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港股银行配置性价比持续显现，分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数A (006809)助力布局银行板块高增长红利

截至2025年6月18日收盘，HK银行指数(930792)年初至今累计上涨22.97%，显著跑赢中证银行指数（年初至今+12.03%）。港股银行板块凭借稳定的盈利、持续的分红能力、以及更高的股息回报率，得到了市场更多的认可；红利底色加持下，港股银行板块上涨趋势强化，回撤幅度很小，持仓体验独一无二。相关产品方面，截至6月18日，泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)年初至今累计涨幅已近25%，跑赢其跟踪指数。机构认为，资产荒背景下，以险资、AMC等中长期资金为代表的南向资金，持续大幅买入港股银行。据测算，2024年、2025年南向资金买入港股银行资金规模均在千亿以上。相比于A股银行，港股银行估值更低，险资长期配置的投资性价比更高。定价权转移背景下，银行板块投资价值凸显。近几年银行指数持续跑出超额收益，A、H银行指数携手上涨。按照传统研究框架，银行股大幅上涨行情的核心逻辑在于经济预期强化→资产质量改善、盈利能力提升。在经济上行阶段，市场基于成长逻辑、顺周期属性的固有选股框架，更加注重增长空间和增速弹性。而在经济处于下行周期/转型平台期，市场对中长期经济增长的预期降低，宏观利率环境的重要变化带来估值体系的转变，经营稳定性和业绩持续性成为投资决策首要考虑因素。在此背景下，银行板块的投资价值凸显。估值空间如何展望？分析得出以下3点： ①本轮银行上涨的超额行情主要是基于资金面的推动，更多是归因于PB估值提升，而非盈利预期改善。②展望后续，看好息差企稳预期下带来的业绩改善和估值双击，银行板块估值空间有望进一步打开。③对标海外大行，我们银行业PB仍处于偏低水平。银行业盈利预期改善下，ROE有望逐步趋稳，估值理应继续提升。分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)紧密跟踪HK银行指数，中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内银行上市公司的整体表现。值得一提的是，HK银行指数成分股仅20只，涵盖大型银行及特色中小银行，包括建设银行、汇丰控股、工商银行、中国银行等优质标的。该指数在股息率、估值、波动率和行业代表性等方面具有显著优势，是投资者分散风险、分享行业红利的优质选择。泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)成立于2019年4月16日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪HK银行指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。相关产品：泰康香港银行指数A(006809)，泰康香港银行指数C(006810)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 09:27

主次节奏：原油走势陷入震荡，区间波幅75-71之间

势有望迎来一波上涨节奏。原油短线（1H）走势呈高位区间震荡节奏。油价反复穿越均线系统，短线客观趋势方向震荡节奏。动能上，MACD指标在零轴上方附近交织，多头表现无力度。预计日内原油走势将维持震荡格局为主，区间波幅在75.00-71.00之间。今日：75.00做空，止损：75.50，目标72.00。免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。

主次节奏06-19 09:21

【TradingKey财经早餐】FOMC会议警告滞胀风险，美股冲高回落，Circle IPO以来翻6倍，Marvell涨7%

.3415。加密货币：比特币价格24h涨0.14%，报104737.29美元；以太坊价格24h跌0.13%，报2515.97美元；瑞波币价格24h涨0.18%，报2.16美元；狗狗币24h涨0.20%，报0.1702美元。市场要闻特朗普会前喊话鲍威尔：在FOMC公布决议结果前，美国总统特朗普表示，美国利率应该至少降低两个百分点，能降2.5个百分点就很好；鲍威尔是个「愚蠢的人」，是个政治人物而非聪明人；高利率让美国承担数千亿美元的融资成本，若Fed降息则能节省开支。美联储会议示警滞胀：美联储6月会议连续4次会议按兵不动，维持基准利率在4.25%至4.5%，声明中将经济前景有关的不确定性进一步增加的措辞改为「已经减弱但仍偏高」，删除失业率和通胀上行风险增加的说法。决策者维持年内2次降息的基本预测，但官员看法更偏鹰；下调2025年GDP增速0.3个百分点至1.4%，上调失业率0.1个百分点至4.5%，上调PCE预期0.3个百分点至3.0%。鲍威尔坚定观望立场：美联储主席鲍威尔表示，目前最合适的做法就是按兵不动，需要把市场预测的未来几个月通胀压力增加的因素考虑到货币政策制定中，这一进程极难预测，他们并未经历过类似局面，今年夏天将会对关税影响有更多了解。美国拟放宽资本规则：报道称，美联储、FDIC和OCC正在考虑将增强型补充杠杆率（eSLR）至多下调1.5个百分点，或为大型银行的国债交易提供便利。但也有专家警告，此举可能会让金融系统变得更加脆弱。伊朗否认谈判：对于18日特朗普对媒体所说的伊朗想要谈判并愿意到白宫来的消息，伊朗表示，「从来没有伊朗官员请求到白宫门前卑躬屈膝」，伊朗不会在胁迫下谈判。特朗普已批准伊朗攻击计划：据华尔街日报，特朗普已批准对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗是否会放弃核计划；特朗普称可能会、也可能不会对伊朗核设施发动军事打击。美国第三艘航母将部署在以色列附近。 Marvell看好定制晶片市场：迈威尔科技上调2028年数据中心潜在市场规模（TAM）预期，从去年750亿美元升至940亿美元，定制计算（XPU）及其配套组件市场规模达到550亿美元。日本制铁完成收购美钢：日本制铁公司和美国钢铁公司周三宣布，他们之间历时18个月的并购交易已完成。日本制铁以每股55美元的价格收购美国钢铁100%股份，美国政府拥有「黄金股」（在重要决策中拥有特殊权力），日本制铁承诺未来三年对美国钢铁进行约110亿美元新投资。原文链接

