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张津镭：美联储鹰派打压，黄金跌势未止！

黄金分析张津镭1小时前

闫瑞祥：黄金四小时阻力决定节奏，欧美周线支撑变阻力

⑨ 19:30 美国7月挑战者企业裁员人数 ⑩ 20:00 德国7月CPI月率初值 ⑪ 20:30 加拿大5月GDP月率 ⑫ 20:30 美国至7月26日当周初请失业金人数 ⑬ 20:30 美国6月核心PCE物价指数年率 ⑭ 20:30 美国6月个人支出月率 ⑮ 20:30 美国第二季度劳工成本指数季率 ⑯ 20:30 美国6月核心PCE物价指数月率 ⑰ 21:45 美国7月芝加哥PMI ⑱ 22:30 美国至7月25日当周EIA天然气库存注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。

闫瑞祥2小时前

石头科技“以退为进”：渠道重构与饱和营销下的盈利拐点将至

形成正向循环。而近期公司洗衣机业务线裁员传闻，实质是公司资源战略性再配置的体现：收缩增长潜力有限的业务线，集中资源投入高增长的扫地机核心战场，目标直指最大化市场份额与行业定价权。石头科技业务模式逻辑重塑链条在此背景下，石头推进港交所二次上市的意图明确：募资强化全球渠道建设和份额争夺，一旦成功上市，公司将获得定义行业格局、主导市场分配的关键筹码。迎战内卷：饱和营销与全链升级下的份额之争一方面，石头科技内部呈现出厚积薄发下的效率提升；另一方面，“行业竞争态势趋缓，龙头利润率回稳可期”的外部环境，更有助于石头科技在三季度的盈利能力反弹。除石头外行业其余友商投放已逐渐趋缓，预计会更加追求经营质量。追觅2024年起开始减少内销费用投放、重心转向外销。内销销售投放减少下份额逐渐降低，且近期高盈利目标牵引下预计投放也会趋缓，内销均价已有所提升。根据科沃斯此前发布的业绩预告，在利润端逐渐企稳。2025Q2收入增速40%，其中科沃斯品牌增60%。开源证券分析师吕明认为科沃斯利润端企稳原因主系：（1）受益国补，扫地机内销2025Q1/Q2线上渠道零售额同比分别+63%/+36%，洗地机两个季度均超40%。（2）追觅和云鲸费用投放较少，618期间其费用投放比例低于石头和科沃斯。 “同时在利润端看，预计2025Q2归母净利润为4.85-5.15亿元（+55.93%~+65.57%），预计主系（1）科沃斯开始降本控费，大促期间（2024Q2＆2024Q4）销售费用率呈现同比下降，对应期间的扣非净利率同步回归正向提升；（2）新品活水洗地机器人毛利率高于 2024 年同期产品。”吕明在研报中表示。综上所述，石头科技通过主动牺牲短期利润率，完成了销售渠道的深度重构与产品营销体系的全面升级。随着欧洲直营模式步入正轨，渠道掌控力与运营效率显著提升，叠加行业竞争态势趋缓、主要竞品转向高质量经营，开源证券分析师吕明预判的石头科技三季度净利率反弹，正日益清晰地指向一个拐点：以规模优势和渠道主导权构筑的长期盈利基础，即将对冲掉此前的战略性投入。其港交所二次上市的筹谋，亦为这场全球份额争夺战增添了关键筹码。市场对其“增收不增利”的质疑，有望在战略转型的成效显现中得到解答。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云4小时前

