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n SLJ Capital 首席执行官Stephen Jen表示，这可能促使英国央行加快降息以缓解需求冲击，同时损害英镑。

埃尔瓦2024-09-21

on SLJ Capital首席执行官Stephen Jen表示，“初步的降息幅度并不会产生太大影响，因为股市应该很快会稳定下来，债券收益率可能会由于良性原因（如通缩，而非硬着陆）而逐渐下降。美元兑一系列货币应该会继续走软。” 其他央行决议除了美联储，挪威央行也宣布维持利率在16年来的最高水平，挪威克朗上涨，因该国央行表示在明年之前不会考虑降息，以应对通胀风险。英国央行的利率决策预计将在香港时间周四晚19:00公布，可能连续第二次选择不降息，继续保持耐心的态度来应对几十年来最激进的政策紧缩。行长安德鲁·贝利可能会向投资者暗示，央行将在11月再次降息。尽管英国服务业通胀顽固不下，市场仍然认为英国央行有20%的可能性会降息。在亚洲，股市本周上涨最多。香港金融管理局自美联储降息后，四年来首次下调基准利率。汇丰控股自2019年以来首次下调香港的关键基准利率，这一举措可能会影响利润率，但会给亚洲金融中心的房主和借款人带来一定的缓解。在货币政策决策方面，本周的利率决策高潮将由日本央行在周五完成。日本央行行长植田和男将于周五面临一项微妙任务，即确保投资者清楚地意识到未来将加息，但同时不影响市场，尽管他本次预计将保持政策不变。日元在周四的波动交易中来回震荡。在金属市场上，受美联储降息推动，黄金价格逼近历史高点，铜价攀升至7月中旬以来的最高水平。随着市场的风险情绪蔓延，油价上涨超过1%，基准布伦特原油期货价格重回每桶74美元以上，美国原油价格升至71.50美元。交易员们密切关注中东地区的紧张局势。

