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美股牛市已经两年，历史上一般牛市会持续多久？

率接近22，高于五年平均水平19。由耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒推广的10年周期性调整市盈率也超过了36，位于历史高位。虽然经济似乎表现良好，但潜在的干扰因素仍然存在，尤其是美国总统大选。前总统特朗普表示他计划减税，通常这对股市是个利好因素，但他还计划实施全面的巨额关税并驱逐数百万移民，这些措施被一些经济学家认为可能带来灾难性影响。另一方面，副总统哈里斯则认为应对企业和收入超过40万美元的家庭加税，这通常对股市不利。 LPL指出，历史上，选举年的10月波动性往往高于平均水平。一些计划需要国会的支持才能实施，但即使只是实施的威胁也可能让投资者感到不安。（巴伦）来源：加美财经

加美财经2024-10-15

诺贝尔经济学奖揭晓！三位美国学者揭示：制度如何决定一个国家的繁荣？

生。1993年在美国康涅狄格州纽黑文市耶鲁大学获得博士学位。美国伊利诺伊州芝加哥大学教授。本次三位获奖者将共同平分1100万瑞典克朗（约合747万人民币）的奖金。证明了制度与繁荣有关瑞典皇家科学院指出，目前世界上最富裕的20%国家比最贫穷的20%国家富裕约30倍。尽管贫穷国家已经变得更加富裕，但这种差距仍然存在。而今年的获奖者为这种持续存在的差距找到了新的、令人信服的证据——社会制度的差异。通过研究欧洲殖民者引入的各种政治和经济制度，这三位学者证明了制度与繁荣之间的关系。同时，他们还开发了理论工具，可以解释制度差异为何持续存在以及制度如何变化。获奖者表示，殖民者从16世纪开始引入或选择保留的政治和经济制度导致了今天国家间的巨大繁荣差异。相对而言，殖民时期最富裕的地方现在是最贫穷的地方之一。原因在于，在最贫穷和人口最稀少的地方，欧洲殖民者引入或保留了促进长期繁荣的制度。然而，在最富裕和人口最稠密的殖民地，制度更具掠夺性，而且对于当地居民来说不太可能带来繁荣。获奖者还认为，为剥削大众而建立的制度不利于长期增长，而建立基本经济自由和法治的制度则有利于长期增长。政治和经济制度也往往非常长久。即使榨取型经济体系为统治精英带来短期利益，引入更具包容性的制度、减少榨取和法治也会为每个人带来长期利益。经济学奖委员会主席雅各布·斯文森表示：“今年的获奖者开创了新的实证和理论方法，极大地增进了我们对全球不平等的理解。” “从实证角度来看，他们的工作极大地促进了制度对繁荣的因果影响的研究。通过这样做，他们发现了当今许多低收入国家制度环境薄弱的历史根源。从理论角度来看，他们的研究解释了为什么提取式经济制度和独裁统治经常持续存在，尽管改革它们最能使人们受益。” 斯文森认为，缩小各国之间的巨大收入差距是这个时代面临的最大挑战之一，而获奖者证明了社会机构对于实现这一目标的重要性。

