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创新药或成2025医药投资主线，恒生医疗ETF(513060)冲击3连涨，成交额已超8亿元

成交18.95亿元，居可比基金第一。国金证券表示，医药板块中最值得关注的仍将是创新药赛道，我们认为对创新医药投资机会的把握将是贯穿2025年全年医药投资的主线，在当前时点重点看好创新药出海龙头和仿创结合龙头，同时积极关注会议数据发布和海外BD商务合作进程。但我们注意到25年一季度部分左侧板块如眼科、药店、精麻等已经开始景气度改善，同时其他左侧赛道利空也已经充分出尽，预计2025Q1已经是低点，下半年板块增速将迎来反转和改善，建议自下而上开始寻找投资机会，特别是精麻药物、连锁药房、化学发光、部分中药品种等。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。规模方面，恒生医疗ETF最新规模达104.62亿元，位居可比基金1/3。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生医疗ETF最新融资买入额达1.69亿元，最新融资余额达3.76亿元。截至4月30日，恒生医疗ETF近1年净值上涨34.65%。从收益能力看，截至2025年4月30日，恒生医疗ETF自成立以来，最高单月回报为28.34%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为38.75%，上涨月份平均收益率为6.79%。截至2025年4月30日，恒生医疗ETF近1年超越基准年化收益为2.60%。截至2025年4月30日，恒生医疗ETF近1年夏普比率为1.37。回撤方面，截至2025年4月30日，恒生医疗ETF今年以来相对基准回撤0.45%，在可比基金中回撤最小。费率方面，恒生医疗ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2025年4月30日，恒生医疗ETF今年以来跟踪误差为0.042%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，恒生医疗ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅24.73倍，处于近1年7.25%的分位，即估值低于近1年92.75%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年5月2日，恒生医疗保健指数(HSHCI)前十大权重股分别为药明生物(02269)、百济神州(06160)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、巨子生物(02367)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)，前十大权重股合计占比57.17%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-06 13:26

资金抢筹！光伏ETF基金(516180)涨超2%，新能车ETF(515700)涨1.89%冲击3连涨，布局窗口已至？

，甚至变成“你问我才说”的隐藏词汇。国金证券认为，从本季度的市场表现来看，市场竞争仍在持续加剧，自主&电车替代空间确实在减少，车企板块单车ASP持续下降；但是，具备较强降本能力的公司，可以在单车ASP下降的同时实现毛利率的同步提振。因而我们从基本面兑现角度，推荐采用低成本路线+强爆款打造能力+强新车周期的公司。投资者可借道光伏ETF基金(516180)、新材料ETF指数基金(516890)、新能车ETF(515700)把握相关产业领域投资机遇。新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、宁德时代(300750)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、格林美(002340)、天齐锂业(002466)、宏发股份(600885)，前十大权重股合计占比57.98%。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、晶科能源(688223)、正泰电器(601877)、德业股份(605117)、晶澳科技(002459)，前十大权重股合计占比55.78%。新材料ETF指数基金紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、北方华创(002371)、万华化学(600309)、隆基绿能(601012)、三环集团(300408)、通威股份(600438)、华友钴业(603799)、三安光电(600703)、格林美(002340)、宝丰能源(600989)，前十大权重股合计占比52.75%。相关产品：新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。光伏ETF基金(516180)，平安光伏指数基金(A类：012722；C类：012723)；新材料ETF指数基金(516890) 新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-06 12:56

国内外大模型最新升级，阿里通义千问、DeepSeek都来了！软件50ETF(159590)劲升3%，冲击3连涨！机构：AI产业链高景气，应用端加速向上

全球顶尖模型，登顶全球最强开源模型。国金证券指出，细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上加速）、软件外包、C端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产业链等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工IT、应急等政务IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场IT等，景气度偏弱的可能是建筑地产IT等。（来源：国金证券《Qwen赶超Llama成为全球第一开源模型》）硬件为基，软件为核。软件50ETF（159590）紧跟中证全指软件指数，一键布局以DeepSeek为代表的AI软件全产业链，DeepSeek含量高达40%！指数精选50只成分股，对于基础软件、应用软件、软件服务覆盖全面：约67%权重为应用软件，15%以上为AI相关领域，信息安全占10%，其余约7%为信息技术和基础软件。（权重数据截至2025.1.27）关注软件板块，相关产品软件50ETF（159590），场外联接（A类：023254；C类：023255）。风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。软件50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证信息技术应用创新产业指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-06 11:06

