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苹果Q2财报超预期但关税增9亿成本：库克称暂不涨价，股价盘后跌4%
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美元，同比增长1.9%，受益于中端机型iPhone 16e的推动，该机型搭载苹果自主研发的调制解调器芯片。Mac和iPad分别增长6.7%和15%，但可穿戴设备营收下降4.9%。苹果首席执行官蒂姆·库克表示：“服务业务两位数增长和新品表现强劲，凸显了苹果生态的韧性。”首席财务官Kevan Parekh补充：“活跃设备装机量创历史新高，运营现金流达240亿美元。” 指标实际值预期值同比增长营收 953.59亿美元 942.85亿美元 +5.1% 每股收益 1.65美元 1.62美元 +7.8% 服务营收 266.45亿美元 267.13亿美元 +12% iPhone营收 468.41亿美元 456.19亿美元 +1.9% 大中华区销售承压尽管整体业绩亮眼，苹果在大中华区的表现却不尽如人意。第二财季大中华区营收160亿美元，同比下降2.3%，低于市场预期的168.3亿美元，成为唯一出现下滑的区域。库克指出，剔除汇率波动影响后，中国市场业绩基本持平，iPhone和iPad仍是该地区最畅销产品。然而，苹果在中国面临华为和小米等本土厂商的激烈竞争，尤其在高端智能手机市场。路透社报道，苹果已与阿里巴巴合作开发中国市场的AI功能，但具体上线时间仍未明确。库克在电话会议上表示：“我们对中国市场的长期潜力充满信心，竞争促使我们不断创新。” 关税成本冲击9亿美元苹果预计，受特朗普政府关税政策影响，第三财季（日历年二季度）成本将增加9亿美元，导致营收增长预期仅为0%至10%的下半段。以去年同期营收858亿美元为基准，预计第三财季营收约为867亿至892亿美元，毛利率在45.5%至46.5%之间。库克强调，第二财季关税影响有限，供应链优化有效避免了库存积压，目前暂无涨价计划。首席财务官Kevan Parekh透露，苹果正加速供应链多元化，计划从印度和越南分别生产iPhone及其他设备，并从美国采购190亿份芯片。库克表示：“我们积极参与关税讨论，但无法预测具体影响。”分析指出，关税压力可能迫使苹果调整定价策略或进一步本地化生产。季度预计营收预计毛利率关税成本第三财季（2025） 867亿-892亿美元 45.5%-46.5% 9亿美元第二财季（2025） 953.59亿美元 47.1% 有限影响 AI功能延迟与监管压力苹果在人工智能领域的进展备受关注，但其承诺的AI功能（如个性化Siri）多次延迟。库克表示，公司仍在完善相关技术，以确保达到高质量标准，预计AI功能将很快推出。他指出，在已推出Apple Intelligence的市场，iPhone 16系列表现优于其他地区，显示AI驱动的需求潜力。然而，苹果面临多重外部挑战。欧盟和美国监管机构加大对苹果的反垄断审查，联邦法官裁定苹果与谷歌的搜索引擎协议违反反垄断法，可能影响每年高达200亿美元的授权费收入。此外，App Store第三方支付裁决可能削弱其高利润业务。MoffettNathanson分析师Craig Moffett警告：“监管压力可能对苹果的盈利模式构成长期威胁。” 股价盘后下跌与回购计划尽管财报超预期，苹果股价在盘后交易中下跌超4%，反映投资者对关税成本和营收指引的担忧。根据实时数据，苹果5月1日收盘价为213.32美元，盘后跌至约204.79美元，市值蒸发约6000亿美元。苹果宣布将现金股息提高4%至每股0.26美元，并批准1000亿美元的股票回购计划，旨在提振股东信心。库克表示：“我们对长期增长充满信心，回购计划反映了这一信念。”然而，关税不确定性和中国市场疲软令市场情绪谨慎，短期内股价可能继续波动。日期股价（美元）变化 2025年5月1日（收盘） 213.32 +0.82（+0.39%） 2025年5月1日（盘后）约204.79 -8.53（-4%）编辑总结苹果第二财季财报展现了稳健的增长势头，服务业务和iPhone 16e的强劲表现推动营收和利润超预期。然而，大中华区销售下滑和9亿美元的关税成本为未来蒙上阴影。库克对供应链优化和AI功能寄予厚望，但监管压力和AI开发的滞后可能削弱竞争优势。1000亿美元的回购计划提振了股东信心，但股价盘后下跌反映了市场对短期不确定性的担忧。苹果需在关税、竞争和监管的多重挑战中寻求平衡，以维持其全球科技领导地位。信息来源：苹果公司财报、路透社、BBC中文。名词解释 Apple Intelligence：苹果公司为其设备开发的新一代人工智能功能，旨在提升Siri的个性化体验和设备智能化水平。信息来源：苹果公司财报。关税成本：因进口商品征收的额外税费，苹果预计第三财季因美国关税政策增加9亿美元成本。信息来源：苹果公司财报。股票回购：公司通过回购自身股票减少流通股，提升每股收益和股价，苹果批准1000亿美元回购计划。信息来源：苹果公司财报。 2025年相关大事件 2025年5月1日：苹果发布第二财季财报，营收953.59亿美元超预期，但关税成本预期增9亿美元，盘后股价跌超4%。信息来源：苹果公司财报。 2025年4月27日：中国对美国商品加征84%报复性关税，苹果供应链成本压力加剧，市场担忧其中国市场表现。信息来源：BBC中文。 2025年4月9日：特朗普宣布对华关税升至145%，苹果股价单日下跌5%，市值蒸发约3000亿美元。信息来源：新浪财经。 2025年4月5日：美国对进口商品征收10%基准关税，苹果供应链调整加速，宣布扩大印度和越南生产。信息来源：路透社。 2025年2月4日：苹果与阿里巴巴达成AI合作协议，计划为中国市场推出定制化AI功能。信息来源：路透社。国际投行与专家点评 Gene Munster（Loup Ventures分析师），2025年5月1日：“苹果的服务业务增长令人印象深刻，但大中华区疲软和关税成本上升可能限制短期股价表现。AI功能的延迟需尽快解决，以对抗华为的竞争压力。”信息来源：CNBC。 Toni Sacconaghi（Bernstein分析师），2025年5月1日：“苹果1000亿美元回购计划显示管理层对长期价值的信心，但关税和监管风险可能拖累利润率。投资者应关注第三财季指引的执行情况。”信息来源：彭博社。 Laura Martin（Needham分析师），2025年4月30日：“苹果在中国市场的挑战不仅是竞争，还有AI功能的落地速度。供应链多元化是正确方向，但短期成本压力不可忽视。”信息来源：路透社。 Craig Moffett（MoffettNathanson分析师），2025年4月25日：“苹果的反垄断诉讼可能对其高利润业务构成威胁，尤其是谷歌搜索协议的潜在终止。AI战略的成功将是扭转局面的关键。”信息来源：华尔街日报。 Dan Ives（Wedbush分析师），2025年5月1日：“苹果的iPhone 16e表现超出预期，服务业务增长为估值提供了支撑。尽管关税和监管压力存在，苹果的生态系统韧性使其仍具吸引力。”信息来源：CNBC。来源：今日美股网
今日美股网05-03 00:11
筑牢充电品质，解构Baseus倍思伸缩线充电产品全球销量TOP1密码
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多个国家和地区。以充电器为例，倍思以iPhone 16系列用户需求为导向，推出的Baseus倍思GaN6 Pro 45W氮化镓快充充电器，更一举通过素有“充电届诺贝尔”之称的 TüV莱茵认证。作为国际权威的独立第三方检测认证机构，德国莱茵TüV集团提供的认证服务覆盖检测技术、项目监督、生产流程优化等领域，其认证标志是产品安全性与高品质的重要象征。Baseus倍思的产品获此认证，正是品牌坚守品质、追求卓越的有力证明。一、深耕用户需求痛点，筑牢充电安全防火墙面对手机充电爆炸、两轮电动车充电起火、新能源汽车充电起火等相关事件的报道，充电安全是我购买手机配件产品时首要考虑的因素。且当手机电量较低，我害怕手机突然关机而错过单位领导或客户的重要信息，自然会重点关注手机配件产品的充电速度。此外，大体积充电宝不管是放到口袋还是拎在手上都极其不方便。做销售工作需长期出差，高铁和飞机对携带充电宝数量、额定功率、携带方式、产品标识等均有严格要求。手机配件产品的便携度，同样是我购置这些产品时重点考量的因素。iPhone 16用户刘杨（化名）对我们说道。图源：基于公开信息整理如刘杨所言，福建省市场监督管理局就曾提醒消费者在购买手机充电产品时，除关注品牌和价格外，需重点关注正规渠道、正规厂商产品，查看产品标识信息是否齐全、产品是否有安全警示标识，执行标准是否合规等。这些提醒的背后，侧面说明在当前手机充电产品安全问题频发之际，充电安全仍是消费者重点关注的问题。图源：福建省市场监督管理局官网比如，当前锂电池的能量密度约为200-300Wh/kg。在这样的技术条件下，磁吸式充电宝受限于体积，容量普遍只能做到2000mAh-5000mAh。若要实现更高的容量，往往需要增大体积，或者在一定程度上降低安全性。且20W以上的高功率充电会加速锂离子运动，导致内部极化反应增强，可能引发过热或缩短电池寿命。苹果MagSafe外接电池仅支持最高15W充电，部分原因即为控制发热。固态电池虽对能量密度有所提升，但受限于成本仍未大规模商用。