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Celsius遭多方指控陷法律漩涡一文梳理指控细则

资产，借出 USDC 等稳定币。然而，stETH 脱锚以及 ETH、BTC 价格持续下跌，让其不得不增加资产抵押，同时不断的提现需求又会减少其流动资产。 2022 年 6 月 13 日，Celsius 暂停所有账户的提现、交易和转账。之后 Celsius 一边稳定流动性和运营，一边表示将探索寻求战略交易以及负债重组等可能性。2022 年 7 月中旬，Celsius 为了所有利益相关者实现价值最大化而申请破产。 Foresight News 汇总并整理了 SEC、DOJ、CFTC 以及 FTC 对 Celsius 的指控细则，以供读者了解监督美国证券、期货市场以及保障法律施行等的政府机构对 Celsius 的指控和要求法院做出的裁决。美国司法部起诉 Celsius 根据美国司法部发布的文件，联邦调查局纽约办事处代理助理局长 Curtis 宣布启封起诉书，指控 Celsius Network LLC 创始人兼前首席执行官 Alex Mashinsky 及其子公司关联实体进行证券欺诈、商品欺诈和电汇欺诈。指控称，Alex Mashinsky 组织了一个欺诈计划，旨在欺骗 Celsius 的客户和抬高 CEL 价格，期间多次做出误导性和虚假称述，误导客户关于 Celsius 业务的核心方面，包括 Celsius 的成功和盈利能力以及 Celsius 使用客户资金进行的投资性质。而且 Alex Mashinsky 个人从出售 CEL 中获得约 4200 万美元收益，Celsius 首席营销官 Roni Cohen-Pavon 从出售 CEL 中至少获得了 360 万美元的收益。 Alex Mashinsky 被指控证券欺诈、商品欺诈、电汇欺诈、串谋操纵 CEL 价格罪名、操作 CEL 价格的欺诈计划、CEL 市场操作、电汇欺诈 CEL 七项罪名，Roni Cohen-Pavon 被指控串谋操纵 CEL 价格罪名、操作 CEL 价格的欺诈计划、CEL 市场操作、电汇欺诈 CEL 四项罪名。下图为被告面临的最高处罚。（提醒：起诉书中的指控仅仅是指控，除非被证明有罪，否则被告被视为无罪。）美国检察官 Williams 还宣布，美国已与 Celsius 签订了一项不起诉协议，根据该协议，Celsius 同意承担其在欺诈计划中所扮演角色的责任。美 SEC 起诉 Celsius 美国证券交易委员会（SEC）作为原告对 CELSIUS NETWORK LIMITED（Celsius Network）和 Celsius 前 CEO Alex Mashinsky 在美国纽约南区联邦地区法院提起诉讼。美 SEC 发出的 51 页控诉中，用 299 段细数了 Celsius 从 2018 年创立到 2022 年 6 月期间在平台发展过程中 Celsius 和 Alex Mashinsky 的「罪证」，包括通过未注册和欺诈性证券资产发行和出售，从投资者那里筹集到数十亿美元，之后，通过「Earn Interest Program」计划向投资者承诺最高 17% 的高回报，并通过操控 CEL 代币价格导致投资者无法从平台中撤回数十亿美元的加密资产。值得注意的是，SEC 直接将 CEL 描述为 Celsius 自己的加密资产证券，并表示，Celsius 在申请破产一个月后还声称该公司的负债超过其资产约 12 亿美元。 SEC 的控诉还声称，Celsius 多次谎称其通过 ICO 发行筹集到 5000 万美元，但实际上仅筹集了约 3500 万美元。美 SEC 认为 Celsius 违反《证券法》和《交易法》多项欺诈规定，以及进行未登记的证券发行和销售，并希望法庭对被告做出以下裁决或命令：认定被告犯有本指控的违法行为；永久限制和禁止被告从事违反下列规定的行为:《证券法》第 5(a)、 5(c) 和 17(a) 节[ 15 U.S.C.§ 77 e(a)、 77 e(c)、 77 q(a)]、《交易法》第 9(a)( 2) 和 10(b) 节[ 15 U.S.C.§ 78 i(a)( 2)、 78 j(b)]，以及其中的第 10 b-5 条[ 17 C.F.R.§ 240.10 b-5 ]；永久禁止被告 Alex Mashinsky 根据《证券法》第 20(e) 节和《交易法》第 21(d)( 2) 节，担任根据《交易法》第 12 节登记证券或被要求根据《交易所法》第 15(d) 节提交报告的任何证券发行人的官员或董事；根据《证券法》第 20(b) 节和《交易法》第 21(d)( 1) 和 21(d)( 5) 节，永久禁止被告直接或间接参与购买、发行或出售任何加密资产证券，或从事诱使或企图诱使他人购买、提议或出售任何加密资产证券的活动；根据《交易法》第 21 条 (d)( 3)、( 5) 和 ( 7) 款，命令被告人 Alex Mashinsky 交出从本申诉指控的非法行为中获取的任何不正当收益，并支付判决前利息；根据《证券法》第 20(d) 节和《交易法》第 21(d) 节，命令被告支付民事处罚，数额由法院确定；在联邦证券法的执行和保护投资者方面，命令采取法院认为公正、公平和适当的其他裁决措施。美 FTC 起诉 Celsius 美国联邦贸易委员会（FTC）在美国纽约南区联邦地区法院提起的诉讼中，被告包括 CELSIUS NETWORK INC.、CELSIUS NETWORK LLC、CELSIUS NETWORKS LENDING LLC、CELSIUS KEYFI LLC、CELSIUS MINING LLC、CELSIUS US HOLDING LLC、CELSIUS US LLC、CELSIUS MANAGEMENT CORP.，以及 Alex Mashinsky（Celsius 前 CEO）、Shlomi Daniel Leon（Celsius 联合创始人兼首席战略官）和 Nuke Goldstein（Celsius 首席技术官）。 FTC 在诉讼中声称，「至少从 19 年到 2022 年 6 月，被告欺骗消费者将其加密货币资产转移到 Celsius 平台，并谎称其存款是安全的，并保证以「无风险」的方式为消费者赚取利润，还保证保持足够的储备，供客户随时收回该货币，因为 Celsius 有「数十亿美元的流动资金」，但事实上，被告挥霍了消费者的存款，包括进行无担保和无担保的贷款，也没有保持足够的流动性资金，Celsius 甚至于还声称其是银行业的一个安全替代机构」。FTC 还阐述了被告在商业活动中做出的虚假称述。因此，FTC 认为，被告的做法和行为违反《 FTC 法案》和《Gramm-Leach-Bliley》（GLB 法），并构成虚构、欺诈、欺骗等行为，寻求并命令给予金钱补偿、初步和永久禁令和其他补偿。FTC 表示，被告的违法行为与加密货币贷款和保管服务的销售和销售有关。 FTC 认为消费者正在遭受遭受、已经遭受并将继续遭受重大损失，如果法院不给予禁制令，被告很可能继续伤害消费者和损害公共利益。因此，FTC 要求法院：发出永久禁令，以防止被告将来违反《 FTC 法案》和《 GLB 法》；授予授予初步禁令和附加补偿（ancillary relief ），这是避免在此行动的终止期间避免消费者受伤的可能性，并保留有效最终补偿的可能性；在法院授权范围内裁定给予金钱和其他补偿；裁定法院认定公正和适当的任何额外补偿。在诉讼文件发出后，FTC 发布的一份新闻稿中声称，FTC 与 Celsius 达成了和解，永久禁止该平台处理消费者资产，并指控三名前高管通过虚假承诺存款安全且随时可用，来欺骗消费者将加密货币转移到该平台。两家公司还同意作出 47 亿美元的判决，该判决将暂停执行，以允许 Celsius 在破产程序中将剩余资产返还给消费者。不过，Celsius 前 CEO Alexander Mashinsky 以及 Celsius 的其他联合创始人 Shlomi Daniel Leon 和 Hanoch Nuke Goldstein 没有同意和解，联邦贸易委员会对他们的起诉将在联邦法院继续进行。美 CFTC 起诉 Celsius Blockworks 表示，根据 CFTC 的诉讼，Celsius「作为 Celsius Pool 的未注册商品池运营商，以商品利益交易为目的，招揽、接受和接收资产；和 Alex Mashinsky 作为该 CPO 的未注册关联人开展活动，招揽公众向 Celsius Pool 贡献资金。为了实现向客户承诺的回报，Celsius 采取了风险非常大的投资策略，包括延长数百万美元的无抵押贷款和数百万美元的不受监管、高风险的 DeFi 协议。来源：金色财经

