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字节跳动拟在巴西投资数据中心，携手Casa dos Ventos利用风能

今日美股网04-27 00:10

中概退市：这次 “狼真会来”？别怕，不是末日！

自 4 月 3 日美国总统特朗普正式宣布 “对等关税” 以来，中美之间多次互相提高关税，目前双方相互加征的关税都已在 100% 以上。且随着贸易摩擦的升温，中美两国之间的角力有着进一步向其他领域扩散的风险。值得关注的是：① 近日美国财政部长曾表示，不排除以在美上市的中概公司强制退市，作为两国间谈判的筹码之一；② 2 月 21 日，白宫发布了 “America First Investment Policy” 备忘录中...

海豚投研04-24 19:37

轻装上阵：朗新剥离4.88亿亏损资产，AI+能源双轮驱动开启新范式

内首单基于新能源实体资产和区块链技术的RWA项目；在全球化领域，与蚂蚁国际基于在孟加拉生活缴费等业务积累的成功经验，进一步拓展印尼、菲律宾等国家。聚合到智合，书写AI赋能的产业样本而新电途的作用不仅仅只是作为第三方聚合充电服务平台。近年来，通用人工智能渐行渐近。4月7日，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发布全球AI报告显示，在全球人工智能市场规模十年25倍增长的产业浪潮中，技术深水区的竞争正从通用能力转向场景穿透力。去年12月发布的《制造业企业数字化转型实施指南》，也鼓励企业探索智能研发新应用，开发“人工智能+”研发设计软件。现在AI在各个领域都变的不可或缺，这场以场景为战场的效率革命中，朗新集团正在书写AI赋能的产业样本。公开资料显示，朗新集团在2023年成立了AI研究院。主要聚焦在电力市场交易预测、能源智能体应用、能源专用大模型三大人工智能方向发力，目前已经规划完成整体的技术体系，围绕能源数智化、能源互联网搭建AI通用底层技术能力，在广东、山东等省份电力市场已经使用AI电力现货交易辅助人工交易。通过持续强化“AI+能源”战略，加大在AI平台化建设、时序预测模型、AI智能体应用等方面的研究和实践，全面拥抱AI，全面连接发、储、用各方电力负荷资源，提升资源调节能力和供需匹配能力。以新电途为例，其AI研究院打造的充电专用大模型，就像在能源互联网领域植入了数字神经元，通过大数据平台实时监控功能，可为充电场站提供用户、设备等一体化看板，有效提升资源管理效率； AI商家管理平台可为场站运营商提供精细化运营，并及时给出效果评估和反馈，通过智能分析提升营收流水； AI智能选址技术能够精准分析不同地区的用户充电需求，帮助运营商布局最佳位置，有效缓解日益增长的充电需求与充电场站布局不合理之间的矛盾。报告期内，新电途已合作运营商超3000家，平台注册用户数突破1800万，实现全国范围内的充电业务覆盖。已与包括比亚迪、理想、小鹏等品牌的大部分主流新能源车企达成合作，为其提供聚合充电网络服务，同时，新电途积极拓展与货运、出行、保险等行业的合作，构建起了多元化的服务生态体系。据了解，朗新集团还是阿里“通义千问”首批产业合作伙伴，公司将DeepSeek-R1系列强推理大模型全面融入能源AI产品矩阵，将进一步提升处理复杂信息的推理能力及充电服务的智能化水平。一方面是剥离业务轻装上阵，另一方面AI布局暗合产业演进规律。公司正在构建的充电大模型+电力预测+AI-Agents技术矩阵，本质上是在培育能源互联网的智能中枢。当这些"数字员工"形成协同网络，新电途平台将进化成连接新能源车的能源调度大脑，这种从工具到生态的质变，或许正是破解亏损困局、重构价值曲线的密匙。在双碳目标与能源革命双重驱动下，朗新的战略取舍逻辑愈发清晰——甩掉低效产能的“旧包袱”，紧握AI与数智化的“新钥匙”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-23 05:46

CoinNexus Chain 推出泰利风暴，开启 Web3.0 智能金融元宇宙科技新时代

了重要一步。 Terry是一种创新的 RWA 金融激励机制，通过质押计划为参与者提供稳定且可预测的收益。它鼓励用户长期持有代币，培养对网络的更强承诺，并促进代币价值的稳步增长。 Terry的基石是其独特的质押规则和奖励系统，从而加强他们在网络中的地位。随着质押金额的增加，时间周期的长短，参与者享受更高的回报率，以认可他们对网络的更大贡献。除了权益奖励，Terry还引入了推荐奖励、社区奖励、点对点奖励等多重激励机制，这些机制不仅激励参与者积极推广Terry，吸引更多用户，也促进了参与者之间的协作和互利。值得一提的是，Terry还包括全网分红机制，平台根据参与者的等级和成就，将总权益的40%分配给各级参与者，为参与者提供额外的收入来源。这一机制进一步提振了投资者的信心，促进了Terry Storm生态系统的繁荣。 CoinNexusChain区块链创始团队表示，Terry Storm的推出是CoinNexusChain生态系统发展的重要里程碑，希望吸引更多用户加入CoinNexusChain社区，共同共同探索RWA在Web3.0金融界的创新应用和发展，也期待与参与者密切合作，共创美好未来。在Web3.0的浪潮中，CoinNexusChain区块链凭借其卓越的潜力和前瞻性的视野脱颖而出，引领金融科技的未来。 Terry Storm的推出无疑为CoinNexusChain生态注入了新的活力。让我们期待CoinNexusChain在Web3.0智能金融科技领域取得令人瞩目的成就！

