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恒力期货能化日报20250523

启，不宜追空；但周四油价回落，能化估值共振走低，甲醇亦将维持偏弱运行。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.本周碱厂库存在167.68万吨，环比上周去库3.52万吨，库存高位小幅去库，但后续随着检修高峰过去，以及新投产推进，供应面月底会呈现边际增量；刚需面相对稳定，但下游需求转弱，也偏向消耗原料库存，整体供需面还是偏弱预期。 2.长周期看，原料下跌导致纯碱成本持续下移，而随着低成本企业不断新投产稀释了行业平均成本，纯碱行业平均成本也仍有下移空间，高成本的支撑会逐步减弱，且由于当前各厂检修时间相对分散，检修带来的向上驱动也相对减弱，且部分装置投产会在下半年不断投放市场，高库存状态下厂家心态影响或大于供给减量影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：9-1反套继续持有风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.本周玻璃厂库存在6776.9万重箱，环比上周基本持平，库存维持高位走平，部分区域厂家降价但产销仍不理想，进入6月玻璃也将逐渐进入需求淡季，而在金三银四的过程中，玻璃厂库存实际并未有效去化，后续库存压力仍大，供应端仍需要进一步下降才能更好的平衡需求。 2.长周期看，地产需求大方向走弱，年内玻璃需求的短暂向上驱动更多依靠政策端刺激以及中下游的投机性需求，但想要库存能够高位去化仍需要老产能淘汰去适应弱需求。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：FG-SA价差-300以下多FG空SA 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：暂观望行情跟踪： 1.本周厂家库存在40.09万吨，环比下滑3.59%万吨，当前厂家自身库存压力不大，短期情绪偏好，但后续厂家检修将有所恢复，非铝下游将进入需求淡季，而氧化铝开工水平并不高，需求面对烧碱的利多支撑并不强，现货难持续走强。 2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性减产预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格弱给到的底部支撑，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：2400-2600区间操作风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：近期天然橡胶市场呈现震荡偏弱格局，尽管短期受泰国原料价格坚挺及中美关税缓和提振，但中期供需压力持续压制反弹空间。上游方面，泰国主产区因多雨天气导致割胶受阻，胶水价格涨至62.25泰铢/公斤，杯胶54.2泰铢，折合泰标在1850美元附近，上游目前仍面临亏损。但问题在于，6月主产区原料放量预期是在增强的。因此，只要盘面给出价格，市场并不缺货。越南开割率稳步提升，叠加缅甸、老挝免税胶涌入中国（1-3月进口量激增），RU今年面临着国内产区和周边免税国家的双重供应压力。需求端疲态未改，半钢胎企业库存周转天数高企（45.78天），欧盟对华轮胎“双反”调查启动进一步压制出口，国内终端采购谨慎，现货交投冷清。库存方面，社会库存虽环比微降0.96%至134.2万吨，但深色胶去库缓慢（青岛降0.7%），浅色胶RU仓单反增1.4%，这也一定程度导致了收储传闻对盘面影响力度有限。目前来看，在市场参与者增多的情况下，RU09-混合胶价差400-500点就有做缩的参与者进入，非标套资金伺机加仓压制盘面。综上，短期反弹难改中期弱势. 策略建议：中期空单待15300-15500元逐步布局，止损参考15800元风险提示：宏观情绪变化

