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大众口腔即将登陆港股，投资价值如何？
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务水平和市场竞争力。患者可以根据自己的地理位置和需求，方便快捷地选择就近的医疗机构就诊，享受到标准化、专业化的口腔医疗服务，这种便捷性和服务质量是大众口腔吸引客户的重要因素。专业的医疗团队是大众口腔核心竞争力的关键支撑。公司拥有一支由众多经验丰富的口腔医生、护士和专业技术人员组成的医疗队伍。这些专业人员具备扎实的专业知识和丰富的临床经验，在口腔种植、正畸等高难度领域，能够运用先进的技术和理念为患者提供精准、个性化的治疗方案。为保持团队的专业水平和创新能力，公司注重人才培养与引进，定期组织医生参加国内外学术交流活动和专业培训课程，不断提升团队的专业素养和技术水平。同时，通过完善的绩效考核和激励机制，吸引和留住优秀人才，为公司的持续发展提供了强有力的人才保障。品牌、网络和人才优势相互协同、相辅相成，共同构筑了大众口腔强大的核心竞争力，使其在激烈的市场竞争中始终保持领先地位。行业前景：市场空间大，但竞争激烈中国口腔医疗服务市场近年来呈现出快速增长的态势，市场规模在2024年达到1,472亿元人民币，预计2024年至2029年将以6.4%的复合年增长率增长，至2029年达到2,004亿元人民币。这一增长趋势主要得益于居民对口腔健康意识的不断提高以及政府利好政策的推动。随着人们生活水平的提升和健康观念的转变，越来越多的人开始重视口腔健康，愿意为优质的口腔医疗服务支付更高的费用。同时，政府出台的一系列政策，如《健康口腔行动方案（2019年-2025年）》和《“十四五”国民健康规划》等，也为口腔医疗服务市场的发展提供了有力的支持。在竞争格局方面，中国口腔医疗服务行业呈现出高度分散和竞争激烈的态势。截至2024年12月31日，中国共有超过107千家口腔医疗机构，其中民营口腔医疗服务提供商占据了市场的主导地位，其市场份额约为70.3%。大众口腔作为华中地区领先的民营口腔医疗服务提供商，在区域内具有较高的市场知名度和品牌影响力。然而，随着市场的不断发展和竞争的加剧，新的市场参与者不断涌入，市场竞争日益激烈。为了在激烈的市场竞争中脱颖而出，大众口腔需要不断提升自身的服务质量和专业水平，加强品牌建设和市场推广，以巩固其在华中地区的领先地位，并逐步拓展市场份额。估值分析：相比同行，估值相对偏低此次上市，按照招股区间20.0港元到21.4港元计算，大众口腔的总市值预计将达到987.6百万港元至1,056.7百万港元，按照2024年调整后净利润68.35百万人民币计算，公司的PE倍数为13.2倍到14.1倍。而从二级市场来看，公司的可比公司包括通策医疗、瑞尔集团，它们的PE估值分别是36.0倍、49.0倍，大幅高于大众口腔此次上市的估值。作为华中口腔医疗领域的深耕者与引领者，大众口腔的估值还有一定的提升空间。 $大众口腔(02651)$
老虎证券07-03 18:58
索罗斯的2025投资手记：机会主义、灵活调配，坚守逆势交易哲学
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步梳理索罗斯当前的主要持仓，可以更清晰地理解其“机会主义”风格在实践中的体现。从其Top Holdings前几位可以看出，包装业巨头Smurfit WestRock PLC以约3.088亿美元名列第一，占总持仓比重近6%。这并非科技类的耀眼明星股，而是展现出索罗斯投资中的重复逻辑：重资产、高现金流、稳定需求，以及具备并购等公司事件驱动属性。排名第二的持仓为制药巨头AstraZeneca PLC，仓位价值约为2.016亿美元。对于一个以高波动性押注闻名的基金而言，大手笔布局大型制药企业，显然彰显出其在收益防御与稳健增长方面的战略考量，尤其在医药板块整体配置仅为8.86%的背景下更显用心。紧接其后的是SPDR标普500 ETF信托基金（SPY），持仓约为1.755亿美元，占比约3.5%。这体现了索罗斯典型的“ETF策略思维”：利用ETF来维持组合的流动性与市场beta暴露，以从容应对宏观趋势反转时期的仓位调配。除上述之外，GFL Environmental Inc.（废物管理）、AerCap Holdings NV（航空租赁）、及Flutter Entertainment PLC（线上娱乐）也跻身前列，显示出索罗斯对多个“非线性”行业场景的兴趣，涵盖公用事业、回收环保、航空周期与博彩娱乐等主题。背后是对现金流稳健、受政策保护及具特殊机会驱动特征公司的偏好。更为关键的是，基金组合中并不存在一家占据过高比重的超级标的，其逾70%的资产分散配置在“其他”小型仓位上。这种高度分散、尾部极长的仓位结构，本质上提供了一种极具张力的“期权式风险管理”：当市场出现趋势时可迅速加仓，若出现回撤，亦可快速收缩仓位，灵活应对，降低组合风险暴露。