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基金经理投资笔记 |假如做《黑神话》的是上市公司——浅谈“好产品、好生意、好投资”

资源去专注自己的产品，比如Steam、Epic等专业游戏平台大大降低了游戏科学这样的小公司去做宣发的门槛，同样CXO公司的存在帮助药企更好做研发，但请注意门槛还在。更重要的是，当我们根据产品去做投资决策的时候，千万不能只做单一维度产品的判断，标的公司的治理结构、估值空间乃至宏观环境，都可能产生关键影响。“产品成了，公司没成”的窘境往往更容易让财务投资者拍断大腿。当然，这绝不是否认产品在内容型生意中的重要性，人类永远需要这种引发共情的想象力，也永远需要这些创作者去丰富这个世界，也希望看到他们取得商业化的成功，而我们也永远对创作充满敬意。只是在做涉及高研发投入的创意性行业投资分析的时候，需要求得一种平衡，一个思路或许是用赔率去补偿胜率的缺失？那么赔率需要到多少？这就是另一个话题了。最后，谁做的《黑神话》真的重要吗？重要的是这个游戏真棒，不说了，俺老孙去也！【了解作者】杜旭赟，哥伦比亚大学MPA，曾在国家开发银行任职，5年研究经验，2020年加入浙商基金任行业研究员，覆盖传媒互联网、软件SaaS等行业。

金融界2024-09-06

这是50年来美国蓝领最好的时候

Justice｜信息正义图源：Epic Top 10 Site 本文为非营利调查新闻编辑室“Information Justice（信息正义）”原创作品，与“美国华人杂谈”联合发表。欢迎转载、分享、转发撰文：溪边愚人编辑：新约客，溪边愚人为蓝领争取公平待遇，拜登政府多管齐下拜登 2020 年竞选时，把提升蓝领收入，重新打造一个强大的中产阶层作为执政纲领的重心，其中一个很重要的内容是支持工会，使其成为能与贪婪的资本抗衡的力量之一。在任期间，拜登亲自参与汽车工人的罢工活动，创造了历史。说拜登政府是一个亲工会政府似乎不会有争议。但支持工会并不是帮助蓝领的唯一途径。拜登政府为蓝领主持公道的手段很多样化，有时甚至比直接为罢工工人站台更给力。拜登政府一系列提携蓝领中产的政策，都可以理解为以减小贫富差距为目标的措施。这同时也是拜登“美国回来了！”之举的一部分。拜登政府恢复了一条 20 世纪 80 年代被废除的劳动法规作为资本主义国家，从法律上来说，美国联邦政府无法在决定工人工资上有多少作为。除了制定联邦最低工资外，唯一能够做的大概就是对拿到联邦政府资助的企业或机构提出一定的条件。在劳动法规方面就有一个相关产物《戴维斯-培根法案》（Davis–Bacon Act），其主要内容是参与联邦投资项目的企业付给工人的工资不能少于“现行工资”或“盛行工资”，即特定地区工人的工资水平。该法案于 1931 年通过，后来经历了多次补充和修改，两党博弈的关键点之一就是如何定义现行工资。如果现行工资不比最低工资高多少，该法律就失去了意义。如何保证法规得到实施，不让其成为没牙齿的老虎，也是重要内容之一。拜登政府提高工人待遇的努力之一，是在《戴维斯-培根法案》的修改和补充上下功夫。该法案初稿公布后，为了确保法案能够承受住法庭上的挑战，花了一年多时间才确定最终规则。去年 8 月，拜登政府的劳工部公布了《更新戴维斯-培根及相关法案条例》（Davis-Bacon and Related Acts Regulations）的最终规则，于 2023 年 10 月 23 日生效。拜登劳工部提出的戴维斯-培根规则包括对执法、反报复条款的修改，以及追究承包商违反工资规定责任的工具。它明确把某些绿色工作分类纳入戴维斯-培根规则，如太阳能电池板和风力涡轮机安装。它还改变了该部门依赖调查数据来确定现行工资的做法，在某些情况下，这些是几十年前的旧数据。从高速公路和桥梁到电池厂、氢气生产设施和半导体工厂等基础设施，这一变化可以提高拿最低工资工人的收入。