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央行买债倒计时！国债期货全线飘红，30年国债ETF博时(511130)成交额近25亿

跳水，微跌1个bp，成交额近25亿元，换手率超30%，该ETF近五日获资金净流入2.4亿元，备受市场关注。相关机构发文表示，央行买债，主要是长期基础货币投放渠道。2023年中央金融工作会议提出，“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。 2024年8月，央行正式开展国债买卖操作。央行对于买卖国债的定位：一是丰富基础货币投放渠道，二是就长期国债收益率与市场加强沟通。从实际影响上看，后者逐渐淡化，而是主要作为货币投放渠道。从历史上看，央行长期的基础货币投放渠道，演变路径为：外汇占款→降准→国债买卖。2014年之后外汇占款不再增加，不能作为基础货币投放渠道，且当前降准空间越来越小，需要寻找替代性的基础货币投放工具。从国际经验来看，央行在公开市场买卖国债，是一种比较成熟的基础货币投放渠道。因此，央行买债，定位是长期的基础货币投放渠道，在降准空间逐渐减小之后，重启买债或只是时间问题。当前央行长期基础货币投放渠道有两种：一是降准，二是买卖国债。央行买债，对债市和流动性的影响较为中性。一方面，降准增加基础货币的投放，对债市、流动性是利好；另一方面，降准的目的是补足货币缺口，此外降准之后还可能通过其他渠道回收流动性。 2024年央行买债影响明显，或受买债方式和预期导致2024年的央行买卖国债，对短端国债影响明显。我们认为，2025年5月12日开始大行买入3年以内国债，或为央行重启买债做准备。时间上，5月12日正好是5月7日金融三部门发布会之后的第一个周一，大行的行为或与5月7日央行政策变化有关。截止6月，央行并未宣布重启买债。央行公告方式或发生变化，与买断式逆回购类似，改为“随做随公布”；而操作、公告的时点，或需要：（1）政策层指导，比如，之后经济存在下行压力，央行公告买债、替代降准；（2）收益率明显上行，央行公告买债安抚，类似2019年11月降息5BP。对于债券市场，由于央行买债对流动性的影响整体中性，以及当前买债方式或发生变化，很难成为收益率向下突破的理由。考虑到当前债市明显拥挤，如果下半年经济并未明显下行，供给端变化物价或回升，对应债市收益率有望上行。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 14:48