持仓热度图：红绿杂陈，凸显调仓策略从持仓热度图也可一窥究竟。本季度表现最弱的持仓之一是Smurfit WestRock（SW），回撤达-9.58%，Salesforce（CRM）跌幅更甚达-12.58%。但与此形成对比的是，图表中亦散布多个绿色“盈利岛屿”。例如，AerCap（AER）股价因航空租赁市场的周期回暖与产能短缺带动上涨16.78%，体现出索罗斯团队对于行业复苏逻辑的认可；而SPY ETF则录得+5.08%的稳定收益，为组合提供了大盘对冲与波动缓冲；美电力企业American Electric Power（AEP）与Entergy Corp（ETR）收益虽不突出，但表现稳健，正好契合组合“风险对冲”导向。此外，资本市场代表股高盛（Goldman Sachs，GS）表现亦不俗，录得双位数涨幅；而旅游与线上娱乐代表Flutter也录得9.94%的回报。这种纷繁复杂的表现，正印证了索罗斯经典理论“市场的反射性”——市场由情绪和现实相互驱动，买入机会往往出现在贪婪与恐慌交织的节点。与标普指数保持10%的领先差：稳中求变的风格坐实若检视组合在3月31日之后的理论增长图可以发现，基金净值走势大体跟随标普500指数波动，整体领先幅度维持在+10%左右，几乎伴随大盘每一个高点与低点同步振动。虽然索罗斯常被视为“猛烈的逆势投资者”，但如此低Tracking Error结构，也说明其在配置中保持了一定的市场敞口，同时通过主动管理保持领先收益。其中，ETF配置在这里起到“双重作用”：既提升了组合的流动性与系统性beta，也腾出资金弹性用于捕捉错定价格的行业与个股，从而实现alpha回报。这种微妙却关键的平衡能力，往往是“新晋宏观投资者”难以做到的。投资理念：反射性理论的核心导航所有策略最终都回归到索罗斯的投资哲学原点：反射性理论。这一融合市场心理与反馈机制的动态系统仍然是索罗斯基金管理公司的操作核心。其当下的小型与中型仓位构成方式，大多数都随时可进可退，表现出强烈的“机动性设计”。相比“无论市场如何都死守核心蓝筹”的策略风格，索罗斯团队更偏好保留“干粉”，等待宏观大趋势转变后的迅速响应。这也是为何相较巴菲特“接近零换手率”式神话，索罗斯愿意维持34%高换手的原因——动态应对，才能从混沌中寻找增量价值。大结论：机会主义、逆势哲学，与不改的风险敏感力总体而言，从最新的持仓快照来看，这位极具争议的投资传奇所主导的组合，仍是一场机会主义与纪律性的结合试验。他对热门AI主线并未盲目跟进，相反更倾向在消费、工业与能源板块中精选具有周期波段与政策动力的标的。运用大量小仓位搏击事件驱动机会，搭配经典ETF及防守类权重，这仍是索罗斯最重要的投资逻辑：反射性不只是一套理论，更是一套操作系统。无论你是否认可索罗斯的政治立场（很多人并不认同），他的投资组合清晰反映出他建立传奇对冲基金的核心理念至今仍未改变：对市场充满警觉，保持灵活配置，并始终相信——市场总是过度反应。对于2025年而言，这仍是一套极具现实意义的投资剧本。原文链接
TradingKey07-03 18:30
“1+6”政策红利释放，如何掘金硬科技赛道？
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发投入驱动技术突破，如中科星图将AI与地理信息融合，2024年营业收入增长29.4%；信科移动作为5G标准制定者，基站设备收入同比增长45%。（二）市场表现彰显高弹性科创100指数展现出显著的高波动、高收益特征，在科技创新突破期表现突出。2025年2月，国产大模型DeepSeek-R1开源引发市场对算力链关注，科创100指数ETF(588030)区间最高涨幅24%。数据来源：iFinD，2024.9.24-2025.7.2 二、核心行业深度解析：医药与半导体的机遇与挑战科创100指数行业分布高度聚焦硬科技领域，其中医药生物(30%)、半导体(28.7%)、新能源(17%) 三大核心赛道合计占比超75%。不同于科创50在半导体领域的单一集中（占比58.6%），科创100的行业分布更均衡，有效降低单一行业周期波动风险。（一）医药生物：创新驱动下的估值修复医药板块作为科创100第一大权重行业，正迎来基本面与政策面的双击机会。创新药商业化兑现期：政策放宽为未盈利生物科技企业提供持续融资通道，成分企业如百济神州2025年一季度收入同比增长50.17%，验证商业化能力。国产GLP-1类药物、ADC（抗体偶联药物）等前沿领域进入临床III期阶段，2025-2026年将迎来上市高峰。估值修复空间显著：经历2024年调整，医药板块估值已回归至近十年40%分位，机构持仓比例处于历史低位。东莞证券研报指出，医药板块有望进入连续4-5个季度的景气上行期，GLP-1减重、阿兹海默症等赛道或引领新一轮创新。（二）半导体：周期复苏与自主可控双主线全球周期触底回升：历史数据显示半导体行业周期约4年一轮回，当前下行周期已持续28个月，库存去化接近尾声。2025年一季度行业营收同比增长12.6%，拐点初现。国产替代进入深水区：尽管设备国产化取得进展，但光刻、量测、离子注入等环节国产化率仍低于15%。