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环旭电子(601231.SH)：预计到2026年，公司在欧洲、美洲、亚洲及非洲将会拥有35个生产据点

点还是要从“时点”回归到“数据”。以Intel、Qualcomm、AMD为代表的芯片公司，都在着力发展边缘式AI运算相关的处理器，也因此，未来消费性电子产品在“AI+”和“智能化”的赋能下，会有机会掀起升级换代潮。同时，伴随着人工智能的发展趋势，环旭在云端及存储板块中相关产品的业务领域，也可以维持稳健成长。此外，环旭依然会在汽车电子领域持续投资，预期在产业整合的背景下，可能今年也会面临一定的挑战。面对产业的挑战，环旭依旧坚持中长期策略来投资未来，这也就是经营团队之所以一直致力于创造稳定现金流的原因，目的就是要确保公司不仅具有充足的流动性来支应日常的营运需求，同时也要有充裕的资金来投资未来。今年资本支出的金额预计会较去年增加30%-35%。其中，与设备相关的投资，将会重点投资在SiP及汽车电子领域，同时，公司也会加大在北美的产能扩张，以服务重点产业领域的头部客户。通过与公司日本、美国及欧洲客户的深度沟通后，客户的重点诉求主要体现在三个方面：企业转型（Transformation），在地采购（LocaltoLocal），脱碳净零（Decarbonization）。首先，不同产业领域的客户都一致地在提高其对于软件、平台及服务上的重视程度，并强调数字化、智能化，都在进行业务本质上的调整。其次，环旭许多重点客户的需求都是全球性的，这代表了提供在地化制造服务已经是客户在选择合作伙伴时最基本的门槛要求。因此，在地化生产的效率以及成本结构是目前客户关心的重点。最后，实现“净零排放”的目标已经是许多客户的重要策略，尤其是环旭在欧洲的客户。在2050年全球要实现净零排放的目标之下，许多欧洲的客户将自己的目标设定提前到2040年，其对供应商的要求是要有到2035年明确达到净零排放的具体规划。针对客户诉求，环旭的策略及行动如下：首先，加大投入与产品设计及软件开发能力提升相关的领域。最具代表性的案例是环旭在去年四季度完成了对汽车天线公司赫斯曼(Hirschmann)的收购，目的是为了扩展环旭在汽车电子领域的产品设计能力及进一步增强技术优势，以更好地服务全球的汽车产业客户。更重要的是，对客户在地化生产需求，除了目前全球的30个生产据点以外，公司也已经规划将会持续扩大在北美、欧洲及亚洲的产能。同时，环旭还会持续发展自动化和智能制造，目标是要全面提升亚洲、欧洲及北美的区域生产据点的智能制造能力，以提高公司整体的生产制造效率。最后，在客户加速实现净零碳排的目标之下，公司也已经设定要在2040年达到净零碳排，以符合客户对于供货商的要求。从公司业务发展的着力点来看，主要在以下三个领域：首先，公司会持续投资消费性电子产品方面的关键技术，包括先进的系统级封装及测试，以维持环旭在SiP领域的领导地位及优势的市场占有率。在此基础上，公司会专注在“汽车电子”及“云和通讯”这两大领域，以扩大并平衡环旭的产品组合，持续降低公司受单一产业、单一客户波动的影响。在“汽车电子”方面，公司不仅会围绕车用功率模组PowerModule的制造技术进行持续投资，也会重点发展车联网和ADAS模块。未来的汽车将会是能够智能互联的科技产品，而车联网和ADAS模块所提供的系统整合能力，将会是智能座舱互联互通和智能驾驶的基础。最后，在“云和通讯”方面，高速交换机及服务器相关业务，公司会持续增加投资。同时，公司也会持续投资在边缘计算服务器方面的业务，在去中心化的发展下，边缘计算将会扮演愈来愈重要的角色。为了实现公司整体策略及长期投资的布局，公司Corporatedevelopment、M&A及投资的部门会持续负责整合内部各事业群的发展重点，并拟定公司业务拓展策略，再由M&A及投资部门来负责评估各种并购及投资的机会，并进行投资、并购及投后整合。此外，公司也在2021年设立了“企业创投资金（CVC）”，在公司内部建立专业投资团队，来发掘业务相关领域里具有潜力的企业，通过少数股权投资来建立长期策略伙伴关系，掌握市场上的新趋势、新技术，促进内部创新发展。