Focus04-22 15:56

波场TRON行业周报：贸易战落幕但美联储放“鹰”，BTC质押收益获关注

中心化金融（DeFi）、真实世界资产（RWA）、NFT 和交易应用程序。 ETH 质押与奖励 OpenZK 网络的核心创新之一是其原生 ETH 质押机制，允许用户将 ETH 桥接到网络上，同时无需额外操作即可赚取以太坊上的 ETH 质押和重质押奖励，从而为以太坊生态系统的稳定性和安全性做出贡献。这一原生质押机制无缝集成到 OpenZK 的架构中，用户的 ETH 一旦桥接到 OpenZK，就会立即进行质押/重质押，奖励即时产生，用户将获得代表该质押/重质押 ETH 位置和相关奖励的流动代币（ozETH）。稳定币奖励 OpenZK 网络还包括一个原生稳定币奖励和激励功能，允许用户在其稳定币持有中获得额外的奖励。稳定币相关的奖励设计简便易用。用户可以将某些稳定币（如 USDT、USDC、DAI 或其他支持的资产）桥接到 OpenZK 网络，这些资产将自动参与 L1 非托管储蓄机制（如 MakerDAO/sky.money），为该位置生成参考代币和相关奖励（ozUSD），无需用户额外操作或复杂步骤。 OZK 代币 OZK 是 OpenZK 网络的协议代币，旨在提供实用性和治理功能。它将在推动网络、促进交易和对齐生态系统内激励方面发挥重要作用。用户可以使用 ozETH 和未来预计的 OZK 来支付网络上的燃气费，支持 OZK 的基本实用功能。 OpenZK 网络将采用非通胀性代币模型。预计在适用的情况下，并根据社区的治理决策，部分以 OZK 支付的燃气费可能会从供应中移除，并分配到用于社区/生态系统倡议的池中。技术解析 1. ETH 质押与再质押流动性管理合约（Liquidity Manager 合约）是一个符合 ERC20 标准的智能合约，用于通过加权系统管理多重金库中的流动性分配。用户可以将“质押”原生 ETH 存入流动性管理合约，从而获得一个 ozETH ERC20 代币作为回报。流动性管理合约中的基础资产是原生 ETH。核心合约 ●ozETH Token ●流动性管理器 ●Rocket Pool Vault ●通过EigenLayer的再质押合约 ●价格预言机流动性管理器合约流动性管理器作为整个系统的中央控制器，负责以下任务： ●资产分配 ○管理ETH在多个Vault之间的分配。 ○实施基于权重的分配系统。 ○发行代表用户比例权益的份额。 ●Vault管理 ●维护支持的Vault的注册表。 ●控制Vault的添加和删除。 ●管理存款分配的Vault权重。 ●处理Vault的存款和提取交互。 ●份额代币化 ●发行代表用户存款的ERC20代币。 ●根据Vault表现计算份额。 ●处理提取时的份额销毁。 Vault合约（Rocket Pool） Vault是专门与特定质押协议接口的合约：协议集成 ●实现特定协议的存款/提取逻辑。 ●管理ETH与协议代币之间的转换。 ●处理协议特定的质押机制。资产管理 ●持有并管理协议特定的代币。 ●跟踪资产余额和份额计算。 ●实施安全检查和提取限制。再质押合约再质押合约用于将来自Vault合约的份额分配到其他质押/再质押协议，如EigenLayer。在这种情况下，Vault中的份额成为资产。再质押是Vault的可选功能，保持1:1关系，而Vault只能将份额再质押到一个再质押协议。价格预言机当协议需要将资产或份额的价格转换为本地ETH时，会调用价格预言机，并通过Uniswap v3返回价格。系统流程存款流程 1.用户将ETH存入流动性管理器。流动性管理器： ○根据Vault权重计算分配。 ○将存款分配到已注册的Vault。 ○发行份额来代表用户的存款。 2.每个Vault： ○接收ETH的一部分。 ○将ETH转换为协议特定的代币。 ○更新内部会计。 ○向流动性管理器报告。提取流程 1.用户使用份额发起提取请求。流动性管理器： ○计算从每个Vault的比例提取。 ○协调提取请求。 ○销毁用户的份额。 2.每个Vault： ○将协议代币转换回ETH。 ○处理任何协议特定的解除质押操作。 ○将ETH返回给流动性管理器。 3. 流动性管理器将合并后的ETH返回给用户。 2. 稳定币质押该协议允许用户通过sky.money的非托管储蓄机制存入并“质押”他们的稳定币（如USDT、DAI、USDC等），并获得代表该持仓的流动性代币（ozUSD）。核心合约 ●ozUSD Vault ○ozUSD Vault 合约允许用户存入特定的代币，这些代币通过Sky Money的“转换器”合约（“Sky Money Converter”）交换为USDS。系统流程存款流程 1.用户将允许的稳定币资产存入ozUSD Vault合约。 2.如有需要，资产将首先通过UniSwap v3路由器交换为DAI（并遵循定义的滑点限制），然后通过Sky Money Converter转换为USDS。 3.转换率为1:1（DAI:USDS）。 4.接收到的USDS将存入sUSDS Vault。所获得的份额（sUSDS）将保存在ozUSD Vault合约中，并且每持有一个sUSDS份额，都会在ozUSD Vault中铸造一个ozUSD。提取流程 1.用户可以通过销毁ozUSD并自动赎回每个sUSDS底层的稳定币及累积的奖励来进行提取/解除质押。用户可以通过调用QueueWithdraw函数来启动此过程。 2.用户将收到一个nonce，该nonce在悬崖期结束后用于完成提取。 3.每个ozUSD被销毁并赎回其对应的sUSDS和底层稳定币资产，这些资产随后通过ozUSD Vault和Uniswap自动交换为用户选择的稳定币，并保存在ozUSD Vault中。 4.一旦悬崖期结束，用户可以通过执行带有提供的nonce的Withdraw函数来完成提取。总结 OpenZK 提供了去中心化和自动化的稳定币质押解决方案，能够提升流动性并带来额外奖励，但也面临一些挑战，如依赖外部工具的风险、滑点和费用问题以及提取过程中的延迟等。对于注重去中心化、流动性和自动化的用户，这个系统提供了很好的优势，但对于需要高度灵活性和即时提取的用户来说，可能存在一定的限制。三. 行业数据解析 1. 市场整体表现 1.1 现货BTC&ETH ETF 1.2. 现货BTC vs ETH 价格走势 BTC 解析 BTC上周如预期在窄幅盘整于83000~86000美元区间后于本周初继续开启放量反弹行情，从成交量上看，在测试89100美元附近阻力区间之前，多头面临的阻力并不大，且鉴于基本面的企稳，反弹动能有持续理由的，因此本周用户可直接关注上方89100美元一线强阻力，若本周前半段在86400~89000美元的区间蓄积了足够多的上涨筹码后放量上破，则可继续向上看至92000美元二线阻力区（如图），反之若在突破期间呈现向上插针且迅速缩量形态，或意味着上涨能量枯竭，币价将继续围绕81000~89000美元区间开启一周为单位的宽幅震荡行情。 ETH 解析 ETH在企稳于1560美元后尽管暂时未能有效突破1630美元这个短期关键阻力，但随着基本面逐步回暖，缓慢上行是大概率事件，本周用户可直接关注1690美元一线强阻力，上破后直接看至1750美元的二线阻力（绿色盘整区的下轨），该阻力或为近期多头难以逾越的区域。至于支撑方面，可暂只关注1560美元附近，下行不破该点位则仍然看涨，跌破则意味着探底行情继续。 1.3. 恐慌&贪婪指数 2.公链数据 2.1. BTC Layer 2 Summary 解析 1. Merlin Chain（$MERL）代币上线 Merlin Chain 是领先的比特币 L2 协议之一，于4月19日上线了其原生代币 $MERL。