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全球金融观察家发出警告：衰退风险上升，股市估值不稳定
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因此，Mark认为，应该继续做空大量SPY（S&P 500 ETF），因为美联储在7月份进行了最后一次（或许是最后一次）的利率上调，将利率提高到约5.3%，这使得当前的股市估值变得不可持续。根据标准普尔的数据，S&P 500指数在2023年第二季度的年化经营盈利率约为220美元。将这些盈利乘以16倍（考虑到当前环境，这是慷慨的估算）只会将指数推至约3520点，而不是其2023年8月的收盘价4508点。如果使用15倍倍数，指数将降至仅3300点。此外，需要记住这些盈利是在衰退之前获得的，因此它们可能会大幅下降。与此相反，牛市中，市盈率通常会超过高位，而在熊市中，市盈率通常会低于底位。因此，以更低市盈率获得更低盈利的底部并不难以理解。与此同时，尽管当前的核心CPI通胀率为4.7%，核心PCE通胀率为4.2%，但Mark认为，市场将迎来一个新的核心“通货膨胀底线”，在3%到4%之间。这是因为中国被迫刺激其不景气的经济，拜登政府继续打击化石燃料，美国政府继续累积巨额赤字，同时，由于可用工人减少和将先前外包的工作重新带回国内，工资大幅上涨。即使通货膨胀逐渐下降，美联储也不想过早逆转利率并重复20世纪70年代的情景。在情绪方面，根据投资者智能调查，目前市场中“熊市比例”的最高水平仅约为45%（在最近的一次调查中，仅为20.8%！）。然而，在20世纪80年代、90年代和2008年期间，这一比例曾多次达到更高水平。
Heidi2023-09-06
暴风雨前的平静
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美联储被迫维持高利率的可能性就越大。 SPY是规模最大、流动性最强的标普500 ETF，资产规模为4150亿美元，略高于 VOO，但其手续费为0.09%，略高于VOO的0.03%。分析师在7月份判断，集中度风险已经超过了互联网泡沫高峰时期的水平。情况依然如此，而实际收益率进一步上升，将股票风险溢价压缩至新低。普遍的自满情绪与基本面的恶化形成鲜明对比 SPY的空头利率已经回落至2017年12月和2020年2月的低点以下，这在市场显著下滑之前出现过。尽管高利率使做空从现金流角度看非常有吸引力，因为收入远远超过股息支付，但在市场持续强势的情况下，做空这条路好像被堵住了。最近的VIX急剧下降也显示出一种自满情绪。毫无疑问，VIX下降倾向于从短期角度看对SPY有利，并且表明不太可能会立即下降。然而，低隐含波动率和空头利率并不是大规模涨幅通常发生的条件。这对SPY空头来说是好消息，因为这实际上并不需要市场下跌就能在这种利率下获得正收益，即使扣除费用后的利率也高于 SPY 1.4% 的股息收益率。尽管上涨的股市已经化解了关于实际利率上升和陷入衰退风险的担忧，但实际的短期借款成本继续上升，同时领先经济指标仍然指向深度衰退。短期利率现在相对于通货膨胀预期的水平已经达到互联网泡沫巅峰时期的最高水平，尽管作为领先指标指数组成部分的股票价格不断上涨，但美国经济评议会的领先指标指数仍然严重为负。尽管过去几年销售强劲，但市场的价格与销售比率仍为2.5倍，这使其处于1990年以来估值的第94个百分位。不断下降的通胀预期和已经出现的PPI下降表明，未来几个月销售增长将继续放缓，甚至可能转为负值。由于利润率和股息占销售额的比例继续从创纪录的高点下降，除非SPY本身下跌，否则SPY微薄的股息收益率不太可能上升。图：联邦基金与SPY股息收益率；来源：彭博社随着投资者慢慢意识到，在估值没有进一步上升的情况下，他们可以从现金和短期债券中获得比美国大盘股多得多的收益，估值本身将开始下降。虽然任何重大市场下跌的触发因素只有在事件发生后才可能知道，但负的股票风险溢价意味着，即使是预期的微小变化也可能造成巨大损失。在许多情况下，长期债券的价值已经从2021年的高点下跌了一半以上，因为愿意接受严重负实际回报的投资者突然认为这是一个坏主意。