这意味着厂商若想做一款满足用户“既要又要还要”的移动电源，对厂商在功率、使用方式、使用步骤、携带成本等方面提出更高要求。作为业内最早将氮化镓技术应用到充电领域的品牌，Baseus倍思始终坚守“实用而美”的设计理念，以满足用户对更快充电速度、更便携产品的需求为出发点，将充电产品的安全升级视为核心使命，持续为用户打造更优质的产品和服务。以Baseus倍思卡片磁吸无线快充移动电源10000mAh 27W为例，其以“薄如卡片、快充高效、安全可靠”的全能表现，成为出差旅行的绝佳搭档，让充电从此快人一步，为用户的每次出行保驾护航，畅享自由出行。在安全性能上，倍思卡片磁吸构建的过压保护、过充保护、过放保护、温度保护、过流保护等9重安全保护体系，即使在极端环境下也能稳定运行。内置的智能温控技术，可实时监测充电温度，避免电池过热鼓包。这在延长使用寿命的同时，还能时刻守护用户电子设备的安全。图源：京东在充电速度上，倍思卡片磁吸无线快充移动电源配置10000mAh大容量电池，支持27W快充，可做到续航与效率双双在线。一方面，10000mAh大容量电池既可为iPhone 14多次充电，同时还能为用户出行携带的耳机、手环等其他电子产品充电。充分满足用户单日多设备续航需求，堪称用户出行的“电力中枢”。另一方面，27W有线快充（USB-C接口），无线充电功率达15W，磁吸贴合即可自动充电，无需插拔线缆。更重要的是，倍思卡片磁吸支持“有线+无线”同时充电模式——可为手机无线磁吸充电的同时，通过USB-C接口为另一台手机充电，真正实现“一心二用”，大幅提升充电效率。在便携性上，得益于Baseus倍思Mac同款超薄铝合金工艺搭载的行业前沿的高密硅负极电芯。倍思卡片磁吸以15mm的机身厚度，约172g的机身重量，彻底颠覆传统充电宝“笨重”的刻板印象。薄如卡片的极致便携，让用户不仅能将其轻松放入口袋、钱包或随身小包中，更能直接贴在手机外壳上，真正实现“无感携带”。且考虑到用户实际使用过程中产生的磕碰问题，倍思卡片磁吸搭载的11N超强吸力，可精准吸附iPhone系列机型，贴合稳固不脱落，充电时无需手持，解放双手的同时避免线缆缠绕，真正成为口袋里的“隐形充电站”。在细节设计上，倍思卡片磁吸机身配备LED电量指示灯，用户可随时查看剩余电量，避免电子设备突然断电给用户带来的各种焦虑。其吸面采用真液态硅胶，既能增强吸附稳定性，还能防止刮花手机背盖。更重要的是，倍思卡片磁吸可直接携带飞机，无需托运，大幅减少商务人士日常出行的麻烦。二、联动上下游产业链，Baseus倍思持续破圈中安全快充，一个就够，是Baseus倍思在移动电源产品研发中始终坚守的用户导向，且为满足用户安心使用、轻松出行、快速充电的追求，Baseus倍思还积极整合产业链资源，凝聚各方力量，力求为用户带来更优质的产品体验。在上游端，Baseus倍思联合头部供应商亿纬锂能，行业首发高镍三元+硅基负极电芯。该电芯通过全球认证准入、多种环境类测试、功能/机械类测试，在安全性、寿命上做到了全方位高质量提升。此外，Baseus倍思与行业内优秀的芯片厂商建立深度战略合作，组建品牌优秀的供应链矩阵，确保最新的科技、前沿的工艺与精益智能的生产，进一步升级产品的质量与性能，为用户提供更优质的产品和更好更安全的使用体验。在研发端，Baseus倍思充电事业部负责人杨华军表示，安全是原材料、部件、产品设计与测试等多个维度共同支持的。倍思非常重视研发投入并组建了一支成熟的研发团队，每位特聘专家都有自己的主攻方向，比如电源、电池、散热等。在生产制造端，Baseus倍思投资自建智能制造产业园工厂，实现从原材料到成品的全方位管控，搭建全链路智能化生产车间，采用前沿科技优化生产流程，确保每一个环节都精准无误。以基于用户和持续创新为企业价值观的Baseus倍思，其产品受到越来越多的消费者青睐。以品牌抖音官方旗舰店为例，Baseus倍思不仅多款产品持续热卖，更有3000多位达人推荐倍思产品，用户好评率超100万，复购客户超10万。且在抖音电商品牌数码配件热销榜、人气榜、回购榜中，Baseus倍思均在TOP3之列。图源：飞瓜数据图源：飞瓜数据图源：抖音不仅仅是终端消费者，业内人士同样愈发热衷推荐Baseus倍思产品。陆伟告诉我们，二手机本身做的就是用户强信任生意，因Baseus倍思产品质量较高以及深受消费者认可，2024年店内Baseus倍思产品累计出货量约两三千件，整体动销较快。与之形成对比的是，虽说二手机商售卖白牌手机配件产品利润更高，但配件产品质量参差不齐。这不仅容易给门店带来更多的客诉，还会对门店二手机出货量构成负面影响。在当前二手机行业面临15%手机国补冲击、行业竞争惨烈、行情持续波动等多因素冲击下，整个二手机商愈发生存不易的情况下，又有多少二手机商愿意售卖白牌手机配件产品呢？如陆伟所言，随着当前国内电商投流成本激增对企业利润的冲击，Baseus倍思产品高品质不仅能让其拓展了更多的线下渠道，持续提高其出货量和品牌力，形成了较高的用户心智壁垒。更重要的是，消费电子行业的竞争，本质上是对用户需求痛点的深入挖掘，这也让Baseus倍思得以走出一套正向且可持续的盈利模式。用户侧，解决用户核心痛点→口碑扩散→不断提升复购率；技术侧，持续研发投入→自研专利技术持续积累→和友商技术代差拉大；供应链侧，订单规模持续上涨→议价权提升→成本下降→利润率反哺研发；渠道侧，品牌信任增强→渠道持续扩张→市场覆盖率提高→用户触达效率增强。四层闭环生态的持续强化最终形成：挖掘用户真正需求痛点→技术研发投入解决痛点→产品体验提升，形成口碑与复购→销量规模扩张→提升上游议价权与生产效能→成本与技术优势→再投入研发，继续挖掘和解决用户需求痛点。技术突破驱动用户体验升级→市场认可提升规模效应→供应链反哺技术创新的飞轮效应，正让Baseus倍思留给市场无限想象空间。三、因地制宜，Baseus倍思持续拓展全球版图 Baseus倍思的产品不仅受到国内消费者和渠道客户所追捧，同样深受海外消费者所追捧。以Baseus倍思亚马逊官方旗舰店为例，其多款产品保持4.7分以上的好评率，部分产品好评率更是达到5分。图源：Baseus倍思亚马逊官方旗舰店亚马逊网友称，倍思0.3英寸磁吸移动电源，不管是小巧轻便的体积极大地提升携带的便利性，或是兼容苹果的MagSafe磁吸功能无需担忧意外脱落，再或是磨砂质感外壳不仅握感舒适且不会让人觉得滑手。更重要的是，在产品的整个使用过程中完全不用担心发热情况。0.3英寸磁吸移动电源不仅已成为用户日常出行的得力伴侣，更有效消除用户对手机电量耗尽的担忧。图源：Baseus倍思亚马逊官方旗舰店这背后正是坚持Baseus倍思以基于用户（BASE ON USER）为中心，围绕用户做服务，从用户的体验和需求出发，打造基于细分场景的整体体验，并根据海外不同消费者偏好，因地制宜的进行产品策略调整，从而满足海外不同消费者需求痛点。 Baseus倍思海外线上经理Daniel称，倍思一直有专门规划并推出定制化的海外产品线，在产品端、GTM端和MKT端建立专属的团队，以更好地满足海外市场的需求和期望。比如，基于东南亚和欧美在经济发展、消费者偏好上的差异，在不同海外区域市场输出差异定位的产品。且因东南亚年轻消费者更喜欢马卡龙色系，Baseus倍思还专门设计过一款马卡龙耳机，让这款耳机在色系、性价比、体积等方面轻松俘获当地消费者。另考虑到东南亚不同国家的偏好，Baseus倍思在东南亚的产品同样会进行定制化。比如，在马来西亚和新加坡推出更高端、高客单价的产品，在越南和菲律宾则向消费者推出高性价比产品。以始终坚守安全、便携与高效为用户导向，以建立在用户需求痛点上的持续创新为基础，以对用户需求精准洞察为创新源泉，以恪守对安全与质量的承诺为保障，以持续深化供应链和全链路的精益求精、打造极致产品为依托，这既是Baseus倍思收获全球超3亿用户的深层次原因，也是Baseus倍思持续扩大全球版图的底气来源。更为重要的是，在当前国内手机配件鱼龙混杂的市场中，持续坚持创新的Baseus倍思更能持续助推行业产品往高质量方向发展，进而真正为用户带来更安全、更快、更便携的充电体验。正如《用户体验：引爆商业竞争力的新法则》书中所写，当前用户体验已被放大到前所未有的高度，黏住用户成为所有企业梦寐以求的愿望。以用户体验为核心进行战略规划、产品设计和创新，不仅是企业在竞争中脱颖而出的关键，更是企业能够长期发展、穿越周期的重要因素之一。
金融界05-02 18:16
苹果FY2025Q2业绩电话会议分析师问答
