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富时(Salesforce.com)、iShares罗素2000 ETF、奈飞、京东等37只股票或ETF；增持亚马逊、谷歌A、Rivian等20只股票；减持SPDR标普地区银行ETF、高通等20只股票或ETF；重仓资产包括谷歌A和亚马逊。

金融界2023-08-12

奈飞、AIG等91只股票或ETF，增持iShares安硕核心标普500 ETF、默克制药、iShares安硕中国大盘股ETF、iShares安硕MSCI中国ETF、优步、拼多多等270只股票或ETF。减持Meta Platforms、SPDR标普500 ETF信托、礼来制药、新东方等342只股票或ETF，重仓资产包括iShares安硕核心标普500 ETF、iShares安硕核心MSCI新兴市场ETF、宝洁、强生、可口可乐。

金融界2023-08-12

2023年7月CPI报告公布后，美联储可能会做些什么

长时间较高水平。收益投资者不必急于出售iShares 0-3个月国库债券ETF。该ETF已将其较低的费用率优惠延长至2024年6月，费用率仅为0.07%。其平均到期收益率为5.36%。通胀上涨该报告强调了汽车保险对CPI的贡献。此外，食品指数仅上涨了0.2%，食品在家中的指数增加了0.3%，食品外出的指数上涨了0.2%。能源指数微不足道地上涨了0.1%。这些月度增幅与12个月的比较形成了鲜明对比。能源、天然气和燃料油上个月有所增长，但在过去12个月中下降了两位数的百分比。在下面的图表中，能源价格下跌抵消了所有物品和食品的涨幅。能源价格上涨将推动“所有物品CPI”。图片来源：美国劳工统计局能源价格上涨将会阻止所有项目12个月百分比变化的下降趋势。下面的图表表明，经济衰退，而不是软着陆，是推动价格下跌至0.0的催化剂：图片来源：劳工统计局这个想法与美联储取消了对即将到来的经济衰退的警告相矛盾。目前能源价格的小幅上涨可能会在未来的CPI报告中变成更大的涨幅。原油价格从2023年7月开始处于强劲的上升趋势：图片来源：Seeking Alpha 投资者应该考虑投资强大的能源公司，如埃克森美孚、康菲石油、马拉松石油和雪佛龙。虽然它们目前在Seeking Alpha的估值和增长得分上相对较弱，但随着油价从当前水平上涨，它们的盈利能力将进一步提高。图片来源：Seeking Alpha 价格下降美国劳工统计局指出，本月机票、二手车和卡车、医疗保健和通讯的价格指数有所下降。阅读经济报告的交易员应该将价格下跌解读为滞后指标。航空股已经占据了夏季旅行的高峰。此后，美国联合航空公司的股价从52周高点回落。美国航空公司公布了创纪录的第二季度收益后，股价从高点下跌了16.8%。惠誉将美国航空公司的债务评级上调了两个级别。这家航空公司从2021年中期的高峰处减少了约94亿美元的总债务。它的目标是在2025年底前将总债务削减150亿美元。在汽车领域，较低的二手车价格将首先对内燃机公司施加压力。尽管是因公司特定问题，但福特汽车在过去一个月下跌了17.4%。这包括大规模召回和较低的电动汽车生产率。特斯拉的利润率下降将增加对通用汽车的电动汽车部门的压力。通用汽车需要找到新的方式来削减成本，以改善其电动汽车的利润率。预计再次加息在最新的CPI报告公布前，黑石集团预期持续的薪资压力将导致持续的顽固性通胀。换句话说，这家资产管理公司将7月份的就业报告与CPI报告一起考虑，就像美联储所做的一样。投资者应该预期今年还会有25个基点的加息。对于长期投资者来说，标普500指数试图重新夺回今年的4594高点，还是2021年的4760高点并不重要。其高估值反映了持续的看涨情绪。然而，那些在2023年股市上涨期间增持货币市场基金，年化回报率至少达到5.3%的投资者需要谨慎行事。他们需要放弃5.3%的利息收入，押注于该指数的进一步上涨。 $罗素2000指数ETF(IWM)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$

