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“滑跪” Roblox：元宇宙终极扛旗手也要倒下了？

. 用户活跃意外不及预期：前三个季度 Roblox 业绩亮眼，都离不开用户端的超高表现。而四季度虽然也有 Live-ops 的活动，10 月的 “The Haunt” 和 12 月的 “Winter Spotlight”，但 DAU 和用户时长却均不及预期，季节性波动也显著大于去年，从而引发市场对 Roblox 生态扩张持续性的担忧。根据管理层解释，用户活跃下滑，问题主要来自主机端。2023 年 10 月开始，Roblox 引入了 PlayStation 版本，并对 Xbox 版本进行了大量的更新，叠加一系列运营活动，从而带来了近一年的主机用户小狂热。因此到四季度，不可避免的会有一个自然流失。除此之外，就是土耳其 8 月政府禁令也带来了一些用户缺口。但管理层也透露，12 月底至 1 月，主机用户活跃度重新反弹。同时 10 月 Roblox 宣布在土耳其开设办事处，并聘请专业团队，有望游说转圜。值得一提的是，尽管活跃用户的整体规模环比下滑，但人均时长却继续保持增长 2.5%，说明对于忠实用户而言，Roblox 对其吸引力依然强大。 2. 青年以上用户占比新高：由于四季度返校季以及对儿童用户私聊功能的阉割（需家长授权许可才能使用），13 岁以下用户净流失的更多。因此也使得 13 岁以上的青年、成年用户占比达到了 61%，突破新高。随着 Roblox 完善的开发激励机制，以及 AI 工具的推出，更多成熟内容有望被创作出来，从而吸引更多的成年用户并留存。 3. Bookings 被 DAU 拖累，但季末已反弹：四季度预订流水同比增速回落到 21%，略低于市场预期。增速放缓有高基数的原因，也有四季度用户活跃显著下滑的拖累。不过跟随主机用户活跃在年底的反弹趋势，Bookings 增速也顺势回升。管理层透露，12 月主机用户 Bookings 增速反弹到了 22%，手机用户则仍然维持 27% 的高增速水平。因此，对于 2025 年 Q1 的指引，管理层给出的展望仍然是高于 20% 的增速，预期 Bookings 会实现 11.3～11.5 亿，同比 22%～25%，小超市场预期的 11 亿。与此同时，预期 2025 全年 Bookings 达到 52～53 亿，同比 19%-21% 的增长，和 2024 年相比，增速略微放缓，但还是维持住了 20% 的高增长目标。 4. Q4 稳步提效，今年重点关注降本：利润表现是本次财报超预期的地方。无论是毛利还是经营利润，绝对值和利润率水平都提升明显，优于市场预期。最终实现经调整 EBITDA 利润率同比提高了 500 个基点，高于此前公司给出的优化 100-300bps 的指引。具体上，利润率改善主要来自于运营费用的控制，也就是经营效率的提高，包括在人员成本、基建安全费用上的优化。值得一提的是，尽管总体费用下降，但公司对开发者分成成本则是跟随 Bookings 一路走高（维持 21% 的流水分成给到开发者）。这一点管理层在电话会中也多次强调：完善好开发者的经济生态，对 Roblox 的长远期发展非常重要，因此未来可能会继续将更多的流水分润给开发者。关于 Q1 以及 2025 年的利润目标，管理层仍然维持同比提升 100～300 基点的改善节奏，但电话会中透露并未将降本的考虑包含其中。因此这里的改善空间有望超出指引，除了费用端继续严控外（但人员成本会有个位数增速的增长），还会出现成本端的优化——今年年初，Roblox 开始引导用户通过官网 web 进行充值，并给予更多的 Robux 币激励，从而绕开移动端的 “苹果税”、“谷歌税”。 5. 财务指标一览海豚投研观点显然对于四季报，市场不满的是，DAU 和 Bookings 景气度攀升的愿望落空。但随后又收回部分跌幅的原因，与管理层透露 “年底至 1 月数据回暖、中期 Bookings 增速指引保持 20%，利润提升节奏有望高于指引”的表态相关。回顾 2024 年，实际上 Roblox 做了不少事情，尤其是针对开发者生态端。包括推出动态定价（基于供需关系动态调整 Marketplace 中的虚拟道具价格）、Roblox Assistant（AI 助手，可使用文本对话来进行创作）以及年初推出的以绕道苹果税的优惠充值方式，来丰富开发者的经济生态。对提高用户端的活跃粘性，Roblox 也推出了多场 Live-ops 活动、电影联名创作、语音助手等功能，同时对恋童癖问题及时采取私聊需家长许可等功能补上漏洞。因此从去年上半年起，海豚君对 Roblox 的短中期基本面趋势就偏积极，市场则在三季度亮眼业绩之后开始展开了更乐观的预期。四季度用户活跃度下滑，确实有点让人始料未及。但给我们的经验教训是，不能一味的线性推演，尤其是在财报前，Roblox 估值已经涨至 500 亿美元，也就是对比 2025 年业绩 EV/EBITDA 50x 的高估值下（但未来三年 CAGR 增速在 25%-30% 左右），是需要对增速可能的拐点（高基数切换）抱有一些谨慎之心的。抛开估值，海豚君对 Roblox 的发展前景则仍然有信心。中期的逻辑在于，AI 大趋势下，纯工具属性的平台被颠覆的可能性较高，但具备流量生态、使用场景的平台入口，虽然最终结局也不好说，但至少在受益 AI 的周期上会更长一些。而对于 Roblox 来说，持续发布的 AI 工具（Roblox Assistant，以及即将发布的文本生成创作模型、3D 视频创作模型）能够让平台内容以更快的速度变得成熟起来，从而吸引更多的成年用户，进而收获更高的变现（高付费 + 高广告转化）。而回到短期上，DAU 和 Bookings 也已经从年底重新回升。四季度展现出的，忠实用户的粘性仍在增加，人均变现效率在提升，更重要的是 Roblox 的经营效率和规模效应已经通过过去一年的表现向市场展现出来。再加上引导用户绕道苹果税的操作，在获得更高毛利率的同时，也顺势提高了开发者获得的分成收入，有望激励开发者生产更多的优质游戏，丰富平台生态。电话会上，管理层也反复强调当下的战略就是采取措施来给到开发者更多的优惠（流水分成）和帮助（开发工具），以此来实现自身的长远目标——平台流水占全行业的 1/10。