恒力期货05-23 09:00

特斯拉人形机器人做家务！机器人ETF基金(159213)尾盘溢价走阔，资金逢跌布局！人形机器人供需两旺，黄仁勋大谈机器人未来！

阔！【供给维度：全球产业巨头形成多维共振】当前人形机器人领域百家争鸣，科技巨头、行业龙头以及初创企业纷纷入局，助力产业蓬勃发展！具体来看： 1）特斯拉：“擎天柱”机器人将于年内试生产5000台，并计划在2026年将年产能提升至5万台，方向为 “家庭服务机器人” 市场。 2）华为：具身智能创新中心聚焦“大脑”（多模态大模型）与“小脑”（柔性制造技术）；当前华为、优必选、智元机器人、中坚科技将合作康养人形机器人，各方将在算力、大模型平台、数据采集、解决方案及应用场景展开合作， 3）英伟达：构建三大机器人协同平台，形成“训练-仿真-部署”闭环，联合Figure、宇树等14家厂商推动通用机器人开发。此外，Figure AI、宇树科技、优必选等创业公司启动量产，小鹏、比亚迪等车企复用汽车供应链切入赛道，美的等行业龙头也押注具身智能。当前国内制造人形机器人本体企业已经相对不稀缺。人形机器人本体厂商持续扩充的背景下叠加各家人形机器人本体厂商在 2025年推进量产落地，产业化应用到了关键时刻。从产业趋势来看，2025年将成为人形机器人的量产元年，全球人形机器人销量有望达到上万台。【需求维度：机器人场景应用打开空间】机器人行业发展迅速，带动了机器人的应用领域逐步拓展。按应用领域分类，机器人可以分为工业机器人、服务机器人、公共服务机器人、特种机器人、以及其他应用机器人。东吴证券指出，人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿，25年为量产元年。（来源于东吴证券20250507《人形机器人国内外共振，锂电储能龙头估值低》）华西证券表示，随着产业政策支撑力度加大&AI技术突破&国内外厂商积极布局，人形机器人0-1的准备阶段即将完成，将迎来1-10、10-100的量产加速阶段；在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。此外，AI大模型的突破推动机器人进入具身智能新阶段，核心看好具备明确应用场景、能够率先落地应用的公司，将为业绩兑现和产业化加速发展创造机遇，具备上下游产业链卡位优势的相关标的预计受益显著。（来源于华西证券20250522《机器人场景应用打开空间，广东省公布“136号文”细则文件》）全球科技巨头/新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至！全面拥抱人形机器人大时代，奔赴万亿赛道，认准机器人ETF基金（159213），跟踪中证机器人指数，该指数结构与产业链环节高度契合，包括但不限于上游硬件部分的传感器、减速器、伺服电机、控制器、技床、磨床、设备等；中游系统集成的软件算法、系统研发、装配、控制系统等；下游应用层的服务机器人、巡检机器人、特种机器人等，为投资者提供一键布局机器人及其产业各环节的投资工具。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 19:38

毛利率35%领跑行业，文远知行(WRD.US)一季报揭示自动驾驶行业现曙光

辰大海不在远方，而在技术迭代与商业模式共振激荡的浪潮之中。当技术创新与商业智慧形成共振，自动驾驶驶入规模化的愿景不再遥远。

格隆汇05-22 17:29

泡泡玛特延续涨势，恒生消费ETF(159699)近1月日均成交1.36亿元，近20日累计涨幅超6%，均居同类第一！

过情感连接升维为超级符号，驱动商业势能共振。国泰海通发布研报称，渠道创新和品类创新将互相驱动，消费将呈现明显的结构性增长。在此基础下，具备渠道调节能力，以及具备产品、品牌创新能力的企业将展现成长性。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局港股新消费。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 14:47

荣昌生物低开高走，港股拟配股净筹近8亿港元！T+0交易的港股通创新药ETF(159570)四连阳后首度回调！政策+产业+业绩三因素共振！

有连云05-22 13:27

香港消费ETF(513590)冲击3连涨，小鹏汽车一季度营收超预期，美团外卖“神抢手”日订单量突破1000万单

过情感连接升维为超级符号，驱动商业势能共振。香港消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、快手-W(01024)、创科实业(00669)、理想汽车-W(02015)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比75.96%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 10:07

