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“人工智能+”学习行动启动！科创板人工智能ETF(588930)震荡回调，实时成交额突破4600万元

工人“人工智能+”学习行动。重点教授“DeepSeek+”工具组合应用，帮助职工掌握一键生成PPT、短视频制作、海报图表设计等实用技能。 5月16日，A股市场低位震荡，人工智能题材午后小幅调整。科创板人工智能指数成份股中，有方科技、中邮科技涨超5%，虹软科技、凌云光涨超2%，天准科技、道通科技、芯海科技、芯原股份涨超1%，其余成份股积极跟涨。科创板人工智能ETF（588930）过去10个交易日获得8948万元资金净流入，市场热度较高。科创板人工智能ETF（588930）跟踪的科创板人工智能指数布局30只科创板人工智能龙头，覆盖AI产业链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用，聚焦电子、计算机、机械设备、家电、通信五大行业，前五大成份股合计权重47%，或具有较高的AI主题纯度和更高的弹性。民生证券表示，AI正引领一场深刻的软件革命，其价值不仅体现在技术层面的突破，更在于重塑整个行业的应用场景与商业模式。AI Agent作为这场变革的核心驱动力，正在从“助手”角色向“执行者”角色转变，能够自主完成复杂任务，从而实现真正的智能化。通过模型、工具和编排层的有机结合，AI Agent具备了更强的交互能力与决策能力，为各行各业提供高效、智能的解决方案。例如，在工业领域，AI Agent通过优化生产流程、提升设备维护效率和促进跨系统决策，显著提高了运营效率；在教育行业，AI语言类学习产品已展现出强劲的商业化能力，验证了AI在消费市场的巨大潜力。随着MCP等标准化协议的推进，AI Agent的互联互通能力进一步增强，降低了企业应用AI的门槛，推动了AI技术的规模化落地。相关产品：科创板人工智能ETF（588930）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-16 14:26

5月16日证券之星午间消息汇总：央行等四部门联合召开科技金融工作交流推进会

带动作用下，或将有更多企业和开发者围绕DeepSeek构建应用和服务，促使AI应用产业链向头部核心模型集聚，提升整个产业的协同效应和创新能力。建议关注：AI赋能下具有价值重塑空间、积极拥抱AI的头部互联网大厂。 3‍、银河证券指出，综合来看，科技成长板块在政策支撑和产业升级的推动下，有望继续保持活跃，如AI算力、机器人、半导体等领域具有长期发展潜力，依然是市场的热点，战略看好科技产业趋势的投资机会，建议聚焦科技板块中业绩优秀的价值股，但需关注外部不确定性等因素带来的影响。

证券之星05-16 11:46

小盘成长先锋，科创200ETF易方达(认购代码：588273)现已发售

。当前，A股科技板块已完成政策调整+DeepSeek驱动下的一轮估值修复，正逐步转向业绩释放期。科创200指数中半导体等硬科技含量高，“专精特新”属性突出，下半场表现值得期待。图：ChatGPT发布后，纳指先涨半年估值，再涨一年半业绩图：A股科技处于估值扩张向业绩释放转换的阶段数据来源：Wind，数据截至2025年3月23日，其中，科创综指历史估值以最新一期成分股使用整体法测算得到。PE-TTM（剔除负值）的计算方法剔除了净利润TTM为负的公司。在科创综指最新一期成分股中，共有189家公司净利润TTM为负值，数量占比约为33%，总市值占比约为28%。政策红利密集释放，科技自立自强战略深化在外部环境不确定性加剧的背景下，科技自立自强已成为国家战略选择。 2025年政府工作报告提出培育壮大新兴产业、未来产业，包括智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等产业，相关产业政策的落地有望进一步推动科技行业盈利预期上升。图：国内科技自立自强政策脉络密集的政策支持有助于抬升科技行业预期。科创200指数覆盖的硬科技赛道，正是国产替代与技术攻坚的主战场。随着政策红利逐步释放，科技成长股的成长空间有望进一步打开。科创200ETF易方达（认购代码：588273）跟踪上证科创板200指数，助力投资者布局科创板早期赛道、捕捉科创板“黑马”机遇，现已公开发售。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-16 09:36

