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小心！德银股价反弹欧银管理局主席警告：金融系统存在很大风险
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法兰克福股市的股价上涨5.4%，是欧洲Stoxx 600银行指数中表现最好的股票。德国商业银行、巴克莱银行和桑坦德银行股价也涨幅较大。尽管周五的下跌没有明确的触发因素，但在瑞士信贷集团和美国三家地区性银行倒闭后，对冲基金似乎已将注意力转向德意志银行。 Kepler Cheuvreux 分析师 Nicolas Payen 在一份报告中写道：“德意志银行并不是欧洲银行业格局中的‘薄弱环节’，银行的基本面非常稳固。” 欧洲监管机构已敦促贷方降低杠杆率并改善其资本状况，从而使资产负债表比2008年全球金融危机期间健康得多。周一的松一口气也反映在一项备受关注的德意志银行信用度指标上：根据CMAQ定价，德意志银行五年期高级CDS掉期利差周一从周五的226.9个基点降至198.6个基点。 Oddo BHF分析师Roland Pfaender在重申该股跑赢大盘评级后，周一在一份报告中表示：“德意志银行近年来降低了风险并重新调整了其业务模式，这应该有助于银行产生更少的波动和更高的利润水平。” 上周五晚些时候，德国总理Olaf Scholz也表示，没有理由担心德意志银行的情况，此后股价上涨。与此同时，花旗集团分析师Andrew Coombs表示，德意志银行和德国商业银行对商业房地产行业的敞口“低得多”，这也是周五暴跌背后的其他原因之一。Coombs补充说，该部门占银行贷款总额的7%。该银行的估值也表明有追赶同行的空间。按12个月远期收益计算，德意志银行股价较欧洲银行业指数折让25%，估值为账面价值的0.28倍。值得注意的是，据德国商报周一报到，欧洲银行管理局（EBA）主席警告称金融系统存在很大风险。
Dan19772023-03-27
下一颗雷是德意志银行？德国总理紧急重磅声明坚决反对效仿美国“提供存款担保”
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00万欧元的德意志银行债券包。在欧洲，Stoxx 600银行业指数下跌近4%，其他德国银行德国商业银行的股价今天也下跌超过5%。自大约两周前美国硅谷银行破产和银行业危机开始以来，德意志银行和德国商业银行的股价已下跌超过25%。自竞争对手瑞银集团(UBS)紧急救助瑞士信贷以来，许多投资者担心信心危机会蔓延至其他金融机构。在欧洲，在瑞银与瑞士信贷之间的交易取消AT1债券后，银行面临压力，AT1债券是一种面值为160亿瑞士法郎，约合173亿美元的次级债务工具。瑞士信贷的救助导致欧洲市场波动，银行债券价格承压。瑞银、法国兴业银行等其他主要金融机构的CDS也上涨。但对于德意志银行的下挫，分析师提出不同的观点。AllianceBernstein子公司Autonomous研究公司对德意志银行非常有信心，它发布一份研究报告称：“我们对德意志银行的生存能力或资产标记没有任何担忧，明确地说，德意志银行不是下一个瑞士信贷。” 尽管德意志银行事件在欧洲市场引起反响，但美国投资者似乎并不那么担心。事实上，SPDR标准普尔地区银行业ETF上周五提升3.03%。主要股指也上升，不仅是当天，而且是当周。道琼斯工业平均指数小幅上升0.41%，周环比上升0.4%。标准普尔500指数上升0.56%，每周上升1.4%。纳斯达克综合指数上升0.3%，上周收高1.6%。 Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，个人消费支出价格指数是对美联储最重要的通胀数据，将于本周五公布，而且将具有粘性。但银行业危机将继续紧紧抓住市场，以至于他们可能不会那么关心通胀，无论好坏。
小萧2023-03-27
【全球市场】诺安基金周观察：积极关注近期黄金价格走势，把握入场时点
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洲股市受瑞士信贷、欧央行加息影响，泛欧STOXX600指数下跌4.2％。亚太市场中，日本股市下跌2.9％，中国A股下跌、港股上涨。商品市场方面，能源商品价格持续走低、贵金属价格上涨、工业金属价格走势分化。债券市场方面，美国十年期国债收益率从3.70％下行至3.39％，长短端利差快速收敛；欧元区十年期公债收益率受欧央行加息影响较上周上行，但法国、德国、西班牙等债券收益率下行。汇率方面，美元指数下行至103.86。　　美国2月通胀数据公布，CPI变化符合预期、核心CPI略超预期。2月CPI同比为+6.0％，与预期持平，较前值+6.4％回落；环比为+0.4％，与预期持平，前值为+0.5％。除食品和能源外的核心CPI同比+5.5％，与预期持平，较前值+5.6％回落；环比增长0.5％，略高于预期0.4％。