格隆汇2024-10-14

川普的新议程将摧毁美国经济和企业【“川普经济学”批判之三】

不是来自对人民收入和企业利润的征税。耶鲁大学预算实验室经济学主任厄尼·泰德斯基(Ernie Tedeschi)指出，“他显然在考虑从根本上改变美国税收制度的收入来源平衡，进而改变美国贸易以及与贸易伙伴关系的思路。这是19世纪的做法，20世纪都不这样做了，更别说21世纪了。” 川普企图在他的第二任期将使进口税增至1930年代具有里程碑意义的保护主义《斯姆特霍利关税法》(protectionist Smoot Hawley Tariff Act)通过后的水平。一开始，他表示想对所有进口商品征收 10%的关税，后来又升了级，表示关税可能高达 20%，再后来，他更变本加厉，声称那些计划减少对美元依赖的国家也将受到100%关税的惩罚。全面涨价川普希望贸易壁垒不仅能增加收入，还能促进美国制造业的复苏。然而，这样的政策是有代价的。无党派智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics，PIIE)在一份报告中计算得出，20% 的全面关税加上对中国的60%关税，将导致普通家庭每年在商品上的支出增加高达2600美元。测算结果显示，川普构筑的关税壁垒显然将不成比例地打击他声称其经济政策有助于保护的低收入家庭。该研究报告的合著者、加州大学洛杉矶分校法学院税收政策教授金伯利·克劳辛(Kimberly Clausing)说：“川普许诺的是一场毫无禁忌的全面保护主义狂潮，将影响人们购买的每一件进口商品或与进口商品竞争的商品。” 克劳辛说，这些新征收的关税远远超出了川普在任时提出的任何关税。川普“已经非常明确地表示，他所设想的规模要比上次大得多。”川普提议对 3.1 万亿美元的进口商品加征关税，是拜登的150多倍。“当你让外国葡萄酒变得更贵时，国内制造商就能以更高的价格出售他们的葡萄酒。洗衣机、太阳能电池板和椅子也是如此。任何与进口产品竞争的东西也会变得更贵。”美国的消费者将被迫面对再增加一倍的支出。与克劳辛合著PIIE研究报告的作者玛丽·洛夫利(Mary Lovely)表示，贸易壁垒有可能成为一种容易被滥用的工具。“关税不会出现在政府预算中，尽管它们相当于对国内生产商的补贴，” 她说：“它们同时也是对消费者的征税，但许多选民并不认为关税是税。” 日益严重的严重问题不仅如此，一些经济学家认为，关税还可能阻碍经济增长。前美联储经济学家、现经营咨询公司宏观政策观点(MacroPolicy Perspectives)的朱莉娅·科罗纳多(Julia Coronado)表示:“上次我们在川普领导下陷入贸易战时，全球制造业周期陷入衰退。” 共和党人声称，2017 年的收入和投资减税措施（原定于2025年到期）将有助于刺激经济增长。他们说，这反过来将有助于解决美国政府不断膨胀的财政债务负担。然而，许多经济学家表示，川普竞选团队算的账不合逻辑。彼得森国际经济研究所高级研究员莫里·奥布斯费尔德(Maury Obstfeld)说。“他们总是这样说，减税能自己筹资，但这从未发生过。” 经济学家称，他们反而更有可能让美国本已紧张的财政状况进一步恶化。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示：“在像我们现在这样的充分就业经济中，减税将增加赤字……这将导致通货膨胀。我们不会在解决国家糟糕的财政状况方面取得任何进展，这是一个日益严重的严重问题。” 研究机构宾大沃顿预算模型估计，川普的计划将在未来十年内使美国赤字增加 5.8 万亿美元。与此同时，保守派智库税务基金会估计，他免除加班费联邦税的新计划将使美国在未来十年内再损失2270 亿美元的收入。通过关税几乎不可能弥补减税的成本。根据彼得森国际经济研究所高级研究员奥布斯特菲尔德和金伯利·克劳辛(Kimberly Clausing)的测算，通过对所有商品征收50%的关税，政府最多可以增加 7800 亿美元的额外收入。而“如果我们想用关税完全取代所得税，我们需要至少三分之二的关税。” “然后你必须记住，人们将开始用进口替代，然后就会遭到报复等等，”耶鲁大学预算实验室的泰德斯基(Tedeschi)说。“这根本没法算。你不可能把关税升到足够高。” 地震冲击彭博首席经济学家汤姆·奥利克 (Tom Orlik)建议人们要“真正认真地对待”川普在第二个任期内采取“极端”关税政策等激进措施的可能性。 “因为这将对美国经济造成巨大的冲击——对经济增长、通胀和美联储政策都产生地震般的巨大影响。” 他解释说，关税是一种进口税，旨在使国内商品相对有吸引力，同时为发行这些商品的政府筹集资金。然而，许多经济学家和战略家讨厌关税，因为它们会使所有商品都变得更加昂贵，同时损害经济增长。 “让我们想象一下川普上台征收60%关税的世界，”奥利克说。“有人能想到一家公司 —— 也许是一家在美国股票指数中占有相当大权重的公司，在60%的关税世界中无法运营吗？我能想到很多：苹果、英伟达、高通 —— 所有在美国股票指数中接近历史高点的大公司，在 60% 的关税世界中，基本上都无法运营他们的供应链。” 奥利克认为，川普的这一议程意味着他将摧毁美国经济和企业。参考资料 https://www.ft.com/content/f5f60203-176b-4fd8-baa1-03f27afa3482 https://www.wsj.com/economy/economists-say-inflation-would-be-worse-under-trump-than-biden-263bc900 https://www.theatlantic.com/politics/archive/2024/06/trump-plan-supercharge-inflation/678566/ https://www.businessinsider.com/election-trump-harris-economy-inflation-stock-market-volatility-risk-orlik-2024-10 来源：加美财经