首程控股（0697.HK）迎来院士助力！张建伟院士加盟董事会，推动机器人相关业务加速增长

管理速驿客V3系统反覆运算，并全面搭载DeepSeek，进一步提升了停车运营效率。在机器人生态构建层面，首程控股已形成“投资-孵化-服务”的完整链条。报告期内，公司管理的北京机器人基金年内新增投资图湃医疗、自变量机器人等企业，覆盖医疗、工业等垂直场景。今年2月份，首程控股成立北京首程机器人科技产业有限公司，积极拓展销售代理、租赁服务、行业咨询、供应链管理等多元化业务，致力于打造完整的机器人产业生态。这种“以租代售”的模式既降低了中小企业商业化门槛，又为首程创造了持续的服务收入。张建伟院士的加盟，有望从技术经济性角度优化这一商业模式，从而进一步抬高该项业务的成长空间。值得注意的是，财务层面的稳健表现为战略推进提供了坚实基础。4月，公司与中国人寿联合设立的52.37亿规模REITs基金。这不仅强化了资产全周期管理能力，更通过基础设施公募REITs的流动性支持，为机器人生态建设提供长期资金保障。三、结语可以说，首程控股当前业绩表现充分印证了其战略布局的有效性。短期看，资产运营效率提升带来的利润释放已形成确定性支撑，超80%的净利润增幅背后，数智化系统迭代与场景验证正持续扩大经营杠杆。中期维度，机器人生态通过“投资孵化+商业服务”构建起技术商业化的完整闭环，张建伟院士的加入将显著提升技术转化效率，该板块有望成为新的利润增长极。长期而言，基础设施REITs的资本运作能力与机器人产业链的深度协同，不仅保障了项目扩张的资金流动性，更形成了“场景数据-技术优化-资产增值”的价值飞轮。这种从现有资产运营中培育创新业务，再通过资本工具反哺核心战略的循环模式，使公司具备穿越周期的持续增长能力。后续，随着人形机器人商业化临界点的临近，首程控股有望凭借先发优势，成为新一轮科技革命中的核心受益者。对于投资者而言，公司兼具成长性与确定性，或将在智能时代的基础设施重构中持续释放价值。

格隆汇05-16 08:37

港股逆转涨势，腾讯音乐飙升近10%，恒生科技指数反弹

：恒生科技指数成分股调整，新增AI企业DeepSeek，反映AI板块崛起。（来源：DailyPik） 2025年1月6日：美国国防部将腾讯列入“中国军事公司”名单，腾讯股价暴跌7.3%。（来源：South China Morning Post）专家点评 2025年5月14日，摩根士丹利分析师James Lee表示：“腾讯音乐和网易的强劲财报显示了中国科技消费市场的韧性，但高估值需警惕回调风险。”（来源：摩根士丹利研究报告） 2025年513日，高盛分析师Piyush Mubayi称：“港股科技股受消费复苏和AI创新驱动，短期动能强劲，但地缘政治仍是关键不确定因素。”（来源：高盛市场评论） 2025年5月12日，瑞银分析师Felix Liu指出：“小米电动车业务的快速增长为其股价提供支撑，但需关注全球供应链压力。”（来源：瑞银投资简讯） 2025年5月10日，国金证券分析师张伟表示：“恒生科技指数的反弹反映了投资者对政策宽松的预期，腾讯音乐的AI战略值得关注。”（来源：国金证券研报） 2025年5月9日，独立分析师Michael Hewson评论：“港股科技股的上涨动能依赖财报和贸易谈判，短期需关注5200点支撑位。”（来源：CMC Markets分析）来源：今日美股网