未来，公司在“内生+外延”结合的发展策略上，将会运用“资本支出”来提升既有的技术、产能及效率，以达成Organicgrowth；在当下公司规模的基础之上，公司也要通过有效的并购和企业创投来快速取得新技术、新能力，甚至进入新领域，为成长提供动力。环旭在全球已有30个生产据点，遍布欧美亚非四大洲。目前，公司正在墨西哥进行新工厂的投资建设，以及在波兰工厂扩建新厂房，预计将会在今年年中完成并投产，新增加的产能将会用于服务汽车电子及工业领域的客户。除此之外，公司正在中国台湾新建工厂，以及在越南厂新建厂房，预计可以在2025年初完工。其中，在台湾新建的工厂将会用于车用功率模组的生产，而在越南新增的产能，将会用于服务消费电子及工业领域的客户。预计到2026年，环旭在欧洲、美洲、亚洲及非洲将会拥有35个生产据点，来服务各个领域的头部企业，满足全球客户的localtolocal的需求。环旭电子一路走来一直坚持“永续经营”的发展策略，公司始终专注本业，也坚持创造稳定获利的长期成长，努力做出符合公司最佳利益的决策，以实现股东价值的最大化。三、投资者提问【问题】今年大环境比较差，大家对需求侧的担心也比较多，请管理层就2024年全年收入来帮我们做一个展望？【回答】2024年和2023年相比，整体成长较为稳健，2024年上半年收入成长预计与去年同期相比持平，下半年预计将有双位数的成长。2022-2025年整体可能呈现U型复苏的态势，2025年有望更大幅度的成长。其中，与汽车电子、AI相关的服务器和高速交换机等业务成长更快。【问题】公司整体下半年有望实现双位数的成长，SiP业务从现在的预期来看，下半年会有比较明显的成长或者说5%-10%的成长吗？【回答】公司今年收入的成长贡献更多的将来自于大客户以外的业务。SiP业务方面，经过多年的业务布局，大客户以外的SiP业务有望更快成长。过去5-6年，公司的成长动能主要来于大客户的SiP业务，当前生意规模已有一个相当大的体量，后续持续大幅成长可能缺少动力。未来的3-5年，在汽车电子、AI相关的硬件业务、工业类产品都有望实现不错的成长。在上下半年收入比重方面，2023年上下半年的收入占比大约是45%:55%，2024年可能会偏向于上半年40%-42%、下半年58%-60%的比重分布。【问题】上半年的营业利润率同比持平，下半年会恢复同比成长，但是单以一季度来看，好像我们一季度的指引营业利润会同比下降。从毛利层面来看，有可能会有一些压力，不管是SiP业务还是其他新业务在整合过程当中，怎么去理解全年的毛利率的趋势和对应的营业利润率的趋势。【回答】公司关于2024年的业绩目标，第一季度营收同比持平，由于公司持续投资境外业务，境外业务折旧和人工成本相对较高，营业利润率同比略有下降。全年而言预期上半年营收同比持平，下半年营收同比增幅恢复到两位数。全年的营业利润率还要在看公司后续各个板块的业务变化情况如何，待后续预期更明确了再与投资者分享。【问题】现在在海外有很多产能建设，包括像墨西哥都是新的非SiP业务的规划，到某一个时间点，我们在业务成长之后营收体量的预期是怎么样的？包括国内和海外的收入占比，对我们整体的收入贡献大概是什么样的？【回答】大约5年前，公司的产能主要集中在中国大陆，当时墨西哥的营收规模仅有六七千万美金。当前，公司在中国大陆以外（海外）的生产据点业务占比已达到约35%。根据目前的扩产规划，预计未来2-3年海外的生产据点业务占比会进一步提升至40%。【问题】如果说消费电子行业分产品来看，如何看待AI对于不同产品，比如说手机、PC、VR/MR，具体是怎么赋能的？【回答】去年整个消费电子行业都面对去化库存的压力，当前来看整个行业的库存去化水平已然不错，预计到下半年整个行业会有更好的表现。公司当前与AI算力相关度最高的业务是“云端及存储”板块。其中，公司服务器相关的业务大部分还是与云计算、数据中心相关的企业级业务，当前与AI相关的业务规模还较小。不过，随着AI行业的快速发展，公司AI相关的服务器业务，包括边缘计算相关的业务，2024年将有望成长接近100%。