定存利率迈向“1”时代，新范式下如何配置资产，盘活“钱袋子”？中证A500指数ETF(563880)延续反弹！

心驱动力，流动性宽松与产业趋势往往形成共振效应。当基本面全面改善时，通常催生全面大行情，比较典型的有2005-2007年牛市行情。而在基本面结构性改善阶段，若与流动性宽松、产业趋势形成共振，同样可能孕育大行情！（来源于光大证券20250518《A股牛市历史复盘及前景展望》）当前在系列增量政策下，我国经济稳健复苏，叠加DeepSeek引爆的AI产业趋势，“降准降息”带来的流动性宽松有望夯实市场大行情基础！增量政策持续发力，稳固经济稳中向好势头。国内方面，财政支出持续扩张，更加积极的财政政策正靠前实施，以推动经济稳步增长。据财政部披露，1—4月，全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%，前4个月支出完成预算的31.5%，支出进度为2020年以来同期最快。海外扰动方面，5月12日中美贸易谈判达成初步协议，关税短期内大幅降低，短期关税风险缓释。随着利好政策不断落地，将进一步推动我国经济稳步修复。【全国一般公共预算累计支出同比增长率】数据来源：Wind，截至20250521 “人工智能 +”持续迎来利好政策，产业化进程加速。从政策导向来看，2024年重要经济工作会议强调开展“人工智能+”，培育未来产业；2025年高层工作报告提出，持续推进“人工智能+”行动！从产业趋势来看，国内 AI企业已开始前瞻性布局，通过加大研发投入和产能建设等资本开支，加速技术迭代与产业落地。截至2025年一季度，TMT板块资本开支同比增速达到4.2%，显著高于同期A股整体的资本开支同比增速。（来源于光大证券20250518《A股牛市历史复盘及前景展望》）降准降息落地，为市场上涨提供有利的流动性环境。降准降息对市场的影响包括两方面：一是流动性宽松有望为市场提供增量资金，存款利率下行或推动居民权益资产配置需求，同时有利于降低资金成本，推动保险、券商等中长期资金入市，权益市场流动性有望持续改善。二是改善企业盈利预期，吸引增量资金持续流入，也为市场估值中枢抬升提供坚实的基本面基础。中国资产重估正当时，把握“基本面稳健复苏+AI催化产业趋势+流动性宽松”下的结构性行情，中证A500指数ETF（563880）或是优质的资产配置工具：中证A500指数ETF（563880）标的指数聚焦三级行业龙头，是一代核“新”资产的典型代表，有望在宏观经济稳健复苏进程中发挥“强者恒强”优势，也为资产压舱石。其标的指数在大盘蓝筹的基础上超配“新质生产力”，成分股中有351只与新质生产力强关联，占比高达70%，聚焦半导体、AI、机器人等硬科技板块，有望率先受益于AI+的产业趋势，为新旧动能转化过程中底仓配置优选！ 3、中证A500指数等宽基为中长期资金主要配置方向之一。据中证A500指数ETF等核心宽基的披露的2024年持有人情况来看，各类险资、券商资管频频现身前十大成分股席位。在流动性宽松的背景下，中证A500指数ETF（563880）有望承接需求配置稳健资产的中长期资金。把握核心资产的战略性配置机会，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 09:37

今起停牌！百亿芯片股重大资产重组，A股并购重组潮涌！

场活力，建议关注并购重组升级及产业逻辑共振下的市场机遇：一是受益于创新资产整合的新质生产力企业（科技/高端制造）；二是受益于产业整合或转型升级的大型企业，例如传统产业中的周期、制造、金融等行业的大型龙头企业。

格隆汇05-22 00:56

从流量到留量，哔哩哔哩如何续写盈利篇章

式恰与B站用户高粘性、重互动的特性形成共振。在深化长线运营的同时，B站还积极探索更多年轻化游戏品类，打开多元增长曲线。目前公司已有四、五款游戏做好准备在等版号。此外，游戏社区的专业化建设进一步巩固，索尼、微软、育碧等国际厂商及小岛秀夫等知名制作人入驻，推动一季度游戏内容播放时长同比增长14%，不仅转化出更高的用户付费意愿，更使B站逐渐脱离单纯渠道角色。三、结语在内容平台竞争中，持续平衡生态质量与变现节奏是关键。此次B站的一季报可谓是给了市场一个小惊喜。对此，中金公司、招银国际、开源证券、大和、汇丰银行等一众券商机构对于B站的后市发展先后给出“跑赢行业”、维持“买入”等积极评价。身为投资者，我们理应给其多一些时间和信心。

