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2023 年以太坊流动性质押报告

间的收益率为 6.2%。Lido 的 stETH 位居第二，平均收益率为 4.6%，紧随其后的是 StakeWise 的SETH2 ，平均收益率为 4.5%。其他 LSD 协议的产率范围为 3.9% - 4.2%。Ankr 的 ankrETH 是一个例外，其平均收益率为 3.5%，是 LSD 协议中最低的。截至 2023 年 8 月底，前 8 个 LSD 协议的平均收益率约为 3.28%，质押了 2640 万个 ETH。然而，随着质押 ETH 数量的持续增加，预计收益率将会下降。 5. LSDFi 协议的总锁定价值 (TVL) 达到 9.19 亿美元自 2023 年 1 月以来，LSDFi 协议的总锁定价值 (TVL) 增长了 5,870% (58.7 倍)，并于 2023 年 8 月 31 日达到 9.19 亿美元。在 Shapella 之后推出的Lybra已成为占主导地位的 LSDFi 协议，截至 8 月底，其 TVL 占 39.1%，即 3.59 亿美元。EigenLayer 也受益于 LSDFi 的炒作，自 2023 年 6 月推出以来，TVL 已达 2.45 亿美元。其成功部分归功于用户希望获得潜在的空投。 Pendle于 2021 年推出，在 2023 年 LSD 激增的情况下重新引起人们的兴趣。2023 年 1 月至 8 月期间，其 TVL 增长了 903%，从 1540 万美元增至 1.394 亿美元，目前是第三大 LSDFi 协议。

田178070541352023-09-28

以太坊合并一年后的5个要点：能源消耗下降99% 中心化问题仍在

押相比，LST更易获得。Lido的代币stETH在LST市场中份额最大，约72.24%。 ETH 净供应量下降合并对ETH的代币经济学产生了一些改变。最值得注意的是，此次升级使ETH首次出现“通缩” ，这表示ETH的总供应量正在减少而不是增加。如今ETH的流通量比一年前减少了0.24%。供应量的减少部分源于一项名为EIP-1559的网络升级，该升级比合并早了大约一年。EIP-1559升级开始后，开始“燃烧”网络上的每笔交易中一些ETH。但ETH净通缩的出现，是以太坊合并进一步削减新 ETH 的发行速度后。当ETH的供应量逐年增长时，部分投资者担心他们所持有的ETH会随着时间的推移而贬值。部分投资者希望通缩有助于让ETH变得更有价值。但到目前为止，还很难说这种情况是否发生过。自以太坊合并以来的几个月里，以太坊的价格没有太大变化。相比通缩，短期内宏观经济因素的影响可能比供应量变化的影响更大。来源：金色财经