医药板块Q1利润改善明显，行业集中度快速提升，恒生医疗ETF涨超1%

，其他板块的整体股价表现也相对较弱。国金证券表示，考虑到政策端、基本面、和市场面的压制因素已经基本出清，同时2024年医药业绩基数前高后低，基数压力逐季度下降，我们非常看好2025年下半年医药板块成功实现景气度反转，业绩端增速止跌回升，回到增长趋势。在这一根本性的变化基础上，医药板块股价表现也有望整体性走强。创新药龙头商业销售和BD业绩持续兑现，走出独立行情。创新药龙头创新药营收与创新资产BD收入持续上行兑现。随着临床推进和数据读出，中国创新药企业肿瘤、自免及慢病领域潜力大单品预期不断增强，给细分赛道领先公司的成长空间和估值修复提供了有力支撑。全球领先的创新品种逐步进入业绩放量兑现期，同时国际领先的临床突破或BD（授权引进或出海）不断涌现。看好本土原研“真创新”类药企和国际化高水平引进能力领先的标的。医疗器械中国内短期承压有望逐步恢复，海外市场拓展成果显著。24年在国内医疗器械市场需求和价格都相对偏弱的状态下，海外市场拓展成为众多医疗器械企业增长的主要动力。随着24Q3/24Q4基数下行,以及国内市场24年12月份以来医疗设备的月度招标数据持续复苏，体外诊断诊疗量同比恢复正常，行业有望在2025年下半年迎来拐点。医药板块中最值得关注的仍将是创新药赛道，我们认为对创新医药投资机会的把握将是贯穿2025年全年医药投资的主线，在当前时点重点看好创新药出海龙头和仿创结合龙头，同时积极关注会议数据发布和海外BD商务合作进程。但我们注意到25年一季度部分左侧板块如眼科、药店、精麻等已经开始景气度改善，同时其他左侧赛道利空也已经充分出尽，预计2025Q1已经是低点，下半年板块增速将迎来反转和改善，建议自下而上开始寻找投资机会，特别是精麻药物、连锁药房、化学发光、部分中药品种等。恒生医疗ETF（513060）跟踪恒生医疗保健指数，该指数覆盖港股医疗保健领域68家上市公司，聚焦生物科技（45%）、创新药（38%）、医疗设备（4.5%）等高成长赛道。前十大权重股包括百济神州（9.02%）、药明生物（9.0%）、信达生物（8.6%）等，合计占比57.69%。且指数代表中国最前沿细胞治疗、基因编辑技术。医药板块：健康之路、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物、药明生物、诺诚健华、百济神州、药明合联、讯飞医疗科技（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-06 10:56