老虎证券2023-08-11

上线即凉凉？BALD千倍暴跌 Base公链前景如何？

的第一个产品名为 bCSPX，这是 iShares Core S&P UCITS ETF 的 ERC-20 代币化跟踪器。 Perennial 链接：https://app.vedao.com/projects/c190def49bbb1f2eda9896fd42ae5dd872cb0b924e3abe772d82ad32c42ee70f Perennial 是一个用于交易价格信息敞口的 DeFi 衍生品协议，相当于是一个点对池 AMM，能够为交易者提供杠杆敞口并为 LP 赚取费用。该协议的机制设计结合了DeFi和CeFi的优点，使得在 Perennial 上的交易会变得既简单又可扩展。它使用了 DeFi 原生的交易模式，比如没有订单簿、零价格滑点、无许可杠杆和可组合的头寸等。总结当然，Base仍处于早期阶段，这些项目能否成功还有待观察。然而，Base 上有常规项目的事实表明它不仅仅是一个Meme币的区块链。Base 上仍有许多有前途的项目，可以使其成为以太坊的可行替代品。Base 的成功将取决于它是否能够吸引那些正在寻找一种更实惠、更高效的方式来使用以太坊的用户。如果 Base 能够提供令人信服的价值主张，它可能会成为以太坊生态系统的主要参与者。关注我们 veDAO是一个由DAO主导的去中心化投融资平台，将致力于发掘行业最有价值的信息，热衷于挖掘数字加密领域的底层逻辑和前沿赛道，让组织内每一个角色各尽其责并获得回报。 Website： http://www.vedao.com/ Twitter： https://twitter.com/vedao_official Facebook：bit.ly/3jmSJwN Telegram：t.me/veDAO_zh Discord：https://discord.gg/NEmEyrWfjV ?投资有风险，项目仅供参考，风险请自担哦? 来源：金色财经

金色财经2023-08-07

中美关系持续恶化！美国政府审查中国持有的贝莱德基金股票，限制私人投资

纳入贝莱德(BlackRock)旗下的iShares MSCI新兴市场交易所交易基金(etf)等产品提出了详细问题。该委员会还质疑了其他公司与中国的关系，分析师表示，可能会有更多此类审查，并加大对美国投资中国股票的限制。为机构投资者提供咨询服务的律师Jo Ritcey-Donohue表示：“我告诉客户可能有更多、更严厉的行动，禁止或加大在华投资的难度，并对这些投资进行更严格的审查。只要这些跨境紧张局势还存在，美国企业就会继续面临压力。” 贝莱德周二(8月1日)表示，它是16家提供持有中国公司股票的美国指数基金的资产管理公司之一。该公司表示，它遵守所有美国法律，并将与特别委员会合作。MSCI明晟表示，正在审查该委员会的调查。西方资本在多大程度上支持威权政权一直是一个酝酿已久的问题，而大量资金涌入低成本指数基金则加剧了这一问题。对于机构投资者来说，中国作为世界第二大经济体，是国际投资组合和指数的重要组成部分。7月份，包括腾讯和阿里巴巴在内的中国公司在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的权重为31%。委员会主席Mike Gallagher表示，美国公司没有做任何违法的事情，但国会需要堵住漏洞。他表示并不是在呼吁“完全切断我们与中国的经济关系”，但该委员会正在讨论“对资本外流设置护栏的问题”。金融分析公司VettaFi的研究主管Todd Rosenbluth说，虽然贝莱德和摩根士丹利资本国际是指数投资领域最知名的公司，但调查产生的新法律或法规也可能适用于Vanguard富时新兴市场ETF等竞争产品。“如果调查的最终结果是规定指数提供商需要排除某些中国公司，那么这些规定将适用于”整个行业的其他公司，”Rosenbluth表示。由于美国的所有权限制，MSCI及其竞争对手在2020年将7家中国公司从全球指数中剔除。去年俄罗斯入侵乌克兰后，摩根士丹利资本国际(MSCI)和富时罗素(FTSE Russell)将俄罗斯股票从它们的所有指数中剔除。该委员会本周的信函提到了贝莱德基金或MSCI指数中列出的中国人民解放军的承包商。其中一些公司已被列入美国财政部的“中国军工联合体”公司名单。对于名单上的公司，美国人士和资产管理公司面临买卖限制，但没有撤资要求。据Ritcey-Donohue说，这些公司的许多子公司仍有资格获得美国的投资。