加美财经2024-10-12

寿命长短，竟然和饭量有关？坚持3个原则，吃出健康长寿！

同年发表在《科学》上的另一项研究，美国耶鲁大学的研究团队通过2年的临床试验发现，八分饱可以带来长期的健康影响。每日热量摄入减少14%，长期“八分饱”能够改善人们的心理健康和生活质量，提高工作记忆，降低心血管代谢疾病风险，减轻体重，下调体内炎症水平和氧化应激水平等，给健康寿命带来很大收益。 https://www.science.org/doi/10.1126/science.abg7292 02长期过量进食对身体的不良影响 1、肥胖长期过量进食会导致日常生活中，摄入的热量过多，若没有配合运动消耗，可能会在体内转化为脂肪，并分布于身体各处，导致肥胖。而肥胖是“万病之源”，可诱发血脂异常、脂肪肝、糖尿病等疾病，同时还会增加心脑血管疾病的风险。 2、消化道不适食物进入人体后，会经过食道、胃、肠等部位，被消化并代谢掉，如果过量进食、或暴饮暴食会导致胃处于饱胀状态，刺激胃黏膜以及肠黏膜，加重胃肠道消化负重，可能导致蠕动过慢，发生消化不良，引起腹胀、腹痛等不适。若长期过量进食，由于胃酸分泌过多，还可能诱发胃炎、胃糜烂、胃溃疡等胃肠疾病。此外，如果每餐吃太饱还会增加胰腺、胆囊、肝脏及肾脏等多个脏器的负担，引起胰腺炎、胆囊炎及肝肾等多种疾病，长期吃太饱还可能增加消化系统癌变的风险。 3、影响脑细胞代谢每餐吃饱后血液会大量积聚在胃肠道，而大脑的供血会相对不足，容易影响脑细胞的正常代谢，加快大脑衰老，患者不仅容易犯困，降低学习及工作的效率，还会增加老年痴呆的患病风险。 4、骨质疏松长期过量进食或饱餐，会使体内甲状旁腺激素大量增加，这时骨骼里的钙会被入血，即使摄取较多钙，也很难沉着于骨骼之中，可能会导致骨质疏松的几率增加。 03如何吃出健康长寿？坚持3个原则 01第一个原则：食物多样化食物多样，粗细搭配，均衡的膳食可充分滋养人体，可有助于身体健康、长寿。每日摄入各种食物，可提供不同的营养素，帮助维持身体功能，包括水果、蔬菜、全谷物、蛋白质和健康脂肪等。《Nature Food》的研究表明，与长寿相关的饮食模式包括适量摄入全谷物、水果、鱼和白肉，以及牛奶和乳制品、蔬菜、坚果和豆类；同时减少摄入鸡蛋、红肉、含糖饮料、精制谷物和加工肉类。推荐正常成年人每日摄入膳食纤维25~30g；摄入蛋白质每日每千克体重1.0~1.5g；摄入脂肪每日每千克体重0.6~1g；每日摄入碳水化合物200~350g；每日饮水量应为1500~2000ml左右。同时，还要注意少油、少盐、控糖、限酒，适当限制热量的摄入。推荐盐摄入量每日控制在6g左右；添加糖不超过50g；食用油每日控制在25g左右；每日饮酒（白酒）应不超过1两，约为50ml左右。 02第二个原则：规律进食、细嚼慢咽规律饮食，定时定点用餐，每餐适量，主动进食，不暴饮暴食或过度节食，饮食的温度应以“不烫不凉”为度，用餐时细嚼慢咽，以减轻胃肠负担，促进胃肠道消化和吸收。建议早餐安排在6:30~8:30，午餐11:30~13:30，晚餐18:00~20:00，早餐用餐时间为15~20分钟，午、晚餐用餐时间为20~30分钟。提醒：摄入过多或过少的食物，尤其是高热量、高脂肪、高糖分的食物，都会对健康产生不良影响。吃得过多，不仅容易导致肥胖，还可能引发心血管疾病、糖尿病等慢性疾病，从而缩短寿命。相反，如果主食吃得太少，其他食物摄入也不足，同样会导致能量和营养缺乏，影响身体的新陈代谢和免疫力，最终也可能对寿命造成威胁。 03第三个原则：吃动平衡吃和动的平衡对控制体重和保持健康是非常重要的，有助于保持能量摄入与消耗的平衡。动应该每周至少保证5天的运动，每天运动不少于30分钟，也就是每周累计不少于150分钟，运动量以中等以上强度的运动为主。来源：有来医生作者：小艺