SPY的期限相当于非常长期的债券，即使要求的回报率上升1个百分点，也会导致40%左右的下降。在股市下跌之后联邦储备委员会不太可能出现逆转可以这样说，如果过去两年实际借贷成本的急剧上升没有拉低SPY，那么随后的任何下降都可能成为进一步走高的催化剂。利率市场已经反映出大幅降息的预期，预计2024年将降息100个基点以上。尽管股市接近历史高位，通胀仍高于目标，但美联储不太可能大幅降息。此外，值得提醒读者的是，尽管利率大幅下调，标普500指数在本世纪初和2008/2009年仍遭受了巨大损失。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$
老虎证券2023-09-04
【一周科技动态】大哥带着反弹，该炒苹果发布会预期了？
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年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了1376.38%，同期SPY回报155.77%。年初以来，该组合总回报为95.1%，夏普比率为6.4，而同期SPY总回报18,7%。过去一周，由于英伟达、谷歌等的出色表现，组合回报表现为2.16%，SPY为0.14%。
老虎证券2023-09-01
经济疲软导致失业，而不是相反
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TF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$
老虎证券2023-08-30
交易心态交易是场持久战胜不骄败不馁
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交易心态交易是场持久战胜不骄败不馁
金色财经2023-08-30
金色Web3.0日报 | 美SEC提交针对币安的密封动议
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金色财经推出《金色Web3.0日报》，为您提供最新、最快的游戏、DeFi、DAO、NFT和元宇宙行业新闻。
金色财经2023-08-29
“毛骨悚然！”加拿大前国企被爆下班后仍监控员工行踪！就通过公司发放的设备！
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的行踪。 “在我们看来，这是间谍行为（spying），是错误的，是非法的，”TCRC的公共事务主管克里斯托弗·莫内特(Christopher Monette)说，他补充说，“除了让人觉得毛骨悚然之外，这也是彻头彻尾的反乌托邦。是不应该发生的事情。” 工会表示，他们有理由担心，大量CN铁路员工下班后的私人时间可能也被公司跟踪了他们的位置。在接受CTV国家新闻频道采访时，莫奈特表示，CN“没有告诉我们发生了这样的事情，他们也没有征求员工的同意，就使用公司发给他们的设备上的地理位置数据”，他认为CN试图对他们的跟踪方法保密。莫奈特说，“我们还是偶然发现的这一点，是通过披露程序，公司被迫披露他们为何对员工进行纪律处分。” CTV国家新闻频道(CTV National News)要求CN接受采访，但遭到了该公司的拒绝。他们还表示将不会证实或否认他们是否一直在通过公司发放的平板电脑追踪一名或多名员工的位置。 CN发言人乔纳森·阿贝卡西斯(Jonathan Abecassis)发了一封简短的电子邮件声明，称该公司“使用GPS数据来确保员工以及设备和财产的安全。” “我们正在与加拿大铁路司机联合会就此事进行讨论，因此我们将拒绝进一步置评。” 这些指控给其他数百万加拿大工作者带来了更大的问题，这些人也拿到了公司发放的笔记本电脑、手机或其他设备。雇佣律师斯图尔特·拉德纳(Stuart Rudner)说，他经常听到客户“谈论他们的隐私权，并起诉侵犯隐私。现实情况是，加拿大几乎没有涉及隐私的立法。” 2022年，安大略省成为全国第一个发布电子监控立法的省份。最近出台的这部名为《为工人工作法》(Working for Workers Act)的法律并没有阻止雇主使用监控软件监控员工——只要他们对如何跟踪员工保持透明。 “公司会惹上麻烦的地方在于，他们没有告诉员工他们受到了监控。”拉德纳说，“很难想出一个合法的商业理由来跟踪工作时间以外的人。” 在疫情期间，越来越多的人开始在家工作，这导致更多的公司购买和升级了跟踪员工在传统办公空间之外的生产力和位置的软件。网络安全分析师兼律师里泰什·科塔克（Ritesh Kotak）认为，拥有工作电话、平板电脑或笔记本电脑的员工应该尝试购买自己的个人设备，以便在下班时间使用。科塔克说：“这些高科技问题的解决方案其实很没有技术含量。” 他还说，当他不进行视频通话时，他会用一个标签盖住工作电脑上的摄像头。科塔克补充说，如果可能的话，员工应该在下班时间把他们的工作设备调到飞行模式。 “重要的是要明白，雇主(从你的设备上)收集的信息是持续的，这些信息可能被存储起来，可能有第三方可以访问它。” 莫奈特认为，“全国所有行业的工人都需要注意这一点。” TCRC表示，他们计划与进行CN抗争，并证实了他们的律师正在向加拿大隐私专员办公室提交投诉。 ref： https://www.ctvnews.ca/business/it-s-spying-cn-accused-by-union-of-secretly-tracking-employee-s-location-1.6531568 作者：阿靖
加国君2023-08-25
【一周科技动态】英伟达大超预期带不动队友？为何谷歌是最靓的仔？
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8.48%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报148.12%。年初以来，该组合总回报为84.76%，夏普比率为5.79，而同期SPY总回报15.11%。过去一周，由于英伟达、谷歌等的出色表现，组合回报表现为2.16%，SPY为0.14%。
老虎证券2023-08-25
美股“8月魔咒”后能否重振旗鼓？华尔街吵翻天
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rry）大举买入标普500指数ETF（SPY）和纳斯达克100指数ETF（QQQ）的看跌期权。这一押注可能用于对冲Scion Asset Management投资组合可能在股市暴跌时受到的打击，但也可能表达了彻底看跌的情绪。上述两只指数基金由特斯拉和英伟达等公司主导，伯里过去曾多次警告不要投资风险资产。去年春天，他预计标普500指数可能会暴跌50%以上，纳斯达克综合指数也可能会下跌。投研机构Rosenberg Research创始人大卫·罗森伯格罗森伯格（David Rosenberg）正准备迎接去年股市暴跌的重演。他在上周的一段视频中表示，标普500指数定价完美而脆弱。他指出，股票风险溢价，即股票与债券回报的预期差异，已跌至二十年来的最低点，标普500指数看起来被高估。罗森伯格认为，投资者应该放弃“极其昂贵”的股票，转而关注“被低估和严重做空”的美国国债。奇投资者杰里米·格兰瑟姆在最近的评论中，这位GMO创始人将当今的市场与互联网泡沫进行了比较，他预测随着经济衰退的到来，股市将暴跌。格兰瑟姆表示，“我怀疑通胀永远不会恢复过去10年的平均水平，我们已经重新进入通胀适度上升的时期，因此利率也将适度提高。归根结底，正如低利率会推高资产价格，较高的利率会推低资产价格。在我们现在所处的时代，平均利率将高于过去十年”。
金融界2023-08-23
辨别价值陷阱