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Intelligence 的市场中，iPhone 16 系列的同比表现比未推出 Apple Intelligence 的市场更强劲。我认为你提到的很多语言版本都是在四月份推出的，所以它们实际上是在第三季度推出的。萨米克·查特吉您现在对消费者或消费者对整体宏观经济的反应有很多见解。我知道您在所有指引的开头都提到了宏观经济将保持一致。但是，您如何看待美国消费者的消费行为？他们如何应对关税的影响？我们看到美国第一季度的GDP也出现了萎缩。当您观察商店的销售速度或iPhone投资组合中的降价购买行为时，您认为消费者目前对宏观经济的反应如何？蒂姆·库克我不是经济学家，所以我首先想说的是：就整体而言——正如大家从整个公司的角度来看，我们的业绩环比增长了5%。美国显然占据了美洲业务的绝大部分，大家也可以看到美洲在本季度的表现。关于这一点，我想说的就这些。我不想预测未来几个月会发生什么。过去，我对第二季度的业绩相当满意。克里什·桑卡尔谢谢你提供的关于美国5000亿美元投资的信息。我有点好奇这笔投资的构成是如何考虑的？资本支出和研发支出各占多少？德克萨斯服务器的投入占多少？台积电亚利桑那工厂的投入占多少？你能提供任何关于这笔5000亿美元投资的细节信息吗？蒂姆·库克有很多，而且都是这样。我们不会透露具体的分成比例，但随着我们在密歇根州、德克萨斯州、加利福尼亚州、亚利桑那州、内华达州、爱荷华州、俄勒冈州、北卡罗来纳州和华盛顿州等不同州扩建工厂，这其中会涉及到资本支出和运营支出。在德克萨斯州建立先进的服务器制造厂，我们是通过合作伙伴完成的。我们通过合作伙伴进行制造，但我们会投入相当一部分销售成本，以及一些运营支出，我相信也会投入一些资本支出。所以，这其中会有一些。克里什·桑卡尔您过去谈到过边缘计算的人工智能。显然，从iPhone和Mac的角度来讨论这个问题非常具有现实意义。但我只是有点好奇，当您谈到边缘计算的人工智能时，当前的智能手机规格或改进的硬件和芯片规格是否足以满足未来边缘计算LLM的推理需求？或者您认为需要一种全新的设备？我只是有点好奇，从现在开始，您如何看待边缘计算设备的演变。蒂姆·库克我们今天将在 iPhone 16 上推出 LLM。我们客户使用的某些查询是在设备上进行的，而其他查询则会转到私有云，我们基本上将设备的安全性和隐私性模拟到云端。还有一些查询，为了获得全球知识，则与 ChatGPT 集成。所以，我们对这里的机遇感到非常兴奋。我们对路线图感到非常兴奋，我们对正在取得的进展感到非常满意。理查德·克莱默鉴于你承认新的 Siri 系统交付时间比你预期的要长，我想回到上次电话会议中的问题，问问你从这些延迟中得到了哪些教训？你是否将其归因于组织因素，还是你遗留的软件堆栈？还是研发支出的问题？投资者在 WWDC 或之后应该关注哪些关键的门槛因素，才能判断苹果能否兑现上次 WWDC 上发布的一些承诺？谢谢。蒂姆·库克回顾一下我们在 WWDC 上说过的内容，我们讨论了 iOS 18 中将会推出的一系列不同功能。我们已经发布了一系列功能，从写作工具到无缝连接到 ChatGPT、Genmoji、Image Playground、Image Wand、Clean Up 和 Visual Intelligence，再到用简单的提示制作电影或记录回忆的影片、AI 驱动的照片搜索、智能回复、优先通知等等，不胜枚举。我们已经交付了很多功能，就在几周前，我们刚刚将其扩展为多种语言版本，包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、韩语、简体中文以及针对新加坡和印度的本地化英语版本。所以，我们已经交付了很多功能。然而，正如你提到的，对于更加个性化的 Siri，我们需要更多时间来完成工作，使其达到我们的高质量标准。原因并不多，只是比我们预想的要长一些。但我们正在取得进展，我们非常高兴能够推出更加个性化的 Siri 功能。凯文·帕雷克我们并没有低估我们业务的投资不足。我们在研发方面投入了大量资金，而且这还在持续增长。我们正在继续增加研发投入。因此，我们肯定会进行所有我们认为必要的投资，以实现我们的路线图。理查德·克莱默一些涉及苹果的、备受瞩目的法律案件很难被忽视，无论是昨天的Epic禁令案，还是涉及默认搜索的谷歌反垄断审判。投资者显然担心这些案件可能会对你们的服务业务造成重大影响。你现在是否认为你们有足够的方法来减轻苹果服务业务可能受到的一些负面影响，这些负面影响可能来自拟议的方案，或者可能来自业务面临的法律压力而非商业压力？蒂姆·库克让我在凯文面前就此发表几点评论。我们强烈反对昨天的案件。我们已经遵守了法院的命令，并将提起上诉。至于你提到的司法部起诉谷歌的案件，该案件仍在审理中，除此之外我没有什么可补充的。因此，我们正在密切关注这些案件。但正如你所指出的，这些案件存在风险，而且结果尚不明朗。亚伦·雷克斯我想稍微回到人工智能战略上。我知道，蒂姆，在你准备好的评论中，你提到了构建一些自己的基础模型。我很好奇，你认为苹果拥有自己的基础模型有多重要。与此相关的是，当我们看到苹果每季度的支出高达30亿美元，而其他一些公司的支出是这个数字的数倍时，你如何看待你们的数据中心布局？你认为这个战略会如何实施？蒂姆·库克在数据中心方面，我们采用混合策略。除了我们正在进行的数据中心投资外，我们还利用第三方资源。正如我在5000亿美元投资中提到的，我们正在向许多州扩张。其中一些州正在投资数据中心。因此，我们确实计划在该领域进行投资，而且我们不会限制其发展。正如Kevan所说，我们首先投资业务，这是我们最重要的事情。就基础模型而言，我们希望拥有特定的模型，并且我们也会进行合作。因此，我不认为这是单一模型或全部模型。我们已经在基础模型上工作了很长时间，并且目前正在交付一些产品，显然，这些产品包括设备自带的和私有云计算中的。亚伦·雷克斯我很好奇本季度推出的 iPhone 16e 是否会内置你们的 C1 调制解调器，我很好奇您如何看待调制解调器战略的实施，或者可能只是苹果内部芯片机会的持续深化？蒂姆·库克我们非常高兴第一台的发售，而且一切进展顺利。我们很高兴能够从真正关注电池续航和其他客户需求的角度出发，生产出更好的产品。我这么说吧，我们已经开启了一段旅程。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券05-02 10:16
苹果FY2025Q2业绩电话会议高管解读财报
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，同比增长 2%。本季度，我们推出了 iPhone 16e，这是我们 iPhone 16 系列的一款出色的入门级新机。它搭载我们最新一代的 A18 芯片，并包含 Apple 全新设计的 C1 调制解调器，这是 iPhone 史上最节能的调制解调器，使 iPhone 16e 拥有所有 6.1 英寸 iPhone 中最长的电池续航时间。与此同时，iPhone 16 和 iPhone 16 Plus 用户正在探索如何使用“相机控制”，无论是捕捉惊艳影像，还是利用“视觉智能”探索世界。我们的 iPhone 16 Pro 机型继续受到用户的青睐。它们搭载了 A18 Pro 的卓越性能和效率，并拥有更大的显示屏、先进的相机系统和精美的设计。 Mac 营收达 79 亿美元，同比增长 7%，对 Mac 而言，这是一个又一个辉煌的季度。本季度，我们为产品线带来了多项重大更新。全球最受欢迎的笔记本电脑如今更加出色。搭载 M4 处理器的 MacBook Air 配备 1200 万像素中央摄像头，性能大幅提升。现在，它推出了全新的亮丽天蓝色。全新 Mac Studio 是我们迄今为止推出的最强大的 Mac，配备了 M4 Max 和全新的 M3 Ultra 芯片。它是真正的 AI 强者，能够完全在内存中运行拥有超过 6000 亿个参数的大型语言模型。Apple Intelligence 为 Mac 带来了强大的功能，包括写作工具和通知摘要等功能，帮助用户保持专注，完成更多工作。说到 iPad。本季度营收为 64 亿美元，同比增长 15%，再创两位数增长的佳绩。我们的 iPad 系列持续助力用户学习、工作、娱乐，以及随时随地释放想象力。搭载 M3 技术的全新 iPad Air 兼具强大的性能和卓越的便携性，无论您是带着它穿梭于街头还是环游世界，都能轻松驾驭。Apple Intelligence 与 Apple Pencil Pro 相得益彰，照片 app 中的清理工具可消除干扰，备忘录 app 中的图像魔杖功能可将简单的草图转化为精美的插图。可穿戴设备、家居及配件业务营收为 75 亿美元，较去年同期下降 5%。从步道到自行车道，Apple Watch Series 10 是您健康健身之旅中不可或缺的伙伴。AirPods 4 采用开放式设计，配备主动降噪功能，带来非凡体验。客户不断告诉我，AirPods Pro 2 的听力健康功能对他们来说至关重要，我们也一直在扩展这些功能的可用性，以覆盖全球更多用户。数百万用户已经接受了听力测试，我们收到的关于这项新助听功能的故事令人动容，展现了这些创新如何真正改变人们的日常生活。这有力地提醒我们，精心设计的科技能够带来巨大的影响。与此同时，Apple Vision Pro 凭借我们最新的 Apple 沉浸式视频 Metallica 将音乐会体验提升到全新水平，您一定会亲眼目睹，难以相信。visionOS 2.4 为 Vision Pro 用户解锁了首批 Apple Intelligence 功能，同时邀请他们使用 Spatial Gallery 应用探索精心策划、定期更新的空间体验。在零售方面，除了本季度新开的两家门店外，我们还期待着在今年晚些时候在阿联酋开设一家新的零售店、在沙特阿拉伯开设在线商店以及在印度开设新的零售店。现在让我们来看看服务业务，我们实现了创纪录的266亿美元营收，同比增长12%，所有类别均表现强劲。从早上收听自己喜欢的播客开始，到用Apple Pay买杯咖啡，再到下午在Apple Books上阅读最新的畅销书，再到使用App Store中自己喜欢的App，或是晚上使用Fitness+进行健身，Apple服务正在丰富我们用户的日常生活。凭借《工作室》、《你的朋友和邻居》以及塑造文化的《遣散》等精彩剧集，Apple TV+ 已成为本季度收视率创纪录的必看平台。