今日美股网05-16 00:10

AI 续命前先放血，“不甘” 的阿里再拼一把？

认为： 1）阿里云：经过几个月的发酵，DeepSeek刚出世时市场对AI近乎于亢奋的乐观情绪已逐渐回归于理性，阿里云受益于AI需求、增长再提速也已经成为了市场的共识。当前市场对云业务估值的预期，大体是按26财年收入增长17%~20%左右，并按4x~5x P/S进行估值。我们不去评判这个估值和预期是过低、还是过高。换个视角，现在仅靠“阿里云是AI时代最达受益者”这个故事就能吸引投资者的阶段显然已经过去。阿里云的估值要进一步走高，就需要实际增长beat市场当前预期，促使市场拉高预期后再beat新预期的循环，进而形成不断上调的业绩预期，和进一步估值扩张的共振。例如，如果阿里云26财年收入增速实际达到了30%，进一步促使估值拉升到7x P/S，就能在当前预期的基础上带来整体约$480亿，或每股近$20的增量估值。那么，显然这个季度阿里的业绩表现并不足以形成上述不断促进市场拉高预期，再不断beat的正向循环。当然从长期角度看，国内的AI故事是方兴未艾，后续的空间仍相当大。本季度云业务近18%的收入增速可能是未来一段时间内的最低点。海豚对阿里云的长期趋势还是看好的。但问题是市场自身并不能清晰的去预判后续云业务的增速，需要靠公司的业绩来验证，因此虽然我们逻辑上看好，也必须要在下个或后续某个季度，阿里云能交付引导预期上行的业绩。 2）电商业务：至于原先“老大难”的淘天业务，市场在业绩前对这项资产的预期依旧不高。一方面，本季度淘天集团的业绩表现近期确实不错，体现了技术服务费和新营销工具的利好释放下，变现率、CMR增速、和利润率都触底回升的趋势。但另一个问题是，国补的利好无法永久存在，电商行业的增速天花板后续大概率仍仅是中高个位数%；而淘天的市占率虽然可能下降的速度放缓了，真正意义上淘天市占率和竞争格局止跌回升何时以及到底会不会到来仍是个未知数。因此对这块业务，市场和海豚的预期大体只是“不拖后腿”就好，保持中高个位数的收入增速，和稍高些的盈利增速，维持当前的估值水平。不要在AI云业务拉高集团整体估值时，由于淘天表现疲软造成拖累就已足够。那么此次业绩应当是达成了这个要求的。至于市场目前对电商行业普遍仅给8x PE的估值合不合理，有没有上修的空间？绝对角度看，8x显然很低理论上是有空间的；但问题是同行相对更好的业绩增速下也同样是如此估值，除非发生整个行业，乃至整个中概资产的估值重修，不如海豚对此并不抱太多期待。 3）国际电商和本地生活的问题：在上述两个核心业务之外，本次阿里的业绩还是暴露出了两个新问题。一是国际电商业务似乎受近期关税动荡的影响比预期的要大不少。而虽然近期争端有所放缓，中长期看中美两国，以及和其他国家间的贸易谈判大概率不会这么简单的结束。政策上的冲击大概率会一直存在。那么在业务规模增长受影响的情况下，至少要做大超预期的减亏扭盈。再一个就是由京东带头在外卖以及整个即时零售市场上的竞争，我们也认为并非几个季度就能够打完的“短期战役”，大概率淘宝闪购+饿了么，京东，美团三者之间的竞争会长期持续下去。而本季度在大战尚未真正开打，本地生活的亏损就如此扩大，很难不让人担心后面的亏损程度。 4）小结来说，海豚当前对阿里的期待是，阿里云能够持续交付超预期业绩，带动集团整体市值上行；淘天集团能维持当前不错的平稳表现，不求太出彩，但不要拖后腿；至于其他小弟业务至少不能对集团整体利润造成太显著的拖累。在这种情形下，阿里中长期来看，还是有机会的。