金色财经2023-07-15

BTC能否突破31000 创下新高？

热点： 1. EigenLayer已将stETH、rETH、cbETH的再质押上限均提升至1.5万枚； 2. Xterio获Binance Labs 1500万美元投资承诺，旨在发展AI和Web3游戏开发能力； 3. 区块链基础设施Artela完成600万美元种子轮融资，Shima Capital领投； 4. 数据：9825枚与暗网丝绸之路相关比特币分发至104个地址； 5. ParaSpace宣布将推出2.0版本，旨在提升去中心化流动性； 6. 币安新增ARB/ETH、BCH/TRY、XVG/TRY、XVG/TUSD交易对； 7. FTX索赔网站重新上线； 8. 数据：1863枚BTC转入Coinbase； 9. 欧洲首只比特币ETF预计将于本月公开上市； 10. 美国联邦税务局正在调查涉嫌从波多黎各税收优惠中非法获益的加密交易人员； 11. Uniswap已部署至Avalanche链上； 12. BNB Beacon Chain将于张衡硬分叉升级中增加暂停区块功能； 13. 韩国金委会将向国会提交电子证券法和资本市场法修订案，以实现证券型代币的制度化。来源：金色财经

金色财经2023-07-13

LSD五大新秀来势汹汹 Lido还能稳坐钓鱼台吗？

任何排名前五的 LSD（Lido 的 stETH、Coinbase 的 cbETH、Rocket Pool 的 rETH、Frax 的 frxETH 和币安的 WBETH）进行铸造，权重和未来的整合目前待定。理论上，持有acUSD 的愿望将激励更多用户使用流动质押代币来质押他们的 ETH。除了交易费用外，acUSD 流动性提供者还将获得 CRV、CVX 和 PRISMA 代币以及标准 ETH 质押奖励随着在 Curve、Convex、Frax、Conic 和 LlamaNodes 上的推出，Prisma 已经与多个重磅项目达成了合作，起点颇高。 2.Swell Swell 的 swETH LSD 因其当前的 Voyage 激励计划而受到社区的广泛关注，排名迅速上升，TVL 突破 5000 万美元。 Swell 将自己宣传为与 Etherean 价值观一致，希望让新用户的交互过程变得更容易。用户可以直接从他们的应用程序通过 Google/Apple Pay、信用卡或银行账户购买 ETH 合作伙伴集成允许用户通过提供流动性直接赚取 swETH 收益 3.unshETH unshETH 的目标是激励 LSD 领域的良性竞争，提供由一篮子基础 LSD 组成的多元化 LSD。这些LSD的权重通过治理进行平衡，目前包括 Lido 的 wstETH、RocketPool 的 rETH、Coinbase 的 cbETH、Frax 的 sfrxETH、Anker 的 ankrETH 和 Swell 的 swETH。由于套利者被激励去平衡基于 unshETH 的LSD 权重，每项治理决策都将影响平台的用户行为。除了来自一篮子基础 LSD 的标准质押奖励之外，unshETH 还可以通过再平衡费用获得额外收益基于 LayerZero 构建意味着 unshETH 可以跨链本地转移，从而实现全新的流动性策略被纳入 unshETH 会给新兴 LSD 项目带来新的购买压力，使 unshETH 成为潜在的启动合作伙伴 4. Origin Ether 通过将自动收益生成策略与原生以太坊质押奖励相结合，Origin Ether 可以为其储户提供丰厚的奖励。与提到的其他 LSD 非常相似，OETH 以 1:1 的比例与存入的 ETH 进行支持，这些 ETH 分布在各个 DeFi 平台中赚取收益。目前收益率来自（按权重顺序）： ETH-OETH Convex流动性池 Rocket Pool的rETH Frax 的 sfrxETH Lido 的 stETH 高收益使得 Origin Ether 在短短一个月的时间内就积累了约 3500 万美元的 TVL。过去 30 天内，Origin Ether 的年利率约为 9%，是同赛道部分竞争对手的两倍 Origin 的自动收益策略为用户提供了最大的便捷性，他们不再需要货比三家以寻找谁的收益更高 5. Diva Diva 希望将流动性质押的可组合性与分布式验证技术带来的去中心化结合起来。简而言之，DVT 允许通过信任最小化的密钥共享来验证验证者私钥的分发。在实践中，用户将 LSD 的可组合性与运行自己的 ETH 节点的大部分去中心化优势结合起来，并且没有最低质押门槛。 DVT 是一项新技术，为 ETH 质押带来进一步的去中心化 DVT 允许节点冗余和更好的正常运行时间，使收益更稳定竞赛尚未开始如果我们往回看，合并完成的日子并没有过去太久，ETH 质押还处于起步阶段。与其他权益证明（PoS）L1 网络相比，用于质押的 ETH 百分比仍低于 20%。假设 ETH 质押最终将与 PoS 多数派保持一致，那么质押协议就有足够的时间来开拓属于自己的市场。本文仅展示了很少一部分项目，这些项目在流动质押衍生品方面都有自己的特色，无论是更容易上手、新技术、新用例，还是只是更丰厚的年利率，LSDfi 都有很多潜力待挖掘。来源：金色财经