高端医疗器械国产替代加速！政策全生命周期支持，恒生医疗ETF(513060)放量上涨

走高，盘中涨近1%，成交额破16亿元，换手率近20%，交投活跃。成分股中超半数上涨，华昊中天医药-B涨超14%；康方生物涨超8%；云顶新耀涨超6%；科伦博泰生物-B、药明合联、博安生物、方舟健客涨超4%；环球医疗、亚盛医药-B等跟涨，涨幅均超3%。相关机构发文表示，在当前全球医疗科技快速发展的大背景下，高端医疗器械作为医疗领域的核心组成部分，其创新发展对于提升国家整体医疗水平、保障民众健康以及增强国际竞争力具有至关重要的意义。如今，我国人口老龄化进程不断加快，老年人口数量持续增加，这使得民众对于高质量医疗服务和先进医疗器械的需求呈现爆发式增长。与此同时，国内医疗器械市场长期以来存在高端产品依赖进口的局面，进口产品占据了较大市场份额。因此，推动高端医疗器械的创新发展，实现国产替代，已成为我国医疗产业发展的迫切需求。关于高端医疗器械新政解读国家药监局发布的支持高端医疗器械创新发展举措，以全生命周期监管为主线，从前端审批到后端管理构建了系统性支持体系。在研发注册环节，通过优化创新特别审查程序，将其延伸至变更注册，并对 “揭榜挂帅” 产品及脑机接口技术产品加强注册指导，同时完善医用机器人等产品的分类命名原则，动态调整新模态产品管理类别，为创新产品提供从研发到申报的清晰路径。在标准与审评体系建设方面，加速发布医用外骨骼机器人等领域标准，筹建标准化技术组织，针对腹腔内窥镜手术系统等产品制修订技术审查指导原则，对AI医疗器械简化算法优化类变更注册要求，探索基于测评数据库的性能评价模式，推动电子说明书应用，通过标准引领与科学审评夯实产业发展基础。上市后监管与产业支持层面，针对碳离子治疗系统等创新产品制定质量管理检查要点，开展监管会商分析风险点，强化有源器械使用期限管理与不良事件监测，支持注册人开展循证研究；同时成立产业研究工作组发布发展报告，依托行业协会建立沟通机制，形成监管与产业发展的良性互动。此外，政策还通过推进监管科学研究，依托创新合作平台跟踪前沿技术，开展生物材料安全性评价等项目，推动真实世界证据应用，并积极参与国际监管协调，完善出口政策，助力国产高端器械 “出海”，全方位提升产业创新能力与国际竞争力。对医疗器械行业的深远影响：加速国产高端医疗器械创新与商业化落地一系列支持举措将极大地激发国内企业在高端医疗器械领域的创新热情。企业在研发过程中能够获得更专业的指导、更便捷的审批通道以及更完善的标准体系支持，这将加速创新产品的推出。同时，政策对上市后监管和质量安全监测的强化，也促使企业更加注重产品质量和安全性，有利于提升国产高端医疗器械的市场认可度，推动其商业化落地进程。例如，在手术机器人领域，国内企业在政策支持下，有望加快研发进度，推出更多具有自主知识产权的产品，打破进口产品的垄断局面，实现商业化的快速发展。推动行业规范化、标准化、国际化发展完善的分类和命名原则、健全的标准体系以及科学的注册审查要求，将引导医疗器械行业朝着规范化、标准化方向发展。企业在研发、生产和销售过程中，将遵循统一的标准和规范，提高产品质量和市场竞争力。同时，积极参与国际标准制定和国际交流合作，支持企业 “出海” 发展，将推动我国医疗器械行业走向国际化，提升我国高端医疗器械在全球市场的份额和影响力。促进产业结构优化升级政策的支持将吸引更多的资源向高端医疗器械领域集聚，推动产业结构优化升级。拥有核心技术和创新能力的企业将获得更多的发展机遇，而依赖仿制、低端耗材的企业若无法转型，将面临被淘汰的风险。这将促使企业加大研发投入，提升创新能力，推动整个行业向高端化、智能化方向发展。例如，人工智能医疗器械、新型生物材料医疗器械等新兴领域将迎来快速发展，成为推动行业发展的新引擎。恒生医疗ETF（513060）投资逻辑 1）行业发展前景广阔带来的投资机遇随着国家对高端医疗器械创新发展的大力支持，整个医疗保健行业将迎来新的发展机遇。恒生医疗ETF（513060）涵盖了众多医疗行业龙头，其中包括在高端医疗器械领域具有强大竞争力和发展潜力的企业。这些企业将受益于政策红利，在创新研发、市场拓展等方面取得更大的突破，从而为投资者带来丰厚的回报。从长期来看，医疗保健行业是一个刚性需求行业，随着人口老龄化的加剧以及人们对健康重视程度的提高，行业需求将持续增长，为恒生医疗ETF（513060）的投资提供了坚实的行业基本面基础。 2）指数成分股的优质性与成长性恒生医疗保健指数的成分股中包含了高端医疗器械等领域的优质企业。这些企业具有较高的研发投入强度，不断推出创新产品，具有强大的竞争力和发展潜力。例如，一些企业在医用机器人、高端医学影像设备等领域取得了重要突破，产品市场前景广阔。通过恒生医疗ETF（513060），投资一篮子行业优质企业，能够分享它们成长带来的红利。通过分散投资多只成分股，有效降低了单一股票的投资风险，提高了投资组合的稳定性。综上所述，国家药监局发布的关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措，对医疗器械行业具有深远的影响，为行业发展带来了新的机遇。而恒生医疗ETF（513060）在行业发展前景广阔、指数成分股优质、估值具有优势以及政策支持的背景下，具有较高的投资价值，为投资者提供了分享医疗保健行业发展成果的优质工具。产品风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 13:47

银行股全线走强！月月评估分红的华富中诚信红利(A/C：023746/023747)一键配置高股息板块

”（高股息、低波动、低估值、低贝塔、低换手率）因子选股策略构建，旨在兼顾高分红与低波动特性。平安证券表示，外部扰动持续，政策发力仍有空间。年初以来国内经济环境在外部环境的持续冲击下仍保持韧性，稳增长政策的持续发力成为托底经济稳中向好的重要支撑，低利率经济环境预计仍将持续。银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金的青睐，目前板块平均股息率达到4.01%，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。中泰证券指出，资本市场建设强调投资者回报，高股息央企投资逻辑愈发顺畅。近年来政策愈发重视投资者回报，分红制度不断完善。较为稳定、持续的股息回报是提升投资者收益水平的重要一环，这有助于高股息资产的价值发现。华富新华中诚信红利价值指数(A/C：023746/023747)，为投资者提供可长期作为组合的底仓配置新选择。同时该产品设置月度评估分红机制，在符合分红条件的前提下，这也有望给投资者带来相对稳定的现金流。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 11:57