科创100成分企业如华虹公司、复旦微电通过技术突破实现国产化，政策要求半导体企业需满足“自主知识产权+与头部企业合作”条件，强化技术壁垒。 AI与国产算力催化：DeepSeek-R1等国产大模型崛起推动算力需求，指数覆盖芯片设计、设备、材料全产业链，如源杰科技（光芯片）、杰华特（电源管理芯片）在AI算力中心建设浪潮中持续受益。三、科创100指数ETF（588030）：规模领先的工具化产品在全市场11只科创100ETF中，科创100指数ETF（588030）领跑市场，成为投资者布局科创成长的优选工具。 ①规模持续领先：截至2025年7月1日，科创100指数ETF（588030）规模达63.22亿元，居全市场同标的产品首位。（其首发募集规模26.6亿元，是2023年成立规模最大的股票型ETF）。近一年日均成交额超4亿元，2025年2月DeepSeek概念行情中单日成交最高达8.5亿元（2025.2.24）。 ②选取科创板中市值中等、流动性较好的100家企业（剔除科创50成分股后市值前100），全面覆盖半导体（18.6%）、生物医药（30.6%）、新能源（19.7%）、高端装备（10.9%）等硬科技赛道。前十大权重股包括思特威（3.09%）、百济神州（2.45%）、恒玄科技（3.09%）等细分领域龙头，合计占比24.45%，分散度较高。 ③成分股平均研发投入占比超15%，显著高于A股全市场（约5%）；2024年营收增速中位数18%，净利润增速中位数12%，远超沪深300的5%和3%。 ④成分股平均市值约147亿元，82%的权重集中在200亿元以下市值企业，与科创50（平均市值463 亿元）形成差异化，更能捕捉中小市值高成长标的的爆发潜力。文中提及的ETF产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-03 11:17
旧改15年，深圳楼市改出一个“伪豪宅”？
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“香蜜湖豪宅”吗？要知道，项目具体的地理位置是深圳市香梅路与新闻路交汇的东北处。而真正的香蜜湖片区长什么样子？这就需要从香蜜湖片区的划分来说了。这些年随着区域基础设施的完善和区域价值的提升，广义上的香蜜湖片区形成了如今的“一湖五区”格局，由香蜜湖、香梅北、金融街、侨香以及农林五个部分组成。而实际上，传统意义上的香蜜湖片区由香梅北、香蜜湖以及金融街组成。根据2009年2月深圳市规划和自然资源局公布的深圳市福田FT05-04号片区[香蜜湖地区]法定图则，传统的香蜜湖片区范围以香蜜路以东，北环大道以南、香梅路以西，南至深南大道为界，总用地面积312.83公顷。很明显，以香梅路为分界线的话，新世界香蜜四季家园位于香梅路以东，无论是广义的香蜜湖片区，还是传统意义上的香蜜湖片区，都不在香蜜湖片区范围之内。所以，不禁要问了——项目的广告位置确定没有问题吗？难道不会有营销推广“擦边球”误导之疑？若新世界香蜜四季家园都能算“香蜜湖豪宅”，那么曾经的天健天骄西筑是否也应该算“香蜜湖豪宅”？要知道，每一个片区不仅仅是地图上一路之隔那么简单，背后涉及的是资源和价值。因为街道位置是行政资源分配的 “硬边界”，行政归属决定实际配套，甚至伴随一些时效性强的政策倾斜。一路之隔往往有时候就能让楼盘之间出现天壤区。比如一些学区的划分，即使是一路之隔，有时候也不能被划入同一个学区。最明显的就是深圳龙华区的所以片区所属与一个楼盘背后的资源配套关联性极高。不过一个项目想要卖出一个好价钱，打开市场的接受度，也是很多新房的常见操作。比如位于宝安区域的很多项目，自从会展新城以及海洋新城片区、机场及周边片区、宝安中心片区及大铲湾片区划入了前海的范畴后，宣传推广上就喜欢将自身定位成“前海新房”了。最明显的，位于航城街道，紧邻107国道与凯成一路交汇处的泰福名苑，对外宣称是前海新房，实际上属于前海扩容区的边缘地带，距离南山区前海核心区大约14公里。再比如曾经的鸿荣源博誉府，开盘推广将自己定位为红山住宅，实际上按照区域板块的划分，属于民治片区。所以，若有购房群体因对香蜜湖片区的概念模糊，项目宣传又对香蜜湖表述模糊，而奔着香蜜湖背后的资源配套去，那么项目是否需要做出特别的解释说明？真豪宅标杆，还是产品错配？为什么项目会蹭热门板块的概念？这样的做法，对很多楼盘而言，可以一石三鸟。一方面有的项目确实距离炙手可热的板块非常近，从物理距离上看与热门板块几乎只有一路之隔。另一方面市场对热门板块的熟知程度和认可程度也更高，对热门板块的概念更有市场共识。但更重要的是，对楼盘来说，板块不同定价可谓天壤之别。而不同板块的新房定价参考，有时候存在巨大的鸿沟。有时候一路之隔，不同板块之间的均价差距可以达到上万每平甚至是几万每平。比如红山与民治片区的价格差距，华侨城与红树片区的差距，景田片区与香蜜湖片区的价格差距等。所以，按照板块划分，准确来说新世界香蜜四季家园是深圳福田区景田板块的新盘。那么新世界香蜜四季家园的定价参考，按片区划分，应该取决于景田片区，而非香蜜湖片区。