十大券商一周策略：中美谈判释放边际利好信号，假期全球市场风险偏好进一步修复，中国资产仍具性价比

内外部特殊环境下估值存在上行的空间。国金证券：“关税2.0”或已渗透经济企业盈利未见可持续改善国内经济价弱的格局仍在延续，而量受到“关税战”的影响，压力有所显现，目前PMI数据显示压力开始放大，后续若出口增速、工业增加值增速、PPI/CPI等数据进一步印证经济压力，届时货币、财政发力的可能性将进一步抬升。事实上，从刚刚召开的4月政治局会议通稿来看，“加紧实施”、“用好用足”、“超常规逆周期调节”、“增量储备政策”等措辞，也表达了“在外部环境面临逆风因素的背景下，政策取向将更加积极”的含义。维持A股、港股波动率上升风险观点。回到当下的A股、港股市场定价层面，国内基本面“转弱”可能正在逐步演绎，叠加海外风险攀升，将可能导致居民、企业资产负债表再次面临走弱风险。这将进一步抑制居民、企业的信用释放，加大M1下行风险。显然，基本面可能“转弱”叠加M1下行，意味着企业“分子”、“分母”端均面临调整压力。这意味着，不仅美股，A股、港股均将面临着未来基本面下行压力甚至叠加情绪及流动性陷阱的二次、三次冲击。故我们维持市场“波动率”或趋于上行的观点，中小盘成长风格将“切换”至大盘价值防御，持续周期至少在1季度，直至“盈利底”迹象出现；考虑A股“市场底”已现+AI产业逻辑催化，预计科技成长依然具备部分结构性机会。财通策略：假期全球市场风险偏好进一步修复，港股&中概表现靠前国内进入政策观察期，5月关注美联储政策、国内LPR以及人民币汇率动态，继续紧扣内需主线，关注科技方向情绪企稳。假期全球市场风险偏好进一步修复，港股&中概表现靠前，一方面美方持续向中方请求谈判、缓解市场对贸易摩擦不确定性担忧，另一方面美国新增非农超预期、缓解市场对短期景气担忧。国内政治局会议闭幕，市场进入政策观察期，“稳预期”思路下市场潜在调整空间有限，而“强化底线思维”则进一步指向内需的主线地位。配置层面“以我为主、以内为主”，科创50+恒生科技>北证50>上证50。1）科创50：拥挤度消化+业绩支撑+密集催化的TMT、高端制造、医药新兴核心资产，TMT方面以国产替代的核心半导体产业链为代表，从上游设备、材料，到设计、代工，高端制造方面铁路设备为代表的内需机械、军工等，医药方面创新药、医疗设备，恒生科技以互联网大厂为代表。2）北证50：小盘成长的极致代表，同样受益于拥挤度消化+密集催化；3）上证50：传统核心资产，金融方面国有大行、部分业绩突出的城农商行以及保险，消费方面衣食住行享，衣：运动服饰(国货+户外)、休闲服饰(新业态)；食：啤酒(低库存)、乳品(供给侧改善)、饮料(新式茶饮)；住：家居(补贴+更新)；行：OTA/景区/酒店；享：IP消费（潮玩/传媒）、悦己消费（宠物/彩妆/首饰）等。方正证券：目前A股港股在全球具备较高性价比是风险收益比较优的权益配置方向近期中美关税博弈释放边际缓和信号，但短期达成协议可能性较低，市场不确定性仍然较高，建议大类资产配置遵循平衡策略。债券市场受益于经济增速预期下调，但目前或已充分定价，建议标配。大宗商品（工业金属、原油等）需求受到全球经济增速放缓拖累，整体投资回报率预期降低，建议低配。黄金受美元信用风险影响，避险价值长期凸显，但短期受关税谈判不确定性和美国化债进程影响波动可能加剧。权益资产方面，关税冲击集中定价阶段已过，市场对关税相关风险已有一定程度消化，目前A股、港股在全球具备较高性价比，且存在政策托底预期，是风险收益比较优的权益配置方向，建议关注科技成长、内需消费、红利高股息等板块投资机会。浙商证券：5月食品饮料、医药生物、电子和计算机为代表的消费和科技表现较好我们复盘了2010-2024年万得全A指数每个月的绝对收益情况，发现5月市场表现多优于4月和6月，6月探底后7月迎来反弹，体现为“四月疲软，五月不穷，六绝而七翻身”的特征。此外在行业绝对收益规律方面，5月食品饮料、医药生物、电子和计算机为代表的消费和科技表现较好，6月电子较好，7月周期品种（有色、钢铁、基础化工）、国防军工、农林牧渔、社会服务等表现较好。

