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从股票代币化到L2 Robinhood Chain Robinhood系列新品速览
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面落地，Robinhood在欧洲市场将股票和ETF代币化，这些代币化产品目前已在Arbitrum上发行，未来将在Robinhood正在开发的Layer 2 Robinhood Chain上发行。除了在欧盟推出代币化产品，Robinhood昨日还发布一系列新产品，如Robinhood在美国推出加密质押、在全球推出Robinhood Chain等。欧盟地区：股票和ETF代币化代币化美国股票和ETF Robinhood已在欧盟推出代币化美国股票和ETF ，让符合条件的客户能够通过Robinhood股票代币投资美国股票——享受Robinhood 提供的零佣金或额外点差（可能收取其他费用）、股息支持以及 24/5 全天候访问。通过代币化股票，Robinhood欧洲应用程序将从纯加密货币应用程序转型为由加密货币驱动的一体化投资应用程序。欧洲客户将可以交易200多种美国股票和 ETF 代币。股票代币持有者还可以直接在应用程序中接收股息。股票代币最初将在Arbitrum上发行。未来，代币化股票将在基于Arbitrum的Robinhood Layer 2链Robinhood Chain上发行。永续期货合约 Robinhood即将在欧盟推出加密货币永续合约，为符合条件的客户提供一类新的衍生品，提供持续敞口和高达 3 倍的杠杆。永续合约将于今年夏季末向符合条件的客户全面推出。为了帮助降低交易永续合约通常涉及的复杂性，Robinhood构建了直观的界面，方便用户设置仓位规模和管理保证金。订单将通过Bitstamp的永续合约交易所进行传递。美国地区：加密货币质押以太坊和Solana质押加密货币质押服务即将面向符合条件的美国用户推出，率先开放的是以太坊和Solana平台。所有Robinhood欧盟和欧洲经济区 (EEA) 用户也可参与加密货币质押。其他产品套件 Robinhood还推出更多新产品，使Robinhood上的加密货币交易更加强大和无缝。加密存款即时奖励：在限定时间内，美国和欧盟投资者可以将加密货币转入 Robinhood 并获得1%的存款提升奖励。如果总存款达到 5 亿美元的目标，则有机会将其翻倍至 2%。加密信用卡奖励： Robinhood Gold 信用卡为美国客户提供全品类购物返现。今年秋季起，客户可以使用这些奖励自动购买加密货币。加密货币版Cortex：Robinhood在美国推出的功能 Cortex，一款由人工智能驱动的投资助手，将于今年晚些时候上线。Robinhood Gold 会员可以在每个代币的详情页面中查看精选洞察、趋势和事件驱动的市场分析。它旨在帮助客户快速实时了解价格走势和市场变化。智能交易所路由：智能交易所路由会评估多家合作交易所，并路由客户订单，以在它们之间获得最佳价格。很快，所有通过智能交易所路由下达的订单都将符合费率等级的要求，这意味着客户的交易量越大，费率就越低，基于客户过去 30 天的交易量。API 支持即将推出。税单：美国客户现在还可以查看和出售加密交易的特定税单，从而让客户可以策略性地选择要出售的批次。高级图表： Robinhood Legend 的高级图表即将登陆移动设备，首先从股票开始，并将于 8 月扩展到加密货币。全球：Robinhood Chain 正在开发，即将推出，Robinhood正在构建一个无需许可的 Layer 2 区块链，该区块链针对现实世界资产（从公共资产到私人资产再到全球资产）进行了优化，并支持24/7全天候交易、无缝桥接和自主托管。
金色财经07-01 11:35
比尔・盖茨的420亿美元“长期主义”组合
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tion Trust）所持有的25项美股投资，总市值达418.1亿美元。尽管国际市场在一季度经历剧烈波动、宏观风险加剧，以及结构性行业轮动，盖茨的投资组合却毫无变动，维持零换手率。这种超然的投资姿态并非出于短期机会主义考量，而是回归于早期建立的长期主义理念——基于结构性信念和使命驱动的资产配置。值得关注的是，该投资组合极度集中化，前十大重仓股市值占总资产比重接近96%，远高于机构投资普遍采用的分散化标准。这种集中度体现了比尔・盖茨对少数具备可持续现金流和系统性重要性的企业的长期信念。 Get Started 与更频繁进行交易的对冲基金经理如雷・达里奥或索罗斯相比，盖茨展现出典型的“捐赠基金式耐心思维”（endowment-style patience），其时间考量单位以“十年计”而非“季度衡量”。