金色财经2023-07-13

如何在EigenLayer主网上进行再质押

协议于2023年6月上线主网，最初支持stETH、rETH和cbETH。此次发行比较谨慎，每项资产上限为3200枚代币，以确保协议的安全性。今年7月份，EigenLayer已经准备好实施下一步计划了。该协议将把每项资产的存款上限提高到15000枚代币，预计这一更新将在项目完成限时更新过程后的7月10日当周的某个时间生效。一旦存款上限取消，再质押将继续进行，直到支持的LSD总存款额达到30000枚代币——此时存款将再次暂停。这种分阶段开放的方式确保了更多用户可以加入再质押，同时仍然保持了早期网络的安全性和去中心化特性。 3、如何在EigenLayer上再质押现在我们已经了解了最新的更新内容，下面让我们一步步来看如何在EigenLayer主网上进行再质押。如果你在2023年5月读过我们的“如何趁早尝试EigenLayer”一文，请注意操作过程几乎完全相同，只有一点不同，那就是我们现在是在以太坊上再质押，而不是像以前那样在Goerli测试网上再质押。你可以具体遵循以下步骤：（1）准备好LSD——记住，EigenLayer目前支持Lido Staked ETH（stETH）、Rocket Pool ETH（rETH）和Coinbase Wrapped Staked ETH（cbETH）。（2）访问EigenLayer应用程序——访问app. eigenlayer.xyz并关联你的钱包，然后单击你想再质押的资产继续操作。（3）完成存款操作——在提供给你的当前界面输入你想要存入EigenLayer的金额，然后完成审批交易和最终授权交易，就可以正式开始再质押了！接下来，你可以从EigenLayer应用程序主页面跟踪你所有的存款和再质押情况。你也可以使用存款界面中的“Unstake”按钮取款，但请记住，EigenLayer实行为期7天的取款延迟，因此你的资金将需要一周的时间才能到达你的钱包。 4、总结随着存款上限的提高，EigenLayer正在为用户参与再质押开辟新的机会。随着该协议的不断发展和壮大，我们可以期待在不久的将来看到更多令人兴奋的发展变化，甚至可能还会有空投。所以，请继续关注EigenLayer，祝大家再质押愉快！来源：金色财经

金色财经2023-07-12

美国证监会有新动作？孙宇晨“大规模赎回以太币”！多头仍坚定看涨1950美元……

太币的最大持有者，剩余约260000枚stETH，约合4.84亿美元。 (来源:Twitter) 但需要注意的是，大额赎回似乎并未导致stETH相对于以太币的市场价格出现任何差异，两种代币周末走势密切相关。所谓的stETH，简单而言就是当投资者质押1枚ETH，就会从平台取得1枚stETH质押代币，两者之间是相互挂钩的，而孙宇晨所采取的行动，并没有导致任何脱钩迹象。最先分享这一消息的加密社区成员也注意到stETH继续正常交易的事实，尽管他提醒投资者注意孙宇晨赎回的“规模”。以太币价格在上周六全天下跌，尽管很难说这种轻微的下滑，是否与孙宇晨抛售质押的ETH代币有任何关系。据DeFiLlama称，Lido是以太币的领先质押提供商，是按总锁仓价值(TVL)计算最大的去中心化金融(DeFi)协议。截至7月10日，Lido管理着超过146亿美元的资产，其中大部分是以太币。超过145亿美元的以太币，已通过Lido基础设施进行委托和锁定。在Lido平台上，用户可以质押以太币和其他支持的代币，无需锁定期或满足高要求，这对一些投资者来说是一个有吸引力的选择。在6月初针对加密交易所币安(Binance)和Coinbase提起的诉讼中，美国证监会(SEC)声称，包括Cardano的ADA代币，以及Algorand的ALGO代币在内的一些权益证明代币，属于未注册的证券范畴。在这一评估之后，它们的价格暴跌，甚至影响以太币的价格。部分原因是以太坊从工作量证明机制(PoW)转变为权益证明网络(PoS)，并使用与被指控发行未注册证券的竞争智能合约平台相同的共识系统。由于美国证监会主席根斯勒(Gary Gensler)未能澄清以太币是否是像比特币一样的实用工具，情况变得更加糟糕。但无论如何，牛市倒货的恐慌背景下，以太币多头仍保持坚定看涨的情绪不变。 FXEmpire分析师Bob Mason指出，以太币牛市将瞄准1950美元。尽管市场看涨，但日线图显示以太币回落至1930至1900美元阻力带的较低水平下方。然而，以太币目前位于50日均线1853美元和200日均线1759美元上方，表明近期和长期看涨势头。值得注意的是，50日均线较200日均线进一步扩大，反映出看涨势头。 (来源:FXEmpire) 从14日RSI来看，52.52的读数表明前景适度看涨，与50日和200日均线一致。值得注意的是，RSI支持突破1900至1930美元阻力带，目标为1950美元。