金色财经2023-09-26

Pendle投研报告：加密领域的利率交换市场

可以进行的地方。如果用户认为一年内 stETH 收益率 APY 将超过 5% 或 10%，则用户可以购买 YT 并持有至到期以实现收益。与购买 stETH 并在到期前实现收益相比，这的资本效率要高得多。相反，如果用户认为 stETH 的 APY 将会下降，那么他们可以出售 YT 代币并将其转换为现金。本质上它为用户提供了更多表达观点的方式，在策略上也有更多的可能性和搭配。为了更好地指导用户交易，Pendle 给出了图中右侧两个指标：Underlying APY（底层 APY）和 Implied APY（隐含 APY）用来指导用户交易。 l Underlying APY：底层年化收益率，或简称「底层 APY」，代表底层资产的 7 天移动平均收益率。这种方法可以更准确地指示一段时间内底层收益率，有助于交易者更好地评估未来的平均底层 APY。 l Implied APY：隐含年化收益率，或简称「隐含 APY」，是市场对于资产未来 APY 的共识。该值基于 YT 和 PT 价格比率计算得出，公式如下所示。 2.3.2 交易机制 Pendle 的收益代币化业务，简单说就是把生息类代币分拆成本金和收益两个部分。以 DAI 为例，当用户把 100 个 DAI 存入 Pendle 之后，Pendle 会先把 DAI 存入 compound 中，变成 100 个 CDAI。然后 Pendle 会把 100 个 cDA 封装成标准化收益代币 sy-cDAI (Standardized Yield，缩写成 sy)，随后拆分成 100 个本金代币 (principle token,缩写为 PT) PT-CDAI 和 100 个收益代币 (yield token, 缩写为 YT) YT-CDAl。其中，每一个本金代币 PT-CDAI 在到期后，都可以兑换一个 DAI: 每一个 YT-DAI，可以兑换在持有期间的 CDAI 收益。我们可以把本金代币 PT 看成是零息债券。越接近到期日，PT 的价格就越接近面值；收益代币 YT 则获得持有期间的任何收益。比如，YT-cDAI 在持有期间拥有借贷收益，也拥有 Compound 提供的 COMP 激励。如果用户想买入 YT，交易过程如下 1. 买家将 1 个 SY 送入交易合约中，希望购买 YT； 2. 交易合约会从池子中抽取 N 个 SY； 3. 将 N 个 SY 分拆成 N 个 PT 和 N 个 YT； 4. 将 N 个 YT 发送给买家； 5. PT 送回池子。如果用户想要卖出 YT，则遵循以下步骤 1. 卖家将 N 个 YT 送入交易合约中，希望卖出 YT； 2. 合约将从池子中借出 N 个 PT； 3. 合约将 N 个 YT 和 N 个 PT 合成为 N 个 SY； 4. 一部分的 SY 将换成 PT 发送至合约，用于偿还步骤 (2) 借出的 PT； 5. 剩余的 SY 将发送给卖家。 Pendle V2 的 AMM 机制借鉴了另一个固定收益项目—Notoinal Finance 的 AMM 模型。更新之后的 AMM 模型相比 V1，在同等流动性的情况下，资金效率更高、用户的无常损失更小。（下图中红色的曲线即 Notional Finance 的模型；黑色曲线是 Pendle V1 版本中的 AMM 模型；蓝色曲线是其他固定收益项目，如 Element Finance、Sense Finance 的 AMM 模型）。总结：基于以上机制，Pendle 主要适合以下几类投资群体， l 低风险投资者：可以购买本金代币（PT，principle token），赚取固定收益，PT 类似于零息债券，即在持有期间不付息、折价卖出的债券，随着到期日的临近，价格上涨，到期后按照面值支付； l 利率交易者：可以购买收益代币（YT，yield token），当收益率如期上涨的时候，就可以赚取高收益； l 流动性提供者（Liquidity provider）：如果预期收益率并不会波动太大，则可以选择提供流动性，赚取交易手续费、底层资产收益和激励； l 套利者：当收益率不匹配，或者是底层资产的变动还没有传导至 pendle 时，可以通过买入不同的资产类别进行套利。 3.发展 3.1 历史 3.2 现状 Pendle 现阶段的 TVL 约为 1.48 亿美元，其中 Avalanche 的业务已经暂停，暂时还剩一些未到期的资产，TVL 为 120 万美元，而 Optimism 由于上线时间较短，TVL 为 160 万美元。以太坊上有 8865 万美元的 TVL，Arbitrum 上有约 4481 万美元的 TVL，BSC 上有 1132 万美元 TVL。目前 LSD 和 LSD LP 代币的固定收益市场的需求偏强，带动了整理 TVL 的上涨。 GLP 和 DAI 的需求比较明确，从池子设立到现在，已经有 3000 万美元左右的 TVL。一方面是由于 Pendle 给了代币激励，另一方面该市场存在更强的投机和风险对冲需求。 3.3 未来现在 Pendle 官方并未给出明确的路线图，下面的发展规划总结自 AYLO 对创始人的采访。无论是机构还是零售，瞄准更大的用户群并把他们转化成更成熟的用户。要实现这点需要做到以下几点： l 第一个是集成，我们需要与其他协议集成，以提高社区影响力并为其用户提供更好的费率。 l 第二是简化产品，因为产品的进入门槛仍然相对较高，我认为我们需要在 UI UX 方面继续改进。 l 第三点是我强烈感受到的，那就是允许在协议上未经许可地列出资产。 l 第四个方面是通证效用的扩展。如何让更多用户采用 PT 和 YT？这是我们提高采用率的关键。 4.经济模型 4.1 代币分配 $pendle 持有者可以通过质押获得 vependle，从而参与投票和治理同时获得协议收入。 Pendle 协议有两个收入来源： l 交易费：Pendle AMM 上所有交易产生的费用。 l YT 收费：Pendle 从所有 YT 产生的所有收益、以及到期但未赎回的 PT 的收益中，收取 3% 的费用。 Pendle 把所有 YT 费用收入分配给所有 vePENDLE 持有人，而交易费收入则分配给相应池子的 vePENDLE 投票者（例如，为「池子 X」投票的 vePENDLE 持有人，将收到来自「池子 X」交易费收入）。目前，Pendle 协议将全数协议收入分配给 vePENDLE 持有人，Pendle 财库并未得到任何分配。将来，一部分协议收入可能会分配给 Pendle 财库。 4.2 代币解锁 PENDLE 的代币供应量没有上限，释放分为 3 个阶段： l 最初的 26 周：每周释放 120 万枚 PENDLE； l 第 27 周至 260 周：每周释放量减少 1%； l 从 261 周开始：未来每年的通胀率为 2%，用于激励用户。 4.3 持币情况根据 Etherscan 的数据显示，截至 2023 年 9 月 20 日，$pendle 共有 5442 个持币地址，前一百地址持仓占比 90.76%，前十地址持仓占比 61.92%。其中前 10 地址中有 8 个是交易所 / 合约 / 质押地址，占比 57.54%。扣除该部分，前一百占比 33.22%。因此 pendle 的持币地址较为分散。 4.代币价值捕获 V2 版本中，Pendle 引入了 ve 治理模型，减少了代币供应，增加了代币的稳定性和协议的整体强度。当前用户最短锁定一周，最长两年，vependle 的价值与锁定时间成正比，每个钱包只能绑定一个 vePENDLE 的到期日。随着时间的推移，vependle 的价值逐渐降低，直到锁定时间结束，pendle 也将被解锁。价值捕获： l 投票的 vePENDLE 持有人，将获得其投票池子 80％的交易费用（与该池子的所有投票者间按比例分配）。vePENDLE 持有人可以投票并引导增发奖励分派到不同的池子，从而有效地激励不同的流动性池。在每个 epoch 的开始，即每个星期四 00:00 UTC，将进行投票结果的快照，随后将相应地调整每个池的激励分派比率。 l vePendle 将获得 YT 收入中的 3% 以 Ethereum 为例，大部分池子为 ETH 质押衍生品，TVL 为 90m 美元，假设这些资产提供的 APY 为 5%,那么 vePendle 持有者可分配到 9000*5%*3%=13.5 万美元。其他链上也是同样的计算方法，只是不同链上质押衍生品 APY 有差别。 l vePENDLE 持有者可按比例分配已到期 (matured) 但尚未被持有人兑现领回 (redeem) 的 PT 的部分收益例如，已到期的 PT-aUSDC 相当于 aUSDC。如果持有人不进行兑现，其所有收益将被转换为稳定币并由协议收集作为协议收入，并分配给 vePENDLE 持有者。无论 vePENDLE 存储在何处，所有这些奖励将被转换为 ETH，并由一个分配合约定期分配。 5.竞争 5.1 行业概述随着 DeFi 行业的蓬勃发展，利率衍生品正迅速成为业内关注的热点话题。这类金融工具主要基于加密资产的利率设计，其目的在于满足 DeFi 用户对收益组合的需求。传统金融市场中的利率衍生品，例如利率互换和利率期货，一直被用来规避利率波动所带来的风险。在 DeFi 生态系统中，由于大多数借贷平台和收益聚合器所提供的收益通常是浮动的，DeFi 用户在寻求最大化利益的同时也面临着来自市场波动的风险。因此，利率衍生品在这一领域中的引入，不仅可以帮助用户有效控制风险，而且也将是推动 DeFi 市场进一步繁荣发展的重要一环。此外，随着机构资金涌入 DeFi 市场，追求稳定和可预测收益的需求逐渐增加，这也推动了固定利率和相关衍生品的不断创新。 5.2 竞品选取在利率衍生品赛道中，Pendle 的竞争对手（例如 Voltz Protocol、Sense Finance、Yield Protocol 等等）并不具有明显的优势，他们大多支持的利率衍生品种类很少，并没有在多个链上运行。这给用户带来很大不便和可选交易组合的降低，并且从 TVL 数据也印证了这些项目并不受到用户的认可。相比之下，Pendle 凭借其 PT 与 YT 分离、高效率的 AMM 模型、支持多样的利率衍生品交易、满足了多链用户的利率交易需求的优点，TVL 伴随的加密市场熊市的反弹，一举超过之前牛市的高点。这也同时说明了加密市场对固定利率产品的需求日益旺盛。 6.风险 l 合约风险：黑客攻击事件从未停歇，被盗项目的类型不局限于去中心化交易所和借贷协议。如果发生此类事件，对于项目的正常运营以及代币价值捕获会有明显影响。这个风险不仅仅在 Pendle 自身，由于 Pendle 的底层资产来自于其他项目，所以其他项目如果出现合约风险也会牵连到 Pendle，导致 Pendle 业务和经营情况萎缩。 l 战略风险：选择好底层资产非常关键。如果没有选好资产、选好资产所在的公链，则可能会在下一阶段的竞争当中被竞争对手甩开。在 V1 版本时，选择部署在 Avalanche 上目前看来就是一个战略失误，其 Avalanche 业务短暂上涨后持续下跌。项目团队当时没有想清楚底应该选择什么样的底层资产，以及没有预料到公链竞争的残酷性，导致在 V1 版本中部署 Avalanche 的计划失败。 l 教育风险：利率交易市场是一个相对新颖和复杂的概念，需要花费更多的时间和精力来让用户理解和使用。 l 市场风险：部分底层资产，如 GLP 的价格并不锚定美元或公链代币，处于相对浮动状态，且不太方便对冲。这对于 U 本位投资者而言并不友好。如果在项目运营期间市场出现大幅下跌，导致以美元计价的 GLP 价格下跌，特别是 YT 的投资者，可能会遭受较大亏损，这也许会让用户流失到其他相对稳妥的项目中去。来源：金色财经

金色财经2023-09-26

MakerDAO 分析：DAI 的增长动力与未来挑战

限的增加。约 15% 来自以 ETH/stETH 为抵押品的保险库。BlockTower Andromeda 保险库的债务能力即将达到上限，增长将放缓。展望未来，D3M 保险库债务上限是用户对 DAI 需求的一个很好的代理。看 Spark 上的数字，许多用户似乎正在存入 wstETH 作为抵押品借出 DAI。这些 DAI 可能进入 DSR，希望 5%的收益和 2400 万个 SPK 空投能抵消 5.53%的 DAI 借贷成本。对 Maker 最昂贵的情况是，DSR 中的增长来自现有的 DAI 而不是新铸造的 DAI。 5.结论目前，我对 Maker 持乐观态度。RWA 的使用充当了支付 DSR 中 DAI 利息的缓冲。最近美联储指引利率将在更长时间内保持较高，这有利于 Maker 在未来 2 年受益。以下是我将监控以评估该协议健康状况的要点： DSR 中 DAI 的增长率（如果 DSR 中的增长超过新铸造 DAI 的增长，这可能是一个需要关注的问题）； D3M 的债务上限和 Spark Protocol 上 DAI 的利用率（表明对新铸造的 DAI 的需求。空投 SPK 后特别有趣）；推出任何新的 RWA 保险库（更多收入来源）。来源：金色财经

金色财经2023-09-26

质押现状：以太坊合并一年后的 5 个要点

，LST 更容易获得。 Lido的代币stETH在LST市场中占有最大份额，约占LST总份额的72.24%。 ETH 净供应量下降 (Ultra Sound Money) (Ultra Sound Money) 合并更新对以太坊的代币经济学进行了一些调整——支撑区块链原生代币的规则。最值得注意的是，此次升级首次使 ETH 出现“通缩”，这意味着该代币的总体供应量现在正在减少而不是增加。今天 ETH 的流通量比一年前减少了 0.24%。供应量的减少部分源于 EIP-1559，这是合并前大约一年的网络升级。这次升级开始在网络上的每笔交易中“燃烧”一些 ETH，但直到合并进一步削减新 ETH 的发行速度后，ETH 才出现净通货紧缩。当 ETH 的供应量逐年增长时，一些投资者担心他们所持有的代币份额会随着时间的推移而贬值。一些人希望通货紧缩有助于让 ETH 变得更有价值。到目前为止，很难说这种情况是否发生过。自合并以来的几个月里，以太坊的价格没有太大变化，短期内宏观经济因素的影响可能比供应变化更大。来源：金色财经