沃尔沃渠道变革背后的焦虑：降价带不动销量，Q2首现季度亏损，电动化转型乏力

开启渠道上的变革。与此同时，沃尔沃全球裁员3000人等激进成本削减措施，暴露出公司面临的严峻挑战。证券之星注意到，在渠道变革、全球“瘦身”背后，沃尔沃面临着销量疲软、利润收缩、转型受阻三重考验。今年第二季度，公司因关税冲击及市场需求疲软，录得上市以来首次季度经营亏损。早在去年9月，沃尔沃2030年全面电动化战略已退守为“90%-100%电动化”。这一困境背后，折射出其在全球最大单一市场中国的艰难处境。尽管今年上半年加入价格博弈试图提振销量，但沃尔沃在华纯电车销量仍暴跌57%、新能源车销量占比不足10%。新能源崛起下的应对，改革经销商管理流程根据第一财经报道，沃尔沃宣布将在今年下半年对经销商的售前、售后管理流程进行改革，改革的核心是将经销商的考核重点从管理和销量转变为对消费者售前和售后服务的服务质量。同时，沃尔沃还将推出“一口价”模式，即全国经销商的裸车售价一致。传统经销模式中，经销商的主要营收来源之一便是价格信息差所产生的议价空间。而在售后方面，沃尔沃采用“以零代批”的方式来实现消费者环检、下单等流程的线上化与透明化，摒弃了批售模式。证券之星了解到，沃尔沃的这一举措，是传统豪华品牌在市场地位持续承压下的选择。近年来，新能源品牌凭借差异化的产品与模式迅速崛起，不断蚕食传统豪华品牌的市场份额。面对日趋激烈的市场竞争，沃尔沃不得不调整销售策略，以更高效的渠道模式应对挑战。据了解，汽车经销模式下，门店主要由售前、售后、维护和零部件销售四个板块组成，一家上规模的4S店初期投入在几百万至数千万不等。但车企内卷叠加高额初期投入，导致经销商经营日益承压。近年来，沃尔沃经销商退网的消息频频传出。2024年，广汇集团旗下多家沃尔沃4S店关闭，沈阳尊荣沃尔沃旗舰店突然“跑路”，车主售后无门。随之而来的是，承接售后权益的新经销商设置重重条件，导致车主价值数千至数万元的售后权益大幅缩水。经销商经营陷入困境、车主的合法权益频频受损，进一步激化了品牌、经销商与消费者之间的矛盾，形成恶性循环。此前，沃尔沃被爆出使用“假冒伪劣”音响充当品牌音响，致使其豪华车品牌形象严重受损，本质上就是给出承诺之后，经销商用“狸猫换太子”的方式保利润。改革后的新模式意在将经销商的重心放在服务消费者身上，而非厂家的返利和满意度考核，但沃尔沃的改革最终将带来怎样的效果，仍有待观察。经营承压，全球裁员“止血” 除对渠道“动刀”外，沃尔沃在不久前还展开了针对中国区员工的裁员。据悉，此次裁员主要涉及上海技术研发中心的员工，岗位涉及工程、研发、供应链管理等，且裁员流程推进迅速。事实上，此次中国区裁员是沃尔沃早前降本增效计划中的一部分。5月26日，沃尔沃宣布启动全球裁员计划，涉及员工约3000名，其中1200个岗位位于瑞典本土，另外1800个分布于其他市场。此次全球“瘦身”是沃尔沃180亿瑞典克朗成本与现金行动计划的核心部分，该计划于4月30日首次提出，包括裁员、投资缩减及营运资金管控等措施。旨在通过优化成本结构和投资效率，抵消销量下滑、竞争加剧及关税政策变动带来的冲击。证券之星了解到，沃尔沃的全球裁员是在巨大财务压力下的紧急成本削减。今年Q1，沃尔沃营收缩水11.7%至829亿瑞典克朗，营业利润暴跌59.5%至19亿瑞典克朗，去年同期为47亿瑞典克朗。然而，沃尔沃Q2的表现没有明显改善，当季收入同比下降8%至935亿瑞典克朗，主要是欧洲等市场的零售销量下滑。