金融界2024-10-11

标准普尔500指数几乎从来没有这么贵过，对投资者来说可能是一场灾难

率（或席勒市盈率），是由诺贝尔奖得主、耶鲁大学金融教授罗伯特·席勒命名的，目前为35。这一比率将股票价格与过去十年经过通胀调整的平均企业利润进行比较。席勒因展示这个指标在预测未来投资回报方面的强大作用，获得诺贝尔经济学奖。当前的市盈率高于1929年（当时达到33）的峰值，更不用说20世纪60年代末的22了。这两次对投资者来说都是糟糕的时机。实际上，根据这个指标，历史上标普500指数仅两次比今年夏天更加昂贵：一次是在1998年至2001年的历史性泡沫期间，另一次是在2021至2022年新冠疫情后的狂热时期。这两段时期对投资者来说同样不利。请看看来自新泽西州的Mindful Advisory理财公司的这张图表，使用席勒自己的数据，追踪了自1881年以来的每月周期性调整市盈率，从最便宜的（左下方）到最昂贵的（右上方）。不只有这一个指标。沃伦·巴菲特曾说过，他最喜欢的衡量标准是将所有美国股票的市值，与美国年度国内生产总值（GDP）进行比较。按照这个标准，我们的股市估值也是处于高空。股票目前的估值约为美国GDP的190%，这大约是自1970年代以来平均水平的两倍。再看看由诺贝尔奖得主、经济学家詹姆斯·托宾提出的“托宾Q比率”，将美国股票的市场价值与重建所有这些公司资产的成本进行比较。这个比率同样达到了历史最高水平，大约是历史平均水平的两倍。华尔街多头的常见反驳是：“空头们已经说了很多年，他们一直错了，错过了巨大的收益。” 他们的确是对的。但这种论点有重复计算的风险。一方面，股市越高，近期的历史回报就越大；另一方面，按照定义，股市越高，未来的回报就越低。这一论点还忽略了风险以及潜在的回报。对于我们普通投资者来说，问题不在于标普500指数一定会崩盘或暴跌，甚至也不在于在未来五到十年里必然会产生糟糕的回报。而在于，正如百老汇的“吟游诗人”达蒙·鲁尼恩所说，虽然比赛不总是胜者最快，战斗不总是强者获胜，但“聪明的钱会押在那里”。你有多少愿意在这种赔率下，押注于这一资产类别呢？来自宾夕法尼亚州利哈伊谷的认证财务规划师马克·塞奇尼，最近在推特上很好地总结了这种情况。他写道：“目前的近期偏见如此强烈，以至于没有人考虑到标普500指数的失落十年。2000年到2010年，标普500的年化回报率为-0.97%……就个人而言，我不愿意将实现我家人目标的概率，押在一个由7家公司主导的资产类别上。” 没错，这七家公司——苹果、亚马逊、微软、英伟达、谷歌/Alphabet、Facebook/Meta和巴菲特的伯克希尔哈撒韦，占据了标普500指数总市值的三分之一左右，甚至占全球所有上市股票市值的六分之一，这更加疯狂。在目前的水平下，标普500指数似乎几乎没有为风险留出余地，而此时风险比往常还要高。从现在开始，标普500在未来十年内实现巨大回报的可能性，按逻辑推测，肯定比以往要低。而且，这种可能性可能比大多数投资者预期的还要小。先锋集团最近报告称，美国投资者的预期水平已达到自2017年开始调查以来的最高水平，甚至高于先锋集团自身的预测。波士顿基金公司GMO的资产配置联合主管本·英克在一篇新的研究报告中警告说，美国投资者经历“失落的十年”（即长达约10年的时期内没有赚到任何钱）的情况，比我们想象的更为普遍。英克不仅指的是股市，还提到了所谓的“60/40”组合（即60%投资于标普500指数，40%投资于美国债券市场）。他写道，自1900年以来，“有六个时期，平均每个时期长达11年，投资者在60/40组合中相对于通货膨胀持平，或者更糟的是，实际收益为负。” 每个人都会有自己的想法。许多投资者由于多年标普500指数的繁荣以及今年债券的上涨，而忽视了这些警告，继续坚持60/40组合。机构投资者则会信赖所谓的“另类投资”，通常是指对冲基金和私募股权等高费用的投资实体。这些对运营它们的人来说是绝佳的财富创造工具，但对投资者来说则不然。 Leuthold集团的道格·拉姆齐则提出了一个“全资产无权威”组合模型，自1970年代以来表现与60/40组合一样好，但没有经历过“失落的十年”。这个组合包括美国小盘股、发达国家股票、黄金、大宗商品和房地产投资信托基金（REITs），以及标普500指数和10年期美国国债。我个人的偏好包括美国和国际的小型公司股票，这些股票似乎错过了标普500的狂热；资源类股票，市场节奏与其他板块有所不同；以及通胀保护型美国国债。不管你怎么看，这都是你的钱和你的选择。如果标普500从此继续急速上涨，你可以尽情嘲笑我的谨慎。我不介意面对有趣的时代，但我希望遇到的股票能比现在便宜些。来源：加美财经