该协议的总锁仓价值（TVL）已超过36亿美元，并且涵盖了超过200个去中心化应用（dApp），涉及DeFi、游戏和社交平台等领域。$MERL 代币将用于协议治理、质押和交易费用支付。该代币已在包括 OKX 和 Bitget 等主要交易所上线，显示出强劲的社区支持和机构信心。 2. Stacks（STX）Nakamoto 升级 Stacks 在四月下旬激活了其 Nakamoto 升级，提升了交易最终性并将区块时间缩短至约五秒。这次升级支持即将推出的 sBTC（一种与比特币挂钩的资产），使得比特币与 Stacks 之间的去中心化金融（DeFi）应用集成更加流畅。 3. BitVM 和 Bitlayer 创新 Bitlayer 引入了 BitVM，这是一种计算模型，结合了乐观 Rollup 和比特币的脚本能力，从而在比特币上启用了欺诈证明。此创新使得在不改变比特币底层结构的情况下实现复杂智能合约成为可能，吸引了去中心化交易所（DEX）和基于 AI 的协议等项目。 4. Union Bridge 协议 Union 协议是一种信任最小化的桥接协议，专为 Rootstock 设计，使比特币与其他二级区块链之间的 BTC 转移变得安全。通过采用 BitVMX 的多方变体，Union 协议可以在假设至少有一方参与者保持诚实时提供可扩展的比特币互操作性解决方案。 2.2. EVM &non-EVM Layer 1 Summary 解析 EVM兼容Layer 1区块链动态 1. EOS EVM主网上线 EOS网络基金会于4月14日成功推出其EVM主网，旨在将其性能与以太坊的兼容性相结合。EOS EVM的吞吐量超过800次交换每秒，速度是Solana和BNB的3倍，是Avalanche的25倍，为开发者提供了一个高效的开发平台。 2. Polkadot 2025路线图发布 Polkadot宣布将在2025年支持EVM和Solidity，采用多核架构提升扩展性，并通过XCM v5升级跨链消息传递协议，增强互操作性。此外，Polkadot将简化地址管理，缩短DOT解锁时间，支持Rollup支付手续费。 3. Injective引入EVM兼容性 Cosmos生态的Layer 1区块链Injective宣布将原生支持EVM，允许以太坊兼容的DApp在其网络上运行。该功能目前正在开发中，预计将在2025年底前上线主网。非EVM Layer 1区块链动态 1. Solana交易吞吐量提升 Solana的非投票交易吞吐量在2025年预计将超过每秒5,000笔，较当前水平增长6-7倍。主要升级包括Firedancer客户端的全面部署、核心Anza客户端的优化以及更高效的费用市场和程序压缩方案，以提升链上资源利用效率。 2. Avalanche9000升级 Avalanche宣布将进行Avalanche9000升级，预计将Layer 1部署成本降低99.9%，并将C链交易费用降低25倍。该升级旨在提升网络在代币化资产、DeFi、游戏等领域的应用。 3. N1区块链主网即将上线 N1是一条低延迟、高吞吐量的Layer 1区块链，支持多种编程语言（如TypeScript、Python、C等），旨在为开发者提供高效的去中心化应用开发平台。N1还推出了NTS（TypeScript智能合约开发环境）、NordVM（Rust基础的订单簿框架）以及N1 Studios（应用孵化平台），以促进生态系统的发展。 2.3. EVM Layer 2 Summary 解析 1. 以太坊L2互操作性迈出关键步伐以太坊社区正在积极推进L2互操作性的统一标准。其中，ERC-7683（Cross Chain Intents）被视为关键进展。该标准旨在简化跨链交易流程，允许用户在不同L2之间进行无缝的资产转移和治理投票。多个项目，包括Polygon、Arbitrum、Optimism、Base和Uniswap，已表示支持这一标准。预计在未来几个月内，跨链交易将变得更加简便。 2. Vitalik Buterin提出“内嵌式zkEVM”概念以太坊联合创始人Vitalik Buterin提出了一种新的zkEVM架构，旨在将zkEVM直接集成到以太坊主链中，以提高验证效率和安全性。这一提议可能对现有的L2项目，如Polygon、Matter Labs和Scroll，产生深远影响。 3. 新兴L2项目InfinixChain推出 InfinixChain是一个新的EVM兼容L2区块链，旨在提升可扩展性、降低交易成本，并提高交易速度。该项目支持DeFi、NFT和GameFi等去中心化应用，提供高吞吐量和低延迟的交易体验。目前，InfinixChain已启动代币预售，计划在未来推出原生代币。 4. L2BEAT加强L2安全标准 L2BEAT宣布将对L2项目实施更严格的安全标准。未能提供充分数据可用性保障或证明系统的项目，将被重新分类为“其他”类别。所有L2项目需在2025年中之前满足新的要求，否则可能面临重新分类。 5. 以太坊L2统一升级在2025年内完成以太坊社区计划在2025年内完成L2的统一升级，使不同的L2平台能够实现无缝互操作。这将促进去中心化应用在多个L2网络之间的跨链操作，提升以太坊生态系统的整体效率和用户体验。四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点 2025年3月美国零售销售环比增长1.4%，高于市场预期的1.3%和2月份的0.2%，为2023年1月以来最大单月增幅。截至4月12日当周，美国初请失业金人数录得21.5万人，降至2025年2月8日当周以来新低，低于市场预期的22.5万人和前值22.3万人。本周（4月21日-4月25日）重要宏观数据节点包括： 4月24日：美国至4月19日当周初请失业金人数 4月25日：美国4月密歇根大学消费者信心指数终值五. 监管政策美国 ●IRS DeFi经纪人规则被推翻：总统特朗普签署了一项法案，废除了IRS修订的规则，该规则将去中心化交易所（DEX）视为经纪人，从而要求它们进行税务报告。该举措旨在减少DeFi平台的监管负担。 ●建立战略比特币储备：一项行政命令创建了一个战略比特币储备，约有200,000 BTC由财政部没收并注入其中。该储备旨在提升数字资产领域，并应对前任政府的政策。 ●SEC计划举行加密货币圆桌会议：美国证券交易委员会（SEC）宣布将举行四次圆桌会议，讨论加密货币交易、托管、代币化和去中心化金融（DeFi），旨在为数字资产制定监管框架。欧盟 ●欧洲央行开发数字欧元：为应对美国稳定币政策的担忧，欧洲中央银行正在开发数字欧元，以增强支付独立性并保护法定货币。中国 ●关于没收的加密资产的辩论：中国正在就如何管理从犯罪活动中没收的加密货币展开辩论。提案包括集中管理和司法确认加密货币作为资产的性质。韩国 ●打击未注册的交易所：金融情报单位（FIU）正在针对未注册的海外加密货币交易所，包括BitMEX和KuCoin，进行执法，以推动合规。意大利 ●对美国稳定币政策的担忧：意大利经济部长贾安卡洛·焦尔杰蒂表示，担心美国在美元挂钩的稳定币上的政策可能会破坏欧元的地位，并影响欧洲的货币主权。巴基斯坦 ●启动加密货币委员会：巴基斯坦成立了加密货币委员会，旨在监管和促进本国加密货币市场，增强汇款服务，并保护用户免受诈骗。澳大利亚 ●推出加密货币监管框架：澳大利亚政府计划在2025年推出加密货币监管框架，要求交易所和托管服务按照现有金融服务法进行合规。

