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诺安基金一周观察：美元指数维持反弹态势资金继续流出黄金ETF

博全球商品指数下跌1.27%）>股市（MSCI全球股票指数下跌2.62%）。全球股市基本收跌，不过发达市场表现好于新兴市场，MSCI发达市场指数下跌2.53%、新兴市场指数下跌3.34%。发达市场股市中，美国标普500指数下跌2.11%、纳斯达克指数下跌2.59%；日本日经225指数下跌3.15%；欧洲股市表现差异较大，德国DAX指数下跌1.63%，而英国富时100指数下跌3.47%。新兴市场中，印度SENSEX30指数仅下跌0.57%，跑出相对收益；中国A股和港股均下跌，其中恒生指数跌幅达5.89%。按行业看，信息科技、能源、医疗保健跌幅相对较少，而可选消费、原材料和金融行业则录得较明显跌幅；价值和成长风格表现相仿。大宗商品指数整体下跌，能源、贵金属、工业金属价格均为拖累项。债券市场方面，以10年期国债收益率走势看，多数国家国债收益率维持上行，美国国债收益率上行6.3bp至4.255%，为2007年9月以来新高；英国国债收益率上行10.8bp至4.668%，为2008年9月以来新高；德国则下行1.6bp至2.616%。汇率方面，美元指数本周持续回升至103.375。美国零售销售和住宅数据方面。7月零售销售环比为0.7%，高于预期0.4%，上月值从0.2%上修至0.3%；剔除汽车后零售销售环比为1.0%，高于预期0.4%和前值0.2%；剔除汽车和汽油零售销售环比1.0%，高于预期0.4%和上月值。13个分项中共有9个分项较上月上升，其中非商店零售、餐饮、运动器材和服饰分项环比增长相对明显。7月销售零售数据超预期或主要受亚马逊prime day促销提振以及准备返校购买运动服等用品提振，因此短期因素影响较大，未必具有持续性。另外7月制造业产值环比增长0.5%，6月份则是下跌0.5%，三个月以来重回正增长，主要受汽车产量激增推动制造业增长。7月新住宅开工折合年为145.2万套，略高于市场预期145万套，前值从143.4万套下修至139.8万套；建筑许可144.2万套，低于预期146.3万套，前值上修至144.1万套。预计在高利率环境下房地产景气或相对一般。另外，上周公布的7月联储会议纪要显示大多数与会者认为通胀有上行风险，可能需要货币政策进一步紧缩；绝大部分与会者支持7月加息，一致认为之后的决策依赖于整体数据表现；多名与会者指出，联储即使降息也未必停止缩表。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，尚未准备好宣布加息进程已经完成，并提倡“大幅加强”银行资本金监管。美股业绩方面，二季度业绩已完成披露，整体业绩情况均好于市场预期，其中可选消费行业业绩尤为亮眼，通信服务、房地产业绩也相对较好。而对于未来业绩趋势判断，市场仍看好美股整体业绩的持续回暖，但各行业业绩增速分化逐步扩大，消费行业业绩增速逐步回落、能源行业高基数影响逐步消退、公用事业业绩迎来拐点、通信和信息技术行业业绩同比加速上行。近期货币政策和公司业绩对股市行情的催化或将减少，建议关注美国主权债评级下调和债券供应增加影响下美债利率上行造成的海外市场波动增加的风险。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：国际油价从7月中下旬持续回暖至最高88美元/桶左右水平，但上行阻力加大。布伦特原油期货价格较上周下跌2.32%至84.80美元/桶；WTI原油期货下跌2.33%至81.25美元/桶；标普能源指数下跌2.11%。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至8月11日当周美国原油产量较前值增加10万桶至1270万桶/天，为2020年3月末以来新高；根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织7月产量为2750.7万桶/天，较6月减少88.85万桶/天；俄罗斯7月产量为944.93万桶/天，较6月减少6000桶/天。库存方面，美国商业原油库存减少596万桶至4.40亿桶，降幅大于预期的240万桶；库欣原油库存减少83.7万桶至3380万桶；战略原油库存增加60万桶至3.48亿桶，连续两周库存增加，或进入战略库存补库阶段；商业原油和库欣原油库存为过去五年均值左右水平，战略原油库存处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少26.2万桶至2.16亿桶，预期为减少150万桶；馏分燃油增加29.6万桶，预期为减少78万桶，目前成品油库存和覆盖天数均为过去5年最低水平左右。沙特从7月开始额外减产的100万桶/日，于7月3日宣布将减产计划延长至8月份，于8月3日宣布将减产计划进一步延迟至9月，并表示减产措施还可以继续深化和延长。此外，俄罗斯亦宣布将于9月削减每日的石油出口规模为30万桶，而8月石油出口量减少规模为50万桶。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；库存端美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平；需求端中国原油消费逐步向好，政治局会议及国外旅游签证放松后需求预期进一步回暖，欧美经济虽然衰退预期但实际影响可能有限。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡，油价中枢或有望较上半年上移。随着能源股票二季度业绩逐步公布，预计提供能源设备和服务公司表现或相对较好，建议关注未来设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：国际黄金价格持续下行，收于1989.31美元/盎司，本周表现为-1.28%。上周VIX指数跳升，美国十年期国债收益率和实际利率进一步上行，美元指数维持反弹态势，资金继续流出黄金ETF。对于后市展望，预计美联储加息周期或进入尾声，7月美联储如期加息25bp，年内继续加息可能性非常有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注美国名义利率与通胀预期变化的节奏，及对实际利率的影响。另外如果美联储领先其他主要央行结束加息，也需关注基准利率走势分化下汇率变化的影响。近期惠誉下调美国主权债评级和增加长期期限债券发行，预计将对美债利率形成支撑甚至有进一步上行的压力，但如果进入市场波动提升或形成一定避险需求。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌3.21%，表现落后于发达市场股票指数。按跌幅排序依次为办公、医疗、零售、住宅、特种、工业、酒店娱乐。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，7月以后美联储继续加息可能性非常有限，加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速或将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，建议下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率转折可能提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-08-21