盖茨基金会在确保资本安全与实现慈善目标的双重使命推动下，所作每项投资决策都极为审慎，强调回报与道德并存，并确保持久性。因此，该投资组合几乎完全规避了高波动的科技概念股与小盘股，更适用于长期配置而非短期交易套利。行业配置：集中于工业与软件阵营从行业配置来看，盖茨投资组合所覆盖的企业主要为全球经济中“关键支柱型”产业。其中，“工业板块”占总资产达43.36%，从比重来看一骑绝尘，充分展现出其对实物基础设施、物流系统与实体运营业务价值的高度认可。代表性持仓包括加拿大国家铁路（Canadian National Railway）、卡特彼勒（Caterpillar）以及废弃物管理公司（Waste Management），均隶属抵御技术周期扰动与消费偏好波动影响较强的行业。信息技术板块方面，权重高达25.55%，几乎由微软（Microsoft）一股独大。这不仅体现出盖茨与该公司深厚的历史渊源，也彰显出他对微软在云计算、人工智能与企业级软件领域持续领导地位的坚定信心。值得一提的是，金融类资产（21.88%）完全通过巴菲特掌舵的伯克希尔・哈撒韦（Berkshire Hathaway）实现间接配置。此举既实现了多个优质核心行业（能源、消费品、铁路、金融等）的广泛覆盖，也利用巴菲特近乎“零容错率”的资金调度审慎框架，为组合注入了稳健属性。消费防御（3.87%）和基础材料（3.16%）所占比重相对较低。而能源、医疗保健、通信这类传统行业在组合中近乎缺席，显示该组合更倾向于结构清晰、高确定性的集中持股策略，而非被动式市场复制或平衡型仓位布局。核心持仓：微软、伯克希尔与“工业脊梁” 比尔・盖茨的核心重仓，清晰展现出其投资哲学所追求的——长期质量、稳健成长。微软（MSFT）作为第一大持仓，市值达107亿美元（占比25.55%），地位始终稳固。由于历史情结与技术周期“穿越者”角色双重加持，该公司围绕人工智能、网络安全及生产力工具的持续推进，使其成为现金创造稳定、创新动能强劲的代表性“新蓝筹”。伯克希尔・哈撒韦（BRK.B）作为组合中第二大持仓（市值91.5亿美元，权重21.88%），为盖茨投资组合提供一篮子优质资产的间接配置，包括能源、金融、铁路与消费品等，同时涵盖庞大保险浮存金（insurance float）结构，使得该投资具备多重防御功能与层次化收益结构。加拿大国家铁路（CNI）与废弃物管理公司（WM）分列第三、第四大持仓，分别为74.6亿美元（17.85%）与53.4亿美元（12.78%）。两家公司皆拥有通胀传导能力与近乎区域“垄断式”的商业模式，在经济震荡与长周期环境中表现出显著抗风险能力。其他知名企业亦位列持仓榜，如卡特彼勒（Caterpillar，24.2亿美元）、迪尔公司（Deere & Co，16.6亿美元）与怡口净水（Ecolab，13.2亿美元），集中于可持续性与工业周期波动套利机会。而联邦快递（FedEx）、Coca-Cola Femsa 及沃尔玛等强品牌、防御型消费企业，也在为组合稳定性提供支撑。投资主题：关键服务、硬资产与非周期性竞争壁垒整体而言，盖茨投资突出的并非“硬科技赌徒”所青睐的AI、医疗或区块链等极具周期弹性的领域，而是构建在全球“基础运行系统”之上的“底层现实经济”——涵盖废弃物、水资源、铁路、供能效率与食品物流等低冲击、高监管门槛的行业。这类资产往往具备长期稳定的现金流、天然垄断优势与政策保护伞。以怡口净水（Ecolab）与废弃物管理（WM）为例，其业务模式高度呼应盖茨在多个慈善项目中的可持续发展、公共健康与环境卫生主题。而以铁路运输、农业设备与建筑机械为代表的“工业支柱”——如加拿大国家铁路、卡特彼勒和迪尔公司——则通过提升农业效率、改善全球基础设施，间接促进其慈善任务目标的实现。此外，这一组合并未配置军工、石化能源或大型医疗企业，显示出十分明确的负面筛选偏好，严格排除与环境破坏、战争制造有关的领域，体现出对价值观审查的重视，符合基金会的使命导向（mission-aligned investing）。另值得关注的是，尽管所投标的大多为美国本土企业，但其收入来源具有全球覆盖性，从而确保收入多元同时降低监管与政治风险的复杂性。投资回报：穿越周期的稳定优胜者截至2025年3月底，盖茨投资组合在过去一年的回报率约为+8.7%，高于同期标普500指数的+6.2%。这一超额收益是在组合波动性远低于大盘的前提下实现的，反映出高质量低 Beta 策略的实际效果。微软依旧是最大贡献者，在企业级AI需求快速攀升、Azure云服务持续增速背景下股价延续上涨趋势。废弃物管理与加拿大国家铁路在通胀绑定类定价机制与基建投资推动下亦表现稳健。虽然联邦快递在地面运输板块利润率承压下短期滞涨，但其作为全球物流基建的基础设施地位未变，依旧具备高度战略价值。