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5月21日沪企改革概念下跌0.44%，板块个股东方创业、龙头股份跌幅居前

0万 -19.06 2 600630 龙头股份 8.61 -2.27 -1335.25万 -14.38 3 600825 新华传媒 6.92 -1.98 -1985.41万 -17.78 4 600843 上工申贝 11.97 -1.89 -3291.81万 -5.42 5 600826 兰生股份 7.94 -1.85 -1357.99万 -22.29 6 600622 光大嘉宝 2.84 -1.73 -1015.03万 -12.57 7 600629 华建集团 8.72 -1.69 -2105.90万 -13.43 8 600636 *ST国化 7.83 -1.63 -1472.42万 -21.82 9 600602 云赛智联 21.21 -1.49 -6299.24万 -11.39 10 600626 申达股份 3.53 -1.4 -175.49万 -5.10 11 600822 上海物贸 11.09 -1.33 -1314.81万 -7.17 12 600662 外服控股 5.07 -1.17 -290.54万 -7.77 13 600097 开创国际 10.2 -1.07 -31.41万 -0.81 14 601727 上海电气 7.3 -0.95 -3990.20万 -5.75 15 600819 耀皮玻璃 5.5 -0.9 328.17万 6.38 16 600824 益民集团 4.42 -0.9 -448.55万 -3.18 17 600621 华鑫股份 13.78 -0.86 -3633.76万 -23.67 18 600073 光明肉业 8.13 -0.61 -333.65万 -2.41 19 002561 徐家汇 8.38 -0.59 -178.90万 -3.07 20 600895 张江高科 25.45 -0.47 -2314.22万 -6.74 板块涨幅居前的股票包括：锦江在线（4.29%）、老凤祥（2.06%）、华域汽车（1.34%）、大众交通（0.94%）、市北高新（0.89%）、上海医药（0.82%）、中华企业（0.7%）、长江投资（0.6%）、第一医药（0.39%）、上汽集团（0.3%）、开开实业（0.21%）、锦江航运（0.08%）