加美财经2024-10-04

诺奖得主：中美紧张局势正在颠覆全球贸易流动

现年81岁，是美国知名经济学家，先后在耶鲁大学、斯坦福大学、哥伦比亚大学等高校担任经济学教授。1993年至1997年，斯蒂格利茨在克林顿政府经济顾问委员会任职，先为成员，后升至主席；1997年至1999年，他担任世界银行高级副行长兼首席经济学家。

超启2024-09-26

彭博深度：为什么鲍威尔选择大幅降息50个基点？美联储不再专注于抗通胀？

零售销售报告显示美国消费者消费强劲。耶鲁大学管理学院金融实践教授、美联储理事会前部门主管威廉英格利什 (William English)表示，降息半个百分点反映了美联储在经济可能陷入十字路口时为管理不断变化的风险平衡所做的努力。 “转折点很难把握，”他说。“很难判断，数据很复杂。”

Peng2024-09-19

美国领养中国孩子的时代结束了，很多人感到痛苦，但也觉得欣慰

一样，她对中国表现出了特别的兴趣。她在耶鲁大学主修东亚研究，如今能说一口流利的中文，并多次前往中国进行学习和组织志愿者旅行。在2016年，夏洛特·科特前往中国，在淮安市外的祖宅见到了她的亲生父母。 “在每个人的生活中都有一些岔路，你可能会走向不同的方向，有时你能控制它们，有时你不能，”科特说。“这个岔路恰好特别戏剧性。” 在领养夏洛特之前，布伦达·科特参加了一次会议，会上她听到了一些韩裔美籍被收养者，谈论在美国中西部以白人为主的社区中成长所面临的挑战。她回忆说，其中一位被收养者描述了自己一直生活在虽然亲近亚洲人却被认为不够“亚洲化”的恐惧中。 “这让我感到深深的触动，”现居马萨诸塞州牛顿市的退休知识产权律师布伦达·科特说道。“所以我们尽可能地让我们的孩子们感到舒适，并能自信地说出，我是百分之百的中国人。” 她和妻子露丝安·谢尔曼，将她们的两个女儿（均从中国领养）送去学中国文化课程，为女孩们制作了图书，明确告诉她们在中国有亲生家庭。她们不仅庆祝中国的传统节日，如春节，还庆祝圣诞节和光明节。此外，她们还带孩子们前往中国，让她们更多地了解自己的出生文化。然而，其他一些被收养者在很少见到亚裔的地区长大，缺乏应对种族主义的资源和支持，包括在自己的家庭内部。一些人描述了自己在身份认同上所面临的困扰，以及感到疏离和抑郁的经历。 “很多人叫我回到自己的国家，还有很多人说我不够亚洲，”28岁的卡米尔·韦斯托夫说。她是一名被白人父母在佛罗里达郊区抚养长大的华裔被收养者。“但我的父母并没有做好抚养一个中国孩子的准备。他们无法帮助我理解我所经历的种族主义和歧视。” 在中国寻找亲生父母本就困难，而一些被收养者担心国际收养计划的结束。将使这一过程变得更加艰难。近年来，在中国领导人习近平的带领下，中国走上了更为威权的道路。为超过150名希望寻找亲生家庭的中国国际被收养者提供服务的公司“我的中国根”（My China Roots）创始人李伟汉（Huihan Lie）表示，曾经可能愿意冒险帮忙的地方官员，如今因担心引起上级不必要的关注而缺乏行动的动力。一些被收养者，希望中国政府向被收养者散居海外的群体道歉，或者至少承认他们的痛苦和创伤。他们一直抱有希望，中国有朝一日会启动对国际收养计划中的不当行为进行正式调查，就像韩国在2022年对本国的国际收养项目进行调查那样。关于有医疗需求的孤儿的未来仍存在疑问。中国政府承认，与国际家庭相比，中国家庭传统上对收养残疾儿童的意愿较低。 “这还是一个观念问题。中国的收养家庭仍然希望有一个完全健康的孩子，”在上海专门照顾先天疾病孤儿的鲁冰花舍寄养家庭工作的任燕（Ren Yan）表示。“所以，如果国际收养结束，将有大量的儿童被困在福利院中。” 任女士表示，她寄养家庭的孩子，主要来自缺乏足够医疗资源的较贫困省份，如河南、贵州和江西。她估计，自2011年成立以来，寄养家庭接收的100名儿童中有一半被领养，几乎全部由美国家庭收养。自2008年以来，琼·卡贝奇-特鲁普已经进行了11次唇裂和腭裂手术。这并没有阻碍她的成长。4岁时，她开始练习体操，并在高中时期每周训练25个小时。在杜肯大学，她每天从早上6点的力量训练开始。尽管她的父母在成长过程中努力让她接触中国文化和美食，但现在她将有机会自己建立自己的身份认同。她与室友（也是她的队友，一名同样是华裔被收养者）因亚洲人特有的化妆技巧而建立了联系。她的下一步计划是加入一个亚洲学生协会。 “我想更多地了解亚洲文化，和更多看起来像我的人在一起，”她说。她的目标还远不止这些。她已经找到一个出国学习的项目，可以让她在夏天回到她出生的城市——桂林，这座拥有秀丽河流和喀斯特山峰的城市。来源：加美财经