目前项目已经有吹风价格，有人预计11.5万/最多，也有人认为定价约12万/平，去化一年可能都只能卖到20%。但即便定价低于市场预测的价格，新世界香蜜四季家园真的能精准锚定豪宅市场价值坐标系吗？新世界香蜜四季家园约4.11万㎡占地面积，密密麻麻挤满了11栋建筑，容积率达到了7.94，绿化覆盖仅30%，还提供4000平方米的公共开放空间，24小时免费向所有市民开放。项目的产品组合中，不仅包含商品房、回迁房、商务公寓还包含了保障性住房。回迁住宅、保障性住房与可售商品房共用一个花园空间。其中1栋1/2/3单元、2栋1/2单元为住宅，1栋4单元为保障房住宅，1栋5单元为公寓，1栋6/7/8单元为回迁住房，层数分布为41-46层。可售商品房面积105㎡-280㎡，回迁住宅全都是100平以下的户型，其中可售商品房占比与回迁住宅占比差不多。这就意味着，项目回迁住房+保障性住房+公寓占据了项目所有房源的绝大部分。要知道，如今的市场，购房群体对10万+/平的新房挑剔程度并不亚于广东人对走地鸡以及云南人对野生菌子的挑剔程度。那么，到底是什么样的购房群体愿意为这样一个“豪宅标杆”买单？且待项目入市揭晓。作者 | 骑猪英雄
格隆汇07-03 10:59
一张通往未来天空的登机牌？
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而低空经济通过解锁三维空间，彻底打破了地理约束。这张“空中血管网”的核心价值在于其空间压缩效应：它将城市功能节点以“点对点”方式直接连通，大幅提升要素流动效率。包括但不限于：物流“微循环”革命：在重庆，京东物流的4条无人机常态化航线将快递配送时间缩短70%，单程最快不到10分钟；深圳莲花山公园的露营者通过无人机接收冰饮、水果，9分钟内完成“空投到手”。这些轻量化物流网络如同毛细血管，解决了城市“最后一公里”的梗阻，更在医疗急救等场景中成为“生命通道”——南京红十字血液中心通过无人机16分钟完成15公里血液配送，比地面交通快3倍。通勤“维度跃迁”：2025年初，深圳至珠海的eVTOL航线将原本3小时的车程压缩至20分钟。这种“空中出租车”不仅服务于商务通勤，更在都市圈发展中扮演关键角色。城市治理“上帝视角”：北京卓翼智能的消防无人机悬停200米高空，精准破窗灭火并回传热成像数据；威海海事局的无人直升机抵御8级海风，实现150公里外海上执法。这类应用将低空网络升级为城市的“神经感知系统”，大幅提升应急响应与公共安全能力。政策与技术双引擎：驱动“血管网络”加速成型低空经济的爆发绝非偶然。2024年“低空经济”首次写入政府工作报告后，政策与技术的共振为其铺设了起飞跑道。政策层面，近年来，国家对低空经济的重视程度与日俱增，一系列政策利好纷至沓来。工信部等四部门联合印发的《通用航空装备创新应用实施方案》，明确 2030 年要形成万亿市场规模，为低空经济的未来发展勾勒出宏伟蓝图。与此同时，国家发改委新设立低空经济发展司，这无疑是对低空经济战略地位的全面提升，它肩负着拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划等重要使命，从宏观层面为低空经济的健康有序发展保驾护航。在政策的推动下，行业的规范化发展也迈出坚实步伐。国家空中交通管理委员会办公室通过民航总局发布《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》，这为低空经济的有序运营提供了法律框架和制度基础。此外，“低空经济”作为新质生产力代表，首次被写入政府工作报告，更是凸显了其在国家经济发展中的战略地位。中共中央、国务院印发的《国家综合立体交通网规划纲要》也将低空经济纳入其中，提出发展低空经济的目标，这从顶层设计上为低空经济与其他交通方式的融合发展指明了方向。在技术层面，固态电池能量密度不断突破，为eVTOL提供高倍率、高安全的“心脏”；5G-A、北斗、AI、大模型等技术融合实现“全域感知、精准调度、高效服务和安全管控”……续航、载重与安全等方面的革命性突破，使得行业痛点正被逐一破解。为何个人投资者需要“通行证”？尽管前景广阔，低空经济产业链的复杂性与高门槛令普通投资者望而却步：产业链条绵长：从上游的航材与基础设施、中游的飞行器制造与配套服务、以及下游的各类应用场景，细分领域众多；技术路线分化：仅eVTOL就有倾转旋翼、多旋翼、矢量推进等多种构型，企业专注方向迥异；竞争格局未定：市场竞争格局逐渐形成但尚未完全成熟。例如在飞行器制造领域，既有大型国有航空制造企业，凭借雄厚技术实力和资源优势占据一定市场份额，也有众多新兴民营制造企业不断涌现。航空ETF基金（159257）的核心价值，正是通过“一篮子配置”化解上述痛点：纯度保障：跟踪指数——国证通用航空产业指数（980076）65%权重聚焦低空经济核心标的，前十大成分股中有8只为低空经济概念股；全链条覆盖：涵盖“制造-运营-应用”三层生态，既配置硬件龙头，也纳入无人机物流、文旅低空观光等场景服务商；成长弹性：成份股数量及权重主要集中于50-200亿的市值区间，上市板块分布广泛，包括55.3%的主板、24.8%的创业板、19.9%的科创板，充分捕捉创新活力。