我们也对即将上映的由布拉德·皮特主演的电影《F1》充满期待，该片将于今年夏天上映，将带您深入了解地球上最激烈的运动之一。今年还有更多精彩内容等着您。难怪 Apple TV+ 已获得超过 2500 项奖项提名，并荣获 560 项大奖。我们也以前所未有的方式与体育迷们互动，从观看我们喜爱的球队在周五晚间棒球比赛中击球，到使用 MLS 季票为当地球队加油，再到通过 Apple Sports 应用关注一级方程式赛车 (F1) 赛事，追踪每场大奖赛的比赛结果。说到软件。我们刚刚发布了 iOS 18.4，将 Apple Intelligence 引入了更多语言版本，包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、韩语和简体中文，以及新加坡和印度的本地化英语版本。多年来，我们不断推出诸多深度功能，旨在帮助用户创造更美好的生活，而人工智能和机器学习正是这些功能的核心。正因如此，我们在 Apple Silicon 的设计中配备了神经引擎，为我们产品和第三方应用中的众多 AI 功能提供支持。这也使 Apple 产品成为生成式 AI 的最佳设备。在 WWDC 24 上，我们发布了 Apple Intelligence，并分享了将整个生态系统的生成式 AI 融入用户日常使用的各种 app 和功能的愿景。为了实现这一目标，我们构建了自主研发的高性能基础模型，专门用于日常任务。我们设计了贴近用户需求、易于使用的实用功能。此外，我们还不遗余力地构建了一个保护用户隐私的系统，无论请求是在设备上处理，还是通过私有云计算在云端处理，这都是隐私和 AI 领域向前迈出的非凡一步。自从我们推出 iOS 18 以来，我们已经发布了许多 Apple Intelligence 功能，从有用的写作工具到 Genmoji、Image Playground、Image Wand、Clean Up、Visual Intelligence 以及与 ChatGPT 的无缝连接，我们让用户能够通过简单的提示创建他们记忆的电影，并添加了 AI 驱动的照片搜索、智能回复、优先通知、邮件摘要、消息等。我们还将这些功能扩展到了更多语言和地区。至于我们之前宣布的更具个性化的 Siri 功能，我们需要更多时间来完成，以使其达到我们的高质量标准。我们正在取得进展，并期待着将这些功能交付到用户手中。谈到可持续发展。我们刚刚庆祝了地球日，并自豪地宣布，我们的排放量已比2015年的水平减少了60%。如今，我们在运营过程中使用更多的清洁能源，产品中也使用了比以往更多的再生材料。我们已与供应商合作，将17.8千兆瓦的可再生电力投入使用。我们还节省了数十亿加仑的淡水，并将数百万吨的垃圾从填埋场转移。所有这些都将帮助我们在2030年实现整个供应链和产品生命周期的碳中和目标方面取得重要进展。现在，让我来介绍一下关税对3月季度的影响，并简要介绍一下我们对6月季度的预期。由于我们能够优化供应链和库存，3月季度的关税影响有限。目前，由于我们不确定本季度结束前可能采取的措施，我们无法准确评估6月季度的关税影响。然而，假设本季度剩余时间内当前的全球关税税率、政策和应用保持不变，且不增加新的关税，我们估计其影响将导致我们的成本增加9亿美元。此估计值不应用于预测未来几个季度的业绩，因为某些特殊因素将利好6月份季度。就我们而言，我们将一如既往地管理公司，做出深思熟虑的决策，专注于长期投资，并致力于创新及其创造的可能性。展望未来，我们依然充满信心，坚信我们将继续打造全球最优秀的产品和服务，坚信我们有能力创新并丰富用户的生活，坚信我们能够继续以 Apple 一贯的卓越方式运营我们的业务。下个月，我们迫不及待地欢迎开发者社区参加全球开发者大会，并期待发布一些激动人心的公告。凯文·帕雷克尽管外汇汇率带来近2.5个百分点的不利影响，我们3月份当季营收仍同比增长5%，达到954亿美元。我们在追踪的大多数市场也实现了增长。产品营收达到687亿美元，同比增长3%，这主要得益于iPhone、iPad和Mac销量的增长。得益于我们高水平的客户满意度和忠诚度，我们所有产品类别和地理区域的活跃设备安装量均创下历史新高。服务收入达266亿美元，同比增长12%，尽管外汇汇率波动超过2个百分点。正如蒂姆所说，这创下了历史新高。我们在每个地区都有所增长，在发达市场和新兴市场均实现了两位数增长。公司毛利率为47.1%，处于我们预期区间的中段，环比增长20个基点，这主要得益于良好的产品组合。产品毛利率为35.9%，环比下降340个基点，主要受产品组合、外汇和季节性杠杆率下降的影响。服务毛利率为75.7%，环比增长70个基点，主要受产品组合变化的影响，部分被外汇影响所抵消。运营支出达到153亿美元，同比增长6%。净利润为248亿美元，摊薄每股收益为1.65美元，同比增长8%，创下3月当季纪录。运营现金流也表现强劲，达到240亿美元。现在，我将提供更多关于我们每个收入类别的细节。iPhone 收入为 468 亿美元，同比增长 2%，这得益于 iPhone 16 系列的推动。iPhone 活跃用户基数在总体和各个地区都创下了历史新高，iPhone 升级用户数量同比增长了两位数。根据凯度最近的一项调查，在 3 月份季度，iPhone 是美国、中国城市、英国、德国、澳大利亚和日本最畅销的机型。根据 451 Research 的测量，我们继续看到美国客户满意度高达 97%。 Mac 营收达 79 亿美元，同比增长 7%，这得益于最新款 MacBook Air、MacBook Pro 和 Mac Mini 机型的强劲表现。这一业绩表现全面，各地区市场均实现同比增长。Mac 安装基数创历史新高，无论是升级用户还是 Mac 新用户，都实现了强劲增长。美国客户满意度报告显示，其达到 95%。 iPad 营收达 64 亿美元，同比增长 15%，这得益于搭载 M3 处理器的新款 iPad Air。iPad 安装基数再创历史新高，本季度购买 iPad 的用户中超过一半是新用户。根据 451 Research 的最新报告，美国客户满意度高达 97%。可穿戴设备、家居及配件业务营收为 75 亿美元，同比下降 5%。需要注意的是，与去年同期推出的 Apple Vision Pro 以及去年推出的 Watch Ultra 2 相比，我们面临的挑战更为严峻。与此同时，Apple Watch 的用户基数创下历史新高，本季度购买 Apple Watch 的用户中超过一半是首次购买。Apple Watch 在美国的客户满意度最近达到了 95%。我们的服务收入创下266亿美元的历史新高，同比增长12%。剔除外汇负面影响后，这一增长率与12月季度的同比增长率相当。我们在3月季度表现强劲，活跃设备安装基数的增长为我们的未来带来了巨大的机遇。我们各项服务的客户参与度也持续提升。交易账户和付费账户均创下历史新高，其中付费账户同比增长两位数。付费订阅量也实现了两位数增长。我们平台各项服务的付费订阅量已超过10亿。我们持续提升服务质量和广度，从News+的新增功能到Arcade上的新游戏。Apple Pay持续为我们的客户提供便捷、安全且私密的支付解决方案，我们欣喜地看到Apple Pay的活跃用户数量创下历史新高，同比增长两位数。转向企业。各组织正在加大对 Apple 产品和服务的投资，以提高生产力和员工敬业度。例如，毕马威 (KPMG) 最近为所有美国员工推出了 iPhone 16，这反映出他们对 Apple 安全和隐私功能的信心。我们也持续看到 Mac 在企业领域的强劲表现。拉丁美洲最大的数字银行 New Bank 已选择 MacBook Air 作为其数千名员工的标准配置。借助 Vision Pro，企业正在不断探索新的创新方法来充分利用这项技术。领先的工程和 3D 设计软件提供商达索系统已将 Apple Vision Pro 原生集成到其下一代平台中，为数千家企业客户带来强大而沉浸式的空间体验。现在，我们来谈谈我们的现金状况和资本回报计划。本季度末，我们持有1330亿美元的现金和有价证券。我们有30亿美元的债务到期，商业票据增加了40亿美元，导致总债务达到980亿美元。因此，截至本季度末，净现金为350亿美元。本季度，我们向股东返还了290亿美元，其中包括38亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购1.08亿股苹果股票获得的250亿美元。鉴于我们对当前及未来业务的持续信心，董事会今天批准额外追加1000亿美元用于股票回购，以维持我们实现净现金中性的目标。我们还将股息提高4%，至每股普通股0.26美元，并计划在未来每年增加股息，正如过去13年来所做的那样。该现金股息将于2025年5月15日支付给截至2025年5月12日登记在册的股东。随着我们进入六月季度，我想回顾一下我们的展望，其中包括苏哈西尼提到的那些前瞻性信息。重要的是，我们提供的预测假设全球关税税率、政策和应用截至本次电话会议时仍然有效。并且，本季度全球宏观经济前景从今天起不会恶化。尽管整体环境充满不确定性，我们仍将根据这些假设以及我们在电话会议开始时提到的风险因素，提供公司整体层面的预测。我们预计6月份当季公司总收入将同比增长低至中个位数。我们预计毛利率在45.5%至46.5%之间，其中包括蒂姆之前提到的9亿美元关税相关成本的预估影响。我们预计运营支出在153亿美元至155亿美元之间。我们预计营业收入和支出成本（OI&E）约为负3亿美元，不包括少数股权投资按市价计算的潜在影响，我们的税率约为16%。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券05-02 10:06