秉哥说市2023-07-11

探索LSD稳定币领域的发展现状

bra正在建立$eUSD，这是一种由$stETH支持的带有利息的稳定币。目前$eUSD的流通供应量为1.76亿美元。铸币：使用大于150%的抵押率的$ETH或$stETH进行铸币。Lybra将把任何$ETH抵押物转换为$stETH。收益来源：抵押物存放在$stETH中，每年产生约6%的抵押收益。价格稳定：赎回机制形成了“价格底线”，而最低150%的抵押率形成了“价格上限”。其他观察结果：$eUSD的交易价格始终保持在约1.05美元的溢价，这意味着即使存在套利机会，$eUSD持有者也不会赎回$eUSD。这可能是因为$eUSD持有者获得持有$ETH的收益。 Raft（n.a. / $R）- 已上线 Raft正在建立$R，这是一种由$stETH和$rETH支持的带有利息的稳定币。目前$R的流通供应量为3000万美元。铸币：使用大于120%的抵押率的$stETH或$rETH进行铸币。收益来源：抵押物存放在$stETH或$rETH中，每年产生约6%的抵押收益。价格稳定：赎回机制形成了“价格底线”，而最低120%的抵押率形成了“价格上限”。 Ethena - 测试网 Ethena正在实施一种由Arthur Hayes在他2023年3月的博文《Dust on Crust》中设想的无风险稳定币。 Ethena的抵押资产以以太坊LSD的形式持有，类似于长期现货头寸。通过在中心化交易所做空$ETH永续合约来实现Delta中性。铸币：使用任何以太坊LSD进行铸币，抵押率为1:1。收益来源：抵押物以以太坊LSD的形式持有，每年产生约6%的抵押收益。在中心化交易所做空1倍$ETH永续合约也会以资金费率的形式产生收益。价格稳定：通过长期持有以太坊LSD现货和做空$ETH永续合约来实现Delta中性，确保稳定性。 Prisma Finance - 测试网 Prisma Finance正在建立$acUSD，这是一种由以太坊LSD支持的带有利息的稳定币。合约基于Liquity，并且是不可变且无法升级的。铸币：使用5种经过白名单授权的以太坊LSD中的任何一种进行过度抵押铸币：$stETH、$cbETH、$rETH、$frxETH、$bETH。收益来源：抵押物以以太坊LSD的形式持有，每年产生约6%的抵押收益。价格稳定：赎回机制形成“价格底线”，而每种资产的最低抵押率形成“价格上限”。其他观察结果：具有veTokenomics功能，用户可以锁定$PRISMA以获取$vePRISMA，LSD发行方可以激励用户使用自己的LSD铸造$acUSD。最终预计在Prisma之上构建类似Convex的协议。总结 LSD领域正在迅速发展，特别是在LSD稳定币领域即将出现新的创新。期待在后上海升级后不断推出的新发展。来源：金色财经

金色财经2023-07-11

重新定义流动质押：Lido 如何推动以太坊的质押格局

些应用程序铸造代表性的ETH代币，例如stETH，使用户能够在获得以太坊抵押奖励的同时保持其ETH的流动性。例如，Lido提供给用户抵押任意数量的以太坊，并以stETH作为回报。这种抵押代币可以用于借贷、抵押等用途，同时每天累积抵押奖励。Lido的方法还允许用户通过stETH-ETH流动性池随时取消抵押。在未来以太坊升级启用交易功能后，代表性的ETH将归还给第三方发行者。发行者随后向用户提供与其原始抵押权益相等的ETH，并附加通过保护网络获得的奖励。 Lido 上的流动性质押统计数据 Lido 质押 ETH 统计数据的 Sanpshot Lido目前质押了大约 142 亿美元的 ETH 大约 22.5 万个钱包在 Lido 上质押 ETH 平均年利率为 3.8% 利息区块链最好的部分是你可以验证这一点 stETH合约地址： https://etherscan.io/token/0xae7ab96520de3a18e5e111b5eaab095312d7fe84 质押选项回顾 https://ethereum.org/en/staking/#comparison-of-options 以太坊质押的未来格局流动权益提供给用户自主权益投注的所有好处，同时减少了相关风险和复杂性。它是自主权益投注和交易所权益投注的可行替代方案，巧妙地平衡了风险、回报和便利性。流动权益服务（如Lido）满足了各类以太坊持有者的需求。对于较小的钱包，流动权益允许他们投注任意数量的以太坊，并在任何时候享有解除投注的灵活性。较大的持有者可以利用流动权益服务来对冲以太坊的波动风险，无需维护复杂的权益投注基础设施。流动权益致力于去中心化、易于访问和获得权益投注回报的理念，将与更广泛的DeFi运动同步发展。它体现了DeFi最纯粹的本质。来源：金色财经