欧罗巴2024-09-19

人民币大涨只是刚刚开始？

n SUJ Capital的首席执行官Stephen Jen麦示，随着美国降息，中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产，此举可能会使人民币升值10%。他认为，当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元（折合人民币7.1万亿元）的“保守”资金回流，因为中国与美国的利率差距正在缩小。民生证券宏观团队也认为，当前汇率升值是交易因素驱动，企业“补偿性”结汇或是主因。据其测算，出口企业的“补偿性”结汇规模可能有约1066亿美元。华泰证券认为，从2022年以来，出口企业未结汇的规模在1000亿美元——5400亿美元的区间。该团队指出，某种意义上，此前出口商减少结汇也是人民币“套息交易”的一种表现形式；随着美联储降息下中美利差收窄，不排除人民币出现阶段性套息交易逆转，而人民币走强会进一步促进结汇意愿。人民币套息逆转对股票市场的影响是什么？民生证券认为，汇率升值利好风险偏好改善，但股市上涨仍需其他因素配合。一方面是近期汇率升值是交易因素驱动，与国内经济基本面关系变化不大。另一方面。企业结汇增加的确可能拉动消费和投资，但传导路径较长，短期很难显著提振股市。华泰证券团队相对比较乐观，认为随着美国降息临近，持有美债的机会成本下降，有助于资金回流新兴市场；中美短端利差有望快速收窄，可能进一步降低持有香港的股息类资产的机会成本；人民币汇率升值边际提升香港资产吸引力。不管是主动权益基金还是ETF基金，均是香港主题的基金8月表现较为亮眼。主动权益基金方面，8月表现最佳的是汇添富基金的张韡管理的汇添富香港优势精选A，8月上涨4.8%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） ETF方面就更明显了，上榜的10只产品全是港股主题ETF，恒生生物科技ETF、港股科技ETF、港股通创新药ETF8月分别上涨5.01%、4.75%和4.63%。资金似乎也开始获利了结。恒生科技ETF、恒生医疗ETF和港股通50ETF分别净流出5.46亿元、3.5亿元和2.63亿元。 2‍ “转按揭”落地的影响 ‍‍ 与此同时，周五有外媒报道称，中国正考虑进一步下调存量房贷利率，允许存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。该消息直接引爆地产股，地产ETF一度飙涨7%。 2023年7月14日，央行新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜说：「按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。」由于是「支持和鼓励」，存量贷款的置换一直没有大范围铺展开，提前还贷现象也就不断出现。去年，六大行成个人房贷规模大幅“缩水”逾5000亿。其实“转按揭”相关传闻5月份也传过一次，但没有这次这么声势浩大。为什么存量房贷的利率一直拖着没有下调？我们需要先明确一点：净息差是银行经营管理的生命线。由于信贷需求转弱、贷款利率不断下调，银行近些年的净息差水平不断下降。最新半年报数据显示，国有六大行的净息差持续承压，除交行外，其余5家的净利息收益率均较去年同期大幅回落，普遍净息差水平落在1.4%的中枢。现在全国的人民币贷款余额大约是250万亿元，其中房贷是38万亿，近7成都是六大行的。截至2023年年末，六大国有银行按揭贷余额合计约在26万亿元左右。这部分存量房贷大部分是4%-5%的高息资产，对净息差承压的银行来讲，目前净息差水平只有1%，前期又要稳汇率，存量房贷不是说降就降。但随着美联储主席上周五的历史性转向，几乎明示9月一定会降息，国内的政策空间也就出来了。其实今年以来已有超30个城市陆续执行或优化“商转公”政策，元商业贷款转为公积金贷，可以降低房贷成本，减少房贷利息支出，降低存量房贷的还贷压力可以说是正在进行的一件事。正如济学家洪灝在最新文章所言，存量房贷达5.4万亿美元，如果中国房地产转按揭一切顺利，居民的还贷压力将减轻，并释放消费潜力。设想一下，存量房贷下调的政策真出台了，会不会刺激消费？会不会刺激经济？至少是边际上改善的信号吧？如果你认可上面的话，经济增速改善，国债长期利率的中枢也会抬升。一旦利率反转，前期疯涌炒国债、甚至上杠杆增厚收益的资金会遭遇什么？这不就是央行从4月以来一直耳提面命市场的话吗，甚至以硅谷银行作为例子敲打相关机构。以今年8月被交易商协会启动自律调查的上常熟银行为例，上半年投资收益为9.2亿，同比增长95.96%。今年上半年，常熟银行配置了303.46亿元的政府债和177.87亿元的金国债。当所有机构资金都加杠杆，拉长债券久期，一旦利率上行，债券价格下跌，为了流动性可能不得不折价卖出债券，导致浮亏变实亏，"硅谷银行"事件就重新上演了。为了防范利率风险，央行本月还对金融机构持有债券资产的风险敞口开展测试。这系列动作会不会就是等打扫干净房子，再推出包括下调存量房贷在内的新政策？不然这头眼看情况刚好转，那头拖后腿的又来了。 3‍ 结尾当然以上情况都是基于“转按揭”落地，带动经济增速上行的设想。前者只能说是后者的必要条件，而不是充分条件。最新8月官方制造业PMI为49.1，继续落在收缩区间，显示经济情况需要进一步观察。‍‍ 絮絮叨叨分析了这么多，只是想告诉大家，一个政策的推出，不是拍拍脑袋就能落地，不是你说要强刺激，就马上除颤仪安排上。前期需要综合衡量多种情况，考虑多种风险。之前看新闻，有人建议不要传播负面消息，会影响大家情绪。说实话，当时看到这个建议第一反映是生气，心血直冲脑门，但最近的舆论情况让我改变了想法。现在的情绪太悲观了，没有人敢乐观，只有负面信息才有流量。可是你别忘了，我们执意追求真相是为了什么？是希望了解情况后，来更好安排自己的生活、资产配置、甚至躺平也情理之中。因为这是你了解所有情况后，作出的选择。了解真相，不是让你整天以为世人皆醉，我独醒。拿着一个符合自身观点的悲观结论，像个祥林嫂一样到处叭叭叭叭。前段时间大摩策略会议不是很火吗？多少人认认真真看了全部会议内容？还是只会看结论？最后就是卷又卷不动，躺又躺不平，只能骂骂咧咧做仰卧起坐。永远喜欢罗素的一句话——“只有一种英雄主义，就是在认清生活的真相后依然热爱生活。” 如果做不到，那就不要追求真相，做到像季羡林先生笔下的“难得糊涂”的人，也很快乐。