TradingKey06-19 09:17

美联储继续按兵不动，仍预计今年降息2次！鲍威尔：等待更多数据

经济前景不确定性仍高

格隆汇06-19 08:57

港股红利指数ETF(513630)备受资金关注，连续3日单日成交额超3亿元，港股高分红板块吸引力不断增强

）的-0.75%及中证红利低波动指数（H30269.CSI）的7.10%。指数成分股方面，万州国际涨幅居前。中航证券表示，目前生猪板块估值水平处于历史低位。估值具备较好性价比，行业优势企业红利属性增强。（注：上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，并可能根据指数编制方案调整。）消息面上，6月18日，中国证监会主席在2025陆家嘴论坛上表示，将坚持目标导向、问题导向，不断完善上市公司全链条的监管制度安排，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地，推动股份对价分期支付机制、重组简易审核程序等新举措落实，研究完善上市公司股权激励实施程序，提升便利性和灵活度，推动上市公司持续提升核心竞争力和经营业绩，在高质量发展中更好回报投资者。中信建投证券表示，上半年红利策略继续强势演绎，资金面催化下，银行板块绝对收益、相对收益明显。目前险资长线资金、国家队、公募基金未来增配银行板块的动力都较强，能够带动银行估值稳中有升。国内银行基本面延续筑底，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求安全边际进一步提升。经济环境目前尚未显现强劲复苏特征，继续看好高股息红利策略，并关注低估值、有变化标的。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会，推出的国际“红利工具箱”系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 08:07

美联储决议全文：按兵不动，继续预计今年降息两次

的委员包括：主席鲍威尔（Jerome H． Powell）、副主席约翰·威廉姆斯（John C． Williams）、迈克尔·巴尔（Michael S． Barr）、米歇尔·鲍曼（Michelle W． Bowman）、苏珊·柯林斯（Susan M． Collins）、丽莎·库克（Lisa D． Cook）、奥斯汀·古尔斯比（Austan D． Goolsbee）、菲利普·杰斐逊（Philip N． Jefferson）、阿德里亚娜·库格勒（Adriana D． Kugler）、阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto G． Musalem）、杰弗里·施密德（Jeffrey R． Schmid）以及克里斯托弗·沃勒（Christopher J． Waller）。

金融界06-19 07:57

黄金原油今日行情价格走势分析及黄金原油独家操作建议

林下轨的支撑点，暂时弱势震荡的表现是在H4布林中轨之下，短期内看的区间就是在3405-3360区间，如果向上破位3405，那么，4小时图中变强，上方就可见3450，并且这种可能性极大，因为市场随时会出现表现消息，但如果跌破3365，这波在日线周期中还有去3350的可能性。所以，这个周期黄金其实并没有绝对的确定性。对于日内行情而言，建议短线积累，在没有刷新低点的情况下，3360支撑是做多的机会，上方不破3405就短线看破位3405才能走出趋势力度。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议以反弹做空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注3395-3405一线阻力，下方短期重点关注3360-3350一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线 wqm4936指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　文/王启蒙（微信：wqm4936）　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金06-19 07:35