中国房地产危机不断加深高盛3个月来第二次下调中国股指目标

周一(8月21日)发布的报告，高盛已将MSCI中国指数的全年每股盈利增长预期从14%下调至11%，并将12个月指数目标位从70下调至67。这一新目标意味着该指数将较上周五收市水平上升13%。高盛策略师们在报告中写道，7月中央政治局会议后的兴奋是短暂的，疲弱的房地产市场及其对实体经济和金融经济的潜在传染，是下调指数目标的普遍原因。中央政治局是中国共产党的最高决策机构。这是高盛3个月来第二次下调对中国股市的看法。在房地产危机不断加深、影子银行体系出现压力迹象后，悲观情绪弥漫中国股市。中国政府最近为提振市场信心而采取的措施本质上是零敲碎打的，高盛的经济学家还预测，中国政府目前不可能出台任何大规模刺激措施。高盛策略师写道，中国股票仍受到“估值低廉和投资者仓位不足”的支撑，但上行空间受到持续的流动性和增长阻力的限制。他们补充称，增长压力已导致盈利预期再次下调。摩根士丹利资本国际(MSCI)中国指数周一下跌逾1%，较1月份峰值已经大幅回落23%。 (图片来源：彭博社) 高盛上一次将MSCI中国指数的目标价位从80下调至70是在6月份，理由是盈利和汇率方面的担忧。在最新的报告中，高盛策略师们建议减持那些过度依赖金融或投资收入的公司的股票。