分项看，能源价格环比转负，从1月的+2.0％降至2月的-0.6％，降幅主要来自天然气和燃油价格；食品价格环比从1月的+0.5％放缓至+0.4％，其中烘焙食品、肉类食品价格下行幅度较大；核心项中，医疗保健、教育与通讯商品价格环比下降幅度较大，但住房、酒店和机票价格2月出现较大幅度的上涨。此外，美国2月PPI同比+4.6％，低于预期的+5.4％，前值从+6.0％下修至+5.7％；环比+0.0％，低于预期的+0.2％。美国2月通胀数据为美联储3月21日议息会议前的关键数据，住房、机票等粘性较强的核心服务通胀仍保持韧性，尽管硅谷银行事件使得金融市场波动加剧，但强劲的通胀压力或仍会驱使美联储在3月会议上继续加息，硅谷银行等事件后市场对美联储未来的利率政策预期发生了明显调整，联邦基金期货数据显示，市场认为利率终端水平或会至5.0％，美联储最早在6月议息会议开始降息的可能性较大。市场对利率政策预期的调整使得近两周相关资产价格波动较大，但我们认为当前应理性看待近期市场热点事件，当前市场预期过度鸽派，市场预期或有重新修正的可能。　　欧洲方面，欧央行3月16日加息50bp，基本符合市场预期，加息后边际贷款利率、主要再融资利率和存款便利利率分别上行至3.75％、3.5％和3.0％，欧央行加息未受瑞士信贷违约风险增加和金融市场动荡影响。本次会议欧央行未对未来的加息路径提供明确的指引，而是强调由于不确定性上升，货币政策将更加依赖数据进行决策。对于未来经济判断，欧央行上调2023年GDP增速预测，从去年12月预测的+0.5％上调至1.0％；下调2024-2025年GDP增速预测，从去年12月的+1.9％和+1.8％下调至1.6％。此外，还下调了2023-2025年的通胀预测，预测2023-2025年CPI依次为5.3％、2.9％和2.1％。欧央行行长拉加德记者会表示，不会在价格稳定和金融稳定之间做出权衡，由不同的政策工具来应对两类问题，加息应对通胀，其他流动性工具用于金融稳定。　　QDII基金观点　　诺安油气能源基金：国际油价受金融市场影响加大，布伦特原油期货价格下跌至72.97美元/桶，每桶下跌9.81美元，下跌幅度11.85％，为2021年12月以来新低；WTI原油期货价格最新为66.74美元/桶，上周下跌12.96％。标普500能源指数下跌6.95％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至3月10日，当周美国原油产量持平于1220万桶/天，美国炼油厂利用率上行至88.20％；库存方面，美国商业原油库存本周增加155万桶至4.80亿桶；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；截至2月末的美国钻机数量为604部，逐渐接近新冠疫情前水平。根据Rystad Energy数据，2月OPEC原油产量为2944万桶/天，较1月份减少1万桶/天；俄罗斯2月原油产量为931.9万桶/天，较1月份减少50万桶/天。　　我们认为油价仍面临多空力量的相互抗衡，其中包括俄乌战争以及俄罗斯的减产抗衡；美国通过原油战略库存调整原油市场供应；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。　　近期金融因素对油价影响加大，包括硅谷银行等多家银行破产、瑞士信贷违约风险上升造成金融市场动荡，但是欧美央行快速提供流动性，预计短期相关事件造成的市场波动将收敛，金融因素对油价的影响将减少。油价调整之际，沙特与俄罗斯重申两国将维持“欧佩克+”框架内达成的原油减产协议不变，在2023年底前继续履行减产200万桶/天。OPEC组织将于4月3日举行部长级产量监测会议（JMMC），或通过调整产量控制油价进一步下行风险。　　诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格在硅谷银行等多家银行破产、瑞士信托违约风险增加、金融市场波动和避险升温、市场预期美联储转鸽等多重因素推动下，黄金价格迅猛上行，上周上涨6.48％至1989.25美元/盎司，为历史第三个价格高点，第一个高点为2020年6月新冠疫情初期的2063.54美元/盎司；第二个高点为2022年3月俄乌战争爆发的2050.76美元/盎司。美国十年期国债利率、实际利率、美元指数进一步下行，VIX指数大幅在高位盘整。　　对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。美国乃至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行，欧央行也快速向瑞士信托提供流动性，但近期一系列的金融机构事件将使得欧美央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场中长期的投资逻辑开始演绎。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数仍呈疲态、一周下跌0.95％，表现跑输发达市场股票指数。截至本周富时发达市场REITs指数已完成88％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回。近期受硅谷银行破产事件影响，海外金融市场波动或加剧，但可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs或有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。