白兔捣药秋复春2023-08-04

Bill Ackman做空30年美国国债的原因

X)$ $债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$

老虎证券2023-08-04

Binance Research：一览RWA生态系统现状

币，这是对 Blackrock 旗下 iShares Short Treasury Bond ETF 进行代币化。这是 Ondo Finance 首次在以太坊以外的网络上扩展，我们将关注这一举措对采用率的影响。 5、值得关注的发展在 2023 年，代币化被摩根大通称为「传统金融的杀手级应用」，并被贝莱德集团的首席执行官拉里·芬克称为「未来市场」。有趣的是，我们注意到除了 DeFi 协议外，传统金融机构也对代币化 RWAs 显示出越来越多的接受态度。例如，全球资产管理公司富兰克林·坦普尔顿（ Franklin Templeton）已经在公链上推出了自己的基金。此外，一些机构还开始探索建立自己的私有区块链来进行资产代币化。展望未来，可以预见到传统交易所可能会在代币化 RWAs 的二级交易方面发挥作用，特别是随着采用率的增加。据报道，澳大利亚证券交易所可能会考虑未来在其平台上上市代币化 RWAs。随着这一领域的不断成熟，监管发展将成为推动主流采用的推动力。图 17：机构采用和市场发展的时间线 2023 年 1 月 10 日：高盛推出了其新的数字资产平台 GS DAP，使用 Daml 智能合约语言和其支持隐私的区块链 Canton 进行开发。其目标是实现资产的数字化表征，并在生态系统内自动化工作流程，包括「代币化资产、数字货币和其他金融工具」。 2023 年 1 月 31 日：Intain 在 Avalanche 上推出了其 IntainMARKETS 解决方案，提供了一个结构化金融产品的代币化市场。 2023 年 2 月 15 日：欧洲最大的工业制造商西门子在 Polygon 上发行了一年期 6400 万美元的数字债券，投资者包括德累斯顿银行和联合投资，旨在简化流程，消除对中央清算机构的需求。 2023 年 4 月 26 日：富兰克林·坦普尔顿宣布将其美国政府货币基金上链 Polygon 区块链。这个价值 2.72 亿美元的基金主要投资于政府债券、现金和回购协议。 2023 年 5 月 9 日：Canton Network 在其区块链上推出了一组金融机构的联盟，其中包括巴黎银行、芝加哥期权交易所、高盛和微软。它将为代币化和区块链互操作性提供一个去中心化的基础设施。 2023 年 6 月 2 日：MakerDAO 已经批准了多个提案，以开放 RWA 保险库来为其资产 USDC 和 DAI 产生收益。在 4 月份，该协议开放了一个用于 Coinbase 托管的保险库，并批准最多 5 亿美元的 USDC 稳定币用于 2.6% 的收益。随后，于 6 月 2 日，社区再次投票批准与 BlockTower 合作开设新的保险库，投资额最高为 12.8 亿美元的短期美国国债。 2023 年 6 月 7 日：Centrifuge 推出了其新产品 Centrifuge Prime，为 DAO 投资 RWAs 提供技术和法律框架。之前的合作伙伴包括 Aave 和 MakerDAO，它们都使用了 Centrifuge 平台。 2023 年 6 月 21 日：新加坡金融管理局与国际清算银行合作，提出了一个框架，以提出设计代币化数字资产开放和互操作网络的方法。被称为「Project Guardian」的代币化试验已在财富管理、固定收益和外汇方面进行，参与的银行包括渣打银行、汇丰银行、星展银行和花旗银行。 2023 年 6 月 23 日：日本最大的银行三菱 UFJ 正在与机构讨论使用其区块链平台 Progmat，发行与外币（包括美元）挂钩的稳定币，供全球使用。该银行还计划利用该平台为第三方发行证券化代币。 2023 年 6 月 28 日：Compound 创始人已申请推出「Superstate」，该项目将在以太坊区块链上创建一个短期政府债券基金。它将投资于「超短期政府债券」，包括美国国债和政府机构债券。 2023 年 6 月 29 日：Maple Finance 运营的新借贷部门 Maple Direct 将向 Web3 业务发放超额抵押贷款。这些贷款将以 BTC、ETH 和抵押 ETH 作为担保资产。 2023 年 6 月 29 日：欧洲央行概述了其探索批发央行数字货币的方向，同时探索支持 DLT 交易的其他选项。这将包括从 2024 年开始使用中央银行的法定货币进行试验。 2023 年 6 月 29 日：万事达正在试验一个名为「Multi-Token Network」的实验项目，首先将探索代币化银行存款。未来还计划转向央行数字货币和受监管的稳定币。 2023 年 7 月 2 日：波场首个 RWA 产品「抵押 USDT」（stUSDT）在 JustLend 上正式推出。在该平台上抵押 USDT 的用户将获得 stUSDT。抵押资产将投资于 RWAs 以产生收益。 2023 年 7 月 17 日：金融稳定委员会公布了一个工作计划，以探索资产代币化项目，并评估其对金融体系的漏洞和政策影响。此举是在支付和市场基础设施委员会探索「代币化金融生态系统的中央银行的好处、风险和挑战」。 6、结语对于区块链技术而言，代币化现实世界资产提供了一个强有力的用例，有可能将下一波用户引入加密货币。通过提供更大的透明度和更高的效率，代币化可以成为现有机制的一个有吸引力的替代方案。我们已经看到传统机构探索这项技术，这可能解决当前解决方案中的低效率问题。代币化 RWAs 的扩散对加密货币投资者也是一个积极的发展，他们现在可以获得更多加密生态系统之外的机会。除了能够利用更高的国债收益率外，引入 RWAs 还为 DeFi 引入了更稳定的资产，并增加了该领域的抵押品多样性。展望未来，我们期待 RWA 领域持续创新和发展，带来更多的使用案例，并推动加密货币的采用。来源：金色财经