从指数表现来看，2020年至今，通用航空指数上涨48.4%，年化夏普比率达到0.37，均优于其他军工指数及A股宽基指数。同时，通用航空指数的年化波动率也达到了32.5%。（资料来源：Wind、汇添富基金，数据区间为2020/1/2-2025/6/16，指数过往业绩不预示未来表现）当无人机穿梭楼宇之间，当通勤航线取代拥堵公路，城市的天际线不再只是风景，而是承载万亿级经济价值的战略空间。低空经济将重塑的不仅是交通方式，更是城市运行效率、产业布局逻辑与土地价值体系。在政策法规持续松绑、技术痛点加速攻克、应用场景遍地开花的当下，布局低空经济正从“前沿探索”变为“战略必需”。航空ETF基金（159257）如同一张精心设计的“立体城市通行证”，让投资者无需研判技术路线或押注单一企业，即可共享低空经济全产业链爆发红利。当传统交通在二维平面陷入死锁，资本正在三维空间寻找破局点，159257不只是一串交易代码，而是通往未来天空的登机牌。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。国证通用航空产业指数2013-2024年表现分别为：47.71%、9.62%、70.16%、-13.27%、-12.73%、-32.47%、18.27%、53.02%、3.92%、-26.60%、0.46%、21.18%，数据来源于Wind，截至2024/12/31。
金融界07-03 07:37
特斯拉跌出性价比？看清补贴退坡后的抄底风险
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辆配备FSD的Model Y，在限定的地理围栏内、配备安全员，进行商业化演示。这是朝着马斯克畅想的“AI自动驾驶网络”迈出的一步，但目前这个试点几乎零营收贡献，规模远远谈不上成熟落地。市场却用它作为特斯拉溢价的锚点，我认为更像是一种“空手套白狼”式的高风险押注。实质上，市场把特斯拉当成一个具备高波动的、未来导向的期权产品，而忽略它依然是一个需要靠卖汽车养活自己的企业，且这个主营业务的需求正在全面下滑。未来利空：补贴退坡、碳积分也要被打折更值得警惕的是未来的政策风险。6月，美国国会共和党提出的税收法案明确计划在9月底撤销新能源车7500美元的购车抵税优惠，这也是“特马”大战的导火索，如果这项法案落地，可能会在2026年就使特斯拉利润损失高达12亿美元。与此同时，美国也在推动放松加州的零排放法规以及温室气体排放标准，如果这些变化削弱了碳排积分交易市场，特斯拉靠卖积分获得的收入（2025年Q1就达到接近6亿美元），未来很可能要大幅缩水，全年少掉超过20亿美元都不是没有可能。换句话说，补贴砍掉，积分砍掉，再加上需求下行，三重打击会同时落到特斯拉头上。估值：离谱得过分从估值角度来说，特斯拉目前的市值显然完全是按“科幻级别的Robotaxi巨头”来计算的。根据乐观假设，即便到2027年各项业务增长顺利，EBIT大约也就是274亿美元，就算按20倍EV/EBIT（和其他“美股七巨头”接轨的估值水平），特斯拉的合理企业价值大约5500亿美元，而现在的市值明显远高于这个区间，意味着当前股价或许被高估接近100%。除非Robotaxi短期内就能放量规模化并且立刻挣钱，否则很难支撑目前这个价格水平。我对特斯拉的判断是，它的投资逻辑就像一个“双面剧本”：一面是冰冷的现实，传统卖车业务的盈利模式迅速塌陷，短期完全看不到回暖迹象；另一面是光鲜的未来，充满AI光环的Robotaxi、FSD，把所有希望都寄托在几年、甚至十年后的自动驾驶盈利上。但不要忘了，真正能形成现金流并支撑估值的，依旧是每年卖出多少辆车、平均能赚多少钱。Robotaxi的落地需要多年的迭代和验证，可眼前的补贴退坡、需求恶化却是真实且紧迫的风险。如果Q2继续下滑，市场对特斯拉2026年20%收入增长的预期很可能会迅速破产，届时估值大概率面临一次深度回调。我维持对特斯拉的Sell评级，目前短期看不到反转的信号，而Robotaxi的梦想也远远不足以支撑现在的市值。未来几季，特斯拉大概率需要重新面对它最基本的主业问题，而股价也终究要回到更接近实际价值的位置上。 $特斯拉(TSLA)$
老虎证券07-02 14:48
国际油价微跌：NYMEX WTI收于65.11美元，布伦特报67.61美元