波场TRON04-22 15:40

降息有什么作用？美联储降息决策如何撼动加密市场？

100bps 1.现货ETF通过 2.RWA叙事崛起 +80% （25K→45K） +60% （1,500→2,400) 虽然加密货币在降息周期往往呈现上涨趋势，但是并不绝对。 2020年3月降息初期，BTC因流动性陷阱暴跌50%。此外，通过上述表格可以看出降息周期恰好与比特币减半周期叠加在一起，因此不能完全把加密货币的上涨完全归因于降息。美联储未来政策展望与加密市场预测最新利率点状图显示，美联储预计2025年基准利率将降至3.9%，暗示将降息50个基点；2026年利率预估再降50个基点至3.4%；2027年利率继续降25个基点至3.1%。虽然降息时间与力度可能会有变化，尤其是受特朗普关税政策影响，但是未来三年总体仍然维持降息，有助于释放流动性、降低融资成本等等，利好加密市场。 2025年1月，特朗普正式担任美国总统，比特币面临利好落地出现冲高回落，从10.9万美元附近持续下跌。4月2日，特朗普向全球各国发起关税大战，再次引发抛售潮，比特币最低跌至7.5万美元附近。【比特币价格走势图，来源：TradingView】自高点以来，比特币累计下跌30%，当前徘徊在8.3万美元附近。截止发稿，美联储暂未表态降息时间，但是市场普遍预期下半年开始降息，比特币2025年底有望冲刺前高，2026年有可能突破新高，2027年下跌进入熊市。渣打银行数位资产研究全球主管Geoff Kendrick认为，比特币2025年底将突破新高，涨至25万美元；2026年底上涨至30万美元；2027年底继续上涨突破40万美元，2028 年将达到50万美元。如何应对降息带来的市场变化？针对降息带来的加密市场变化，投资者可以采取一些策略来应对可能的市场波动和机会，尤其要注意自身风险承受能力，谨慎或尽量不用杠杆，切记急躁。评估风险承受能力在低利率环境下，资金更容易进入市场。投资人应评估自己的风险承受能力，确定是否适合增加在加密资产上的投资比例。动态多元化投资组合投资人应该考虑持有多种加密资产，以分散风险。不同的加密货币在不同市场情况下可能表现不同，因此多元化可以降低单一资产的风险。降息前，可以考虑囤积BTC、ETH以及稳定币；降息后，加仓高Beta山寨币；末期，逐步获利了结，再次转向稳定币。关注去中心化金融随着利率下降，加密市场中的去中心化金融应用（如借贷）可能会变得活跃，因此可以考虑参与这些平台上的收益农场或流动性挖矿以寻求更高的回报。长期视角降息虽然有可能推高加密货币的价格，但是何时开始降息并无确切时间，需要耐心等待。此外，降息并不是一蹴而就，其周期往往持续一两年，这就要求持仓时间较长才可能享受到价格上涨带来的收益，不必过于受到短期波动的影响，否则很容易出现「高买低卖」的现象。降低杠杆风险降息本身就是一件重大的事情，其影响力广泛而且强烈，容易加剧市场波动，因此投资者应谨慎使用杠杆，避免因价格急剧变化而遭受损失。结论美联储的降息决策对加密市场是一个重大的利好，但是也充满挑战。投资人需了解其背后的经济意图，灵活调整投资策略，不可盲目自大，方可在波动剧烈的加密市场中立于不败之地。原文链接

TradingKey04-17 21:16

The Post Web加速器首批8个入选项目速览

施，助力 dApp、游戏、NFT 和 RWA 项目建立自己的贷款市场，并开启新的收入来源。其 AI 代理可实现借贷自动化，而 Web3 信用系统 NettyScore 则为贷款机构提供借款人还款历史洞察，确保 DeFi 贷款安全、高效且可扩展。NettyWorth 凭借其 API/SDK、流动性生态系统和 AI 驱动的 DeFi 解决方案，正在构建基于区块链的贷款的未来。 Open Format Open Format 的智能社区是社区的“副驾驶员”，它能够倾听你生态系统中的声音，了解最新动态，并采取有意义的行动。从引导用户、总结活动，到发现有价值的贡献，再到启发新的社区互动方式并分配奖励，我们的平台能够帮助社区管理者、建设者和创作者优化参与度，并大规模提供高度个性化、以人为本的体验。Open Format 已获得 Aurora、Turbo、PSG x Matchain、Amplify、Dovu 等众多公司的信赖。