金融界昨天18:06

对话宝盈基金基金经理姚艺：创新药10年浮沉迎来收获期，未来几年业绩将快速释放

金一季报重仓股中，我们发现了很多创新药龙头股的名字，请问这样构建组合背后的原因？姚艺：基金一季报显示，我们在创新药领域的龙头持股占比增多。这与中国创新药产业发展周期相关，创新药从临床前试验到一期、二期、三期，上市周期长，早期投资风险大，数据失败可能致公司归零。因此，我们投资创新药倾向于增加确定性，如等待二期实验数据成功、三期实验推进或产品放量，或产品授权美国、在美国开展临床试验，以此提升海外确定性。前几年，符合上述条件的创新药公司较为稀缺。但自2024年下半年至2025年，国内外临近收获期的创新药公司增多。所以，我们买入的创新药公司也相应增加，并体现在前十大重仓股中。这些公司国内业务进展顺利，部分已进入三期临床或有产品在售，海外也已授权、开展临床试验甚至有销售，因此我们选择重仓持有。创新药的核心突破仍取决于数据问：目前二季度已经过了一半，从产业的角度看创新药这条子赛道，接下来有哪些突破或许可以期待呢？姚艺：从创新药产业周期看，后续突破点值得期待。从催化角度，二季度、三季度业绩期及年底业绩快报期，创新药表现可期。5月相关会议及后续学术会议，均有临床进展与公司BD动作，构成产业催化。不过，核心突破仍取决于数据。ASCO作为全球顶级会议，收录数据质量高，口头报告更是代表优异成果。今年是ASCO历史上中国企业数据发布最多的一年，未来或持续增加，因此今年中国企业数据表现备受瞩目，国内公司在多个领域有望展现重磅成果。若数据优异，中国企业将在国内外市场提升BD率和BD价值。ASCO会议后，三季度可重点关注优质产品BD进展，期待快速落地。问：从创新药的上市公司阵营来看，具备怎样特质的二线公司未来会有异军突起的机会呢？姚艺：确实创新药领域的二线公司存在机会。这类企业只要有资金或研究实力，就可能创造奇迹，研发出创新药并取得好数据，实现逆袭。核心在于能否研发出重磅药物，早期临床前、一期或二期数据达同类最优（bestinclass）或原始创新（firstinclass）水平。若药物未来国内市场能卖30~50亿元，海外市场卖30亿到50亿美金，企业就具备投资价值。问：今年创新药的新老龙头之争格外激烈，背后是两种发展路线的比拼，一种是本土派，一种是海外派，未来谁会成为主流呢？姚艺：本土市场是创新药研发的基础，企业需先在国内上市并卖好，这是必争之地。但海外市场更广阔，价格体系与国内不同。若能进军海外市场并做大，企业市值天花板将被打开。仅依赖国内市场，市值天花板有限。若产品出色且能出海，市值潜力将大幅提升。问：进一步谈谈创新药出海吧，这似乎已经成为趋势不可阻挡，但投资重点需要关注哪里？姚艺：中国企业现在如何分享海外市场呢？答案是BD。中国企业将自己处于临床前、临床一期、二期或三期的产品卖给海外大药厂，之后产品的生产、临床、注册、销售等都归对方企业所有，中国企业只需分享收益。分钱方式有三部分：第一部分是首付款；第二部分是里程碑付款，产品在海外做临床、申报上市、销售收入突破一定金额时，会有总额付款；第三部分是净收入分成，剔除药企补贴后的海外销售净收入，国内企业有望享有双位数以上的分钱。从2022年到2024年，国内创新药企业被欧美企业大举“淘货”。特别是2024年，在全球首付款5000万美元以上的BD交易中，中国占了30%，我预测这一趋势还会延续。投资理念坚守基本面聚焦三大核心问：此外，您对AI医疗如何看？特别是在大模型辅助创新研发上，未来可能会有哪些突破呢？姚艺：我们认为AI医疗的核心在于医疗本身，而非AI技术。AI作为工具，更多是提升医疗效率，辅助医生更便捷、准确地诊断，还需要时间。在AI制药领域，AI改变不了药品的临床周期，即使通过AI筛选出药物，仍需进行一期、二期、三期临床试验。目前，AI制药在临床前环节的应用主要体现在筛选分子和模拟动物实验上，美国FDA已开始允许通过AI设计模型优化临床前实验，有助于提升临床前效率。但当所有创新药公司和CXO都采用AI技术时，对单家企业的意义不再显著，而是提升整体行业的研发效率，利好整个创新药行业发展。未来研发环节的突破，目前较有可行性的是在临床前研发的动物实验中应用AI模型。或许未来部分新药无需进行动物临床实验，或仅需部分动物实验，通过AI模拟即可完成。但无论如何，人体临床试验仍是必不可少的，在可预期的未来内不会改变。不过在动物临床模型中使用AI模型已算重大突破。问：未来，生物医药能否成为中国经济的新引擎呢？姚艺：生物医药有望成为中国经济新引擎。每一次能创造新需求的革命都会带来经济增量，工业革命从农业迈向工业时代创造了大量需求，未来人工智能和机器人时代也期望创造新需求以产生增量价值。医药行业的创新药，通过研发新产品满足和替代未被满足的需求，致力于让人类活得更长、更好，本质上是在创造需求。只要需求被创造出来，就会有人类去消费，进而产生增量、贡献价值。因此，创新药具备成为经济新引擎的潜力。当前，科技领域的三大方向为AI人工智能、机器人和创新药。创新药经过十年布局，已进入收获期，在创造和满足需求的过程中，将带动收入提升、利润释放。问：能否具体阐述一下您的投资理念和投资框架？姚艺：我们的投资理念是始终坚守基本面，聚焦景气度、兑现度与辨识度三大核心。景气度衡量产业及公司发展态势，直观表现为增速；兑现度检验企业战略逻辑能否落地为临床进展或业绩；辨识度反映公司逻辑受医药基金或全市场认可度，决定上涨空间。就创新药板块来说，政策红利叠加企业业绩兑现期，景气度持续向好。自去年二季度至今年一季度，企业业绩强劲增长，未来产品管线丰富，三期临床、上市放量、海外授权及上市等关键节点密集推进，景气趋势明确。随着产品成功商业化，兑现度将进一步强化，在医药基金及全市场基金中形成高辨识度，这正是我们重仓创新药板块的核心逻辑。问：最后能否简单介绍一下您的基金经理之路，这些年的实战中有哪些经验可以分享呢？姚艺：2021年3月，我接手了宝盈医疗健康沪港深股票基金。从今年以来以及近三年的相对排名来看，基金表现还不错。值得一提的是，2021年3月是医药牛市的高点，从接手产品至今将近4年时间内，产品的超额收益还算不错。我作为成长型基金经理，只要所投资的板块有机会，就有望贡献超额收益。例如，2021年3月到6月，我管理的宝盈医疗健康沪港深股票基金贡献了超额收益；但2021年6月到2022年全年医药板块几乎没有机会，我无法贡献（很难贡献）。不过2023年之后，无论是阶段性的消费医疗，还是阶段性的中药，还是这两年的创新药，只要有超额收益，我还是都能抓住。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天17:37