tqttier2023-08-21

“这是一个令人惊讶的结果”！中国央行最新举动引发热议中国当局传递什么信号？

第二天下跌，金融股和地产股跌幅最大。 MSCI中国指数一度下跌1.1%，至6月1日以来的最低水平。美股期货也回吐早些时候的涨幅。中国央行和金融监管机构上周与银行高管会面，再次要求银行增加贷款，这进一步显示出对经济前景的担忧加剧。澳新银行大中华区首席经济学家Raymond Yeung在谈到贷款利率时说：“中国央行意外保持5年期LPR不变，这与房地产救助的总体政策基调不一致。5年期LPR不变的政策信息将混淆市场，稀释情绪影响。” 本次5年期以上LPR维持4.2%不变，意味着购买普通住宅首套房贷利率下限继续为4.0%，二套房贷利率下限继续为4.8%。仲量联行(Jones Lang LaSalle Inc.)大中华区首席经济学家兼研究主管Bruce Pang表示，在上月中央政治局会议上省略关于房地产不是用于投机的承诺之后，人们一直在猜测政府是否会完全放松房地产政策。中国央行周一出人意料的小动作发出了一个信号，即“当局不希望房地产市场过热”。 Pang说道：“现在的信号是，房地产行业仍将有政策控制，只是这些政策将得到优化。”Pang并补充说，当局还引入了降低新抵押贷款利率的机制，减少调整5年LPR的必要性。华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp .)的利率策略师Frances Cheung表示，决策者可能也认为下调抵押贷款参考利率“不是最有效的工具”。令人失望的贷款利率数据加剧投资者对中国经济复苏的担忧。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)将MSCI中国指数的全年每股盈利增长预期从14%下调至11%，原因是对房地产危机蔓延的担忧再次出现。高盛并将12个月指数目标位从70下调至67，这意味着未来12个月的回报率为13%。包括Kinger Lau和Timothy Moe在内的高盛股票策略师在一份报告中写道：“在出台更有力的政策应对措施来遏制危机蔓延风险之前，我们认为中国股市的交投区间将低于我们此前的预期。” 与此同时，离岸人民币兑美元汇率继续走弱，下跌约0.2%。中国10年期国债收益率下跌1个基点，至2.55%。中国人民银行早些时候设定的人民币每日中间价高于彭博社调查的预期中值。许多经济学家预计，中国央行将在未来几个月降低银行存款准备金率，并进一步下调利率。

tqttier 1评论2023-08-21

【直击亚市】太失望！中国央行没扮演“救市主”，人民币还在跌鲍威尔本周重磅登场

几乎持平，纳斯达克100指数小幅下跌。MSCI全球股指创下3月份硅谷银行倒闭以来的最大单周跌幅。中国将一年期贷款优惠利率从3.55%下调至3.45%，并将五年期贷款优惠利率维持在4.20%。交易员原本预计两项利率都将下调15个基点。与此同时，中国央行和金融监管机构与银行高管会面，再次要求银行增加贷款，这进一步显示出对经济前景的担忧加剧。 “央行意外保持5年LPR不变，与救助房地产的总体政策基调不一致。”澳新银行大中华区首席经济学家Raymond Yeung在谈到贷款利率时说，“LPR持有的政策信息将混淆市场，淡化情绪影响。” 与此同时，在中国人民银行设定人民币每日中间价率高于彭博社调查的平均预期水平后，离岸人民币对美元依旧疲软。高盛集团将MSCI中国股指全年每股收益增长预期从14%下调至11%，原因是对房地产危机蔓延的担忧再次出现。它还将12个月指数目标从70下调至67，这意味着未来12个月的回报率为13%。包括Kinger Lau和Timothy Moe在内的高盛股票策略师在一份报告中写道：“我们认为，在出台更有力的政策应对措施来遏制危机蔓延的风险之前，中国股市的交收区间将低于我们此前的设想。” 一项衡量美元强弱的指标在上周四和周五小幅下跌后，几乎没有变化。美债在亚洲早盘交易时段保持稳定，此前10年期国债收益率上周五从接近2007年以来的最高水平回落。尽管对经济衰退迫在眉睫的担忧正在消退，但谨慎的投资者面临的是根深蒂固的通胀和更多政策收紧的前景，在本周四和周五怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度会议上，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德将发表演讲。彭博经济的Anna Wong表示，鲍威尔预计将“在怀俄明州释放更为平衡的基调，暗示紧缩周期的结束，同时强调有必要在更长时间内保持较高利率”。另一个紧张情绪的迹象是，芝加哥期权交易所波动率指数周五盘中攀升至18上方，触及5月以来的最高水平。美国银行的Michael Hartnett警告说，鉴于中国经济动荡和债券收益率飙升，股市可能会再跌4%。美国大型科技股上周连续第三周下跌，为今年以来连续下跌时间最长跌势，原因是对全球利率上升的担忧打压了市场人气，而债券则从多年低点反弹。其他方面，油价在经历了自6月以来的首次单周下跌后上涨，金价几乎没有变化。