金色财经2023-09-26

金色早报 | 美国政府停摆或导致加密法案被推迟

oinbase的cbETH、Lido的stETH和RocketPool的rETH，铸造流动性代币来代表他们在重新抵押合约中的份额。Borra表示，截至9月21日，rsETH合约仅在以太坊测试网上发布，据报道有800名测试网用户。该产品尚未在主网上提供，但可能会在未来几周内推出。 ▌CoinShares：欧洲投资者比美国投资者更看好加密货币 CoinShares的一份新报告表明，加密投资从地区角度来看存在情绪分歧。报告称，在将欧洲投资者与美国投资者进行比较时，这种差异尤其明显，这可能是由于每个地区之间存在明显的监管差异，欧盟实施了一套名为加密资产市场（MiCA）的法规，该框架将于2024年12月实施，为加密资产提供明确的规则。欧洲稳定币Monerium联合创始人兼主席JonEgilsson表示，MiCA代表了一项突破性的发展，它将对欧洲的加密货币格局产生重大影响。重要经济动态 ▌新政落地效果显现：多城新房周成交量环比翻倍，上海二手房单日成交量创4月以来新高从周度情况看，上周（9.18-9.24），诸葛找房数据研究中心监测重点城市新房成交环比上升58.18%，二手住宅成交环比上升7.5%。分城市来看，上海、北京、东莞、郑州等地新房成交量实现翻倍增长，青岛、无锡、苏州等城涨幅可观，环比涨幅均在70%以上；东莞、郑州二手房涨幅领跑，环比涨超80%，上海单日二手房成交量创4月以来新高。（澎湃）金色百科 ▌挖矿挖矿是反复总计交易，构建区块，并尝试不同的随机数，直到找到一个随机数可以符合工作证明的条件的过程。如果一个矿工走运并产生一个有效的区块的话，会被授予的一定数量的币（区块中的交易全部费用）作为奖励。而且所有的矿工开始尝试创建新的区块，这个新区块包含作为父块的最新的区块的散列。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-09-26

金色Web3.0日报 | Mixin Network云服务提供商数据库遭到攻击涉及资金约2亿美元

的收益，而eUSD/peUSD主要来自stETH、WBETH、rETH 等流动性质押代币。Tom Wan分析称，计息稳定币的主导地位将继续上升，但未来或将出现一些不同机制的计息稳定币项目。 5.数据：StarkNet桥接用户总量突破100万金色财经报道，据Dune Analytics最新数据显示，以太坊二层扩展解决方案StarkNet桥接用户总量已突破 100 万，本文撰写时达到1,002,053个，仅次于zkSync（2,343,106个），超过Arbitrum（668,229个）、Optimism（332,450个）和Base（277,218个），此外当前StarkNet桥接TVL为571,882 ETH，按照当前价格计算约合9亿美元。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-09-25

速览Binance Labs第六季的12个孵化项目

性；Ethena第二个产品将通过捕获 stETH 收益率和期货市场基础而建立在 USDe 的基础上：The Internet Bond(互联网债券)。 Ethena已经完成了650 万美元的种子轮融资，Dragonfly 领投，Deribit、Bybit、OKX、Gemini 和 Huobi 等加密衍生品交易所和BitMEX创始人Arthur Hayes及其家族办公室Maelstrom提供支持。 Shogun 一个与链无关的订单流聚合器和用于模块化网络的智能流动性路由器，最初在 Cosmos 跨链上启动。 Shogun 通过异步网络上的订单流聚合和智能流动性路由来优化用户体验。其旗舰产品 DIMM（去中心化链间做市商）使用 IBC 和链间账户 (ICA) 来运行动态再平衡策略的自动化逻辑，利用任何可用的链上流动性进行对冲。 AI驱动的DApp类 MyShell 基于 AI 的 Web3 聊天机器人平台，具有专有的 AI 和 TTS（文本转语音）模型以及模块化设计。它使用户能够创建、共享人工智能机器人并从中获利，每个机器人都具有独特的语音、记忆和对话风格。 MyShell提供了多种注册方式，用户可以通过Web3钱包的方式，也可以使用Web2账户系统，或者直接通过邮箱+验证码的方式注册。通过非Web3方式注册成功后，系统会自动为注册用户分配一个ETH托管钱包。目前用户可以向机器人发送文本和消息，消息最大长度限制为500字符，音频消息终止时长限制为90秒。MyShell的会员分为三类：默认的普通会员、高级会员和最高级别的创世通行证，不同级别对应不同权益，创世通证 NFT限量1万张，允许在Opensea购买。 NFPrompt NFP（Non-Fungible Prompt）是AI驱动的UGC平台，具有多模式专有模型，包括文本到图像/视频/音乐模型，允许用户轻松创建 NFT 内容、投票并从 Web3 项目赞助的艺术活动中获得奖励。其模型使用的是 Midjourney v5 和 Stable Diffusion，目前项目方正在探索及开发自己的模型，以更好地支持 NFT 艺术创作。NFP后续计划上线Artwork Editor工具，让用户可在链上发布 NFT 之前在应用程序内进行进一步的自定义。 QnA3 AI驱动的 Web3 知识共享和搜索平台。凭借自己专有的数据湖，QnA3 使用户在问答中轻松访问 Web3 信息和知识。 GameFi/SocialFi类 Cellula 以太坊上的完全链上人工生命模拟游戏，其按照“康威的生命游戏”的规则定义细胞之间的相互作用，并让它们在区块链上自主进化。玩家可以在虚拟的生命空间中观察这些生命体的生长、繁殖、进化。“Cell”是Cellula游戏的基础，是Cellula世界中生物体的基因片段。有的细胞活力强，有的细胞活力弱。细胞可以在合成平台上按照一定的规则拼接合成强大的生命体。细胞总数为 512 种，每种细胞 10 种，细胞群总数为 5120 个。 Crypto Café 致力于区块链和加密主题的学习社区，旨在减少接触数字资产的用户的进入壁垒。用户可在该平台了解crypto以及它的运作方式，学习区块链技术，认识每种加密货币的区别等，同时用户在学习中赚取“sip 代币”。 MetaCene Web3 原生 MMORPG 家园游戏，支持主流游戏玩家轻松访问，由来自盛大游戏、暴雪、完美世界等拥有20多年行业经验的游戏专家创立。该游戏呈现了一个超现实的后世界末日社会，幸存者与不同的 NFT 互动，包括 PVE 和 PVP 游戏玩法。MetaCene 在8 月份完成了Alpha 测试并推出 MetaCene Apostle NFT 系列，该团队目前正在开发移动版本和第一个正式版本，计划于 2023 年第四季度发布。来源：金色财经