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。两者价差维持在2.5美元/桶，反映了地理和品质差异。未来展望展望2025年下半年，国际油价可能继续承压。摩根大通预测布伦特油价2025年均价为66美元/桶，2026年降至58美元/桶，原因是全球库存增加和OPEC+增产。特朗普政府推动的低油价政策可能通过减少对伊朗的制裁压力进一步稳定供应，伊朗原油出口（主要流向中国）预计维持在170万桶/日。美国能源信息署（EIA）预计，2025年美国原油产量将从1350万桶/日降至1330万桶/日，因钻井活动减少。投资者需关注OPEC+8月会议结果、美国利率政策以及中国经济复苏速度，短期油价可能在60-70美元区间波动。编辑总结国际油价6月30日小幅下跌，WTI和布伦特分别收于65.11美元和67.61美元，反映了OPEC+增产预期和中东地缘风险缓解的共同影响。尽管6月油价累计上涨约4.5%，但全年跌幅超20%，显示供应过剩和需求疲软的压力。布伦特相较WTI表现更稳，受益于欧洲市场韧性。未来，油价走势将受OPEC+政策、美国经济政策和中国需求驱动，短期内波动风险仍存，长期趋势偏向下行。 2025年相关大事件 2025年6月30日：NYMEX 8月WTI原油期货收于65.11美元/桶，跌0.63%；ICE 8月布伦特原油期货收于67.61美元/桶，跌0.24%。 2025年6月25日：中东停火协议生效，布伦特油价跌破70美元/桶，WTI跌至64.37美元/桶，地缘风险溢价消退。 2025年6月20日：美国原油库存下降580万桶，但未能提振油价，市场关注OPEC+8月增产计划。 2025年4月15日：摩根大通下调2025年布伦特油价预测至66美元/桶，2026年降至58美元/桶，预计供应过剩加剧。专家点评 2025年6月30日，摩根大通分析师Natasha Kaneva：OPEC+增产和中东停火使油价回归供需驱动，布伦特2025年均价预计为66美元/桶，短期内下行压力较大。 2025年6月28日，瑞斯塔德能源分析师Janiv Shah：地缘风险溢价消失后，布伦特价格稳定在67美元，未来需关注中国需求和OPEC+政策调整。 2025年6月30日，汇丰银行分析师Paul Bloxham：油价短期波动受供应预期主导，WTI可能跌至60美元，但中国经济复苏或为油价提供底部支撑。 2025年6月29日，巴克莱分析师Amarpreet Singh：布伦特和WTI价差反映区域供需差异，短期油价可能在60-70美元区间震荡，建议关注美国库存数据。 2025年6月30日，彭博社分析师Javier Blas：特朗普政府低油价政策和伊朗出口稳定将限制油价上行空间，2025年布伦特可能跌至65美元以下。来源：今日美股网
今日美股网07-02 00:11
Pantera合伙人：加密驱动的AI机器人时代
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布式基础设施优化远程操控延迟。通过聚合地理分散的边缘节点计算资源，远程操控指令可由本地或最近可用节点处理，最大限度缩短数据传输距离，显著降低通信延迟。但当前DePIN项目主要聚焦去中心化存储、内容分发和带宽共享，虽有项目展示边缘计算在流媒体或物联网中的应用优势，尚未延伸至机器人或远程操控领域。远程操控是最具前景的数据采集方式，但中心化实体雇佣专业人员采集数据的成本极高。DePIN通过加密代币激励第三方提供远程操控数据解决此问题。Reborn项目构建全球远程操作员网络，将其贡献转化为通证化数字资产，形成无需许可的去中心化系统——参与者既可获得收益，又能参与治理并助力AGI机器人训练。（2）安全始终是核心关切机器人技术的终极目标是实现完全自主化，但正如《终结者》系列电影所警示的，人类最不愿看到自主性将机器人变成攻击性武器。大语言模型的安全问题已引发关注，而当这些模型具备实体行动能力时，机器人安全便成为社会接纳的关键前提。经济安全是机器人生态繁荣的支柱之一。该领域的OpenMind公司正在构建FABRIC——一个去中心化的机器协调层，通过密码学证明实现设备身份认证、物理存在验证及资源获取。不同于简单的任务市场管理，FABRIC使机器人能够不依赖中心化中介，自主证明身份信息、地理位置与行为记录。行为约束与身份认证通过链上机制执行，确保任何人均可审计合规性。符合安全标准、质量要求和区域规范的机器人将获得奖励，违规者则面临惩罚或取消资格，从而在自主机器网络中建立问责与信任机制。第三方再质押网络（如Symbiotic）同样能提供对等的安全担保。尽管惩罚参数体系仍需完善，相关技术已进入实用阶段。我们预计行业安全准则即将形成，届时惩罚参数将参照这些准则建模。实施方案示例：机器人公司加入Symbiotic网络。设定可验证的罚没参数（如"施加超过2500牛顿的人类接触力"）；质押者提供保证金确保机器人遵守参数；若发生违规，质押金将作为受害者赔偿金。该模式既激励企业将安全性置于首位，又通过质押资金池的保险机制促进消费者接受度。 Symbiotic团队对机器人领域的见解是： Symbiotic通用质押框架旨在将质押概念延伸至所有需要经济安全背书的领域，无论是通过共享还是独立模式。其应用场景从保险到机器人技术需具体案例具体设计。例如机器人网络可完全基于Symbiotic框架构建，使利益相关方能为网络完整性提供经济担保。 4、填补机器人技术栈的空白 OpenAI推动了AI的普及，但ChatGPT时刻的基石早已奠定。