息税前利润为亏损100亿瑞典克朗，较去年同期由盈转亏。剔除特殊项目后，经营利润为29亿瑞典克朗，仍较去年同期的80亿瑞典克朗大幅下滑。值得一提的是，这是沃尔沃自2021年上市以来首次出现季度经营亏损。亏损的关键是高达114亿瑞典克朗的一次性非现金减值支出。主要由于美国征收关税，沃尔沃无法在美国市场销售利润丰厚的新款ES90车型，从而产生了这笔费用。公司在财报中表示，消费信心下滑及新增关税使市场需求持续疲软、波动加剧，汽车行业整体面临严峻挑战。此次裁员预计将产生高达15亿瑞典克朗的一次性重组成本，相关支出将从2025年第二季度延续至2026年。沃尔沃CEO Hakan Samuelsson表示，汽车行业正处于一个充满挑战的时期。为了应对这一局面，我们必须改善现金流生成能力，并结构性地降低成本。证券之星注意到，今年3月，沃尔沃重新任命74岁的Hakan Samuelsson为CEO，任期为两年。而此前2023年8月及2024年1月大中华区的两次换帅也凸显出沃尔沃的发展焦虑。值得一提的是，沃尔沃还决定不再发布2025年和2026年的财务指引，反映出公司对近两年的业绩情况不抱有乐观态度。转型遇挫，新能源车占比不足10% 证券之星注意到，沃尔沃业绩疲软的根本原因仍在于销量不济。为守住销量，沃尔沃祭出了降价大招，今年多个新款车型均出现上市即降价的情况。2026款沃尔沃XC60上市仅两周就降价13.8万元，而旗舰轿车沃尔沃S90的终端价格已跌破30万元。然而，降价依旧难救市，作为全球最大的单一市场，沃尔沃在中国区的销量正面临难关。数据显示，今年上半年，沃尔沃在中国市场的累计销量为7.03万辆，去年同期为7.82万辆，降幅约10%。2024年，沃尔沃在华销量15.64万辆，同比下滑8%，跌至近5年低点。在行业分析人士看来，沃尔沃销量下滑背后，一是产品更新迭代速度滞后，鲜少进行真正意义上的换代升级；二是新能源转型步伐迟滞，智能座舱、智能辅助驾驶等功能与国产新能源品牌存在较大差距。而新能源转型的乏力，直接体现在了具体的销量表现上。今年上半年，沃尔沃包括插混车型在内的新能源车整体销量同比下滑11%至15.5万辆，占比是总销量的43.82%。其中在中国市场，新能源车型的销量同比增长12%至7025辆，上半年的销量占比仅9.97%，表现不及全球市场。中国市场的销量基本盘仍由轻混及燃油车支撑，但上半年依旧有12%的降幅。据了解，早在2021年，沃尔沃就提出了2030年全面电动化的战略。根据规划，沃尔沃将在2025年实现全面电气化，届时纯电车型占比将达到50%，其余为混动车型；2030年转型成为纯电豪华汽车品牌。不过，直到2023年底，沃尔沃才发布首款原生纯电平台的纯电车型EM90。今年上半年，沃尔沃纯电车型在华销量940辆，同比暴跌57%；插混销量为6085辆，同比增长49%。其新能源车型半年销量不足新势力品牌一个月的成绩。近年来，中国插混和增程市场不断崛起，沃尔沃也摒弃传统豪华品牌以纯电为主的新能源转型路径，从混动市场着手加速转型。公司于5月7日推出全新的超级混动架构SMA以及基于该架构的首款车型XC70，旨在用SMA架构弥补纯电车型在性能和市场销量上的不足。电动化转型困境下，沃尔沃在去年9月悄然下调全面电动化战略目标，其最新目标是到2030年新能源车型销量占公司全球总销量的90%-100%，包括纯电动车型和插混车型。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)