中国经济展现韧性！A500ETF(159339)现涨0.31%，实时成交额突破2.28亿元

2）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。东兴证券表示，A股市场当前的投资价值主要体现在结构性机会的持续演绎上。随着中美关税博弈告一段落，市场情绪逐渐修复，整体重回区间震荡格局，指数层面的大幅波动风险降低，市场更聚焦于内部节奏与机会的挖掘。尽管二季度基本面尚未完全明朗，市场对经济数据的担忧仍在，但在资产重组新规落地的背景下，市场对重组预期显著增强，尤其是一些业绩较差的中小盘股，其资产重估的空间被打开，市场活跃度和赚钱效应逐步显现。与此同时，新兴产业的重组并购被视为改善A股资产质量的重要手段，未来随着更多案例的落地，市场的结构性机会将进一步丰富。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:27

入市长钱稳步流入！A500ETF(159339)现涨0.52%，实时成交额突破1.1亿元

2）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。野村东方国际证券表示，考虑到中国刺激政策的持续发力以及全球资本对中国市场的重新配置，A股在全球市场中的相对吸引力依然较强。尤其是在美国经济衰退风险和边际通胀定价成为短期市场关注焦点的情况下，A股有望展现出更强的抗跌性和增长潜力。A股在2025年一季度的盈利改善、政策支持的逐步落地以及部分行业景气度的回升，共同构成了其当前的投资价值基础。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天11:27

