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曾金策5月14日：金价反弹超预期，黄金行情走势分析操作
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✅ 独家四维分析法：融合基本面（美联储利率预期）、技术面（黄金分割 + 斐波那契周期）、资金面（COMEX 持仓数据）、情绪面（散户交易指数），拒绝单一指标盲目判断 ✅ 24 小时实时风控：专业团队盯盘，动态调整止损止盈，提升每笔交易收益 ✅ 散户友好型策略：拒绝复杂术语，明确给出 "价格区间 + 仓位建议 + 止盈止损"，小白也能轻松跟随【每天群內實時行情分析，每日現價單3單以上，綜合勝率90%以上，免費一對一針對性解T，歡迎前來！微信：usd1107/(備用)cfa0224/釘釘號：cfa0224/曾金策/咨詢】。　　一篇文章的觸動，或許只是投資路上的短暫啟發。但日複一日、精準無誤的行情分析，才是你財富穩步增長的核心秘訣。你在投資的茫茫信息海洋中，想必已瀏覽過無數分析，也見證過不少盈利案例，可為何虧損仍如影隨形？原因就在於，你習慣將眾多觀點綜合考量後操作，然而金融市場本就是一場殘酷的博弈，遵循着多數人失敗、少數人成功的鐵律。過多觀點的雜糅，往往讓你陷入迷茫，錯失最佳時機。　　與其在紛繁複雜的分析中徘徊，不如堅定跟隨一位專業可靠的引路人。盡管市場變幻莫測，無人能承諾百分百盈利，但我們擁有獨家打造的入場、出場、風控三位一體平衡術。通過科學嚴謹的入場時機研判，讓你在最佳點位精準布局；憑借精準無誤的出場策略，確保你及時落袋為安；再依托嚴密的風控體系，為你的資金安全保駕護航。憑借這套完善的體系，實現穩定盈利並非遙不可及。只要堅持下去，積少成多，財富增長的目標輕松可達。別再猶豫，選擇我們，開啟你的財富增值之旅。
曾金策19分钟前
中航证券：给予神州泰岳买入评级
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11.47亿元，同比+38.29%。毛利率61.04%，同比-1.69pct；净利率22.00%，同比+7.24pct。　　单季度来看，24Q4公司实现营收19.39亿元，同比+1.45%；归母净利润3.34亿元，同比+2.96%；毛利率58.93%，同比-3.00pct，环比-2.26pct；净利率17.46%，同比+0.26%。　　2024年公司业绩表现亮眼，整体盈利质量改善。　　业绩方面，营业收入同比稳增，利润大幅增长主要得益于游戏业务运营效率提升带来的销售费用降低，以及非经常性损益中约2.46亿元的应收款项坏账准备转回。分季度看，Q1~Q4公司分别实现营收14.88/15.64/14.61/19.39亿元，同比+22.79%/+8.53%/+4.53%/+1.45%；归母净利润分别为2.95/3.36/4.63/3.34亿元，同比+65.62%/+48.73%/+191.43%/+2.96%。分业务看，游戏业务全年实现营收46.62亿元/同比+3.66%；AI&ICT运营管理服务/创新服务/物联网及通讯服务/其他业务分别实现营收14.78/1.50/1.33/0.28亿元，同比+20.53%/+27.05%/+62.30%/-25.38%。　　盈利能力方面，①毛利率方面，24年公司整体毛利率为61.04%/同比-1.69pct，主要由于AI&ICT运营管理服务（26.84%/同比-6.12pct）、创新服务（44.66%/同比-3.58pct）、物联网及通讯服务（51.89%/同比-11.07pct）毛利率下降所致，但核心游戏业务毛利率仍有提升（同比+1.56pct）。②费率方面，24年公司整体费用率为38.70%/同比-5.66pct，费用管控良好，其中销售费用率为15.60%/同比-9.06pct，管理费用率为19.66%/同比+4.28pct，研发费用率5.15%/同比-0.38pct，财务费用率为-1.71%/同比-0.50pct。③净利率方面，24年公司净利率为22.00%/同比+7.24pct。　　受新老产品过渡期影响，25Q1业绩短期承压。