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港股收盘：恒生指数涨1.23%，恒生科技指数涨1.15%，中资券商股领涨，国泰君安国际大涨近200%

宜资产的长期低估，大量内地优质资产在港IPO，提升了港股的资产质量，吸引了全球流动资金的关注、加持。另外，去美元化的全球投资策略和美国降息预期对港股的流动性利好。据此我们对港股的未来趋势持续乐观。

投资者的眼光。截至6月23日，今年港股IPO上市的34家新股中，上市首日有21家收涨、3家收平、10家破发，首日上涨概率约62%、破发率约29%。香江电器是生活家居用品制造商，其大部分收益来自厨房小家电的销售。公司以ODM/OEM模式营运，客户包括沃尔玛、Telebrands、Sensio、飞利浦等。据弗若斯特沙利文报告，以2024年出口额计算，公司为中国厨房小家电行业的第十大企业，拥有0.8%的市场份额。公司专注电器类家居用品及非电器类家居用品的研发、设计、生产与销售。其中，香江电器的电器类家居用品包括电烤炉、空气炸锅、电热水壶、搅拌机、打蛋器、电动开罐器、电子秤、加湿器、激光灯等，同时公司还提供花园水管、锅具等非电器类家居用品。具体来看，2022财年、2023财年、2024财年（简称“报告期”），香江电器来自电器类家居用品的营收占比在80%左右，占比较大，非电器类家居用品的营收占比相对较低。按产品类别划分的总收益明细，图片来源于招股书近两年，尽管香江电器的业绩呈增长趋势，但毛利率存在一定波动。其中，2024年公司整体毛利率有所下滑，由于电动类家电及花园水管的毛利率下降导致。报告期内，香江电器实现营业收入分别约10.97亿元、11.88亿元、15.02亿元，毛利率分别为20.4%、24.1%、21.9%，净利润分别约0.8亿元、1.21亿元、1.4亿元。香江电器已在中国各地建立不同生产设施。目前，公司在中国设有七个制造基地，且为了拓展海外版图，还在印尼设立了生产基地，预期将于2025年第二季投产；此外，公司计划在泰国另建一个生产基地，预计将于2025年下半年投产。值得注意的是，报告期内，香江电器超过90%的收益来自海外市场。以美国为付运目的地的产品销售额分别占总收益的68.8%、80.6%及76.5%，占比较大。其中，2022财年、2023财年及2024财年公司五大客户中分别有四家、五家及五家为美国公司。自2018年以来，美国贸易代表署发布了不同等级的对华进口商品加征关税清单。而最近，中美贸易紧张关系进一步升温，美国提高了对中国进口货品征收的关税，在此背景下，公司的外销收入可能受影响。

格隆汇06-25 16:07

承泰科技冲击港股IPO：过去三年累计亏损近2亿元，大客户贡献90%以上营收

.5亿元融资金额，在2024年5月完成IPO前最后一轮融资后的估值为13.2亿元人民币。 IPO前，陈承文直接持有15.48%股份，公司另一位高管执行董事、副总经理兼首席技术官周珂直接持有4.98%股份。以及陈承文控制的三家持股平台合计持股约15.33%，前述股东为一致行动人，合计持股约35.78%。在招股书中，承泰科技表示，上市后募集资金净额将用于多个关键方面，包括新技术研究和新应用领域产品开发、测试设备补充和生产线升级、市场营销及销售渠道建设、战略性并购或战略投资以及归还银行贷款。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-25 15:37