此外，在高速交换机整机相关的业务方面，得益于公司服务的行业头部客户，2023年快速成长，预计2024年伴随行业景气度的持续依然会有不错的成长表现。未来，我们将持续围绕市场头部客户拓展在AI算力、数据交换方面的业务机会。当前已经有迹象表明，AI已经开始逐步赋能各行各业，AI+也将成为消费电子产品的发展趋势，这已是行业共识。未来，伴随着公司服务的一些消费电子品牌客户在“AI+”消费电子领域的持续布局，公司也有望在相关业务受益，如公司生产的SiP模组，已开始在不同客户看到了一些新的业务机会。环旭过去数十年的持续发展，在模组化、通讯领域积累的了丰厚的技术和经验。回顾过去，公司通过切入大客户的WiFi模组、智能穿戴All-in-one模组的业务，技术能力、产品品质均得到客户高度认可，得以树立公司当前在SiP业务领域的领导地位。公司每年生产出货的SiP模组数以亿计，涉及产品包括智能手机、智能穿戴、PC、XR、智能家居等终端产品。最新的技术，包括Wafer-in-Module-out也开始在客户最新产品中得到应用，近几年公司也参与更多与SiP测试相关的环节，以实实在在的技术能力为客户贡献更多价值。【问题】刚刚也提到了公司还是有竞争优势的，关于SiP方面，无论是手机Wifi，还是耳机，都有友商想要切入，和他们相比，我们公司具体的竞争优势在哪里？以及公司如何看待他们切入的进度？【回答】SiP最能满足消费电子轻薄短小的需求，在高可靠性、高集成性、低功耗层面上有它突出的优势。环旭目前在服务大客户的业务方面，服务的SiP模组产品品类最多，是为客户长期服务的α供应商，仅从当前的市场地位来看已充分说明公司在SiP领域的竞争力。除了大客户之外，公司也在积极拓展新的应用领域和新的客户。最近一年多以来，ChatGPT、AI发展很快，AI+消费电子将成为产业的发展趋势。消费电子的智能化一定会带动公司无线通讯的SiP模组、高集成度的SiP模组的新业务机会，包括在智能手表、TWS耳机、XR产品方面应用SiP模组的机会。【问题】请介绍一下公司收购汽车天线业务的情况及未来的规划。【回答】公司去年四季度完成了对Hirschmann公司的收购，这家公司的主要产品是在汽车天线、调谐器以及车载通讯系统方面，它的总部及设计研发中心在德国的斯图加特附近，公司拥有上百个通讯工程师从事研发工作，在德国当地有小规模SMT生产线，在匈牙利拥有一个组装厂。去年Hirschmann的营收约1.5亿美金，业务来自于众多的欧洲OEM品牌车厂的汽车天线相关的生意，未来Hirschmann也将拓展到北美更多的汽车客户，包括一些知名电动汽车品牌厂商。公司并购Hirschmann的主要策略是什么？回顾过去数十年，汽车的通讯技术并没有太大的变化，但是随着V2X时代的来临，汽车与卫星、汽车与周边、汽车与汽车之间的沟通和连接会改变对汽车通讯系统的要求。车联网同样也是实现ADAS和智能驾驶的一个最重要的基础。公司在汽车电子中最重要的发展领域是电动化相关的功率电子产品，同时公司也重视另一个重要的车电业务赛道：车联网或是车载通讯领域。发展车联网必不可少的就是车规级的天线。为了满足车联网业务发展，汽车天线产品正在向所谓的智能化、集成化和多元化的方向在变革。它会越来越需要集成GSM的天线，4G、5G的天线，车载WiFi等功能。环旭希望能通过Hirschmann这家具备车规级的通讯系统的研发设计和测试能力的公司，配合环旭已经拥有的无线通讯模组领域的优势，为汽车品牌商提供一套完整的汽车天线模组/通讯模组解决方案。 Hirschmann的客户大部分都是知名的欧洲客户，当前也积极切入美国最知名的新能源品牌车厂。环旭将结合自身在北美乃至全球的制造能力、服务能力，为客户提供local-tolocal的设计制造服务；同时也会重视国内市场的机会，透过公司全球的生产基地来真正为国际车企提供在地化和近地化的生产方案。环旭也可以帮助Hirschmann，在模组化和原料成本控制以及生产基地选择方面提供协助。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-02