回顾整个表现，在利率波幅加大、地缘政治不确定性持续蔓延的背景下，该组合凸显出“低调运行、高效输出”的长期投资优势。战略视角：捐赠模式下的资本纪律盖茨投资组合的最大标志，是以捐赠基金型理念为驱动，兼具道德约束与资本纪律。2025年第一季度实施零换手，正是对其投资哲学的真实写照。投资不仅是签下一张支票，更是对资本价值观的延续与坚守。尽管组合的日常管理已交由专业团队执行，但盖茨在投资框架中设定了明确的底线机制，例如排除企业治理恶劣、商业模式涉嫌掠夺环境的标的。在微软、伯克希尔及废弃物管理这类企业的长期持有中，我们看到的不仅是坚实的财务回报，更是对企业治理结构、产业引领力及社会影响力的认同。凭借稳健的分红率、高不可复制的经济护城河与极小下行波动，盖茨的长期配置为基金会提供了稳定的财务基础。这种资金治理模式，也许正是捐赠基金、养老金机构及偏好长期复利增长的机构投资者最值得参考的范例。结语：长期主义、纪律自持、价值驱动比尔・盖茨的投资组合，体现的是一种“结构化极简主义”的资产哲学。从软件（微软）、基建（加拿大国家铁路）、资源循环系统（废弃物管理）再到综合敞口（伯克希尔），每项资产都在投资策略中承担明确角色。对于那些重视资本稳定性、希望获得实物资产对冲通胀能力、并寻求与可持续发展目标相契合的长期投资者而言，盖茨组合正提供了一种差异化组合策略：不追风、不逐浪，而是以基本面为纲，以价值为锚，构建“一座既能保值增值，也能利人利己”的资本堡垒。原文链接
TradingKey07-01 11:28
蓝思科技：又一家A+H龙头股，折价25%，打不打？
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投资A股的朋友，对蓝思科技应该不陌生。 $蓝思科技(300433)$ $蓝思科技(06613)$ 公司是智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，业务涉及智能手机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴、人形机器人等产品的结构件、功能模组、整机组装等，涵盖玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、皮革、玻纤、碳纤维等材料，以及与之配套的辅料、工装夹具模具、生产设备、检测设备、自动化设备、自主研发的工业互联网系统等：在消费电子产品和智能汽车领域，公司一直是众多全球知名客户的长期战略合作伙伴，如：苹果、三星、**、小米、OPPO、vivo、荣耀、谷歌、Meta，特斯拉、宁德时代、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来、比亚迪等。目前，蓝思科技在A股的市值接近1100亿，略高于三花智控： $三花智控(02050)$ $三花智控(002050)$ 从历年的财务数据来看，蓝思科技的成长性不错，营收连年增长，净利润呈周期波动，除2018年和2021年大幅下滑外，其余年份保持了稳定增长：从盈利能力来看，蓝思科技的毛利率在16%，净利率在5%左右，利润率偏低，但也符合组装厂的身份：从收入结构来看，蓝思科技超过80%的收入来自智能手机与电脑类，智能汽车及座舱类、其他智能终端类增速较快：根据弗若斯特沙利文的资料，未来几年，手机、平板及PC的出货量保持稳定，增速维持在低个位数：增速较快的是智能穿戴及AI眼镜等。由此来看，蓝思科技未来的业绩受手机、PC出货量周期性波动影响较大，AI眼镜虽然出货量增速较快，但收入占比较低，难以带动蓝思科技这艘大船狂飙。从季度业绩上看，蓝思科技已经度过本轮消费电子景气周期高峰，今年一季度的营收增速回落至10%：从股价上看，蓝思科技也有明显的周期性特征，大起大落，在2018年、2022年消费电子低谷时，股价迎来暴跌。因此，未来手机\PC出货量如果不能再上一个台阶，蓝思科技上行压力偏大。从估值上看，蓝思科技当前市净率估值为2.36倍，位于历史较低位置：不过，从打新的角度来说，未来基本面可能恶化不是最重要的，关键在于相比A股，港股的折价率是多少？按照蓝思科技最高发行价计算，蓝思科技港股折价率在25%左右，从目前的AH折价率来看，25%的比例较高：因此，蓝思科技本次港股IPO吸引了诸多知名机构做基石投资者，包括小米旗下子公司、UBS等：不过美中不足的地方在于，基石认购比例仅占33%，不算高。这倒也不算意外，毕竟外资通过沪深港通持有蓝思科技流通盘的比例只有2.6%，明显低于其他AH龙头股：总的来说，如果蓝思科技A股未来几天不大跌，打新的确定性较高，当然，潜在的收益也不高，适合求稳的投资者。
老虎证券07-01 11:28