25Q1实现营收13.23亿元/同比-11.07%，归母净利润同比-19.09%至2.39亿元，我们判断，业绩短期承压主要系核心老游戏步入成熟期，新游戏尚处上线初期贡献有限，以及ICT业务的季节性因素。25Q1毛利率61.30%/同比-2.35pct，整体费用率42.58%/同比+1.08 pct，净利率同比-1.65pct至17.81%。　　核心游戏业务盈利能力持续提升，新游储备丰富拓展成长曲线。壳木游戏凭借深耕SLG赛道多年形成的精品化研发能力与海外发行经验，2024年在中国游戏出海发行商收入榜中位列第5位（德本咨询数据），全球手游发行商收入榜中排名第9位（Sensor Tower数据）。核心产品《Age of Origins》《War and Order》持续高位运营，新上线的《Stellar Sanctuary》《Next Agers》在海外商业化测试稳步推进。公司在研产品储备充足，除SLG外，也在探索非SLG品类及小体量创新产品，未来产品供给有望加快。　　AI、云服务与ICT协同，数智化布局提速。①AI业务：公司围绕AI技术加速赋能业务升级，鼎富智能推出“泰岳智呼”智能语音平台，并打造AI模型问答、智能客服等多款应用，助力金融、电商等行业客户降本增效。②云服务：与亚马逊云科技深度合作，升级为核心级合作伙伴，并获得生成式AI能力认证，服务客户超300家，覆盖全球40余国。③ICT运营管理：推出“数智化新IT”大模型平台，覆盖60余应用场景，有效支撑企业客户智能运维与业务数智化升级。　　信息安全体系完善，行业地位稳步提升。基于“安全航母舰队”产品体系，公司在身份安全、资产安全、运营安全等领域持续发力，Ultra-IAM、Ultra-SOMC等核心安全产品已广泛应用于电信、能源、交通等大型客户项目。2024年，公司信息安全业务实现了在信创生态、等级保护、数据合规等多领域的突破，并获评“中国软件新质生产力2024年度独角兽企业”，进一步巩固了其在数字安全领域的领先地位。　　投资建议：公司依托SLG手游精品化运营与全球化发行优势，叠加AI、大模型与云服务赋能的B端数智化布局，成长动能充沛。受益于新游戏上线驱动与软件业务盈利结构优化，中长期成长动能充足。预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.60/15.84/18.40亿元，EPS分别为0.69/0.81/0.94元，对应目前PE分别为17/14/12，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济波动风险、游戏产品生命周期及竞争风险、海外市场政策与合规风险、汇率波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券陈良栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.54%，其预测2025年度归属净利润为盈利15.05亿，根据现价换算的预测PE为14.55。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.17。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星30分钟前
浙江世宝接待9家机构调研，包括国联民生证券、华安基金、浙商资管等
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品占比 27%。2024 年公司整体毛利率为 20.94%，通过新产品量产优化成本带动毛利提升，公司采取了优化组织架构等一系列降本增效措施。据了解，公司暂无明确的海外生产基地建设计划，但正与多家国际知名车企推进资格认证。4 月经营良好，预计二季度延续增势。2024 年产能利用率合理，公司将结合订单和新业务拓展规划产能，未来围绕“智能化、电动化”战略打造供应链体系。据了解，公司在线控转向领域深耕多年，已获多家主流车企定点，部分项目最早预计 2026 年量产。2024 年度乘用车业务占比约 82%，商用车业务占比约 18%，在两领域均实现电动化、智能化产品量产。