美联储降息预期降温，黄金回落

（159937）回落下跌0.8%，盘中换手率0.85%，成交金额2.39亿元。拉长时间看，黄金ETF基金（159937）近一个月涨幅4.08%。近5日资金净流入4.47亿元。 7月4日周五早盘，现货黄金最新报价3327.74美元/盎司，涨幅0.05%，最高报3334.44美元/盎司。因美国就业数据强劲打消了市场对美联储近期的降息预期，美元指数在美盘前大幅上涨，现货黄金回落，昨日最终收跌0.92%，收报3326.09美元/盎司；据报道，美东时间周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月非农就业人数大幅超预期。这显示劳动力市场成功抵御了特朗普政府贸易和移民政策带来的不确定性。具体来看，美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人，预期为11万人，高于5月修正后的14.4万人。美国6月失业率录得4.1%，为2月份以来的最低水平，原本预期是小幅上升至4.3%。这表明劳动力市场依然健康。美国国债价格大跌，强于预期的非农就业报告促使交易员撤出对本月美联储降息的押注。利率期货市场认为7月美联储降息概率接近于零。这反映了美国就业市场韧性，美联储降息预期降温。据报道，相关机构分析人士表示，7月降息的可能性已几乎没有，“美联储将在夏季暂停动作”，“就业数据是美联储调整政策的关键”，这份报告为鲍威尔继续按兵不动提供了空间。利率互换数据显示，交易员认为7月29-30日会议降息的可能性降至接近零，而9月降息的概率约为75%。关税方面，特朗普最早将于当地时间上周五发函告知贸易伙伴单方面关税税率；美国财长警告各国不要拖延贸易谈判，关税可回升至4月2日水平，预计约有100个国家将获得至少10%的对等关税。美国“大而美”法案在两名共和党议员反水的情况下获众议院通过，特朗普将于周六清晨签署该法案，该法案将在十年内增加美国财政赤字3.3万亿美元，美国财政不可持续性担忧仍存。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国经济可能会经历更长时间的高通胀。福能期货认为，当前金价驱动因素主要在避险情绪及实际利率之间切换，行情整体震荡运行，建议新单可背靠EXPMA50日均线逢低入多，若金价跌落均线支撑则离场。东吴期货认为，降息预期减弱，黄金下跌。预计地缘政治等因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势。中国银河表示，美联储维持利率不变，关注滞胀风险，短期内降息可能性低。全球地缘冲突频发及去美元化趋势促使央行增持黄金，黄金ETF基金亦将持续购金。东方金诚认为，2025年下半年市场避险需求仍然存在，这将为金价提供长期支撑。此外，全球央行黄金配置意愿仍较强，随着美元信用风险加剧，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局。黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 11:38

机构：低利率环境下应重视红利资产！自由现金流ETF基金(159233)、平安上证红利低波动指数(A/C：020456/020457)一键布局高股息板块

化模型最小化波动率，限制行业权重偏离与换手率，聚焦低风险蓝筹股，适合追求稳定收益的投资者。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 10:28