金色财经2023-08-03

拆解当下RWA实现路径探索未来RWA-Fi发展逻辑

采购标的包括 BlackRock 的 iShares US$ Treasury Bond 0-1 yr UCITS ETF 和 iShares US$ Treasury Bond 1-3 yr UCITS ETF。具体的流程如下： (Source: MakerDAO MIP65) 在整体流程中，James Assets（PTC）Limited 作为 MakerDAO 和 Monetalis 的对外主体，在获得链上授权和链下授权的前提下，来处理每笔交易。其中，Coinbase 作为法币出入金的兑换机构，Sygnum Bank 提供信托资产的交易和托管，并另设账户用于信托运行的开销（初始的各项费用达到 95 万美元）。 3.2.2 Centrifuge 的 SPV 代币化路径 Centrifuge 是一个去中心化借贷平台，它致力于将现实世界资产引入加密世界，通过代币化、碎片化、结构化的方式提供更多投资机会和流动性。Centrifuge 是最早涉足 RWA 领域的 DeFi 协议之一，也是 MakerDAO、Aave 等头部 DeFi 协议背后的技术提供方。根据 rwa.xyz 的数据，Centrifuge 是目前 RWA 领域业务比较全面的项目，并拥有自己的 Centrifuge Chain 以及主要产品 Tinlake 协议。 Centrifuge 的 RWA 的实现路径大致可以概括为：（1）借款人通过资产发起人（承销）将链下资产代币化为 NFT，并锁定在 Centrifuge 的智能合约资产池中；（2）将多个同类型借款人的资产 NFT 集中在一起形成一个资产池，由流动性提供者为这个资产池提供资金，而不是单独的个人；（3）通过结构化的方式，将资产池分为初级（Junior）和高级（Senior）两个 Tranche（分别对应不同的 ERC20 代币），其中 Junior Tranche 的投资者获得更多收益，并承担更多风险，Senior Tranche 的投资人获得的收益和承担的风险都更低，可满足不同风险偏好者的需求。 Centrifuge 根据美国资产证券化的法律结构（美国证券法 Reg D 项下的 506 (b)(c)），在合规方面做了相当多的工作，并且在不断完善。例如，Centrifuge 和 Securitize 合作，帮助投资者完成 KYC/AML 等合规验证；Centrifuge 上的每一个资产发起人都需要为资金池设立一个与之对应的独立的法律实体，即特殊目的实体（SPV），SPV 起到破产隔离的作用。在法律上，这些资产已经被出售给 SPV，即使资产发起人破产，也不会影响 SPV 持有的资产，从而保护投资人的利益；投资者与资产池对应的 SPV 签订投资协议，协议中包含了投资结构、风险、条款等，之后用 DAI 购买不同 Trench 对应的 DROP 或 TIN 代币。（Source: https://docs.centrifuge.io/learn/legal-offering/） MakerDAO 于 2021 年 2 月，就与 New Silver 在 Centrifuge 发行过第一个 RWA002 Vault。此后规模相对较大的 BlockTower S4（RWA013-A）与 BlockTower S3（RWA012-A）都是基于上述的 RWA 的实现路径，其中 BlockTower S4 的主要底层资产主要是消费贷款的 ABS 产品。在此之后，MIP6 提案对 Centrifuge 的 RWA 的实现路径进行了改进，引入了受托人（Trustee）和保险柜（LockBox）的概念，MakerDAO 认为这种交易结构规范了资产池交易，能够更好地保护投资者和 DAO 的利益。其中两个最显著的变化是： 1. 资产发行方委托第三方作为受托人，代表 DAO 和投资者行事，受托人将保护 DAO 的利益，确保资产的独立性。在违约的极端情况下，受托人还能够处理和分配资产，使其不再由发行方或清算人控制； 2. 引入了保险柜（LockBox）的概念。保险柜意味着在资产发行方和 SPV 控制之外保管资产的隔离账户。这种结构意味着 SPV 资产不再由资产发行方控制，而是由受托人控制。受托人的职责是接收和处理隔离账户中的款项，并确保正确的一方（例如 MakerDAO）接收款项。