以下是业绩详细分析：一、阿里财报新口径阿里集团在2023年6月开始，大幅调整财报披露的口径，以下是目前最新财报口径，以便大家理解后续的分析： 1）淘天集团：淘宝、天猫、天猫超市+进口直营；国内批发； 2）国际集团：跨境零售速卖通、跨境批发国际站、海外本地零售Lazada、Trendyol等； 3）本地生活：饿了么和高德 4）菜鸟集团：与原来一样，但现在收入计法把阿里集团内其他业务当做客户，它们产生的收入计入到了菜鸟公司收入中； 5）智能云集团：阿里云，钉钉23年9月季度被剥离到了其他业务分类中； 6）泛娱乐集团：优酷和阿里影业； 7）其余所有：高鑫（传言可能被出售）、盒马、阿里健康、银泰（这三个属含线下业态的自营新零售，原来在国内商务业务中）；灵犀互动、UC、夸克（原泛娱乐业务中），飞猪（原本地生活业务中）、钉钉（原在云业务中）。二、大哥淘天表现亮眼，又成阿里顶梁柱由于整体线上实物零售额的增速是从4Q的3.5%改善到了1Q的5.7%，先前发布业绩的京东商城增速也明显改善，彭博上卖方对淘天本季CMR增速反而环比减速的预期显然是过于保守或过时了，不具参考价值。以JPM的预期为例，更真实的增速预期大约在10%左右。本季CMR实际增长11.8%，即便相比于JPM为代表的“真实”市场预期，也仍然更好。我们认为这是国补带动下电商行业整体在1Q增长不错，以及淘天自身加收的0.6%服务费和全站推广告工具的利好在进一步释放。类似的，彭博显示卖方预期本季淘天adj.EBITA同比仅增长2.1%，较上季近乎持平的预期也过于保守，JPM约7%的利润增速更有参考价值。实际本季淘天adj.EBITA为418亿，同比增长约8%，同样是beat已相对更高的JPM预期。也符合随着淘天变现率走高，带来的增量收入边际利润率极高的逻辑。简而言之，淘天集团本季属于收入、利润双超预期的优异表现。三、自营零售继续精简提纯，表现不错淘天集团中的自营零售业务，本季收入再度同比下滑近1%，主要已持续了数个季度的公司主动收缩、剥离部分非优质业务的影响仍在。但随着逐步进入去年的低基数期，本季跌幅已明显缩窄，后续几个季度应当会继续减轻、重回正增长。最元老的1688.com批发业务，作为淘天“性价比”打法当前的主要落脚点之一，本季度收入同比依旧保持着17%的较高增长。据公司解释，向付费会员加增的附加服务费是主要贡献。整体来看，由于CMR的超预期强劲表现，淘天集团整体本季度的营收同比增长8.7%，明显好于市场预期的4.9%（当然这个预期是偏低的），淘天可谓本季度表现最亮眼的板块。四、阿里云如期提速，代价是比预期更高利润率收缩由于“阿里云是AI最大的受益者之一”已是市场共识，业绩前市场对阿里云增速的预期中值大体为17%，部分乐观的卖方或投资者预期更是达20%左右。实际表现上，本季阿里云业务收入301亿，同比增长17.7%，虽确实如期显著提速，但显然超预期幅度并不足够大。可能并不足以刺激市场更乐观的想象阿里云后续的增长空间。而可能让投资人更担心的问题是，收入增长并不大超预期的同时，阿里云本季度的利润率下滑幅度却比预料的更严重。本季实际调整后EBITA利润为24.2亿，利润率环比下降1.9pct，也比市场预期低1.5pct。业绩前市场对阿里云的利润率变化情况是分歧比较大的，有认为规模效应能带来利润率环比持平在高位的，也有声音认为高额的capex势必会带动利润率小幅下降。海豚投研认为本季利润率下滑的原因有：首先，由于自然年一季度应为春节假期的影响，历史上阿里云的利润率在本季普遍是季节性的低点，另外阿里上季度高达300亿以上的capex多少也会拖累利润率。因此利润率环比下降是合情合理的，只是下降的幅度似乎是比市场预期的要明显更高。总体来看，虽然AI利好下云业务确实如期提速，但增长端并不亮眼，利润率却比预期下滑更多，整体印象还是偏负面的。另外，本季度现金capex支出240亿，相比上季度的313亿明显下滑，也低于公司管理层先前指引后续3年平均每年capex超1200亿隐含的单季支出目标。偏低的capex支出也可能被投资人理解为，公司对后续的AI需求并没有那么乐观。（当然实际原因可能并非如此，关注管理层的看法）五、关税冲击下，国际电商增速下降幅度比预期的更大，减亏也不亮眼虽然由于特朗普的反制关税，市场已预期到国际电商的收入增速会有所放缓。