ETF市场日报 | 证券板块全线爆发！能源、油气相关ETF持续回调

加速，带来新增量。A股再融资实现突破，IPO维持节奏，逆周期调节下券商投行业务仍相对承压，头部券商凭借市场口碑和专业能力竞争优势不断提升。重资本业务仍是券商业绩增长主要驱动因素，固收配置空间压缩下权益方向性投资或成重点方向，严监管环境制约非方向性投资扩容，但仍是券商自营穿越牛熊周期制约，维持可持续增长的关键。跌幅方面，油气、能源板块大幅回调华泰期货指出，昨日伊朗和以色列双方均宣布正式停火，中东局势显著缓和，前期由于地缘冲突攀升的原油溢价也迅速回落，已基本抹去这轮冲突爆发以来的涨幅，并带动能源板块大幅下跌。如果没有新的变数，LPG市场或重新进入基本面主导的阶段。目前来看，整体供需格局仍偏宽松，海外供应较为充裕，国内炼厂检修结束后商品量也逐步回升，短期到港压力则有所缓和。需求方面，燃烧需求疲软，PDH装置开工率有所回升，但利润依然承压，制约了原料需求的增长空间。活跃度方面，国债ETF换手率居前成交额方面，香港证券ETF(513090)成交额居首，达270亿元！信用债ETF基金(511200)、短融ETF(511360)等成交额超百亿元；香港证券ETF(513090)成交额居股票类产品第一。换手率方面，基准国债ETF(511100)换手率居首，达644.58%。国债政金债ETF(511580)、5年地方债ETF(511060)、香港证券ETF(513090)居前。 ETF发行市场方面，万家人工智能ETF基金(159248)明日开始募集具体来看，人工智能ETF基金(159248)紧密跟踪中证人工智能主题指数。中证人工智能主题指数（代码：930713，简称“CS人工智”）是由中证指数公司编制的反映人工智能领域上市公司证券整体表现的主题指数。该指数从A股市场中选取50只业务涉及人工智能基础资源、技术研发与应用支持的上市公司证券作为成分股，覆盖算力芯片、云计算、大数据、机器学习、机器视觉、智能应用（如安防、医疗、交通）等全产业链环节。前十大权重股包括寒武纪、豪威集团、海康威视、中科曙光、新易胜等。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-25 15:17

午后爆发！科创50指数ETF(588870)涨超1%冲击三连阳！科创“1+6”政策有何深远影响？机构深度解读

，占比约4.03%。受到2023年8月IPO节奏阶段性收紧的影响，2024年至今未再有新企业以第五套标准成功上市。本次政策改革既是对第五套标准“零受理”局面的破冰，也是科创板通过设立“科创成长层”、引入资深机构投资者等配套机制，为高研发投入、尚未盈利的硬科技企业打开直接融资通道，向市场释放“资本市场要为硬科技提供长期资金”的政策信号。政策发布当日交易所迅速响应，配套规则同步推进，增强市场预期稳定性。《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》正式发布，明确包括设立成长层、试点IPO预先审阅机制等6项举措。随后，上交所同步发布《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅（征求意见稿）》及《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层（征求意见稿）》，向社会广泛征求意见。这一系列动作，一方面将《科创板意见》中的两项核心改革措施具体化、操作化，确保政策与交易所执行层面的顺畅衔接；另一方面借助陆家嘴论坛高关注度窗口期，加快改革落地步伐，积极引导市场预期。中泰证券表示，陆家嘴论坛推出的“科创板1 + 6”等改革组合拳，再次把资本市场改革力度推上新台阶。预期未来一年里，围绕民营科创企业融资、并购重组松绑以及交易活跃度提升的配套细则会持续落地，催化三条投资主线：（1）港股与A股的民营科技龙头：从今年以来的政策导向来看，支持民营科技企业的信号愈加明确，尤其是在“鼓励民营龙头做大做强”的指导思想下，港股市场中的科技龙头企业可能成为最直接的受益者，政策环境的边际改善或为其估值修复、盈利预期调整提供支撑，或形成2025年主线行情。（2）有融资/投资需求的科技龙头：预计未来资本市场对民营企业的支持力度会有所上升，如并购重组、首次公开募股（IPO）等资本工具或逐步放开。这一趋势将显著利好有明确融资或投资需求的头部科技企业。（3）券商板块或受益：随着一系列资本市场改革措施的逐步推进，2025年整体市场活跃度有望阶段性提升。市场波动性上升的同时，券商板块或将受益于交易活跃、投行业务恢复及资本中介功能增强，成为阶段性配置的方向之一。（来源：中泰证券20250623《本轮科创板改革或带来哪些影响？》） 20CM抓反弹，首选“硬科技龙头”科创50指数ETF(588870)！资料显示，科创50指数ETF（588870）跟踪科创50指数，囊括了科创板50只市值最大、流动性最好的龙头股，综合覆盖电子、医药、电力设备和计算机等新质生产力板块。科创50指数 ETF（588870）的管理费率低至0.15%，托管费率低至0.05%，为全市场费率最低档！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。科创50指数ETF（588870）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-25 14:47