证券之星4小时前

CPT Markets外汇评析：美通膨率略为上升，美联储公布利率不变！道琼指数跌破原水平，关注明日重点非农数据！

%。周四，美国经济日程将公布挑战者企业裁员人数、当周初请失业金人数以及PCE物价指数报告，而日本方面，日本央行将于周四公布利率决议。技术面分析： CPT Markets分析师指出，美元/日元继续维持着涨势，开始尝试突破并站稳于149.379的阻力水平。上涨方面，美元/日元目前的阻力斐波纳契0.5的149.379，再来是4月3日的高点150.485。下跌方面，美元/日元目前的支撑为7月30日的低点147.803，再来7月24日的低点145.853。阻力位: 149.379 支撑位: 145.853 欧元/美元(EURUSD)：新闻事件：周三，欧元/美元下跌至1.14032美元。美国美联储继续保持按兵不动，将利率维持在4.25%-4.5%不变，其中，沃勒和鲍曼两位理事持不同意见，赞成降息。美联储的声明中指出，上半年经济活动的成长放缓，失业率维持在低位，通膨率「略有上升」。美联储主席避免就9月降息给予指引，并继续强调将依赖数据。经济数据方面，美国7月ADP就业人数增加10.4万人，预期为7.5万人。周四，美国经济日程将公布挑战者企业裁员人数、当周初请失业金人数以及PCE物价指数报告。技术面分析：欧元/美元在跌破了1.153的支撑水平后开始加速跌势，须注意RSI指标来到25的超卖水平，存在反弹的风险。下跌方面，欧元/美元目前的支撑为1.1400水平，接下来是斐波纳契0.618的1.13571水平。上涨方面，若能回到1.1500水平上方，欧元/美元的阻力为7月30日的高点1.15726，再来是斐波纳契0.236的1.16492水平。阻力位: 1.16492 支撑位: 1.13571 美元指数(USDX)：新闻事件：周三，追踪美元兑六种主要货币的美元指数上涨至99.962。美国美联储继续保持按兵不动，将利率维持在4.25%-4.5%不变，其中，理事沃勒、鲍曼投下反对票并主张降息。美联储在声明中指出，上半年经济活动的成长放缓，失业率维持在低位，通膨率「略有上升」。经济数据方面，美国7月ADP就业人数增加10.4万人，预期为7.5万人。美国第二季度实际GDP年化季率初值，好于预期的2.4%。周四，美国经济日程将公布挑战者企业裁员人数、当周初请失业金人数以及PCE物价指数报告。技术面分析：美元指数在突破了99.435的阻力水平后进一步上涨，须注意RSI指标已来到84的超买水平，表示价格存在回落的风险。上涨方面，美元指目前的阻力为斐波纳契0.618的99.819，再来是5月29日的高点100.494。下跌方面，美元指数目前的支撑为斐波纳契0.5的99.162，再来是7月30日的低点98.707。阻力位: 100.494 支撑位: 98.707 道琼指数(US30)：新闻事件：周三，道琼工业指数下跌至44461点。美国美联储继续保持按兵不动，将利率维持在4.25%-4.5%不变，其中，沃勒和鲍曼两位理事持不同意见，赞成降息。美联储在声明中指出，上半年经济活动的成长放缓，失业率维持在低位，通膨率「略有上升」。美联储主席避免就9月降息给予指引，并继续强调将依赖数据。经济数据方面，美国7月ADP就业人数增加10.4万人，预期为7.5万人。周四，美国经济日程将公布挑战者企业裁员人数、当周初请失业金人数以及PCE物价指数报告。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数跌破了44600水平，并开始测试EMA50的支撑水平。上涨方面，道琼指数目前的阻力是2024年12月5日的高点45073点。下跌方面，道琼指数的初步支撑为EMA50均线所在的44198点，再来是44000点的整数水平。阻力位: 45073 支撑位: 43262 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited4小时前