金融界2023-03-20
诺安基金一周观察：硅谷银行宣布破产后避险情绪明显升温、金价跳升
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4.5％和4.7％；代表欧洲股市的泛欧STOXX600指数下跌1.4；日本股市上涨0.8％。新兴市场中，中国恒生指数下跌6.1％、沪深300指数下跌3.9％；俄罗斯RTS股票指数下跌0.3％；印度股市下跌1.1％。硅谷银行破产事件对金融行业冲击最为明显，使得全球股市金融行业跌幅居前。大宗商品方面，原油、成品油价格下跌，天然气价格跌幅更为明显；工业金属价格普跌，黄金价格小幅上行。债市方面，硅谷银行事件后美国十年期国债收益率从3.98％快速下行至3.70％，二年期国债收益率从5.05％下降至4.6％。美元指数最新为104.6502。　　美国2月就业数据公布，2月非农就业人数增加31.1万人，高于预期的+22.5万人，1月数值从增加51.7万人下修至50.4万人；失业率上升至3.6％，高于预期和前值的3.4％；时薪收入同比为增长4.6％，略低于预期的+4.7％，但高于前值的4.4％，环比上升0.2％，较前值的+0.3％缓解。2月新增非农人口主要由休闲和酒店业、健康保健和社会救助、零售贸易、服务等行业贡献，而信息、制造、金融行业新增就业人口减少。时薪增速低于预期反映美国劳动力市场供给紧张局面出现边际缓解，但仍需观察其持续性。另外上周还公布了美国1月耐用品订单、工厂订单等数据，处于下行趋势、幅度符合市场预期。今年以来美国通胀及就业数据偏强，使得美联储表态偏鹰，联邦基金期货数据反映的隐含利率高点最高至5.69％。但美国硅谷银行的破产和黑石集团的违约，或迫使美联储需要更好地对就业、通胀及金融稳定性进行平衡取舍，市场也开始调整对联储货币政策预期，对3月23日FOMC会议的加息幅度更为平稳，预期为加息25bp，隐含利率高点下降至5.26％。　　欧元区2022年四季度GDP经季调同比为+1.8％，略低于预期和前值的+1.9％，环比为+0％，与预期持平、低于前值+0.1％。1月零售总额月环比为+0.3％，低于预期的+0.6％，前值从-2.7％上修至-1.6％；同比为-2.3％，低于预期的-1.8％；分项看，线上购物、汽车燃料环比下降，食品、饮料和香烟销售环比增长。由于欧洲仍面对较为明显的通胀压力，市场预期欧央行在3月16的议息会议上加息50bp。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：近期国际原油价格维持宽幅波动，布伦特原油期货价格最新为82.78美元/桶，较上周下跌3.55％；WTI原油期货价格最新为76.68美元/桶，较上周下跌3.77％；标普能源指数本周下跌5.31％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至3月3日当周美国原油产量较前值下降10万桶至1220万桶/天；美国炼油厂利用率为86％，较上周小幅增加；库存方面，美国商业原油库存本周减少169.4万桶至4.785亿桶，结束了连续10周的库存增加；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；截至2月末的美国钻机数量为604部，逐渐接近新冠疫情前水平。　　我们认为油价仍面临多空力量的相互抗衡，其中包括俄乌战争以及俄罗斯的减产抗衡；美国通过原油战略库存调整原油市场供应；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。　　近期金融因素对油价影响加大，包括美联储较为鹰派的表态及硅谷银行破产下对金融稳定性的担忧；另外，沙特和伊朗两国在中国的促成下恢复外交关系，有利于中东地缘局势稳定及原油的供应，油价的地缘风险溢价边际缩减。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格波动加剧，先是受美联储鹰派表态影响一度下行至1813.45，但硅谷银行宣布破产后避险情绪明显升温、金价跳升，国际金价最新为1868.26美元/盎司，较上周上涨0.6％。硅谷银行破产时间使得各项金价相关的宏观指标大幅波动，美国十年期国债利率和实际利率快速跳水、VIX指数大幅拉升。