金融界05-06 07:16

恒生科技指数大涨3%：小鹏汽车领跑5.28%，阿里巴巴、小米强势跟涨

的强劲流入为科技股提供了流动性支持。据国金证券数据，2025年初以来，科技股成为南向资金重仓的重点行业，占比高达14.82%（数据来源于第一财经）。然而，外部环境的不确定性仍需关注。美国对华科技出口限制和关税政策可能对部分企业的供应链产生影响。艾媒咨询分析师张毅指出：“尽管当前市场情绪乐观，但投资者需警惕地缘政治风险对科技板块的潜在冲击。” 投资机会与风险当前港股科技板块的上涨为投资者提供了机会，但也伴随着风险。从机会角度看，小鹏汽车和小米集团等公司在新兴领域的布局使其具备长期增长潜力。阿里巴巴和京东在传统业务上的稳健表现则适合追求稳定回报的投资者。然而，市场波动性增加和外部政策风险可能导致短期回调。华泰证券建议投资者在科技硬件和红利板块之间寻找平衡，挖掘盈利预期稳定的机会。为降低风险，投资者可关注企业的基本面和资金流向。南向资金的持续流入表明市场对科技股的信心，但外资的短期交易行为可能加剧波动。建议投资者结合行业趋势和个股表现，制定分散投资策略。编辑总结恒生科技指数的强劲表现反映了市场对科技板块的乐观预期。小鹏汽车凭借智能驾驶技术的突破领涨成分股，小米集团、阿里巴巴和京东也在各自领域展现出稳健增长。南向资金的流入和企业业绩的改善为市场提供了支撑，但地缘政治和政策风险仍需警惕。投资者应关注基本面强劲的企业，同时保持风险管理意识，以把握科技板块的投资机会。名词解释恒生科技指数：追踪香港交易所上市的科技公司表现的指数，涵盖互联网、电动汽车、云计算等领域（数据来源于香港交易所官网）。南向资金：通过港股通机制从内地流入香港股市的资金（数据来源于第一财经）。智能驾驶：利用人工智能和传感器技术实现车辆自动驾驶的功能（数据来源于中国基金报）。 2025年相关大事件 2025年4月8日：恒生科技指数大涨3.79%，地平线机器人与大众汽车深化智能驾驶合作，推动相关科技股上涨（数据来源于中国基金报）。 2025年2月21日：受阿里巴巴财报超预期推动，恒生科技指数上涨4.69%，阿里巴巴股价暴涨13%（数据来源于金融界）。 2025年2月4日：美国暂停对墨西哥、加拿大加征钢铝关税，亚洲股市普涨，恒生科技指数上涨超5%，小鹏汽车涨超13%（数据来源于金融界）。 2025年1月13日：高盛继续“超配”A股和港股，预测恒生指数年底目标为3800点，南向资金净流入65.72亿港元（数据来源于每日经济新闻）。国际投行及专家点评 “港股科技板块的上涨反映了全球投资者对中国科技企业的信心回暖。小鹏汽车和阿里巴巴等公司的业绩超预期为市场注入了活力，但需关注美国关税政策的不确定性。” ——Jane Fraser，摩根大通首席经济学家，2025年4月15日（引自彭博社）。 “小米集团在智能手机和电动汽车领域的双线布局使其成为科技板块的亮点。2025年，其汽车业务有望贡献显著收入。” ——David Kostin，高盛全球策略师，2025年3月20日（引自高盛研究报告）。 “南向资金的强劲流入为港股科技股提供了流动性支持，但短期波动风险仍存。建议投资者关注盈利稳定的企业。” ——Laura Wang，摩根士丹利亚洲市场分析师，2025年2月25日（引自路透社）。 “小鹏汽车在智能驾驶领域的技术优势使其在竞争中脱颖而出，2025年将是其交付量和市场份额快速增长的一年。” ——Elon Musk，特斯拉首席执行官，2025年2月10日（引自CNBC）。 “恒生科技指数的上涨动能可能持续，但地缘政治风险可能导致市场回调。投资者应保持谨慎乐观。” ——Michael Hartnett，美银美林全球研究主管，2025年1月30日（引自华尔街日报）。来源：今日美股网