Azure 增长无极限？微软无愧 AI 总龙头

贡献是否有明显的提升，4）公司先前大幅裁员对费用和公司盈利的影响如何，5）公司与 OpenAI 间紧密合作关系的一些改变（OpenAI 将部分计算需求迁移至 Oracle 等其他平台上），对 Auzre 的影响有多大？那么我们可以看到，Azure 的增长有一次超预期的明显拉高，不断向上突破，指向目前在 AI 等相关需求的引领下，市场对云计算的需求非常强劲，且其中 Azure 无疑几大提供商汇中的领头羊和最大受益者。算力瓶颈的问题似乎看起了也至少暂时得到了解决，而 OpenAI 迁移部分需求至少目前也并非体现出明显影响。第二点，在毛利率确实承压的情况下，微软在创造了大量预期外的增量收入的同时，Opex 支出却并未超过原先预算。凭借仅个位数的费用增长，确保了利润率不仅未降反而有所提升，经营利润增长重回 20% 以上。而裁员的效果似乎也已体现在管理费用的明显下降上。因此，可以收本次业绩近乎完美解答了市场原先的所有疑问。再结合同样明显拉升的领先指标，可谓欣欣向荣的景象。再结合管理层提供的指引，展望公司后续中短期内的业绩走势，如前文所述。虽然公司的指引显的有些保守，各主要指标的增加较本季都会有所下滑。但多次超预期后，市场对公司的谨慎已不那么 “信任”。 1）增长端，虽然市场确实需要以公司的指引为基准。但上季度时仍高悬的关税、再通涨、美国经济衰退的问题担忧已基本消散。近期 AI 模型上大量的新进展，也让实业和资本市场对 AI 的热情和信心再度回归高点。在不出现黑天鹅宏观事件的情况下，目前确实难以看到会让微软业绩走势向下的因素。即便确实会比本季略有走弱，大概率仍会在相对较高的景气度内。 2）利润率上，由于公司预期 26 财年 Capex 仍会较本财年继续增长。且结构上，生命周期较短的 GPU 等设备比重将逐步上升。市场目前的共识是，FY26 开始资产折旧额将快速爬坡，根据多家华尔街行的预测后续几年内可能对经营利润率产生 2~3pct 的拖累。对此，微软需要通过优化产品结构、控制经营费用等方式进行对冲。不过微软通过此次的业绩，和近半年内总数高达约 1.6 万人的较大规模裁员，似乎已经证明了其应对利润率压力的能力。换言之，短期内微软的业绩和股价大概率是呈继续稳步向上的态势。至于估值角度，由下图可见微软近 5 年多来，股价对应前瞻单股盈利的估值区间大约在 25x~35x 的区间内波动。期间整体的宏观情绪、市场对 AI 股市的乐观程度，以及微软的业绩趋势好坏都可以是影响估值涨跌的关键因素。近期随着关税等宏观风险的退坡，以及市场对 AI 情绪再度走向极度乐观，微软的前瞻估值倍数也再度摸到区间高点的 35x 以上。虽然从绝对角度看，当前市场对微软后续 2~3 年内约 10~15% 的收入增长预期，和 15%~20% 的盈利增长预期，对应 30x 左右的前瞻估值倍数中枢，必然包涵了相当的溢价。虽然该估值和溢价是否合理，是个可以商榷的问题。且其中无疑既有对微软的竞争壁垒和其 AI 软件端龙头的认可，也有对尚未反映在业绩预期内的 AI 可能带来的增量利润的期待。无论是否合理，目前市场已经接受了这一估值中枢，那么只要 AI 叙事和微软的业绩仍在良心周期内，即便估值看起来不便宜，也会有进一步上攻的空间。以上是本次财报点评的概要部分，详细点评在持续更新中