云服务打破了模型对本地算力的依赖，Huggingface实现了模型开源，Kaggle为AI工程师提供了实验平台。这些渐进式突破共同促成了AI的大众化。与AI不同，机器人领域在资金有限时难以入门。要实现机器人普及，其开发门槛需降至AI应用开发般的便捷程度。我们认为三个层面存在改进空间：融资机制、评估体系与教育生态。融资是机器人领域的痛点。开发计算机程序仅需一台电脑和云计算资源，而构建功能完整的机器人必须采购电机、传感器、电池等硬件，成本轻易突破10万美元。这种硬件属性使机器人开发相比AI缺乏灵活性且成本高昂。现实场景的机器人评估基础设施尚处萌芽期。AI领域已建立明确的损失函数体系，测试可完全虚拟化。但优秀的虚拟策略无法直接转化为现实世界的有效方案。机器人需要在多样化现实环境中测试自主策略的评估设施，才能实现迭代优化。当这些基础架构成熟后，人才将大量涌入，人形机器人将重演Web2的爆发曲线。加密机器人公司OpenMind正朝此方向推进——其开源项目OM1（"机器人版安卓系统"）将原始硬件转化为具备经济意识的可升级智能体。视觉、语言和运动规划模块可像手机应用般即插即用，所有推理步骤均以简明英语呈现，使操作员无需接触固件即可审计或调整行为。这种自然语言推理能力让新一代人才无缝进入机器人领域，为引爆机器人革命的开放平台迈出关键一步，正如开源运动对AI的加速作用。人才密度决定行业轨迹。结构化的普惠教育体系对机器人领域人才输送至关重要。OpenMind登陆纳斯达克标志着智能机器同时参与金融创新与实体教育的新纪元开启。OpenMind与Robostore联合宣布，将在美国K-12公立学校推出首个基于Unitree G1人形机器人的通用教育课程。该课程设计具备平台无关性，可适配各类机器人形态，为学生提供实践操作机会。这一积极信号强化了我们的判断：未来数年机器人教育资源的丰富程度将比肩AI领域。 5、未来展望视觉-语言-行动模型（VLA）的创新与规模经济效应，已催生出经济实惠、高效且通用的人形机器人。随着仓储机器人向消费级市场扩展，安全性、融资模式与评估体系成为关键探索方向。我们坚信加密技术将通过三重路径推动机器人发展：为安全提供经济担保、优化充电基础设施、提升延迟表现与数据收集管道。
金色财经06-30 13:26
2022年芜湖市繁昌区建设投资有限公司公司债券获“AAA”评级
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地整理熟化、市政工程建设等职能。繁昌区地理位置优越，交通便捷。2024年，繁昌区地区生产总值和一般公共预算收入同比均有所增长，公司外部发展环境良好，公司继续获得外部支持。跟踪期内，公司组织架构、治理结构和管理制度方面未发生重大变化，部分董事和监事发生变动。经营方面，公司营业总收入仍主要来自土地整理熟化和市政工程代建业务，主要业务模式均未发生变化；公司账面存量待结算的土地开发成本和代建项目成本规模较大，结算进度有所滞后；在建及拟建代建项目未来尚需一定投资规模，存在一定投资压力；公司主要在建自营项目投资规模较大，需关注未来项目收益情况。财务方面，公司资产中应收类款项和存货占比仍较高，对资金形成较大占用，其他应收款中存在一定规模担保代偿款，款项回收风险大，公司资产流动性较弱，资产质量一般；所有者权益中实收资本及资本公积占比一般，所有者权益结构稳定性一般；公司全部债务较上年底进一步下降，整体债务负担一般，债券融资占比较高，短期债务的占比明显上升；公司营业总收入同比略有下降，整体盈利指标表现有所下降；公司长期偿债指标表现强，短期偿债指标表现较弱；公司对外担保规模大，存在或有负债风险；间接融资渠道亟待拓宽。“22繁昌债01/22繁昌01”设置了分期偿还本金安排，可缓解公司债券集中偿付压力；同时，“22繁昌债01/22繁昌01”由安徽省信用融资担保集团有限公司（以下简称“安徽省担保”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。经联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）评定，安徽省担保主体长期信用等级为AAApi1，评级展望为稳定。安徽省担保为其担保可显著提升“22繁昌债01/22繁昌01”偿付的安全性。
金融界06-29 16:17
泰国豫园灯会正式亮灯，湄南河夜空闪耀中泰友谊之光