金色财经04-17 19:15

摩根大通2021Q3业绩电话会分析师问答（下）

及收购仍有可能出现。因此，除了分母的 RWA 略有增长之外，本季度没有任何真正发生的事情，我们真的会在那里保持敏捷。易卜拉欣·普纳瓦拉但是，杰米，考虑到您的宏观前景，是否有理由仅持有一些多余资本的干粉，而不是以当前估值回购股票？杰米戴蒙是的，我 [音频不清晰] 评估——随着股票上涨，你会——你应该期待有一天买得更少。而且我们不需要干粉，我们有大量的资本流动性。我的意思是非凡的，我们每年税前赚了 400 亿。我的意思是，你需要多少干粉？我们拥有 1.6 万亿美元的现金和有价证券。我们有 200 股——远远超过 2000 亿股。我们可以发行优先股，我们可以发行债券，如果我们必须做某事，我们可以发行股票。所以我认为我们不需要干粉。我认为我们的首都杯超过了它的位置。史蒂文丘巴克早上好。因此，Jeremy，您提供了一些有关按类别划分的贷款增长驱动因素的有用详细信息。展望未来，您是否预期贷款增长开始与 GDP 或经济增长保持同步？或者有没有什么东西可以证明更有意义的加速贷款活动是合理的，无论是更大的被压抑的贷款需求，信用卡支付率的正常化，还是其他什么？杰里米·巴纳姆好问题，史蒂夫。但我认为你可能会引导我为 2022 年提供相当详细的贷款增长指导，而我 - 我真的没有能力做到这一点。但是让我看看我是否可以在高层次上回答这个问题。我的意思是，我们已经谈了很多关于支出，我们相信它会提高信用卡贷款，所以这是一个整体。其中的 Revolve 故事是支出减少和现金缓冲的函数，尤其是在我们的左轮手枪中——我们客户的循环部分。显然，正如您所知道的，如果您将我们的 NII 视为 NIM 和各种贷款类别中未偿还贷款的总和，那么推动事情发展的实际上是不成比例的 Card。与此同时，如果你从消费者转移到更大的批发系统。在这样一个世界里，即使缩减相对较快，如果在大约 8 个月内以每月减少 150 亿美元的方式进行，如果你计算一下，你仍然会获得另外 0.5 万亿美元的量化宽松政策。因此，我们正在处理一个流动性过剩的系统。因此，在这种情况下，实际上，很难想象至少会看到大量批发贷款增长。但。坦率地说，这对我们来说并不是真正的性能驱动因素。所以我不知道这是否有帮助，杰里米·巴纳姆但这是个好问题。史蒂文丘巴克谢谢，杰里米。它绝对有帮助。只有一个关于[音频不清晰] 评论的澄清问题。您注意到本季度的结果包括对衍生品投资组合中流动性假设的调整。因此，也许您可以帮助解开该调整实际需要的内容，促使它发生的原因，以及您能否帮助衡量本季度的影响？杰里米·巴纳姆我可以帮忙打开它的包装，但还需要 20 分钟，而我们实际上并没有。这只是衍生品账簿中的沼泽标准流动性评估类型的东西，因为我们修改了我们关于转移某些类型头寸的潜在交易成本的假设。这是正常的课程内容，只是碰巧大了一点。我认为固定收益下降了 20%，如果没有，我认为它会下降 15%。所以如果这有帮助的话。马修·奥康纳大家好。我希望跟进部署流动性的能力。而且，我想，这是为了引导它一点点。如果我们看看存款的增长，我知道其中一些被认为是非核心的，但除去自 COVID 以来的贷款增长和证券账簿的增长。这不是额外的5000亿存款。您认为其中有多少可以部署到证券中？并了解您预计贷款增长会回升。所以那会去一些。但是在购买证券方面有没有办法达到 5000 亿的容量？杰里米·巴纳姆是的。所以我认为在任何给定时刻都有很多因素会影响部署决策。显然，正如您所说，贷款增长，而且我们将始终在长期经济基础上做出这些决定，而不是为了产生短期 NII。因此，当您这样做时，您必须考虑资本波动、缩编，坦率地说，您是否看到了价值。这可能是目前最大的单一因素。正如我之前所说，杰里米·巴纳姆的确，至少从利率的角度来看，市场已经更符合我们的观点。这可能会导致更多的部署，其他一切现在都一样。但是当你开始谈论点差产品时，例如，鉴于我们所处的流动性环境和我之前提到的量化宽松数字，它仍然非常非常压缩，而且没有太多价值.因此，我们总是尝试在那里保持长期的经济动机，考虑所有情况，考虑风险管理，考虑资产负债表的凸性，并在那里着眼于价值和战术。所以我真的会这么想。马修·奥康纳我的意思是，我只是在短期基础上做的，但我认为很多投资者都坐在这里说，如果 10 年期或该曲线的任何部分对你来说达到了那个神奇的点，那么这个容量是多少？因此，例如，如果 10 年可以说是 3%，而您的信心不会达到 5，那么您的产能是否为 1000 亿，是 3000 亿吗？以任何方式来构建它的长期框架，并意识到在这些级别上这不是您此时此刻想要做的事情。杰里米·巴纳姆不，我明白了。杰米戴蒙我们可以轻松做到 2000 亿。杰里米·巴纳姆是的。我的意思是，我明白了。我知道你为什么想知道，我想，我只是想，对于我们这样复杂的公司，并且考虑到我们对这些东西的仔细考虑，以及我们将部署特定数量的特定目标的想法。当然，Jamie 是对的，但它总是会因情况而异，它总是会是一个函数，为什么速率会在那里。我的意思是，在你的问题中，你提到了它，就像 10 年期国债是 3，我们确定它不会是 5，但是收益率曲线的其余部分在哪里，其他选择是什么，什么是在那一刻正在进行。所以我们总是会根据情况和战术来处理它。马修·奥康纳这很有帮助。然后有点挤进去，你宣布了一些我们大多数人认为相对较小的收购，一些是本季度，显然，回顾全年。有没有什么 - 有没有一种方法可以衡量它的资本影响？我知道大部分条款都没有单独披露，但有什么方法可以确定资本和财务影响？最后，提醒我们，您寻找交易的驱动力是什么？因为你看到的一些交易，你喜欢它如何适应更广泛的摩根大通？谢谢你。杰米戴蒙总体上的资本影响并不大，我们不会再披露任何直接的财务影响。而且每一个都不一样。所以在消费者方面，杰里米已经说过，更多的是关于生活方式、旅行、休息室、千禧一代等等。在产品资产管理方面，有[音频不清晰] 产品、ESG 产品、木材产品等。然后在 NutMeg 和 C6 之类的东西之间，如果可以的话，这是我们试图在 10 年内进入海外零售市场的长期观点。杰拉德·卡西迪谢谢你。早上好。杰里米，你是说 - 当我们早些时候谈论潜在的 SLR 变化等时，我们今天没有看到 [音频不清晰] 离开的任何东西。但是你提到过[音频不清晰] 可能专注于巴塞尔协议 III 的最后阶段，这很快就会到来。您能否从您的角度与我们分享，您在巴塞尔协议 III 的最终规则和法规中关注哪些可能会影响您未来发展的规则？杰里米·巴纳姆是的。所以我认为，我的意思是，关于巴塞尔 III 终局的事情是你需要基本上同时处理巴塞尔地板——巴塞尔标准化地板和柯林斯地板。所以你需要同时 - 所以从从事这些工作的员工的角度来看，他们面临着同时实施符合巴塞尔标准的美国规则的艰巨挑战，同时还要遵守柯林斯标准或 WA 最低标准. 所以这很复杂，很难，而且技术性很强，这就解释了为什么它花费的时间比我们所有人想象的要长一点。