广道数字下跌5.29%，报15.4元/股

决方案，同时也是IBM独立软件开发商、Intel技术提供商、Intel全球通讯联盟(ICA)成员等。截至9月30日，广道数字股东户数7231，人均流通股5660股。 2023年1月-9月，广道数字实现营业收入2.11亿元，同比增长0.93%；归属净利润4091.0万元，同比减少5.79%。

金融界2024-02-02

AI芯片全球竞争持续升级，AI人工智能ETF(512930.SH)磨底蓄势

PU芯片仍然持续火爆，据了解，英伟达与Intel之间的代工合作将从2月份开始，规模达每月5000块晶圆，如果全部切割成H100芯片，在理想情况下最多能得到30万颗。据IDC预测，半导体销售市场将在2024年复苏，年增长率为20%。业内人士分析表示，2024年芯片行业的恢复与增长将为主旋律，其中一个重要原因便是消费电子市场的复苏和人工智能行业的火爆。英伟达是人工智能技术的主要受益者，独占全球约九成的AI芯片市场份额。德邦证券表示，国内映射来看，一方面全球AI浪潮不减，训练端需求依然强劲。国产算力加快渗透，多家科技公司均在算力芯片具备技术实力，随着集群算力的优化迭代，国产芯片较英伟达等芯片的比较优势将进一步扩大。 AI人工智能ETF(512930.SH)紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年1月31日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为海康威视(002415)、科大讯飞(002230)、中际旭创(300308)、韦尔股份(603501)、金山办公(688111)、澜起科技(688008)、中科曙光(603019)、紫光股份(000938)、大华股份(002236)、新易盛(300502)，前十大权重股合计占比49.42%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-02

区块链动态2024年2月2日早参考

金色财经2024-02-02

金色早报 | 币安重返英国计划受到监管反对 Genesis与SEC就Earn产品诉讼达成和解

超过GBTC 根据Bloomberg Intelligence的数据，截至美股2月1日收盘时，贝莱德现货比特币ETF（IBIT）的日交易量首次超过GBTC，IBIT略高于3亿美元，GBTC约为2.9亿美元。彭博分析师James Seyffart表示：“仍有一些盘后交易，但看起来IBIT是第一个单日交易量超过灰度GBTC的ETF。尽管今天的总交易量为9.24亿美元，但还是有些糟糕，这是该类产品自成立以来首次单日交易量低于10亿美元”。 ▌BlockFi：已返还逾5亿美元的加密货币，将开启下一轮资金返还 BlockFi在X平台发文表示，2024年1月22日，BlockFi完成了从其钱包产品返还加密货币的工作，将所有请求的客户资产以实物形式全额返还给近130,000名客户，总价值超过5亿美元的加密货币。今日BlockFi宣布开始下一轮资金返还。从2月份开始，BlockFi剩余业务（包括BlockFi利息账户（BIA）、贷款客户和私人客户）的客户能够发起提款请求。要获得分配资格，索赔人必须拥有允许的索赔，已提出索赔但尚未得到协调和批准的索赔人在索赔协调后将符合资格。提款的开放将根据账户类型和价值错开，以最大限度地降低风险，并确保所有参与者在预计的几周时间内顺利提款。因此，并非所有帐户都会立即可用，有关各类账户开设日期的进一步公告将另行公布。这是这些业务的第一波退款，BlockFi预计返还合格客户允许索赔的20-40%。 BlockFi继续预计FTX资产将进一步收回，收到后将为客户分配。提款将分批进行，有提款资格的客户将收到一封包含具体说明的电子邮件。 ▌CoinShares将向其以太坊ETP投资者发放质押奖励 CoinShares表示，在欧洲上市的CoinShares Physical以太坊ETP的投资者每年可获得1.25%的质押奖励。CoinShares产品负责人Townsend Lansing表示，这种奖励是通过“对代币权益的向上调整”来分享的，即创建和赎回证券所需的基础资产数量。 CoinShares最近宣布将把其实物比特币ETP的费用从0.98%降低至0.35%，这一变化于周四生效。 ▌Bitwise首席投资官：比特币现货ETF在头14个交易日资金流入量超过黄金ETF Bitwise首席投资官Matt Hougan在社交媒体上分享称，比特币现货ETF在头14个交易日后的流量：17亿美元，黄金ETF前14个交易日后的流量：13亿美元。 ▌Valkyrie的BTC将由BitGo和Coinbase托管，成为首个实现托管多元化的现货比特币ETF 一份公开的文件显示，Valkyrie已任命BitGo作为其现货比特币ETF的托管方，Coinbase Trust Company将继续担任托管方。彭博分析师James Seyffart表示：“Valkyrie成为第一个实现代币托管多元化的现货比特币ETF，其BTC现在将由BitGo和Coinbase持有”。 ▌Paradigm：预测市场可以对冲加密初创公司的监管风险由 Coinbase 联合创始人 Fred Ehrsam 领导的风险投资公司 Paradigm 提交了一份法律摘要，支持预测市场平台 Kalshi 对商品期货交易委员会 (CFTC) 的诉讼。在去年 11 月提起的案件中，Kalshi 要求法院撤销 CFTC 拒绝列出选举后政党将控制美国国会两院的合同的决定。监管机构的结论是，总部位于纽约的卡尔希正在从事非法赌博活动，“违背了公共利益”。 ▌亿万富翁Alan Howard出售加密持股并再投资于Brevan Howard Digital 据彭博社援引知情人士消息，亿万富翁Alan Howard已出售其在加密货币公司中的少量个人股份，并计划将所得收益再投资于Brevan Howard Digital。Alan Howard是Brevan Howard Asset Management的联合创始人。知情人士表示，其出售的股份包括托管公司Copper和经纪商Bitpanda的股份，如果得到可接受的报价，Howard计划将收益再投资到Brevan Howard的数字资产部门，股份规模或估计潜在价值尚未披露。另一位匿名人士表示，Brevan Howard Digital计划为其现有战略增加更多资本，并在未来几个月推出新的资产管理产品和服务。 ▌美参议员Warren再次批评加密货币中的非法金融活动美国参议员Elizabeth Warren和Sherrod Brown在周四的参议院银行委员会听证会上对加密货币可能用于非法金融和诈骗表示担忧。 Warren一直对加密货币持批评态度，她在过去一年中一直在推动推进《数字资产反洗钱法案》，并获得了其他19名参议员的支持，Warren在参议院银行委员会听证会上表示：“这项法案将填补我们反洗钱规则中的漏洞，使金融监管机构更容易追踪可疑的加密货币活动，并阻止诈骗者。” ▌摩根大通分析师：Tether日益增强的主导地位对加密生态系统不利以Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通分析师在一份报告中写道：“由于缺乏监管合规性和透明度，Tether面临的风险最大。因此，我们认为过去一年Tether日益增强的主导地位对稳定币领域和更广泛的加密生态系统是不利的。” 分析师表示，Tether的竞争对手Circle似乎正在积极为即将到来的稳定币法规做准备，Tether不断增加的市场份额和监管不确定性给市场带来了下行风险。重要经济动态 ▌货币政策进一步宽松仍有想象空间未来一段时间，市场将迎来重要的观察窗口期。“货币政策进一步宽松仍有想象空间。”分析人士认为，在开年的政策组合后，信贷投放的总量和结构变化，以及货币政策下一步动向等值得关注。平安证券首席经济学家钟正生表示，全面降息和进一步下调存款准备金率，存在必要性和施策空间。实施节奏主要将取决于经济增长动能变化、美联储降息和美元指数的变化。短期看，不排除LPR于2月下调、政策利率于3月下调的可能。（上证报）金色百科 ▌撤销智能合约意味着什么？撤销智能合约通常意味着禁用或终止其在区块链上的功能。例如，撤销可能会阻止访问用户的加密钱包和移动代币的能力。此外，撤销智能合约会停止查看用户代币余额或公共地址的权限。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2024-02-02