但本季国际电商收入同比增长22.3%，环比上季放缓了整整10pct，还是比市场预期的27.4%要差。由于阿里旗下如Lazada和Trendyol等更多是海外本地化电商，理论上受特朗普关税的影响并不该很大，因此市场预期的增速降幅是较低的，实际却比预期严重很多。公告的解释是海外收入转换为人民币后的汇兑损失的拖累。如果增速的放缓能对应着显著的减亏，那还可以解释为在外部政策风险下，公司主动缩减的扩张幅度，更专注于利润。但实际是国际电商业务本季adj.EBITA亏损36亿，虽同环比看都确实是减亏的，但仍高于市场预期的34亿亏损。即增长超预期放缓的同时，也并没有比预期更好的减亏。六、业务剥离影响下，菜鸟收入负增长幅度扩大本季度菜鸟的收入同比下滑-12%，主要原因仍是上季开始的菜鸟将部分平台和履约业务重新划分给了淘天和国际电商集团对应部门的影响。仅此一项，就导致了约35亿的营收miss。在利润率的季节性低点，菜鸟本季亏损了6.1亿。虽相比去年同期亏损率缩窄了2.7pct到2.8%，但市场预期参考是环比而非同比的利润率水平，市场预期菜鸟本季的利润率是+0.6%（和上季度接近）。因此预期差角度，菜鸟的利润也是不及预期的。七、外卖大战前，本地服务亏损已大幅扩大阿里本地服务本季度收入增长10.3%，环比略降1.8pct，增长趋势还算平稳。但问题在于，本地生活部门本季的亏损大超预期（-6.6亿）达到23.2亿。虽然本季确实属一年内的利润季节性低点，但相比25财年前三个季度都在6亿以下的单季亏损幅度，本季大幅增加的亏损，显然用季节性变化并不能完全解释。况且一季度时，由京东引发的外卖补贴大战尚未全面铺开，本地生活的亏损就如此放大。显然会让市场担心后续几个季度的亏损会更加严重。八、其他“边缘业务”表现反而不错其他相对边缘的大文娱和其他“N”公司，本季的收入都比预期稍好。其中其他业务因本季记入了出售高鑫零售和银泰百货的影响，收入增速从上季度的13%，明显减速到本季的5%。但比市场预期的近乎零增长还是稍好一些。利润上，本季大文娱板块扭亏微盈0.4亿，也比预期更好。“N”公司们整体则亏损25.4亿，亏损率4.7%，比预期低了0.3pct，同样比预期稍好。九、整体营收增长和利润都表现平淡虽然本季淘天的营收超预期强劲，但由于包括国际电商、菜鸟等业务增长显著偏低的拖累，以及其他业务中剥离银泰和高鑫零售的影响，阿里巴巴集团本季收入同比增长6.6%，较上季放缓约1pct，也比预期略低0.6pct，表现平淡。同时利润上，同样是尽管淘天集团的利润增长超预期，但包括阿里云、菜鸟、尤其是本地生活业务的大幅亏损，使得阿里集团本季adj.EBITA利润326亿相比预期仅是表现一致，同样没有预期外的亮眼表现。不过同比角度由于去年同期的低基数，利润同比增长达35.5%，绝对角度并不差，但是相比预期没有亮点。以下是前文没有单独作图展示adj.EBITA的板块利润情况，就不一一赘述。十、营销支出大超预期，本地生活补帖大战已有体现成本和费用角度，本季度阿里剔股权激励后的毛利润同比增长22%，利润率也同比走高了4.9pct。虽然本季收入增长并不出彩，毛利表现还是亮眼的。主要是一方面去年同期的基数过低，另一方面则是公司主动剥离低效自营资产，淘天集团变现率提速以及集团整体提效的结果。费用上，剔股权激励的口径下，值得关注的，一是本季营销支出达355亿，同比增速仍高达26.5%，也显著高于市场预期。营销费用已连续3个季度维持在26%以上的高速增长，显著跑超同期的收入和毛利润增速，可见阿里集团目前正处在投入扩张阶段。结合本季各板块表现，本次营销费用明显高出预期，可能就是用在了亏损大幅扩大的本地生活业务上。另一点是，本季剔除激励费用后的管理支出为95亿，较去年同期不增反降了10亿，显著比预期支出的要少，很大程度上对冲了明显增长的营销费用。整体上，虽然由于较多的营销支出、三费费率同比走阔了约1.9pct，但由于高达同比4.9pct的毛利率扩张，本季的利润率还是明显提升的。