上周中国央行公布2月份外汇储备数据，2月继续增加黄金购买25吨，连续四个月购入黄金。　　对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行的破产和黑石集团的违约。美国甚至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行、企图避免金融风险进一步扩大，但硅谷银行破产事件意味着美联储的鹰派的货币政策或将受到金融稳定诉求的抗衡。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌5.96，表现跑输发达市场股票指数。本周跌幅靠前的行业为医疗保健、办公、酒店及娱乐类REITs。　　截至富时发达市场REITs指数已完成88％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响可能会逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。近期受硅谷银行破产事件影响，海外金融市场波动或加剧，但可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。
金融界2023-03-14
跟着央行走，有选择地投资
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银行业抛售带动，周五欧洲市场收低，泛欧STOXX 600指数中，所有板块均下跌。银行股领跌，下跌 3.9%，其次是金融服务，下跌 2.8%。投资者继续消化美联储主席杰罗姆鲍威尔的评论，而英国经济反弹强于预期，显示英国经济增长 0.3% 并成功避免了衰退。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。
汉邦金融2023-03-12
诺安基金一周观察：数据显示国内经济逐步回复欧央行鹰派加息预期上升
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1.9％和2.6％；代表欧洲股市的泛欧STOXX600指数上涨2.0％，德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数分别上涨2.4％、2.2％和0.9％；日本股市涨1.7％。新兴市场中，中国恒生指数涨2.8％、沪深300指数涨1.7％；俄罗斯RTS股票指数大涨3.4％；印度股市小幅上涨，但巴西股市收跌。本周原材料、电信业务、工业、能源等行业涨幅靠前。多数商品价格上涨，分类看依次为能源、工业、贵金属、农业。债市方面，美国十年期国债收益率一度突破4％、周五小幅回落，最新为3.97％，较上周3.95％上行2bp；欧洲国家债券收益率走势与美债相仿，均小幅上行。美元指数从上周的105.2618小幅下行至最新的104.5288。　　美国上周公布的多项经济数据略低于预期。2月制造业PMI终值为47.3，略低于预期和前值的47.8；服务业PMI终值为50.6，略超市场预期的50.5；创2022年6月以来新高，结束了之前连续七个月的下跌。2月供应管理协会（ISM）制造业指数为47.7，逊于预期值48，但好于前值47.4；ISM服务业指数为55.1，好于预期的54.5。数据显示美国的服务需求依然健康。美联储3月3日公布的《货币政策报告》中称，供应瓶颈缓解和能源价格下跌使得美国通胀有所放缓，但仍远高于2％的目标；劳动力市场仍然极度紧张，就业增长强劲，失业率处于历史低位，名义工资增长放缓但仍处于高位；实际GDP增长在去年下半年回升，但经济的潜在动力可能仍然低迷。为了使通胀率回到2％，可能需要一段时间低于趋势水平的经济增长率，以及劳动力市场状况的软化；对于未来展望，报告表示美联储会继续上调联邦基金利率，继续“大幅减少”对美国国债和机构证券的持有，继续监测未来劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际发展等各项数据“对经济前景评估的影响”，并可能根据经济和金融发展“调整缩表的进程”。　　欧洲方面，3月2日公布的欧元行2月货币政策会议显示大多数官员们认为，担心过度加息的危险为时过早，认为随着能源价格的大幅下跌和供应瓶颈的缓解，叠加强劲的劳动力市场、工资和财政支持措施，今年欧洲经济有望复苏，经济增加前景面临的风险变得更加平衡。对于3月的货币政策展望，与会者普遍认为政策利率需要进一步上调才能进入限制区间，而且有必要将利率保持在足够限制性的水平，以确保通胀及时回到2％的中期目标。欧元区2月CPI同比为8.5％，高于预期的+8.3％。市场普遍预计欧央行将在3月会议上加息50个基点。