金色财经2023-09-23

OKX Ventures：全面解析账户抽象赛道的过去、现在和未来

部分 UserOps是由用户铸造和转移stETH、cbETH和rETH产生的。 Bundler 和 Paymasters 基本由 StackUp 建立。 4.由AA带来的机会 Paymaster Paymaster 由 dApp 部署的智能合约，通过 Bundler 触发 Paymaster 让其为指定的 UserOperation 支付gas；其服务相对中心化（与 bundler 服务相比），合约开源，但后端封闭。 Paymaster 是标准化服务，难以单独构成独立项目，web2 流量方可作为功能集成来服务web3业务。代付方的商业机会：代付流量入口、自动兑换、与DeFi游戏项目集成导流，宏观上类似支付行业的创新情况。 Paymaster 创新方向较为单一，但是价值捕获最稳定的一环，降低 web2 用户进入web3 的门槛，可能会有大量web2 机构部署Paymaster 服务。应用场景法币存款：可提供需要链下交易（如法币出入金）的gas抽象。如用户可以选择使用信用卡订阅Paymaster 服务来支付 gas 费。 Biconomy 和 0xPass 与 Transak 合作提供法币通道； Argent Vault 与 Moonpay、Transak 和 Wyre 合作提供法币通道，并具有内置的DeFi协议聚合器； Etherspot、UniPass 和 Braavos 支持法币通道；掉期：为防止 gas 波动，可将 Paymaster 集成掉期功能，在特定时间以约定 gas 费用支付；桥接：如 MetaMask 已经通过和第三方供应商合作的方式把跨链桥集合在钱包中，这些跨链桥可以进一步与gas abstraction中的代付合约（Paymaster）进行集合。 Biconomy 提供跨链桥和跨链通信服务； Etherspot、UniPass和Braavos支持 swap 和跨链桥。会话：可在 Paymaster 集成 Session keys，即用户根据一组参数预先批准一个应用的交易，如一个给定的持续时间，一个最大的 Gas，一个特定代币的最大交易量，或一个特定合约的特定功能等。用例如下在全链游戏中达成用户友好，即不间断地进行游戏，无需每个操作都需签名确认；能够在确认之前设置多个 DeFi 头寸；链上填写多个表格，无需每次都进行确认；在钱包 / 库存中重新安排资产，而不必在每次更改时确认。多形式代付：通过多种形式的集成甚至可以让 Gas 彻底在用户端“隐身”。开发者代付：应用开发者可以很容易地为他们的用户补贴费用，例如作为一种获客手段； UniPass 使用自己的 Relayer 节点支付gas，计划在未来添加“观看广告免gas交易”模式并支持使用跨链桥（bridge）支付gas。赞助费/广告费：可与一些广告商集成，让用户做任务即可免 gas，如点赞某条视频，转发某条推文等；中心化机构：比如与 OKX 交易所结合，绑定 OKX web3 账号与交易所账号，paymaster可通过扣除交易所账户余额来帮助链上地址进行gas代付；多币种/方式代付：paymaster 提供与链下流程相关联的gas抽象。用户可以使用ERC-20代币或信用卡或其他订阅服务等链下支付方式支付gas费； Biconomy不仅自行实现了与EIP 4337兼容的Paymaster，还有一个支持任意ERC20代币支付gas的Relayer网络。自动支付：Visa 在 StarkNet 上实施可委托账户解决方案，从而为自托管钱包启用自动支付功能；自定义化的代付逻辑：如 Stackup 的用户也可以定制gas代付的逻辑，Stackup将通过“按需付费”（pay as you go）模式向用户收费。与 Entry point 的结合：Paymaster 需要在 Entry point 合约上存入以太坊用于支付 UserOperation 的 gas，还需要在 Entry point 合约上额外质押以太坊防止机器人恶意批量创建 Paymaster。这里就存在由于它的质押行为产生的一系列和 Defi 协议的集成机会，如贷款和流动性池等。 Bundler 与上下游 Bundler 打包交易产生多个盈利机会：赚取 gas 差价：Bundler 收取多笔交易 gas 费与提交交易的 gas 差价，RPC 和 Relayer 协议可以快读搭建 Bundler 网络，合约扫描工具和安全审计协议可以保护bundler 提交的 mempool 安全；但 bundler 选取交易不当导致打包不成功，会导致 bundler 亏损： Bundler 参与 MEV 分配： Bundler 的 mempool 会允许类似于 MEV 市场参与者的结构，长期可能会与现有 MEV 市场玩家结合，形成更长的 MEV share 的贿赂链条。Bundler 与 Searcher、Bundler 、 Sequncer 甚至 Prover 共同分享 MEV 、PEV 的收入。隐私池：将交易提交到隐私 mempool 打包，部分机构和巨鲸用户有需求，但面临监管压力。 Bundler 的未来挑战： Bundler 是一种盈利较难但是生态十分需要的公共物品：而目前没有针对公共物品的成熟解决方案；若将其作为商业项目，大多数项目方处于盈利考虑会更偏向将其私有化，这会导致中心化威胁； nonce 碰撞：一个 UserOperation 若同时被不同的 Bundlers 提交就会导致仅有一笔交易成功，其他 Bundlers 都会因上链失败而损失 Gas。在 AA 大规模采用前除主动禁用可疑账户外无好的过渡方案，大规模采用后一些 p2p 网络可通过标记和删除优化此类问题；修改合约 storage 导致 bundler 无法获得足够的补偿：验证和上链过程中，合约的 storage 若因市场变动被修改则会导致 bundler 无法获得足够的补偿。该问题偏细节，暂无较好解决方案，需要通过提案进行优化。 Bundlers 相关机会赚取 Gas 费差价：Bundler 收取多笔交易 gas 费与提交交易的 gas 差价，RPC 和 Relayer 协议可以快读搭建 Bundler 网络，合约扫描工具和安全审计协议可以保护bundler 提交的 mempool 安全；但 bundler 选取交易不当导致打包不成功，会导致 bundler 亏损： Relayer 服务的衍生：bundler 底层逻辑类似Relayer，此类项目有成型案例，因此有先发优势。如 Chainlink 提供喂价的同时也可自己搭建 bundler p2p 网络；Layer Zero 作为多链合约可能在未来构建多链 UserOp 流动池；The Graph 的 indexer 也具有索引（搜索）有利可图 UserOp 的效用；uniswap 也可推出针对 Defi 业务的 UserOp fillers 版本；区块链 RPC 服务：Rpc 是一种将 dapp 连接到区块链的分部化设施，能帮助 bundler 去中心化。如公链自己提供的 RPC 服务、中心化服务商如 Alchemy 和 Infura、去中心化服务商 Pocket Network 等； bundler 安全：bundler 理论上可以参与任意数量的内存池，但 ERC 只保证规范内存池安全，任何其他内存池的安全性由其参与者单独评估。若它加入恶意内存池则会影响整个 UserOp 包的安全性，因此 bundler 项目方应加入抗攻击/安全扫描机制。CertiK、慢雾等项目可推出安全审计服务，也为Cyberscan 这类合约地址扫描工具提供了机会； Bundler 参与 MEV 分配： Bundler 的 mempool 会形成类似 MEV 市场参与者的结构，长期可能会与现有 MEV 市场玩家结合，形成更长的 MEV share 的贿赂链条。Bundler 与 Searcher、Builder 、 Sequncer 甚至 Prover 共同分享 MEV 、PEV (Prover Extractable Value) 的收入。 Bundler 数据服务：提供 MEV 或内存池数据分析服务，参考 Eigenphi；私有订单池：新的 dapp 可以在建立交易服务的同时构建一个协议专属的区块中继层。用户使用该协议所产生的所有交易都将进入专属私有池，搜索者需要通过支付费用来获得专属的订单流从而进行套利。协议层则可以将搜索者支付的费用回馈给用户（如免 Gas 服务）来吸引更多的用户进入协议交易。交易拍卖服务：如 Suave 的拍卖机制：参与者可以通过竞价来表达他们对某种用户 intent 的兴趣和支付意愿；或 Cowswap 的聚合器机制：它通过批量拍卖为用户提供 MEV 保护。当两个交易者各自持有对方想要的资产时，可以在他们之间直接结算订单，而无需外部做市商或流动性提供者。形成 Bundler 共识：若形成共识将完全消除 AA 中提取 MEV 的可能性，但目前 4337 的 Gas 和细节机制暂未搭建，且 UserOp 实施复杂度更大，所以此方案偏理想化；向上游集成：参考 Starkware 和 flashbot 的方案，Bundler 和 Searcher、 sequencer 合作打包到上链的一系列服务，共享交易收入； Bundler solver：UserOp 带来了不同的 Gas 利润预期和链上执行复杂性，且 Bundlers 需要制定自己的交易 Gas 参数和交易方案，这会影响区块构建者执行交易的优先级。在不同的市场 Gas 价格和 Gas 波动性条件下，Bundlers可能会有不同的 MEV 打包策略，这些验证和策略计算需要消耗本地硬件计算资源和区块链节点资源。因此可能会有针对 Bundlers 的求解器方案；形成新的抗审查机制：4337 不适用于 crLists 抗审查机制，因为目前 UserOperation mempool 无法与 crLists （强制验证者将交易添加到 mempool 的区块中的机制）结合，该机制仅针对交易，会错过用户操作。 RPC 服务：可为用户提供私有 RPC，并承诺通过该 RPC 广播的交易不会被抢跑，比如 Flashbot Protect RPC 和 OpenMEV RPC； PEV：证明者试图在数据上赚取更多利润，他们会在以太坊或其他协议，甚至是一些 Rollup 上使用这些数据获利而非用于证明。隐私池：将交易提交到隐私 mempool 打包，部分机构和巨鲸用户有需求，但面临监管压力。匿名隐私池服务：Portal Gate 允许用户用不同的钱包进出隐私池，在链上保持匿名和合规，但前提是需要在链外通过 KYC；暗池交易：Renegade 基于多方计算 (MPC) 和零知识证明开发了去中心化的暗池交易。 Bundler未来挑战 Bundler 协议是无需许可（permissionless）且模块化（modular）的公共物品，开源软件本身没有清晰盈利模式，无法直接从 Bundler 直接抽成。 