海豚投研05-15 23:58

科德教育：5月15日召开业绩说明会，投资者参与

——科德 I学。科德 I学通过接入 DeepSeek、豆包、通义千问等大模型，打造智能学习新模式，提供涵盖金融从业、教师、会计师、安全工程师、消防工程师、注册建造师、心理咨询师等 20+热门职业认证以及营养师、茶艺师、收纳整理等生活技能教程，目前处于市场推广阶段，拥有近 3万用户，还在不断升级的过程中。感谢您的关注！7、公司之后的盈利有什么增长点？公司将持续深耕主业，在保持竞争优势的基础上，持续加大研发投入力度，丰富公司职业教育产品线，同时通过加大市场开拓力度，稳步提升市场份额，拓展盈利增长空间。未来，公司将秉持创新驱动发展的理念，全方位夯实经营管理基础，期望以卓越的经营业绩，为投资者带来长期稳定的投资报。谢谢！8、公司如何应对市场竞争导致的招生压力？您好！公司将加强招生力度，优化课程设置和专业培养，提高硬件水平，以期吸引更多生源。同时，利用新媒体、人工智能等科技创新与应用，加速开拓融合新业态，通过多样化的智能教学工具和丰富的课程内容，增强职业教育的实用性，巩固公司在市场上的领先优势。此外，公司将继续依托品牌优势及市场口碑，吸引优质生源，努力提高升学率，从而持续增强竞争力。感谢您的关注！9、你们行业本期整体业绩怎么样？你们跟其他公司比如何？您好！2024年公司在营收及利润方面均实现了一定程度的增长，业绩实现增长的主要原因有三点，一是教育服务业务经营稳健，公司在课程内容研发、教学方法改进等方面持续投入，教学服务质量和校区运营管理进一步增强，整体收入稳中有升，各业务板块协同发展，稳步推进；二是油墨业务经营质量提升，公司有效把握客户需求，产品销售结构进一步优化，强化经营质量管理及生产运营效率，盈利能力得到增强；三是中昊芯英为公司参股公司，公司对其净利润按照持股比例确认 592.99 万元投资收益。10、行业以后的发展前景怎样？您好！公司主要涉及职业教育和油墨两个行业，在职业教育方面，随着政策支持力度加大、产业需求升级和技术进步，中国职业教育的市场规模持续扩大，市场结构不断优化，细分市场机会涌现，未来将迎来更加广阔的发展空间。在油墨方面，当前环保政策日益严格，消费者也愈发重视环保，需求呈现多样化趋势，绿色环保油墨成为行业发展主流，大豆油基等植物油基胶印油墨与低挥发性、低碳排放油墨，将在市场中占据更大份额，胶印油墨的高性能化，即高光泽度、高色彩还原度等特性的协同发展，为印刷行业开拓了更为广阔的发展空间。感谢您的关注！11、请问如何平衡教学质量提升和成本控制之间的关系？您好，公司致力于不断提升教学质量和创新教学方法，满足学生的多样化需求，打造公司良好的品牌形象，同时也会综合考虑相关教学成本，实现教学质量和盈利水平的可持续增长。12、是否有与行业内企业合作开展课程研发的计划？您好！公司在中等职业学校、全日制学校和职业技能培训方面已深耕多年，相关人才储备较为丰富，在课程研发及更新方面积累了一定的经验，未来将结合政策导向及市场需求，注重课程研发，为学员提供更加丰富的课程体系。感谢您的关注！13、科德 I 学软件有什么用户增长目标吗？您好！公司旗下子公司科德荟英于 2024 年推出“科德I 学”教育培训系统，目前正处于市场推广阶段，拥有近 3 万用户，还在不断升级的过程中，后续将在利用传统媒体宣传的基础上，积极进行新媒体导入和营销。感谢您的关注！14、公司在环保型油墨市场的占有率目前是多少？未来有哪些提升市场占有率的计划？您好，公司油墨产品主要包括胶印油墨和 UV油墨等系列产品，“东吴牌”和“Kingswood”品牌的油墨销量始终保持行业领先地位。公司坚定不移地走绿色环保之路，加大在环保型油墨研发上的投入，积极探索使用可降解、可再生的原材料，减少挥发性有机化合物（VOCs）和低碳排放，持续推出符合国际环保标准的油墨产品，满足印刷行业向绿色印刷转型的需求，提升公司在环保油墨领域的市场份额与品牌影响力。感谢您对公司的关注。15、想问下研发投入主要集中在哪些项目上？您好，公司研发投入主要在教育课程开发和新型油墨技术方面，详细信息请参见年报。科德教育（300192）主营业务：教育业务和油墨业务。科德教育2025年一季报显示，公司主营收入1.83亿元，同比下降2.27%；归母净利润3797.24万元，同比下降6.8%；扣非净利润3788.7万元，同比下降6.03%；负债率23.43%，投资收益-456.66万元，财务费用-10.68万元，毛利率36.79%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-15 22:36