这意味着资产发行方不再控制从借款人到 MakerDAO 储备库的资金，降低了发行者的资金损失或滥用资金的风险。（Source: https://forum.makerdao.com/t/progress-update-on-the-legal-structure-for-centrifuge-rwa-vaults/13307）在上述改进的 RWA 实现路径中，首先，底层资产被出售给了 SPV，SPV 同时与受托方达成协议，将底层资产质押给受托人，然后 SPV 根据 Tinlake 协议向 MakerDAO 发行 DROP 和 TIN 两种代币。当底层资产发生现金流付款时，根据协议，款项直接支付至一个独立于 SPV 和 MakerDAO 的，名为 LockBox 的隔离账户。当 LockBox 收到款项后，受托方向 LockBox 发起向 MakerDAO 支付 DROP 和 TIN 的指令，LockBox 随后通过 Tinlake 协议完成该支付。需要指出的是，MakerDAO 与 SPV 没有任何机会触及 DAI 或者美元现金流，因为所有的现金流都通过 LockBox 和 Tinlake 协议来处理。MakerDAO 与 SPV 唯一的作用就是签署认购协议以及作为代币持有人做出决策。这种结构更好地保护了投资者和资产发行方免受潜在的诉讼索赔，并为与监管机构和托管银行等第三方服务提供商的讨论提供了一致而连贯的解决方案。一旦这种结构在行业中已经得到广泛认可，并被许多传统金融行业参与者所接受。使用这种结构应该能够更容易地将传统金融行业参与者引入 DeFi，从而扩大可供 Maker 使用的真实世界资产的类型和数量，并降低 DAI 的波动性。 3.2.3 Ondo Finance 的豁免路径与 Flux Finance（DeFi 借贷协议）（Source: https://defillama.com/protocol/ondo-finance） Ondo Finance 于 2023 年 1 月推出代币化基金，致力于为链上专业投资者提供机构级的投资机会与服务，其将无风险/低风险利率的基金产品带到链上，让稳定币的持有者能够在链上投资政府债券和美国国债。与此同时，Ondo Finance 在后端开展与 DeFi 协议 Flux Finance 的合作，为 OUSG 代币持有者提供链上稳定币的借贷业务。根据 DeFiLlama 的数据，截至 8 月 1 日，Ondo Finance 的 TVL 为 1.62 亿美元，其借贷协议 Flux Finance 的 TVL 达到 4278 万美元，借款金额达到 2802 亿美元。 Ondo Finance 目前推出了 4 款代币化基金产品，分别是（1）美国货币市场基金（OMMF）；（2）美国国债（OUSG）；（3）短期债券（OSTB）；（4）高收益债券（OHYG）。其中投资者最多的基金是 OUSG，该基金持有的底层资产是 BlackRock iShares Short Tearsury Bond ETF。OUSG 锚定美元稳定币，投资 OUSG 基金获得的 OUSG 代币由短期美国国债作为抵押品，OUSG 代币持有人还可以通过 Ondo Finance 开发的去中心化借贷协议 Flux Finance 抵押 OUSG，借入 USDC、DAI 等稳定币。（Source: https://ondo.finance/）出于监管合规的考虑，Ondo Finance 对于投资者采取严格的白名单制度，仅针对合格购买者（Qualified Purchaser）开放投资。SEC 将合格购买者（Qualified Purchaser）定义为投资至少 500 万美元的个人或实体。一只基金如果仅有合格购买者，就可以根据美国 1940 年的《投资公司法》获得豁免，不必在美国 SEC 注册为投资公司。投资者首先需要通过 Ondo Finance 官方的 KYC 和 AML 验证流程后才能签署认购文件，符合要求的投资者将稳定币投入 Ondo Finance 的 OUSG 基金，然后通过 Coinbase Custody 进行法币的出入金，再通过合规经纪商 Clear Street 执行美债 ETF 的交易。需注意合格购买者（Qualified Purchaser）和合格投资者（Accredited Investor）的概念并不相同，后者只要年收入超过 20 万美元或除主要住所之外的净资产超过 100 万美元。 