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计中，选用了《山海经》中四海八荒的华夏地理观概念，具象化塑造了东南西北四方岛屿，同时，结合本次泰国灯会举办地暹罗天地毗邻泰国母亲河——湄南河这一独有的地理区位，以主题不同的灯组营造出一个漂浮在“湄南河”畔的水岸光影奇景，星罗密布的幻彩“岛屿”既妆点了湄南河，又勾勒出《山海经》中充满想象力的域外秘境。东部岛屿上，神秘的植物散发着勃勃生机：一棵魔法烟泡树，能够喷出五彩斑斓的泡泡；在花丛里，则藏着可爱、俏皮的萤火虫小精灵——熠耀。南部岛屿，也是泰国豫园灯会主舞台所在，舞台中央树立着一块“时空幻镜”，让参观者可以通过高大的幻镜穿越到中国上古神话中遍栽着神花仙草的奇妙世界。这些神花、仙草运用了七彩斑斓的颜色设计，在泰国的传统文化中，正是用七种颜色分别代表一周的每一天，这一当地传统风俗被巧妙地融入到灯组设计中。而幻镜一侧，一只具有灵性的瑞兽麒麟正在嬉戏，作为中国家喻户晓的神兽，麒麟也将为泰国民众们送上最诚挚的祝福。《山海经》中神兽白泽则守护着西部的岛屿，相传白泽能语言、通晓万物之情，既能消除灾害，又能庇护百姓。西部岛屿也是中泰两地风情的市集所在，浓郁的烟火气让这里成为了泰国豫园灯会人气最高的区域之一。本次泰国豫园灯会另一大打卡点——中泰友谊之花灯组，也位于西部岛屿上，牡丹花、金链花等中泰两国多种名花巧妙集合，呈现两国友谊如花绽放的美好寓意。北部岛屿可谓神兽们栖息的乐园：“呆萌神兽” 尊尊，相传它能够吞噬噩梦，是梦境的守护天使；仙灵“畏兽”，具有驱逐邪崇、拔除不祥的功能；神兽“灵猫”，具有自身繁衍后代的神奇能力，也象征着和睦与融洽……模样、个性迥异的神兽们欢聚于此，不仅表达着对每一位观灯者的美好祝福，更是寓意中泰文化交融、友谊长存。以灯会为媒，将中国制造与中国文化推向全球市场被列为国家级非物质文化遗产的豫园灯会不仅是一场视觉的盛宴，每一年上海豫园灯会期间，人们既能体验到各类丰富有趣的民俗活动，又能领略精美绝伦的灯彩艺术技艺，更能品尝到各种中国传统美食。豫园灯会可谓一个能够集中展示民俗、工艺、美食等多种文化的大舞台。 2025泰国豫园灯会同样具备了这些特质，成为两国文化、商业交流的绝佳平台。充满互动性的沉浸式展览、汇聚了中泰两国好物的风情市集、主题丰富的文化周活动等，都将全方位展示以豫园灯会为代表的中国传统民俗活动独特的包容性与吸引力。《探秘山海经》神兽艺术展是泰国豫园灯会精心筹备的文化展览，展览由一群中国的青年艺术家，以《山海经》为内容核心，利用多种创作手段和数字科技形式打造。展览中除了将展出数十件艺术创作与神兽模型展品之外，还将利用VR等科技技术带来有趣的互动体验，将中国上古神话的山海世界活化起来，让游客朋友们可以立体式地了解《山海经》奇幻之美。而在泰国豫园灯会的集市区域，来自中泰两国的特色美食、精美礼品、创意好物等琳琅满目的货品必将激发观灯者们的消费热情。豫园股份旗下老庙、南翔馒头殿、舍得、沱牌、童涵春堂、WEI蔚蓝之美、DJULA、上海表、海鸥表、复地、大豫园等多个中华老字号及优质品牌、项目也以不同方式参与其中，ClubMed、天元宠物、酷乐潮玩等品牌也将亮相泰国豫园灯会特色市集。尤为值得一提的是，曾随豫园灯会一起成功出海法国的南翔馒头此番再度随灯会来到泰国，并为泰国消费者们精心准备了分别代表上海味道和曼谷味道的两款特色小笼。其中，“上海味道“当属南翔传承百余年的传统鲜肉小笼，而”曼谷味道“则是创新选用鸡肉、虾仁等原材料研发的冬阴功风味小笼，鲜美多汁的小笼包势必将大大满足泰国食客们的味蕾。而老庙、童涵春堂、沱牌等中华老字号品牌也纷纷带来了如古韵金、涵春再造人参系列、沱牌曲酒等拳头产品，以灯会为媒，将中国的好品牌、好产品，以及其所蕴含的中国文化推向全球市场。泰国灯会期间，还将通过举办不同的文化周活动来展示不同的主题，如“魅力上海”周、新杭线•“灵韵万象”国潮文创周、“山海同薇•植韵东方”生活美学周等活动，将分别聚焦上海城市风采、国潮文创、东方美学等内容，从城市建设、商旅文发展、生活方式等多个角度为参观者带来不同的互动体验。而即将于7月中下旬举办“泰中美食周”更是值得期待，中国佳肴与泰国传统美食通过味觉体验自然融合，让游客在品尝美食的过程中，实现从文化观赏到生活方式的深度交融。持续探索“文化+品牌”出海模式，主动迈开“走出去”步伐豫园灯会自1995年首次举办以来，已然成为中国标志性的新春民俗文化活动。多年来，豫园灯会不断探索创造性转化与创新性发展，主动迈开步伐勇敢“走出去”，并逐渐成为一个世界性的中国IP，成为东西方文化交流的平台。 2023年底至2024年初，豫园灯会首次出海，在法国巴黎举办，吸引近20万法国当地观灯者，并带动多个老字号及国内优质品牌出海展示。为了一睹豫园灯会这一中国非遗的风采，法国游客们每天都会在开园前排起延绵两个街区的长队等待入园观灯。法国豫园灯会的成功经验证明，海外公众和市场对中国文化和中国品牌存在着强烈的好奇与需求，通过豫园灯会这一超级文化场景，不仅为中国品牌搭建起海外沟通合作的桥梁，更能用生动、富有感染力的“语言”向世界诉说中国故事，让中国文化被更多海外人士所认识、了解、喜爱。在法国豫园灯会验证了"文化+品牌"出海模式的可行性后，豫园股份持续推进东方生活美学战略的全球化发展路径，旗下多个品牌争相探索出海，如松鹤楼等中华老字号已在海外开设门店。 2025泰国豫园灯会正是豫园股份全球化战略的延续，希望以豫园灯会的扬帆远航同步实现文化传播与商业拓展双重价值，既带动中国制造拥抱全球市场，也更好地向世界传播中国文化、讲好中国故事。
金融界06-29 11:47

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