海豚君在早期深度中，也提及 Roblox 开发者分成（20%）过低，难以吸引擅长做成熟内容的优质团队开发者。现在来看，公司的战略走在做大做强的正确道路上。然而，正确的基本面也需要搭配 “正确” 的估值。目前跌完后，Roblox 已经回落到了对应 25 年/26 年的 EV/EBITDA 分别为 40x/32x 的估值水平，但 2025 年下半年还将经历一段时期的高基数承压期，因此短期看，估值并不算低，可以继续等待更多的安全垫。如果拉长周期，按照管理层对流水年增 20% 的指引，继续保持这个增长预期持续多年，以及长远期 10% 市占率也就是较目前增长 4 倍的预期，那么对于高风险偏好的投资者来说，在适度调整过后仍然可以继续保持积极。财报详细解读一、Bookings 增速回落对于 Roblox 这种订阅流水前置，经营支出中占比较大（对比 Bookings，一般为 20～21%）的开发者分成支出滞后的优秀商业模式，正常经营周期下，只要盯着 Bookings 就好，最多再根据递延收入看看未来短期趋势。四季度虽然也有 live-ops 活动，“The Haunt”，“Winter Spotlight” 等，但由于主机用户流失、土耳其禁令等影响，使得四季度用户活跃非常平淡，尽管因为动态定价、AI 提高个性化推荐等作用下，人均付费提高，但最终 Bookings 仍然被连累，增速显著放缓。收入则因为当期消耗和确认的道具较多，相比三季度有一定的加速。从递延收入来看，四季度净增量仍有一些季节性带来的反弹，但同比增速不及 Q3，应该同样也是受到了一些用户端的影响。但公司也提及，在 12 月和 1 月，用户数据和 Bookings 数据已经出现了反弹，其中主机端流水同比增速回到 22%，移动端流水增速则保持在 27%。因此对于 2025 年一季度以及 2025 全年的 Bookings 指引，均略高于市场预期：对 Q1 的 Bookings 指引区间为 11.25～11.5 亿，小高于一致预期（10.95 亿），隐含增速为 21.8～24.5%，相比 Q4 略有一定提速。对 2025 全年的 Bookings 增速预期则为 19%～21.3%，继续保持 2022 年投资者日提出的年增 20% 的中长期目标。二、主机用户流失&土耳其禁令，DAU 下滑四季度 DAU 和用户总时长均不及预期，季节性波动也显著大于去年，从而引发市场对 Roblox 生态扩张持续性的担忧。根据管理层解释，用户活跃下滑，问题主要来自主机端。2023 年 10 月开始，Roblox 引入了 PlayStation 版本，并对 Xbox 版本进行了大量的更新，叠加一系列运营活动，从而带来了近一年的主机用户小狂热。因此到四季度，不可避免的会有一个自然流失。除此之外，就是土耳其 8 月政府禁令也带来了一些用户缺口。但管理层也透露，12 月底至 1 月，主机用户活跃度重新反弹。同时 10 月 Roblox 宣布在土耳其开设办事处，并聘请专业团队，有望游说转圜。四季度用户整体净减少 360 万，其中一半以上少的是 13 岁以下的用户群体。一方面，相比三季度以暑假为主，四季度学生普遍上学中，Roblox 环比用户本就会自然回落，另一方面，为了避免恋童癖问题的困扰，Roblox 在 10 月对 13 岁以下儿童用户私聊进行了功能限制，只能在家长授权许可下才能使用私聊功能，可能对儿童用户活跃造成了一些影响。截至四季度末，全平台用户整体回落到 8530 万，其中 13 岁以上的非儿童用户占比已经达到 61%，继续新高。考虑到视频广告也仅面向 13 岁以上的用户展示，因此这群用户规模的扩张趋势还是比较重要的，需要持续关注。用户粘性上，四季度人均日均时长同比增长 2.5% 达到 2.47h/天，继续保持提升节奏。总用户时长则主要受到 DAU 的拖累，同比增速放缓。三、Q4 稳步提效，今年重点关注降本四季度经营亏损 2.44 亿，表现显著好于市场预期。作为淡季，亏损率显著收缩到 25% 以下。拆分支出细项来看，主要源于出了开发者分成之外的费用端的严格控制：研发费用、管理费用以及销售费用均在个位数增长水平，上季度走高的基建安全费，在完成了儿童私聊功能限制工作之后，也回归到原先的收缩趋势中（从 2023 年下半年开始，Capex 投入一直在下降，Q4 才稍有抬头）。从占收入比重来看，开发者分成比例似乎在快速走高。但实际上，开发者分成是基于流水也就是 Bookings 来给到开发者的，从占 Bookings 收入来看，目前开发者分成比例维持在 21% 左右的水平。不过公司在这次电话会中反复提及，未来将进一步提高开发者的分成收益。对于 Q1 以及全年的指引： Q1 指引 Convenant-EBITDA 利润率从去年的 9.5% 提高近 400 基点达到 13.2%，2025 全年指引利润率从 18.5% 提高到 20%，即增加 150 基点。这里的改善来源仍然主要是来自费用控制（但人员成本会有个位数增速的增长），电话会中透露并未将降本的考虑包含其中。因此管理层认为，预计利润改善空间有望超出指引，达到 300 至 400 基点的优化。除此之外，今年年初，Roblox 开始引导用户通过官网 web 进行充值，并给予更多的 Robux 币激励，从而绕开移动端的 “苹果税”、“谷歌税”。海豚君简单计算，流水中每 10% 绕过苹果税，那么对终端 EBITDA 的影响也会增加约 10%，这个空间可以让渡更多的流水分成给到开发者。此外，员工费用中，超过一半是非现金支付的股权激励方式，因此无论是对 Adj. EBITDA 还是现金流的口径来说，也会看起来更友好一些。四季度虽然市值大涨，但员工 SBC 股权激励总费用却同比只增加了 3%，环比还是下降的，背后体现的是员工存在优化或者是福利降低。最终自由现金流实现 1.2 亿，似乎与 EBITDA 的走势相反，这其中主要是一些应收应付等营运资本的变动影响，以及当期 Capex 有所增加的影响。同样不包含 SBC 费用的经调整 EBITDA 指标，按原计算方式还原后（也就是在 Adj. EBITDA 上增加净递延收入，即递延收入 - 递延成本），四季度 Covenant Adj. EBITDA 同比增长 47%，也是因为高基数而显著放缓。利润率（%Bookings）为 28%，同比增加近 500bps。与此同时，因为 SBC 逐步收缩优化，四季度股权稀释比例也进一步回落到的 2.3%。