3.2.4 Matrixdock 与 T protocal（无需许可的链上美债） Matricdock 是由新加坡资管公司 Matrixport 推出的链上债券平台，Short-term Treasury Bill Token（STBT）是 Matrixdock 推出的以美国国债为基础的产品。只有经过 KYC 的合格投资者才能投资 Matrixdock 的产品，投资者通过白名单地址将稳定币存入并铸造 STBT，STBT 的底层资产为 6 个月的美国国债以及以美国国债作抵押的逆回购协议，STBT 也只能在白名单用户之间转移，包括在 Curve 池中。（Source:https://www.matrixdock.com/stbt/home） STBT 的实现路径如下：（1）投资人将稳定币存入 STBT 发行商，STBT 发行商通过智能合约铸造出相应的 STBT；（2）STBT 发行商通过 Circle 将稳定币兑换成法币；（3）法币交由合格第三方托管，并由合格第三方托管通过传统金融机构的美债交易帐户购买六个月内到期的短债，或是投入美联储的隔夜逆回购市场。 STBT 发行商是 Matrixport 成立 SPV，SPV 将持有的美债与现金资产质押给 STBT 的持有者，STBT 的持有者对实体资产池拥有第一优先的清偿权。（Source: https://www.tprotocol.io/） T protocol 上线于 2023 年 3 月，其 TBT 代币的底层资产为 MatrixDock 的 STBT。T protocol 通过代币封装移除 STBT 的白名单限制，实现无需许可（permissionless）的美债代币化产品，TBT 采用 rebase 机制来将其价格锚定在 1 美元，并且能够在 Curve 上进行交易。 TBT 通过累计投资者的稳定币资产，达到 STBT 白名单的要求，从而从通过合作伙伴 MatrixDock 手中购买 STBT。TBT 通过间接的方式实现了美债 RWA 资产的无需许可。 3.2.5 小结在 MakerDAO 的案例中，出于资管管理的目的，需要将其金库中部分稳定币资产转换为 RWA 资产。在实现路径上，相比于 Monetalis 信托法律架构路径的大规模美债采购，目前 MakerDAO 采纳的几个来自 Centrifuge 的 RWA 资产池，体量相对较小，最大规模的 BlockTower S4 整体也刚达到上亿美金。Centrifuge 的 RWA 方案的优势在于流程简单，也不需要 MakerDAO 本身去搭建复杂的法律架构。 Matrixdock 的 RWA 实现路径与 Ondo Finance 基本一致，而且因合规的要求，需要实行严格的白名单制度。鉴于白名单制度的高门槛，Ondo Finance 在实现 RWA 上链之后，通过链接 Flux Finance 的 DeFi 借贷协议，能够实现 OUSG 的借贷，从而提高流动性；而 Matrixdock 则可以通过 T protocol 协议实现了美债 RWA 的无需许可流通。四、RWA 与 DeFi 乐高的碰撞我们认为基于 U 本位的 RWA 生息资产后续的应用逻辑与基于 ETH 本位的 LSD 生息资产的 DeFi 应用逻辑一致。RWA 将生息资产映射上链只是第一步（Staked US Dollor），后续如何与 DeFi 结合，如何嫁接 DeFi 乐高将变得非常有趣。我们在上面的案例中也看到了 Ondo Finance 与 Flux Finance 的结合，MatrixDock 与 T protocal 和 Curve 的结合。以下将列举 TRON 生态的“Web3 余额宝”产品——stUSDT，进一步理解 RWA 将生息资产带上链的应用，然后参照基于 LSD 赛道的 Pendle 项目，进一步类比 RWA+DeFi 可能的应用场景。 4.1 stUSDT —— Web3 余额宝 2023 年 7 月 3 日，波场 TRON 生态正式启动 RWA 稳定质押产品 stUSDT，并将其定位为“Web3 版余额宝”，允许用户质押 USDT 来获取现实世界的 RWA 收益，而质押凭证 stUSDT 也将成为搭建在波场 TRON 生态 DeFi 乐高世界里的重要积木。具体来说，用户质押 USDT 时，USDT 可以 1:1 铸造出质押凭证 stUSDT，stUSDT 将锚定现实世界的资产（如国债等），stUSDT-RWA 智能合约会通过 Rebase 机制向持有者分配收益。