风起 1评论2023-08-21

这可能是中国房市的“下一颗雷”！房地产低迷蔓延至高档写字楼 SOHO中国利润大降93%

资者都在与写字楼地产行业保持距离。根据MSCI Real Assets的数据，今年第二季，企业在中国办公空间的总投资为19亿美元，为2018年第四季以来的最低水平。其中17亿美元来自国内投资者，2亿美元来自亚太地区其他地区。MSCI表示，除去购买自用办公楼的公司，过去两年没有发生涉及北美或欧洲机构投资者的写字楼交易。 MSCI亚洲实物资产研究主管Benjamin Chow表示：“随着中国弱于预期的GDP增长数据，该行业的前景也变得黯淡。该行业的流动性已大幅减少，不仅跨境投资者撤出，甚至国内投资者也在撤离。” 8月15日，中国国家统计局发布了1-7月份全国房地产市场基本情况。从数据来看，房地产开发投资、商品房销售面积、房企到位资金等指标降幅均进一步扩大，其中，商品房销售额自今年3月同比转正后，7月再次负增长。

tqttier2023-08-21

全球股票经理警惕中国经济危机蔓延，矿商、奢侈品和工业企业被认为容易受到影响

投资组合的风险。摩根士丹利资本国际(MSCI)追踪对中国敞口最大的全球企业的指数，本月下跌约10% ，是全球股市主要指标跌幅的两倍。美国银行策略师预计，随着危机加剧，美国股市将再下跌4% 。 "坦率地说，整个世界都与中国密不可分。全球大型企业要么向中国销售，要么从中国采购，"Rayliant Global Advisors 首席投资官 Jason Hsu 说。"这些公司将不得实际下调未来12个月来自中国的收入。" 投资者、企业和消费者对中国经济前景的信心正在迅速减弱，因为本周出现了一系列负面新闻头条,从令人沮丧的经济数据，到影子银行巨头中植企业集团有限公司停止兑付理财产品，以及陷入困境的房地产集团碧桂园距离公开债券违约越来越近。越来越多的担忧，使香港和中国的股票基准跌至 11 月以来的最低水平，恒生指数周五进入熊市。由于中国在全球供应链中的主导地位，这些担忧也开始打击欧洲和美国的投资者情绪，这两个地区的股市都经历了自3月以来的最大回落。 Gama Asset Management SA驻日内瓦的全球宏观投资组合经理拉吉夫·德梅洛表示，除非中国政府推出更多支持性政策，否则 "许多资产类别都将受到影响"。他称，他已减持欧洲股票、大宗商品、黄金和新兴货币。以下是一些易受中国经济下滑影响的全球行业和公司：矿业由于中国是全球铁矿石的主要消费国，而铁矿石是大型矿业公司的关键产品，因此矿业公司首当其冲地受到来自中国日益增长的风险的影响。斯托克 600 基本资源指数下跌了 19%，是今年欧洲表现最差的指数。大型矿业公司，英美资源集团（Anglo American Plc）、嘉能可集团（Glencore Plc）和力拓集团（Rio Tinto Plc）的跌幅在 20% 到 40% 之间。根据彭博汇编的数据，力拓和澳大利亚巨头必和必拓集团50%至60%的收入来自中国，而格伦科尔（Glencore）和英美资源集团（Anglo American），则有超过20%的收入来自中国。 "中国经济疲软，可能导致某些进口产品和大宗商品的边缘需求疲软，"William Blair Investment 公司驻芝加哥的投资组合经理维维安·林·瑟斯顿说。"我们正在关注中国可能采取的任何有意义的具体刺激措施。" 奢侈品高盛集团的数据显示，路易威登（Louis Vuitton）手袋制造商路威酩轩集团（LVMH）、古驰（Gucci）所有者开云集团（Kering SA）和爱马仕国际（Hermes International）等奢侈品公司，尤其容易受到中国需求动荡的影响，因为中国占这些公司年收入的17%至20%。今年早些时候，这个行业的股票曾一度飙升，因为高端客户被认为受持续通胀的影响较小。但是，由于中国经济增长风险加剧，路威酩轩集团、开云集团、爱马仕集团、历峰集团（Richemont）、斯沃琪集团（Swatch Group）和 Moncler SpA ，本月至上周五的市值损失合计达 860 亿美元。半导体摩根士丹利汇编的数据显示，英伟大公司和高通公司等美国芯片制造商的大部分收入来自中国。今年，中美科技战升级，出口管制加剧了供应链的困境，因为全球大部分电子产品和零部件系统都来自中国工厂。虽然今年人工智能的发展热潮仍对股价有所提振，但受中国消费支出疲软的拖累，全球智能手机出货量放缓，可能会抵消这种乐观情绪。工业，机械日本工厂自动化和机械公司的财报表现不佳，主要是因为中国的资本支出疲软。工厂自动化设备制造商发那科公司(Fanuc Corp.)下调了全年营业收入指引，理由是中国的需求低于预期。摩根士丹利分析师本周下调了受中国经济放缓影响最大的日本股票板块的评级，将机械板块下调至低权重，将电器板块下调至等权重。新加坡海峡投资控股公司基金经理马尼施`巴尔加瓦说："由于担心经济下滑和潜在回报减少，投资者可能会对在中国配置资金持谨慎态度。中国类似经济衰退的状况会对其货币政策、贸易伙伴和投资者情绪产生深远影响。"