今日美股网05-03 00:10

港股云计算概念股集体大涨：盛业飙升8%，金山软件涨近5%

流入为港股云计算板块提供了流动性支持。国金证券数据显示，2025年初以来，南向资金对科技股的持仓占比提升至15.2%（数据来源于第一财经）。然而，行业竞争加剧和政策风险不容忽视。阿里巴巴云近期宣布大幅降价，引发市场对价格战的担忧。刘伟光，阿里巴巴云智能集团高级副总裁表示：“降价是长期战略选择，而非短期竞争手段。”（引自Moomoo）这可能对中小云服务商的盈利能力构成压力。投资机会与风险港股云计算板块的集体上涨为投资者提供了多元化的机会。万国数据和金山软件在AI算力和企业云服务领域的布局使其具备长期增长潜力，而盛业和伟仕佳杰在细分市场的领先地位适合追求稳健回报的投资者。然而，行业价格战和地缘政治风险可能导致短期波动。华泰证券建议投资者关注基本面强劲且估值合理的云计算企业，同时警惕外部政策变化对市场的影响（数据来源于智通财经）。为降低风险，投资者可通过分散投资平衡收益与波动。南向资金的持续流入表明市场对云计算板块的信心，但外资的短期交易行为可能加剧波动。建议结合企业财报和行业趋势，优选在AI和数字化转型领域具有核心竞争力的公司。编辑总结港股云计算概念股的集体上行反映了市场对云计算行业高增长潜力的认可。盛业凭借供应链金融云平台的突破领涨板块，鸿腾精密、万国数据、金山软件和伟仕佳杰也在各自领域展现出强劲动能。全球AI算力需求增长、企业数字化转型加速以及南向资金流入为板块提供了支撑。然而，价格战和外部政策风险可能影响短期表现。投资者应关注基本面稳健的企业，结合行业趋势制定投资策略，以把握云计算板块的长期机会（数据综合来源于每日经济新闻、第一财经、智通财经、Canalys新闻室）。名词解释云计算：通过互联网按需提供计算资源（如服务器、存储、数据库）的服务模式（数据来源于市场研究机构Mordor Intelligence）。南向资金：通过港股通机制从内地流入香港股市的资金（数据来源于第一财经）。 AI算力：支持人工智能和机器学习任务的计算能力，通常依赖云计算基础设施（数据来源于Canalys新闻室）。 2025年相关大事件 2025年4月15日：阿里巴巴云宣布新一轮降价计划，部分云服务价格下调超20%，引发市场对云计算行业价格战的讨论（数据来源于Moomoo）。 2025年3月20日：万国数据宣布与亚洲最大云服务商达成战略合作，计划2025年新增10个数据中心（数据来源于公司官网）。 2025年2月14日：云计算概念板块上涨3.95%，云创数据涨停，港股云计算股受资金追捧（数据来源于亿财全球）。 2025年1月10日：南向资金净流入港股科技板块超80亿港元，云计算相关个股表现活跃（数据来源于每日经济新闻）。国际投行及专家点评 “港股云计算板块的上涨反映了全球对AI和数字化转型的旺盛需求。万国数据和金山软件在数据中心和云服务领域的布局使其成为投资热点。” ——Jane Fraser，摩根大通首席经济学家，2025年4月25日（引自彭博社）。 “盛业的供应链金融云平台在亚洲市场表现突出，其高增长潜力使其成为云计算板块的明星企业。” ——David Kostin，高盛全球策略师，2025年4月30日（引自高盛研究报告）。 “南向资金的流入为港股云计算股提供了强有力的支撑，但价格战可能压缩中小企业的利润空间。” ——Laura Wang，摩根士丹利亚洲市场分析师，2025年4月20日（引自路透社）。 “鸿腾精密受益于全球数据中心建设热潮，其硬件供应链的稳定性和技术优势将推动长期增长。” ——Michael Hartnett，美银美林全球研究主管，2025年4月15日（引自华尔街日报）。 “云计算行业的竞争加剧可能导致短期波动，但长期来看，AI算力和企业数字化转型将持续驱动市场增长。” ——Paul Donovan，瑞银全球财富管理首席经济学家，2025年4月28日（引自彭博社）。来源：今日美股网

今日美股网05-03 00:10

国金证券：给予拓普集团增持评级

国金证券股份有限公司陈传红,冉婷近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《一季度业绩承压，机器人平台化布局加速》，给予拓普集团增持评级。　　拓普集团(601689)　　4月29日，公司发布2025年第一季度报告：　　2025Q1实现营收57.68亿元，同比+1.4%；归母净利润为5.65亿元，同比-12.39%；销售毛利率为19.89%，同比-2.5pct，环比+0.1pct；销售净利率为9.81%，同比-1.6pct，环比-0.7pct。　　经营分析　　1、下游客户出货不及预期，25Q1业绩阶段性承压。　　（1）费用端：2025Q1销售/管理/财务/研发费用率分别1.19%/3.30%/0.10%/5.93%，同比-0.2PCT/+0.5PCT/-0.6PCT/+1.4PCT，环比+0.6pct/+1.2pct/-0.5pct/+0.9pct。　　（2）其他：2025Q1经营活动现金流量净额8.88亿，同比+93.64%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。　　2、后续展望：海外布局完善，tier0.5供应商持续打造战略平台。　　（1）公司积极优化全球产业版图，泰国、墨西哥、波兰工厂均在积极筹备扩大产能，海外布局逐步完善。泰国一期工厂占地185亩计划于2026年初投产。墨西哥二期项目已开始筹划；波兰工厂筹备扩大产能，进一步提升生产规模。　　（2）公司产品平台化战略持续推进，智能电动汽车八大业务板块齐头并进。公司前瞻布局智能电动汽车赛道，持续扩大产品线，形成平台型企业。目前已经拥有包括汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化等在内的8大系列产品，单车配套金额约3万元，且公司产品线仍具备扩展空间。　　（3）公司成立电驱事业部切入具身智能机器人业务，产品包括直线/旋转执行器、灵巧手电机、电子柔性皮肤等众多品类。执行器等业务具备强竞争力，绑定海外大客户，未来有望持续受益于机器人量产。25年启动占地约150亩的机器人产业基地项目，为公司第二增长曲线高增提供充足产能保障。　　盈利预测、估值与评级　　预计2025-2027年营收分别336.53/417.98/505.13亿元，同比+26%/+24%/+21%；净利润分别35.87/45.84/57.08亿元，同比+20%/+28%/+25%，维持“增持”评级。　　风险提示　　宏观经济风险；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券王琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.49%，其预测2025年度归属净利润为盈利36.36亿，根据现价换算的预测PE为25。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为64.02。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-02 14:06