海豚投研02-09 13:31

DAU微降、盈利猛增，Roblox这波跌势你怎么看？

Roblox在发布财报之后，股价大跌。然而，盘中收复了一部分失地。有外国分析师认为，Roblox在2024年实现了强劲的利润率扩张和现金流增长。未来，新兴的AI驱动工具可能会推动Roblox向上发展。作者：Cavenagh Research Roblox股价在财报公布后大幅下跌（超过20%），尽管公司报告的预订量增长符合公司此前的指引。市场参与者似乎对第四季度低于预期的每日活跃用户（DAU）趋势以及2025财年低于共识预期的预订量预测感到担忧。尽管面临这些短期挑战，Roblox的长期故事仍然具有巨大价值，这从2025财年预计的20%的预订量同比增长中可见一斑。从股价表现来看，Roblox在过去一年的表现优于美国大盘股。在过去12个月中，Roblox上涨了92%（未考虑第四季度财报公布后超过20%的下跌），而标普500指数仅上涨了23%。来源：SeekingAlpha Roblox报告预订量同比增长20%以上 Roblox报告的第四季度业绩显示，尽管收入未达市场共识预期，但盈利能力超出预期。在2024年10月至12月期间，公司实现预订量13.616亿美元，同比增长21%。尽管这一数字接近管理层此前预测的高端（13亿至13.6亿美元），但仍低于市场共识预期约1000万美元。来源：Roblox Roblox第四季度的预订量增长低于预期，可能是因为与第三季度相比，第四季度的每日活跃用户数量下降了约4%。来源：Roblox 然而，公司的盈利能力超出预期，调整后的EBITDA达到6560万美元，远高于管理层此前预计的1000万至3000万美元，也高于分析师预计的3000万至4000万美元。2024年全年，公司的利润率提升了超过620个基点，经营活动产生的净现金和自由现金流分别增长了79%和417%。 2025年指引低于预期，但仍支持长期增长故事展望2025年，Roblox的增长故事依然具有吸引力，尽管市场参与者可能期望更多。公司预计2025财年的预订量为52亿至53亿美元，中点增长率为20%，与管理层的中期（至2027年）增长目标一致。管理层预计2025年上半年增长强劲，但下半年面临更艰难的比较基数，尤其是第三季度，2024年第三季度的预订量增长了34%。市场参与者可能对管理层指引的上限“仅”与分析师预期一致感到失望，根据Refinitiv的数据，分析师预期在过去两年中不断上升。来源：Refinitiv 开源、低成本AI技术有望加速Roblox平台发展，如果AI技术变得更便宜且更易于获取，Roblox2025财年的指引可能会有上行空间。实际上，Roblox的用户生成内容平台可能是AI技术的关键受益者之一。低成本开源AI可以显著降低在Roblox平台上创作内容的门槛。具体而言，预计AI将通过自动化关卡设计、资产生成和脚本编写等任务来简化Roblox上的游戏创作，使开发者能够专注于更具创造性的方面。它还可以实时分析玩家行为，为开发者提供数据驱动的洞察，帮助优化游戏玩法并提升用户参与度。此外，AI驱动的工具可以促进更快的迭代周期和原型测试。所有这些因素都将使个人开发者和小型工作室更容易、更快地生产出高质量、引人入胜的体验。高质量、多样化内容的涌入可能会吸引更多用户，增加平台的整体参与度，并最终推动Roblox的预订量增长。总结 Roblox第四季度的业绩符合公司对预订量的指引，但未达市场共识，导致股价下跌超过20%。投资者的担忧可能集中在DAU趋势放缓以及未来一年的展望上，尽管与管理层的20%增长目标一致，但未能超出分析师的高预期。然而，Roblox在2024年实现了强劲的利润率扩张和现金流增长，显示出健康的基本面。展望未来，新兴的AI驱动工具可能会推动Roblox2025财年预订量20%同比增长的指引向上发展。 $Roblox Corporation(RBLX)$

老虎证券02-07 18:02

华尔街顶级卖空公司兴登堡研究关门，创始人内森·安德森称工作压力过大，已实现财富自由

成功。自去年10月发布针对儿童游戏平台Roblox的报告以来，公司股价已上涨约50%。Roblox公司通过增加家长控制功能，解决了兴登堡报告中提到的许多问题。兴登堡研究的工作一直受到监管机构和执法部门的密切关注。尼古拉创始人兼董事长特雷弗·米尔顿在2022年被判三项欺诈罪成立，而案件的起诉书中提到了兴登堡报告中的若干指控。他目前正在上诉。 2023年11月，印度企业家高塔姆·阿达尼因涉嫌海外贿赂计划而被指控证券欺诈罪。联邦检察官在兴登堡发布针对超微计算机公司的报告后几周内就开始对该公司进行调查。伊坎企业在兴登堡报告发布的第二天披露，已收到司法部的传票。去年公司因未能妥善披露伊坎以股票为抵押的贷款而与证券交易委员会达成和解，支付了200万美元罚款，但并未承认或否认违规行为。来源：加美财经

