特斯拉25Q2财报会，核心要点总结！lg...

大家好，我是天弘基金祁世超。

美东时间 2025 年 7 月 23 日盘后，特斯拉公布了 2025 年第二季度财务业绩，并召开了财报电话会议。以下是我对核心要点的总结和分析，跟大家分享一下：

1、Optimus人形机器人开发

设计与技术进展：Optimus人形机器人经历多版本迭代，目前进展至3.0版本。2.5版本为过渡形态，3.0版本是最终正确设计，无显著缺陷，具备所需自由度。技术实现上，需从物理原理自主设计各部件，无现成可用部件。其技术原理与汽车相通，均采用相同的优化与AI推理技术，因二者本质是不同形态的机器人，适用于汽车的AI推理原则同样适用于Optimus。

生产与市场预期：Optimus 3.0预计2025年底推出原型机，2026年初启动规模化生产。团队希望尽快实现年产量百万台，认为5年内可达成该目标。但因产品含大量新元素，生产初期或面临挑战：生产爬坡速度受限于供应链最薄弱环节及内部流程效率，新元素可能引发意外的供应链中断或内部操作失误，导致初期生产进度较慢。此外，生产初期通常会面临负毛利率问题，需调试解决多项技术问题。

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2、自动驾驶（Robotaxi）业务进展

Robotaxi服务运营现状：奥斯汀地区的Robotaxi服务运营良好，用户反馈积极，体验被描述为‘super smooth, very safe’。已完成首阶段服务区域扩展，计划将奥斯汀运营区域扩大超10倍。截至会议时，奥斯汀累计运营超7000英里，无安全关键干预事件，仅存在因限速等的非安全关键限制。未来，拟推进旧金山湾区服务，正与当地政府申请监管批准，等待审批时已启动带司机服务。此外，还在佛罗里达、内华达等多个美国城市测试。公司目标获监管批准后，年底覆盖美国半数人口区域。

FSD技术与监管进展：FSD技术优化上，计划将参数数量提升10倍，以改善用户体验。当前聚焦奥斯汀无监督自动驾驶版本生产发布，预计未来几周有显著改进。版本12发布后，北美FSD采用率增长，使用FSD的车辆安全性为未使用的10倍。监管方面，欧洲正与荷兰等国监管机构合作，预计2025年内部分欧洲地区（至少本季度部分区域）用户可体验类似美国的FSD服务，但欧盟审批流程复杂。中国市场存在监管挑战，目前无法提供有监督的FSD服务，公司正努力解决。

自动驾驶车辆交付与扩展：自动驾驶车辆已实现从工厂到用户的完全自主交付，美国及欧洲生产的测试车能自主从生产线末端行驶至装载码头。未来，针对Robotaxi设计的Cyber Cab预计显著降低成本，通过优化设计，其每英里成本有望低于30美分，甚至达25美分。现有车队每英里成本在供应紧张时约为50美分，仍具竞争力。

非特斯拉车辆接入规划：未来允许非特斯拉车辆接入Robotaxi网络需通过安全验证，类似Uber、Lyft的车辆审核流程，要确保车辆状态符合安全标准。公司计划2026年启动该计划，强调分步骤推进，优先确保公司控制的车辆运营稳定后，再开放外部车辆接入。

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