加美财经2023-08-20

中国“痛苦”蔓延美股？美银：准备再下跌4%！美国半导体供应链、日本工业不妙……

困境。追踪对中国投资最大的全球公司的MSCI指数本月已下跌约10%，是全球股市整体跌幅的2倍，而美国银行策略师预计，随着经济形势的恶化，美国股市将再下跌4%。“坦白说，整个世界都与中国有着千丝万缕的联系，”瑞联全球顾问公司首席投资官Jason Hsu表示。他继续补充：“大型跨国公司要么向中国出售产品，要么从中国采购，而这些公司将不得不大幅下调未来12个月来自中国的收入。” (来源:Bloomberg) 继本周一系列负面新闻头条之后，投资者、企业和消费者对中国经济前景的信心正在迅速下降，从惨淡的经济数据到影子银行巨头中植企业集团停止向数千名客户付款，再到陷入困境的房地产集团碧桂园控股公司濒临公共债券违约。日益加剧的担忧导致香港和中国股市基准指数跌至2022年11月以来的最低水平，恒生指数于周五(8月18日)进入熊市。随着中国在全球供应链中的主导地位，这种担忧也开始打击欧洲和美国的投资者情绪，这两个地区的股市都出现了自3月份以来的最大回调。伽马资产管理公司(Gama Asset Management SA)驻日内瓦的全球宏观投资组合经理拉吉夫·德梅洛(Rajeev De Mello)表示，除非北京方面出台更多支持性政策，否则许多资产类别将受到影响。他也补充，已经削减了对欧洲股票、大宗商品、黄金和新兴货币的投资。摩根士丹利编制的数据显示，英伟达(NVIDIA)和高通(Qualcomm)等美国芯片制造商的很大一部分收入来自中国。今年，该行业受到中美科技战升级的打击，鉴于全球大部分电子产品和零部件系统均来自中国工厂，出口管制加剧了供应链困境。尽管今年人工智能(AI)的热潮仍然提振了股价，但这种乐观情绪可能会被中国消费支出疲弱拖累的全球智能手机出货量放缓所抵消。 (来源:FactSet) 日本工厂自动化和机械公司的盈利季节不佳，主要是由于中国资本支出疲弱。工厂自动化设备制造商Fanuc Corp.全年营业收入疲弱指引的理由是中国需求弱于预期。摩根士丹利分析师本周降级日本股市受中国经济放缓影响最大，将机械类股调整为减持，将电器类股调整为同等权重。新加坡海峡投资控股公司(Straits Investment Holdings)的基金经理马尼什·巴尔加瓦(Manish Bhargava)表示，“由于担心经济衰退和潜在回报减少，投资者可能会对向中国配置资金持谨慎态度。” “中国类似衰退的状况可能对其货币政策、贸易伙伴和投资者情绪产生深远影响，”他最后强调。