就这对我们长期增长的影响而言，我的意思是在高水平上，它不太可能是显着的。我认为相关的一点是是否有一些变化作为其中的一部分或同时发生在这些非风险敏感的基于尺寸的约束中，比如 G7 SLR，显然，在 GSIB 的情况下，最突出的是，它真的变得很漂亮由于与指标的原始设计无关的原因，分数增长非常极端。并且在很大程度上是由我们在过去 18 个月中看到的系统扩展驱动的。所以这就是为什么我们认为应该按照最初角色中的设想来解决这个问题。因此，在所有这些潜在变化中，您可以看到我们针对这些变化进行了一些优化。你可以想象，巴塞尔协议 III 在标准化和先进性方面的终结以及对不同产品的影响可能会使某些事情的资本效率更高一些，而另一些则在边际上降低资本效率。但我们是一家多元化的大公司。我们非常擅长导航这些东西。因此，当我们有清晰的认识时，我们将进行必要的调整。杰拉德·卡西迪非常好。谢谢你。然后很明显，您在该行业中看到了非常好的存款同比增长。我认为您的存款总额增加了 20%。你特别谈到零售是第一大市场份额和零售存款。当美联储结束 QE 时，假设它在明年年中结束一段时间，我不是要你们预测你的存款将会是多少，而是更高的水平，我们是否应该预期存款实际上会下降？或者知道即使每个人都拥有流动性，它们也会如此粘稠，以至于我们不应该真正看到量化宽松后存款下降，而这，让我们称之为下半年，明年？杰里米·巴纳姆我认为这里有几个因素。因此，为了辩论，让我们暂时搁置我们的 RP 并保持不变——如果你只看量化宽松对系统范围存款的影响，我们谈到了逐渐减少，但正如我之前所说，逐渐减少仍然从现在到缩减结束，或者更确切地说，在缩减开始到缩减结束之间，还涉及另外 0.5 万亿的系统扩展。如果美联储遵循与上次相同的轨迹，那么 QE 结束和 QT 开始之间将会有一段较长的停顿。再一次，暂时搁置我们的 IPO，只有在 QT 开始时，您才会期望系统存款基础的规模开始缩小，如果我没记错的话，我认为上次的时间是QE 结束和 QT 开始之间大约有 22 个月。现在，当然，RP 可能会反弹，可能还有其他因素，但在高层次上，这就是我们的想法。杰米戴蒙我只会加上我的两分钱。我认为他们必须比这更快，他们必须扭转其中的一些。所以你说我们仍然会增加一年的存款，然后在 2 或 3 年期间会有相当大的减少，我们应该为此做好准备。查尔斯·皮博迪是的。早上好。我想得到一份关于你们新总部大楼的进度报告。具体来说，预计入住日期是什么，或者是否受到大流行的影响？其次，到 2021 年是否有成本、显着成本、该扩建的费用结构？当你搬进来时，这是否会明显增加？第三，您将要腾出的房产有什么卸载计划，目前的房地产市场如何影响它？谢谢你。杰里米·巴纳姆所以计划按计划在 20 日搬迁，我认为是 2025 年。没有材料费用，当然，这是重复费用，我们必须出售建筑物，诸如此类，但对我们的股东来说没有任何实质性的影响。我们需要披露。接线员，还有其他问题吗？安德鲁林早上好。谢谢你回答我的问题。所以你说，杰米，关于你们都是如何关注通货膨胀的。只是想知道您是否可以概述您在整个企业中准确衡量指标的内容，以向您发出信号，通货膨胀实际上正在随着关注而具体化。这笔支出与您的预期有何不同？就例如，如果它确实成为现实，我们将如何处理，您是否可以采取任何措施来保护银行免受那里的通货膨胀力量的影响？杰米戴蒙是的，我认为我们应该着眼于全局，我认为这始终很重要。我的意思是，2 年前我们面临 COVID，实际上是一场大萧条，全球大流行。这一切都在后视镜中，这很好。因此，希望一年后，供应链不会出现问题。大流行将成为地方病。我认为我们拥有良好的健康成长是非常好的。失业率达到 4% 会很好，他们的工作空缺很好，我认为工资上涨 [音频不清晰] 很好，而且我认为关注太多了——这些都没有改变我们的方式经营业务，我们一直在增加客户。消费者、信用卡、汽车、存款、房地产、小企业、大公司等等，这是推动摩根大通的根本动力。这与他们是否将您的左轮手枪从 25% 提高到 27% 无关。说了这么多，我并不关注通货膨胀；我们只是指出——嗯，你有[音频不清晰] 通货膨胀。是 4%。在几个季度的大部分时间里，现在已经是 4%，在我看来，它不太可能低于下一个季度或之后的一个季度。另一个问题是，在那之后供应链和工资是否开始缓解？更多的人在寻找工作还是继续增加？当然，我们为概率和可能发生的事情做好了准备，其中一个概率是它可能比人们想象的要高，他们将不得不采取措施。我怀疑这会在 2022 年末之前发生。与此同时，我认为令人难以置信的是，我们正在摆脱这种局面，我们的失业率为 4%，并且可以在通货膨胀的情况下实现良好的增长，这没关系。我认为人们总是过于关注眼前的问题。如果通货膨胀率为 4% 或 5%，我们仍将开设存款账户、支票账户并发展我们的业务。我还应该指出，因为它总是在我的脑海里，大约 300 亿美元的收入，200 亿美元的订阅收入。资产管理，商业银行，消费银行，都不错。批发支付、安全服务、托管等等我们都挤满了已经完成这一切的人，如果你看看实际的基本数字，以获得每秒收入，更多的客户，更多的账户，更多的份额。归根结底，这就是一切的驱动力。安德鲁林好的。那太棒了。看起来你的看法是良性的，而且是可控的，不会失控。这很公平。杰米戴蒙这不是 - 我告诉你。我不 - 对不起，[音频不清晰] 我不知道。我们已准备好应对所有可能发生的情况。可能会影响 Gelb 膨胀。关于我们资产负债表的另一件事，你们谈到了，把你的东西放在那里。银行应该担心的一大堆问题是高通胀和高利率。而且我们一直非常具有流动性，可以保护我们而不是那些和其他事情。安德鲁林对了，明白了。感谢您对此的澄清。还有一个简短的后续问题，雷米。您能否向我们更新您所获得的超额准备金数量与您的基本情况经济情景相比，您过去已经给出了该数字，并且可能更多地说明了该基本情况在本季度中的变化情况确实有吗？杰里米·巴纳姆是的。我认为基本情况——考虑到修订和 GDP 前景，中心情况实际上可能比上一季度更糟。但如您所知，该框架还涉及查看概率加权场景。正如我在准备好的评论中所说，不太极端的下行情景对本季度的发布有所贡献。在衡量总体平衡方面，正如我在准备好的评论中所说的那样，相对于如果我们拥有这种类型的经济表现而没有与 COVID 相关的异常特征（即不确定性）的情况，它们仍然略高就像我们现在对这种病毒一样乐观，或者劳动力市场状况的不确定性，或者事实上，即使很多——基本上所有的联邦级失业援助现在都已经减少，大多数州已经也。仍然有一些形式的援助。抵押止赎暂停、学生贷款的东西、租金暂停之类的东西，直到今年晚些时候才会推出。因此，环境中有许多因素仍然不寻常，它们确实导致相对于我们本来拥有的储量略有增加。随着事情的发展，这些将会发展。杰米戴蒙杰里米，只是想快速打断一下。我必须去，因为我不在城里，我必须参加一些会议。你们应该继续，伙计们，感谢您收听我们，我们很快就会与你们交谈。（这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见）