调研详情如下： 1、问:公司2024年度及2025年一季度营收和净利润都同比大幅增长,增长的主要是哪些具体业务板块或者产品品类驱动的? 答:公司营收的增长,主要受益于产品结构优化、单车配套价值提升两大核心驱动因素,以及多元化客户拓展。利润增长主要受益于公司业务规模扩大的同时,各项费用控制有效,占营收比例下降。总体来看,公司增长具备较强的可持续性,未来将继续围绕智能化、电动化技术路线,强化与战略客户的协同,推动业绩稳健增长。 2、问:公司2024年度营收中产品收入分类构成是怎么样的? 答: 2024年度,公司营业收入构成进一步优化,电动化、智能化产品占比显著提升,与传统机械产品形成协同发展的良好格局。具体分类如下:电动化、智能化产品占比73%,传统机械及其他产品占比27%。 3、问:请问公司毛利率是否有进一步改善的空间,以及所面临的年降及拟采取的降本增效措施? 答:2024年公司整体毛利率为20.94%,公司通过高附加值新产品的规模化量产,实现了整体成本的优化,带动毛利率同比提升。由于公司新产品在技术领先性、功能复杂性及性能指标上具备竞争优势,其市场定价能力显著优于传统产品,从而对毛利率改善形成了正向贡献。当前,汽车行业竞争加剧,整车厂商持续的价格调整策略对上游供应链形成传导效应,作为核心零部件供应商,公司积极应对行业挑战,在成本管控方面采取了一系列措施。降本增效措施方面,公司已系统性推进以下举措:1)通过优化组织架构及流程再造,提升内部运营效率;2)在产品设计阶段强化模块化开发与工艺创新,从源头降低材料与制造成本;3)扩大公司集中采购范围,提升议价能力,同时推动战略供应商协同降本。 4、问:公司海外收入占比不高,是否有出海给海外客户建厂配套的打算? 答:目前,公司海外收入占比相对较低,但全球化战略是公司中长期发展的重要方向之一。在海外建厂方面,公司目前暂无明确的海外生产基地建设计划,但公司正与多家国际知名车企推进资格认证,积极拓展国际市场,提升全球配套能力。公司将持续跟踪全球汽车产业转移趋势,特别是新能源及智能驾驶供应链的重构机遇,动态优化海外拓展路径。 5、问:Q2的订单情况如何?目前排产情况如何答:公司4月的经营情况良好,预计二季度将延续24年度及25年一季度的增长态势。公司的排产根据订单安排,公司的生产能力可以满足订单需求。 6、问:现有公司产能水平能满足多少产值?以及未来产能规划。答:公司2024年产能利用率维持在80%-90%的合理区间,整体生产效率处于较好水平。公司将综合考虑在手订单及新业务拓展规划部署产能建设,保持产能布局与市场需求动态匹配。未来,浙江世宝将围绕“智能化、电动化”战略,打造高效、敏捷的供应链体系。 7、问:请问公司SBW线控转向技术情况和展望?产品成熟度如何? 答:公司在线控转向(SBW)领域已深耕多年,软硬件技术储备扎实,已获得多家主流车企的定点,项目开发有序推进中,部分项目最早预计2026年量产。长期来看,随着L3+自动驾驶普及和法规放开,SBW作为关键执行部件前景广阔。 8、问:乘用车与商用车的产品销售收入占比分别是多少? 答:根据公司2024年度经营数据,乘用车业务占比约82%,商用车业务占比约18%。公司在乘用车、商用车领域均实现了电动化、智能化产品的量产。
金融界59分钟前
中洲特材接待3家机构调研，包括中信证券、东方证券资产管理有限公司、线上参与公司2024年年度业绩说明会的投资者
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，毛坯交付为主，成品交付为辅，成品件毛利率高于毛坯件。高温耐蚀合金材料应用广泛，受个别行业周期性影响弱。据了解，公司是核电供应商，未涉及可控核聚变。重视技术研发，部分新增产能已转化订单，坚持外贸优先战略，未来将重点研发多个项目、产品，还将采取措施防范原材料价格波动影响，会关注市场需求调整研发方向，并在光伏、储能等领域有技术储备和合作。调研详情如下：本公司首先对2024年度的经营情况与未来发展计划进行了介绍,其后与投资者进行了交流互动,主要问答内容如下: Q1:公司2024年度产品销售主要覆盖哪些下游领域? 公司产品销售主要覆盖石油、化工、新能源、核电、海工、汽车零部件等领域。 Q2:公司3D打印粉末目前的出货量情况如何? 