苹果：“躺平” 容易，跑起来难
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）。本季度手机业务的增长，主要来自于 iPhone16e 的推出和部分消费者应对关税而提前购买的带动。对于本季度，海豚君估算 iPhone 整体出货量同比增长 10.1%，出货均价同比下滑 7.4%。 3、iPhone 以外其他硬件：可穿戴等业务，仍将承压。受新品及换机需求的带动，公司的 Mac 业务和 iPad 业务在本季度继续增长。而至于可穿戴等其他硬件业务，虽然受益于中国国补政策，但本季度的收入仍然是下滑的，表明整体需求端还是相当低迷的。 4、软件服务：再创新高。软件服务本季度收入 266 亿美元，略低于市场一致预期（267 亿美元）。本季度软件业务的收入再创新高，毛利率继续提升至 75.7%。凭借高毛利率，公司软件业务以接近 28% 的收入占比，产生了公司 45% 的毛利润。海豚君整体观点：虽然本季度还不错，但 “低增长” 中暗藏风险。 $苹果(AAPL.US) 本季度财报数据整体不错，收入端和利润端都实现了稳健增长。其中收入端的增长，主要来自于 iPhone、Mac、iPad 及软件服务业务的增长带动；软件服务毛利率的提升，结构性推动了整体毛利率的上行。然而这份财报看似 “稳健”，但其中暗藏着一些风险：1）即使本季度在 iPhone16e 的加持下，iPhone 业务也仅仅是略有增长；2）可穿戴等硬件产品的需求仍旧低迷，收入端依然是负增长；3）软件服务收入虽然继续增长，但增速呈现出回落的趋势；4）可穿戴等硬件产品仍将受到关税的影响，从而增加公司的相关成本。而至于市场关心的关税影响，公司管理层预期对下季度成本端的影响在 9 亿美元左右。海豚君认为，这主要来自于 Airpods 和 Apple Watch 等产品，而核心产品（iPhone、Mac 和 iPad）都获得了豁免。因而，相比于公司的单季度近 400 亿美元的硬件端成本，9 亿美元的影响显得不太大，但仍会对毛利率有所侵蚀。从短期角度看，公司预期下季度收入端的增长区间为 0-5%。虽然本季度推出了 iPhone16e，但公司下季度的增长却仍是乏力的。在关税政策影响下，可穿戴等硬件业务将继续承压，也将对公司下季度的整体毛利率有所侵蚀。结合公司当前 3.2 万亿美元的市值，对应 2025 财年将近 29 倍 PE（假定收入增速 +4%，剔除去年欧盟补税影响后的利润端增速 +7%）。虽然公司重视股东利益（本季度进行了 38 亿美元派息和 250 亿美元的回购，并将额外批准 1000 亿美元用于股票回购），但经营面的多重风险，仍将会对公司的估值带来压力。从中长期角度看，虽然公司将部分产品产能已经转移至越南和印度，但只要是非美本土制造，未来也都存在关税方面的风险。此外，公司未来将提高在美采购芯片的比例，这也可能将提升公司未来硬件端的成本。如果苹果公司推不出超预期的 AI 功能或新的爆款硬件产品，公司经营面仍将面临增长的压力，难以提振市场的信心。海豚君对苹果财报的具体分析，详见下文：一、整体业绩：收入&利润，稳步提升 1.1 收入端：2025 财年第二季度（即 1Q25）苹果公司实现营收 954 亿美元，同比增长 5.1%，略好于市场一致预期（942 亿美元）。公司本季度收入端的提升，主要受益于 iPhone、Mac、iPad 及软件服务业务的增长带动，而仅有可穿戴等其他硬件业务仍是同比下滑的。在本季度中，仅有大中华区收入是下滑的，其他地区收入都有不同程度的增长。从硬件和软件两方面看： ①苹果公司本季度硬件业务的增速为 2.7%。本季度硬件业务继续增长，虽然可穿戴及其他业务仍在下滑，但公司的核心硬件产品（iPhone、iPad 和 Mac）都有不同幅度的增长，从而带动硬件端的正向增长； ②苹果公司本季度软件业务的增速为 11.6%，维持两位数增长。软件业务具有一定的抗风险性。即使在硬件收入相对低迷的时期，软件服务也一直维持增长的。但不容忽视的是，当前公司软件业务的增速呈现出回落的趋势。从各地区来看：本季度苹果公司仅在大中华区收入是出现下滑的，而在其他地区都有不同幅度的增长表现。公司在大中华区的低迷表现，主要是受到了强烈的市场竞争影响。虽然中国对手机等电子产品推出了相关补贴，但实际上对国内安卓品牌更为有利，苹果手机在中国地区的市场份额受到了侵蚀。美洲地区、欧洲地区和大中华区是公司最主要的三大收入来源。具体来看，美洲地区的收入占比达到 42.3%，本季度增长 8.2%；欧洲地区本季度微幅增长 1.3%；而大中华区的收入本季度同比下滑 2.3%。 1.2 毛利率：2025 财年第二季度（即 1Q25）苹果公司毛利率 47.1%，同比增加 0.5pct，符合市场一致预期（47.1%）。公司毛利率的提升，主要是受软件业务毛利率增长的带动。海豚君拆分软硬件毛利率来看：苹果公司本季度软件毛利率继续提升至 75.7% 的历史新高，是本季度公司毛利率提升的主要来源。而硬件端的毛利率回落至 35.9%，同比下滑 0.7pct，主要是受产品组合、外汇因素和季节性等因素的影响。其中公司本季度推出的 iPhone16e 相对低价产品，对公司产品组合均价和毛利率产生了相应影响。 1.3 经营利润：2025 财年第二季度（即 1Q25）苹果公司经营利润 296 亿美元，同比增长 6.1%。苹果公司本季度经营利润的增长，是受收入和毛利率提升的带动。本季度苹果公司的经营费用率为 16%，同比增长 0.2pct。公司销售和行政费用保持稳定，但是 AI 在苹果这里的投入主要体现在研发开支上，这个季度多增的支出也主要体现在研发支出中。可以合理推断，接下来无论苹果收入如何，研发会刚性拉大，如果 AI 换机无法如期兑现，公司或许靠着软件收入更快增长持续改善毛利率结构，但是支出端的经营杠杆释放很可能会受到挤压。二、iPhone：均价回落，出货增长 2025 财年第二季度（即 1Q25）iPhone 业务收入 468 亿美元，同比增长 1.9%，好于市场一致预期（454 亿美元）。公司 iPhone 业务本季度的增长，主要得益于出货量的提升。而 iPhone 均价的下滑，主要是受本季度推出的低价版 iPhone16e 的影响。海豚君具体从量和价关系来看，来看本季度 iPhone 业务增长的主要来源： 1）iPhone 出货量：根据 IDC 的数据，2025 年第一季度全球智能手机市场同比增长 1.5%。苹果本季度全球出货量同比增长 10% 左右，公司的出货量表现好于整体市场。海豚君认为这主要是两方面的原因：1）公司发布 iPhone16e，新品推出带动一部分需求提升；2）美国关税政策不确定性带来的涨价预期，激发部分消费者提前购买的行为。 2）iPhone 出货均价：结合 iPhone 业务收入和出货量测算，本季度 iPhone 出货均价为 809 美元左右，同比下滑 7.4%。这主要是因为公司本季度推出的 iPhone16e 低价版本，结构性地拉低了公司 iPhone 组合的产品均价。三、iPhone 以外其他硬件：可穿戴等业务，仍将承压 3.1Mac 业务 2025 财年第二季度（即 1Q25）Mac 业务收入 79 亿美元，同比增长 6.7%，基本符合市场预期（78 亿美元）。根据 IDC 的报告，本季度全球 PC 市场出货量同比增长 5%，而苹果公司本季度 PC 出货量同比增长 14.6%，公司表现明显好于整体市场，主要得益于最新款 MacBook Air、MacBook Pro 和 Mac mini 等机型的推动。结合公司及行业数据，海豚君推测本季度公司 Mac 的出货均价为 1445 美元，同比下滑 6.9%。公司 Mac 业务本季度的增长，主要来自于出货量的提升。 3.2 iPad 业务 2025 财年第二季度（即 1Q25）iPad 业务收入 64 亿美元，同比增长 15.2%，好于市场一致预期（62 亿美元），主要由搭载 M3 芯片的新款 iPad Air 带动。从行业层面看，平板电脑市场已经有所回暖，近三个季度均实现同比增长。自公共卫生事件以来，平板电脑市场已经出现换机需求。此外，基于中国地区的国补政策，iPad 的部分产品也落在国补的相对优惠区间内，也有望带来相关销量回升。 3.3 可穿戴等其他硬件 2025 财年第二季度（即 1Q25）可穿戴等其他硬件业务收入 75 亿美元，同比下滑 4.9%，低于市场一致预期（81 亿美元）。可穿戴及其他业务已经连续七个季度出现下滑，这表明相关下游需求仍然是低迷的。随着国补落地，中国地区的手表等可穿戴产品将受益于政策推动。但不容忽视的是美国关税政策，当前 iPhone、Mac 和 iPad 获得豁免，而 Airpods 和 Apple Watch 等产品仍是未豁免状态，这也将给可穿戴及其他硬件业务带来压力。四、软件服务：再创新高 2025 财年第二季度（即 1Q25）软件服务收入 266 亿美元，同比增长 11.6%，略低于市场一致预期（267 亿美元）。虽然业务仍维持两位数增长，但增速有回落的态势。软件业务的增长，主要来自于用户的沉淀和单用户收入的提升。从 Sensor Tower 数据来看，苹果公司本季度的 App Store 收入同比增长 13%，其中下载量同比增长 3.8%。在软件服务中，最让人关注的是软件服务的毛利率水平。