格隆汇05-21 17:58

宁王带头飙涨！四万亿资产大爆发

1月到3月，机器人、低空和AI主题行情共振带动固态电池上涨。今日，央视新闻报道了一项科研成果。中国科学院金属研究所沈阳材料科学国家研究中心王春阳研究员联合国际团队近期取得重要突破，利用原位透射电镜技术首次在纳米尺度揭示了无机固态电解质中的软短路－硬短路转变机制及其背后的析锂动力学，研究成果5月20日发表在《美国化学会会刊》。全固态电池用固态电解质取代液态电解液，面临一个致命难题——固态电解质会突然短路失效。根据央视新闻，研究团队利用三维电子绝缘且机械弹性的聚合物网络，发展了无机/有机复合固态电解质，有效抑制了固态电解质内部的锂金属析出、互连及其诱发的短路失效，显著提升了其电化学稳定性。同时，近期产业端也迎来了实质性催化，发布了固态电池新产品的国轩高科近两个交易日涨超10%。国轩高科在全球科技大会发布两款固态电池，一款全固态，一款半固态。其中全固态电池已装车路测，半固态电池有完整产线。（国轩高科全球科技大会） G垣准固态电池的能量密度大于300瓦时每公斤，有197安时和140安时两款容量，倍率性能4C到6C，工况续航超1000公里，系统能量密度较液态电池提升36%。这款准固态电池采用氧化物加聚合物路线电解质和硅基负极，液含量低于50%，已具备12G瓦时产线，给五家以上客户送样，四家客户装车测试，首台路测车超1万公里，预计首台量产车今年下半年上工信部目录。而全固态金石电池在去年第一代基础上，此次发布第二代中试产品，容量达70安时，系统能量密度280瓦时每公斤，采用硫化物路线和气相沉积法硅碳负极路线，具备0.2GWh中试线产能，核心设备100%国产化，即将启动2GWh量产线设计。此外，上周5月15日—17日第十七届深圳国际电池技术交流会/展览会在深圳举行，会上也有多个固态电池新型产品亮相。包括星源材质针对下一代半固态与固态电池应用推出的多种聚合物电解质隔膜和刚性骨架产品、豪鹏科技展出自研的消费类固态电池新产品、恩捷股份展出的多个固态硫化物新品等。固态电池的进度，是否正在影响着电池板块的格局变化？今年4月，动力电池销量同比增长72.8%，出口同比增长53.6%。除了稳居前二的宁德时代和比亚迪，国轩高科以74.5%的超高增速挤掉了中创新航、亿纬锂能等企业，进入了动力电池前三。在今年2月份召开的中国全固态电池创新发展高峰论坛上，比亚迪、一汽、广汽等车企，都公开了自己的全固态电池研发进展以及装车计划。技术路线趋势表明，国内基本沿着半固态电池→全固态电池的路径演进，但全固态电池内部当前尚面临着路线不明确（硫化物/聚合物/氧化物路线之争）、规模量产难度大、验证周期长等挑战。所以对于固态电池商用进度的预判，结合目前产业端进展，此前一直以2026-2027年小规模装车，2030年以后大规模应用为共识，海外车企的情况也基本同步。从政策层面看，国家对于电池技术持续迭代创新予以重视。今年4月份，工信部发布的《2025年工业和信息化标准工作要点》明确提出，将全固态电池作为重点领域，加强标准工作顶层设计，建立健全全固态电池标准体系。根据GGII统计，2024年固态电池出货达7GWh，2030年有望超过65GWh；到2035年，出货量有望进一步扩大至超过300GWh。国轩高科全固态电池研发负责人潘瑞军则预测，全固态电池到2030年将有60GWh到100GWh产能，电池的需求量将达到3TWH。但电池企业并非只押注在全固态电池上，像国轩高科就是“两条腿走路”，如同磷酸铁锂和高镍三元之争，即使未来全固态电池量产，半固态、液态电池仍然可能存在，每种路线都可能迎来渗透率加速的红利阶段。作为电池技术创新迭代的主线，固态电池今年产业进度多、变化快，进展有再超预期的看点。除了宁德时代、国轩高科等电池巨头，上游材料端如璞泰来、天赐材料、贝特瑞等也在布局关注这条赛道，由于技术路线多元化，在和电池企业及下游车企的合作里，也将受益于新技术导入的潜在加速。 03 尾声目前，A股固态电池板块市值已超4万亿元，其产业端催化已经成为电池板块行情的主要推手，把握这条细分方向，是大概率能够抓住结构性行情的。今年以来资金也在借道ETF布局电池板块，其中，电池ETF(561910)自今年2月以来资金净流入额达1.04亿元，流入额位居同类指数第一。虽然电池赛道竞争依旧激烈，但技术迭代依然步履不停，未来竞争格局亦不会一成不变。而且电池ETF(561910)跟踪的中证电池指数中“固态电池”概念股占比高达近四成，指数覆盖电池主题全产业链上市公司，包括宁德时代、阳光电源、三花智控、亿纬锂能、格林美等相关龙头公司。经过近4年的调整，中证电池指数最新PE为24.98倍，位于近10年14.48%分位，意味着比过去10年里85%的时间都便宜。电池ETF(561910)年内日均成交额超3000万，位居同类指数第一，流动性好。此外，电池ETF联接基金(A类:016019,C类:016020)为场外投资者布局电池赛道提供了工具。近期宁王赴港上市大涨提振了科技投资的情绪，加之电池赛道自身催化，喜爱科技题材的投资者，可以好好把握一下。（全文完）

格隆汇05-21 17:47

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