公司目前生产的3D打印粉末主要为钴基、镍基、铁基高温合金粉末,占公司的营收比例较小。 Q3:公司二期、三期建设投产产能状况如何?目前公司产销率多少? 公司全资子公司江苏新中洲二期、三期规划产能分别为3,000吨和4,500吨。2024年度公司高温合金材料及制品的销售量为5,233.85吨,生产量为5,209.13吨,产销率为100.47%,销大于产。规划产能的逐步投产有助于满足市场需求的增加。 Q4:如何看待公司与图南股份、钢研高纳等可比公司的竞争情况? 公司的高温耐蚀合金产品应用领域与图南股份、钢研高纳等公司有所不同,公司主要以民用高温耐蚀合金材料及制品为主,主要供应于石油、化工、核电、新能源等领域,而图南股份、钢研高纳等主要以航空航天等领域为主。 Q5:公司产品的定价方式? 公司产品销售定价主要采取的是成本加成方式。 Q6:公司产品交付中成品和毛坯件的构成以及毛利率差异情况? 目前公司产品主要以毛坯交付为主,成品交付为辅。江苏新中洲新建项目已规划机加车间,未来会提高成品交付的比例。整体看成品件毛利率高于毛坯件。 Q7:公司业绩受下游行业需求影响大吗? 我国高温合金行业还处在成长期,公司生产的高温耐蚀合金材料广泛应用于核电、新能源、海工、石油、化工、汽车等诸多领域,受个别行业周期性影响较弱。 Q8:公司产品在核电领域的应用情况、主要客户以及是否涉及可控核聚变? 公司是核电公司的上游供应商,生产的阀门、焊材等产品已为中核、中广核、国核等核电设施配套。目前全球可控核聚变技术仍处于科学试验阶段,公司高温合金产品目前尚未应用于该领域。 Q9:高温合金和金属基复合材料行业技术更新换代较快,公司如何跟踪和应对行业内的技术变革? 公司及子公司均为国家高新技术企业,配置有专业的研发部门及实验室。公司与上海交大材料学院联合组建了高端金属特材及制品联合研究中心,公司十分重视技术研发及新品开发,紧贴市场需求,积极应对行业内的技术变革。 Q10:江苏新中洲二期、三期项目已投产,新增产能是否已转化为订单? 公司正紧紧围绕装备优势精准定位,抓好市场开发,合理做好生产要素配置,全力释放生产产能。江苏新中洲二期、三期项目规划具有一定的前瞻性,目前部分新增产能已转化为订单。 Q11:是否有计划进一步拓展国际市场? 公司将继续坚持外贸优先发展战略,深耕细作国际、国内两个市场,进一步优化产品结构,拓展海外高端客户的配套份额,实现海外、国内市场双轮驱动、比翼齐飞,助推公司行稳致远,可持续发展。 Q12:未来研发重点是否聚焦3D打印或可控核聚变材料? 公司将充分利用现有技术研发平台和核心技术团队,加强与上海交大等高校院所的合作,加快核心技术攻关,重点做好核电、海工、新能源、高端制造装备核心部件、3D打印超细粉等项目、产品技术研发工作。 Q13:公司高温合金目前未涉及机器人或人形机器人领域,未来是否会根据市场需求调整研发方向? 公司会积极关注行业内的技术变革,紧贴市场需求,具体研发进展情况可关注公司定期报告。 Q14:钴、镍等大宗商品价格波动对毛利率影响显著,公司有何应对措施? 公司将采取成本加成定价、批量适时采购、推行精益生产降库存等多种措施,防范原材料价格波动对毛利率的影响。 Q15:若同行加速扩产,公司如何维持市场份额?是否考虑通过并购整合资源? 我国高温合金行业起步较晚,正处在成长期,目前市场发展空间较大。公司将实施专业化、差异化战略,精耕细作细分市场,不断提升产品技术含量、提高产品竞争力、增强公司在铸件/锻件/焊材等产业链完善优势,以保持公司在高温合金市场的占有率。 Q16:在风电、光伏或储能领域是否有技术储备或客户合作? 光伏方面,公司镍基管材、板材已应用于多晶硅领域;储能方面,公司镍基高温合金材料及制品已应用在飞轮储能领域。 Q17:公司3D打印粉末已出口欧美,未来是否计划扩大应用场景? 公司会视市场需求,加大开发力度,不断提高市场占有率。
金融界59分钟前
博实结接待27家机构调研，包括长江证券、国联基金、泰康资产等