多肽药物“卖水人”，泰德医药(03880.HK)港股上市能否借势起飞？

股H股30.60港元。眼下来看，港股IPO市场热络之际，对于每只新上市的药企，都值得多看一眼，不妨就此来挖掘下泰德医药的机会所在。 1、黄金赛道的头部选手，持续受益市场扩容泰德医药是一家专注于多肽领域的CRDMO企业，其向药企提供多肽的研究、开发及制造等服务。多肽药物可以说是近年来医药行业当之无愧的风口。此前减肥“明星药”司美格鲁肽、替尔泊肽相继“出圈”，将多肽药物这一细分领域推向了前所未有的高度。从市场规模来看，全球多肽药物市场正处于爆发性增长前夜。据弗若斯特沙利文的资料，按销售收入计，全球多肽类药物市场从2018年的607亿美元增长至2023年的895亿美元，复合年增长率为8.1%，并预计将进一步增长至2032年的2612亿美元，复合年增长率为12.6%。（来源：公司招股书）其中，GLP-1药物作为多肽药物中的明星细分领域，是全球多肽类药物市场快速增长的主要驱动力。按销售收入计，全球GLP-1药物市场规模从2018年的93亿美元增长至2023年的389亿美元，复合年增长率为33.2%，并预计将于2032年进一步增长至1299亿美元，复合年增长率为14.3%。值得一提的是，随着2026年和2032年司美格鲁肽在中国和美国的相关专利到期，众多仿制药企后续将积极布局司美格鲁肽仿制药研发生产，直接刺激API的市场需求，同时预计也会大幅提升市场对CRO服务以及CDMO服务的需要，促使整个行业加大对NCE的研发力度。在这一背景下，泰德医药凭借其在多肽药物领域的深厚积累和专业优势，有望在多个业务方面获得市场机遇，为公司带来广阔的市场前景和丰厚的收益。（来源：公司招股书）实际上在这一前景赛道之中，泰德医药也已经占据先机。根据弗若斯特沙利文的资料，在2023年按销售收入计，其是全球第三大专注于多肽的CRDMO。不难预期随着市场规模的不断扩大，泰德医药作为行业内的重要参与者，有望充分利用自身在多肽领域的专业能力和服务优势，吸引更多客户，扩大业务规模，满足不断增长的市场需求。 2、战略纵深布局下的价值看点站在当下来看，泰德医药呈现多方面的优势，这也是审视其长期价值的重要锚点所在。首先，从业务布局来看，泰德医药的业务涵盖CRO和CDMO服务，贯穿药物开发全周期。得益于这一布局，这不仅使其能够捕获早期管线价值，同时也能够在后续药物商业化中实现长期收益转化。（来源：公司招股书）截至2024年底，公司拥有进行中的CRO项目1217个及进行中的CDMO项目332个。这种多元化的业务布局有力增强了泰德医药的抗风险能力，也让其能够在不同的业务领域寻找增长机会。从技术实力来看，多肽生产技术及大规模生产能力构成了较高的行业进入壁垒。与小分子药物或抗体相比，多肽产品的大规模生产面临独特挑战，包括合成复杂度、杂质控制及分离难度。在长期行业深耕中，泰德医药已建立多肽API生产技术和大规模生产能力。过去二十年，其积累了数十万条多肽分子合成及纯化记录，几乎覆盖多肽合成各领域及最新技术。这种技术优势不仅能够提高产品的质量和生产效率，还能够为客户提供更优质的服务，增强公司的市场竞争力。