在本季中软件服务毛利率继续提升至 75.7%，连续 5 个季度站稳在 74% 以上，并又创新高。凭借高毛利率，公司软件业务本季度以接近 28% 的收入占比，产生了公司 45% 的毛利润。海豚投研苹果历史文章回溯：财报季 2025 年 1 月 31 日电话会《苹果（纪要）：继续利用混合模型来优化成本和性能》 2025 年 1 月 31 日财报点评《苹果：大模型 “瘦身”，硬件成最后赢家？》 2024 年 11 月 1 日电话会《苹果：Apple Intelligence 将在更多国家和语言中推广（FY24Q4 电话会纪要）》 2024 年 11 月 1 日财报点评《苹果：百亿大出血，还能扛得住？》 2024 年 8 月 2 日电话会《苹果：ChatGPT 将在年底前完成整合（FY24Q3 电话会纪要）》 2024 年 8 月 2 日财报点评《苹果：美股顶梁柱稳住了》 2024 年 5 月 3 日财报点评《苹果：iPhone 卖不动，祭出回购大杀器》 2024 年 2 月 2 日电话会《硬件毛利率稳步提升，进军 AI（苹果 FY24Q1 电话会）》 2024 年 2 月 2 日财报点评《“躺平” 的苹果，凭什么享受 30 倍 PE？》 2023 年 11 月 3 日电话会《苹果：毫无亮点的下季度（FY23Q4 电话会）》 2023 年 11 月 3 日财报点评《苹果：零成长的 “摇钱树”，值 30 倍 PE 吗？》 2023 年 8 月 4 日财报点评《苹果：勉强扛住，要靠印度来拯救？》 2023 年 8 月 4 日电话会《印度市场，再创历史纪录（苹果 FY23Q3 电话会）》 2023 年 5 月 5 日财报点评《苹果：逆风翻盘，才是真 “机皇”》 2023 年 5 月 5 日电话会《苹果的逆风翻盘，难道全靠印度等新兴市场？（苹果 FY2023Q2 电话会）》 2023 年 2 月 3 日财报点评《苹果：缠在身上的雷，终于出来了》 2023 年 2 月 6 日电话会《需求冲击有限，指引再续信心（苹果 FY2023Q1 电话会）》 2022 年 10 月 28 日电话会《苹果：旺季不旺，“卷王” 也难逃衰退（FY2022Q4 电话会）》 2022 年 10 月 28 日财报点评《苹果：唯一没卧倒的巨头，还能挺多久？》 2022 年 7 月 29 日电话会《仅有 iPhone 业务遮羞，管理层会怎么解释（苹果电话会）》 2022 年 7 月 29 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海豚投研05-02 09:56
5月美股关键事件前瞻：英伟达财报、巴菲特大会与美联储决议引爆市场
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谈）。苹果（股价约212美元）需展示iPhone 16和Apple Intelligence的销售潜力，市场预期营收增长5%-7%。亚马逊（股价约184美元）AWS云服务和AI基础设施是焦点，预计AWS收入增长18%。英伟达（股价约109美元）作为AI热潮核心，其GPU需求和数据中心收入备受关注，首席执行官黄仁勋称：“AI算力需求将在未来5年翻倍”（引自2025年1月CES演讲）。以下为科技巨头财报的关键预期对比：公司披露日期核心关注点预期营收增长潜在风险 Meta 5月1日 AI广告收入 15% 高额AI支出微软 5月1日 Azure云增长 30% 云竞争加剧苹果 5月2日 iPhone销售 5-7% AI功能延迟亚马逊 5月2日 AWS增长 18% 指引保守英伟达 5月29日 GPU需求 25% AI竞争加剧科技股财报可能引发板块轮动，投资者需关注超预期表现（如微软Azure）及潜在风险（如英伟达估值过高）。巴菲特股东大会60周年 2025年5月3日，伯克希尔·哈撒韦股东大会将在奥马哈召开，标志着沃伦·巴菲特执掌公司60周年。这场“钻石股东大会”备受全球投资者关注，不仅因其投资洞见，还因巴菲特近期减持科技股（如苹果）并增持能源、金融资产的动作（参考九方智投2025年4月25日报道）。大会将揭示巴菲特的接班计划及对全球经济的最新判断。巴菲特在2025年2月致股东信中表示：“格雷格·阿贝尔将接任CEO，伯克希尔的文化将延续”（引自伯克希尔年度致股东信）。市场预计巴菲特将讨论3340亿美元现金储备的用途及对AI热潮的看法。伯克希尔股价（约80万美元）今年上涨17.3%，跑赢标普500（下跌4.6%）。以下为大会关键看点的对比：看点核心议题市场影响接班计划阿贝尔领导风格影响投资者信心现金储备并购或回购计划提振股价投资策略科技股减持逻辑引发板块轮动巴菲特的评论可能引发价值股与成长股的重新配置，投资者需关注其对通胀和科技股的表态。美联储议息会议与特朗普争议 5月8日凌晨，美联储将公布利率决议，主席杰罗姆·鲍威尔随后召开新闻发布会。当前市场预期利率维持4.25%-4.50%的概率为91%（参考CME FedWatch2025年4月30日数据）。特朗普与鲍威尔的公开争端加剧市场不确定性，特朗普曾威胁“解雇”鲍威尔，称其政策阻碍经济增长（参考CNBC2025年3月报道）。市场关注美联储是否会因政治压力降息。最新数据显示，3月核心PCE年增2.6%，高于2%目标，限制降息空间。鲍威尔近期表示：“数据驱动的政策不会受政治干扰”（引自2025年4月FOMC发布会）。若鲍威尔强调高利率持续，美元和国债收益率可能上升，科技股承压；若暗示降息，市场可能短暂反弹。以下为利率决议的潜在影响对比：决议结果概率市场影响投资应对维持利率 91% 美元走强，科技股承压增配防御性资产降息25基点 8% 股市反弹，美元回落关注成长股加息 1% 市场剧烈下跌持有现金美联储决议将为市场定调，投资者需密切关注鲍威尔的措辞及通胀数据。 AI开发者大会与经济数据 5月AI相关事件将成为市场催化剂。5月19日，英伟达CEO黄仁勋将在台北国际电脑展发表演讲，预计公布Hopper GPU新进展；5月19-22日，微软Build大会展示Azure和Office AI应用；5月20日，谷歌I/O大会聚焦Gemini工具及云服务（参考腾讯新闻2023年4月27日）。这些事件可能推动AI板块上涨，但竞争加剧（如中国AI厂商）可能带来风险。经济数据方面，4月非农就业（5月2日，预计新增18.7万）、CPI/PPI（5月中旬，预计CPI年增3%）、PCE（5月底，预计核心PCE2.6%）将影响市场预期。若通胀数据超预期，降息概率降低，成长股可能回调；若数据疲软，市场可能反弹。以下为AI事件与经济数据的市场影响对比：事件日期潜在利好潜在风险英伟达演讲 5月19日 AI板块上涨竞争压力微软Build 5月19-22日云AI增长投资成本高谷歌I/O 5月20日广告收入提振市场预期过高非农/CPI 5月2日/中旬降息预期升温通胀超预期 AI事件可能催化科技股，经济数据则决定市场短期方向，投资者需平衡风险与机会。编辑总结 5月美股市场将因科技巨头财报、巴菲特股东大会、美联储决议及AI事件而波动加剧。英伟达、微软等公司的AI表现将推动科技板块，巴菲特的投资洞见可能引发价值股行情，而美联储的利率决定将为市场定调。经济数据和特朗普政策的不确定性增加投资难度，需关注超预期机会（如微软Azure）并警惕通胀风险。分散配置、灵活调整将是应对5月市场的最佳策略。内容参考自财联社、Investing.com及X平台动态。名词解释伯克希尔·哈撒韦：沃伦·巴菲特领导的控股公司，拥有保险、能源等多元化资产，2025年现金储备达3340亿美元。参考伯克希尔官方网站。美联储议息会议：联邦公开市场委员会（FOMC）定期会议，决定利率政策，影响全球金融市场。参考美联储官方网站。 PCE数据：个人消费支出价格指数，美联储核心通胀指标，影响货币政策。参考美国经济分析局。 2025年相关大事件 2025年4月30日：Meta Platforms和微软发布2025财年Q3财报，Meta广告收入预计增长15%，微软Azure增长超30%。内容参考财联社及Investing.com。 2025年4月27日：特朗普关税政策引发市场波动，标普500自就职以来下跌8%，为1974年以来最差开局。内容参考Investing.com及X平台@bboczeng。 2025年3月31日：伯克希尔·哈撒韦现金储备达3340亿美元，股价上涨17.3%，跑赢标普500。内容参考伯克希尔财报及九方智投。国际知名投行及专家点评 “微软和英伟达的AI驱动增长将主导5月科技股行情，但需警惕高估值风险。”——Dan Morgan，Synovus Trust高级投资组合经理，2025年4月30日，引自财联社报道。 “巴菲特的股东大会可能点燃价值股热潮，其对科技股的谨慎态度值得关注。”——Paul Lountzis，Lountzis Asset Management总裁，2025年4月25日，引自Reuters报道。 “美联储若维持高利率，科技股将面临压力，投资者应增配防御性资产。”——Amy Wu Silverman，RBC Capital Markets分析师，2025年4月28日，引自CNBC报道。 “英伟达的GPU需求仍是AI热潮核心，但中国AI竞争可能影响其长期增长。”——Mark Moerdler，Bernstein分析师，2025年4月30日，引自Investing.com报道。 “苹果的AI功能若能提振iPhone销售，5月财报可能成为科技股转折点。”——Angelo Zino，CFRA分析师，2025年4月27日，引自Bloomberg报道。来源：今日美股网