龙虎榜 | 多游资疯狂出逃御银股份！消闲派、瑞鹤仙抢筹西测测试

点交易个股：神州细胞：今日涨停，全天换手率2.85%，成交量12.68万手，成交额8.93亿元。龙虎数据显示，机构合计净买入1.19亿元，北向资金合计净买入6562.05万元。中一科技：今日涨停，全天换手率22.44%，成交额5.78亿元。龙虎榜数据显示，机构净买入3145.04万元，营业部席位合计净买入4060.71万元。华盛锂电：上涨15.36%，换手率21.64%，成交量13.53万手，成交额4.94亿元。龙虎榜数据显示，机构合计净买入3143.99万元。上海溧阳路、宁波桑田路等知名游资榜上有名。鹏鼎控股：今日涨停，换手率3.25%，成交额26.19亿元。龙虎榜数据显示，机构合计净卖出1.53亿元，北向资金合计净买入1.49亿元。御银股份：下跌9.83%，换手率50.3%，成交量336.58万手，成交额25.16亿元。龙虎榜数据显示，机构合计净卖出7181.58万元；作手新一等知名游资榜上有名。信宇人：上涨4.8%，换手率33.0%，成交量17.16万手，成交额5.94亿元。龙虎榜数据显示，机构合计净卖出5696.71万元；小鳄鱼等知名游资榜上有名。龙虎榜中，涉及沪股通专用席位的个股有5只，神州细胞的沪股通专用席位净买入额最大，净买入6562.05万元。涉及深股通专用席位的个股有7只，鹏鼎控股的深股通专用席位净买入额最大，净买入1.49亿元。游资操作动向： T王：净买入御银股份、兴业股份、深水海纳、长城电工，分别为6923万元、5818万元、5507万元、4630万元；净卖出中京电子2239万元越王大道：净买入中京电子4404万元消闲派：净买入西测测试5184万元；净卖出深水海纳3799万元中山东路：净买入西测测试2057万元瑞鹤仙：净买入西测测试5670万元；净卖出大烨智能3364万元成都系：净卖出御银股份3475万元天童南路：净买入鹏鼎股份、诚意药业，分别为3409万元、2351万元；净卖出御银股份8962万元作手新一：净卖出御银股份4343万元涪陵广场路：净卖出昂利康5767万元