Bundler 运营方没有动力公开 Operation pool，而隐私 mempool 有中心化风险： Bundler 协议本身盈利困难：开源的 Bundler 协议是非排他性和非竞争性的，任何 RPC 端点都复制开源代码来运行一个 Bundler。作为一种典型的公共物品， Bundler 无法获取对应的经济激励，这非常类似于 Flashbots 的现状。Bundler 协议仍然处于早期阶段，需要持续优化，因为 UserOperation 的验证和执行需要尽可能多的 Bundler 参与从而更好地去中心化。 Bundler 中心化：目前只有少数项目提供运行捆绑程序的应用程序接口服务，也导致了 4337 的集中化。未来 Bundler 可能由于先发优势形成垄断，这也会加剧中心化威胁； Bundler 不公开 Op pool：目前没有 Bundler 公开池返还收益的机制，Bundler 依靠其私有池内交易获取服务费用，没有动力公开交易池；且公开池的性能无法得到保证，会面临 DDoS 的攻击和MEV 的风险。从技术架构、经济收益、分配模型等多个层面，公开 Op pool 都没有准备好。 nonce 碰撞导致交易失败：如果一个 UserOperation 同时被不同的 Bundlers 提交。那么只有一笔交易会成功，即只有一个 Bundler 会从 EntryPoint 接收到 Gas 费用，所有其他 Bundlers 都会因链上失败而损失 Gas；在AA大规模采用之前，可主动禁用该笔 UserOperation 的 sender 或 IP 地址，但是这会导致误伤用户且治标不治本。目前仍需较好的过渡方案；在AA大规模采用之后，一种方案是采用 p2p 网络，如开发了Skandha bundler客户端的 Etherspot 正在开发mempool 的 p2p 网络。等待打包的 UserOperations 将在这个p2p网络中传输，一旦捆绑并在链上处理，它们将被标记并从列表中删除。修改合约 storage 导致 bundler 亏损：在验证以及执行上链的过程中，用户可能会修改合约的storage或者是关联合约的storage，导致bundler无法获得足够的补偿。举例，如果一个用户发送的 UserOp 需要消耗1个 eth 的 gas，此时 eth 的价格为 1000u，用户账户内有 1000u，Paymaster准备扣除 1000u 作为 gas 支付，接下来 bundler 在执行上链的过程中代为支付了1个eth，然而就在验证交易之后，上链完成之间的这个间隙，eth突然暴涨至2000u，bundler仍然支付了一个eth的gas，但是由于已经验证通过，用户只需要按照之前的逻辑支付1000u即可，bundler净亏损1000u。预言机合约就是上述所说的关联合约，价格变化即为storage修改。 AA 与 NFT AA 提升使用体验，吸引用户进入 NFT 市场，同时让市场监测和交易更加自动化； ERC-6551 ，NFT 集成全链游戏、DID 和中间件：ERC-6551 与 4337 底层逻辑类似， NFT 作为钱包集成、管理其他 NFT。全链游戏需要ERC-6551 的可组合型，完成多链 + 可交易装备账号等游戏体验。功能：钱包恢复、支持无 Gas 交易、账号交易。市场监测和数据分析：实现跟踪指标、计时铸币和分析底价等，并在达成某个条件时自动交易；全链游戏与 NFT 的结合可以更紧密：多链开放世界成为可能，用户的账户不再局限于一个游戏、一条链，游戏账户也可转让，也可能由此产生游戏 NFT 账号交易市场；与 DID 和中间件的集成：ERC 721 代币可以作为用户的账户，其具有可转让性。同时NFT 还可与中间件架构集成并可定制化。如Cyberconnect 的CyberID 是ERC-721 代币，代表在 CyberConnect 网络中独一无二的账户 Handle。CyberID 不意味着有永久所有权，而是按照一个基于需求的费用模型运作，如果用户忘记续期，其 CyberID 就会被拍卖； CyberGraph 还通过中间件架构为开发者提供可以定制逻辑的空间，比如一个 DApp 想要为 BAYC 社区建立一个社交网络，那么可以设定只有 BAYC 持有者才能铸造他们特定的内容 NFT。 ERC 6551 简介：ERC-6551 将为所有 ERC-721 Token 提供一个智能合约账户，这些账户不仅能够使得 ERC-721 Token 拥有 ERC-20、ERC-721、ERC-1155 等各类资产，还能使 ERC-721 Token 能够与各种应用程序交互。实现了 DID 的可转移：用户所有的 DID 或相关资产可以转绑定到一个 NFT 上，同时可以实现的是资产和身份的可转移、它是一个可以让 NFT 去持有资产的一个协议。即 NFT 就是你的一个ID，然后在这个 ID 上你可以去拥有一些资产；效用：ERC 6551 是一种对 AA 的普及有很大助力的协议，底层逻辑相似。类似在 AA 账户里实现一种 NFT 关联的鉴权方式，如果发起转账请求的 Key 是一个以太坊地址，并且该地址拥有某个预先登记的 NFT，那么鉴权通过，可以解锁账户。NFT 游戏装备穿戴的逻辑可以变成“把装备 NFT 打给人物 NFT 的绑定地址”。 AA 和社交、游戏社交赛道曾经因为用户数量的问题和操作复杂度而一直被认为是“鬼城”，而通过4337的抽象化，本身就会带来大量的新用户，同时身份基础设施的优化会大大提升产品易用性，且全链游戏操作门槛的降低 + 账号模型优化让曾经较为困难的买卖账户都成为可能（如ERC 6551）。且多链账户体系将助力更庞大的多链世界观，社交与全链游将是未来风口之一。身份基础设施：社交恢复：作为最基础的功能将集成在各个 4337 社交协议的账户中；身份注册：允许使用邮件或电话号码等方式注册智能合约钱包，如 CyberConnect 推出的 V3 版本。多链账户体系：如 CyberConnect 的身份账户具有多链通用性，利用帐户抽象来消除网络切换的复杂性，降低用户使用门槛；优化游戏体验：批量操作：通过 Session keys 可达成批量交易处理和委托签名等，降低操作门槛，达成只需一次签名即可挂机打游戏的场景；更多游戏形式：有更多步骤的策略游戏将不会受到多次签名的困扰，更庞大的多链世界观将有可能出现，全链游戏的复杂度和趣味性会进一步提升。 5.AA 和 Intent 关系 Intent 本质和分类本质上，本质上，intent 与 AA 没有必然的绑定关系。Intent 本质上是用户体验层创新、更好更快的理解并分解用户需求，将其变成一个或者多个 UserOperation ；AA 是后端优化，对用户指令的更好执行。 Intent 是对特定目标求解其最优 op 路线的过程。过往的 Intent 偏向简单需求，后续可能形成：多条件、多步骤、多执行环境的复杂问题，甚至引入 AI agent。举例 1：telegram bot 是典型的 Intent 创新，但后端仍然采用 EOA 钱包，不影响用户体验。举例 2：「我想买一千美金的以太坊」，求解器需要计算在哪条链、哪个dex、滑点区块时间等参数如何设置，生成一个对应的 UserOperation ；后端可以是 EOA、MPC or AA 钱包。举例 3：目前已经有些项目是“意图”叙事的前身，如1inch 的 DEX 聚合器：用户只需指定输入金额和滑点容忍度，然后让合约找到最佳操作；Flashbots 拍卖中搜索者对交易顺序的偏好也是一种“搜索者意图”。未来的意图会有更多形式。 Intent 的分类：条件 Intent ：在满足一个或多个条件时执行某个操作；可理解为“if 语句”，当达成某个条件时，即实施某种行为，如金融中的止损行为；连续 Intent：表达对重复性操作的需求；每当达到某个不断循环的时间段或场景，就实施某种行为，如每月定投；多步 Intent：一个意图解决后，打开一个或多个新的意图；可以视为状态机，当每个交易从前一个状态过渡到新状态，就实施某种行为。过渡到的新状态取决于前一个状态定义的条件。如“想购买以太坊，当价格低于 xx 时购买并转给某个钱包，若价格高于xx 就自动寻找是否有套利机会”； Intent 图表：由一组相关意图形成的路径；意图之间的关系可以形成嵌套式的意图图表，如用户表达了在各种条件下购买和出售某种代币的意图，例如治理提案结果、特定区块的挖掘、市场价格的增加和减少。 AA 让 intent 更加高效 Intent 机会：操作端可减少签名次数，提升用户体验。应用端可依据意图叙事形成新基建、新语言和新的求解形式，是未来最具潜力的用例之一。机会主要有以下几个方面：中间商意图池 or 意图公链：基于意图的应用程序不仅涉及与智能合约交互的新消息格式，还涉及替代内存池形式的传播和交易对手发现机制。2）Solver 多样化实现路径：短期已经较成熟的各类 Super Smart Contract 会率先集成，长期看来自由度更高的 AI 将是最理想的形态，但实现难度非常大；Solver 会带来先链下预处理后上链的新范式，利好一些自动化协议（如Uniswap X）；目前 ZK 协处理器 Axiom 可作为隐私 solve 的一种demo。3）新语言来表达意图：目前已有Juvix 和 Essential，此类项目先发很重要，需要提前构建用户对其的信任。4）钱包统一入口：作为意图层构建端，其战略地位大大增加，与各类协议集成让其可能成为最大的引流入口。中间商意图池：意图从用户流向许可/免许可和公共/私人意图池，由撮合者转换为交易，并最终通过 MEV Boost 式拍卖进入公共内存池或直接在链上。这些意向池可私有可公共，权限也可自定义，意向解决者为获得最佳订单执行和价值提取来竞争获利。无需许可意图池：它允许在系统中的各个节点之间传播意图，为执行者提供无需许可的访问。但是可能带来 DoS 威胁和 MEV 问题。许可意图池：受信任的集中式意图池更能抵抗 DoS，高信任度的模型还可缓解 MEV 的担忧，也能提供一些激励来保障良好的执行力。但是强信任假设与区块链的精神有一定矛盾点；混合意图池：可以进行许可传播，但无需许可执行（假设信任假设成立），该方案的一个常见示例是订单流拍卖。意图公链：构建独立的意图层，将进一步集中 MEV 的隐患； Anoma 和 Flashbots SUAVE 正在构建意图传播层，用户可以将签署的意图广播到传播节点； Solver 多样化实现：Super Smart Contract、AI、隐私和链下预处理新范式。合约集成智能合约：短期已经在落地，该方案较容易集成，和当前智能合约钱包路径相似；CoW Protocol 为交易者和求解器构建了一个网络，实现了无需信任和高效的点对点交易；Zerion 、Bprotocol 、Instadpp 都在做类似的集成。