格隆汇2024-09-01

资金回流将对人民币产生“雪崩”效应，高盛驳斥！

urizon SLJ Capital的Stephen Jen在接受彭博新闻采访时表示，疫情以来积累的外汇储备中，有可能有高达1万亿美元的资金流入人民币市场。巴克莱证券的Lemon Zhang则将这一数据估计为最多1000亿至2000亿美元。高盛的分析师表示：“我们的估算显示，自2022年中期至2024年，出口商囤积的美元远小于一些市场预期。”他们指出，近期人民币对美元的升值主要是由于外部因素，特别是市场对美联储降息速度和美国选举的定价变化，这会抑制人民币空头。高盛认为，中国的疲弱国内基本面可能会在中期内占据主导地位，预计人民币表现将逊于主要货币。这与Eurizon首席执行官Jen的观点相反，后者表示资金回流的影响将对人民币产生类似“雪崩”的效应，可能使人民币升值高达10%。汇丰控股策略师Jingyang Chen指出，鉴于中国基本面低迷等因素，她对短期内是否会出现外汇抛售潮以支持人民币进一步升值持"谨慎"态度。Chen在周五的一份报告中表示，汇丰估计中国公司在过去两年积累大约2200亿美元的美元资产。中国的货币面临增长疲软的压力，消费支出放缓，中国政府避免采取重大刺激措施。交易员们还在等待中国人民银行是否会对管理中的货币强势做出回应，因为这可能影响到国家的出口商。尽管如此，本月人民币通过套利交易突然崩溃得到了额外的推动，这些套利交易是利用低利率国家的货币购买高收益资产。这使得日元和人民币等货币上涨，因为投资者急于偿还贷款。对于高盛来说，美国资产的潜在回报对人民币持有者仍然很高，这是中国企业在决定是否回流资金时的关键因素。高盛分析师表示：“我们从企业那里得到的持续反馈是，只有在套利条件发生变化或他们确信美元正处于下行趋势时，他们才会出售美元。”