海豚投研5小时前

小非农ADP数据超预期回暖，美联储利率决策前景引关注

预期的7.5万个，也远高于6月修正后的裁员2.3万个（初值为裁员3.3万个）。这一反弹迹象表明，尽管劳动力市场有所降温，但整体仍具韧性。美联储（Federal Reserve）将于当日稍晚公布最新货币政策声明。市场普遍预期联储将维持利率不变，但也有联邦公开市场委员会（FOMC）成员对降息持开放态度。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在7月17日的讲话中表示，他认为联储应在7月会议上开始降息，“因为私营部门的就业增长已接近停滞，其他数据显示劳动力市场的下行风险正在加大。” 除ADP数据外，美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）本周二的数据显示，6月底美国职位空缺数量为744万个，低于5月的771万个；招聘率从前值3.4%降至3.3%，创2024年11月以来新低，进一步显示企业招聘意愿正在减弱。 ADP同时发布的工资趋势数据显示，7月跳槽员工的工资同比增长7%，与6月持平；而留任员工的工资同比增长4.4%，略低于6月的4.5%。这些就业数据为本周五即将发布的7月非农就业报告（July Nonfarm Payrolls Report）提供了前瞻参考。根据彭博（Bloomberg）预估，7月非农就业新增岗位料为10.1万个，失业率预计小幅上升至4.2%。作为对比，6月美国新增就业岗位为14.4万个，失业率意外下降至4.1%。随着劳动力市场数据出现冷热不均的信号，市场对美联储未来利率路径的关注度持续升温，尤其是在经济增长放缓与通胀趋稳的背景下，是否提前启动宽松周期将成为焦点。

Dan1977昨天20:29

微软2025财年Q4财报预测：AI货币化的“王”，市值四万亿不远了

月，鉴于Azure业务的增长潜力和最近裁员对未来利润率的积极影响，瑞银将微软股票的目标价从500美元提升至600美元，维持买入评级。微软7月宣布，将启动年内第二次大规模裁员，裁减约9000名员工成2023年初以来最大的规模。花旗日前将微软目标价从605美元上调至613美元，并将其列为首选股票，理由是公司对AI布局的成效、商业模式的质素、长远的定价和利润能力等。原文链接