在生产优势方面，公司拥有充裕的多肽API产能，配备全面的项目研究及创新数字化系统。杭州的cGMP合规生产设施总建筑面积超过15000平方米，API年产能500千克，每批产能20千克，可处理多个100千克级多肽订单。此外，公司在美国及杭州还有两个在建生产设施，总建筑面积分别约4000平方米及26700平方米，预计将显著提高整体产能。值得一提的是，此次上市募资所得款核心也将用于在美国及中国建设设施以扩大服务能力及产能；扩大现有钱塘园区的产能；建设公司在医药港小镇园区的设施等。最后从客户资源来看，泰德医药已在超过50个国家建立稳定的客户关系和服务范围，为全球超1000名客户提供服务。公司拥有遍布北美、亚洲、欧洲的多元化客户群，既涵盖大型制药及生物技术公司，也服务众多生物技术初创及虚拟制药企业。丰富的海外客户资源为公司提供了稳定的收入来源，有助于公司抵御地缘政治风险。同时泰德医药的客户忠诚度也相当高，与各年度前五大客户的平均合作时长约10年，CDMO客户留存率超90%。高客群粘性也为其业务的稳定发展增添了确定性和安全垫。 3、立足天时地利，上市前景广阔当前泰德医药的上市可谓面临天时地利。天时来看，一方面体现于创新药板块市场温度回升。当前创新药板块正重获资本市场的密切关注与积极追捧，整体板块估值稳步攀升，这为泰德医药上市营造了良好的外部环境。另一方面，从港股新股市场来看，今年来港股新股上市表现不俗。Wind数据显示，2025年以来，港股已有31只新股上市，其中仅9只破发，破发率仅为29.03%。而从近期来看，此前药捷安康港股上市，上市首日就大涨79%，展示了具备核心优势的药企在港股市场的吸引力。泰德医药作为多肽药物研发服务领域的佼佼者，同样具备强大的技术实力和市场潜力。其在多肽CRDMO领域的专业优势、丰富的项目经验和深度绑定创新药研发周期的业务模式，使其有望在港股市场中获得投资者的青睐。再者，当前外资积极看多中国，同时中国科技资产也正掀起重估浪潮。伴随市场对科技类资产的认知与评估体系不断优化更新，愈发重视科技型企业所蕴含的技术创新力、长期发展潜力等核心价值要素。泰德医药作为科技驱动型的CRDMO企业，以先进技术贯穿多肽药物研发生产全程，其技术壁垒、研发数据积累以及创新服务模式等科技属性价值，在此次上市阶段有望被重新审视与放大，这也将有助于提升其在资本市场的吸引力与估值水平。最后，再来看“地利”方面，泰德医药自身蕴含的成长机遇是关键所在。泰德医药所处的多肽药物赛道正处于高速扩张期，从全球到中国，市场规模以惊人速度扩容，为其业务拓展铺就了广阔舞台。同时，凭借其前期深厚技术沉淀、完善业务布局以及优质客户资源积累，公司也已站上行业前沿，能够充分承接市场增长带来的红利。根据招股书，2021年至2024年，泰德医药的营业收入分别约为3.51亿元、3.37亿元和4.42亿元；同期相应的年内利润分别约为5398万元、4891万元及5917万元。后续业绩潜力释放潜力巨大。综上所述，泰德医药在当下时点迎来上市，已牢牢把握“天时地利”优势，有望借助资本力量实现发展腾飞，为投资者创造价值，也为全球多肽药物研发贡献重要力量。