加美财经01-17 00:01

SHEIN正在搅动更大的市场

据DCDX的一份最新报告发现，迪士尼、Roblox、苹果、ChatGPT、SHEIN等成为2024年最受Z世代关注的25大品牌，其中SHEIN成为TOP 25品牌中唯一的时尚服装品牌。另一端，SHEIN平台侧也在持续增长，同样在最受Z世代关注的25大品牌中，SHEIN与亚马逊成为其中仅有的两个电商平台。同时，SHEIN的用户数还在大幅增长，今年1-8月在出海平台中增长最快。更多商家，尤其是大批国内产业带商家加速入驻SHEIN平台，使其补齐更多品类，商家业绩也呈现出激增态势。例如，在最近的“黑五”大促前夕，首饰产业带商家通过SHEIN集体出海，有商家单日店铺销量已涨130%。一片生机盎然的背后，我们看到新的角色和驱动力正在SHEIN的身上衍生和体现。这已不仅仅是追赶ZARA，或者说一个时尚品牌的叙事逻辑。对于这样一个多面的新物种，现在究竟该如何去理解和定义？ 01 崛起内核：跨越式诠释时尚产业第一性正如丘吉尔所说，能看到更远的过去，才能看到更远的未来。当我们理解SHEIN何以引领时尚服装产业，才可能明白其将去到怎样的未来。回望过去，是什么铸就了SHEIN？时服，代表了一种快速将最新时尚趋势带到大众消费者手中的商业模式。产业第一性即可以归结为速度、品类、价格，特别是前两点。从GAP、优衣库、ZARA，再到SHEIN，这些时装代表企业的成功无一例外地建立在此之上。只是区别在于，其一，从时代背景来看，消费者需求越来越多元化、个性化，时尚领域也更加多变且多样化，天然提升产业第一性的“标准”；其二，各个品牌对产业第一性的诠释程度不同，SHEIN实现跨越式突破。例如，SHEIN将产业效率和库存周转率，在以前行业优秀品牌的基础上，又往前迈了一大步。而要达成这一点，本身是非常困难的，SHEIN给出了“小单快反+数字化工具+‘一链到底’”的解题方案，所谓“一链到底”，是指从原材料到用户，打通了供应链的全部能力，完成了创造到交付的整个过程（此处概念参考梁宁《真需求》）。这些要素几乎缺一不可，也共同形成了其差异化的竞争能力。具体来看，SHEIN降低订单的最小生产数量至100件，快速测试市场反应并重复，如果销售趋势好立刻返单，反之中止生产，从而既能保证新品的丰富度，又能打出爆款、降低库存，还能让利消费者，保障自身盈利水平。而小订单本身是“利薄、费时”的存在，对于供应商来说，将开发费用分摊在有限的订单数量中可能并不赚钱甚至亏损，传统的合作模式难以支撑。客观上，ZARA的“500件订单”的柔性供应链能力，几乎已是其所能达到的生产极限。 SHEIN强大的数字化能力则延展了其空间，例如其借助数字化工具实时掌握时尚趋势以及消费者反馈，较为精准的推动设计开发，提升爆款可能、盈利空间，以及深度赋能供应商，包括持续打造柔性供应链标准，帮助供应商升级改造厂房，使其生产更简单高效。此外，SHEIN背靠整个珠三角地区发达的服装产业，全球很难找到第二个能够支撑如此高频次、多样化服装生产需求的供应链。在一过程中，SHEIN也实现了消费者、品牌、供应商三方获益，奠定持续发展根基。再试想一下，随着消费群体的持续扩大，如果继续增强对时尚产业第一性的诠释，供应链产能还要继续扩充，SHEIN可以怎么做？SHEIN的供应链模式如此优越，能否复制到其他产业？一种可能的发展路径指向开放平台，提高供应链和市场空间的上限，一举两得。这或许也是2023年以来SHEIN深化平台模式，形成独特的“自有品牌+平台”双引擎发展模式的底层逻辑，同时，如前文提到近来SHEIN持续收获正反馈，实现验证，命运的齿轮可能已经开始高速转动。 02 下一站，升级版ZARA+全球版淘宝的综合体？在前述基础上，进一步看到SHEIN的平台化布局，一条进化脉络逐渐清晰：从线上版ZARA到升级版ZARA和全球版淘宝的综合体。纵向来看，按照目前的增长势头，SHEIN的规模超过ZARA大概率只是时间问题，同时SHEIN在速度、品类等方面的优势将持续扩大，并延展到时尚领域的更多品类，如鞋包、配饰等，本质上也能够加强对时尚的表达，趋向升级版ZARA。横向来看，SHEIN的时尚优势积蓄强大的流量池，叠加海外运营经验、供应链能力等，能够赋能吸引更多商家，实现品类扩张，甚至是优品扩张，反过来这也有助于获得更多流量，双边网络效应有望愈发凸显，从而支撑其平台化发展。最终，其交织构成升级版ZARA和全球版淘宝的综合体。在这背后，对于商家来说，有流量才更容易卖出销量，获得实在的收益，或者说可以把更多精力集中在生产端，打造优质产品。同时，SHEIN深度赋能商家的持续经营，例如在平台化模式其柔性按需供应链模式正赋能给全国更多产业带的商家和品牌，使商家能够应用小单快速测款，预测销量、部署生产节奏，放大收益的确定性，减少生产浪费。还是以首饰产业带商家为例，来自青岛的商家严辉透露，其在SHEIN开店以来每年都能做出几个特别火的细分产品，都是在平台上慢慢试出来的。再者，SHEIN也为商家提供平台代运营、自主运营、半托管等不同合作形式，助力不同类型的商家出海，其中半托管在今年5月上线。例如，对于没有销售及运营经验的中小商家，SHEIN可提供代运营服务，包括商品运营、仓储、物流、客服、售后等服务的支持，让其专注自身擅长的产品环节。半托管则介于前两者之间，这一模式下商家享有产品定价、运营等权利，由平台承担物流、专属营销活动等运营支持方案。还值得一提的是，SHEIN的半托管模式区别于其他平台，反映的结果就是，SHEIN上线半托管后迅速吸引两万多家商家入驻,超过70%的新入驻商家在首个季度内实现盈利突破。这也让我们看到，随着SHEIN推动平台化模式迭代，从赋能“供应商”延伸到赋能“商家”，可能升级实现消费者、平台、商家三方获益。类似SHEIN引领时尚产业的逻辑，其或将快速搅动更大的市场。此外，从产业带角度来看，去年SHEIN率先推出全国500城产业带出海计划，到今年上半年已有超20各省份的逾300城产业带完成入驻，涵盖箱包、服饰、内衣、小商品、玩具、鞋类、饰品等主流产业带。今年9月，SHEIN又推出“优品”出海计划，旨在加速引入更多的优质商家、品牌，赋能产业带提质发展。 SHEIN的柔性按需供应链模式也已在家居、首饰等追求时尚个性化的非标行业中持续落地并取得不俗成效。随着SHEIN推动产业带布局，补齐更多品类，电商特征，或者说全球版淘宝的角色也会更加清晰。 03 更高维的价值——助力中国产业转型升级过去，在时尚的叙事逻辑下，SHEIN更多像是一个商业革新者、国际化样本。但在新的角色定位——升级版ZARA+全球版淘宝背后，SHEIN有了更高维的价值锚点。这也增强了SHEIN的发展确定性。或许很多公司都能通过数字化工具实现设计大爆发，也能开发出类似SHEIN的数字化管理系统。但是构建一个服务于自身的产业集群，自身又服务于如此庞大规模的产业带、品牌，助力产业转型升级与品牌崛起，是非常难而有价值的事情，是深厚的护城河。产业转型升级的角度来看，自改开以来我国的制造产业发展取得举世瞩目的成就，但不可否认，仍然有众多制造产业困于微笑曲线的谷底，难以触及高附加值环节。反馈到电商平台等，低价竞争一度成为常态，但其不仅压缩利润空间，也深刻影响产品品质等、品牌形象。只有商家拿到实在的收益，才会敢于投入研发、品牌等。而凭借创新模式、营销和品牌等优势，SHEIN在帮助产业带商家出海的同时，也可以帮助更多产业通过柔性按需供应链升级，减少浪费，更多关注产品和品牌的跨越，提升长期发展质量与市场竞争力。从而，有助于我国产业带向全球产业链“微笑曲线”两端攀升。尽管为了推动平台化模式，吸引产业带商家入驻，SHEIN做出让商家拥有更多自主性的部署，短期内不一定会显现巨大的业绩催化，但这条路大概率会越走越有价值，随着时间的推移转化出不可估量的空间和价值。（全文完）