西藏智汇矿业冲击IPO，辽宁沈阳女富豪创办，2024年收入大幅下滑

“智汇矿业”）向港交所递交了招股书，由国金证券(香港)有限公司和迈时资本担任联席保荐人。智汇矿业是一家矿业公司，业务涵盖探矿、采矿、精矿生产及销售整个运营链，主要产品包括锌精矿、铅精矿和铜精矿。不过，受生产线调整的影响，智汇矿业在2024年的收入和净利润均有所下滑。那么，智汇矿业的质地如何？锌精矿等行业的前景如何？接下来，让我们透过招股书来一探究竟。 01 华南理工女学霸靠医药起家，坐拥90亿身家，跨界做矿产生意智汇矿业的总部位于西藏自治区那曲市色尼区，由创始人范秀莲于2013年成立，2020年12月改制为股份有限公司。截至2025年4月7日，范秀莲、何前及吕喜军通过一致行动协议共同构成一组控股股东，合计控制公司55.72%的权益。此外，西藏国资委通过西藏盛源持有公司44.28%的股份。公司的创始人范秀莲今年61岁，提到这个名字，不少北方人都不陌生。她出生于辽宁沈阳，1987年7月获华南理工大学（前称华南工学院）机械工程学士学位，毕业后被分配到国企工作。但是没过几年，范秀莲就毅然从国企离职，进入了医药行业，摸爬滚打多年后开始创业。2012年，她作为创始人之一收获了一家A股上市公司——海思科（002653.SZ），目前在海思科担任总经理、非独立董事等职务。海思科曾于2025年3月28日发布公告称，王俊民、范秀莲、郑伟解除一致行动关系，公司控股股东/实际控制人由三人变更为王俊民一人。根据《2023年胡润全球富豪榜》数据，范秀莲、杨飞母女以75亿元财富位列榜单第2774位，成为辽宁沈阳唯一上榜女企业家，被称为“沈阳女首富”。截至2025年3月31日，范秀莲直接持有海思科19.4%的股份，以海思科4月30日479亿元市值计算，其所持市值约92亿元。凭借在医药领域的经验，范秀莲成功跨界矿产领域，目前在智汇矿业担任非执行董事，作为公司战略委员会主任委员，负责集团的整体战略规划和决策。此外，何前女士在智汇矿业担任执行董事及董事长，她在会计、投资管理及企业管治方面拥有逾二十年经验。吕喜军先生任非执行董事，负责集团的整体战略规划和决策，此前曾担任总经理一职，他在金属及采矿业拥有逾16年经验。同时，公司管理团队还先后引进了西藏当地居民拉巴次仁和斯郎旺堆的加入，促进公司适应当地商业文化。智汇矿业是一家矿业公司，拥有一个业务运营链，涵盖探矿、采矿、精矿生产及销售，主要产品包括锌精矿、铅精矿和铜精矿；客户包括有色金属贸易商（向精矿终端用户进行精矿后续销售）以及精炼厂。业务运营链，来源：招股书智汇矿业的采矿作业位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡，其运营的蒙亚啊矿主要包括两部分：一个自2007年起已投入商业营运阶段的露天矿场、一个开发中的地下采矿项目。地下矿场预期于2025年下半年进入商业运营阶段。于2024年12月31日，露天矿场的总矿石储量为154.8万吨，平均品位分别为4.89%锌、0.65%铅、0.10%铜及9.62克╱吨银。地下采矿项目的总矿石储量为1062.6万吨，平均品位分别为4.15%锌、2.99%铅、0.21%铜及35.05克╱吨银。当地下采矿项目建设完成后，蒙亚啊矿场每年可合计供应40万吨矿石供选矿厂进行精矿生产。假设没有发现新的矿石储量，露天矿场的剩余矿石储量可采年限为8年（根据计划的约20万吨年产量），地下开采项目的矿石储量可采年限为31年。在蒙亚啊矿场持有有效的探矿许可证及采矿许可证，来源：招股书 02 2024年收入同比下降44.8%，客户集中度较高不过，智汇矿业的业绩似乎并不稳定，2024年营收和利润经历了大幅下滑。 2022年、2023年及2024年（报告期），智汇矿业的收入分别约为4.82亿元、5.46亿元及3.01亿元，所有收入均在中国产生；同期净利润分别为1.18亿元、1.55亿元、5585.4万元。值得注意的是，2024年收入同比下降了44.8%，导致净利润也大幅下滑，主要是由于暂停生产线以配合选矿厂两条生产线于2024年间的顺序升级。由此导致精矿生产未能全速进行，选矿厂的选矿天数下降。因此，尽管2024年平均售价有所上升，精矿总销量大幅下降。