stUSDT 在设计时参考了 Lido stETH 设计思路，因此 stUSDT 也是封装过后的 TRC-20 代币，这也将进一步增强 stUSDT 在 TRON 生态的可组合性，嫁接 DeFi 乐高，释放资产的无限可能性。孙宇晨在接受 Foresight News 专访时表示：“stUSDT 可组合性非常强，既可以在各种 DeFi 借贷、收益、合约等协议里存在，也可以上线交易所供用户交易。stUSDT 未来会成为整个波场 TRON 链上 500 亿美元资产的一个基本收益的锚定物，对于整个 DeFi 乐高来说也是非常重要的。” （Source: https://support.justlend.org/hc/en-us/articles/20134645757337） 4.2 Pendle —— 基于生息资产的利率互换协议（Source: https://www.pendle.finance/） Pendle 是一个基于生息资产的利率衍生品协议，通过 Pendle，用户可以根据自己的风险偏好，执行各种基于本金以及利率的收益管理策略。自从以太坊转为 POS 之后，ETH 流动性质押（LSD）赛道的火爆，将 Pendle 的 TVL 带上了 145 M 美金的大关。首先，Pendle 定义了“生息代币”（Yield-Bearing Token，SY），泛指任何可以产生收益的代币，例如，我们在 Lido 上质押 ETH 所获得的 stETH 等。然后，Pendle 将生息代币（SY）拆分为“本金代币”（Principal Token, PT）和“收益代币”（Yield Token, YT）两部分，即 P (PT)+P (YT)=P (SY)。PT 代表底层生息资产中的本金部分，赋予用户在到期日前赎回本金的权利，YT 代表底层生息资产所产生的收益，赋予用户在到期日前可以获得收益的权利。（Source: https://docs.pendle.finance/ProtocolMechanics/YieldTokenization/Minting）此后，Pendle AMM（自动做市商）登场，在 Pendle 流动性池中设置了本金代币（PT）/收益代币（YT）的交易对。用户可以通过恒定公式 X*Y=K，根据市场行情制定交易策略，例如增加牛市中的收益率敞口，并在熊市中对冲收益率的降幅。作为利率衍生品协议，Pendle 将 TradFi 利息衍生品市场（价值超过 400 万亿美元）引入 DeFi，让所有人都能使用。通过在 DeFi 中创建利率衍生品市场，Pendle 释放了利率的全部潜力，使用户能够执行高级收益策略，例如：（1）固定收益（通过 stETH 赚取固定收益）；（2）多头收益率（通过购买更多收益率来押注 stETH 收益率上升）；（3）在没有额外风险的情况下赚取更多收益（用 stETH 提供流动性）。五、写在最后过分纠结 RWA 的定义没有任何意义，Token 是价值的载体，RWA 的价值几何还得去看将底层资产的何种权益/价值带到了链上，以及其应用场景。短期来看，RWA 背后的驱动力更多来自加密世界 DeFi 协议单方面的需求，如资产管理、投资多元化和新的资产类别等；DeFi 协议通过 RWA 项目去捕获底层资产的生息价值，其本质是在建立起 U 本位，带有底层资产真实收益率（Real Yield）的资产类别，其逻辑与 LSD 建立 ETH 本位的生息资产基本一致。因此，美债 RWA 得到追捧，根据实现美债收益率路径的不同，可以分为（1）以传统合规基金为代表的 Off-Chain to On-Chain 路径，以及（2）DeFi 协议主导的 On-Chain to Off-Chain 路径，但是其中的监管合规依然存在较大障碍。 RWA 将生息资产映射上链只是第一步（例如 TRON 生态的“Web3 余额宝”产品 —— stUSDT），后续如何嫁接 DeFi 可组合性的乐高将非常值得探索，有望进一步打开 RWA+DeFi 的天花板，可以类比 LSD-Fi 赛道的 Pendle 利率互换项目，亦或是基于 LSD 的稳定币项目。长期来看，RWA 不应该只是单向的，例如目前 DeFi 对于 TradFi 的单方面需求。未来将是双向奔赴，一方面能够将现实世界资产带到链上，另一方面 TradFi 也能借助 DeFi 的种种优势进一步释放潜能。来源：金色财经