金色财经2023-07-10

以太坊流动性质押飙升至200亿美元、LIDO独占鳌头

作为最大的流动性质押代币，Lido的stETH代表了总值达146亿美元的质押以太坊，自四月份启用质押提款以来增长了超过28%。在以太坊DeFi中，流动性质押代币比以太坊作为抵押品更受欢迎。在Aave这个总存款超过60亿美元的最大DeFi借贷协议上，Lido的stETH已超过以太坊成为最大的抵押资产。持有流动性质押代币的人可以轻松交易这些代币，将其作为抵押品，或通过借贷协议利用收益机会。在以太坊的DeFi生态系统中，协议越来越多地将以太坊替换为stETH等流动性质押代币。通过这样做，协议可以将基础的以太坊质押收益（目前约为4%至5%的年收益率）融入其DeFi产品中，提高潜在收益。以太坊质押收益已经发生了范式转变，成为DeFi年化收益率的参考。随着流动性质押资产的数量不断增长，对其的需求也会增加。对于LST的更高收益的追求正在改变DeFi用户存款资金的方式。DeFi用户越来越倾向于将他们的LST存入借贷协议，而不是将其用于提供去中心化交易所的流动性，这是确保DeFi用户可以在以太坊和其质押版本之间进行轻松交易所必需的。自四月以来，stETH-ETH Curve Pool的价值下降了39%，而Balancer上的wstETH-ETH Pool下降了71%。与此同时，借贷协议Compound的stETH总锁定价值增加了九倍以上。这主要是为了追求更高的收益。LST可以作为抵押品来对冲以太坊的杠杆风险，这使得LST持有者可以通过借贷杠杆来增加他们对LST的敞口，并使其LST的回报倍增。循环质押以太坊 “循环”——一种常用的方式来提高类似稳定币、抵押和非抵押以太坊等资产的收益。DeFi用户将LST（如stETH）存入Aave或Compound等借贷协议，并以其存款作为抵押品借取以太坊。然后，他们通过Lido质押借取的以太坊，存入所获得的stETH，并重复该过程。结果是将以太坊的质押奖励多次复利，推高了收益率。但是，循环质押以太坊也存在风险。如果以太坊和stETH的价格相差过大，那些在借贷协议中进行杠杆操作的人将面临被清算的风险。此外，由于 Lido 的 stETH 是目前最流行的循环 LST，因此这种做法存在将大部分抵押以太币集中在一个地方的风险。许多 DeFi 人士担心这种情况会威胁以太坊的去中心化，并可能降低网络的安全性。尽管 Rocket Pool 和 Frax Ether 等其他 LST 提供商近几个月来削弱了 Lido 的主导地位，但它仍然是迄今为止最具主导地位的流动性质押协议，占据 74% 的市场份额。这种情况不太可能很快改变：Lido 的 stETH 将继续主导 LST 市场，因为它的网络效应以及 stETH 在 DeFi 中的整合。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-07-07