加美财经2024-09-18

为什么说，存量房贷利率非降不可？

济学领域里对大萧条最有研究的经济学家，耶鲁大学教授欧文·费雪的名字命名的。简而言之，在经济萧条期，必须要有外力介入去平衡居民的资产负债表，否则单靠居民自救，它不单会把单个居民自身的消费力吞噬掉，还会反噬、消灭整个社会的消费力，拖拽着整个社会滑进一个可能深不见底的漩涡，经济会被拖入一个极漫长的挣扎期、痛苦期，就类似日本90年泡沫破灭后那样长达一代人、整整20年的舔舐恢复期。这块紧箍咒不缓解，由着居民自生自灭，我们的消费需求，在可以预见的相当长时间内，就都不要做任何不切实际的幻想和指望。所以，存量房贷利率，必须降。不降，我们就要做好一批中产家庭返贫，经济则在很长时间内在泥沼里非常缓慢地喘息、疗伤、恢复的准备。事实上，中国20年多年来总共销售了约2.25亿套房，其中82%，也就是1.84亿套都是09年之后卖出去的。这批人还贷不过14年，没还清的人是大多数。在2015-2021年房价暴涨的这一轮，中国总共售出了117.3亿平方米的商品房，折合1.17亿套，占中国20年来商品房总销售数量2.25亿套的一半。尤其从2018年开始算到2021年这4年买房的人，是惨中惨，顶点中的顶点接盘，从买房之日起就一直在亏。这批人买房合计71.82亿平米，折合7100万套房，占到中国有史以来销售商品房总量的1/3。这批人如果没有外力介入，在经济下行中，返贫将是很高概率事件。其实，一些还不起钱的居民，已经在还房子了。2024年1-5月，全国法拍房挂牌量为27.8万套，相比2023年同期的14.9万套，大幅增长了86.23%。房子一旦进入法拍，基本就意味着买房者的首付、多年的还款，都打了水漂。每一套法拍房背后，基本就是一户濒临破产，或者返贫的中产家庭。好在，我们的管理层已经看到了问题。这就是为何从2023年8月31日开始央行、国家金融监管总局发出降低首套住房贷款利率有关事项的通知，开始调降房贷利率。结果是新房按揭的平均利率应声而降，到了“3字头”，甚至更低的“2字头”。这无疑会增加居民买房的动力，如果还有居民想买房的的话。但这个动作对于那些23年8月31日之前已经按揭买了房的庞大存量居民，并无任何帮助，自然起不到提振消费的目标。事实上，我们存量房贷的利率水平，仍然维持在“5字头”，或者“4字头”。截至2024年二季度，我们的存量房贷平均利率在4.21%左右，而新房贷利率为3.45%，二者间的差值高达76个BP，处于历史高位。如果我们把所有存量房贷利率下调一个百分点，大致就能为居民省出3600亿真金白银的购买力。这还不算还贷压力降低后，居民预期改善，4.9亿个家庭全员消费倾向上升，而在其他领域的消费增长。那为何好处这么明显，对存量房贷降息，却迟迟没有动静呢？大概率是因为这动了银行业的短期在手利益，会引发银行业的反弹，同时监管层也顾及利差缩窄，或引致整个银行业风险而投鼠忌器。但其实无论从银行，还是从全社会，无论算大帐，还是算银行的小帐，降存量房贷利率，都是如假包换的共赢。对银行而言，不降存量房贷利率的结果之一，必然是大规模的提前还贷，导致银行资产端出现恶化。全国多个房地产热点城市，办理提前还贷的“热情高涨”，预约排到了两个月以上。2024年二季度，我们的个人住房贷款余额为37.79万亿元，这一数据较2024年3月末减少4000亿元，较2023年末减少3800亿元。