关键财务数据，来源：招股书据招股书，智汇矿业各报告期的选矿量分别约为35.4万吨、37.42万吨及32.18万吨，出售的精矿数量分别约为3.1万吨、3.71万吨及1.62万吨，2024年出售的精矿量大幅下降了56.33%。公司的收益来自销售三种主要矿产品，即锌精矿、铅精矿及铜精矿。其中，锌精矿为公司主要的收入来源。各报告期，来自销售锌精矿的收入分别约为2.96亿元、2.74亿元及2.16亿元，分别占公司总收入约61.4%、50.1%及71.6%。按产品类型划分的收入明细，来源：招股书各报告期，智汇矿业的毛利率分别约为36.2%、39.9%及34.7%，2024年整体毛利率下滑，主要是由于铅精矿的毛利率下降所致。 2023年至2024年，铅精矿的毛利率由49%减少至37.6%，主要是由于2024年因矿石品位降低及矿石开采量及选矿量减少带来的单位生产成本增加所致。采购端，智汇矿业主要聘承包商和分包商提供探矿、采矿及建设服务，包括探矿及采矿分包商；地下采矿项目基础设施的工程承包商及2期尾矿库承包商。各报告期，公司向五大供应商的采购额占相关各年度总采购成本约73.4%、69.8%及73.2%。其中，向最大供应商的采购额占比分别为22.8%、30.6%及30.1%。销售端，报告期内，智汇矿业来自五大客户的收入占相关各年度总收入约93.9%、90.1%及88.1%，存在客户集中度较高的风险；其中，来自最大客户的收入占比分别约为41.0%、24.2%及31.2%。值得注意的是，2022年1月，智汇矿业宣派及全数派发股息人民币3000万元。2023年4月宣派股息5000万元，其后于2023年5月全数派发。然而，公司账上的现金并不充裕，2022年末现金及现金等价物为4227万元，2023年末现金及现金等价物为3080.8万元。此外，各报告期末，智汇矿业账上流动负债净值分别约4900万元、9780万元、7920万元，截至2025年2月28日，流动负债净值为5080万元。流动负债净值可使公司面临流动性风险，进而限制公司作出必要资本开支或发展业务机遇的能力，使业务、营运业绩及财务状况可因而受到重大不利影响。 03 以锌精矿平均年产量计，智汇矿业在西藏排名第二从行业来看，以锌行业价值链为例，锌矿石提炼后选矿成精矿，上游矿业公司一般向贸易商销售精矿，贸易商再转售给冶炼厂。冶炼厂会将精矿精炼成锭。下游企业进一步将锭加工成镀锌板、合金、氧化锌等产品。这些经过加工的锌衍生物最终被用于房地产、汽车、基础设施等行业。2024年，中国精炼锌的消耗量达到664.2万吨，最主要的消耗源自基础设施及建筑业，分别占总消耗量的约34.0%及22.0%，而交通运输及耐用消费品合共占30.0%。锌行业价值链，来源：招股书锌是一种浅灰色导电金属，在地壳中含量丰富。2024年全球锌储量约为2.3亿吨，锌储量排名前三的国家占全球锌储量的约60.4%。其中，澳大利亚、中国和俄罗斯的锌储量分别为6400万吨、4600万吨和2900万吨，其全球占比分别为约27.8%、20.0%和12.6%。中国锌精矿市场正面临供应短缺的情况，原因为需求超过国内产量，故必须从海外进口锌精矿。自2018年至2024年，由于国内部分矿山寿命较短且矿石品位不稳定，国内产量以-2.3%的复合年增长率下降。中国对锌精矿的需求持续上升。中国作为精炼锌的最大消费国，因基建及镀锌行业而带来庞大需求。预计2025年至2028年，由于下游产业发展，需求将以2.2%的复合年增长率增加。中国锌精矿供应量及需求量，来源：招股书同期，为满足下游需求，进口量大幅增加，复合年增长率约为5.8%。预计2025年至2028年，新项目的投产将进一步提升供应量，国内产量预计维持2.8%的复合年增长率，而进口量的复合年增长率将下降至2.0%。根据上海有色网的资料，2022年至2024年，以锌精矿平均年产量、铅精矿平均年产量、铜精矿平均年产量计，智汇矿业在西藏分别排名第二、第三、第五。值得注意的是，锌、铅及铜是全球及国内主要商品，其价格受多种复杂因素影响。一个重要因素是全球经济的状况。例如，在经济衰退期间，工业活动减少，导致对这些金属的需求下降，随之而来的是价格下跌。总体而言，受生产线调整的影响，智汇矿业在2024年的收入和净利润均有所下滑。未来，公司能否平滑生产计划调整、理解市场价格动态，并相应调整精矿生产及销售策略，实现经营业绩的稳健增长，格隆汇将保持关注。