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增幅不一致，原因包括产品结构变化影响毛利率、海外市场开拓成本增加。公司智能睡眠终端目前主要销往海外，未来会基于需求和行业情况寻求国内合作机会。调研详情如下：一、基本情况介绍公司是专业从事物联网智能化产品的研发、生产和销售的高新技术企业、专精特新“小巨人”企业,以通信、定位、AI等技术应用为核心,基于自研无线通信模组,为物联网众多应用场景提供智能终端产品及配套解决方案。公司始终秉承“智慧赋能万物,共创美好未来”的使命,坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”的经营理念,依托“通信+定位+AI”底层核心技术与“模组+平台+终端”业务模式,深耕车联网,广泛布局物联网,致力于成为全球的物联网智能化应用解决方案专家。 2024年度,公司实现营业收入14.02亿元,较上年同期增加24.85%,实现归属于上市公司股东的净利润1.76亿元,较上年同期增加0.81%。2025年一季度,公司实现营业收入3.48亿元,较上年同期增加40.28%,实现归属于上市公司股东的净利润0.40亿元,较上年同期增加14.42%。一、提问与交流(同类问题已作汇总整理,近期已回复问题不再重复) 1、公司未来的收入增量有哪些? 公司未来的业务增量主要有以下三个方面: 第一,“出海”是公司未来几年的主要发展战略之一,也是公司未来收入的重要增长点。2024年度,公司海外实现销售收入3.27亿元,相比2023年度增长了399.37%。第二,根据物联网行业多元化应用场景不断推出新的产品方案是公司的主要战略之一。2024年度,公司其他智能硬件实现营业收入1.42亿元,相比2023年增长了21.70%,其他智能硬件收入的快速增长是公司产品多元化战略的业绩具体体现。第三,技术进步带来的产品价值提升和现有应用场景的产品类别增加,也是公司未来的收入增量之一。未来,公司一方面将顺应通信、定位、AI等技术发展潮流,对现有产品不断进行更新换代,另一方面,公司将不断深挖公司现有应用领域的多样化应用场景,持续推出新的产品方案。 2、公司产品在海外的销售区域主要有哪些?是否有海外建厂的计划? 公司目前以产品销售“出海”作为主要策略,智能车载终端产品在非洲等地区具有一定的销售规模,并已积极推进在欧美市场的产品认证和市场推广工作。公司智能睡眠管理系统主要销往欧美地区。 3、2025年一季度公司利润与营收增幅不一致的主要原因是什么? 公司利润与营收增幅不一致,主要系报告期内,公司智能睡眠终端、智慧出行组件营业收入增速较快,占营业收入的比重提升,产品结构变化影响整体毛利率波动;另一方面,海外市场开拓带来的成本压力增加。随着公司海外业务战略持续推进,为加快在东南亚、欧美等战略市场的布局,公司大幅增加海外市场的研发投入与营销资源配置,对当期净利润水平形成一定程度的挤压。公司未来将从强化内控管理、优化资源配置等多维度发力,随着业务规模的持续扩大,有望推动利润与营收实现协同增长。 4、公司智能睡眠终端目前主要销往海外,该产品是否有国内的客户开拓计划? 公司的智能睡眠终端以智能床罩为核心产品,其在不改变用户家庭装修环境的基础上,搭配用户原有的床垫使用,从而智能调节用户的睡眠环境,提升用户睡眠质量。公司未来会基于客户需求和行业发展情况,积极寻求与国内品牌商的合作机会。
金融界59分钟前
中银证券：给予聚辰股份买入评级
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76%。盈利能力方面，公司2024年毛利率54.81%，同比+8.22pcts，归母净利率28.23%，同比+13.96pcts，扣非归母净利率25.67%，同比+13.11pcts。单季度来看，公司2025Q1实现毛利率60.29%，同比+5.67pcts/环比+5.62pcts，归母净利率38.11%，同比+17.44pcts，扣非归母净利率30.98%，同比+4.24pcts。　　SPD、汽车级EEPROM以及NOR Flash业务高速成长。1）DDR5SPD：随着DDR5内存模组渗透率的持续提升，以及下游内存模组厂商库存水位的改善，公司配套DDR5内存模组的SPD产品的销量同比实现大幅度增长，成为公司业绩增长的重要驱动力。个人电脑和服务器市场规模的增长将相应带动对内存模组需求量的提升，有望为公司SPD业务的扩张创造更大的空间。