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：近期国际原油价格维持宽幅波动，布伦特原油期货价格最新为85.83美元/桶，较此前一周上涨3.2％；WTI原油期货价格最新为79.68美元/桶，较此前一周上涨4.4％；标普能源指数本周上涨3.0％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至2月17日当周，美国原油产量连续第四周维持于1230万桶/日；美国炼油厂利用率为85.8％，上周基本持平；库存方面，美国商业原油库存持续增加，本周增加116.6万桶，商业原油库存增加至4.80亿桶，为2021年6月以来最高水平；汽油库存较上周减少185.6万桶至2.4亿桶，为2022年3月4日以来最高水平；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶。　　我们认为俄乌战争的影响仍存，俄罗斯有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国实施原油战略库存回购；沙特等欧佩　　克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复，当前应该给予原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格反弹，国际金价最新为1856.48美元/盎司，较此前一周上涨2.5％。美元指数维持在104以上水平，美国十年期国债收益率一度突破4.0％后小幅回落，美国实际利率上行。此外，全球黄金ETF持有量较上周增加0.05％。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平或已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲仍面临地缘风险、能源供给紧缺、高通胀与加息的共同冲击；于去年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息，全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素或将逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨0.72％，小幅落后发达市场股票指数。特种、工业、酒店及娱乐、零售类REITs取得正收益，其他类REITs收跌。　　截至上周富时发达市场REITs指数已完成88％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。
金融界2023-03-06
诺安基金一周观察：市场预期欧美央行保持鹰派国内消费修复持续进行
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数分别下跌2.67％和3.33％；泛欧STOXX600指数下跌2.55％，德国DAX、法国CAC40和英国富时100指数分别下跌1.76％/2.18％/1.57％；日本股市跌幅相对较少，日经指数225指数下跌0.22％。新兴市场中，A股市场收涨，万得全A指数上涨0.98％，但香港恒生指数跌幅超3％；此外巴西、印度、俄罗斯股市均有不同程度下跌。上周跌幅靠前的行业为非日常消费、电信业务和原材料，均为年初以来表现较好的板块。商品方面，本周包括天然气、柴油等多种能源商品价格上涨；另外，铜、铝、锌等工业金属以及黄金、白银等贵金属价格下跌。债券方面，美国十年期国债收益率从二月以来持续上行，最新为3.95％；另外德国、法国、英国以及日本等主要国家国债收益率均上行。美元指数重新站上105关口。大类资产表现为商品>债券>股市。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：近期国际原油价格维持宽幅波动，布伦特原油期货价格最新为83.16美元/桶，较此前一周上涨0.19％；WTI原油期货价格基本持平于76美元/桶；标普能源指数上周下跌0.17％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至2月17日当周美国原油产量维持于1230万桶/日；美国炼油厂利用率为85.9％，较前值小幅下降；库存方面，美国商业原油库存连续第九周增加，增加764.7万桶，商业原油库存增加至4.79亿桶，为2021年6月以来最高水平；汽油库存较此前一周减185.6万桶至2.4亿桶，为2022年3月4日以来最高水平；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶。　　我们认为俄乌战争的影响仍存在，俄罗斯有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳，中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复。