格隆汇05-02 12:16

国金证券：给予白云机场买入评级

国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对白云机场进行研究并发布了研究报告《业务量持续增长全年利润同比大增》，给予白云机场买入评级。　　白云机场(600004)　　2025年4月29日，公司发布2024年年度报告及2025年一季报。　　2024年公司营业收入为74亿元，同比增长15%；归母净利润为9.3亿元，同比增长110%；其中Q4营业收入21亿元，同比增长16%；归母净利润2.6亿元，同比增长54%。2025Q1营业收入为18亿元，同比增长9.5%；归母净利润为3亿元，同比增长58%。　　经营分析　　生产业务量增长，带动公司各项收入增长。2024年公司生产经营活动持续增长，实现飞机起降架次51万架次、旅客吞吐量7637万人次、货邮吞吐量238万吨，同比分别增长12%、21%、17%，带动公司航空性业务及非航业务收入增长。其中，公司国际地区航线持续恢复，2024年国际地区线旅客量为1462万人次，约为2019年同期的78%。2024年分业务看，航空性收入29.5亿元，同比增长18.5%，非航空性收入44.7亿元，同比增长13.5%。　　毛利率同比增长，费用率明显下降。公司通过优化成本结构实现降本增效，成本费用增幅显著低于收入增速，2024年公司营业成本仅增长7%，录得毛利率为27%，同比增长5.9pct。费用率方面，公司2024年期间费用率为8.5%，同比-1.1pct，其中销售费用率为1.7%，同比+0.1pct；管理费用率为5.1%，同比-0.7pct；研发费用率为0.7%，同比-0.1pct；财务费用率为1%，同比-0.5pct。毛利率增长叠加费用率改善，2024年公司净利率为12.5%，同比增长5.6pct。　　承诺分红比例，积极回报股东。4月29日，公司发布2024年利润分配方案公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.157元（含税）。合计拟派发现金红利3.7亿元（含税），占2024年归母净利的40.13%。同日，公司发布2025年度“提质增效重回报”行动方案公告，提到重视投资者回报，共享发展成果，若向特定对象发行股票方案得以实施，则2024年至2026年三年期间，在符合现金分红条件的情况下，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归母净利率的50%。　　盈利预测、估值与评级　　公司三期扩建工程拟投产，预计2025-2026年归母净利为12.6亿元、7.5亿元，新增2027年净利预测9.1亿元，维持“买入”评级。　　风险提示　　需求恢复不及预期风险、免税提成率降低风险、扩建工程影响业绩风险、商务违约风险、限售股解禁风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券廖浩祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为25.53%，其预测2025年度归属净利润为盈利21.83亿，根据现价换算的预测PE为9.82。最新盈利预测明细如下：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-01 09:56

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