二季度，个人住房贷款余额占居民中长期贷款的比例为62.4%，创下2015年一季度以来的新低。银行不降存量房贷利率的结果之二，就是会同时令银行的负债端也恶化。银行不肯“共度时艰”，老百姓就只能防患于未然。买房、买车肯定是不可能了，大消费让位于提前还贷，小消费节省以备不时之需，结果就是大量资金退出了流通领域，躲进了银行储蓄账户“保平安”，金融系统被超额存款“撑爆”。2024年上半年，我国居民储蓄存款余额高达146.3万亿元，相较2023年年底增加了9.27万亿元，同期，居民户的贷款呢，仅仅增加了1.46万亿元。这就相当于老百姓存了6块钱，只贷了1块钱，和银行的债务关系完全逆转。银行不但不能从住户新增存贷款业务中赚到利差，还要以将近1:6的比例倒贴利息。资产端，居民提前还贷降低了利息收入，负债端住户存款大幅增长，增加了利息支出，结果就是银行业净息差进一步缩小。目前，我国银行业的净息差仅有1.54%，远低于1.8%的净息差评分警戒线，降至历史低位。这就是典型的“合成谬误”：金融机构死抱着眼前存量房利率的既得利益不放，却硬生生把把自己的业务逼近了死胡同，同时把38万亿的存量房贷，打造成了我们经济循环的最大堵点——堵住了消费力的释放，给市场信心添堵，是经济循环不畅的压力“回旋镖”，最终，整个金融体系也会竹篮打水，一场空的。事实上，虽然当前银行净息差虽处于历史低位，但贷款利率仍存有明显的下降空间。首先，如果存量房贷款利率降了，存款利率肯定也会再次下降。况且，银行业净息差虽然在缩小，但放眼整个A股市场，目前最赚钱的还是银行。上半年，42家上市银行营业总收入合计规模2.89万亿，虽然比去年同期的2.95万亿有所下滑，但净利润合计1.1万亿，比去年多了40亿。下面这张图片，再清晰不过了，上半年净利润前十的企业，除了中石油、中移动两家，其他均来自银行业。我们要知道，银行是吃“百家饭”的，银行的收益来自存贷利差，而贷款的根基，是消费和借贷的活跃，是各行各业的利润。皮之不存，毛将焉附？在当下这种环境里，金融机构不做短期让利，想着赚尽最后一个铜板，那是如假包换的损人不利己，饮鸩止渴。对监管层而言，我的建议是当断则断，以国家机器独有的信用创造功能，强制介入居民资产负债表的修复，强制引导银行业调降存量房贷利率，允许存量房贷转按揭。没有行政力量的介入，想要银行业自己主动调降，可能性几乎没有。这是救消费、救经济的牛鼻子。事实上，这也是国际通行做法。美国在1930年大萧条时期，罗斯福政府就出台了《1933房主再融资法案》，政府成立了房主贷款公司（HOLC）在向房主提供“更优惠、更长期”的按揭再融资。2008年金融危机期间，美国又推出《住房和经济复苏法案》，其中联邦住房管理局提供新贷款，用来置换困境家庭的老住房按揭贷款。日本在1990年泡沫破裂后，也同样出台过类似“转按揭”政策。调降存量房贷利率这个动作，越快越好。因为每多拖一天，对我们经济的伤害就更甚几分。我们并不知道有多少中产家庭其实是在财务破产的边缘苦苦支撑。我们没有这方面的数据。但哪怕常识也告诉我们，作为经济最基层细胞的家庭，一旦消失，就是永远消失，根本不可逆。但如果被救过来了，那它就会在未来相当长时间内，成为一个持续跳动、释放活力的蓬勃单元。无数个细胞的跳动，就是我们的经济。