金色财经2023-08-03

小鹏股票跌入熊市修正区间

电动汽车交易所交易基金上涨39.1%，iShares MSCI中国ETF上涨2.6%，标准普尔500指数上涨19.2%。

金融界2023-08-03

8月“开门黑”？！中国又损及人气，全球市场被泼冷水美元冲破102

变得更加混杂，”贝莱德国际的EMEA iShares投资策略主管Karim Chedid表示，“我们仍不认为盈利的低谷已经到来。尽管宏观经济形势强于预期，但毫无疑问，央行的紧缩政策正开始发挥作用。” 随着市场回报和经济数据继续挑战预期，华尔街过去几个月的乐观情绪促使空头退却。标普500指数刚刚得到了奥本海默资产管理公司最乐观的预测，该公司预计，随着美联储接近拐点，美国经济保持弹性，股市将进一步走强。该资管公司的首席投资策略师John Stoltzfus将标普500指数的年终目标价上调至4,900点，为年底前涨近7%留下空间，这是彭博社追踪的华尔街策略师中最乐观的。如果他的预测成为现实，标准普尔500指数今年将上涨约28%，这将是自2019年以来的最佳表现。美债收益率(殖利率)周二基本持平，因投资者等待关键数据出炉，这些数据可能提供有关经济状况的新线索，并影响美联储的货币政策。10年期美国国债收益率接近3.96%，2年期国债收益率下降了不到1个基点，至4.87%。衡量美元强弱的指标攀升了约0.3%。美元兑一篮子货币上涨0.2%，至102.14水平，为三周以来的高点。澳元兑美元汇率下跌，此前澳大利亚央行出人意料地维持利率不变，交易员减少了对进一步收紧政策的押注。在中国，上月房屋销售创下一年来最大跌幅，突显出政策制定者为何需要解决需求疲软和房地产行业流动性紧缩的问题。财新PMI数据显示，7月份制造业活动收缩，低于经济学家预期的小幅扩张。中国工厂表现不佳再次凸显，突显了其艰难的复苏——这或许是各地工业活动停滞的主要原因。由于市场对中国政府迄今出台的不完善且不令人满意的经济刺激计划越来越不耐烦，中国股市下跌，与周二亚洲股市的整体上涨背道而驰。由于10年期国债拍卖需求低迷，日元兑美元进一步走弱，进一步加剧了周一的跌势。尽管投资者早前预计，日本央行在调整收益率曲线控制政策后，将朝着让收益率上升的方向迈进，但日本央行周一买入债券以稳定利率。

厉害啦2023-08-01

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