格隆汇06-25 14:38

科创板块再度爆发，科创信息技术ETF摩根(588770)盘中涨超2%，有望实现3连涨

会有所上升，如并购重组、首次公开募股(IPO)等资本工具或逐步放开。这一趋势将显著利好有明确融资或投资需求的头部科技企业。科创信息技术ETF摩根紧密跟踪上证科创板新一代信息技术指数，上证科创板新一代信息技术指数从科创板市场中选取50家市值较大的下一代信息网络、电子核心、新兴软件和新型信息技术服务、互联网与云计算、大数据服务、人工智能等领域上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场新一代信息技术产业上市公司证券的整体表现。伴随AI驱动新一轮科技浪潮的兴起，摩根资产管理整合旗下“全球视野投科技”产品线，从主动管理到被动投资产品，助力投资者从全球视野布局优质科技企业，把握时代浪潮下的投资机遇。主动管理方面，摩根新兴动力基金（A类：377240 C类：014642）从长期视角争取把握新兴产业趋势；摩根智慧互联基金（A类：001313 C类：016919）聚焦人工智能相关领域机会；摩根动力精选基金（A类：006250 C类：013137）关注新能源车产业链、人形机器人等领域；摩根慧选成长基金（A类：008314 C类：008315），布局A+H优质成长企业；摩根太平洋科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-25 14:38

A股沸腾创年内新高，券商板块掀涨停潮！东方财富爆量涨超6%，证券ETF龙头(560090)大涨超4%，冲击三连阳！高盛再度唱多中国资产！

上，利好券商经纪、自营业务。随着科创板IPO松绑、并购六条实施，券商投行业务也有望改善。三是并购重组持续活跃，继“国联+民生”后，国泰君安与海通证券完成并表，合并后公司规模提升，协同效应有望逐步显现。当前“浙商+国都”、“西部+国融”等券商并购正稳步推行中，整合协同效应有望逐步显现。相关主题演绎也有助于提振券商估值。四是券商板块估值和机构持仓位于低位，在公募新规下，低配的金融板块有望获得增量资金；当前券商板块最新估值PB仅1.41倍，配置性价比高！有行情，买证券，选龙头！政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-25 14:17

保险证券ETF(515630)上涨近3%，六部门联合发文扩大消费领域金融供给

加速，带来新增量。A股再融资实现突破，IPO维持节奏，逆周期调节下券商投行业务仍相对承压，头部券商凭借市场口碑和专业能力竞争优势不断提升。重资本业务仍是券商业绩增长主要驱动因素，固收配置空间压缩下权益方向性投资或成重点方向，严监管环境制约非方向性投资扩容，但仍是券商自营穿越牛熊周期制约，维持可持续增长的关键。建议关注三条主线：一是综合实力强劲的头部券商；二是有望通过并购重组提升核心竞争力的券商；三是泛财富管理具备差异化特色的券商。保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，中证800证券保险指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本，为投资者提供更多样化的投资标的。数据显示，截至2025年5月30日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股分别为中国平安(601318)、东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)、中国太保(601601)、华泰证券(601688)、中国人寿(601628)、招商证券(600999)、东方证券(600958)、广发证券(000776)，前十大权重股合计占比63.46%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-25 13:57

港股午评：借中东局势东风，恒指、科指录得四连涨，科技领涨、券商抢眼、军工活跃，多板块飘红

宜资产的长期低估，大量内地优质资产在港IPO，提升了港股的资产质量，吸引了全球流动资金的关注、加持。另外，去美元化的全球投资策略和美国降息预期对港股的流动性利好。据此我们对港股的未来趋势持续乐观。天风证券表示，当前板块轮动的难度正在加大，同时海外地缘冲突扰动、内部流动性收紧的压力也在上升，建议对港股后续走势保持谨慎，等待资金面与情绪面出现一定缓解后择机介入。

金融界06-25 12:17

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