小萧2023-08-19

决策分析：大型科技股连续三周下跌避险资金重新流回美元投资者关注下周杰克逊霍尔会议

微跌 0.2%，摩根士丹利资本国际 (MSCI) 全球股票基准指数创下自3月份硅谷银行破产以来的最大单周跌幅。周五美国早盘黄金价格小幅走高，白银价格小幅上涨。这两种贵金属的特点是空头回补、修正性反弹。12月黄金最后上涨7.60美元，至1,922.80美元，9月白银上涨0.10美元，至22.815美元。外汇市场中，从主要货币之间的变化来看，日元最为强劲。瑞郎是最弱的。其余的货币彼此之间的净收益或损失较小，且波动较大。在本周的交易中，由于收益率上升以及中国担忧导致避险资金流入美元，美元收盘大多走高。美元唯一贬值的货币是兑英镑。尽管对即将到来的经济衰退的担忧正在消退，但谨慎的投资者却面临着根深蒂固的通胀和政策进一步收紧的前景。这损害了资产风险，比特币日内下跌了8%，而石油则出现了自6月份以来的首次周跌幅。比特币交易价格约为26,000美元。据《华尔街日报》报道，埃隆·马斯克的 SpaceX在减记3.73亿美元后出售了这种加密货币。 CIBC Private Wealth US首席投资官David Donabedian表示：“投资者担心，如果债券收益率继续走高，经济过于强劲，美联储将需要进一步加息。由于债券收益率足够高，这对股票投资者构成了竞争，他们认为债券市场目前的风险低于股票市场。” 美国债券市场周五反弹走高，10年期美国国债收益率从周四接近2007年以来最高水平回落。英国和德国债券上涨。 Capital Economics副首席美国经济学家Andrew Hunter表示，在下周怀俄明州杰克逊霍尔举行的政策制定者年度聚会之前，市场处于紧张状态。“对经济重新加速的预期不断上升，但几乎没有证据表明更强劲的增长将威胁重新引发通胀压力，我们认为鲍威尔没有必要重拾去年活动中的鹰派剧本。” 另一个令人紧张的迹象是，芝加哥期权交易所波动率指数盘中攀升至18上方，触及5月份以来的最高水平。美国银行分析师Michael Hartnett警告称，鉴于中国经济动荡和债券收益率飙升，股市可能再下跌4%。期权到期可能是周五股市波动的原因之一。根据衍生品分析公司Asym 500创始人Rocky Fishman 的估计，与股票和指数相关的长期合约将于周五到期，价值约2.2万亿美元。并非华尔街的每个人都相信经济衰退可以避免。波士顿投资公司Grantham Mayo Van Otterloo 的联合创始人Jeremy Grantham重申了他对经济衰退的呼吁。“人工智能非常重要，因为与人工智能相关的股票的繁荣使我们早先对市场清算的可怕预测落空，但对于拯救我们免于经济衰退来说，人工智能可能也太晚了。” 英伟达公司是人工智能推动的股票狂潮的典型代表，将于下周三公布财报。巴克莱银行策略师Emmanuel Cau在一份报告中写道：“在利率飙升、中国数据恶化以及夏季流动性不佳的情况下，市场正遭受一场完美风暴的打击。” 下一个交易日焦点、风向标： 18:15中国一年期贷款市场报价利率 23:00德国7月生产者物价指数(月率) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0868，跌幅0.03%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0950，进一步阻力位于1.0998，关键阻力位于1.1036；汇价下行的初步支撑位于1.0864，进一步支撑位于1.0826，更关键支撑位于1.0778。英镑：英镑/美元收低，收报1.2731，跌幅0.11%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2721，进一步阻力位于1.2767，关键阻力位于1.2820；汇价下行的初步支撑位于1.2623，进一步支撑位于1.2570，更关键支撑位于1.2524。日元：美元/日元收低，收报145.36，跌幅0.32%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于145.861，进一步阻力位146.186，关键阻力位于146.793；汇价下行的初步支撑位于144.929，进一步支撑位于144.322，更关键支撑位于143.997。