今日美股网05-02 00:11
微软、Meta财报超预期，半导体股夜盘分化：英伟达、博通、台积电走强，高通Q3指引拖累股价
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10美元（实时金融数据）。高通面临苹果iPhone 16自研芯片冲击，2026年苹果调制解调器合同到期将影响10%收入。高通预计PC市场到2029年带来40亿美元收入，但短期内难以弥补智能手机业务压力。以下为高通与市场对比：指标高通市场预期影响 Q3指引低于预期 — 盘后跌5.63% 苹果收入占比 10% — 2026年风险 PC市场预期 40亿美元（2029年） — 长期增长高通需加速多元化布局以对冲苹果业务风险，短期股价承压。市场影响与投资展望微软和Meta的强劲财报提振科技股信心，AI驱动的云服务和广告业务增长强化市场对科技板块的乐观预期。半导体股中，英伟达、博通、台积电和AMD受益于AI芯片需求，短期内有望延续涨势。高通因Q3指引疲软面临压力，需关注其多元化进展。特朗普关税政策可能推高芯片成本，影响台积电等海外厂商。技术面看，英伟达RSI接近70，存超买风险；高通跌至140美元，接近年低120.80美元，短期支撑位135美元（实时金融数据）。以下为投资展望对比：股票利好风险建议微软 Azure+33% 高资本支出持仓观望 Meta 广告AI化关税冲击逢低买入英伟达 AI芯片需求超买风险短期回调买入高通 PC市场增长苹果业务风险等待企稳投资者需关注5月财报季后续动态及关税政策进展，短期建议关注英伟达回调机会，高通需等待企稳信号。编辑总结微软和Meta 2025财年Q1财报超预期，分别因Azure云（+33%）和广告AI化（75%）驱动，夜盘涨近7%和5%，提振科技股情绪。半导体板块分化，英伟达（+3.73%）、博通（+2.58%）、台积电（+2.74%）、AMD（+2.05%）因AI需求走强，高通因Q3指引疲软跌超5%，苹果业务风险加剧。市场对AI增长乐观，但关税政策和高估值需警惕。英伟达阻力位120美元，高通支撑位135美元。内容参考实时金融数据、CNBC、X平台动态。名词解释 Azure：微软云计算平台，2025年Q1收入增长33%，AI贡献16%。参考微软官网。 Reels：Meta旗下短视频平台，货币化速度翻倍，广告AI化率75%。参考Meta财报。特朗普关税：2025年特朗普政府贸易政策，可能推高半导体成本。参考CNBC2025年4月30日。 2025年相关大事件 2025年4月28日：微软、Meta发布Q1财报，营收和每股收益超预期，夜盘分别涨6.95%和5.31%。内容参考实时金融数据及。 2025年4月30日：半导体股夜盘分化，英伟达、博通、台积电、AMD上涨2-4%，高通跌5.63%。内容参考实时金融数据。 2025年3月3日：台积电宣布1000亿美元美国投资计划，拟建五座芯片厂，提振股价。参考CNBC2025年3月12日。国际知名投行及专家点评 “微软Azure增长证明AI云需求强劲，但资本支出需警惕。”——Sheraz Mian，Zacks研究总监，2025年5月1日，引自Nasdaq报道。 “Meta广告AI化率75%显示增长潜力，关税风险需关注。”——Laura Martin，Needham分析师，2025年4月29日，引自CNBC报道。 “英伟达AI芯片需求旺盛，但高估值存回调风险。”——Vijay Rakesh，Mizuho证券董事，2025年5月1日，引自Investopedia报道。 “高通Q3指引疲软，苹果业务风险短期难消。”——Mark Li，Bernstein分析师，2025年4月30日，引自money.usnews.com报道。 “台积电AI代工订单增长，长期价值超英伟达。”——Brett Schafer，Motley Fool分析师，2025年4月28日，引自fool.com报道。来源：今日美股网
今日美股网05-02 00:10
高通：三星 “补血” 难续力，苹果 “拆台” 藏暗雷
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G 基带芯片：苹果公司在本季度推出了 iPhone16e，首次搭载自研的 5G 基带芯片。本次苹果自研芯片的 “试水”，公司未来在苹果端的稳健收入将有下滑风险； 2）中国客户（HW）方面：公司与中国客户（HW）在 QTL（技术授权）的协议到期，而续约工作仍在谈判。受中美摩擦的影响，在也可能对公司相关收入产生影响； 3）手机市场需求：虽然公司在三星 S25 的份额提升，对业绩有所带动，但手机行业的整体需求仍然是低迷的。在整体市场不太增长的情况下，公司业绩也很难实现超预期的表现。整体来看，高通本次财报并不能令人满意，也难以消除市场对公司的担心。在手机行业继续低迷的情况下，AI PC 也还没实现放量增长，又叠加丢失客户的风险，公司当前的经营面仍将承受压力。以下是海豚君对高通财报的具体分析：一、整体业绩：收入仍有增长，毛利率继续低迷 1.1 收入端高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现营收 109.8 亿美元，同比上升 16.9%，好于市场预期（106.3 亿美元）。公司本季度收入端的增长，主要得益于 QCT（半导体芯片业务）中智能手机、汽车及 IoT 业务的增长带动，而 QTL（技术许可业务）同比基本持平。对于下季度，公司预期实现收入 99-107 亿美元，增长主要来自于安卓手机增长的带动。而在中国补贴政策的影响下，公司下季度仍面临着环比下滑的情况，表明下游需求仍是相对疲软的。 1.2 毛利端高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现毛利 60.48 亿美元，同比增长 14.4%。其中公司在本季度的毛利率为 55%，同比下滑 1.3pct，低于市场预期（55.5%）。受手机等下游需求疲软的影响，当前公司毛利率仍处于相对低位。高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）的存货有 62 亿美元，同比略增 1.8%。通常下半年往往是公司备货的高点，而随着下游客户新品出货，公司的存货开始消化。结合过往数据看，海豚君认为公司当前的存货情况还是相对稳健的。 1.3 经营费用高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）的经营费用为 29.2 亿美元，同比下滑 0.7%。在收入增长的情况下，费用端的缩减，使得公司本季度经营费用率控制在 26.6%。具体费用端情况，拆分来看： 1）研发费用：本季度公司的研发费用为 22.2 亿美元，同比减少 0.9%。虽然研发费用仍是公司投入的最大项，但公司对研发费用率已经控制在 20% 左右； 2）销售及管理费用：本季度公司的销售及管理费用为 7.1 亿美元，同比减少 0.1%，销售等费用情况与营收情况有一定相关性，本季度公司仍控制了相关的支出。 1.4 净利润高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现净利润 28.1 亿美元，同比增长 20.9%，好于市场预期（27.2 亿美元）。其中本季度净利率 25.6%。在剔除投资收益等非经营性的影响后，公司本季度的经营面利润为 31.2 亿美元，同比增长 33%，主要来自于收入端的增长和经营费用端的控制。二、各业务细分：核心业务需求相对低迷从高通的分业务情况看，本季度 QCT（CDMA 业务）仍是公司最大的收入来源，占比达到 86.2%，主要包括芯片半导体部分的收入；其余的收入则主要来自于 QTL（技术授权）业务，占比在 12% 左右。高通本季度的主要增长，仍来自于 QCT 业务的带动，其中手机、汽车和 IoT 业务都有不同幅度的增长。而本季度 QTL 业务的收入，同比基本持平。 QCT 业务是公司最重要的部分，具体细分来看： 2.1 手机业务高通的手机业务在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现营收 69.3 亿美元，同比增长 12.1%，略好于市场预期（68.3 亿美元）。本季度的增长主要来自于公司在高端安卓手机方面出货量增长的带动。虽然苹果方面受季节性因素的影响，但三星方面提供了本季度的主要增量。三星发布的 S25 全系列都将采用骁龙芯片，而此前在 S24 中高通的份额大约为 70%。而此次份额的提升，也是公司本季度手机业务增长的主要来源。结合行业数据看，2025 年第一季度全球智能手机出货量为 3.05 亿台，同比增长 1.5%。行业面增速继续维持低个位数，即使在中国补贴政策的带动下，全球手机市场的需求仍相对低迷。具体来看，苹果手机本季度出货量提升了 10%，而安卓方面出货总量同比基本持平。其中 VIVO 抢占了部分 OPPO 的市场份额，而小米和三星都同比略有增长。由于公司的客户以安卓系为主，本季度安卓系整体表现一般，公司手机收入的增长主要来自于份额的提升。 2.2 汽车业务高通的汽车业务在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现营收 9.6 亿美元，同比增长 59%，好于市场预期（9.1 亿美元）。