格隆汇07-03 18:38

索罗斯的2025投资手记：机会主义、灵活调配，坚守逆势交易哲学

度可变性。仅在过去一季度，该基金的仓位换手率就高达34%，进一步印证其在市场风向转变时依然果断出手、快速调仓的操作风格。机构持仓一目了然，谁在买这档股票？行业配置：防御性分布中的机会主义倾向索罗斯基金当前最引人关注的一个方面，是其行业配置在保持大体均衡的同时，仍能看出若干战术性偏向。据GuruFocus数据显示，“非必需消费品”目前为该组合中权重最高的板块，占比约为14.6%。对于这一板块的超配，传递出基金对通胀压力与消费支出波动背景下，消费者情绪仍能保持稳健的乐观判断。 “工业板块”紧随其后，占比约为14%。这显示出基金对全球供应链重构及基建投资带来的资本密集型行业红利抱有积极预期。相比之下，曾是过去几年对冲基金“宠儿”的“科技板块”当前配置比例约11.5%，表明当前基金在面对高估值科技股时态度更为谨慎，或可能更偏好那些具有周期性暴露和非对称收益潜力的个股。医疗、金融及能源板块组合权重居中。值得一提的是，“基础材料”（Basic Materials）等更具“逆势色彩”的细分领域，占比仅略高于1%，却恰恰体现出索罗斯团队愿意在风险回报比具吸引力时，果断布局冷门机会。这种不拘一格、动态调节的理念，正是著名的“反射性假说”在投资层面的具体体现——市场从没有静止状态，机会常与宏观错配同时发生。核心持仓：小比重，多信念进一步梳理索罗斯当前的主要持仓，可以更清晰地理解其“机会主义”风格在实践中的体现。从其Top Holdings前几位可以看出，包装业巨头Smurfit WestRock PLC以约3.088亿美元名列第一，占总持仓比重近6%。这并非科技类的耀眼明星股，而是展现出索罗斯投资中的重复逻辑：重资产、高现金流、稳定需求，以及具备并购等公司事件驱动属性。排名第二的持仓为制药巨头AstraZeneca PLC，仓位价值约为2.016亿美元。对于一个以高波动性押注闻名的基金而言，大手笔布局大型制药企业，显然彰显出其在收益防御与稳健增长方面的战略考量，尤其在医药板块整体配置仅为8.86%的背景下更显用心。紧接其后的是SPDR标普500 ETF信托基金（SPY），持仓约为1.755亿美元，占比约3.5%。这体现了索罗斯典型的“ETF策略思维”：利用ETF来维持组合的流动性与市场beta暴露，以从容应对宏观趋势反转时期的仓位调配。除上述之外，GFL Environmental Inc.（废物管理）、AerCap Holdings NV（航空租赁）、及Flutter Entertainment PLC（线上娱乐）也跻身前列，显示出索罗斯对多个“非线性”行业场景的兴趣，涵盖公用事业、回收环保、航空周期与博彩娱乐等主题。背后是对现金流稳健、受政策保护及具特殊机会驱动特征公司的偏好。更为关键的是，基金组合中并不存在一家占据过高比重的超级标的，其逾70%的资产分散配置在“其他”小型仓位上。这种高度分散、尾部极长的仓位结构，本质上提供了一种极具张力的“期权式风险管理”：当市场出现趋势时可迅速加仓，若出现回撤，亦可快速收缩仓位，灵活应对，降低组合风险暴露。持仓热度图：红绿杂陈，凸显调仓策略从持仓热度图也可一窥究竟。本季度表现最弱的持仓之一是Smurfit WestRock（SW），回撤达-9.58%，Salesforce（CRM）跌幅更甚达-12.58%。但与此形成对比的是，图表中亦散布多个绿色“盈利岛屿”。例如，AerCap（AER）股价因航空租赁市场的周期回暖与产能短缺带动上涨16.78%，体现出索罗斯团队对于行业复苏逻辑的认可；而SPY ETF则录得+5.08%的稳定收益，为组合提供了大盘对冲与波动缓冲；美电力企业American Electric Power（AEP）与Entergy Corp（ETR）收益虽不突出，但表现稳健，正好契合组合“风险对冲”导向。此外，资本市场代表股高盛（Goldman Sachs，GS）表现亦不俗，录得双位数涨幅；而旅游与线上娱乐代表Flutter也录得9.94%的回报。这种纷繁复杂的表现，正印证了索罗斯经典理论“市场的反射性”——市场由情绪和现实相互驱动，买入机会往往出现在贪婪与恐慌交织的节点。与标普指数保持10%的领先差：稳中求变的风格坐实若检视组合在3月31日之后的理论增长图可以发现，基金净值走势大体跟随标普500指数波动，整体领先幅度维持在+10%左右，几乎伴随大盘每一个高点与低点同步振动。虽然索罗斯常被视为“猛烈的逆势投资者”，但如此低Tracking Error结构，也说明其在配置中保持了一定的市场敞口，同时通过主动管理保持领先收益。其中，ETF配置在这里起到“双重作用”：既提升了组合的流动性与系统性beta，也腾出资金弹性用于捕捉错定价格的行业与个股，从而实现alpha回报。这种微妙却关键的平衡能力，往往是“新晋宏观投资者”难以做到的。投资理念：反射性理论的核心导航所有策略最终都回归到索罗斯的投资哲学原点：反射性理论。这一融合市场心理与反馈机制的动态系统仍然是索罗斯基金管理公司的操作核心。其当下的小型与中型仓位构成方式，大多数都随时可进可退，表现出强烈的“机动性设计”。相比“无论市场如何都死守核心蓝筹”的策略风格，索罗斯团队更偏好保留“干粉”，等待宏观大趋势转变后的迅速响应。这也是为何相较巴菲特“接近零换手率”式神话，索罗斯愿意维持34%高换手的原因——动态应对，才能从混沌中寻找增量价值。大结论：机会主义、逆势哲学，与不改的风险敏感力总体而言，从最新的持仓快照来看，这位极具争议的投资传奇所主导的组合，仍是一场机会主义与纪律性的结合试验。他对热门AI主线并未盲目跟进，相反更倾向在消费、工业与能源板块中精选具有周期波段与政策动力的标的。运用大量小仓位搏击事件驱动机会，搭配经典ETF及防守类权重，这仍是索罗斯最重要的投资逻辑：反射性不只是一套理论，更是一套操作系统。无论你是否认可索罗斯的政治立场（很多人并不认同），他的投资组合清晰反映出他建立传奇对冲基金的核心理念至今仍未改变：对市场充满警觉，保持灵活配置，并始终相信——市场总是过度反应。对于2025年而言，这仍是一套极具现实意义的投资剧本。原文链接

TradingKey07-03 18:30

投资圈都在学习“稳定币”，浓度最高的指数是哪只？

.59%。相比之下，金融科技的波动率和换手率都非常高。图：金融科技指数和沪深300全收益指数对比（过去5年）来自：中证指数公司, 截至2025年7月1日总体来说，金融科技指数，虽说是行业指数，但其实和大部分行业指数表现差异很大。概念新潮，有一点“浪”，但弱市时却并没有那么“渣”。最后套用现在华尔街一个观点，“参与为下一个10年建立的新互联网规模金融系统”。当然也要密切关注监管的动向，一切都在动态发展之中。来源：躺赢派研究员 / 文：二马小姐风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-03 15:28