券商分类评价规定发布！什么影响？证券ETF龙头(560090)开盘跳水跌近1%，最新单日吸金超1.95亿元！券商配置机遇怎么看？
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7月1日，A股市场走势分化，银行板块再扛鼎，科技股普遍回调，超3500只个股下跌，市场情绪降温明显。证券ETF龙头（560090）开盘跳水，截至11:09跌0.99%，成交额超3000万元，资金汹涌增仓证券板块，证券ETF龙头（560090）昨日大举吸金超1.95亿元。证券ETF龙头（560090）标的指数成分股多数回调，国盛金控领涨超2%，东吴证券、国泰海通微涨，东方财富、招商证券等跌超1%，中信证券、华泰证券等微跌。【证券ETF龙头（560090）标的指数前十大成分股】截至11:13，成分股仅作展示使用，不构成投资建议。 6月20日，有关部门发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》。此次修订旨在优化分类评价制度，突出功能导向，推动中小证券公司差异化发展与特色化经营，以符合新“国九条”和金融“五篇大文章”要求。【券商分类评价制度完善，支持头部券商做优做强】开源证券火线点评，（1）券商分类评价影响深远：分类评价结果影响风控指标差异化计算、券商发行上市、新业务试点以及隐性影响融资评级与融资成本。（2）预计行业马太效应延续：本次分类评价规定的更新是符合监管导向的，即突出行业功能性，支持头部券商做优做强，打造一流投行，引导中小机构实现特色化、差异化发展。头部券商ROE优于中小券商，且稳定性更强，本次ROE以及业务指标的调整引导头部券商进一步重视内生发展效率、重视提升ROE，通过业务综合化服务能力维护好自身护城河。对于中小券商，新规加分项调整鼓励其在资管、投顾、区域投行等特色领域根据自身资源禀赋挖掘差异化、特色化发展路线。（来源于开源证券202506222《重视功能性，优化指标加分项，券商马太效应延续重视功能性，优化指标加分项，券商马太效应延续》）【资本市场改革向“新”，券商投行业务回暖】除了券商分类评价规定修订外，近期市场发布了多项政策，以支持新质生产力发展。 2024年9月24日，有关部门发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称 “并购六条”），旨在进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，适应新质生产力的需要和特点，支持上市公司注入优质资产、提升投资价值。 6月18日，有关部门负责人就“充分发挥多层次资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展”在陆家嘴论坛发表主旨演讲，同时有关部门发布《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》。此外，深交所发布创业板“轻资产、高研发投入”认定标准，符合相关标准的上市公司不再受募集资金30%补流比例限制，有效提升相关公司融资灵活性，支持企业加大研发投入。经初步测算，符合标准的上市公司共计200余家，主要集中在信息技术、生物医药等战略性新兴产业。各项新规利好券商并购重组、IPO业务。在6月28日2025上市公司论坛上，上交所表示，“并购六条”自实施以来，沪市披露各类资产重组方案676单，同比增长15%，重大资产重组80单，同比增长200%。另据5月28日报道，自2024年9月“并购六条”发布以来，深市并购重组市场呈现出“量质齐升”的态势，累计披露并购重组817单，金额3797亿元，分别同比增长63%、111%。 IPO业务方面，上交所官网显示，摩尔线程、沐曦股份等5家“独角兽”、“小巨人”企业的科创板IPO申请获得受理。至此，今年上半年，上交所已受理30单IPO申请，其中科创板企业占比超七成。【券商板块配置机遇怎么看？】一是宏观层面稳股市举措延续，新“国九条”以来各类稳定、活跃资本市场的政策频出，资本市场高质量发展趋势不变，证券板块有望持续受益。二是业绩维持修复动能，在政策支持性下，两市成交额连续多日维持在万亿元以上，利好券商经纪、自营业务。随着科创板IPO松绑、并购六条实施，券商投行业务也有望改善。同时，中资券商积极参与虚拟资产业务，有望带来业绩增量。三是并购重组持续活跃，继“国联+民生”后，国泰君安与海通证券完成并表，合并后公司规模提升，协同效应有望逐步显现。当前“浙商+国都”、“西部+国融”等券商并购正稳步推行中，整合协同效应有望逐步显现。相关主题演绎也有助于提振券商估值。四是券商板块估值和机构持仓位于低位，在公募新规下，低配的金融板块有望获得增量资金；当前券商板块最新估值PB仅1.45倍，配置性价比高！有行情，买证券，选龙头！政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-01 11:27