汽车业务依然是公司各业务中增速最快的一项，已经连续第 7 个季度创新高。随着汽车制造商采用公司的高性能、低功耗计算和连接芯片，新推出车辆中搭载的数字座舱推动了本季度的增长。受下游对数字座舱等产品需求的带动，公司对汽车业务仍维持着 2029 财年 80 亿美元的营收目标。在本季度，公司获得了 30 款新设计订单，包括 5 个高级驾驶辅助系统（ADAS）项目以及来自中国车企（如蔚来、极氪、长城、东风等）的项目。在汽车智能化等需求的推动下，公司预期下季度的汽车业务同比增速为 20%。 2.3 IoT 业务高通的 IoT 业务在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现营收 15.8 亿美元，同比增长 27.2%，好于市场预期（14.6 亿美元）。在经历低谷后，公司的 IoT 业务维持两位数增长。在高通的 IoT 业务中，主要包括消费类电子产品、边缘网络类和工业类产品。本季度 IoT 业务的回暖，其中三大业务均有增长，其中工业领域是本季度最大的增长来源。对于 AI PC 领域，也是市场对 IoT 业务的主要关注点，公司仍维持着 2029 财年营收实现 40 亿美元的目标。自 2024 年中期推出首款骁龙 X 系列 PC 设备以来，已有超过 85 款设计投入生产或开发，并计划在 2026 年前实现超 100 款的商业化。结合市场数据，公司产品本季度在 PC 市场占据了美国零售市场和前五大欧洲国家 600 美元以上 Windows 笔记本电脑市场约 9% 的份额。在工业类等需求回暖及 AI PC 增长的带动下，公司预期下季度 IoT 业务有望实现 15% 的增长。 <本篇完> 海豚投研关于高通的相关研究深度 2022 年 12 月 20 日《高通：年赚百亿，芯片王者才值 10 倍 PE？》 2022 年 12 月 8 日《高通（上）：安卓手机的幕后 “大佬”》财报季 2025 年 2 月 6 日电话会《高通：2029 年实现非手机业务收入达到 220 亿美元（1QFY25 电话会）》 2025 年 2 月 6 日财报点评《“热” 起来的高通，苹果基带要 “搅局”？》 2024 年 11 月 7 日电话会《高通：已经进入 700 美元的 PC 市场（FY24Q4 解读会纪要）》 2024 年 11 月 7 日财报点评《AI PC 现 “苗头”，高通第二春快来了？》 2024 年 8 月 1 日财报点评《高通：手机波澜不惊，AI 承载新希望》 2024 年 5 月 2 日财报点评《高通：“不温不火” 的手机，要靠 AI 来带？》 2024 年 2 月 1 日电话会《手机收入，将有两位数的回暖（高通 FY23Q4 电话会）》 2024 年 2 月 1 日财报点评《高通: 没了带头大哥，手机复苏能走多远？》 2023 年 11 月 2 日电话会《手机收入，将有两位数的回暖（高通 FY23Q4 电话会）》 2023 年 11 月 2 日财报点评《高通：安卓一哥 “冬眠期” 终于要结束了？》 2023 年 8 月 3 日电话会《未见明显回暖，继续推进控费（高通 FY23Q3 电话会）》 2023 年 8 月 3 日财报点评《高通的寒冬，还要再 “熬一熬”》 2023 年 5 月 4 日电话会《高通：去库存是当下的首要任务（高通 Q2FY23 电话会）》 2023 年 5 月 4 日财报点评《高通：芯片 “大佬” 藏大雷，寒冬还要久一些》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露
海豚投研05-01 10:16
苹果Q2财报957亿美元预期难掩隐忧：关税与AI战略主导市场情绪
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025年4月15日：苹果加速印度生产，iPhone 16系列30%产能转移至印度，应对关税压力。来源：路透社。 2025年3月20日：苹果股价创年内新高，受AI服务器投资消息提振，市值突破3.5万亿美元。来源：彭博社。 2025年2月25日：苹果承诺5000亿美元投资，未来四年在美国建设AI服务器工厂，响应关税政策。来源：CNBC。 2025年1月10日：特朗普关税政策生效，对中国商品加征10%关税，苹果等科技公司供应链承压。来源：纽约时报。国际投行专家点评 2025年4月28日，Erik Woodring（摩根士丹利分析师）：“苹果Q2财报的稳健表现已被市场消化，关税应对和AI战略的清晰度将决定股价能否突破235美元。”来源：摩根士丹利研报。 2025年4月25日，Daniel Ives（韦德布什分析师）：“苹果若能明确Siri升级时间表并有效应对关税，其市值有望在2025年底重返4万亿美元。”来源：Barron’s。 2025年4月20日，Wamsi Mohan（美国银行分析师）：“苹果的服务业务增长为财报亮点，但关税导致的毛利率压力可能限制短期股价表现。”来源：StockAnalysis。 2025年4月15日，Toni Sacconaghi（伯恩斯坦分析师）：“苹果提前拉货策略短期提振出货量，但下半年需求疲软风险需警惕。”来源：彭博社。 2025年4月10日，Laura Martin（Needham分析师）：“苹果的AI生态整合和本土投资将增强长期竞争力，但关税政策的不确定性仍是最大挑战。”来源：CNBC。来源：今日美股网
今日美股网04-30 00:10
贸易战压力下的苹果Q2财报：增长能否持续？
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位数增长，成为稳定的收入来源。新产品如iPhone 16系列和搭载M3芯片的iPad Air将带来一定提振，但第二季度新品影响有限。关税风险与供应链挑战关税已从黑天鹅演变为灰犀牛，成为苹果面临的持续且显著的压力。目前，苹果在中国制造的iPhone等产品面临20%至54%不等的高额关税，而越南、印度等海外生产基地也被纳入美国高关税范围，导致全球供应链成本大幅上升。为应对关税冲击，苹果加速向印度转移供应链，并在2025年第一季度大幅增加印度库存。3月期间，苹果通过至少五架包机紧急空运约600吨iPhone等产品至美国市场，以缓解关税带来的成本压力和供应链不确定性，但这也导致短期库存积压。同时成本影响显而易见，例如，将全部关税负担转嫁给消费者，可能会导致 iPhone 16 的基准价格上涨 40% 以上。然而，在竞争激烈的智能手机市场，苹果不太可能完全转嫁这些成本，从而面临利润率压缩的风险。如果价格保持不变，毛利率可能会面临巨大压力，尤其是从 2025 年第三季度开始。来源：Wall Street Journal 供应链方面，尽管苹果积极将生产线从中国转移至印度和越南以分散风险，但短期内仍高度依赖中国的庞大产能。近一半供应商仍位于中国大陆及港澳台地区。印度产能虽快速扩张，2025年预计占全球iPhone产量的20%，但效率和良品率低于中国，供应链配套不足，短期内难以完全替代中国制造。而将生产线迁回美国的成本更高，劳动力成本将增加至少30%，加上对等关税，整体制造成本可能翻倍。因此，关税已成为苹果供应链和成本结构的核心挑战，需在成本控制、定价策略和供应链调整间寻求平衡。来源：Financial Times 市场竞争与增长瓶颈：创新乏力在中国市场，苹果面临日益激烈的竞争。华为、小米、荣耀等国产品牌凭借价格优势和技术创新迅速抢占市场份额。2025年第一季度，苹果在华出货量同比下降8%至12%，市场份额持续下滑。消费者换机周期延长，高端机型价格偏高，进一步抑制iPhone销量增长。更关键的是，苹果近年创新步伐明显放缓，缺乏革命性产品。自2019年iPhone 11以来，苹果未能推出足以激发换机欲望的突破性机型。iPhone 16系列虽有改进，但关键AI功能在中国市场迟迟未上线，缺乏亮点，影响销售表现。即将推出的iPhone SE4虽搭载Apple Intelligence，但市场对其表现普遍悲观，认为短期内难以扭转销量下滑趋势。服务业务虽保持两位数增长，贡献稳定现金流，但增速不足以完全抵消硬件销量放缓的压力。此外，欧盟的罚款和监管风险也为未来盈利带来不确定性。来源：RiskHedge 目前还有没有投资价值？苹果2025财年第二季度财报预计表现平稳，营收和利润有望略超预期，主要得益于印度产能快速拉动和服务业务持续增长。iPhone出货量预计环比回升，服务收入保持两位数增长，展现较强韧性。然而，关税成本逐步显现，供应链转移尚未成熟，毛利率在未来几个季度可能面临下行压力。从估值角度看，苹果当前33倍的市盈率高于历史平均水平，反映市场对其增长预期较为乐观。但结合关税负担加重、创新动力不足及中国市场竞争加剧等因素，盈利增长的不确定性显著增加。合理的估值区间应该约在25 至30倍市盈率，对应股价185至220美元比较合理。这一估值既体现苹果强大的现金流和品牌优势，也反映当前多重挑战对业绩的制约。短期内，若管理层能有效传递应对关税和供应链风险的措施，Q2财报可能提振市场信心。但中长期来看，股价将受全球贸易政策、供应链调整进展及创新能力恢复的影响，波动性较大。投资者应保持谨慎，关注财报细节和管理层指引，合理控制仓位，避免追高。原文链接
TradingKey04-29 21:36

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