微软为什么可以挑战苹果的市值？

时代，微软曾称霸江湖，Windows-Intel是大小王级的存在；到了移动互联网时代，旧王陨落，新王登基，前者对应的是微软，后者对应的是苹果；再到AI时代大幕初启，微软又开始笑傲江湖，微软-英伟达卡着AI、算力的要道。这一切反映在市值上，就是微软公司股票市值在1月24日突破3万亿美元大关。而自今年年初以来微软和苹果一直在争夺华尔街资本化程度最高上市公司的头把交椅，并且iPhone制造商在1月早些时候曾短暂地输给这家软件巨头。作为科技巨头，苹果和微软这两家公司的主营业务并不直接竞争，但争夺“美股一哥”的斗争一直没有停止。苹果市值首次在2011年受到科技潮和iPhone等明星产品的助推，超过美国最大的石油公司埃克森美孚，成为全球市值最高的上市公司。自那以后，苹果市值一直处于领跑位置，但也有过被微软短暂超越的时候。2018年，微软云计算业务开始蓬勃发展，首次实现了这一突破。2021年，微软市值再次短暂地超越苹果。进入2024年后，微软和苹果更是多次交换身位。今天我们就来了解一下微软。 Windows和Office只是微软的冰山一角说到微软，人们对其很容易有两大误解。第一层误解是很多人对微软仅限于Windows系统和Office软件。在PC时代，微软毫无疑问是全球最有影响力的公司之一。微软与英特尔形成的Wintel联盟，奠定了微软在操作系统领域的长期统治地位。在巅峰时期，配置X86处理器的Windows PC在个人计算机市场的份额接近100%。凭借庞大的市场份额形成的网络效应，微软独占鳌头。大家的电脑安装着Windows，办公软件用着Office，在当时的背景下很难想象没有微软会怎样。对微软的第二层理解是微软错过移动互联网时代的浪潮，已经退居二线。进入21世纪以来，互联网浪潮席卷全球，亚马逊、谷歌、脸书等公司异军突起，苹果也重新复兴。他们占据着人们的工作和生活。移动互联网的浪潮大幅降低了Windows系统的存在感。现在用智能手机写邮件、视频会议、购物、刷抖音，可谓无所不能，PC早已不是消费者唯一的智能设备。另一方面，智能设备的系统是Android和iOS的天下，微软难以分到一杯羹。所以消费者的注意力自然而然就远离了微软。而之所以人们有这样的印象，和微软前任CEO鲍尔默密不可分。从鲍尔默到纳德拉，微软重获新生鲍尔默掌舵微软时，Windows的市场份额几乎是垄断级的，市场上只要卖出一部PC电脑，基本上都得给微软交专利费。仅凭这点，微软就能每年坐收数百亿营收。现实一再证明：在一个时代获得成功的人以往的成功经验，也许是他在下一个时代再获得成功的障碍——因为他会陷入路径依赖，不肯再开新路。鲍尔默以为靠着Windows就能稳赢，殊不知时代已经变了，用户上网冲浪工具更多地从PC转变为iPhone和安卓手机，PC端操作系统市场逐渐见顶。等到鲍尔默后知后觉时，为时已晚，微软已接连错过搜索引擎、智能手机、社交网络等风口，沦为风口绝缘体式的存在。而它的几个对手：苹果重新定义了手机，成为移动互联网时代的执牛耳者；谷歌不仅搜索引擎越做越强，同时通过安卓操作系统引领潮流；云计算方面，亚马逊也遥遥领先羽翼未丰的Azure云服务。当时微软一共有三大业务板块：其一，手机及手机操作系统。这原本被认为是转型的重中之重。但它在与苹果、谷歌的竞争中节节败退。这成了消耗战略资源、减少现金利润、打击团队士气的失血点；其二，Windows操作系统、Office套件，这两个PC时代的旧业务增速放缓，被认为缺乏想象空间；其三，企业服务业务，当时以传统IT形态(如买断制软件等)为主，处于云转型初期，还无法撑起微软。很多人都觉得，微软完美错过了移动互联网时代，垂垂老矣、翻身无望。而纳德拉改变了这一切。很多人对他的评价是务实的做事者。纳德拉接手微软时，微软是个掉队者，公司内部也因内斗严重人心惶惶。纳德拉能上位，很重要一点就是，他不站队、只干事。对内他弥合了分歧，对外他促进了和对手的合作。比如和苹果公司的合作，推出了iPad版本的微软Office App；以及砍掉Windows Phone产品线，重新聚焦互联网基础设施——云服务。在他的运作下，过去的大部分竞争对手都变成了微软的合作伙伴。现如今，微软云服务收入相当大一部分，都来自Office 365软件的云端付费会员。从2016财年开始，微软智能云(包括Azure、服务器、企业咨询等服务)在总营收中的占比仅为25.3%。随后占比一路攀升，2023财年(2022年7月1日-2023年6月30日)，营收占比高达41.5%。