格隆汇2024-12-23

关注度上升，交易量直线上涨，Base Season 即将到来？

挥作用，如 Alcompanions、Roblox 等平台中的不可拆分角色（NPC）或 TikTok 等社交媒体平台上的虚拟影响者，它们将在重塑虚拟经济的过程中发挥关键作用。」在过去的几个月里，AI 一直在缓慢而稳定地拓展应用，几周前开始加速发展，并在最近几天开始呈抛物线上升趋势。不用我多说，想必大家都应该知道 AI 是当前加密货币的主要趋势，而且很可能在本轮周期的剩余时间里都会成为主流趋势和领域。我们已经看到了 GOAT 和 ZEREBRO 等 AI Memecoin 在 Solana 上的疯涨，但 Virtuals 上的顶级 AI 代币和代理的市值目前还只是 Solana 生态的一小部分。如果你查看了资金流，也期待 ETH Season 和 Base Season，那么我认为 Virtuals 生态是最值得关注的地方之一。我个人最看好且持有最多的两种代币是 AIXBT 和 VADER，此外还有原生代币 VIRTUAL。虽然我拥有该平台上约 20 个代理的代币，但我认为还有很多其他代理的代币也会有不错的表现。您可以在这里找到新发行的 Virtual AI 代理代币（也可以发行自己的代币）。此外，我也建议你阅读完整白皮书（我又开始要求大家阅读了），以全面了解该协议。或者，可以读一下上个月关于 Virtuals 的一个很棒的 Thread。该 Thread 用通俗易懂的语言提供了一个高层次的概述。关注 2：Farcaster Base 和 Farcaster 在很大程度上是相辅相成的。虽然 Farcaster 已支持许多链，但 Base 一直处于领先地位。从这张图中可以看出，今年大部分时间里，Base 在 Farcaster 用户的所有链上交易中占 60-80% 的份额，最近几天，这一数字甚至达到了 95% 以上。具体到 Farcaster，Clanker 和 Anoncast 是最受关注的两个代理。 Clanker 是一个部署在 Farcaster 上的 AI 代理，允许任何人通 @ 该代理并简单地要求就可以创建一个代币。Clanker 将自己的资金注入流动性池，并为创建者产生费用。人们将它视为 Base 的 pump.fun，但我认为这并不是一个恰当的比较。跟踪新的 Clanker 代币发行，可以查看该网站。 Anoncast 特别酷，允许人们使用零知识证明技术（我去年还写过这方面的文章）100% 匿名地在 Farcaster 甚至 Twitter 上发帖。你可以通过这个网站发帖，但需要持有 anon 代币。随着开发人员不断尝试各种新的实现方式，关注并进入 Farcaster「战壕」是非常有必要的。推荐观看 ThreadGuy 采访 Farcaster 创始人之一 Dan Romero 的访谈。关注 3：老牌代币、异教和传统 meme 等虽然目前大部分的注意力都集中在上述两个地方，AI 相关的代币占据了大部分的注意力，但我认为 Farcaster 上的一些老牌代币仍然值得关注，它们存在的时间更长，而且拥有一些死忠社区。这些代币有很多，可以浏览 Dexscreener 上的 Base 页面并按市值排序找到一些不错的老牌代币。我觉得，如果我们真的迎来了 Base season，那么在某个时间点上，人们的注意力会重新转移到可爱的动物和传统 meme 上，而不是人工智能/Farcaster（或者，可能与之并行）。虽然 Virtuals 生态最近有了爆炸式的增长，但在同一时间段内，很多此类代币都出现了不同程度的下滑。回到「别人贪婪时我恐惧，别人恐惧我贪婪」这句老话，目前较少有人关注的或许更值得关注。关注 4：其他随机可能我本打算在这里写一整节的内容，但偶然发现了一条很棒的推文，涵盖了 10 个值得尝试的应用、10 种赚取链上收入的方法、10 个值得加入的组织以及 10 篇值得阅读的文章。所以，我就不啰嗦了，看看这条推文吧。在 Base 上还有其他近乎无穷无尽且住的关注的东西，大多数我都无法涵盖。以上只是我个人在过去几周里所关注的内容，但我建议大家自己去探索，找到自己喜欢的东西。如何与 Base 交互我收到过很多人的问题，他们甚至不知道如何开始与 Base 进行交互，所以下面是一个速成课程及一些提示。如果你钱包里有以太坊上的资金，那么可以使用 Relay 或 Bungee 等网站将资金跨链至 Base。这些网站非常容易使用，而且价格便宜，跨链通常只需一分钟左右。如果你钱包里的资金在 Solana 上，也可以使用 Relay 进行跨链，或者 Phantom 钱包现在也有跨链选项。如果你想在 Base 上进行交易，你可以像我一样做个傻瓜，在 90% 的情况下不使用交易机器人。不过，你也可以使用机器人，现在已有一些机器人支持 Base，而且应该很快会有更多机器人出现。两个最受欢迎的机器人是 BullX 和 Photon。在 Base 上买卖代币的主要 DEX 是 Aerodrome 和 Uniswap。就个人而言，我更喜欢使用代币聚合器 LlamaSwap，因为它能为我找到最便宜的路线，获得最优惠的价格。 Virtuals 代币的运作方式有点不同，因为所有 AI 代理都只能用原生的 VIRTUAL 代币进行交易。最简单的交易方式是通过他们的网站，但也可以使用 LlamaSwap 交换 Virtuals 代币，只要您选择 KyberSwap 作为 DEX 即可。如果你想为所有 Base/EVM 代币寻找一个钱包，我个人推荐使用 Rabby，但听说 Rainbow Wallet 也很不错。当然，Coinbase 也有自己的钱包，不过老实说，就功能而言，它还没有达到其他两个钱包的水平。（或者说是我自己太笨？）关于 Solana、Base 以及各链竞争的一些思考我一直认为将各链竞争看的过重是非常愚蠢的。竞对可以是友好的，就像美国和加拿大，或者澳大利亚和新西兰。我们可以互相取笑对方，可以拿 Solana 的宕机、以太坊高昂的交易成本、「Cardano 只是 Cardano」互相开玩笑。归根结底，如果你是来赚钱的（我猜 99% 的人都是这样），那么你就应该保持开放的心态，尝试并顺其自然。如果你不那么关心赚钱，而是更关心金融的未来以及去中心化和无审查的未来，那么你应该坚持自己的观点。在这一类人中，你会发现各种程度的极端主义者，比如认为比特币以外的任何东西都是行业祸害的 BTC maxis；认为 Solana 是行业耻辱的 ETH maxis 以及认为 ETH/Base 是行业垃圾的 Solana maxis。甚至比特币 maxis 内部也会有分裂，一部分人讨厌 ETF 和 MicroStrategy，而另一群人则看好它们。所以，无论你站在哪个立场，你都会发现有一群人认为你愚蠢至极。这就是生活，你可以任其发展，也可以像我一样只追随金钱、追随 builder、追随注意力，最重要的是，追随自己的好奇心。我建议你也这么做。最好的阿尔法不是跟着我的好奇心、我的文章或其他人的文章找到的，最好的阿尔法是跟着你自己的好奇心，走进兔子洞，自己思考找到的。过去是这样，将来也是这样。

TechubNews2024-11-29

Roblox推出25%额外Robux奖励，鼓励通过官网购买以绕过苹果和谷歌应用商店费用，提升用户价值

Roblox推出25%额外Robux奖励，鼓励用户通过官网购买以绕过应用商店费用内容导读文章概述优惠政策详情背景与原因行业反应未来展望文章概述随着全球对苹果和谷歌应用商店费用的审视加剧，Roblox宣布，为了绕过苹果和谷歌的应用内购买费用，用户如果通过官网或礼品卡购买游戏货币Robux，将获得比通过应用商店购买多出25%的Robux。此举意在鼓励用户避开应用商店的费用加成，直接通过网络购买以获得更多价值。优惠政策详情根据TodayUSstock.com报道，Roblox确认了这一变化，并表示这项措施旨在为用户和创作者社区提供更多价值。用户若通过官网、计算机或使用礼品卡购买Robux，将获得最多25%的额外Robux。这项新政策并不是限时优惠，而是长期改变，目的是减少应用商店费用的影响。购买方式 Robux奖励备注官网购买 25%更多Robux 适用于所有用户通过应用商店购买常规数量受应用商店费用限制背景与原因 Roblox此举的背后原因主要是为了绕过苹果和谷歌应用商店的高额手续费，这些费用在应用内购买时往往使得开发者和平台不得不提高商品价格。Roblox表示，虽然苹果和谷歌是其重要合作伙伴，但它希望能为用户和创作者提供更多的价值，并且减少这些费用的负担。行业反应 Roblox这一决定得到了Epic Games CEO Tim Sweeney的支持。他一直在与苹果和谷歌对抗，反对它们的应用商店收费。他表示：“看到Roblox最终开始抵制苹果的税收政策，真是太棒了。我希望Epic与苹果的法律纠纷能结束，让所有应用都能将支付转到网络支付，并像Roblox这样将节省下来的费用传递给用户。” 未来展望 Roblox此举可能会在游戏行业中引发更广泛的变革，特别是在全球范围内，一些公司开始寻求通过绕过苹果和谷歌的应用商店来降低费用。随着数字市场法案（DMA）在欧洲生效，更多的公司可能会选择类似的策略，甚至有可能促使其他平台也加入这一潮流，从而推动支付生态的改革。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-29