当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格持续调整，国际金价最新为1811.04美元/盎司，下跌1.7％，黄金价格近期调整主要由于市场对美联储货币政策变化预期重新定价。美元指数上升至105以上，美国十年期国债收益率接近4.0％，美国实际利率上行。此外，全球黄金ETF持有量减少0.37％；中国央行1月较去年12月环比增持黄金45万盎司至6512万盎司，实现连续三个月增持黄金。此外，数据显示，2022年全球央行总计购买1136吨黄金，价值约700亿美元，创下1967年以来的最高值。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映。美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”。考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲仍面临地缘风险、能源供给紧缺、高通胀与加息的共同冲击；于去年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.72％，小幅落后发达市场股票指数。所有细分行业均收跌，其中医疗保健、办公、住宅等行业跌幅靠前。　　上周富时发达市场REITs指数已完成70％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括美联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对美联储政策力度及方向边际改变有预期。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对美联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。
金融界2023-02-27
认清现实，高通胀下依然以价值投资为主
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续波动。欧洲市场周五由涨转跌，泛欧 Stoxx 600指数收盘下跌 1%。旅游和休闲类股领跌，下跌 3%，而矿业类股下跌 2.8%，所有板块和主要交易所均以亏损收盘。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。
汉邦金融2023-02-26
诺安基金一周观察：中短久期债券大幅调整后性价较高存在杠杆套息空间
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现分化，欧洲股市多数上行领涨全球，泛欧STOXX600指数上涨1.28％，法国CAC40指数涨3.06％，英国富时100指数涨1.55％，德国DAX指数上涨1.14％；美国股市表现次之，纳斯达克指数上涨0.59％，标普500和道琼斯指数则下跌0.28％和0.13％；亚太市场股市表现平平，中国万得全A及恒生指数分别下跌1.70％和2.22％，日本日经225指数下跌0.57％，俄罗斯股市跌5.3％。新兴市场股市表现落后于发达市场股市。行业方面，上周能源板块随油价调整跌幅居前，原材料、金融以及医疗保健、信息技术板块录得负收益。债市方面，美国十年期国债收益率继续上行，从3.74％上行至3.82％，德国、法国、英国等国债收益率同样小幅上行。大宗商品中，能源、工业金属、贵金属以及农业各类商品价格均收跌。汇率方面，美元指数一度重回104水平，最新为103.8812。综合看，大类资产表现依次为股票（MSCI全球股票指数下跌0.28％）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.95％）>大宗商品（彭博商品指数下跌1.97％）。　　美国1月CPI数据公布，同比增长6.4％，高于预期的6.2％；环比增长0.5％，与预期持平，前值从-0.1％修正为+0.1％；核心CPI同比增长5.6％，高于预期+5.5％；环比+0.4％，与预期持平。分项看，食品项延续回落趋势，能源项略有反弹。核心CPI分项中，二手车价格大幅下行使得核心商品通胀大幅回落，但住宅租金、运输及酒店等服务价格保持上行，推动了核心服务通胀上行。数据显示美国通胀回落速度放缓。另外1月零售销售月环比增长3％，超市场预期的+2％，前值为下行1.1％，零售数据超预期主要由汽车、食品服务贡献。放缓回落的通胀及强劲的零售数据或意味着美联储需要更长时间地将利率水平维持在高位，甚至将利率终极水平进一步上调。　　欧洲方面，欧元区2022年四季度GDP经季调同步初值为+1.9％，与预期持平，环比初值为+0.1％，与预期持平。此外，根据彭博社最新一期调查问卷，市场对今年欧元区经济增长更为乐观，2023年GDP增速预测从之前的0％上调至+0.4％。