币圈传来重要消息！特朗普家族相关加密货币企业筹集2.2亿美元用于比特币挖矿
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mp)等投资者支持的公司。根据公司大股东Hut 8 Corp.提交的文件，American Bitcoin于上周五向私人投资者发行了新股。其中价值约1000万美元的股份是以比特币形式出售的，而非以美元计价。自特朗普上任以来，随着政府放松对加密货币行业的限制，他的儿子们一直在从事多个与加密货币相关的项目。埃里克·特朗普和他的弟弟小唐纳德·特朗普(Donald Trump Jr.)正努力从不断上涨的虚拟资产价格中获利——而与此同时，他们的父亲正努力兑现将美国打造为“世界加密货币之都”的承诺。彭博社指出，事实证明，世界各地的公司和投资者都渴望聘请特朗普夫妇担任顾问，并推动与他们相关的项目。 American Bitcoin是众多致力于将比特币和其他加密货币引入上市公司领域的企业之一。该公司由一家受特朗普顾问的投资银行新成立的部门分拆而来。Hut 8将其挖矿设备移交给这家新兴公司，换取了80%的股份。目前，Hut 8正计划通过与另一家上市公司Gryphon Digital Mining Inc.合并，将American Bitcoin上市。比特币挖矿是一个能源密集型的过程，其中专用计算机验证虚拟交易，并以新铸造的数字代币形式获得奖励。 Hut 8的一位代表周一表示，该公司近期还计划将业务拓展至迪拜，此举与其与American Bitcoin的合作无关。该公司尚未立即回应关于新股发行的置评请求。
风枫07-01 11:22
央企现代能源ETF(561790)盘中交投活跃上涨0.56%，电力及公用事业行业防御性显著，业绩稳健增长
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数(932037)上涨0.56%，成分股中材科技(002080)上涨8.82%，大唐发电(601991)上涨4.10%，国电电力(600795)上涨3.72%，长源电力(000966)上涨2.44%，云铝股份(000807)上涨2.32%。央企现代能源ETF(561790)上涨0.56%，最新价报1.08元。拉长时间看，截至2025年6月30日，央企现代能源ETF近1周累计上涨0.56%。流动性方面，央企现代能源ETF盘中换手13.58%，成交628.84万元，市场交投活跃。拉长时间看，截至6月30日，央企现代能源ETF近1月日均成交668.20万元，居可比基金第一。中原证券表示，基于电力公用事业行业发展前景，及业绩增长预期和估值水平，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。电价市场化改革加速推进，市场电价波动将为发电企业业绩带来不确定性影响。相比之下，水电电价最低，有较强竞争优势，存在长期上涨空间。近期我国长期国债收益率维持较低水平，有利于高股息、低估值的红利资产。电力及公用事业行业的盈利主要来自发电企业，该行重点关注电力运营商在二级市场的投资价值。结合基本面、盈利能力、分红比例等因素，该行建议重点关注大型水电运营商。从收益能力看，截至2025年6月30日，央企现代能源ETF自成立以来，最高单月回报为10.03%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为23.43%，涨跌月数比为13/10，上涨月份平均收益率为3.05%，年盈利百分比为100.00%，历史持有1年盈利概率为70.27%。截至2025年6月30日，央企现代能源ETF近3个月超越基准年化收益为1.42%。回撤方面，截至2025年6月30日，央企现代能源ETF今年以来最大回撤7.91%，相对基准回撤0.37%。费率方面，央企现代能源ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月30日，央企现代能源ETF近2月跟踪误差为0.040%，在可比基金中跟踪精度最高。值得注意的是，该基金跟踪的中证国新央企现代能源指数估值处于历史低位，最新市净率PB为1.37倍，低于指数近1年80.77%以上的时间，估值性价比突出。