贺博生：黄金暴跌多单如何解套，原油今日行情最新操作建议

，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　黄金技术面分析：本周黄金自开盘大涨至3450后，逐步慢跌至3365，上下有100美金力度，虽然前两个交易日主力度是回落，但多头趋势不变，在不确定的环境中，后市仍然有大涨的机会。所以本周思路继续保持短空长多。周三，周四就要关注多头是否有延续性。从技术面来看，黄金多空均有机会，日线周期的强势是基于单边上涨中没有破坏均线系统的发展，5，10日均线支撑依旧表现明确，下方3365，3350支撑都是强势支撑点，但日线周期没有开口，所以，暂时也不是极强，上涨也需要时间，上方关注3430，3450两个点，当然破位3450刷洗高点的话，这波还是看到3500前高。　　4小时图中的区间表现就明显了，周二急跌至3365刚好在是布林下轨的支撑点，暂时弱势震荡的表现是在H4布林中轨之下，短期内看的区间就是在3405-3360区间，如果向上破位3405，那么，4小时图中变强，上方就可见3450，并且这种可能性极大，因为市场随时会出现表现消息，但如果跌破3365，这波在日线周期中还有去3350的可能性。所以，这个周期黄金其实并没有绝对的确定性。对于日内行情而言，建议短线积累，在没有刷新低点的情况下，3360支撑是做多的机会，上方不破3405就短线看破位3405才能走出趋势力度。综合来看，今日黄金短线操作思路上贺博生建议以反弹做空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注3395-3405一线阻力，下方短期重点关注3360-3350一线支撑。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：原油价格在周二大幅上涨后趋于稳定，市场对中东地区潜在冲突升级保持高度关注。布伦特原油此前上涨4.4%，一度突破每桶76美元，而西德克萨斯中质原油（WTI）也接近75美元。美国总统特朗普在社交媒体上发文，要求伊朗“无条件投降”，并威胁将对伊朗最高领导人采取打击行动。据市场调查显示，目前伊朗的原油出口基础设施尚未受到直接打击，大多数影响仍集中在航运方面。然而，分析指出，一旦冲突波及整个地区，油价有可能进一步大幅走高。当前原油价格的上涨并非仅由实际供需主导，而是高度受地缘政治影响。市场情绪极易受到外部事件扰动，霍尔木兹海峡作为全球能源动脉，其稳定性对油价构成极强支撑。在地缘局势不确定性加剧之际，关注美国官方库存数据及外交进程发展。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，中期走势油价突破区间上沿阻力，测试75.50新高。均线系统呈多头排列，中期客观趋势方向向上。当下走势处于主趋势向上节奏中，MACD指标快慢线在零轴上方与多头柱子重合，预示多头动能当下表现充盈，预计中期走势有望迎来一波上涨节奏。原油短线(1H)走势小幅走高再次向前高点测试。均线系统多头排列，短线客观趋势方向向上，需要注意当下属于区间内的上行。动能上，MACD指标在零轴上方附近，多头动能占优势。预计日内原油走势先上行测试75.30高位，随机手阻力下落的概率较大。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注77.0-78.0一线阻力，下方短期关注73.5-72.5一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损；　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言；　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办？其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：现在是投资行业兴起的时代，相信投资者也在迷茫之中。比如投资什么品种，选什么平台，放多少资金，资金安不安全，能不能获利等等疑问当中，贺博生近几年以来看到过太多客户的经历，有一年翻几倍的，有一个月就损失一半的等等什么样的都有。我不会选择去改变什么，也改变不了什么，市场就是这样，我能做的就是让自己更努力些，坚持做好自己的交易，不愧对客户对我的信任。给你保证的太多，得到的又是相差万里，人与人之间的信任就这样慢慢丧失，我要做的并不是一次性的交易，更希望长久共赢的良好关系。贺博生帮你建立自己的投资思路，使你能长远走下去，共创辉煌，合作共赢。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利！