拉爆历史记录！全球最猛散户大扫货

括特斯拉、Roku、Coinbase、Roblox以及Block等，其中第一大重仓股三季度被减持72.56万股。

格隆汇2024-11-12

波场TRON行业周报：美国大选结果即将出炉，明牌前市场不确定性风险加剧

份发挥作用，例如作为 AI 伙伴、像 Roblox 平台中的非玩家角色（NPC）、或在 TikTok 等社交媒体平台上的虚拟网红。它们将发挥关键作用，重塑虚拟经济的结构和运作方式。 2.3. 融资千万美元的 bitSmiley 加速比特币稳定币发展简介 BitSmiley是一个基于比特币区块链的协议，属于Fintegra框架。它包含三个核心组成部分：去中心化的超额抵押稳定币协议、本地的无信任借贷协议和衍生品协议。这些组件协同工作，为比特币区块链上的去中心化金融（DeFi）领域提供了一个完整的金融生态系统，增强了比特币的功能性和实用性。技术解析 BitSmiley的稳定币bitUSD是一种在比特币区块链上生成的加密货币，通过超额抵押资产支持，并且与美元软挂钩。bitUSD的发行过程去中心化、无需许可，任何比特币持有者都可以通过将比特币存入“bitSmiley Treasury”智能合约来生成bitUSD。每一枚流通中的bitUSD都由超额抵押物支持，所有的bitUSD交易都在比特币区块链上公开可见。 bitUSD具备以下货币属性： 1.价值存储：bitUSD能在时间中保持其价值，作为一种稳定的价值存储工具，尤其在波动较大的加密市场中显得尤为重要。 2.交换媒介：相较于其他加密货币，bitUSD因其稳定性而被广泛接受用于交易和支付。 3.记账单位：bitUSD可以用来对商品和服务进行定价，并能保持财务记录，因为它的价值稳定且可预测。 4.延迟支付标准：由于其稳定性，bitUSD可用于未来支付的合同中，帮助双方减少因波动性引起的风险。在bitSmiley协议中，用户可以通过将一定数量的BTC存入bitSmiley Treasury来生成bitUSD。当用户想要取回存入的BTC时，需偿还相应数量的bitUSD，并支付一定的稳定费。在BitSmiley协议的流程中，bitUSD的铸造和赎回操作可以按以下步骤进行： 1.铸造流程：当用户希望生成bitUSD时，他们将比特币存入bitSmiley Treasury智能合约。这个操作通过超额抵押的方式，确保bitUSD的稳定性和安全性。 2.赎回流程：当用户希望取回原始的比特币时，需偿还等值的bitUSD，同时支付一定的稳定费用。此流程确保用户在取回比特币的同时，系统的资产负债得以平衡。 3.清算流程：若抵押品的价格跌破设定的阈值，将会触发清算。清算操作将在二层（L2）网络上进行，以提升速度和效率。通过上述流程，bitSmiley协议可以保证系统的稳定性，同时为用户提供安全的稳定币生成和赎回选项。抵押清算设计为确保每个bitUSD都有足够的抵押支持，任何抵押债务比低于设定阈值的Treasury都将进入清算流程。清算价格的计算公式为：清算方将承担一定的清算罚金，而罚金的分配比例将根据清算时间的长短有所调整。清算时间越长，清算人所获罚金比例越高。BitSmiley协议采用荷兰式拍卖形式，竞价从高价开始，逐步下降。拍卖进行过程中，价格会随时间自动下浮，当有竞标者在某一浮动价格下出价时，拍卖即按该价格成功成交。在bitSmiley协议中，系统会设定初始起拍价格，具体获得的抵押物数量将基于时间-价格曲线来决定。一旦清算人于该时间窗口内参与，则立即执行交易。时间-价格曲线涉及的参数如下： 1.价格缓冲系数：决定抵押物的起拍价。 2.价格函数：设定每N秒的价格下降百分比。 3.最大拍卖价格跌幅：价格下降的最大百分比。 4.最大拍卖周期：拍卖时间窗口的上限。这一设计确保在市场波动中，能够有效且公平地清算低于抵押阈值的资产，同时也为清算人提供了奖励机制。资金保护机制——bitInsurance 在基于抵押的借贷协议（如Compound）中，清算机制依赖于链上预言机。然而，这种模式不直接适用于比特币，因为比特币的区块时间相对较长（大约10分钟），这会给清算过程带来延迟。此外，比特币仅依赖于未使用交易输出（UTXO）进行交易，缺乏链上价格预言机支持。 bitSmiley通过不同的方式保护用户资金。例如，借款人Alice可能因借贷的bitRC-20价格急剧上涨或BTC价格大幅下跌而无法按时偿还。在第一种情况下，出借人Bob不会遭受损失，因为BTC的价值仍然有效。然而，如果BTC价格大幅下降，Bob可以选择购买保险。Alice和Bob都需支付一定的BTC保险费，这样若Alice无法偿还贷款，保险将全额补偿Bob。流程图如下： 1.bitSmiley将Alice、Bob和Charlie匹配，并创建一个多签钱包。 2.Bob和Alice向多签钱包转入代币。 3.Bob和Alice向多签钱包转入保险费。 4.bitSmiley广播借贷交易。 5.Charlie提取保险费。 6.Alice提取借贷交易中的BTC。 7.若Alice未能偿还BTC，Bob将收到Charlie退还的BTC，而Charlie将获得抵押品。这种保险机制通过多签钱包和保险费分配，确保在抵押品价值波动情况下保护借贷双方的利益。总结在比特币区块链上引入一个本地的超额抵押稳定币协议是至关重要的，这是因为比特币固有的波动性限制了其在日常交易和作为稳定价值存储方面的应用。一个本地稳定币将拓展比特币的实用性，使其能够在网络上直接支持更广泛的金融活动，如借贷、放贷和收益农场。这将增强比特币去中心化和信任的特性，与其无信任、无许可金融的核心理念相一致。此外，这样的协议还将提供急需的流动性和可及性，使比特币生态系统更加易于使用，特别是对经济不稳定地区的用户或希望对冲法币通胀的人而言。总体而言，bitUSD有望将比特币从单纯的价值存储手段转变为去中心化金融领域中的多功能交换媒介。三. 行业数据解析 1. 市场整体表现 1.1 现货BTC&ETH ETF 解析美东时间 11 月 1 日比特币现货 ETF 总净流出 5494.03 万美元。10月31日灰度（Grayscale）ETF GBTC 单日净流出 550.78 万美元，目前 GBTC 历史净流出为 201.62 亿美元。但上周单周比特币现货ETF整体仍然呈强势净流入姿态，总净流入高达22.2亿美元，其中最大买家为贝莱德的iShares Bitcoin Trust，买入21.4亿美元，几乎占据总流入资金的99%，第二大买家富达的FBTC仅贡献8980万美元。就贝莱德上周买入时间以及后续资金流出的体量分析，建仓价格从68000美元附近到72000美元不等，但后续的暴跌并未伴随着ETF的大量资金流出，说明大买家们仍然看好BTC的长期趋势，抛售的主力军或为巨鲸或部分散户，以及灰度的影子。解析本周美国以太坊现货 ETF 累计净流入 1300 万美元，其中贝莱德 ETHA 净流入 6550 万美元，灰度 ETHE 净流出 6240 万美元。1日，灰度（Grayscale）以太坊信托 ETF ETHE 单日净流出 1142.78 万美元，目前 ETHE 历史净流出为 31.31 亿美元。灰度（Grayscale）以太坊迷你信托 ETF ETH 单日净流出 0.00 美元，目前灰度以太坊迷你信托 ETH 历史总净流入为 3.03 亿美元。1号单日净流入最多的以太坊现货 ETF 为 Invesco ETF QETH，单日净流入为 50.22 万美元，目前 QETH 历史总净流入达 2582.04 万美元。 1.2. 现货BTC vs ETH 价格走势解析上周比特币走势被美国大选左右，本次美国总统大选将于 11 月 5 日正式开启，市场往往在附近数日迎来大幅震荡。回顾。2020 年美国总统选举日的 BTC 行情，前两日，加密行情迎来下跌，选举结果公布后当日上涨，此后两日又再次下跌，随后一路上扬。此外，据美国福布斯报道，一项最新的民意调查结果显示，哈里斯仅以 1% 的微弱优势领先特朗普。