日本方面，2022年四季度GDP初值折合年率环比增长0.6％，从第三季度萎缩0.8％转正为正增长，但低于预期的+2％，在旅游支出的提振下，经济逐步出现复苏迹象，但企业支出削减幅度远超出预期，库存严重拖累经济增长，显示出日本经济持续疲软。　　QDII 基金观点　　诺安油气能源基金：近期国际原油价格维持宽幅波动，布伦特原油期货价格从86.39美元/桶下跌至83美元/桶，周度表现为-3.92％；WTI原油期货价格从79.72美元/桶下跌至76.34美元/桶，周度表现为-4.24％；标普能源指数本周下跌6.6％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至2月10日当周美国原油产量维持于1230万桶/日；美国炼油厂利用率为86.5％，使得需求减少28.1万桶/日至1621万桶/日；库存方面，美国商业原油库存连续八周增加，本周增加1628.3万桶，商业原油库存增加至4.71亿桶，为2021年6月25日以来最高水平；汽油库存增加至2.4亿桶，为2022年3月4日以来最高水平；柴油库存下降至1.19亿桶；战略原油库存停止去库、从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶，后续将进入补库阶段。　　美国CPI数据高于预期，通胀顽固将影响美联储放缓加息决定，金融属性不利油价。此外，美国能源部决定二季度继续出售 2600 万桶原油，作为拜登政府打压油价政策延续。　　我们认为俄乌战争的影响仍存，俄罗斯有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国开始实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复，当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格波幅加剧，最低至1836美元/盎司，最新价格为1842.36美元/盎司，周度表现为-1.24％。全球黄金ETF持有量减少0.22％；中国央行1月较去年12月环比增持黄金45万盎司至6512万盎司，实现连续三个月增持黄金。此外，数据显示，2022年全球央行总计购买1136吨黄金，价值约700亿美元，创下1967年以来的最高值。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生。欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵；于2022年年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌0.88％，小幅落后发达市场股票指数。除医疗保健外，其余各类细分行业均收跌，酒店娱乐、办公、零售板块跌幅靠前。　　上周公布的美国1月份新宅开工指数折合年数为130.9万套，低于市场预期的135.6万套，前值从138.2万套下修为137.1万套，新屋开工数连续第五个月下降，创2009年来最长连降纪录。截至上周富时发达市场REITs指数已有超过一半公司发布最新业绩，办公类REITs业绩堪忧，收入及利润增速均低于预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、通胀缓解、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。
金融界2023-02-20
股市仍具有弹性，但离牛市还有很长一段路
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和展望：在强劲的企业业绩推动下，泛欧STOXX 600 指数本周表现强劲，尽管美国股市下跌，但英国富时 100 指数和法国 CAC 40 指数周四均创下盘中新高。周三公布的数据显示，英国1月份消费者价格指数、即CPI同比上涨10.1%，涨幅连续第三个月缩小。同时，1月核心CPI同比涨幅降至七个月来新低，市场认为这将缓解英国央行的加息压力。英国股市周三盘中史上首次站上8000点，收盘时再创历史新高。周五公布的数据显示，英国1月季调后零售销售环比增长0.5%，这是自2021年8月以来的第二次环比增长，而经济学家的预期是环比下降0.3%，前值为环比下降1%。此外，英国1月季调后核心零售销售环比增长0.4%，也高于经济学家预期的环比增长0%。然而，值得注意的是，英国1月季调后零售销售同比下降了5.3%，为连续第十次同比下降，这是自2008-2009年金融危机以来持续时间最长的一次。英国国家统计局统计主任Darren Morgan在一份声明中表示：“在经历了去年12月的大幅下滑后，1月的零售销售略有回升，但总体仍呈下降趋势。” Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。
汉邦金融2023-02-19

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