欧罗巴2024-08-30

中国突发消息！路透：中国国有银行在人民币快速升值之际买入美元

前，知名“美元微笑理论”提出者任永力(Stephen Jen)分析认为，美国降息或引发1万亿美元中国资金回流，推动人民币升值10%。

tqttier2024-08-30

中国央行突然“出手”了！人民币暴拉在岸人民币飙升近300点

前，知名“美元微笑理论”提出者任永力(Stephen Jen)分析认为，美国降息或引发1万亿美元中国资金回流，推动人民币升值10%。任永力说，人民币“将会升值，并且很可能被允许升值——对于中国来说，升值5%到10%是适度且可以接受的。” 他预计，自2020年疫情以来，中国企业在海外投资中可能已经积累了超过2万亿美元的资金，这些资金大多投向了利率较高的美元资产。任永力认为，美元资产的吸引力将逐步减弱，这将推动部分中国企业将这些美元资产兑换成人民币。尤其是在中美利差缩小的背景下，可能有1万亿美元的资金回流中国，进而推动人民币大幅升值。中金公司研究部董事总经理、外汇研究首席分析师李刘阳指出，未来人民币汇率仍将有望维持较高弹性，整体走势或趋于震荡，但人民币汇率在合理均衡水平将继续保持基本稳定。中国央行祭出大动作中国人民银行8月29日发布公告称，人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元(单位:人民币下同)特别国债。需要注意的是，本次央行操作放在“公开市场业务交易”栏目中，并非市场热议的“公开市场国债买卖业务”。通过现券买断操作，央行在公开市场买入财政部当天滚动发行的2024年到期续作特别国债。从具体招标情况看，中国央行周四分别买入3000亿元10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期“24续作特别国债02”。现券交易是央行公开市场业务之一，但并非常规操作。在2007年财政部发行特别国债时，以及在2022年、2017年滚动发行部分特别国债时，中国央行均启动过现券买断工具。交易员表示，受此影响，周四债市情绪走弱，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。周三，中国央行官网“公开市场业务”专题页面中上线了“公开市场国债买卖业务公告”栏目。美国彭博社周四报道称，中国央行在其网站上为其债券交易业务设立了一个新板块，这引发外界对中国央行可能很快开始买卖主权债的猜测。从那以后，分析中国央行意图的各种理论层出不穷——一些人说，央行可能很快会出售部分持有的债券，以抑制债券上涨，而另一些人则认为，央行将从参与私人拍卖的银行手中购买债券。中信证券首席经济学家明明表示：“此举意味着中国人民银行看到了一个很好的窗口，可以在公开市场上开始定期购买和出售政府债券，并改善货币政策和财政政策的协调。这是一个有利于实体经济的举措。” 法国外贸银行(Natixis SA)高级经济学家Gary Ng表示：“中国央行正试图向市场释放政策信号，表明它希望提高政策透明度。这为未来的政府债券交易奠定了基础。”

天马行空 1评论2024-08-30

2020年来首见！中国信贷市场“意外”提供对冲利率选项……

on SLJ Capital首席执行官Stephen Jen的话称，如果美国降息，中国企业可能会被迫出售价值1万亿美元的美元资产，这可能导致人民币升值10%。延伸阅读：人民币将升值高达10%！彭博社：美国1万亿外汇恐“雪崩”流向中国…… 这番言论是在美联储主席鲍威尔上周五表示“降息时机已到”之后发表的，他的言论让市场押注美联储将在9月17日和18日举行的下一次联邦公开市场委员会(FOMC)会议上开始下调其目标利率区间，目前为5.25%至5.5%。

