日本製鐵141億美元收購美國鋼鐵：2萬億日元投資引發財務負擔爭議lg...

內容導讀

• 收購背景與核心數據

• 財務負擔與DE比率分析

• 鋼鐵行業收購財務對比

• 美國鋼鐵盈利能力挑戰

• 高管言論與未來展望

• 編輯總結

• 2025年相關大事件

• 專家點評

收購背景與核心數據

根据 www.TodayUSStock.com 报道，日本製鐵（Nippon Steel）以141億美元（約2萬億日元）收購美國第二大鋼鐵企業美國鋼鐵（U.S. Steel）的交易於2025年5月獲得美國總統唐納德·特朗普的條件性批准，結束了長達一年半的爭議。交易最初於2023年12月提出，當時估值約149億美元，但因前總統喬·拜登以國家安全為由反對而受阻。根據彭博社報道，日本製鐵承諾追加投資140億美元（約2萬億日元），包括在賓夕法尼亞州蒙谷地區投資22億美元升級鋼廠，以及在印第安納州、明尼蘇達州、阿拉巴馬州和阿肯色州投資70億美元現代化設施和擴建礦山。

這筆交易被特朗普稱為“計劃性合作”，預計創造至少7萬個就業崗位，為美國經濟貢獻140億美元。然而，交易細節尚未完全明確，美國鋼鐵工人聯合會（USW）對日本製鐵過去違反美國貿易法的記錄表示擔憂，認為其可能影響工人權益。 日本製鐵強調將保留美國鋼鐵匹茲堡總部，並承諾不裁員且為工人提供5000美元獎金，以緩解市場和工會的疑慮。

財務負擔與DE比率分析

日本製鐵的收購計劃引發了市場對其財務負擔的廣泛關注。公司中期經營計劃設定將資本負債比率（DE比率）控制在0.7倍以下，2024財年（截至2025年3月）調整後的DE比率為0.35倍（簡單計算為0.47倍）。然而，收購美國鋼鐵需約2萬億日元，遠超其現金儲備6725億日元。假設全額借貸並承接美國鋼鐵約6700億日元的有息負債，收購後集團總負債將達4.9萬億日元，DE比率升至約0.8倍，超出目標。

若再實施2萬億日元的追加投資，且資金同樣來自借款，DE比率將突破1倍。SMBC日興證券分析師山口敦估計，為維持DE比率在0.7倍以下，需增發15%至20%的股票，這可能稀釋現有股東權益。標普全球評級警告，若追加投資導致短期財務負擔過重，日本製鐵的信用評級可能下調兩個級別以上，進一步增加融資成本。

鋼鐵行業收購財務對比

以下為日本製鐵收購美國鋼鐵與其他鋼鐵行業重大交易的財務對比：

日本製鐵的交易規模和追加投資遠超同行，DE比率的潛在上升幅度也更大。然而，受美國高關稅保護的市場環境和技術轉移的長期效益，可能為日本製鐵帶來更高的回報潛力。

美國鋼鐵盈利能力挑戰

美國鋼鐵2024財年淨利潤僅為3.84億美元（約580億日元），淨資產收益率（ROE）為3.4%，遠低於日本製鐵的6.9%。QUICK FactSet數據顯示，美國鋼鐵近期兩個季度出現營業虧損，反映其在全球鋼材需求疲軟和成本壓力下的經營困境。標普全球評級指出，日本製鐵需大幅提升美國鋼鐵的盈利能力，否則鉅額投資可能拖累其市淨率（PBR）。

日本製鐵計劃通過技術轉移和高附加值鋼材生產（如汽車用鋼）提升美國鋼鐵的競爭力，同時利用美國市場的高關稅保護（2025年5月增至50%）規避中國鋼材傾銷影響。然而，美國鋼鐵的傳統高爐技術依賴煤炭，與競爭對手如Nucor和Cleveland-Cliffs的電弧爐技術相比，環境成本較高，可能限制其長期盈利能力。

高管言論與未來展望

日本製鐵副社長森高弘在2025年5月接受日經亞洲採訪時表示：“收購美國鋼鐵是實現全球競爭力提升的關鍵一步，股權融資是可行的選項之一。”他強調，追加投資將用於升級美國鋼鐵的設施，預計在未來五年內實現盈利能力顯著提升。

美國鋼鐵首席執行官大衛·伯里特（David Burritt）在2024年9月接受《華爾街日報》採訪時警告，若收購失敗，公司可能關閉賓夕法尼亞州和印第安納州的鋼廠，影響數千名工人。他表示：“日本製鐵的投資對維持我們的競爭力至關重要。” 特朗普在2025年5月23日通過Truth Social表示：“這一合作將創造7萬個就業崗位，為美國經濟貢獻140億美元。”

編輯總結

日本製鐵以141億美元收購美國鋼鐵並承諾2萬億日元追加投資，顯示其進軍美國市場的雄心，但也引發了對財務負擔的廣泛擔憂。交易將推高DE比率至1倍以上，可能導致信用評級下調和股權稀釋。然而，受美國高關稅保護和技術轉移的推動，美國鋼鐵的盈利能力有望改善，為日本製鐵帶來長期回報。未來，日本製鐵需平衡短期財務壓力與長期市場收益，並在環境挑戰和工會反對中尋求穩定發展。此交易不僅影響雙方企業，也將重塑全球鋼鐵行業的競爭格局。

2025年相關大事件

2025年6月4日：日經亞洲報道，日本製鐵收購美國鋼鐵及2萬億日元追加投資引發財務負擔擔憂，DE比率或超1倍。

2025年5月26日：特朗普條件性批准日本製鐵141億美元收購美國鋼鐵，承諾140億美元追加投資，創造7萬個就業崗位。

2025年5月23日：特朗普在Truth Social宣佈支持日本製鐵與美國鋼鐵的“計劃性合作”，稱將為美國經濟貢獻140億美元。

2025年4月10日：特朗普下令對日本製鐵收購案進行新一輪國家安全審查，扭轉拜登政府的反對立場。

2025年1月15日：拜登以國家安全為由阻止日本製鐵收購美國鋼鐵，引發市場對交易前景的擔憂。

專家點評

2025年6月4日，Atsushi Yamaguchi，SMBC日興證券分析師：
       “日本製鐵需通過增發15%至20%的股票維持DE比率在0.7倍以下。美國市場的關稅保護和印度市場的增長可能推動每股收益增長，抵消股權稀釋影響。”
       来源：日經亞洲

2025年5月26日，S&P Global Ratings：
       “日本製鐵的140億美元追加投資將顯著增加財務負擔，若美國鋼鐵盈利能力無法改善，信用評級可能下調兩個級別以上。”
       来源：標普全球評級報告

2025年5月30日，Shinichiro Ozaki，大和證券分析師：
       “市場對日本製鐵的短期財務負擔感到擔憂，但若美國鋼鐵盈利能力提升，投資者信心將隨之回升。”
       来源：日經亞洲

2025年6月3日，Roger Smith，SteelWatch亞洲負責人：
       “日本製鐵對煤炭依賴的高爐技術可能限制其環境表現，與Nucor等競爭對手的電弧爐技術相比，長期盈利面臨挑戰。”
       来源：《衛報》

2025年5月28日，Nick Wall，A&O Shearman併購專家：
       “日本製鐵收購案的爭議凸顯美國保護主義的風險，其他日本企業可能因此減少對美投資。”
       来源：《華盛頓郵報》