谷子经济有多火？年轻人“吃谷”规模已达1689亿元，中国谷子已席卷全世界

化、全球化迈进。泡泡玛特作为谷子经济龙头股，其全新发布的Labubu第三代搪胶毛绒产品引发全球抢购热潮。美国洛杉矶、英国伦敦等线下门店出现大排长龙盛况，二手平台上原价 99 元/盒的产品溢价显著，隐藏款盲盒出价高达2300元，较官方售价溢价超20倍。五一期间，日本动画巨头Production I.G&WIT与世嘉全球首店落地上海南京路，试营业两日销售额破百万。中日企业联手打造二次元衍生品新业态，限量周边遭粉丝疯抢，互动体验区成Z世代社交新地标。信达证券指出，2024年潮玩行业呈现"国内优化+海外爆发"双轮驱动特征，名创优品依托全球IP联名，如迪士尼、三丽鸥等拉动溢价，国内依托下沉市场渗透，叠加海外门店扩张提速，公司24年收入同增23%，其中国内同增11%，海外同增42%。该行预计公司25Q1海外拓店延续增长。 “谷子”，是围绕ACGN（动画、漫画、游戏、小说）中的潮流ip角色开发的周边商品，像吧唧（徽章）、立牌、流麻（流沙麻将），品种繁多。而"吃谷，就是把这些纸片人的爱带到三次元的消费行为。目前，国内多个城市的商圈正打造二次元消费地标，以吸引年轻消费者。数据显示，中国“谷子经济”市场规模在2024年预计达1689亿元，较2023年增长40.63%，并预计在2029年突破3000亿元。整体来看，“谷子经济”产业链由三部分构成：上游领域包括IP、IP运营；中游则为“谷子”中游开发端，IP衍生品的授权、设计、生产一系列产业链细化分工出区域版权代理商、潮玩品牌、OEM/ODM代工生产厂等专业玩家；下游是销售端。A股谷子经济主要概念股：奥飞娱乐（002292.SZ）：核心业务是拥有 “超级飞侠”“喜羊羊与灰太狼” 等头部 IP，并与泡泡玛特合作开发联名潮玩。盈利模式为 IP 全产业链变现，包括动画授权、衍生品开发和潮玩销售等，与泡泡玛特的 “IP 矩阵 + 全渠道销售” 模式高度相似。2025 年一季度净利润同比增长 25%-30%，受益于潮玩业务占比提升至 20%，具有较强的 IP 运营和变现能力。实丰文化（002862.SZ）：专注潮玩 IP 开发与宠物玩具设计，拥有自有 IP “派乐斯星球” 及《熊出没》等授权 IP，年产能 800 万套潮玩。通过 IP 授权费和盲盒销售分成盈利，成本较中小厂商低 20%，毛利率达 35%。2025 年一季度净利润同比增长 39%，海外订单占比提升至 30%，在潮玩 IP 开发和生产方面具有一定优势。高乐股份（002348.SZ）：设立潮玩事业部，开发迪士尼联名盲盒，如 TSUM TSUM 系列，与泡泡玛特共享盲盒赛道红利。采取轻资产运营模式，即 IP 授权 + 代工生产，转型潮玩后营收增速预期超 30%。公司市值较小，超跌后存在估值修复空间。元隆雅图（002878.SZ）：具有稀缺的 IP 运营能力，曾设计冬奥会 “冰墩墩” 盲盒，潜在合作泡泡玛特开发限量款。盈利模式为 IP 衍生品设计 + 高端盲盒生产，毛利率达 14.29%。公司拥有 3D 建模与快速打样能力，能够适配泡泡玛特 SKU 年增 200 + 的需求，在 IP 衍生品设计和生产方面具有技术壁垒。创源股份（300703.SZ）：承接泡泡玛特二线 IP 设计外包，提供 “7 天极速打样” 服务，助力 SKU 快速迭代。通过设计服务费和销售分成盈利，2024 年相关收入同比增长 120%。公司还能开发 “区域限定款” 包装设计，突破东南亚文化壁垒，与潮玩企业的合作紧密，具有一定的协同效应。华立科技（301011.SZ）：是潮玩自动贩卖机技术供应商，泡泡玛特部分门店采用其设备，2024 年出货量同比增长 200%。通过设备销售和技术服务费盈利，其智能终端市占率连续 8 年第一，支持数字人民币支付，在潮玩智能设备领域具有技术优势和市场份额。裕同科技（002831.SZ）：是泡泡玛特盲盒外包装主力供应商，独家提供 3D 浮雕工艺，破损率控制在 0.5% 以下。通过包装订单和专利技术授权盈利，2024 年潮玩包装收入同比增长 85%。随泡泡玛特海外扩张，东南亚订单占比提升至 25%，在潮玩包装领域具有较高的技术水平和市场份额。光线传媒（300251.SZ）：通过《哪吒》《深海》等动画 IP 开发潮玩衍生品，一季度净利润同比增长 374.79%。公司在影视 IP 方面具有丰富的资源和较强的开发能力，借助热门动画电影的影响力，拓展潮玩衍生品市场，具有较大的发展潜力。郑中设计（002811.SZ）：通过子公司亚泰飞越推出原创 IP “YOU YOUNG 有样熊”，构建起 “设计 + IP + 场景” 的商业模式。该 IP 以《山海经》有熊国武士为原型，融合光电科技元素，形成独特的国潮美学风格。2025 年 5 月已推出四大主题系列近 20 款潮玩产品，并在高端商业体举办限时艺术展等活动，积极布局潮玩领域，转型效果逐渐显现。曼卡龙（300945.SZ）：公司注重产品创新和文化结合，如与《甄嬛传》等进行联名，推出国潮珠宝产品，深受年轻消费者喜爱。随着年轻消费者市场的持续增长，定位年轻时尚的曼卡龙有望受益于 IP 联名带来的消费增长。广博股份（002103.SZ）：公司取得了 “名侦探柯南”“初音未来”“三丽鸥”“天官赐福”“魔道祖师” 等多个热门 IP 授权，相关周边产品也在持续上新，在二次元 IP 周边产品领域有一定的布局和发展潜力。更多相关个股解析，请登录金融界App-题材库查看。金融界提醒：本文内容、数据与工具不构成任何投资建议，仅供参考，不具备任何指导作用。市场有风险，投资需谨慎！