老虎证券04-17 10:17

摩根大通2019Q2财报会议记录

老虎证券04-17 08:56

高盛2020Q2业绩电话会会议记录分析师问答（上）

不是私人客户，高盛拥有游戏的规模，多少RWA可以释放您可以为此提供的帮助？因为这是一项好生意，所以我猜它真的是非常密集的RWA吗？斯蒂芬·谢尔不，我的意思是，Glenn，我想您的特征很好，您达到了重点，这是我们进行销售本身的动力，这是一家始于2004年的业务。 13年第四季度。随着时间的流逝，由于其作为金融机构的实力，它变得更加资本密集。因此，显然，我们的动机是释放资本并将其部署到其他地方。如果我们卖出的所有权中约有25％，即使不是全部，我们在这笔交易中的头寸将释放约22亿美元的风险加权资产和约4亿美元的归属权益。我还要指出，这是整个一年中将采取的更大举措的一部分，这将是资产负债表外约40亿美元销售额的一部分，全部着眼于降低资本强度，降低资产负债表，进行大量投资并更多地转向第三方基金的更广泛战略。因此，我们将在今年年底之前将其减少约40亿美元。这将使我们免除约20亿美元的资本和约130亿美元的风险加权资产，同样，Global Atlantic也是其中的一部分。我可以粗略地说，其中将近一半完成了，另一半已宣布，并预计在整个今年余下的时间里都将完成。操作员您的下一个问题是克里斯蒂安·博卢与自治的关系。请继续。克里斯汀，请继续检查您的电话，看看它是否处于静音状态。克里斯蒂安·博卢也许只是跟进刚刚提出的资本问题。我想我想想您的CET1，还有可能会增加GCP附加费50个基点。也许您可能希望将其作为最小SCB数量的管理缓冲区，但实际的资本要求在标准化方面可能接近15％。因此，也许可以帮助我们考虑一下您如何将这个数字降低到-更像是13％，13.5％，这是一个长期目标。然后，您可能需要减少这么多的资金，这是什么战略或对您的战略增长计划有什么影响？斯蒂芬·谢尔当然。谢谢，克里斯蒂安。因此，正如我在准备好的发言中所说的那样，我们在中期保持承诺的范围是13％至13.5％。我认为我们目前正在执行，这意味着我们正处于大流行之中。显然，有关CCAR和SCB修复的结果高于我们的预期，也许反映了我们对当前市场状况的看法。但是，我认为我们的战略与“投资者日”是明确的，坦白地说，我在降低资产负债表投资的资本密集度的过程中所描述的一切，都是我们的承受能力的一部分，否则，这将代表我们的能力。在SCB中达到峰谷。因此，我们现在要执行，我们的资金比率已经回到了所需的狭窄范围之内。但是，那是片刻，我不会固定永久性的资本缓冲，也不会修改我认为是我们业务概况的中长期目标，这将得益于关键战略计划，这将降低我们要去的资本强度。我认为这是前进的道路。因此，与之相关的我们将保持脚步。但是，我只想告诉您公司本身的前进方向是什么。克里斯蒂安·博卢太好了谢谢。在成本方面，我相信您提到过，在成本方面，该季度的核心成本控制非常强大，您会期望后半期有更多的非补偿性收益。那么也许可以帮助我们量化这一点？然后，也许看起来比较长远，您现在就有机会了解一下后COVID的世界。那么，您如何看待某种结构性支出轨迹，尤其是考虑到13亿美元的目标，那么在这个数字上有多少上升空间？谢谢。斯蒂芬·谢尔当然。当然。因此，正如您建议的免诉讼那样，一笔不算账的费用是我们不算账的费用增长了大约9％。增长的很大一部分归因于诸如BC＆A之类的可变费用。因此，这是费用，显然与我们在业务中经历的活动的性质和水平有关。增长的另一部分主要与一年前相比，与新业务或规模较大的业务有关。可以这样想，收购与之相关的联合资本支出，即Apple Card。因此，费用控制一直在我们的脑海中。我预计将在下半年发挥作用，就像我们之前说的那样，与伦敦和班加罗尔两处房地产的房地产相关的双重入住费用减少将带来收益因此，正如我们长期以来计划和预期的那样，这将使我们从整体上减少非公司费用方面受益。从一个更具结构性的层面上，回想一下我们坦率地说的13亿美元的费用削减，我认为我们现在是这个数字，对这个数字有更大的信心，坦率地说，有能力在中长期内超过这个数字-术语。其中一部分是通过我们正在进行的判断和分析而得知的，这不仅涉及公司的规模，还涉及公司的实际位置。这就是我们聚集人员或整个企业，并希望将其转移到世界各地或全国各地的能力。而且我认为，我们在过去几个月中所看到的灵活性和敏捷性，只会使我们对这样做的能力充满信心，因此，我们有能力实现13亿美元甚至更高的目标时间。操作员下一个问题来自Wolfe Research的Steven Chubak。请继续。史蒂文·丘巴克想问一下你们之前谈论过的资金优化工作的后续情况。当然，无论是在消费者方面还是在交易银行业务中，存款增长都继续令人惊讶。现在，鉴于某些增长似乎已经超出计划，或者听起来您对“投资者节”的费用节省目标非常有信心。我希望您能在资金方面向我们提供最新信息，您是否仍然对那十亿美元的储蓄目标抱有信心，因为您将意识到这很大程度上取决于曲线的期限结构形状。斯蒂芬·谢尔当然。因此，对于存款，您的观察是正确的。我的意思是，该公司的总存款现在为2680亿美元，比上一季度增加480亿美元。现在，马库斯通过零售渠道的存款再次达到920亿美元，比第二季度增加了200亿美元。而且，我们也看到交易银行存款方面的存款开始或尚未开始运作。因此，存款渠道的总体增长非常非常积极。我们能否获得我们所预测的10亿美元的确切储蓄水平，主要取决于市场的发展情况。我的意思是，从财务的角度来看，当前的零售存款目前比1月投资者日的存款少，这意味着我们已经看到美联储的资金减少了约150个基点，但我们尚未在零售存款渠道的下行经历过相应的beta。随着时间的推移，随着我们与零售客户之间建立一种更实质性和更深层次的互动关系，对费率的依赖将越来越少，并且我们将能够重新获得我们所处的位置。但是我要说的是，我们以“投资者日”演讲为前提的大部分假设是关于正常市场不是正常市场的，利率的急剧下降而不是存款的相应下降将减少部分储蓄，但我不会对此，我们有太多永久性的结论，让我们等到达到正常市场的更永久性状态时再进行判断。顺便说一下，相比之下，我们确实在其他以这种方式发挥作用的渠道中看到了积极的beta，特别是在高净值渠道中。但是我认为我们只需要评估幅度即可。顺便说一句，所有这些都不是要剥夺该消费者的战略价值和整个存款渠道，这坦率地说，这使我们比我们认为摆脱批发融资渠道的速度更快。仅作为参考，我们在今年余下的债务中约有100亿美元处于批发或到期状态，我们可以采取行动，减少持有的全部流动性。总体来说，这是存款渠道增长的结果。史蒂文·丘巴克感谢您提供的有用的观点Stephen。David，关于并购前景，也许这对您是个问题。我们听到的人们担心的一个问题是，鉴于首席执行官的信心水平低下以及选举和未来税收政策的不确定性，充满挑战的并购背景可能会持续存在。而且，我希望您能就从高层管理人员那里听到的消息做出一些修饰，例如对并购的兴趣和进行交易的意愿，以及可能需要哪些成分来帮助重振交易活动。大卫·所罗门谢谢你的问题。当然，您是正确的。我们一直这样说，推动并购活动的第一件事是首席执行官的信心。而且在这种环境下，毫无疑问，由于存在高度不确定性，因此很难看到这些相同的信心水平，正如我们在开篇评论中强调的那样，并购交易量-并购宣布的第二季度并购交易是下降75％。