hbs568606-19 07:32

贺博生：黄金原油冲高遇阻回落午夜行情走势分析及操作建议

，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：原油价格在周二大幅上涨后趋于稳定，市场对中东地区潜在冲突升级保持高度关注。布伦特原油此前上涨4.4%，一度突破每桶76美元，而西德克萨斯中质原油（WTI）也接近75美元。美国总统特朗普在社交媒体上发文，要求伊朗“无条件投降”，并威胁将对伊朗最高领导人采取打击行动。据市场调查显示，目前伊朗的原油出口基础设施尚未受到直接打击，大多数影响仍集中在航运方面。然而，分析指出，一旦冲突波及整个地区，油价有可能进一步大幅走高。当前原油价格的上涨并非仅由实际供需主导，而是高度受地缘政治影响。市场情绪极易受到外部事件扰动，霍尔木兹海峡作为全球能源动脉，其稳定性对油价构成极强支撑。在地缘局势不确定性加剧之际，关注美国官方库存数据及外交进程发展。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，中期走势油价突破区间上沿阻力，测试75.50新高。均线系统呈多头排列，中期客观趋势方向向上。当下走势处于主趋势向上节奏中，MACD指标快慢线在零轴上方与多头柱子重合，预示多头动能当下表现充盈，预计中期走势有望迎来一波上涨节奏。原油短线(1H)走势小幅走高再次向前高点测试。均线系统多头排列，短线客观趋势方向向上，需要注意当下属于区间内的上行。动能上，MACD指标在零轴上方附近，多头动能占优势。预计日内原油走势先上行测试75.30高位，随机手阻力下落的概率较大。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注75.0-76.0一线阻力，下方短期关注72.0-71.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　交易中如何做才能帮自己由亏变盈？　　1、不轻仓也不重仓。轻仓没利润，也是滋生抗单心态的火苗。因为仓位轻，单子做反方向后，你会想目前这个资金可以抗多少个点，后面行情应该能够回来，由亏变盈。长期的轻仓交易会让你逐渐淡化对风险控制的认识和危机，温水煮青蛙就是这么一个道理。重仓就是堵博，相当于你把成败交给了市场，不是翻仓就是爆仓。去澳门或者拉斯维加斯玩过的朋友应该明白，你几乎不可能堵赢庄家。或许你有一到两次的胜利，但终究会功亏一篑。将自己的资金置于巨大的风险中是非常不可取的。　　2、严格止盈止损，盈亏有度，莫贪多。止损止盈是目前投资者很难去真正认识的，仅仅只是单纯的以为止损就会让自己资金缩水，止盈会让自己少赚许多。而且有许多朋友都说刚止损行情就回来了，刚止盈，如果继续拿可以赚更多。那么我告诉你，带止损止盈也是有技巧的。止损是让你亏损控制在可控范围内；止盈是让你在行情剧烈波动时或者你无暇顾及持仓时能够及时的获利平仓。如果你学会如何带止损止盈，你会发现这东西太棒了，让你省不少的心。　　3、永远不与市场作对，有错就认，知错就改。大家都明白什么是趋势，但是很少人能真正看明白趋势。当你趋势判断错误的时候，都会给自己一个心理安慰，跌了是为了更好的上涨，不跌怎么涨呢？那么在交易中，就会固执的不停做多，仓位不断增加，亏损不断放大，你又不断加金继续验证自己的趋势。其实你只要向市场低头认个错，做错的单子及时止损，顺应趋势去做一波，亏损多半能赚回来而且还另有盈利。　　4、任何时候不心存侥幸。其实有前面三点的问题，多多少少都有有一些侥幸心理。我听过最多的一句话就是“万一跌/涨了呢”，投资没有万一，涨就涨，跌就跌，市场不会给你第二次的机会，人生时时刻刻都是直播，没有彩排。你一点点的侥幸就会让你的资金承受巨额亏损的风险。外汇黄金投资本就是一个高风险的投资产品，大家在交易中拥有以上任何一点都会让这个风险加大，所以你会亏。　　贺博生寄语：交易市场不会同情弱者，更不会相信眼泪，唯一可以帮你的一定找到属于自己的交易系统和赢利系统。最不可相信的也是你的眼睛，你所看到的就是基本最深的套路，全世界看到的趋势行情，一定是终结的开始，市场二八定律那是永恒不变。大部分交易者追求高胜率的系统其实本能上是在追求安全感，追求确定性，人心是很害怕不确定性的，所以希望自己能够看透明天可现实是确定性永远不会出现，而不确定性是唯一真理。唯变不变。只有你接受不确定性安全感才会油然而生。承认吧，我们永远无法预知未来，这个世界是非线性的，测不准的！所以，别再把精力浪费在追神和造神上了！包容、理解、学习然后配合仓位、心态、风控、技术你才能笑傲江湖。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利！