最值得注意的是，该法案推翻了里根总统在 1983 年进行的一项涉及现行工资标准的改革。在里根之前，如果一个地区至少有 30%的工人获得了某工资水平，那么该工资率就被视为普遍工资率。这一标准通常有利于通过集体谈判获得工资的工人，并防止承包商压低当地劳动力的工资。如果无法以 30% 的方式获得一个现行工资，则通过加权平均工资来确定普遍工资。 1982 年，里根劳工部承认了反映实际支付工资的立法意图，但取消了 30% 的规定，代之以多数要求：必须有 50%加一名工人的工资才能算作普遍工资。用大白话说就是，用平均工资（50%）为准还是以顶部 30% 人收入的下限为准。如果取用平均工资，那么等于联邦政府的投资对当地人的收入提高没有作用。如果用 30% 的标准，那么，这个工资水平就至少高于 70% 的人的收入。劳工部发现，从那时起，平均工资的使用急剧增加。里根政府的改革不利于采用工会争取到的工资率，并使工资决定与实际工资的对应关系越来越小。行业团体长期以来一直敦促劳工部以平均工资为依据，这是有违该法案的立法目的的。可以说，里根政府使其愿望得到实现。拜登劳工部认为，使用平均工资可能会降低工资标准，因为“该地区的单一低工资承包商可以将联邦合同的工资率压低到低于该社区可能普遍存在的较高工资率”。新法案重新采用了 30% 的规定。这可能是自 20 世纪 80 年代该法规被废除以来对建筑工人薪酬做出的最重大改变。这也将是缩小北方各州与南方和西南各州之间工资差距的一大步，因为北方各州对工人的保护普遍较高，而南方和西南各州的承包商对工会更为敌视，并依赖于移民劳动力。新规定预计将特别惠及德克萨斯等州的工人，这些州是建筑工人死亡最严重的地区之一，而其他州也缺乏自己的现行工资法。（这里说一句题外话：红州口口声声反移民，实际上他们的身体很诚实，一直在积极吸纳低工资低福利的工人，也就是无证移民，“非法劳工”。）拜登政府的劳资关系委员会让工人权利起死回生我在“美国回来了”系列的第一篇文中简单提到拜登政府的全国劳资关系委员会（NLRB）恢复了 50 多年前取消的一项政策的主要内容。这件事值得大书特书，因为这一政策为工人建立工会清除了一个巨大的障碍。 2023 年 8 月，NLRB 发布了数十年来最重要的裁决。在 Cemex Construction Materials Pacific, LLC 一案中，劳资关系委员会裁定，当一家公司的大多数员工提交工会会员卡时，雇主可以自愿承认他们的工会，如果不承认，则要求劳资关系委员会举行一个工会承认的选举。如果在选举前或选举期间，雇主有与成立工会相关的不公平行为，如非法解雇支持工会的工人（在过去 40 年中，几乎每次此类选举都会出现这种情况，因为处罚微不足道），委员会将命令雇主承认工会并立即进行谈判。路透社对全国劳资关系委员会恢复一项政策的报道：美国劳资关系委员会为工人不经正式选举成立工会铺平道路委员会在概述其 Cemex 案裁决的新闻稿中解释说： ……修订后的框架是为了更好地落实雇员通过其选择的代表进行谈判的权利，同时承认雇主可以援引法律规定，允许他们选择委员会监督的选举。如果雇主选择这样做，新标准将更有效地抑制雇主实施不公平的相关行为，从而促进公平的选举环境。 NLRB 的这一裁决是有历史原因的。曾经，劳资关系委员会实施 Joy Silk 原则（也是一个判案），即“如果工会提供证据证明大多数工人希望加入工会，雇主必须承认工会，除非他们对该证据有‘善意的怀疑/有足够诚信的怀疑’。此外，如果存在不公平相关行为，即雇主违反了法律，那么可以推定工人希望加入工会。” 1969 年 6 月 16 日，当最高法院公布其对 NLRB 诉 Gissel Packing Co. 一案的意见后，Joy Silk 原则就从 NLRB 的公共记录里消失了。但是，最高法院明确否认在否决 Joy Silk 案中扮演了任何角色。