一禾2023-08-19

中国经济动荡加剧！拜登打响限制对华投资“第一枪”，外资疯狂“大撤退” 市场影响几何？

ckRock)和最大指数基金提供商之一MSCI进行调查，以确定它们是否投资于因安全和人权问题被美国政府列入黑名单的中国公司。重要性 “在过去20年的大部分时间里，中国的经济增长一直是全球经济的主要推动力，”数据分析公司Exante策略师Alex Etra说。这意味着，如果中国经济放缓，全球经济增长也会放缓。 “当全球经济增长放缓时，美国股市往往会出现负增长。其中一些与美国公司在中国销售的直接敞口，以及中国是大宗商品的主要消费国有关。” 他说，就连那些不直接向中国销售产品的公司也受到了影响。Etra表示，埃克森美孚(ExxonMobil)可能不会与中国有太多业务往来，但如果中国经济增长放缓，那就意味着油价会下跌。在过去一周左右的时间里，油价确实下跌了大约5%。哪里会受伤如果中国经济继续下行，在中国开展业务的美国公司将蒙受损失。苹果(Apple)、英特尔(Intel)、福特(Ford)和特斯拉(Tesla)等公司都与中国有着庞大的制造业联系。星巴克(Starbucks)和耐克(Nike)等其他公司则依赖中国消费者。今年早些时候，美国银行(Bank of America)编制了一份标普500指数中对中国敞口最大的公司名单。排名第一的是拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands)。这家博彩公司68%的销售额来自中国，过去30天以来，其股价下跌了近10%。半导体制造商高通(Qualcomm)在中国的敞口比例为67%。该公司股价周三创下逾四年来最长连跌纪录，过去30天累计下跌近11%。特斯拉、英特尔、英伟达(Nvidia)、永利度假村(Wynn Resorts)和米高梅度假村(MGM Resorts)也在标准普尔500指数中对中国敞口最大的25家公司之列。外资已经在撤退 PitchBook的数据显示，去年美国私人股本和风险资本在中国的投资触及8年来的低点，而且还在继续下降。根据美国证券交易委员会(SEC)最近提交的文件，大空头原型伯里(Michael Burry)的Scion Asset Management、Moore Capital Management、Coatue、D1 Capital和Tiger Global等大型对冲基金也在2023年第二季度削减了对中国公司的敞口。根据中国国家外汇管理局本月发布的数据显示，外国企业在第二季度对中国的直接投资总额49亿美元，同比下降了87%，为1998年可比数据首次公布以来的最大降幅，其下降程度堪比外资断流。在此之前，研究机构荣鼎集团(Rhodium Group)的分析师对政府数据的分析，今年第一季度中国的外国直接投资降至200亿美元，而去年同期为1000亿美元。美国拜登政府上周发布一项新的行政命令，限制美国资本投入某些中国高科技领域，以防止美国的资本和专业知识被用来加速发展可能支持中国军事现代化并威胁美国国家安全的技术。分析认为，尽管该行政命令所涉及的范围十分有限，但从长远来看，它相当于美国政府向企业发出明确信号，要求资本远离中国。彼得森国际经济研究所高级研究员Gary Clyde Hufbauer表示，这项行政命令正式开启了美国限制对中国投资的第一步，势必对美国对中国的投资产生寒蝉效应。 “我将其视为限制美国对中国直接投资打响的第一枪……预计许多企业将撤回任何对中国投资的计划，它(限制措施)甚至可能会扩展到一些大型机构如贝莱德集团(BlackRock)等的投资组合投资。”他说。奥尔布赖特石桥集团(Albright Stone Group)负责中国与技术政策的副合伙人Paul Triolo表示，外国企业对中国丧失信心是主要因素之一。他说：“(外国企业)对中国政治和经济领导层出现了显著的信心缺失，这在疫情防控、特别是像对上海这样整个城市的封控，以及技术监管整顿等措施中得以突显。” 中国政府原本把2023年定为“投资中国年”。但这一活动很快在外国企业中引起了怀疑。它们对中国困难的商业环境、难以预测的政策制定、恶化的地缘政治和中国国内经济状况感到忧虑。在中国美国商会今年春季发布的一项调查中，55%的受访企业表示，他们不把中国列入“前三名”的投资优先地区，为该调查25年以来最高比例。中国欧盟商会今年6月发布的一项调查也显示，十分之一接受调查的公司表示它们已经将投资转移出中国。另有五分之一的受访公司表示，它们正推迟投资或考虑转移投资。在570家受访企业中，有三分之二的公司表示，在中国做生意已经变得更为困难。还有五分之三的公司认为，中国现在的营商环境已经“更加政治化”。 2022年全球减少350万个百万富翁去年对那1%的人来说是糟糕的一年。通货膨胀和利率上升，而市场暴跌，导致一些超级富豪不再像以前那么富有。其结果是，家庭财富总额自2008年全球金融危机以来首次下降。瑞士信贷(Credit Suisse)和瑞银(UBS)联合发布的年度全球财富报告显示，去年全球私人财富总额下降2.4%，至454.4万亿美元。其中很大一部分是由于股票和债券市场的损失，这对富人的影响尤为严重。这未必是件坏事:报告发现，全球财富中值在2022年实际上增长了3%，而财富中值是一个更有意义的衡量普通人生活状况的指标。但顶层财富的流失意味着，与2021年相比，目前全球百万富翁的数量减少了350万。全世界大约有6000万百万富翁。