金融界05-20 14:16

首日高开12.55%！宁德时代登陆港交所，高弹性创业板ETF广发(159952)翻红上涨

认为，这类资产1）打包投资一篮子创业板龙头股票；2）当日涨跌幅限制±20%，行情来临时反弹大；3）开户就能投，对账户资产和投资年限没有要求；4）盘中交易便利，可以像股票一样交易。创业板ETF广发(159952)，紧密跟踪创业板指数，基金费率处于同类产品最低档位，管理费率、托管费率分别为0.15%、0.05%。场外联接(A类：003765；C类：003766；E类：019817；F类：021739)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 13:57

回购增持贷款规模超1200亿元！A500ETF(159339)今日低开高走，实时成交额突破9000万元

2）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。国泰海通证券表示，中国市场的积极因素仍在积累。首先，经过一系列冲击后，投资人对经济形势已有较为充分的认知，共识性因素对估值收缩的影响逐渐递减，而政策层面“锚定经济社会发展目标”的立场和更可持续的政策预期则成为新的变量。其次，中国股市的无风险利率下降，使得固定收益类资产的吸引力降低，而股市则成为解决社会资本开支下降与资产管理需求上升的关键突破口。政治局明确提出“持续稳定与活跃资本市场”，标志着政策环境的积极转向。最后，围绕“投资者为本、投融资相协调”的资本市场改革正在提速，中国市场的底色正逐步向“可投资、重回报”转变。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 11:36

指数的“长生不老”属性如何助力家族财富传承？

2）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，或更受资金青睐。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界05-20 09:36

今年以来净买入A股超2000亿元！A500ETF(159339)今日V型反弹，实时成交额突破1.5亿元

2）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。湘财证券表示，从长周期来看，市场正处于新“国九条”政策推动与类似“四万亿”级别投资力度的双重作用之中，这种政策组合通常意味着国家在推动经济增长和资本市场稳定方面的决心，从而为A股市场带来长期的“慢牛”运行趋势。从短期来看，中美关税相关的联合声明已经公布，短期内关税问题对资本市场的负面影响趋于缓和，2025年4月的社会融资规模存量同比增速继续回升，从年初的8.0%上升至8.7%，表明国内信贷环境正在逐步改善，这对企业融资和市场流动性提供了有力支撑。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-19 14:46

加大科技创新金融支持！创业板改革政策措施将出台，创业板ETF广发(159952)近半年新增份额同类居首！

认为，这类资产1）打包投资一篮子创业板龙头股票；2）当日涨跌幅限制±20%，行情来临时反弹大；3）开户就能投，对账户资产和投资年限没有要求；4）盘中交易便利，可以像股票一样交易。创业板ETF广发(159952)，紧密跟踪创业板指数，基金费率处于同类产品最低档位，管理费率、托管费率分别为0.15%、0.05%。场外联接(A类：003765；C类：003766；E类：019817；F类：021739)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-19 13:56

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