圈内人2024-08-29

8月29日财经早餐：英伟达绩后大跌7%！油价2连跌

趋势不会止步 “美元微笑理论”的提出者Stephen Jen认为，越来越多的美元储户开始抛售美元，他们对美元作为世界事实上的储备货币的地位产生了怀疑，并对美国不断上升的贸易和预算赤字感到紧张。美联储可能线性降息，但美元贬值很可能是非线性的。高盛资产配置研究主管警告：市场信心恢复太快高盛资产配置研究主管Mueller-Glissmann表示，虽然标普500指数收复了8月暴跌期间的跌幅，但市场的风险偏好并没有回到之前。当前宏观经济的势头略弱。接下来股债60/40投资组合可能不那么可靠。市场行情美股：道指跌0.39%，标普500指数跌0.6%，纳斯达克跌1.12%。欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.33%。德国DAX 30指数收涨0.54%。法国CAC 40指数收涨0.16%。英国富时100指数收跌0.02%。债市：美国10年期基准国债收益率涨2.09个基点，报3.8425%。两年期美债收益率跌2.80个基点，报3.8712%。商品：黄金跌0.89%，报2502.00美元/盎司。WTI原油跌1.81%，报74.33美元/桶；布伦特原油跌3.04%，报77.38美元/桶。外汇：美元指数涨0.48%，报101.04。美元/日元涨0.45%，欧元/美元跌0.58%。加密货币：比特币24小时内下跌0.49%，目前报58963.49美元。以太币24小时内上涨3.18%，目前报2521.55美元。港股：恒指夜市期指收报17646点，跌63点，较昨日恒指收市17692点，低水46点，成交8465张。国指夜市期指收报6206点，较昨日国指收市低水20点。全球公司要闻英伟达盘后一度跌超8%，Q3营收指引未达最高预期英伟达最新财报显示，上季度的销售收入继续翻倍超预期增长，但本季度的指引未能达到华尔街最乐观的预期水平。预计Blackwell芯片Q4劲收数十亿，未回答该收入是否是增量。盘后英伟达（NVDA）股价一度跌超8%，截至发稿跌6.89%。遭兴登堡做空后又推迟发布财报，超微电脑股价暴跌近20% 超微电脑周三表示，预计不会按时向美国SEC提交截至2024年6月30日的财年年度报告（Form 10-K）。而昨日知名做空机构兴登堡发布对该公司的做空报告。消息公布后超微电脑（SMCI）股价盘中暴跌26%，最终收跌19%。巴菲特旗下伯克希尔市值首破1万亿美元周三，股神巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦市值首次突破1万亿美元，为美股第七家总市值超过1万亿美元的上市公司。今年以来，伯克希尔（BRK）累计上涨约30%，显著跑赢美股大盘。美团财报超预期，隔夜美股ADR一度大涨超10% 美团二季度营收同比增21%，经调净利润同比大增77.6%，新业务继续减亏，即时配送订单数同比增14.2%。董事会已批准10亿美元的股票回购，明年旺季有望实现单日1亿外卖订单。财报公布后美团美股ADR(MPNGY)一度大涨超10%，收涨3.7%。 Salesforce全年每股收益指引超预期，盘后涨超4%。 Salesforce财报显示，虽然该公司营收增速放缓，但全年每股收益指引超出分析师预期，刺激该公司股价（CRM）盘后一度上涨超过4%。今日要闻前瞻美国二季度实际GDP。美国上周首次申请失业救济人数。德国8月CPI。亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话。重点关注财报：戴尔（盘后）、Lululemon（盘后）。原文链接