也就是说，云计算已经是微软最大的营收引擎。该业务营业利润率也在一路攀升，近六个财年已经提升超过10个百分点。从PC到AI：微软或要成为两个时代的王者表面看，微软的市值一度赶超苹果，或许是对苹果短期业绩下滑以及未来销量预期低迷，引发资本信心不足所致。更深刻的原因，或许是华尔街的整体“意志”正在向生成式AI转移。重注豪赌投资OpenAI、对Office办公软件进行彻头彻尾AI能力变革、强化AIGC业务水平的微软，时隔多年，因新时代的全面到来再次成为华尔街的“香饽饽”。华尔街看好什么，一定程度上注定什么是未来和趋势，生成式AI或许正是当下华尔街一众主流机构和分析师、策略师们共同的意志所在。他们看好AIGC、看好OpenAI、看好GPT-4以及之后更新升级的一系列产品所引发的对人类生产力和人类文明带来的巨大影响和周边，也看好诸如GPT应用商店这样的创新玩法对未来人类工作生活的改变。但是，他们必须要有一个出口，一个“Right Man”，来承接这波“泼天的富贵”，而OpenAI还未上市，Google的大模型姗姗来迟，能承接这波”富贵“的或许只有慧眼识金、连续巨额投资OpenAI的微软了。在PC时代，微软就是那个幸运儿：win-intel联盟是所有应用的爷爷辈，收了无数的专利费。但这位老爷子，进入新时代仍不肯撒手。现在正值AI时代的前奏，算力和大模型是未来的基础设施，微软居然又走在所有人前面。目前的普遍认知：英伟达和微软，将是AI时代的两大王者。前者简单，金矿边卖铲子的逻辑：如同70年代OPEC一限产，全球工业都得熄火。现在，只要英伟达一断供芯片，全球至少一半科技公司都要地震。而微软最有可能在应用端凭借先发优势掌握AI时代的定义权。 2023年3月16日，微软发布全面接入GPT-4的Microsoft 365，新产品的名字叫做Microsoft 365 Copilot，微软寄期开启AI+办公软件的革命。具体来看，Microsoft 365 Copilot将GPT-4的生成式AI能力全面集成到Office办公套件中，不仅可以实现在每个办公软件中自动生成内容，同时还打通了Microsoft 365中不用应用的数据壁垒，极大地提高产品集成度，使办公软件产品的协作性大幅提升。当前微软Office在全球拥有超过10亿用户，叠加ChatGPT功能后，Microsoft 365对用户效率的边际改善大幅度提升，将增加C端与B端的付费意愿。并且，Microsoft365 Copilot带来的功能增加有望拉动微软办公产品线提价。浓缩成一个词就是量价齐升。在此背景下，微软的股价大幅上涨。自ChatGPT于2022年11月30日发布以来，微软的股价飙升了66%，相比之下，标普500指数同期涨幅为22%。对于一只市值如此之大的股票来说，这样的涨幅非常惊人。而从微软最新的财报看，AI确实为微软的业绩带来了实际的增长。微软2024年第二财季(2023自然年第四季度)的总营收620亿美元，较上年同期的527亿美元增长18%，也超过了分析师预期的611亿美元。净利润瞩目，219亿美元，较上年同期增长33%。分业务来说，微软智能云业务的季度营收达到258亿美元，比分析师此前预期的253亿美元足足高出了20%。其中来自Azure和其他云服务的收入更是增长了30%。微软强调了人工智能对此的贡献。在电话会议上，微软CEO萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)表示，微软目前拥有5.3万名Azure人工智能客户，有三分之一是去年新加入的。而公司CFO埃米·胡德(Amy Hood)则表示，Azure和其他云服务的增长中，有6%与人工智能有关。微软与苹果的不同与相同在过去很长一段时间，微软和苹果过去轮流把持了全球市值第一的宝座。虽然两者有所不同，例如微软过去十年像是步步为营的猎人，一次次顺应市场变化调整方向，精准捕捉猎物。苹果更像是精于园艺的大师，在瞬息万变中并不急于追逐风向。而是坚守园地，精心让产品创新、用户体验、生态系统无缝融合。但两者的相同点是赚的都是技术领先的钱。所谓商业竞争，本质上都只在两个维度分高下：要么我造的东西你造不出来；要么大家都能造一样的东西，但是我比你性价比更高。前者一劳永逸，后者总要面临无休止的内卷。在平静的年代，只要有得赚，虽然后者赚的是辛苦钱，但其实差异也不大。然而在在技术变革的时代浪潮中，我们将无比强烈感受到其中的巨大差距。微软和苹果各领风骚的经验，对于中国科技公司来说，此时或更显弥足珍贵。