2）EEPROM：工业级产品方面，随着产品性能与技术水平逐步获得客户端的认可，公司应用于工业控制领域的高可靠性EEPROM产品出货量实现高速增长。汽车级产品方面，2024年公司汽车级EEPROM产品成功导入多家全球领先的汽车电子Tier1供应商，产品的销量和收入同比高速增长，并加速向汽车核心部件应用领域渗透。随着汽车电动化、智能化、网联化趋势的不断发展，汽车电子产品的渗透率快速提升，有望进一步带动汽车级EEPROM市场规模增长。3）NOR FLASH：公司不断完善在NORD工艺结构下的NOR Flash产品布局，覆盖512Kb-32Mb容量的NOR Flash产品已实现大批量出货，其中512Kb-8Mb容量的NOR Flash产品通过第三方权威机构的AECQ100Grade1车规电子可靠性试验验证；覆盖64Mb-128Mb容量的NOR Flash产品已成功完成流片，并提供给合作伙伴进行测试验证；覆盖更高容量的NOR Flash产品也已完成立项，正在进行电路设计开发。　　25Q1下游需求分化不改经营韧性，研发持续加码巩固核心壁垒。2025年以来，公司各下游应用市场需求分化明显，不同产品的市场销售情况存在较大差异。受益于近年来持续完善在存储芯片市场的布局，公司DDR5SPD、汽车级EEPROM、工业控制EEPROM以及NOR Flash产品的出货量较上年同期实现快速增长，有效降低了智能手机摄像头EEPROM、开环类音圈马达驱动芯片与智能卡芯片产品销量下滑对公司业绩造成的影响，成为公司收入规模扩张和盈利能力提升的重要驱动力。与此同时，公司进一步提升研发水平，在完善和升级现有产品的基础上，不断丰富核心技术储备和产品种类，持续优化产品结构，25Q1的研发投入达0.41亿元，为历史同期最高水平。　　估值　　考虑存储及数据中心需求持续景气，公司完善布局DDR5内存模组配套SPD、汽车电子等高附加值应用领域，同时考虑公司研发持续投入，我们调整盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入13.74/17.19/20.49亿元，实现归母净利润分别为4.54/5.97/7.14亿元，对应2025-2027年PE分别为26.7/20.3/16.9倍。维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　存储市场周期波动、DDR5渗透率不及预期、新产品开拓不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.89%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.91亿，根据现价换算的预测PE为24.12。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为92.91。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星1小时前
隆利科技：国信证券、景顺长城等多家机构于5月12日调研我司
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.94%，财务费用-54.92万元，毛利率17.8%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.6。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星1小时前
“国补” 撑门面，京东又能扬眉吐气了？