财经风云2023-08-19

中国发出可怕信号！全球市场遭完美风暴，今日惊涛骇浪：事关2.2万亿美元期权……

周将出台更多信贷宽松政策。股市暴跌，MSCI全球基准指数创下3月份以来最大单周跌幅，对中国和全球利率上升的担忧打击了市场人气。欧洲斯托克600指数跌0.9%，美国股指期货下跌，风险资产的抛售进一步加剧。比特币下跌4%，油价将出现自6月份以来的首次单周下跌。与此同时，债券市场上演的反弹可能是投机损失过度。10年期美国国债收益率下降5个基点，从接近2007年以来最高水平的水平回落。英国和德国债券也走高。尽管收益率今天有所回落，30年期国债收益率从昨天触及的12年高点4.43%回落了近10个基点，10年期国债实际收益率从接近2%的14年高点回落了同样幅度。或许在一个循环逻辑中，中国潜在需求冲击对金融体系的冲击，以及基准长期借款利率飙升至10多年来的最高水平，正导致对这些收益率债券的一些需求回归。投资者显然对最近的跌势买账，美国银行报告称，美国国债基金在最近一周“强劲”流入39亿美元，为连续第27周流入，今年流入资金将创历史新高。但投资者仍在与根深蒂固的通胀风险和近几周大幅走高的利率作斗争。中国的房地产危机和影子银行体系的问题也加剧了市场的焦虑，并引发了对可能的溢出效应的质疑。来自中国疲弱的经济和房地产行业的坏消息没有减弱。陷入困境的开发商中国恒大(China恒大)周四向美国法院申请破产保护，这是全球规模最大的债务重组行动之一，目前市场对房地产市场蔓延的担忧弥漫。中国证券监管机构周五表示，将降低交易成本、支持股票回购并引入长期资本。中国证监会公布了旨在重振股市、提振投资者信心的一揽子措施。收益率的上升“有可能削弱今年对风险资产来说非常有弹性的一年，”道富环球市场EMEA宏观战略主管Tim Graf表示。“我们正处于一年中股市最疲软的季节。” 另一个紧张的迹象是，芝加哥期权交易所波动率指数攀升至18，为5月以来的最高水平。美国银行的Michael Hartnett警告说，鉴于中国经济动荡和债券收益率飙升，股市可能会再跌4%。期权到期今天也引起了交易者的注意。据衍生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman估计，约有2.2万亿美元与股票和指数相关的较长期合约将于周五到期。投资者必须决定是将期权展期，还是建立新的头寸——这一过程会导致交易量大幅飙升，并可能导致价格突然波动。这一次的OpEx事件（期权到期）出现在一个关键时刻——标普500指数今年的大幅上涨势头开始受到冲击，投资者押注强劲的美国经济将迫使美联储进一步提高利率。虽然期权到期事件通常为那些希望洗牌大额头寸的人提供了一个流动性窗口，但它也为反复无常的股市增添了另一个复杂性——股市容易出现盘中抛售和频繁逆转。此外，交易员面临的更大挑战是，当前零日期权（0DTE）泛滥，以及做市商最近仓位的变化。在债券市场，策略师指出，低位买盘是这一走势的催化剂。10年期英国国债收益率下跌6个基点，至4.68%。荷兰国际集团的Benjamin Schroeder说：“最初推动收益率走高的根本原因仍然存在。” 美联储周三公布的上次会议纪要进一步加剧了全球固定收益市场的回落。会议纪要暗示，官员们正在考虑收紧政策，打击了有关美联储已经结束加息的希望。现在，投资者正期待下周在怀俄明州杰克逊霍尔召开的政策制定者会议，以评估美联储的人气。本周出炉的炙手可热的经济数据并没有让市场有所喘息，就业市场数据和费城联邦储备银行的最新商业调查都显示，活跃的经济活动延续到了8月。巴克莱(Barclays Plc)策略师Emmanuel Cau在一份报告中写道：“在利率飙升、中国经济数据恶化以及夏季流动性不足的背景下，市场正遭受一场完美风暴的打击。” “股市目前面临两股逆风——首先，随着美国经济显示出与经济复苏相符的数据，实际利率再次飙升。”Lombard Odier资产管理公司宏观研究主管Florian Ielpo说，“其次，中国正开始发出可怕的信号，这一定会让投资者想起2015年那个糟糕的夏天，当时房地产市场和影子银行体系陷入困境。” 在其他市场，比特币的交易价格约为2.6万美元。据《华尔街日报》报道，马斯克的SpaceX在减记3.73亿美元后出售了这种加密货币。

厉害啦2023-08-18

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