为什么Frax Finance值得看好：三大投资主题、5大催化剂

sfrxETH：对于还记得的人来说，当stETH在AAVE上形成环路（也就是stETH的杠杆收益）时，引发了大量的stETH供应创造，并且我们认为sfrxETH上市后也会出现类似的现象。将sfrxETH纳入Aave的提议在Snapshot已经通过，因此我们认为这是一个即将到来的催化剂。 frxETH v2：构建frxETH v1的目标之一是优化用户的收益。目前，frxETH v1在ETH LST中的收益最高。截至2023年7月3日，过去6个月内在sfrxETH上锁定的1000个ETH的收益比rETH（RocketPool）和stETH（Lido）高（56% / 35%）。可以在Frax的仪表盘上实时跟踪sfrxETH与竞争对手的收益。截至目前，sfrxETH上的1个ETH的收益始终高于rETH（Rocket Pool）、stETH（Lido）或cbETH（Coinbase）上的1个ETH的收益。这是通过frxETH的机制有意实现的，其中ETH质押收益不是分配给所有的frxETH，而是仅分配给sfrxETH（frxETH质押者）。因此，相同的分子（ETH质押收益）被分配给较低的分母（sfrxETH），因为并非所有的frxETH都被质押，从而产生更高的收益。这仅仅是通过Frax拥有的365万枚CVX所实现的独特优势。此外，sfrxETH与大多数主要ETH质押代币相比，收取相同或更低的费用。阅读“什么是FrxETH？Frax的ETH流动性质押衍生品解读”以了解有关frxETH和sfrxETH如何实现更高收益的机制的更多细节。 Source: DefiLlama FrxETH v2将引入机制来吸引最佳的验证者，即优质验证者，这将进一步提高用户的收益。Sam Kazemian希望建立一个市场机制，以优先考虑“最出色、最精通和最有知识的实体，他们知道如何运行良好的节点”。该市场机制可以基于多种因素，包括“MEV收入、最低硬件成本、最高互联网速度、区块传播、证明响应”等。 FrxETH v2将引入机制来吸引最佳的验证者，主要包括1）费用（验证者向质押ETH的人放弃多少收益-目前FrxETH和Lido为90%，在frxETH v2中可能会更低）和2）验证者需要提供的ETH数量（即他们获得的杠杆）。尽管大多数ETH质押协议目前向验证者收取固定费用，但frxETH v2将引入动态费率-允许验证者在有更多ETH质押者需要验证者时支付较低的费用，在有更多验证者而不是ETH质押者时支付较高的费用。因此，frxETH v2将具有最具竞争力的费率-在验证者和ETH质押者之间动态调整。此外，frxETH v2上的验证者也将允许验证者提供的ETH少于竞争的ETH质押产品，使其成为最优秀的验证者的自然选择。Sam Kazemian认为，验证者只需提供4个ETH作为抵押品即可借出28个ETH。与竞争对手Rocketpool相比，后者需要8个ETH以及额外的RPL债券。如果你想深入了解frxETH v2，请阅读“与Sam Kazemian一起了解FrxETH v2的一切”。催化剂2：质押比率（CR）达到100% 当CR>1时，FXS将恢复向veFXS分发费用。此外，考虑到人们对Frax稳定币的误解（尽管不正确）认为CR低于1可能对其固定价值构成风险，此事件也将消除这种误解。我们预计此事件将在未来12个月内发生，并将成为一个重要的催化剂。质押比率（CR）是非POL（协议拥有流动性）FRAX资产与协议持有的非FRAX / FXS / FPI资产的比率。当前比率为94.5％。首先，这个比率并不能完全说明Frax是否可能脱离锚定（请参阅迷思破解之迷思＃1）。质押比率目前相对于非POL FRAX（3亿美元）少约1650万美元（4.5％）。主要变量主要有两个：i）协议拥有的波动性资产-主要是1300万美元的CVX，750万美元的sfrxETH，500万美元的cvxCRV，170万美元的wBTC，170万美元的SYN等-以及ii）协议收入（约2千万美元），其中大部是以CRV和CVX为主。换句话说，CR>1的速度是根据这些资产的价格来调整的。我们还要补充的是，Reserve Protocols最近宣布拟购买额外的2000万美元的CRV / CVX或等值物，这确实支持了上述大多数资产的价值。本节中的数字截至2023年6月27日。催化剂3：Fraxchain 目前对Fraxchain的信息不多，但我们所知道的是： Fraxchain将是一个混合二层解决方案，兼容EVM。 Frax的所有资产将在Fraxchain上原生支持，Fraxferry将在第一天集成，以确保流动性可以无缝转移。 frxETH将用于在Fraxchain上支付Gas费——这意味转移到Fraxchain的每个frxETH都会减少用于质押的sfrxETH的供应量，从而sfrxETH的收益率会增加。详情请参阅“Fraxchain：FrxETH货币溢价和收益潜力的最终提升”。这无疑是一个尚未定价的重新评级催化剂，我们密切关注。低活跃度的Layer 2解决方案至少能够获得约1亿美元（FXS市值的25%）的市值，而像INJ这样的应用链在成功过渡为应用链后今年迄今已经实现了惊人的7倍回报（市值增长约4亿美元）。当涉及到这一点时，无疑会对估值产生巨大的推动作用。 Fraxchain何时推出？Sam Kazemian在最近的一期播客中提到，Fraxchain最有可能在今年年底前推出。重新估值案例研究：INJ成功过渡为应用链，使其在市场上表现出4倍的增长。催化剂4：Frax v3 Frax v3是Frax稳定币的更新版本。对于Frax v3了解的很少，除了以下几点：它旨在降低FRAX的风险，尤其是考虑到最近的USDC脱锚事件。不仅限于USDC或支撑FRAX的基础稳定币，还涉及完全的链上去信任化治理。它将使FRAX更具去中心化和抵抗法币稳定币脱锚的能力。这将对FXS产生积极影响。以下是关于Frax v3细节的一些片段：最重要的是：催化剂5：frxGov 目前，尽管veFXS持有人是投票决策提案并因此去中心化治理协议的人，但这些提案的执行仍通过协议的多重签名智能合约完成。多重签名由Frax的核心团队成员组成，如Sam Kazemian、Travis Moore等。因此，如果多数多重签名签署者无法签署，该协议仍面临重要风险。这种风险的一个例子是某些司法管辖区对加密货币的态度越来越敌对。假设某些政府今天逮捕了足够多的核心团队成员，可能会导致类似于OKX的情况，该交易所数月无法处理提款，直到首席执行官Star Xu获释。尽管frxGov不太可能带来价值积累，但我们将其列为一个关键的催化剂，因为它可以减轻投资者对最近的监管环境的担忧，并使更多的投资者对拥有FXS感到舒适。有关frxGov的更多细节，请参阅“Frax 101：治理2.0-什么是frxGov？”。投资主题3：Sam Kazemian和A级团队我们投资主题的第一部分强调了估值支持（有限的下行风险）。第二部分强调了即将到来的发展带来的增长（催化剂）。然而，正是最后一部分给我们带来了最大的信心，也就是核心团队的质量。 Frax团队使我们相信，其充满期待的路线图将得到成功的执行。在加密货币领域，承诺和希望比比比皆是，但能够牢牢掌握控制权的可靠团队却寥寥无几。通过观察Frax核心团队的过往记录和历史，我们对此感到安心。我们与一些与核心团队密切合作的人进行了交谈，这些人可以证明这一点（甚至在Frax Finance成立之前就开始合作）。有关Sam Kazemian背景的更多细节，请参阅附录中的“Sam Kazemian”。 2、价值累积 Sam Kazemian在Frax的公开电报聊天中表示，Frax每年产生约2000万美元的收入，证明了该协议在收入方面的活力。为了提供背景，根据Token Terminal的数据，这使得Frax在176个上市协议中位于前30位。不幸的是，Token Terminal上没有Frax。本报告的本节旨在分解驱动Frax收入累积的现存和未来的关键要素。 Frax目前每年产生约2000万美元的收入。价值累积1：frxETH 协议的费用结构将所有存款收益的90％以frxETH形式分配sfrxETH质押者。剩下的10％分配给Frax协议财库（8％）和惩罚保险基金（2％）。以frxETH的形式分配给协议财务的8％最终将分配给FXS持有人。分配给保险基金的2％将用于覆盖任何潜在的惩罚事件，以有效保持frxETH的过度抵押。5亿美元* 5％* 8％= 200万美元。虽然这可能看起来并不令人兴奋，但我们在投资主题部分中已经指出，我们预计frxETH将迅速赶超rETH。在rETH TVL（约15亿美元的质押ETH）上，frxETH对FXS的收入累积预计接近800万美元。价值累积2：AMO AMO（自动市场操作）是Frax的主要收入驱动因素之一，但无疑也是Frax内部概念最复杂的要素之一。因此，我们在附录中专门为那些想要了解更多工作原理的读者提供了详细介绍。简而言之，AMO有两个目标：1）确保Frax原生资产（FRAX和frxETH）的锚定稳定性；2）通过利用协议拥有的流动性来产生收入。在此过程中，它铸造FRAX / frxETH，并移动POL。例如，如果FRAX在Curve上脱离锚定（即FRAX / USDC基础池不平衡并且FRAX更多），协议将撤回协议拥有的FRAX并销毁它，从而通过重新平衡FRAX和USDC的分配来维持锚定。同样，如果FRAX在Curve上超过锚定，协议将铸造新的FRAX，将其存入FRAX / USDC基础池，并使FRAX从超过锚定回到锚定状态以下。这个网页可以很好地了解AMO如何部署协议拥有的流动性。我们估计主要的AMO（即Curve / Convex AMO、frxETH AMO和FraxLend）单独产生的收入约为1400万美元（其中大部分以CRV和CVX代币形式）。考虑到frxETH贡献的200万美元以及Sam Kazemian估计协议整体产生2000万美元的收入，所有AMO的总收入预计接近1600万美元。