在可能决定最终大选获胜的七个关键摇摆州，哈里斯以 49% 对 48% 的支持率领先特朗普，这一数据在一周前，则是特朗普以 50% 对 46% 的支持率领先哈里斯。这一数字变化，再次增大了选举结果的不确定性。也让BTC陷入了不确定性的波动中。本周大选即将尘埃落定，从目前的形势看，似乎特朗普获胜能够激发加密市场看涨热情，变相利好加密市场，反之若哈里斯获胜则短期利空，但长期走势仍然取决于货币政策，降息前提不变则长期仍然看涨，投资者本周可重点关注68300一线以及66000美元附近二线支撑有效性。以太坊则关注价格能否快速收复至上图上升趋势线，若成功则可下一步关注周线级别下降趋势线的阻力有效性，突破则看至2860美元附近，失败则关注2450美元支撑。 1.3. 恐慌&贪婪指数解析上周贪婪指数继续维持在70，说明大选结果不确定性带来的风险并未能从根本上打压市场的看涨热情，从目前的趋势看，只要比特币价格持续保持在66000上方，哪怕短期继续冲击72000阻力失败，指数仍然将大概率维持在65~70这个区间。 2.公链数据 2.1. BTC Layer 2 Summary 解析 BTC生态方面，比特币 Layer2 网络 Stacks 的 Nakamoto 升级已成功上线。此次升级将引入「快速区块」（Fast Blocks）和「比特币最终性」机制提升交易速度。Nakamoto 升级后，Stacks 区块生产将独立于比特币区块生产，用户交易可在几秒内得到确认。但整体脸上活动仍然低迷，除开上周一Rootstock链上出现28个BTC的大额资产转移外，其余天数桥接的资产平均每日不到3.5BTC，大量BTC都是锁仓状态，导致链上活动萎靡。 2.2. EVM &non-EVM Layer 1 Summary 解析上周公链整体TVL继续下滑，近期TVL首次跌破60000M美元大关，其中BNBchain以及Solana连续两周贡献平均超过40%的资金净流出趋势，这是一个利空的信号。Solana 链上 DEX 过去 7 天交易量为 127.28 亿美元，连续四周排名第一，7 日降幅为 19.91%。而BNBchain上被盗的Tapioca Foundation的470 万美元以及 SUNRAYFINANCE的286 万美元都是大量资金流出的主要因素。 Polygon在进行技术升级后TVL连续一个月都处于强势正增长。 2.3. EVM Layer 2 Summary 解析上周L2的整体TVL在10月31日一度冲击至29.9KM美元后现已回落至18KM附近，本周资金流出最多的头部L2协议仍然是Scroll，7D TVL 为-14%，其生态稳定币项目 Essence Finance Rug Pull的负面影响还在继续，即便后续Scroll 宣布与区块链分析平台 Nansen 合作，将其分析工具引入 Scroll 生态系统。宣布推出 Scroll SDK 及小工具，Scroll SDK 是用于部署主权区块链网络的生产就绪基础设施，小工具则是可选模块，用于定制和增强 Scroll SDK 链，预计FUD情绪在下周将得到一定缓解。而Base以及Fuel则成为上周TVL正增长的领头羊，其中，主网上线「故障证明（Fault Proofs）」,Franklin Templeton 的 OnChain 美国政府货币市场基金 (FOBXX) 现已在Base上推出等利好继续刺激其TVL增长。 Fuel 主网在十月份正式上线后，Fuel Labs 推出了以太坊 L2 解决方案 Fuel Ignition。Ignition 旨在通过其可扩展的架构设计，解决区块链生态系统日益面临的集中化挑战。Ignition 的构建基于 Fuel 虚拟机（FuelVM）和 UTXO 资产中心化架构，确保了以太坊级别的安全水准。 2.4. Liquid Restaking Summary 解析 Liquid Restaking板块，Renzo的ezSOL 将于 10 月 30 日上线 Jito。其中白名单用户将能够在前 24 小时内存款，或直到上限填满；在最初的 24 小时后，如果上限未满，其他人将可以存款；用户可以通过存入 jitoSOL 来铸造 ezSOL；奖励将自动复合。上线后不久，Renzo 将宣布首批整合和合作伙伴关系，为 ezSOL 持有者带来更多实用性和奖励。对于EigenLayer 来说，此前披露的 167 万枚 EIGEN 代币被盗事件源于外部恶意攻击，因此，eigenpie TVL持续受到影响，表现平平。四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点美国的宏观经济数据引发了市场的高度关注。10月份非农就业人数仅新增1.2万个，创下四年来的最低水平，失业率维持在4.1%。这一数据受到飓风和波音罢工的显著影响，显示出劳动力市场的韧性与疲软并存。同时，核心PCE通胀指标仍然顽固，显示出通胀压力未减。市场对美联储在即将召开的会议上降息25个基点的预期几乎达到了100%。展望未来，随着美国总统选举临近，经济数据的不确定性可能会加剧市场波动。尽管当前就业数据疲软，但整体经济基本面依然健康，消费者支出仍在推动经济增长。美联储可能会根据即将公布的经济指标调整货币政策，以应对潜在的经济放缓。本周（11月4日-11月8日）重要宏观数据节点包括： 11月5日：美国10月标普全球服务业PMI终值 11月8日：美国至11月7日美联储利率决定(上限)；美国11月密歇根大学消费者信心指数初值五. 监管政策因美国大选结果即将出炉，引起了人们对加密行业监管的热烈讨论，按照普遍估计，不管时特朗普还是哈里斯当选，相关的加密监管态度并不会太多改变。全球其他地区在继续细化监管框架、推出监管沙盒等方面不遗余力，其中以香港在周内活动集中，从而对此的表态也较多，且以正向为主。中国香港在第九届香港金融科技周上，香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港将在年底出台稳定币监管细则，并就 2025 年虚拟资产 OTC 监管建议完成第二轮咨询。此外，他表示香港未来或将为虚拟资产投资提供税收优惠，进一步确认其在资产配置中的作用。香港交易所将于 11 月 15 日推出香港交易所虚拟资产指数系列（指数系列），为虚拟资产类别提供可靠的基准价格。该指数系列将为比特币和以太坊在亚洲时区的定价提供透明且可靠的基准，致力于为虚拟资产提供统一参考价格，解决该类资产在全球交易所之间价格差异。该指数系列将会是香港开发的第一个符合欧盟基准法规（BMR）的虚拟资产指数系列，由位于英国注册的基准管理机构与虚拟资产数据及指数提供商 CCData 共同管理和计算。香港特别行政区立法会议员（科技创新界）邱达根在参加香港合规业协会成立活动时表示，「我认为稳定币是巨大市场，各个国家都在尝试，大家也很关注，但需要等香港的监管细则出台后再往前看，作为立法会议员，我感兴趣的是能不能在香港发行基于人民币的稳定币，这是一个巨大的市场。」新加坡 10月30日，新加坡金融管理局（MAS）宣布成立全球金融与技术网络 Global Finance &Technology Network（GFTN），以促进新加坡金融科技生态系统的发展，并推动与全球金融科技社区的更大协同效应和网络。其中，第一阶段的措施包括开发监管沙盒框架、建立跨境支付联系、试点数字资产和代币化，以及促进人工智能（AI）的采用。GFTN 将与 MAS 合作，推进支付、资产代币化和 AI/ 量子领域的行业和政策对话。俄罗斯据塔斯社30日报道，俄罗斯能源部副部长宣布，由于持续的能源短缺，俄罗斯将限制特定地区的加密货币挖矿，受影响的地区包括远东、西伯利亚西南部和南部等电力资源有限的区域。电力短缺可能持续至 2030 年，使大规模挖矿难以维持。此前，俄罗斯总统普京签署了一项监管数字货币流通的法律将于 11 月 1 日生效。该法律赋予俄罗斯政府禁止在特定地区或个别领土开采数字货币的权利，并有权确定引入此类限制的程序和案例。