央企现代能源ETF紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证国新央企现代能源指数(932037)前十大权重股分别为长江电力(600900)、国电南瑞(600406)、中国核电(601985)、三峡能源(600905)、中国铝业(601600)、国电电力(600795)、中国电建(601669)、中国神华(601088)、国投电力(600886)、中国石油(601857)，前十大权重股合计占比49.93%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）央企现代能源ETF(561790)，场外联接(博时中证国新央企现代能源ETF发起式联接A：021922；博时中证国新央企现代能源ETF发起式联接C：021923)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-01 11:17
技源集团IPO过会背后：周京石夫妇薪酬高达546.3万元，遭遇"关税冲击+雅培大客户依赖”双挑战
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绩承压：价格下滑与毛利率缩水技源集团股份有限公司成立于2002年，总部位于江苏省江阴市，是一家专注于膳食营养补充产品研发、创新及产业化的高新技术企业。公司主营β-羟基-β-甲基丁酸钙（HMB）、氨基葡萄糖、硫酸软骨素等核心产品，广泛应用于全球膳食营养补充行业，主要客户包括雅培集团、汤臣倍健等知名企业。然而，自2019年5月起，技源集团HMB产品被纳入美国加征25%关税清单。尽管公司声称与客户协商分担成本，但2024年财务数据显示，三大主力产品价格全线下滑：HMB均价312.85元/公斤（同比-1.05%）、氨基葡萄糖68.32元/公斤（同比-6.09%）、硫酸软骨素437.09元/公斤（同比-5.63%）。价格下行导致HMB业务毛利率较2022年下降4.2个百分点至36.8%，若关税进一步提升，按2024年数据测算净利润或缩水超15%。尽管技源集团通过产品分类策略、客户协同机制及供应链调整缓解冲击，但2022年以来，境外收入占比仍维持在90%以上，其中美国市场贡献超三成营收。2024年HMB销量从2022年的1043.33吨降至938.01吨，折射出关税对终端需求的抑制效应。大客户依赖困局：雅培主导权下的排他性枷锁招股书显示，2021年至2024年雅培集团占技源HMB业务收入比例始终超64%，2023年更以"关税成本应由供应商承担"为由要求降价5%，否则启动备选供应商审核。近些年来，技源向雅培的销售收入占主营业务收入比例达17.38%-23.44%，为维持合作，公司不仅提供低于第三方的价格，还给予宽松信用政策。更关键的是，供货协议中"年度采购量超800吨时，技源不得向雅培竞争对手销售HMB"的条款，直接阻断了公司向美国第二大运动营养企业GNC供货的可能。这种排他性限制与全球运动营养市场2020至2025年复合增速降至6.8%叠加，导致2024年全球HMB原料价格指数较2021年下跌12.7%。 IPO前夕资本运作与薪酬争议：高管高薪与研发低配 2021年Pre-IPO轮次，技源集团引入11家投资者通过老股转让套现2.42亿元，周京石夫妇合计套现约1.44亿元，转让PE倍数达14.3倍，明显高于同行业平均水平（9.7倍）。同期过会的创业板企业中，老股转让超1亿元的仅占7.3%，该操作在A股市场较为罕见。薪酬体系失衡更显治理隐患。2024年周京石夫妇薪酬合计546.3万元，占公司应付职工薪酬总额的27%；美国合伙人LarryKolb年薪281.88万元，远超同行企业董事薪酬；而首席科学家年薪99.13万元，低于大专学历的财务总监（111.99万元）。这种"管理层高薪、技术层低配"的结构，被质疑可能导致"重资本运作、轻技术研发"倾向。费用结构存疑：销售投入与自有品牌增长背离技源集团销售费用率持续高于行业均值，2024年达6.34%，其中市场宣传费占比超40%，主要用于自有品牌推广。但2024年自有品牌收入仅2410.93万元，占营收比重不足2.4%，且在亚马逊平台搜索排名落后于国际品牌。公司一边声称"自有品牌非主要方向"，一边持续加大宣传投入，策略矛盾引发关注。研发投入方面，尽管技源集团的研发费用持续增长，2024年达到0.50亿元，但2022年至2024年公司的研发费用占比分别为4.48%、4.82%、4.96%，均低于行业均值（超5%）。在HMB行业竞争加剧背景下，研发投入不足或制约技术迭代能力。产能扩张与募资合理性争议：货币资金充足，但计划1.5亿补充流动资金此次技源集团IPO技源拟募资2.06亿元，其中1.5亿元用于补充流动资金，但公司2024年末货币资金达1.72亿元，同期购买银行理财产品1.71亿元，占流动资产比例22.35%，流动负债逐年下降至1.94亿元，短期借款仅2000万元。从反映负债端的资产负债率指标来看，技源集团2020年达到峰值63.85%，逐年持续降低至2024年的20.23%，财务状况持续稳健。在账面资金充裕、负债压力小的情况下，募资补流的合理性引发质疑。此外，技源集团计划新增年产1200吨HMB等产能，但2024年HMB销量已较2022年下降10.1%，全球市场增速放缓背景下，新增产能消化前景存疑。从关税豁免突围到资本市场闯关，技源集团的IPO之路折射出外向型企业在国际贸易摩擦中的生存挑战。尽管作为全球HMB龙头具备一定市场地位，但其对单一客户、单一市场的深度依赖，以及资本运作与经营策略中的诸多争议，仍需在上市后逐一破解。