hbs568606-19 05:48

巴克莱上调英伟达目标价至200美元：Blackwell AI平台助推市值逼近5万亿

英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）近期表示：“Blackwell平台的需求极为强劲，我们正加速生产以满足市场需要。” 这一言论进一步增强了市场对英伟达AI芯片前景的信心。分析师还上调了英伟达2026财年盈利预期，预计每股收益将显著增长，估值模型因此赋予更高的市盈率倍数，反映市场对英伟达长期增长的看好。 Blackwell平台部署与供需动态 Blackwell AI平台是英伟达巩固AI算力市场领导地位的关键。巴克莱分析显示，Blackwell晶圆产能已达每月约3万片（每片约含15颗芯片），虽略低于预期4万片，但环比增长30%，显示出产能利用率的快速提升。这一进展为英伟达10月及2026财年第一季度（截至2026年1月）的数据中心收入提供支撑，预计环比增长将达到中十位数百分比。值得注意的是，受美国出口管制影响，英伟达对中国的销售及上一代Hopper芯片销售几乎为零，但Blackwell的强劲需求有效抵消了这一缺口。巴克莱强调，“自运行AI”（agentic AI）应用的扩展正在推动算力需求，这类AI可在极少人类干预下执行复杂任务，进一步巩固英伟达的市场地位。此外，下一代Blackwell Ultra芯片按计划推进，预计2025年第三季度进入量产，为英伟达长期增长注入新动力。英伟达毛利率与市场预期对比英伟达2026财年第一季度（截至2025年4月）财报显示，调整后毛利率为61%，受45亿美元H20芯片销售损失影响，同比下降明显（去年同期78.9%）。剔除该费用后，毛利率为71.3%，仍低于市场预期。巴克莱预计，随着Blackwell平台的大量出货及Blackwell Ultra的量产，英伟达毛利率有望在2025年下半年回升至75%左右。杰富瑞分析师同样看好这一趋势，认为英伟达作为数据中心AI加速器的主导供应商，将受益于Blackwell的产能爬坡，毛利率有望重回中70%区间。以下为英伟达近期毛利率与市场预期的对比：指标 2026财年Q1实际市场预期（彭博） 2025年下半年预测调整后毛利率 61%（剔除H20影响后71.3%） 70.96% 约75% 数据中心收入 391亿美元 392亿美元中十位数百分比增长净利润 236亿美元 231亿美元持续增长对比显示，英伟达当前盈利能力虽受出口管制影响，但Blackwell平台的快速部署为毛利率回升奠定了基础。投资者需关注10月及2026财年第一季度财报，以验证产能提升对盈利的实际贡献。编辑总结英伟达凭借Blackwell AI平台的强劲部署和AI算力需求的持续增长，展现出强大的市场竞争力。巴克莱上调目标价至200美元，反映了对英伟达2025年下半年盈利能力及市场地位的乐观预期。尽管毛利率因出口管制承压，Blackwell及后续Ultra芯片的量产有望推动盈利能力显著回升。投资者应关注数据中心收入的增长动能及产能利用率的进一步提升，同时警惕地缘政治风险对供应链的潜在影响。英伟达在AI领域的技术领先和市场主导地位，使其成为2025年科技股投资的核心标的，但高估值需搭配谨慎的风险管理策略。 2025年相关大事件 2025年6月10日：天风证券发布研报，上调英伟达评级至“买入”，因Blackwell芯片出货超预期，预计2026财年第一季度营收达441亿美元，同比增长69%。 2025年5月28日：英伟达公布2026财年第一财季财报，营收440.62亿美元，净利润187.75亿美元，Blackwell芯片需求推动数据中心业务增长。 2025年2月26日：英伟达发布2025财年第四季度财报，收入393亿美元，同比增长78%，黄仁勋称Blackwell订单量“令人惊叹”。 2025年1月12日：英伟达市值突破3.28万亿美元，全年涨幅176%，Blackwell平台成为AI芯片市场增长核心驱动力。专家点评 Brad Sills，美国银行分析师，2025年6月16日：英伟达Blackwell平台的产能提升超出预期，AI算力需求持续爆发，目标价180美元合理，但需警惕地缘政治风险对供应链的潜在冲击。来源：美国银行研究报告 Dan Ives，Wedbush证券分析师，2025年6月17日：英伟达是AI革命的领军者，Blackwell的部署进度巩固其市场主导地位，200美元目标价反映了其长期增长潜力。来源：Wedbush证券研究报告 Laura Martin，Needham分析师，2025年6月9日：Blackwell芯片的供需动态健康，但毛利率短期承压，预计2025年下半年回升至75%，建议投资者逢低买入。来源：Needham研究报告 Catherine Wood，ARK Invest首席执行官，2025年6月10日：英伟达的AI芯片技术壁垒难以撼动，Blackwell Ultra的推出将进一步扩大其市场份额，长期目标价可达220美元。来源：ARK Invest市场评论 Mark Lipacis，杰富瑞分析师，2025年6月12日：英伟达作为AI加速器市场的领导者，Blackwell的产能爬坡将推动毛利率重回75%，目标价195美元，建议增持。来源：杰富瑞研究报告来源：今日美股网

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