格隆汇2024-09-12

拜登的儿子亨特对联邦税务指控认罪，可能面临17年的监禁

受不必要的伤害”。检察官表示，毕业于耶鲁大学法学院的拜登在毒品、三陪和豪华酒店上挥霍无度，同时忽视了他的纳税义务。亨特·拜登此前在 1 月份对他未能支付 2016 年至 2019 年所欠至少 140 万美元税款的指控表示不认罪。这九项指控包括 3 项重罪和 6 项轻罪，指控他在吸毒期间的挥霍消费时未能提交申报表或纳税。三项重罪指控涉及他对来自外国企业的数百万美元收入逃税的指控。检察官称，亨特于2020年初将税务文件交给他的会计师，其中包括数十万美元的虚假税务扣除，扣除项包括向陪侍人员和脱衣舞娘的付款、一家性俱乐部的会员费，以及他女儿法学院学费作为商业开支。这些指控中的行为发生在 2020 年初，检察官表示，那是“在他恢复清醒之后很久”。 “像数百万美国人一样，我未能按时报税和缴纳税款。对此，我有责任，”亨特在一份声明中说。“正如我所说，成瘾不是借口，而是对我在本案中的一些失败的解释。” 拜登在特别检察官五年调查过程中偿还了税款，但法官不允许他在审判中提出这一点作为辩护。主持审判的是特朗普任命的美国地区法官马克·斯卡西，他称法官“通常会排除被告不及时提交纳税申报表，或不及时支付未偿税款的证据”。审判前，联邦检察官暗示将展示外国利益实体如何付钱给年轻的亨特，以影响美国政府，而他的父亲当时在奧巴馬政府期间担任副总统。检察官表示，他们有证据显示亨特与罗马尼亚房地产大亨的交易，这位大亨在本国面临腐败调查，以及亨特与中国的华信能源的关系，还有他在乌克兰天然气公司 Burisma 董事会的任期问题。此前几个月，亨特的家乡特拉华州威尔明顿的陪审团，在另一起案件中裁定他犯有非法持有枪支等罪名。特拉华州的审判中，有他的前妻和前女友的证词，其中包括他已故兄弟博的遗孀哈莉·拜登，她回忆说在亨特·拜登的卡车上发现了可卡因和吸毒用具的残留物。特拉华州的一名联邦法官将于 11 月 13 日对亨特·拜登判刑，理由是他在 2018 年购买手枪时谎称没有吸毒。他面临最高 25 年的监禁。不过作为初犯，他很可能会被从轻处罚。对拜登家族来说，洛杉矶的审判似乎是一个充满挑战的时期的结尾，一位现任总统的儿子不得不在两次审判中为自己辩护，对抗他自己父亲政府的司法部。拜登总统已经表示不会利用总统权限赦免他的儿子或减刑任何可能的刑期。周四，白宫新闻秘书卡琳·让-皮埃尔再次向记者重申了这一点。副总统卡玛拉·哈里斯的竞选发言人告诉NBC，如果赢得总统大选，哈里斯没有赦免亨特的计划。这与特朗普形成了鲜明对比，在特朗普离开白宫前，他赦免了一堆自己的朋友和亲信。周三，让-皮埃尔重申，拜登和第一夫人吉尔为他们的儿子在多年吸毒和酗酒后改变了生活而感到自豪。来源：加美财经

加美财经2024-09-07

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