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杠杆。而利润超额释放的一个关键还是毛利率的拉升，而且几乎全部来源于商城业务毛利率的拉升——直接从去年同期的 16.2%，提升到了 16.8%。 6、股东回报方面：2024 年 8 月到 2027 年 8 月一共 50 亿美金的回购额，今年开年以来到财报发布日，公司一共消耗掉了 15 亿美金，还剩下 35 亿美金的额度。这么快的消耗速度，估计很快要授权新的回购额度。算一下股东回报：公司之前还宣布了 15 亿美金的股息。海豚按照之前一年金额发放，2025 年算为 15 亿股息，假如 2025 年回购 40 亿美金（2024 年回购了 36 亿美金），目前股价对应的股东回报率超 10%，相当不错。而现金储备上，公司实际账上净现金与类现金 + 短期投资折算成美元有 220 亿美金，也有财力来支撑这样的回购。（注：由于京东 4 月中旬上调过一次一季度的业绩指引，但不是彭博上所有填数的卖方都更新了数据，一季度超预期的幅度比较大，但实际调整后很多最新卖方已经把收入增长拉到了 14% 上下，实际幅度不算特别夸张，这里仅供参考。）海豚投研观点：这次业绩超越预期差，看实际业绩本身：无论是超 17% 的收入增长、几乎接近 40% 的调整后经营利润增长，背后的主要功臣都是支柱业务——实物电商。这样的业绩，当期确实是实实在在的硬核答卷，一点不含糊。而且股东回报，按照海豚君的核算，更是到了 10% 上下，看一季度业绩，似乎是肉眼可见的低估。但要真正摆脱 8 倍 PE 的地心引力？海豚君的判断是： a. 资本估值不是看当期利润有多好，更重要的当期利润增长的动因中有多少是可持续、可展望的。在这点上，京东很难说服大家，因为主要是靠国补托举，竞争格局上没本质变化。从上面的业绩其实能够看出一季度收入和利润大幅释放的背后主要是都是通电产品的国补政策。国补拉低售价，促进销量；但给用户的补贴有政府补贴承担，并没有进入到京东的销货成本中。同时通电产品一直都是京东的利润创造品类，通电产品爆销，对应就是自营通电商品的销售额上升、商城毛利率上升，京东一季度财报几乎是国补红利的精准反映。商城的其他业务，如自营一般商品、3P 平台业务等等，也因此都吃到了一定的流量交叉销售甜头，连带着收入也一起做了上来。但问题是，国补效应当下已然转弱，甚至中芯国际财报对通讯、IoT 产品的行业性指引也有力的印证了这一点。市场也无法因为京东一季度的收入和利润就对京东的未来增长做线性外推。 b. 短期展望的边际变化呢？当然在估值够低的情况下，关键要关注的是接下来的边际变化，但京东因为新业务重新进入投入期，并不算好：外卖问题上，4 月份以来的外卖大战，通过海豚君之前通过两篇文章的分享，已经能够清晰的说明问题——在一个相对存量的市场里，京东又这样后知后觉的进入去挑战龙头，市场担心最后是无效内卷，最终竹篮打水一场空。当然京东去做外卖这种高频业务，海豚君也很容易理解：这次的国补其实已经说明了——京东的核心是通电产品流量，但通电是低频消费，带不来 APP 的打开率，正常情况下，交叉销售非常困难。如果能进入外卖市场的话，至少能活跃一下 APP 的打开率。这次的外卖大战，一定程度上可以算做一种投流和获客成本。毕竟外卖这种 “苦” 业务，规模效应拉满的美团，也就是做了很低个位数的利润率，京东最终把它做成赚钱业务的可能性微乎其微，外卖的作用大概率也就是为实物电商导流，帮助提高京东 APP 的打开率。而一旦是导流业务的定位，本身指向的是问题是京东的增长困局。当然，10% 以上的股东回报，确实非常诱人，有回购兜底，这个位置往下大跌也很困难。但要让市场与京东回购资金一起，真正愿意大幅买入京东，关键还是要看这次外卖大战到底要消耗京东多少现金弹药，京东如何指引今年全年的利润。这也意味着这次的电话会，以及之后的沟通非常重要，看京东到底打算投入多少的资金来做外卖业务。如果投入上能够相对克制，那么这么高的股东回报，股价还是有希望修复一下，但投入不设限的话，那估计资金就继续让它低估着。海豚君随后就会在长桥站内，以及微信社群分享电话会纪要，敬请关注。本季度财报详细解读：一、妥妥的国补受益股，收入一季度 “猛抬头” 1、比重最大的自营零售业务，本季实现收入 2430 亿元，同比增长更进一步扩张到了 14%。就已经两三年个位数增长的传统电商平台而言，这个数不用比较就知道很 “彪悍”。具体来看，主要是通电类产品的收入增长进一步拉升到了 17%，国补的拉动非常明显。海豚君把社零中的家电音响和通讯两大品类加总之后的行业增长一季度本身也有 18% 的增长，京东更像是稳住了通电品类上的市场份额。预期差角度，公司 4 月中旬上调了一季度指引之后，最新的预期也拉到了 14% 上下，不算特别超。