价值累积3：Fraxchain 由于Fraxchain可能在2024年之前推出，因此它是我们必须考虑的未来价值累积的驱动因素。我们目前知道Fraxchain将允许使用原生Frax资产（FRAX、frxETH等）作为Gas。因此，通过frxETH和Frax稳定币，肯定会间接地产生价值累积。我们保守估计FraxChain的Gas费用可能为每天5000美元（年180万美元），与Fantom、zkEVM和Osmosis等类似。这将使FraxChain的收入轻松达到当前协议费用的10％（约2000万美元）。但更重要的是（我们将在报告的估值部分详细阐述），我们认为市场会为FXS在FraxChain上赋予显著的增量市值。我们在其他成功的应用链过渡中已经见过这种现象。 3、估值在我们开始这一部分之前，我们想提前说明我们不喜欢在加密货币领域使用传统的估值模型。传统的估值模型，如目标倍数和贴现现金流分析，往往具有对估值输出高度敏感的任意变量（贴现率、倍数、TAM分析等），对我们而言只是学术演习。然而，我们仍然认为这一部分有价值，因为它提供了以下内容：1）FXS目前的估值有多便宜，还有多少价值尚未被赋予；2）在牛市中，FXS有多大的上涨空间（“基本”估值模型和想象力盛行的时候）。我们的估值练习将FXS的市值划分为三个关键部分：i）稳定币Frax；ii）frxETH；iii）Fraxchain。我们从保守的角度开始（基准情况估值），将这些部分价值划分如下： 1、稳定币Frax：3亿美元。这是FXS市值范围的最低点，介于AMO引入之后。考虑到AMO作为收入驱动因素的重要性（接近2000万美元的收入和FXS大部分收入），我们认为在评估稳定币组成部分的保守价值时采用这样的时间范围是公正的。 2、frxETH：2亿美元。我们对预计的frxETH收入（每年约800万美元）采用保守的25倍倍数，这是在它增长到rETH和cbETH规模之后。考虑到frxETH在收益上的优越性，我们认为它增长到rETH和cbETH规模是一种必然性，以及在去中心化和验证者方面frxETH v2的优势。 3、Fraxchain：1亿美元。鉴于我们使用了BOBA、METIS和LRC等低活跃性L2的平均值，这是保守的估值。上述练习还似乎根据时间为每个部分分配了更多的价值，我们认为这也是明智的，并符合Lindy效应。随着Frax的推出、发展以及市场对看涨情绪的增加，我们预计这个滑动比例会更接近我们的牛市情况估值，如下所示： 1、稳定币Frax：5亿美元。这是FXS市值范围的最高点，在AMO引入、LUNA崩溃之后，但尚未引入FrxETH，因为那将价格已经考虑了FrxETH的某些因素。我们选择采取一个审慎的方法，包括LUNA崩溃后的市值范围。 2、frxETH：7亿美元。与RPL持平，因为frxETH供应超过rETH。 3、Fraxchain：5亿美元。这是INJ成功过渡为应用链后获得的增量市值。作为参考，这只略高于LRC（3亿美元），并且相当于ARB和OP的FDV的5-10％。从上述可以看出，在更看涨的情况下，每个部分都获得了相等的价值。这在牛市中也是有道理的，因为参与者更愿意为未来支付费用并向前看，因此会为增长赋予更多价值。通过简易估值练习和报告早期的图表，可以加强我们的观点，即当前市场对FXS的估值明显偏低，并且价值增长将随着更多关于frxETH和Fraxchain发展的证据的出现而发生。 4、迷思解析本节针对我们认为关于Frax存在的常见误解进行了解析。迷思一：像LUNA和其他算法稳定币一样，FRAX存在死亡螺旋的风险。Frax的抵押比率低于1意味着它不安全，可能脱锚。绝对不是这样的。非POL（Protocol Owned Liquidity，协议拥有流动性）的FRAX总量为3亿美元，由协议持有的等值稳定币资产和3700万美元的波动性资产（例如CVX、CRV等）支持。抵押比率的计算公式为（非POL FRAX）/（协议持有的非FRAX/FXS/FPI资产）。也就是说，目前有超过1亿美元的非POL FRAX/稳定币流动性提供者（LP）将其锁定超过1年。这意味着只有2亿美元的FRAX可以出售给价值为2.37亿美元的协议拥有的稳定币等值资产。但是一年后会发生什么呢？根据我们的估计，协议很可能在一年内实现抵押比率超过1。迷思二：Frax团队位于美国，这意味着如果美国对加密货币的立场变得严厉，该协议将面临存亡危机。如上面的投资主题和frxGov部分所述，frxGov解决了这个问题。一旦部署，frxGov将将协议的控制权完全交给veFXS持有者，因此协议不存在中心化运营元素，也消除了任何形式的监管行动风险。现有核心团队仍然可以在协议上工作，并通过治理提案等方式推动升级，同时消除了任何监管行动威胁危及协议存续的风险。迷思三：Frax是一个拼凑而成的项目，几乎没有创新。完全不正确。虽然Frax的一些部分并非新的创意，如FrxETH（流动化抵押ETH）、FraxFerry（桥）、FraxSwap（AMM）和FraxLend（借贷），但它们是为了补充现有的Frax产品而构建的。FrxETH的建设旨在提供ETH流动化抵押品中最高的收益率，并利用Frax作为CVX最大的协议持有者的地位。 FraxFerry的建设是为了规避原生Frax资产（FrxETH或稳定币Frax）被攻击的风险，因为用户希望这些资产能够跨多条链使用。 FraxSwap的建设是为了让协议有效利用其资产负债表进行回购。 FraxLend赋予了借贷AMO的权力，使协议可以铸造Frax作为借贷的抵押品，类似于CDP。结论我们重申投资主题，这也是我们在本报告开始时提出的。我们认为在未来6个月甚至更长时间内，拥有FXS的风险/回报比是非对称的，我们认为它目前是我们在该领域中最有信心的投资之一。我们详细介绍了许多短期到中期的催化剂和发展，这使我们倾向于拥有FXS，同时我们对于FXS的长期拥有也感到舒适，因为我们看到核心团队的质量以及他们在推动协议增长方面的历史。 Frax已经走了很长的路：Frax v1（在LUNA崩溃后存活下来，并见证了其他算法稳定币的死亡）→ AMO（稳定币锚定和价值累积的创新解决方案）→ frxETH → FraxFerry（对桥接漏洞和CCTP的回应）→ Frax v3 + Fraxchain + 更多（frxBTC、frxBonds等）。我们看不到这种不断推出、发展和进一步发展协议的趋势会在任何时候停止，因为团队的奉献和毅力。前进，向上。 5、附录关于Sam Kazemian Sam Kazemian是一位伊朗裔美国软件工程师，在区块链和加密货币行业取得了显著的成功。他在UCLA攻读哲学和神经科学双学位，展示了他的多学科知识和问题解决方法。Kazemian的杰出成就和贡献为他赢得了认可，包括被提名为2023年福布斯30岁以下精英榜。 IQ.wiki：2014年12月，Kazemian联合创立了IQ.wiki，它已成长为全球最大的区块链百科全书。他在UCLA上学期间就在宿舍里发起了这个项目。值得注意的是，作为IQ.wiki背后的公司，Everipedia于2017年12月吸引了著名的维基百科联合创始人拉里·辛格加入担任首席信息官。该项目在2018年2月从Galaxy Digital获得了3000万美元的资金，这一里程碑得到了《财富》杂志、路透社和《Business Insider》等权威媒体的广泛报道。随着2020年OraQles的推出，Everipedia的影响力继续扩大，OraQles是一项开创性的一方预言机服务，被美联社用于把事件记录在以太坊上。作为总裁，Kazemian领导着Everipedia的发展，将其从一个在线百科全书发展成为一个区块链知识平台。 Frax Finance：2019年6月，Kazemian开始了一项新的冒险，即Frax Finance。团队对创新的不懈追求导致了Frax v1的推出，这是去中心化的算法稳定币发展的重要里程碑。Frax成为第一个将抵押担保与算法稳定机制相结合的稳定币。2020年12月21日，即其推出后不久，Frax Finance的总锁定价值（TVL）超过4,300万美元，显示了其立即的成功。Kazemian在推动Frax Finance生态系统的增长方面发挥了关键作用，推出了具有开创性意义的创新项目，如Frax V2、veFXS、Frax Price Index（FPI）和Fraxswap。截至2023年7月2日，Frax Finance的TVL超过10.8亿美元，稳固地位列加密行业第14大DeFi协议。团队将继续推动发展，包括即将推出的项目如Fraxv3和Fraxchain。 Flywheel DeFi链接向Frax社区的Flywheel DeFi团队致敬。在撰写本报告时，他们绝对是Frax的关键社区成员，他们的内容在我们编写本报告时为我们节省了大量时间。以下是他们关于Frax一些关键概念的解释的链接： Frax 101 - 使用Frax Finance的完整指南——视频教程和演示涵盖了Frax产品的整个范围。 Fraxchain：FrxETH货币溢价和收益潜力的最终推动力——截至2023年6月16日的Fraxchain已知情况与Sam Kazemian一起深入了解FrxETH v2的一切。什么是流动化质押品，以及frxETH v2如何彻底改变它？ Frax 101：frxETH和sfrxETH——解释了为什么frxETH的收益率比其他竞争对手高，并且相对于市值具有更好的流动性。 Frax 101：治理2.0 - 什么是frxGov？ Frax 101：FRAX是什么？协议旗舰稳定币的完整历史。对FrxETH AMO及其经济机制的解析。 Frax 2022年回顾：DeFi三位一体诞生（以及更多！）——对Frax在2022年发展的很好回顾。 Twitter链接我们在过程中发现的对我们有帮助的Twitter链接。 Zero_13x1关于Frax的良好概述（2023年3月7日） Riley_GMI关于Frax的信息图（2023年5月22日）来源：金色财经