证券之星2024-02-01

剑指流动性质押赛道3大核心痛点 Puffer Finance能撑到牛市开启吗？

r安全签名和RAVe远程证明技术。通过Intel SGX的可信执行环境，它将验证者密钥管理与签名逻辑转移到Enclave，强制执行签名逻辑并限制对验证者私钥的访问，从而防止验证错误和随之而来的资金罚没。相较DVT技术，Secure-Signer提供了一种更经济实用的解决方案。由于节点资金罚没风险降低，Puffer还将节点保证金降至2 ETH，大幅降低个人参与门槛。这些技术获得了以太坊基金会的认可和支持。对于收益率偏低的问题，Puffer建立在EigenLayer之上，节点可以通过再质押获得更高收益。总体来看，Puffer与Rocket Pool类似，但通过自主研发的Secure-Signer技术降低了资金罚没风险，使节点保证金能降至2 ETH，这有助于提高个人质押的竞争力。Puffer还可以利用EigenLayer获得更高收益。这些创新有助于Puffer在市场中获得更大份额。 Puffer Finance早年获以太坊基金会12万美元捐赠，两轮累计融资超过610万美元 Puffer的投资人是其被众多用户追捧的原因之一，除了刚刚宣布的CEX顶流币安外，Puffer早年曾获以太坊基金会12万美元捐赠，以太坊基金会研究员Justin Drake担任团队顾问。Puffer此前的两轮融资中，投资方包括EigenLayer创始人Sreeram Kannan、Coinbase质押业务主管Frederick Allen等LSD赛道重要参与者，这些资本力量为Puffer提供了坚实的发展基础。第一轮融资65万美元，由Jump Crypto领投，Arcanum Capital 和 IoTeX 参投；第二轮融资550万美元，由Lemniscap和Lightspeed Faction领投，参投方包括Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures、Kucoin Ventures、Sreeram Kannan (Eigen Layer创始人)、Frederick Allen (Coinbase质押业务主管)、神鱼 (F2pool和Cobo联创)、Richard Malone (Obol首席商务官)、区块先生 (Curve核心贡献者)、Ramble (北美区块链协会会长)等。良好背景的投资人也将助推协议良性发展。积分空投活动已开启，未来Puffer Finance能走多远值得关注昨日Puffer开启了积分空投活动，用户只需要在Puffer官网活动页面中，连接钱包和X账户，然后转发Puffer推文，即可免费获得积分。积分在未来会兑换成Puffer代币空投。积分活动采用了战队玩法，这使得众多KOL为Puffer卖力宣传，目前参与人数已经达6万人，社区发展速度较快，反映出用户对其追捧程度。 Puffer作为EigenLayer生态中的新星，其最值得关注的一点是即将推出的以太坊主网质押功能。届时用户可以直接通过Puffer参与以太坊共识，这将大大降低个人参与验证的门槛。在资本与社区双重支持下，Puffer有望吸引更多用户采用其创新机制来获得ETH质押收益。这不仅丰富了Puffer的应用场景，也将有助于推动以太坊网络去中心化。我们期待Puffer的产品创新能为用户带来实实在在的价值，促进EigenLayer生态的繁荣发展。来源：金色财经