京东自营卖的一般商品零售的增在通电品类流量的助推下，同比增长也进一步拉到了 15%，单季收入 980 亿元。 2、平台服务收入：主要面向 3P佣金广告 +1P 的广告业务本季收入 233 亿元，同比 16%，正常增速要跑超自营业务的高毛利 3P 业务再次跑输自营通电业务，其实说明的问题是，国补带来的通电产品才是根本流量来源。 3、物流与其他服务：包括京东物流、达达快送的物流板块本季收入增长也小幅提速到了 13%。收入端还算是不错的表现，但是如果结合新业务的亏损一起去看的话，新业务是通过加大投入换来的收入增长，外卖投入一季度已经小有体现了。二、京东商城挺好，但持续性呢？京东总收入站上 3000 亿元，总计 3011 亿，同比达到了 16%，经历了漫长的低个位数增长之后，京东终于扬眉吐气了一把。至少，即使不考虑国补，随着地产触底，京东所在的通电产品的行业增长很难更差了。按业务部门分类来看： 1）最关键的京东商城本季度的营收同比增长了 16.3%，收入一季度达到了 2638 亿； 2）京东物流（JDL）本季度收入同比增长 11.5%，达 470 亿。 3）包括 Dada 和其他创新业务，本季增速终于止跌回升，同比增长 18%，到了 58 亿。但似乎外卖等新业务投入已经对报表开始产生影响了，与收入回升共生的还有亏损的拉大，后面会展开分析。由于通电产品表现不错，且交叉销售有效，京东本季的利润有着明显超越季节性的表现：剔除股权激励Non-GAAP 经营利润为 106 亿，是京东上市以来第二高的单季利润表现。而分板块之后，很非常清晰地看出，利润释放几乎全部来源于商城业务： 1）京东商城经营利润 126 亿，同比大增增长 38%；正常来说，一季度商城利润相比之前一年的利润高峰季——第三季度，普遍是要回落的。但这次的一季度，京东做出来了史上最高的单季利润，表现非常彪悍，利润率都要接近 5% 了，上升了 0.8 个百分点，但其中的 0.6 个百分点都是由毛利率贡献，本质上还是国补带来的表象上升。 2) 京东物流仅仅 1.5 亿利润，相比去年同期的 2.2 亿利润还下滑了，物流似乎又进入了竞争加剧时期。 3) 至于包含达达的其他业务板块，本季亏损更是飙到了 13.3 亿，亏损率 23%。收入修复了，但亏损拉大的速度更快。可以想象，进入二季度，随着外卖单量上量，亏损只会进一步加大。一个要注意的地方是，一季度是新业务和物流一起盈利变差，是否都是外卖等新业务投入导致的，值得思考一下。三、有国补，平台补贴就能省点了成本与支出上，表现相对出色的主要是毛利率。由于京东以自营为主，平台对用户的补贴直接会导致毛利率下降。这个季度毛利率同比提升了 0.3 个百分点，到了 15.6%，表现非常出色，毛利润接近 480 亿元。核心原因一季度用户补贴是国补出腰包，平台反而省钱了。而且，费用层面，由于国补带来自然流量，营销费用增长也比较可控，收入同比 16% 的情况下，营销费用增长了 14%，没有像之前两个季度同比大幅飙升。管理费用表现同样非常克制。三费中，只有管理费用，可能是新业务拓展，需要招新的职业经理人，期权激励和薪酬支出都有增加，管理费用同比增长了 24%；另外物流费用增长也稍高，同比 18%，超过了收入增速。最终在收入放大、毛利率走高，支出整体可控的情况下，经营利润达到了 105 亿，实现了超越季节性的利润释放。
海豚投研2小时前
棒杰股份：5月13日召开业绩说明会，投资者参与
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48万元，财务费用769.68万元，毛利率18.92%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星2小时前
胜蓝股份：5月13日召开业绩说明会，投资者参与
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77万元，财务费用-39.13万元，毛利率25.36%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
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