金融界07-01 11:17
地缘冲突降温，黄金短期调整周期或尚未结束
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黄金市场延续调整，地缘冲突有所降温，美股叠创新高均激励风险偏好。国内黄金ETF周内也以边际流出为主。国际黄金市场继续承压下行，并跌破3300美元。上周，贝森特表示特朗普政府与多国进行的贸易协议有望。美国财政部长贝森特6月27日表示，特朗普政府与多国进行的贸易协议有望在9月1日的劳动节前完成。美国商务部长卢特尼克表示，特朗普政府预计将很快与10个主要贸易伙伴达成协议，各国将在7月9日被归入“适当的类别”。特朗普可能将在未来数月内宣布下一任美联储主席人选。相关媒体报道称美国总统特朗普可能在9月或10月宣布现任美联储主席鲍威尔的继任者，新任美联储主席预料将更偏向鸽派，若提前任命，恐在鲍威尔任期于明年5月届满前形成“影子主席”的影响力。美国5月PCE数据略微上行。5 月美国核心 PCE 同比回升至2.7%，前值从 2.5%修正为 2.6%，预期 2.6%，环比 0.2%的增速也高于预期和前值，但个人支出环比下降 0.1%不及预期。博时基金黄金ETF基金基金经理王祥认为，虽然以色列与伊朗达成停火协议，美股叠创新高等因素均推升了市场整体的风险偏好，减弱了黄金的对冲诉求。但周内美元指数的大幅走弱仍未能对金价构成有效支持，或暗示金价的短期的孱弱表现或超出预期。特朗普政府的关税谈判团队表示与各国的谈判进展顺利，虽然不排除部分国家于7月9日到期的关税减免可能会延长，但最晚于9月1日前完成的表态仍令市场预期关税风暴正向着逐步解决的路径发展。地缘政治风险同步降温，原油价格基本回吐涨幅，减少了美国通胀上行风险。周内媒体报道称美国总统特朗普可能在9月或10月宣布现任美联储主席鲍威尔的继任者，这被视为潜在的宽松周期或许将比之前市场预期的有所提前，相关押注的变化导致美元指数创下调整新低，但黄金受到的激励非常短暂。包括在上周末大美丽法案的相关动议在参议院获得通过，美国潜在财政赤字有望继续攀升的背景下，黄金反应依然冷淡，这些表现都暗示黄金短期的调整周期或尚未结束。南华期货认为，中长线或偏多，但4月下旬来伦敦金仍整体维持区间震荡，短线技术形态上偏弱承压，但日线收复3300关口，关注该支撑有效性，下一支撑3250，若跌破则可能进一步下探3120前低，阻力3330-3350区域，操作上仍维持回调做多思路。山金期货认为，经济体系重构推动货币体系重构，贵金属上行或继续成为阻力最小的方向；贸易摩擦推升美国通胀预期，联储进退两难，美债真实收益率预期下降，持有黄金机会成本降低；美元指数大周期处于下行趋势，支撑仍强；2025年全球黄金预期供应稳定，金饰需求受高金价抑制较弱，民间及央行投资需求仍有潜力。黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-01 11:08
两部门发文支持创新药！港股医药ETF(159718)近一年上涨超60%，医疗创新ETF(516820)连续三天获资金净流入
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数(931484)上涨0.56%，成分股艾力斯(688578)上涨2.61%，惠泰医疗(688617)上涨2.22%，甘李药业(603087)上涨2.01%，海思科(002653)上涨1.61%，三生国健(688336)上涨1.53%。医疗创新ETF(516820)上涨0.57%，最新价报0.35元。从资金净流入方面来看，医疗创新ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日获得1009.47万元净流入，合计“吸金”1740.42万元，日均净流入达580.14万元。港股医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为信达生物(01801)、药明生物(02269)、百济神州(06160)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比59.44%。