链下预处理与链上结合的新范式：链下预处理环境成熟稳定后，类似 Uniswap X 的自动 DeFi 协议可能成为 DeFi 交易中枢。“链下”预处理是一套 Solver 预处理机制，可视为已有智能合约框架的结构化意图延展，和 Rollup 是一个思路。隐私需求：防止恶意攻击，用户可能希望隐藏一些意图信息。目前 ZK 协处理器 Axiom 可作为隐私 solve 的一种用例，但是该赛道仍缺乏成熟方案；技术上实现链上可计算信息私有较困难：TEE、ZKP 等方案都未成熟/适配性不足；目前 ZK 协处理器 Coprocessor 可认为是ZK solve 的一种 demo，将复杂计算从以太坊迁移至链下，同时利用 ZK 验证计算结果。代表项目为 Axiom、hyperoracle，目前可验证历史区块信息或账户存储中的历史信息。 AI 自动化执行，分为两个思路：AI 集成钱包入口，AI 直接耦合 UserOp 。 AI 集成钱包入口，常见的AI 优化理财和 AI 个人助理。 AI 直接耦合 UserOp，AI 求解需求产生最优 UserOp 后，AA 负责执行UserOp。以上均需要 AI 高度发展。背后对应的需求是：prompt 语义理解能力、实时计算能力、推理能力、链上信息更新和多链通信规范。竞争对手可能是 Siri、 GoogleAssist 、ChatGpt客户端等（背后的假设是苹果手机是未来最重要的钱包）；新的语言来表达意图：如设计一种允许隐私的意图表达语言。 Juvix 是一种开源、不断发展的功能语言，用于创建注重隐私的去中心化应用程序。它允许开发人员编写高级程序，这些程序可以编译为 WASM，或者通过VampIR编译为电路，以便在以太坊上使用Taiga进行非公开执行； Essential 正在创建一种用于表达意图的领域特定语言（DSL），一种面向意图的账户抽象的以太坊标准，以及一个模块化的意图层。钱包可能成为真正的前端入口：Intent 本质上是一个链下预处理黑盒子，钱包完全可以作为意图层构建端，其战略地位大大增加，可以成为 DeFi 协议的引流基建和入口，为各个生态吸引用户的同时也能收取部分手续费来盈利；钱包和入口的机会 Intent 后端可集成传统的EOA 和 MPC 钱包；智能合约钱包及配套 SDK 可向后集成 Bundler、Paymaster 等组件，赛道红海，但是作为钱包结合 intent 有多种创新机会。交易类和跨链类应用都将随着入口端的多样化改善体验（如自动化、多方案）；集成传统钱包：telegram bot 是典型的 Intent 创新，但后端仍然采用 EOA 钱包，不影响用户体验，现在其需要将私钥交给 bot ，有一定盗号风险，后续可以采用 AA 来达成更智能化的管理；用户提出需求，求解器计算在哪条链、哪个dex、滑点区块时间等参数如何设置，生成一个对应的 UserOperation，后端可以是 EOA、MPC 等钱包。智能合约钱包及配套 SDK：它们通常会自己搭建 Bundler、Paymaster、Wallet Factory 等组件，该赛道是红海市场，如社交恢复或模块化目前已是大多数合约钱包的已有功能，但未来该赛道可结合 intent 有多种创新机会。社交恢复：有多种角色可选。 Web2服务提供商：例如钱包用户的社交媒体帐户，通常通过实施OAuth（Open Authorization，即开放授权）标准来实现。如 Argent 可根据可信联系人或另一台设备进行恢复；用户设备：例如浏览器存储和移动端存储；电子邮件：例如通过点击可以发送签名的电子邮件链接进行授权。如 UniPass 能用电子邮件进行社交恢复，还能使用零知识证明对链上的用户信息进行脱敏处理，Soul Wallet 可在链上验证守护者的邮箱地址以进行社交恢复。多签名：用户可以设置多个个人拥有的EOA或智能合约钱包作为守护者。如 BLS Wallet 和 Argent使用多签技术（multisig）通过用户指定的多个EOA地址进行密钥恢复。 MPC：用户可以将私钥分割成多个份额，每个份额由MPC网络中的一个节点控制，且不会泄露完整的密钥。如 Web3Auth 的 MPC服务，它把用户密钥分割成多份给社交登录、用户设备和其MPC节点网络等守护者。产品逻辑实现完全在链下，且没有任何一个守护者会存储完整的私钥。模块化：如 Argent、Candide、Soul Wallet、Gnosis Safe 和 zeroDev 等都有模块化功能，能添加 4337 接口中未定义的功能，并可以由用户自定义。如 Gnosis Safe 目前可提供一系列EIP 4337没有定义的功能，如定期打款、组织权限、支出限制、白名单和黑名单和为钱包不同的交易和行为定义所需的角色和授权等。交易类应用：大多可以集成自动交易的 DeFi 协议。如 Uniswap X，可以倒卖订单，赚取订单差价；定投等行为无需每次授权，如定投 DeFi 协议，可以自动每个月定投一定金额的 ETH，省去手动操作；跨链类应用：利好跨链 DeFi 协议和 DApp 集成协议。跨链 DeFi 协议：如 orbiter，一个去中心化的跨 Rollup 桥，通过独特的做市商模式，达成低手续费和高速，支持多币种转账；多链 DApp 管理协议：利好 dappOS 类似跨链 SDK 协议，它建立了通用平台来连接不同区块链，也和 Perpetual Protocol 这种 DEX 集成，能改善 DeFi 的跨链体验； ZK 类应用机会用户的 Intent 有大量加密需求，4337 本身机制即可满足隐私付费，更深度的集成将在 zkProof 协议和市场中发展。需求加密：阈值解密或 DKG 可以在 UserOp 发出之前进行加密，经过 Bundler池，确认被打包进区块后才解密。这牵扯到 zk 与 UserOp 和 gas 验证之间的技术集成，将继续助力 zkproof、zkOracle 的热度，形成类似 nil foundation 的 zkProof 市场；隐私付费：用户可采用如下流程来完成隐私付费，大意是用户可以通过付款人账户生成的 UserOp 发起需求，同时在收款时使用 4337 重新部署一个新账户，达成全流程对自身账户的隐私保护：用户将资金存入隐私保护 rollup，同时希望将资金提取到一个新的未注资地址（该地址是用户新账户计算出的 CREATE2 地址）；用户生成一个混合提款信息，将资金提取到一个 MixerPaymaster 的地址（非用户账户，而是付款人的地址）；用户创建包含该信息的 UserOp，并指定 UserOp.paymaster=MixerPaymaster，该 UserOp 将被发送到 4337 内存池； Bundler 从 mempool 挑选 UserOp，模拟验证，检查 MixerPaymaster 是否同意支付燃气费用。MixerPaymaster 的验证函数检查取款信息（在 Bundler 程序模拟期间），确认有效并同意付款； Bundler 将 UserOp 放入链中，并将其传递给 EntryPoint，在 UserOp 验证期间，EntryPoint 部署一个账户到用户的新地址； MixerPaymaster 执行取款，获取资金。在 MixerPaymaster.postOp 中，paymaster 从收到的资金中扣除操作费用，并将剩余资金转发到用户的新地址。那么在交易结束时，用户的新地址将拥有一个已部署账户，该流程没有使用到中继器，仅用了4337 内存池。风险和门槛意图需要强大的信任预期，对应高准入门槛，导致过于中心化和创新不足。中心化：若意图执行不受审查，那么区块生产很有可能被单个方案垄断，进而导致中心化；信任：解决方案需要对中介机构的强信任，因此开发新架构有高准入门槛，可能导致该赛道创新度和竞争率较低。如当前订单流拍卖市场中，Flashbots 和 CoWswap 等几个实体已经建立了好的信誉基础，因此接收了大部分订单流。但新方案若想进入市场、从 0 构建新品牌都需要耗费大量资源。新意图方案同理。透明度：许多意图架构要求用户放弃对其链上资产的部分控制权，且目前大多内存池为私有池，可能用户不清楚 intent 的实际执行过程从而造成威胁。因此意图应用程序应该更加谨慎地设计其执行系统，避免出现黑暗森林情况。 6.重点项目和 EIP 账户抽象市场有两类参与者：具有社交登录、社交恢复、gas抽象、交易批处理，以及集成和聚合第三方服务（如法币出入金和DeFi协议）等功能的智能合约钱包。目前普遍为智能合约钱包转型 4337 的初期阶段，如 unipass 已达成 4337 兼容，同时与 Keystone 开发账户抽象方案，Visa 作为web2 金融龙头支持 StarkNet 上的自动支付功能，也在积极探索 AA 主题。该赛道当前初创项目较多，方案大多处于孵化期；基础设施（如Bundler或Paymaster）的第三方提供商，专注于模块化设计。以 StackUp 和 Biconomy 为首，二者的 4337 SDK 是目前市面上较成熟的方案，其余项目大多处于初期 demo阶段。 Pimlico 的 bundler 市占率（全链 bundle 的 userop 占比52%）和盈利（polygon 上盈利第一，7月达 637 MATIC，optimism 上也是正盈利）都领先； StackUp 各链都有 bundler 业务，Arbitrum（8月5 ETH）和以太坊（7月0.4 ETH）上盈利领先。bundler 处于失败的多但是赚得也多的状态； StackUp Stackup 是一个Bundler和Paymaster的提供商。其 Bundler 采用 Go 语言实现，通过了所有EIP 4377测试套件的要求，完全开源且免费使用。 Bundler 支持不同的模式：私有模式（private mode）：UserOperations进入一个私有内存池（mempool），以更慢的交易执行速度换取更好的隐私。UserOperation不会显示在公共内存池中，从而避免了MEV攻击。搜索模式（searcher mode）：由以太坊生态的机器人运营者（即bot operator，也称为searcher，例如DeFi套利机器人）使用，并与诸如Flashbot之类的区块构建者（block builder）集成，通过MEV-Boost发送UserOperations，允许searcher为特定的交易排序出价，以供block builder选取MEV最大的交易排序构建区块。支持两种类型的 Paymaster： Verification Paymaster：提供需要链下交易（如法币出入金）的gas抽象。例如，用户可以选择使用信用卡订阅Paymaster服务来支付gas费。用户也可以定制gas代付的逻辑。Stackup将通过“按需付费”（pay as you go）模式向用户收费。 Deposit Paymaster：允许用户用ERC20代币支付gas费。