TradingKey昨天15:08

债市早报：中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行；资金面均衡偏松，债市调整

.3%，为去年11月以来最低水平。6月裁员数量变化不大，仍处较低水平，选择主动离职的员工数意外减少12.8万人，降至314.2万人。【美国重要房价指数连续三个月下跌，创2022年以来最大跌幅】 7月29日，美国标普CoreLogic凯斯-席勒（Case-Shiller）公布的数据显示，截至今年5月，美国20个最大城市的房价已连续第三个月下跌。根据报告，美国5月房价环比下降0.34%，与4月的跌幅持平，是自2022年12月以来的最大单月跌幅。这一趋势也使房价同比涨幅放缓至2.79%，为2023年8月以来最低水平。标普道琼斯指数公司专家表示，“全美房价同比仅上涨2.3%，这是自2023年7月以来最小涨幅，而且几乎全部涨幅都集中在过去六个月”，“春季市场带来了温和的提振，但涨幅不足以表明房价将持续加速上涨”。考虑到抵押贷款利率（有滞后效应）正处于上行趋势，未来几个月的房价前景并不乐观。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格转涨】 7月29日，WTI 9月原油期货涨幅3.75%，报69.21美元/桶；布伦特9月原油期货涨幅3.52%，报72.51美元/桶；COMEX黄金期货涨0.44%，报3324.60美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨4.39%至3.165美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 7月29日，央行以固定利率、数量招标方式开展了4492亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量4492亿元，中标量4492亿元。Wind数据显示，当日有2148亿元逆回购到期，因此单日净投放资金2344亿元。（二）资金利率 7月29日，央行继续净投放，资金面维持均衡偏松状态，主要回购利率延续下行。当日DR001下行9.88bp至1.363%，DR007下行1.63bp至1.564%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月29日，受商品市场出现企稳迹象，股市继续走强，以及传闻政治局会议聚焦“反内卷”影响，债市短暂回暖后继续调整。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行3.25bp至1.7475%，10年期国开债活跃券250210收益率上行3.65bp至1.8365%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月29日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中骏02”跌超78%；“H1碧地03”涨超23%，“H1碧地04”涨超45%，“H1碧地02”涨超589%。 7月29日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“22四川成阿债02”跌超32%。 2. 信用债事件伊川财源实业投资：公司公告，2024年非标逾期金额合计约1.45亿元，已全部偿还。阳光城集团：公司公告，公司逾期债务本金（包含金融机构借款、合作方款项等）合计665.99亿元。毕节安方建投：公司公告，公司涉1.54亿元债权收购融资合同纠纷，目前相关执行程序已终结。平遥农商行：联合资信下调平遥农商行主体信用等级为“BBB”。陆家嘴：公司公告，上半年营业收入65.98亿元，同比增长33.91%；净利润8.15亿元，同比下降7.87%。腾邦集团：深圳证监局对腾邦集团出具警示函，因其作为债券发行人未按规定及时披露年报。武汉当代科技：公司公告，公司发行的“H21当代2”等8只债券将于8月4日摘牌。宁夏晟晏实业：公司公告，重要子公司宁夏晟晏实业集团能源循环经济有限公司新增失信被执行事项。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 7月29日，A股早盘走弱，但午后持续走高，创业板站上2400点，CRO概念全面爆发，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.33%、0.64%、1.86%，全天成交额1.83万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，通信涨超3%，钢铁、医药生物涨超2%；下跌行业中，农林牧渔、银行跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟涨】 7月29日，转债市场跟随权益市场有所上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.14%、0.13%、0.17%。当日，转债市场成交额849.29亿元，较前一交易日放量26.25亿元。转债市场个券多数下跌，467支转债中，221支收涨，231支下跌，15支持平。当日上涨个券中，天路转债涨超14%，泰福转债涨超9%；下跌个券中，通光转债跌逾4%，科华转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 7月29日，蓝帆转债公告董事会提议下修转股价格。 7月29日，濮耐转债公告提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 7月29日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行5bp至3.86%，10年期美债收益率下行8bp至4.34%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月29日，2/10年期美债收益率利差收窄3bp至48bp；5/30年期美债收益率收窄4bp至96bp。 7月29日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.43%。 2. 欧债市场 7月29日，英国10年期国债收益率下行3bp，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍保持不变。其中，德国10年期国债收益率保持在2.69%不变。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月29日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界昨天11:27

【美股收评】美国三大股指集体收跌标普500涨终结六连科技股涨势减缓

默克、联合健康同步下跌。默克宣布全球裁员并削减成本，全年节省目标达30亿美元；联合健康恢复了年内指引，但仍不及分析师预期，股价承压。宝洁、雀巢、金佰利等消费品股延续跌势，因关税成本逐步传导至终端消费者，涨价压力打击市场信心。科技股涨势放缓，苹果英伟达齐跌苹果下跌约2%，市场静待其周四财报，关注其在AI与硬件端的增长预期；特斯拉和英伟达同样微跌，市场对科技股高估值是否具备业绩支撑保持审慎； PayPal下跌，尽管上调全年利润预期，但本季度盈利指引几乎持平于去年，引发市场担忧其增长乏力。宏观数据提示经济降温，通胀与就业将成焦点周二公布的JOLTS数据显示，美国6月职位空缺和招聘人数双双下降，为周五即将公布的7月非农报告埋下基调。同时，虽然7月消费者信心小幅回升，但对就业市场前景的担忧持续升温。投资者将继续关注公布的ADP小非农数据、初请失业金人数数据、PCE通胀指数及非农就业数据。编辑点评在美联储决议、贸易走向及财报高峰三重压力之下，美股短线波动加剧。尽管大型科技股仍被视为市场支撑主力，但盈利表现将成为检验其估值的关键因素。诺和诺德与UPS等业绩爆雷个股则提醒市场，对通胀、关税与消费疲软的忧虑仍未散去。本周剩余交易日，市场料将迎来更多“真刀真枪”的考验。

丰雪鑫99昨天04:38

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