ETF市场日报 | 港股创新药板块彰显巨大弹性！中概互联相关ETF回调显著

恒指估值提升。活跃度方面，创新药板块换手率居前成交额方面，信用债ETF基金(511200)成交额居首，达143.15亿元！政金债券ETF(511520)、上证公司债ETF(511070)等成交额超百亿元。港股创新药ETF(513120)成交额居股票类产品第一。换手率方面，基准国债ETF(511100)换手率居首，达827.90%。恒生创新药(520500)、港股创新药ETF基金(520700)换手率居市场前列。 ETF发行市场方面，华夏港股通医疗ETF(520510)明日开始募集具体来看，华夏港股通医疗ETF(520510)明日开始募集。该基金紧密跟踪中证港股通医疗主题指数，聚焦港股通范围内医疗领域的核心企业，从港股通证券中精选50只成分股，覆盖医疗器械、医疗商业与服务、制药与生物科技服务三大核心领域，以反映港股通医疗板块的整体表现。该指数以2018年12月31日为基日（基点1000点），前十大权重股权重占比近60%，龙头效应显著，包括药明生物、京东健康、阿里健康等；行业分布以医疗商业与服务和制药与生物科技服务为主，凸显对医药外包（CXO）和创新药产业链的高度覆盖。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-03 15:17

红利资产有较强配置价值的核心逻辑

时（513690）上涨0.58%，盘中换手率14.91%，成交金额6.24亿元。全指现金流ETF基金（563830）上涨0.39%，成交金额301.7万。红利低波100ETF（159307）上涨0.10%，盘中成交金额734.2万。港股红利ETF博时（513690）今年以来业绩+15.17%，净值不断创新高。对比成长风格为代表恒生科技指数，波动率方面有明显的优势，非常适合成长偏好的投资者选为做风格的轮动或哑铃策略的核心标的。对于长期稳健的投资者，港股红利ETF博时的产品股息率目前在全市场中保持领先，最新的股息率=7.5481%，当前中国十年国债收益率=1.63%，低利率时代长期配置价值高。香港本地激励政策增强配置便利性与市场吸引力香港特区政府积极出台各类活跃港股市场支持政策一一包括下调印花税、优化南向交易机制、调整交易时间等，国内证监会积极鼓励分红，引导养老金和险资等中长期资金入市，将有助于提升港股整体流动性和市场估值修复预期，红利类资产作为“高现金回报+低波动”代表，有望成为制度红利的主要受益方向，指数交易活跃度与资金流入同步回升。国际环境宽松助推“防御型收益”策略受青睐美联储启动降息周期，全球流动性边际改善，长期资金倾向配置稳定现金流资产，港股红指数因其低波动、高分红特性，成为“进可攻、退可守”的优选品种，获得外资与机构增配。地缘风险升温强化红利策略“避险属性” 中东局势紧张、地缘冲突持续、美债波动加剧等外部不确定性提升，市场风险偏好阶段性下行。在此背景下，红利指数中集中配置的电信、能源、公用事业、金融等行业具备内需导向、盈利稳定的特点，受外部冲击影响较小，吸引防御型资金配置，稳定性优势凸显。贸易摩擦升级推动低外需红利资产相对占优 2025年特朗普推动“对等关税”后贸易摩擦升级，出口导向行业面临成本压力与利润压缩。相比之下，红利指数成分股普遍内生稳定、外需依赖度低，在逆全球化背景下具备更强的抗压性，是全球风险再定价过程中更具韧性的配置方向。长期来看，除国内低利率因素外，香港本地激励政策增强配置便利性与市场吸引力，国际环境宽松助推“防御型收益”策略受青睐，地缘风险升温强化红利策略“避险属性”等均是让红利资产有较强配置价值的核心逻辑。华泰证券表示，短期高股息板块相对收益或有所承压，中期仍具备内配置价值，短期多维度来看高股息资产相对收益或仍在承压区内：1）年报分红期结束，市场进入中报业绩交易阶段，相比于股息率，市场当前或更关注景气因子；2）量化视角下，以高股息板块自身趋势、银行间市场成交额、期限利差构建的高股息信号体系当前发出中性偏空信号；3）成长资产走强的逻辑仍在，成长相比价值业绩剪刀差走廓这一趋势在今年中报有可能仍会延续，此外，逆势资金托底、交易资金活跃同样会对市场风险偏好形成支撑。中期视角下，高股息板块仍具备配置价值：1）对于绝对收益资金，以股息率与10年期长端国债利率之差衡量的高股息策略性价比仍在高位，2）美债三季度仍有上行风险，对应红利风格在扰动期内具备相对收益。相关产品：港股红利ETF博时（513690）红利低波100ETF（159307）全指现金流ETF基金（563830）以上产品风险等级均为：中及中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-03 14:08

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