全球最大对冲基金加仓中国资产，爆买这家公司！

百胜中国的股份，似乎完美错过今年一季度Deepseek爆火带来的中国科技股爆火。不过桥水一季度可谓是毫不手软扫货中概股，除了阿里巴巴，一季度还增持188万股百度，建仓278.68万股京东。与此同时，外资大行又开始大肆唱多中国资产了！ 2 高盛唱多中国资产继瑞银、摩根士丹利、澳新银行、法国外贸银行等在内的国际投行上调对中国的经济增长预测、野村、花旗上调中国股票评级，高盛也加入唱多军团。 5月14日，高盛将中国2025年和2026年实际GDP增速预测分别从4%和3.5%上调至4.6%和3.8。仅一日后，高盛又马不停蹄上调中国股票指数目标价。 5月15日，根据高盛发布的报告，将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标分别上调至84点和4600点，分别有11%和17%的潜在上涨空间，维持对中国股票的超配评级，并建议聚焦内需、结构性增长、股东汇报等多条主线以捕捉主题性超额收益。具体来看：内需驱动型板块中，高盛认为，互联网与服务行业将受益于消费复苏与数字化转型加速。同时，在政策宽松周期下，优质区域银行与头部房企估值修复可期。在政策刺激受益领域，基建产业链包括建材、工程机械以及新能源汽车等有望巩固发展势头。围绕结构性增长主题，高盛建议关注精选AI产业链，如算力基础设施(GPU服务器、光模块)、垂直场景应用(智能驾驶、工业软件)等；新兴市场出口商，如拓展东盟、中东市场的制造业龙头。股东回报提升主题，如高股息国企改革标的、股份回购力度加大的消费白马等。 3 空头疯狂回补美股周一，高盛机构经纪账户上的全球股票出现了五年来第二大净买入量，由空头回补和程度较小的多头买入（1.6比1）推动。以北美为首的所有地区都出现了净买入，其次是欧洲。该部门在给客户的报告中写道，这“由空头回补推动，多头买入的影响较小”。这回美股在关税冲击后的复苏速度比以往的熊市都要快，纳指较4月低位反弹超20%。市场认为美股猝不及防大反弹背后，是大量机构被迫平仓空头头寸，进一步推动美股和美元剧烈反弹。德意志银行AG的数据显示，四月份股票仓位暴跌至近2020年以来的最低水平。美国银行数据显示，在过去四周中，美国股票基金被净赎回约248亿美元，为两年来最多。在市场出现巨变的情况下，逼空行情会来得尤为猛烈。野村证券策略师Charlie McElligott一针见血道，过去几个月的每一个主题宏观交易都走向了错误的方向。最出乎意料的是，散户居然是本次美股剧烈波动的最大受益者！德意志银行数据表明，散户投资者可能从“逢低买入”中获益，他们在整个4月大部分时间都在购买股票，而专业的机构投资者则按兵不动。然而一片歌舞升平的背后，新的暗流涌动似乎正在酝酿。自中美经贸会谈取得超预期进展以来，美股、美债的背离走势引发市场极大关注度。关税暂缓、通胀数据的利好都带涨不了美债，美股疯狂反弹的情况下，长期国债收益率不降反升，最新来到4.5%关键关口以上。显然，股市、债市在讲述截然不同的故事。高盛最新研报直言：“资产多元化(远离美国资产)的主题依然存在”。对冲基金人士警告美元熊市才刚刚开始，大规模抛售浪潮即将来袭！ 5月13日，据报道，全球资金流向追踪公司Exante Data创始人Jens Nordvig警告称，美元熊市才刚刚开始，机构投资者正在重新调整投资组合，未来几个月或将引发大规模美元抛售。 Jens Nordvig补充道，特朗普政府混乱的贸易政策不仅造成全球市场动荡，还导致了市场对美元的信心已经“不可逆转的动摇”。 Nordvig认为，美元正面临长期结构性转变，建议布局欧元和黄金。