因此，正如您所期望的，我们看到了活动的退出。显然，我们之前的活动已关闭。但是我们没有看到通常会看到的咨询交易中的补货。我想说的是，在三月和四月，尤其是在五月上半月，围绕首席执行官进行前瞻性战略决策的对话非常非常有限。人们处于危机模式，我们非常专注于应对医疗危机和危机的紧迫性，因为危机正在影响他们的业务。在过去的六周左右的时间里，随着全球经济开始重新开放，或者客户和CEO的前瞻性战略重新参与，我们已经看到了这一过程。我要说的是，目前的对话水平特别强劲。我不认为我们会看到短期活动，但我希望在接下来的2到4个季度中，这些活动水平将会提高，因为我们对医疗保健问题的总体方向有了清晰的了解我们都面临的挑战，以及由此带来的整体经济影响。随着人们的信心增强，他们将能够前进，您在上周的过程中确实看到了一两个重大的并购交易。我想清楚一点，它没有关闭，但是我认为您需要一个更加确定的环境，需要对医疗保健状况和经济状况有更深入的了解，才能看到补货正常化。我的猜测是，我们会明白的，但是肯定要花几个季度。操作员您的下一个问题来自美国银行的Mike Carrier。请继续。迈克·卡里尔首先，就今年的私募股权销售而言，我想您提到了释放大约20亿美元的资本。如果我没记错的话，我认为在投资者日期间，你们提到我认为三年内大约有40亿。因此，只是好奇吗，这个机会会更加加速吗？只是想了解这种战略转变的步伐？斯蒂芬·谢尔是。所以，你有事实，对。我的意思是，到年底，如我所说，将释放大约20亿美元，占实现四个目标的方式的50％。我要说的是，我不认为任何四个方面都是可行的，我们所能完成的工作越有限，我们就可以越进步并提高对低资本密度投资的迁移步伐，那么越好我们将继续追求这一目标。显然，这两个方面都在进步。我的意思是，一方面，我们正在进行的销售会减轻我们的资金负担，但我们这样做的目的并不是让自己陷入活动的峡谷，正如我们在准备好的讲话中所说的那样，我们确实取得了进步在30天内募集了第一笔资金，首次收盘价超过60亿美元，目标是大于10。同时，我们设定了在不同范围内进行约1000亿美元融资的目标基金，我认为我们都希望会超过我们认为今年将达到的200亿美元的目标，并希望在我们认为适当的时候对所有这些目标进行修订。但是，这是向前迈进的良好步伐，我们决心要实现这一目标。迈克·卡里尔好的，这很有帮助。然后只是交易活动的跟进。大卫，我想您甚至在过去的几周中都提到了每年较高的活动量。显然，当您在该产品客户端上考虑这一问题时，我们就会遇到持续的波动性和不确定性，这将使整个行业受益。但是，您是否看到任何一点，就高盛股票的收益，更多地使用电子平台，其他客户关系而言，这是一次结构性转变，一旦其中一些波动浮出水面，这种关系可能会更加可持续。大卫·所罗门我很欣赏这个问题，迈克尔。我们已经强调了很多事情，但总结一下，或者将其放在与您的问题不同的框架中。在过去两年中，我们要做的一件事是，我们非常仔细地考虑了我们的全球市场特许经营权，这是我们想以该特许经营权为中心的方式，这实际上是围绕我们的客户。我们投资了一种我们已经讨论过的GF方法，这实际上是在尝试改善该系列产品中的客户的客户体验。我们开始在这些关系上进行投资，以改善钱包差距，提高份额。那是我们两年前开始的一项投资，当时是在分红。但我想您所看到的，鉴于我们客户不断增加的波动性和活跃度，我认为实际份额在那里增长。我直接从客户那里得到很多反馈，他们非常感谢我们为该业务以客户为中心进行投资的方式，我们保持大量投资并真正满足其需求的方式。而且我认为我们从这项投资中获得了一些好处。现在，随着这种情况的继续，我们将努力保护这些份额收益。但我也要强调一点，当我看到该行业中最大的100家公司时，我仍然认为我们还有上升的空间，并且我查看了这100家最大公司中我们所占的份额，而我们在100家最大公司中排名前三。尽管我们取得了进展，但鉴于我们的特许经营实力和广度，如果我们继续执行我们的战略以占据更多钱包份额的话，我认为我们在中期仍具有上升空间，并且我们将继续保持专注在那。操作员您的下一个问题来自与摩根士丹利（Morgan Stanley）的贝茜·格拉塞克（Betsy Graseck）。请继续。Betsy，请继续检查您是否处于静音状态。贝茜·格拉塞克（Betsy Graseck）因此，仅需回答几个问题。我知道，其中一个问题是关于资本以及如何最有效地利用资本的问题。我想提高一下我在过去一个季度中看到VAR轨迹的方式。我想知道，鉴于您无法做到的资本产生以及RWA，我们倾向于VAR并保持VAR相对较高的压缩率，这里是否有机会？我知道该季度环比增长显着。但是其中有多少与市场有关？您预计运行它的VAR可能会比过去高，您拥有多少资本灵活性。斯蒂芬·谢尔因此，我认为您提出问题的前提是Betsy提出了这样的答案，那就是，我们确实具有资本灵活性，可以使用VAR作为基础或指标（如果您愿意）提高VAR，以扩展到客户需求。因此，既要响应中介的需要，又要对头寸配置资金，并且同样要响应市场膨胀的可能性，以至于在具有特定信用的虚构头寸膨胀的情况下，VAR会增加。因此，我认为我们感到非常自在，这是将我们的资金投入到相对于我们将要达到的水平的适当水平的部分原因，我的意思是，这使我们更有信心看到VAR膨胀到我们所能达到的程度正如David在市场上广泛谈论的那样，它可以在持续不确定的时期为我们的客户提供服务。贝茜·格拉塞克（Betsy Graseck）特别是本季度有什么东西，那就是[行] [ph] VAR，我想上个季度是A1平均VAR，这个季度是122，我知道总数是VAR，但是在各个类别中总体上是上升的。可能会讲到您在本季度看到的推动VAR增长的因素，以及您认为可以持续到下半年的因素，以及这对交易收入的影响。杰米[听不清]我应该将您的交易收入减少一半，到第三季度，但是您对这种问题持何立场？斯蒂芬·谢尔好吧，我认为我们每个人都无法对整个下半年的交易收入的确切方向做出这样的声明性判断。我认为，我们需要做的是将自己设置为为客户服务，并利用我们的股东从他们所提供的机会中受益。我认为David很好地描述了这一点，即下半年的不确定性要强于预测市场本身的任何能力。而且我认为，从资金的流动性和风险的角度来看，我们处于有利地位，能够发挥自己的作用。我想说的一件事是，当我们想到这样的市场风险时，就在区分什么是流动性和什么不是流动性之间进行区分。因此，当我查看该公司时，我认为库存的管理在追求贸易业务的中介方面表现得异常出色。长期以来，我们一直在寻求与证券领导层合作的速度，这是为了看到库存中更快的周转率以支持交易活动。当我查看流动性不佳时，从风险的角度来看，这是一个领域，我们利用市场机会来降低例如交易簿中的承诺，并降低该书并降低风险，现在将自己定位为承担更多风险在这些下半年出现的范围内，风险会持续到下半年。因此，我对自己所处的风险状况感到非常满意，并且充满信心，不仅限于我们在交易活动中所做的事情，交易活动会自我呈现，但在公司的其他领域也同样存在，结构性风险和流动性较小参加。这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-16 19:10

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