波场TRON2024-11-05

业绩爆发！Roblox提高指引

Roblox发布一个强劲的财报，有外国分析师认为，该股在每股仅50美元的情况下仍然便宜，现在增长率超过20%将推动股票进一步上涨。作者：Stone Fox Capital 毫无疑问，Roblox报告了一个重磅炸弹般的财报。这一变化的规模令人印象深刻，但这家手机游戏公司一直以来都有强劲的增长。来源：Finviz 超预期财报 Roblox公布了24年第三季度的惊人业绩。投资者通常会被传统的数据所困，比如收益和净收入，或者在这种情况下的亏损，而忽略了手机游戏平台的大局。该公司公布收入同比增长29%，至9.19亿美元，但关键预订量飙升35%，至11.3亿美元，超出市场普遍预期1.1亿美元。如下图所示，Roblox在过去六年中实现了大幅增长，第三季度的业绩显示，在公司花了几年时间消化新冠病毒的冲击之后，该公司迎来了一个巨大的增长期。来源：Roblox 收益数据会误导投资情况，因为GAAP会计要求Roblox记录2年以上的预订收益，尽管用户在3天内完成了预订。这家游戏平台的收入来自于在平台上购买数字商品或在Robux上开户的用户，这也是投资者更关注预订量和现金流的原因。此外，该公司报告称，日活跃用户增长了27%，达到创纪录的8890万。此外，小时数同比增长29%，达到207亿小时。所有这些数据都表明，手机游戏平台的用户粘性非常高，这表明以更高的比率从用户中获利的机会是未来的催化剂，因为预订量的增长与使用量的增长基本一致。 Hindenburg最近质疑了Roblox的用户指标。虽然公司可能在识别独特的DAUs上存在困难，因为一些用户拥有多个账户，但重要的是总体参与度和预订量，无论独特的用户是8890万还是这个数字的一半。此外，Roblox报告称，平均每月独立付费用户为1910万。许多DAUs并没有证明太多的价值，因为预订量只来自大约25%的用户基础，他们购买Robux以购买数字商品。独特的付款人允许Roblox更好地捕捉基于信用卡和用于付款的地址的双重账户。无论哪种方式，用户总数都提供了平台上唯一帐户的指示。记住，社交媒体玩家已经处理了这个问题很长时间，这些DAUs只有在用户每天登录多个账户时才会被“双重计算”。拥有多个账户的人不仅仅因为拥有账户就被计入DAUs，通常只会通过今天使用一个账户，明天使用另一个账户来增加月均活跃用户数。这些因素导致Roblox第三季度净亏损2.4亿美元，而自由现金流达到创纪录的2.18亿美元。指标出现差异的一个重要原因是，由于GAAP收入点，该季度有2.1亿美元的额外预订量（即现金）进入该业务，而GAAP数据还包括基于股票的薪酬，这不是现金支出。来源：Roblox 随着股价飙升至50美元以上，该股市值已超过320亿美元。该公司拥有29亿美元的净现金，但随着Roblox市值的不断攀升，现金余额的重要性逐渐降低。公司对以下强劲数字进行了指引： 24年Q4：预订量在13.36亿美元至13.61亿美元之间，增长19% -21%。自由现金流在1亿- 1.15亿美元之间，同比增长28-47%。 2024全年：预订量在43.43亿美元至43.68亿美元之间，同比增长23-24%。自由现金流在6.21亿美元至6.36亿美元之间，增长400-413%。有一点令人失望的是，Roblox第四季度的预订量仅增长了20%左右。该公司在常规基础上轻松实现了20%的增长，但目标增长率将较上一季度35%的水平大幅下降。在24年Q3财报电话会议上，首席财务官Mike Guthrie对预订量增长发表了以下评论：关于你的问题，是的，我们很高兴本季度预订量增长了34%。正如我们在信中提到的那样，非主机业务增长了28%，这也非常棒，远远超出了我们在去年11月投资者日（Investor Day）上首次提出的长期增长目标。我们真正想要的是更多的时间和一致性，我们只是不想超越自己。但在投资者信中，我们谈到了很多让我们非常兴奋的事情，而且势头看起来非常强劲。但对我们来说，在我们做出改变之前，我们只需要多一点时间来确保我们看到高于目标的持续增长。 Roblox在Live Ops、应用性能和改进搜索和发现方面有几项举措，导致预订量增加。正如首席财务官提到的，该公司似乎坚持20%的长期预订增长目标，而不是以实际预期为指导，而实际预期已经超过了这一目标。管理层目前预计今年的预订量约为43.5亿美元。假设增长率为20%，该公司将在2025年突破51亿美元，目前的估值约为50亿美元，而上次报告时的估值为49亿美元。股票仅以约6倍的企业价值/销售额目标进行交易。Roblox通常在这个范围内是一个很好的购买点，股票上涨至8倍至10倍的前瞻性企业价值/销售额目标。来源：YCharts 总结 Roblox报告了一个惊人的季度，公司似乎在所有领域都表现出色。如果报告中指出的一些用户和安全问题成为业务的问题，股票肯定会下跌。Roblox不断强调对儿童安全的重视，如果在这方面实际失败，对于一个几乎有一半用户年龄在13岁以下的业务来说，将是一个大问题。 Roblox在每股仅50美元的情况下仍然便宜，现在增长率超过20%将推动股票进一步上涨。 $Roblox Corporation(RBLX)$

老虎证券2024-11-01

【美股收评】科技巨头财报不及预期，美股重挫，10月涨幅尽失

布了创纪录的营业利润。电子游戏公司 Roblox Corp. 公布的第三季度预订量超出分析师预期，并提高了全年业绩指引，原因是该平台的用户群激增。

Dan19772024-11-01

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