投资慧眼2024-08-29

重磅信号！红利股又杀回来了

n SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen表示，近年来，中国企业可能已经在海外投资中积累了超过2万亿美元的资金，因为这些资产的利率高于人民币计价资产。而当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元的“保守”资金回流。（另据麦格理的预估数据，自2022年以来，中国出口商和跨国公司已经积累了超过5000亿美元的美元资产。）尽管我们无法得知真实数据到底多少且何时回流国内，但已经可以肯定此规模必然非常巨大，即使少部分流入国内股市，都能成为强力的股市助推器。香港作为与国际贸易资金的一个重要桥头堡，港股因此收益也将更明显。此外，近期港股市场还有不少利好的刺激。比如港股的中期业绩披露显示，互联网大厂、周期、医疗等行业的二季度业绩表现多数都有继续亮眼表现，同时这些公司都表态出了继续维持高分红，甚至宣布大规模回购计划，成为刺激资金继续布局港股的强烈催化剂。 Wind数据显示，截至8月27日，今年共有216家港股公司发起回购，累计回购金额达1741.12亿港元，超过2023年全年，未来随着市场进一步下跌和估值进一步回落，回购力度还会持续加大。还有近日阿里正式宣布，新增香港为主要上市地，市场预计阿里将于9月9日正式进入港股通，并在未来数月吸引内地高达数百亿增量资金，以及国际资金数十亿美元的增量资金配置。这些因素都会进而使得港股得到更多积极关注。所以，在多种利好因素共同刺激下，未来数月港股迎来独立行情的概率是较大的。 03 拥抱红利股，拥抱确定性论证了接下来港股有可能独立行情的判断之后，那么，我们可以如何上车？很简单，跟着大资金走就是了。国内的大资金拥抱稳健的红利资产和真正能穿越牛熊的核心资产，那么在港股也一样。这些红利资产，普遍是在各自行业中拥有很强的话语权和竞争力，它们的业务模式安全可靠，且具有长期增长确定性，甚至不少处于寡头的地位。而且相对来说，它们的股息率比A股更高，整体甚至都在7%以上，即使南下资金买港股的话有额外交20%的红利税，在剔除这部分因素，差异优势依然明显。同时，同类的标的，港股的波动性也普遍比A股低得多。这也就意味着，如果你一直配置的是业务稳定的高息股龙头，同时只要运气不太差没有买在抱团炒作后的高点，那么长期下来你不仅可以每年收获远超无风险利率的股息回报，大概率还能收获它们股价大涨带来的巨幅差价收益。当然，如果自己一个个去挖掘这些龙头的话既费时又费力，准头还不一定够，还不如买相关的基金来得划算。大家如果想一键买入港股龙头的，管理费率0.5%、托管费率0.1%的恒生ETF易方达(513210)值得研究下。这个ETF跟踪恒生指数，目标指数覆盖金融、可选消费、信息技术行业合计占比超过70%，包括了各种行业龙头。而且它的费率处于同类产品成本最低梯队，同时超额收益率也较不错，年初至今收益率9.19%，超额回报高达2.09%，近三个月超额收益率1.59%。而如果是想投资港股高息资产的，恒生红利低波ETF(159545)也是不错的选择，其基本覆盖了港股里长期分红表现突出的各行业龙头。而且该ETF是市场上费率最低的港红利类ETF（0.15%管理费+0.05%托管费）。在业绩表现方面，年初至今其收益率8.9%，其中近三个月超额回报达3.34%。此外，该ETF还是一只季度分红的ETF，根据基金合同规定，每年1月、4月、7月、10月最后一个交易日对基金的超额收益率进行评估，超额收益达到每份0.005元即可实施分红。8月16日，恒生红利低波ETF向持有人发放了每份0.016元的分红，以当前每份1.049元的价格计算本次分红收益率为1.53%。 04 尾声做投资，选择对的方向很重要，别看现在两市场较为冷淡，但实际上只要你投资的是红利股，今年来的投资收益并不会差。有意思的是，从2000年来美元数次降息周期中，美股却出现数次跟随下跌。相反，港股1983年以来历次美元降息阶段中，恒指平均涨幅高达22%，明显高于在加息周期时的表现。而且在其中，港股红利股资产也都是引领港股走出独立行情的重要主力。现在看来，历史似乎再一次在重演。所以如果看好未来港股表现的，不妨多关注恒生ETF易方达(513210)、恒生红利低波ETF(159545)。

格隆汇2024-08-28

【今日市场前瞻】英伟达绩后或巨震加密币及其概念股大跌！

值近5%至一年低点。“微笑理论”提出者Stephen Jen表示，未来美元将继续下跌。但汇丰银行和高盛却认为美元回调已经结束，将逐渐收复失地。截至发稿，美元指数涨0.27%，报100.71。 4. 高温和大火摧毁巴西甘蔗，糖价即将起飞？高温和大火将严重降低巴西的甘蔗产量，糖转化率也将随之下降，原糖期货大涨创月内盘中新高。周一（26日），纽约原糖期货一度上涨4.2%，创下一个月以来的最大盘中涨幅。干旱和高温已经影响了巴西的甘蔗产量，而火灾更是加剧了市场的担忧。截至发稿，原糖现货跌0.71%，报0.1961美元/磅。 5. 比特币、以太坊大跌，发生什么？周三（28日），比特币日内一度跌超6%，最低接近跌至58000美元关口。以太坊日内一度跌破2400美元整数关口。截至发稿，比特币跌4.22%，报59218.92美元，以太坊跌4.34%，报2467.32美元。机构分析认为，主要代币正在消化上周从鲍威尔的信号。花旗银行报告称，自现货以太坊ETF开始交易以来，加密市场一直举步维艰。此前有分析师指出，比特币矿工的挖矿成本高达72224美元/枚，远高于比特币现有价格，这会对市场造成卖压。（投资慧眼编辑：Penny Pan）原文链接

投资慧眼2024-08-28

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