数据：根据 dune 的数据，StackUp 的 bundle 占据失败 userop 的90%（地址0x25Df024637d4e56c1aE9563987Bf3e92C9f534c0），但其仍是总盈利最多的 bundle 地址（7月收入达1057 USD）； Stackup 各条链的都有 bundler 业务，全链 bundle 的 userop 数量占比9.1%，在 optimism、Avalanche 和 polygon 是微弱盈利状态，在Arbitrum（8月5 ETH）、以太坊（7月0.4 ETH）盈利领先。 Pimlico Pimlico 是账户抽象的加密基础设施，可为钱包提供其即插即用 API 来赞助用户的交易； bundle：推出的 Alto 是一个用 Typescript 编写的 ERC-4337 bundle； Paymaster：支持 ERC20 代币。利用 Chainlink 进行价格预言机，并结合使用 ERC20 代币兑美元价格和原生代币兑美元价格来计算 ERC20 代币兑原生代币价格，即可以部署在任何具有 Chainlink 支持的代币的链上，但同时也受 Chainlink 安全性制约。数据：全链 bundle 的 userop 数量占比52%，bundler 大多部署在 polygon 和 optimism 上，在 polygon 上盈利第一（7月达到 637 MATIC），在 optimism 上也处于正盈利。 Biconomy Biconomy 为使用 4337 标准进行建设的人提供了他们定制的软件开发工具包（SDK）功能；智能合约：Biconomy 简化了创建和发送 UserOperations 的过程，从而优化了去中心化应用程序 (dApp) 的开发和管理。 Bundle：通过其 SDK 可以估计用户 OpGas、发送用户操作并获取用户操作收据； Paymaster：提供基础 Paymaster 服务，包括根据提供的 userOperation 和 paymasterServiceData 获取报价信息或 paymaster 数据等。数据：目前其 userop 市场份额占比15.07%，90%以上的 userop 部署在 polygon 和 avalanche 上; 全链 bundle 的 userop 数量占比7.9%，其在polygon 和 optimism 上部署的 bundler 均是亏钱状态（如6月在 polygon 亏损 427 MATIC，8月在 optimism 亏损 0.3 ETH），仅在 avalanche 上有一定盈利（9月盈利11 AVAX）；相关 EIP 汇总与4337 相关的 EIP，由于官方给定了 4337 的方向，目前大多数提案主要围绕着优化 AA 部署的方向： 4337 衍生产品的辅助： ERC 6551：对 AA 的普及有很大助力的NFT 代币化协议，其和 4337 底层逻辑相似；优化 AA： EIP 6662：辅助完善 AA 账户的实际用例 —— 支持更加用户友好的认证模型，用户的钱包可以成为其登录账户来进行资产管理的 dApp； ERC 6900：模块化账户抽象，提高智能合约的灵活性和便于开发人员的开发； ERC 1271 与ERC 6492：主要解决 4337 领域的验签问题。ERC 6492 相对 1271 做了部分改进，让用户可以在不部署合约的情况下验签； EIP 7204 与 EIP 7197：使 AA 钱包有互相定义代币标准的能力。账户迁移辅助： ERC 7377：有助于未来将 EOA 钱包迁移到智能合约钱包中； 7.以太坊路线图中的4337 短期主要是扩张市场，同时和 layer2 形成共同促进的模式；中期主攻模块化的 Bundler 和 Paymaster 的落地以及 SDK 的部署，同时在细节上优化使用体验（如降低 gas 成本、添加可选的 EOA-to-ERC-4337 转换等）；长期则考虑强制转换 EOA 钱包。 EIP 4337基础设施的终局：市场：账户抽象市场仍处于早期，未来发展取决于生态对EIP 4337的采用，若最终 EOA和智能合约钱包的数量相等，那么市场规模有310倍的增长潜力；当前市场状态下许多智能合约钱包已经构建了自己的基础设施，但是由于EIP 4337尚未完成，采用率很低，更多基础设施的部署过程仍远未达到无需许可的状态； Layer 2 仍未实现所有的EIP 4337接口，且其账户抽象基础设施的实现比 L1 更为复杂，目前整体市场较冷清。产品：账户抽象市场需要许多创新，如：无需许可的模块化基础设施、与现有法币和DeFi服务的集成、dApp SDK以及潜在的独立帐户层等，都是未来潜在的商业机会； AA 的优势在于在复杂的链上交互中其可以为 dApp 提供更多便利。BD 是这场激烈竞争的关键，AA 可以为 dApp 提供更多好处，因此大多数钱包都想与 Defi、GameFi 等生态系统支持，说服大型 dApp； AA 的变现模式有待进一步探索。行业更偏向 ToC 模型找到高价值的可持续的应用场景并通过数量获利。基础设施的终局：账户抽象市场的生死存亡取决于生态对EIP 4337的采用，而这个市场还非常早期，假设在终局，EOA和智能合约钱包的数量相等，那么可以预测智能合约钱包的市场规模有310倍的潜力，所以仍需看后续的采用情况。根据 coin metric 的最新数据，以太坊中账户余额不为0的 eoa 地址约为1亿。然而，智能合约钱包的总数，以Gnosis Safe（25万）和Argent（7.6万）账户的总和来估算（这两个产品的用户最多），仅为32万左右；当前市场状态下，许多智能合约钱包已经构建了自己的基础设施，但是这些基础设施并未针对第三方的不同使用场景。诸如 Stackup 之类的第三方基础设施提供商正在开发模块化的 Bundler 和 Paymaster，但是它们的部署过程仍然远未达到无需许可。因为EIP 4337尚未完成，这些基础设施的模块化功能还没有被全部定义。此外，由于 UserOperation 交易量依旧较低，启用了签名聚合的钱包（如BLS Wallet）仍然不是主流。 BD 是竞争的关键：AA 的优势不仅在于流畅的登录（因为 Web3 身份验证可以使用托管方式实现），而且在复杂和定制的链上交互中，AA 可以为 dApp 提供更多好处，因此大多数钱包都想与 Defi、GameFi 等生态系统支持，说服大型 dApp，寻找突破点； AA 的变现模式有待进一步探索：ToB 模型可能不会获得太多利润，也不会积累自己的用户，而 ToC 模型需要找到高价值的应用场景，才能根据数量获利。整合掉期和桥接功能可以盈利，但找到一种可持续的模式至关重要。账户抽象市场需要许多创新，如：无需许可的模块化基础设施、与现有法币和 DeFi 服务的集成、dApp SDK 以及潜在的独立帐户层等。参考资料 ERC-4337：https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-4337； ERC-4337 Smart Accounts dune：https://dune.com/niftytable/account-abstraction EIPs ：https://github.com/ethereum/EIPs/pull/7204 https://github.com/ethereum/EIPs/pull/7197 ERC-4337: Exploring the Technical Components of Account Abstraction — Part 2 https://medium.com/edennetwork/erc-4337-exploring-the-technical-components-of-account-abstraction-part-2-fec300a7f052 New Paradigm Wallets and Tokens https://ethresear.ch/t/new-paradigm-wallets-and-tokens/15947 The road to account abstraction https://notes.ethereum.org/@vbuterin/account_abstraction_roadmap BuidlerDAO：ERC-4337 如何助力 Mass Adoption 的技术 https://link3.to/buidlerdao/post/50523e904fd1246b6d69c757ae92d6e05cb1b32f57a2ae5666307b8a6c6898b4 Account Abstraction and SUAVE: How far are we from an Intent-Centric Ethereum?https://medium.com/metaweb-vc/account-abstraction-and-suave-how-far-are-we-from-an-intent-centric-ethereum-907e30804880 Luke ,SevenX Ventures https://twitter.com/LukeWasm/status/1691434676551131136 4337 Mafia Newsletter - April 2023 https://mirror.xyz/0xE5F6AE8F88Fc6eaaE5f2A059A216bE150C0584b0/_OoVUqG121By-D6krueEaHYw0ZQI-mjStkSjYU72e9Y 4337 Mafia github：https://github.com/4337Mafia/awesome-account-abstraction Introducing Brink Intents https://www.brink.trade/blog/introducing-brink-intents zkSync Account Abstraction https://medium.com/taipei-ethereum-meetup/zksync-%E4%B8%AD%E7%9A%84%E5%8E%9F%E7%94%9F-account-abstraction-%E4%BB%8B%E7%B4%B9-bc7269f8893a Planker product doc：https://recursive.plancker.org/recursive#f78a960e090440339a7aa9c1f8e43b50 Data of AA：https://twitter.com/hmalviya9/status/1696900453957619789 Intent-Based Architectures and Their Risks https://www.paradigm.xyz/2023/06/intents 来源：金色财经