金色财经2023-07-07

速览算法稳定币Frax Finance增长的六大催化剂

平台。此举预计将成为增长催化剂，反映了stETH在AAVE上的成功。此外，frxETH的v2版本将专注于优化验证者的收益，吸引最好的验证者，并为用户带来更好的收益。它将为验证者引入有竞争力的费率和杠杆选项。抵押品比率 (CR) > 100% 一旦抵押品比率达到100%，FXS的费用分配就会恢复，任何对FRAX稳定性的担忧都会消除。目前的抵押率略低于100%，但Frax拥有波动性资产+收入来维持稳定。 Fraxchain Layer2 网络 Fraxchain是一个即将推出的Hybrid Rollup，将支持所有Frax资产并实现无缝流动性转移。Fraxchain预计将在今年年底前准备就绪。Fraxchain将采用稳定币 Frax 和流动性质押衍生品 Frax Ether 来支付交易费。此外，Frax 创始人 Sam Kazemian 表示，Rollup 网络产生的费用可以部分销毁或重定向回以太坊主网，以分配给 FXS 治理代币的持有者。这将对frxETH的收益率产生积极影响，并有可能提升估值。 Frax v3 Frax v3是Frax稳定币的更新，旨在降低风险并使其更能抵抗脱钩。这将增强FXS的看涨前景。 FRXGov 虽然veFXS持有者管理该协议，但提案执行依赖于多重签名智能合约。但如果签名者因法律问题或其他原因无法签名怎么办？ frxGov的推出旨在解决这些问题。当Frax创建签名时，他们将其完全提交给链上的FRXGov合约，并在一定时间后FXS持有人可以投票或否决该签名。然后在一定时间后，智能合约本身允许在链上执行该签名。应计价值 Frax创始人Sam Kazemian曾公开表示，Frax年收入约为2000万美元。这使得Frax在创收方面跻身前30名。就frxETH而言，90%的质押收益以frxETH的形式分配给sfrxETH质押者。这将为FXS持有者带来约200万美元的预估收入，如果Frax达到rETH的TVL，则有可能增长至800万美元。 AMO（算法市场操作控制器）是Frax最大的收入驱动因素。它们具有维持Frax资产锚定稳定性和利用协议流动性产生收入的双重目的。主要的AMO，包括Curve/Convex AMO、frxETH AMO和FraxLend，预计将产生约1400万美元的收入，所有AMO的总收入预计约为1600万美元。 Fraxchain是Frax Finance未来价值累积的驱动因素。Fraxchain将允许使用原生Frax资产作为Gas费。保守估计，Fraxchain的Gas费约为每年180万美元。来源：金色财经

金色财经2023-07-06

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