金色财经2024-02-01

微软最“启示性”财报：AI被过度计价了吗？

没有预期中的“大涨”。云服务依然领先，Intelligent Cloud业务增速回升至20%（受益于Q4美元走弱，下同），实际汇率中性增速与上季度一样是19%，其中Azure的汇率中性同比增速为28%，也与上季度持平。考虑到Q4刚刚推出的Copilot，以及对部分提价带来的协同效应，这个增速其实并没有很展现“AI热潮”。当然，投资者的预期本来就很高，微软业绩一向稳健，很难大超预期。二、Copilot推出后利润率提升，货币化增长的持续能力有可能不足。企业Office 365收入113亿美元，同比收入增速为17%。Copilot的月费定价35美元，订阅可能还在初期，也有可能接下来也不会有明显增长。当然，投资者也可以思考一个问题，ChatGPT到底给微软带来更多正向协同（如选择Copilot）还是负向的协同（如接API用其他替代性软件）？三、边际增速在下降。企业Office 365订阅用户同比增长了9%，也是低于整体收入增速，同时Dynamics Products的业绩增速（汇率调整后）也是从上个季度的21%下滑至19%。从另一个角度看待履约合同（RPO），递延收入（Deferred Revenue）的增速只能说是持平，考虑到外汇影响，实际也在放缓。四、个人电脑业务变现稳健，但受暴雪并表影响。是个人计算板块的名义同比增速达到了 19%，其中游戏业务增长49%，剔除这部分并购影响，实际增速与上个季度类似。不过暴雪在这个季度带来的利润影响是负面的。五、利润表现更优秀。一方面是产品定价上升，毛利率为68.4%，略高于预期的68.1%一些，主要是利润率更高的云业务和Office365的增速更高，此外，剔除暴雪可以更高一些。另一方面也是包括裁员内的运营费率的降低。指引营收增速都在进一步放缓，营收605亿美元，略低于市场预期的610亿。毛利率预期与Q2持平，不过经营利润260亿美元，好于预期的247亿美元。同时，此前百亿美元大手笔投资AI也给利润率带来的成本压力。AI的确在长期内会继续利好微软，不过在这两个季度，尤其是股价连创新高，市值迈入3万亿之后，公司可能真的无法给出太乐观的指引。 Q2业绩表现

老虎证券2024-01-31

SPROCOMM INTEL(01401)下跌5.47%，报1.9元/股

1月31日，SPROCOMM INTEL(01401)盘中下跌5.47%，截至10:58，报1.9元/股，成交211.33万元。 Sprocomm Intelligence Limited是一家专注于新兴市场的ODM手机供应商，主要业务包括研发、设计、制造和销售手机及手机的印刷电路板组装，市场覆盖全球超过15个国家。据2017年的数据，公司在中国全国ODM手机供应商中的市场份额为2.6%，排名第七。截至2023年中报，SPROCOMM INTEL营业总收入8.07亿元、净利润951.1万元。

金融界2024-01-31

摩根士丹利看好监管改革，美国大型银行股上涨

利因素。彭博情报(Bloomberg Intelligence)分析师阿诺德•卡库达(Arnold Kakuda)和尼克•贝克维斯(Nick Beckwith)上周在一份报告中写道，最终的规定可能没有提案那么繁重，而且距离全面实施还有四年多的时间，银行有时间采取缓解措施。摩根士丹利的分析师还指出，并购等资本市场活动的反弹，也是大型银行股的一个关键利好因素。分析师Graseck周二下午在电话中表示："资本市场活动正在改善，我们预计将继续改善并加速。"

Sissi2024-01-31

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