金色财经2023-09-22

LD Capital：Aave短期资金面分析

ound。并且，Aave 较早地支持 stETH 等以太坊衍生代币。 Aave 在借贷业务上之所以发展迅速，一方面是其激进的业务拓展策略，另一方面则是较早地布局多链。Aave 早在 21 年就已进驻 Polygon 等链，且在其它链上基本也处于头部地位，从而抢占了更多市场份额。不过，以太坊仍然是最主要的借贷场所。 2）稳定币 Aave 的稳定币 GHO 在今年 7 月 15 日上线， 1.5% 的借款利率使得其比其它稳定币更具竞争优势，且为 AAVE 质押者提供 30% 的利率折扣，GHO 利息收入将全部归金库所有。初始借贷上限为 1 亿，目前出借资产 2, 337 万，在稳定币板块内占据的市场份额非常狭小。 3）RWA Aave 是继 Maker 之后第二个引入 RWA 资产的 DeFi 协议，与 Centrifuge Tinlake 合作，RWA 市场与 Aave 借贷市场是分开独立运行的。当前资金规模约为 710 万美元，相比 Maker 23 亿美元的规模远不能及。目前只有 USDC 市场还能提供存借 APY，其它市场都已不再提供，成功通过 KYC 的用户只需在 USDC 市场存入 USDC，可获得 1.64% %的基础年化收益以及 3.23% 的 wCFG 流动性挖矿收益率。三、链上持仓数据 Aave 代币总量为 1600 万枚，主要用途就是质押和治理。Aave 协议内置安全模块（SM，Safety Module）组件，代币持有者可将资金质押在其中，目的是在 Aave 协议出现债务缺口时进行兜底。作为回报，质押者可以获得 AAVE 代币激励以及分享协议收入。从官网质押界面可以看到，目前 AAVE 代币日排放量为 1, 100 枚，依据 Coingecko 目前的价格$ 63.2 计算，价值约 69.5 万美元。AAVE 代币当前流通量达到 90.88% ， 24 小时交易量达到 1.2 亿美元。 AAVE 前 30 地址代币持仓占比 70.68% ，交易所持仓占比 14.64% ，其中币安占比 11.06% ，币安是 AAVE 流动性最好的交易场所，大户地址持仓占比为 7.23% ，机构持仓占比 2.09% ，持仓主体为 Blockchain Capital 和 Jump Trading。大户地址在近 30 天内余额变动较小。从近 30 天链上地址建仓情况来看，建仓行为不明显。一个比较大的异常就是有 AAVE 质押者@luggisdoeth 于 8 月 22 日从 Aave V2赎回 10 万枚代币，价值约 638 万美金，这部分代币当前仍在钱包中，未有移动，可持续关注该地址动向。从近半年 Aave 合约链上交互来看，活跃高峰期 6 月 25 日至 7 月 18 日，这时期因 Compound 创始人创建 RWA 新项目而带起的 RWA 概念热潮带动了 AAVE 代币价格出现同期回暖，代币价格最高触达$ 81 。从 Aave 价格走势来看，目前处在比较底部的价格区间。总结：Aave 是链上借贷龙头项目，业务稳步发展中。近 30 天内链上无明显的建仓行为，有大户地址进行解质押动作，目前处在比较底部的价格区间。来源：金色财经

金色财经2023-09-20

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