格隆汇05-15 16:57

创新药：未来健康的领跑者

外大MNC原研药的创新产品，迎来自己的deepseek时代。近几年，中国创新药行业在加速迈向全球。以BD授权出海模式为主，即将创新药的海外研发和商业化权益授权给海外公司，授权公司无需投入研发费用，产品上市后享受商业化分成即可。中国药企在BD上火力全开。从2022年开始，中国创新药企业BD授权交易呈现加速态势，到2024年，中国创新药企全球BD超过100项。从交易金额上看，2024年中国创新药BD总金额超500亿美金，占全球BD大额交易金额的30%。中国创新药已经成为海外创新研发的重要参与者。图：中国企业BD授权交易情况（单位：百万美金） 2、在连续两年重要报告中，均出现了“创新药”的身影。 2025年的工作报告提出，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。2025年，国内创新药支付端有望迎来重要转机。 2024年12月14日，全国医疗保障工作会议在北京召开，会议指出，2025年要大力推进医保改革，“强化医保战略购买，赋能医药产业创新发展”。探索创新药的多元支付机制，支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围，研究探索形成丙类药品目录，并逐步扩大至其他符合条件的商业健康保险。预计商保发展起来后，一是有望解决创新药上市后的支付问题，提高创新药的可及性和渗透率，提高创新药回报率和缩短成本回收周期；二是依托商保的发展，尤其是丙类目录的制定，有望根据创新水平形成分层支付，形成基本医保广覆盖保基本，商保支持居民高端且多样化的需求，有利于打开具备国际一流创新水平的创新药械的价格天花板。三是有望引导商保公司加大对创新药械研发生产的投入，解决融资难的问题。 3、自我“造血”能力加强，创新药企逐步迎来盈利拐点。随着2024年年报的逐步披露，可以看到越来越多的创新药企业开始实现盈利或者即将实现盈利，使得投资者对于创新药的商业模式有了一定的认知改善。随着“造血”能力的加强，越来越多生物科技创新公司正迈过盈利门槛。 Q3：我国的医药产业链如何受益于此轮发展机会？ 1、我国多年来出台多项政策促进医药产业向高附加值的创新药产业转型此轮创新药的爆发是产业多年深耕发展的结果。 2016年开始，国家就着手从审评审批端和支付端出台一系列的政策来支持创新药的发展。2018年国家启动了针对仿制药的大规模集采行动，促进医药企业进行产业升级转型。一二级投融资联动为创新药行业早期发展注入资金，如2018年港股启动18A，2019年上交所启动科创板，允许未盈利的生物科技公司上市等。 2、中国拥有更好的创新药研发土壤中国有丰富的临床资源，中国药企临床入组速度比欧美快30%-50%，研发效率优势明显；人工成本和临床试验成本也低于美国。因此，更有利于创新药研发。 Q4：用ETF投资创新药 Step1：医药关注哪里？投向“创新药”上游和中游生产企业，这是产业利润占比较大的部分。 Step2：怎么参与？用ETF投，省时省力又省心。当前创新药产业进入百花齐放的时代，不同公司擅长不同的技术平台，能够孵化不同的爆款产品，可以考虑通过ETF一键打包创新药企业，降低投资难度。 Step3：有哪个？代表性标的，创新药ETF易方达（516080）。当前市场上有众多的创新药主题ETF产品，跟踪的指数也有区别，创新药ETF易方达由50只主营业务涵盖创新药研发、生物技术、CXO（医药外包服务）及药品商业化生产的上市公司股票组成。标的指数覆盖创新药全产业链，包括CXO、生物制药、化学创新药三大核心环节。除创新药ETF易方达（516080，场外联接A类：019666；C类：019667）外，还有更多生物医药相关的优质ETF产品，可以满足投资者对该板块投资的个性化需求，例如：恒生创新药ETF（159316）：由40只主营业务涵盖创新药研发、生物技术、药品生产等关键领域的港股通公司股票组成，生物制品、化学制药、原料药行业合计占比超90%。港股通医药ETF（513200，场外联接A类：018557；C类：018558）：由50只港股通范围内主营业务覆盖创新药研发、生物技术、药品生产及医疗服务等领域的上市公司股票组成。生物科技ETF（159837，场外联接A类：019324；C类：019325）：由中证生物科技主题指数成分内主营业务为生物科技领域（基因诊断、生物制药、血液制品等）的上市公司股票组成，医药生物行业占比超90%。医药ETF（512010，场外联接A类：001344；C类：007883）：由沪深 300 指数成分内主营业务涵盖生物制品、化学制药、医疗器械等行业的上市公司股票组成。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 15:56

想埋伏算力的结构性机会？买点到了

的应该大有人在。我看有大V分析，目前DeepSeek、通义千问等千亿参数模型的迭代周期已经缩短至3-6个月，相当于单次训练算力消耗同比激增200%！而AI Agent、多模态应用的普及也使推理算力需求占比从2023年的30%飙升至2025年的60%。双重爆发下推动云计算从“资源池”向“智能底座”升级，重要性不言而喻。云厂商的资本开支印证了这一趋势。2025年一季度，阿里云资本开支同比增200%，重点投向AI服务器与超大规模数据中心；腾讯云、字节跳动紧随其后，Capex增速均超150%。量价齐升逻辑下，行业盈利拐点估计很快就要来到，并且可能已经来到。不过不知道大家有没有发现，云计算这个行业梯队分化很明显。这种分化并非零和博弈，而是行业成熟度的体现——龙头厂商通过规模效应与技术壁垒巩固地位，中小厂商则在细分市场挖掘增量，共同推动行业集中度提升。所以在这个逻辑下，大家通过均衡配置ETF与龙头个股，可能更能把握下半年国产替代与AI应用落地的双击机会。像云计算ETF（159890）这样40%权重配置算力硬件（浪潮信息、中科曙光、寒武纪）、35%覆盖云平台、25%布局AI服务（金山办公等）的就比较适合做底仓，可以通过多元技术路线有效对冲波动。 5月正处于政策与财报真空期，大家可以趁今天的回调机会分批建仓，等国产芯片放量、鸿蒙PC生态落地等落地后再看个股，实操性比较高。作者：三好金融民工

金融界05-15 13:36

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