港股医药ETF(159718)，场外联接(平安中证港股医药ETF联接A：019598；平安中证港股医药ETF联接C：019599；平安中证港股医药ETF联接E：024544)。医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数，中证医药及医疗器械创新指数从医药卫生行业的上市公司中，选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的上市公司证券作为指数样本，以反映兼具盈利性与成长性的医药及医疗器械上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证医药及医疗器械创新指数(931484)前十大权重股分别为药明康德(603259)、恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、片仔癀(600436)、爱尔眼科(300015)、科伦药业(002422)、华东医药(000963)、新和成(002001)、长春高新(000661)、爱美客(300896)，前十大权重股合计占比63.62%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-01 11:08
交投活跃，人工智能ETF(515980)近1周累计上涨7.39%，机构：A股算力产业链是稀缺的真成长板块
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数(931071)下跌0.74%。成分股方面涨跌互现，三七互娱(002555)领涨2.78%，全志科技(300458)上涨1.36%，芯原股份(688521)上涨1.15%；寒武纪(688256)领跌，润泽科技(300442)、用友网络(600588)跟跌。人工智能ETF(515980)最新报价1.04元。拉长时间看，截至2025年6月30日，人工智能ETF近1周累计上涨7.39%。流动性方面，人工智能ETF盘中换手1.84%，成交6542.13万元。拉长时间看，截至6月30日，人工智能ETF近1周日均成交1.98亿元。规模方面，人工智能ETF最新规模达35.75亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。人工智能ETF最新融资买入额达854.86万元，最新融资余额达1.03亿元。截至6月30日，人工智能ETF近1年净值上涨36.71%。从收益能力看，截至2025年6月30日，人工智能ETF自成立以来，最高单月回报为30.38%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为43.97%，上涨月份平均收益率为6.80%，年盈利百分比为80.00%。人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能产业指数，中证人工智能产业指数从为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中，根据人工智能业务占比、成长水平和市值规模构建指标体系，选取50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证人工智能产业指数(931071)前十大权重股分别为中际旭创(300308)、新易盛(300502)、科大讯飞(002230)、豪威集团(603501)、中科曙光(603019)、金山办公(688111)、寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、浪潮信息(000977)、海康威视(002415)，前十大权重股合计占比52.07%。国盛证券认为，A股算力产业链是稀缺的真成长板块。未来随着AI商业化的持续落地，算力产业趋势有望成为上一轮云计算的黄金10年的强化版，A股AI主线中的优秀企业估值体系有望向成长股切换。海外算力复苏趋势已经较为显著，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头、光器件等。人工智能ETF(515980)，场外联接(华富人工智能ETF联接A：008020；华富人工智能ETF联接C：008021)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-01 11:08

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