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单纯的股价角度来看，过去大约20年里，SPYG的表现比SPYD高了300个百分点。'价值'，或者更准确地说是被贴上'价值陷阱'标签的股票，一直表现较差，这在情理之中。仅仅因为一支股票具有低市盈率或低市净率并不意味着相对于其他更高估值多样性想法，它就被低估或成为有吸引力的投资考虑。当涉及到经常性的、轻资产的业务模式能带来大量自由现金流的股票的吸引力时，量化价值通常会错失良机，因为许多量化分析师使用账面价值（股东权益）来划分股票的“价值”和“成长性”。账面价值存在许多缺陷，如波音、麦当劳和达美乐等公司，由于各种原因（例如养老金调整、资本重组等），账面价值有时会出现负值，这表明会计账面权益（股东权益）在估值过程中并不像人们希望的那样可靠。股票价格和收益在一定程度上是由公司的净现金状况和未来企业自由现金流预期的变化所驱动的。账面权益与这些决定股票价值的基于现金的动态没有太大关系。许多价值陷阱的估值倍数往往较低，而许多新手投资者似乎很喜欢这一点。价值陷阱还往往拥有庞大的净债务，这是它们估值倍数如此之低的主要原因之一。例如，在企业估值结构中，净债务是对未来企业自由现金流贴现现值的减少。净债务压低了公司的市值，如果没有大规模杠杆化的资产负债表，公司本来可以赚到市值，导致股价相对于收益相对较低；因此，这也解释了其低市盈率的原因。在这个信息触手可及的时代，低市盈率更应该被视为价值陷阱的标志，而不是真正被低估的股票。说了这么多，让我们来看看三个潜在的危险美国电话电报美国电话电报的远期市盈率为5-6倍，从表面上看似乎很便宜，但在分析师看来，该公司的财务状况具备构成潜在危险价值陷阱的所有条件。在内在价值方面，美国电话电报是最差的公司之一，这在很大程度上解释了为什么它的市盈率如此之低：截至2023年第二季度末，美国电话电报的净债务高达1337.5亿美元。2023年上半年，该公司的自由现金流已从去年同期的约59亿美元提高至约80亿美元，这是一件好事，但这只是估值故事的一部分。从分析师的角度来看，美国电话电报的低市盈率并不能说明它的股价很便宜，相反，它的低市盈率在很大程度上可以解释为与铅缆相关的潜在负债的不确定性，以及对股价构成压力的巨额净债务。投资者还必须接受美国电话电报商业模式固有的资本密集度(其资本支出有所增加)，这可能会反过来困扰其不断改善的自由现金流轨迹。史丹利百得许多“分红贵族”都面临着高额的债务和巨额的股息负债，这些都吸收了大部分的自由现金流。值得强调的是，在企业估值的构建中，将净债务从未来预期企业自由现金流的现值中扣除，以得出对股权内在价值合理估计，而随着时间的推移，公司的股权价值（资本增值）会因股息支付而减少。请记住：如果您拥有一支10美元的股票，并且它支付1美元的股息，您不会拥有一支价值10美元且支付1美元股息的股票，而是拥有一支价值9美元且支付1美元股息的股票。根据史丹利百得最近发布的业绩指引，按公认会计准则(GAAP)计算，该公司预计今年将出现亏损。然而，回顾收益峰值，人们可能会认为，史丹利百得在周期中期的盈利能力处于每股收益的中高个位数，这表明该公司的正常市盈率可能处于相当低的两位数，从表面上看，这可能被认为是有吸引力的。然而，该公司的净债务状况很大，手头现金相对较少，2023年年初至今的自由现金流为负，在有机支付股息方面不足。在分析师看来，就其财务状况而言，史丹利百得符合潜在危险价值陷阱的典型。沃尔格林-联合博姿几年前，沃尔格林-联合博姿收购了 Alliance Boots 公司，在完成这笔交易后，沃尔格林-联合博姿的股价在长达十年的时间里一直萎靡不振。交易、对美源伯根的股权减少以及与阿片类药物危机相关的责任，都让沃尔格林博姿联盟的投资前景变得更加复杂，其中最重要的是相应的分析。市场往往喜欢简单的故事，而沃尔格林不再是其中之一。2022 年期间，沃尔格林博姿联盟是道琼斯工业平均指数中表现最差的公司之一。股票的远期市盈率为6-7倍，但与美国电话电报一样，这可能有一个很好的理由。该公司拥有巨额净债务，其自由现金流的产生也不太好。沃尔格林在最近的财报中指出， “在2023财年的前9个月，经营活动提供的净现金为12亿美元，比去年同期减少了26亿美元，自由现金流为1.16亿美元，比去年同期减少了25亿美元，原因是收益下降、营运资本贡献减少以及包括增长计划在内的资本支出增加。” 在分析师看来，较低的市盈率、庞大的净债务头寸和不断减弱的自由现金流表明存在潜在的危险价值陷阱。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$
老虎证券2023-08-23

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