而且高院对 Gissel 案的判决中采纳了一项新理论，根据该理论，如果 NLRB 的总法律顾问证明雇主实施了不合法的行为，导致不可能进行公平选举，即使委员会可以试图使用其传统的补救措施来解决这种情况，委员会也可以命令雇主与未经认证和未经承认的工会进行谈判。就是说，高院没有否定 Joy Silk 原则。根据高院的意见，是委员会的一名律师在口头辩论时说委员会已经放弃了 Joy Silk 原则。但是，NLRB 从来没有放弃过 Joy Silk 原则，律师这样说是口误。劳工工会（Laborers Union）的律师布赖恩·佩特鲁斯卡（Brian Petruska）2017 年撰写了一篇法律评论文章，指出 Joy Silk 原则的消失是委员会一名律师在高院口头辩论时的一个陈述错误，导致公共档案维持工作的错误，而不是出于高院的判决或委员会的决定。佩特鲁斯卡的文章并没有引起广泛关注，直到拜登总统任命的全国劳资关系委员会总法律顾问詹妮弗·阿布鲁佐（Jennifer Abruzzo）采取了相应的行动。阿布鲁佐向她主管的全国 500 名劳资关系委员会律师发出了一份备忘录。在这份备忘录中，阿布鲁佐列出了这些律师可以处理的案件类型，并建议他们考虑早已被遗忘的 Joy Silk 原则，她认为该标准被错误地抛弃，对工人的工会权和谈判权造成了明显的灾难性后果。为什么阿布鲁佐用了灾难性一词？根据佩特鲁斯卡文章中的数字，在 Joy Silk 原则被放弃之前的五年里，“对雇主恐吓的指控每年约有 1000 起。而一旦 Gissel 案的软性补救措施成为标准，1981 年的指控数量激增到了 6493 起，此后随着工会工作的普遍衰弱，指控数量也随之下降。”就是说，在没有了 Joy Silk 原则后，雇主开始为所欲为。但由于工会力量逐渐减弱，对雇主胁迫的容忍成为新的标准，组织工会的兴趣也随之减弱。全国劳资关系委员会总法律顾问詹妮弗·阿布鲁佐。图源：劳资关系委员会网站 50 多年过去了，连劳工律师也没有多少人还记得曾经有过 Joy Silk 原则。幸好拜登任命了詹妮弗·阿布鲁佐为劳资关系委员会总法律顾问，就是在劳工律师中，阿布鲁佐也以对工人权利的卓越奉献精神和对如何恢复和更新曾经赋予工人权利的法律的了解而闻名。在 Cemex 案中，她向委员会提交的辩护状推动了一项裁决，该裁决在某些方面不同于 Joy Silk 案中颁布的标准，但其效果基本相当。专门“致力于从进步的角度促进对公共政策的知情讨论”的在线出版和双月刊杂志 The American Prospect 的编辑哈罗德·迈尔森（Harold Meyerson）发文说，Cemex 案的裁决使阿布鲁佐成为继纽约参议员罗伯特·瓦格纳（Robert Wagner）之后，为美国工人争取权利的最重要的公职人员。这个荣誉不得了，要知道瓦格纳是《全国劳资关系法》（National Labor Relations Act）的奠基人，《全国劳资关系法》也被称为《瓦格纳法案》（Wagner Act）。迈尔森还说，自林登·约翰逊（Lyndon Johnson）时代以来，每当民主党控制白宫和国会参众两院时，他们都试图为逐渐变得“无牙”的《全国劳资关系法》重新装上一些“牙齿”。但是，他们从来没有设法获得参议院通过这些措施所需的 60 票。Cemex 的裁决实际上超越了那些从未通过的法案中提出的大部分内容。这是一个了不起的突破。开展工会运动，最艰难的一步永远是建立一个法律承认的工会。上述 NLRB 的判决，使得成立工会再次成为可能。这也说明了拜登在选择相关任命时的煞费苦心和其支持工会的决心。拜登支持工会并不只是口头承诺，也不止于亲自加入罢工工人纠察线的“作秀”，而是扎扎实实地从各方面做了努力，包括政策上，规则上，以及人员的任命等。全国工会会员在蓝领中的占比从上世纪 50 年代最高时的三分之一，到 2023 年的 10%，私营部门工会组建率从大约 35% 降至如今的 6%，可以看出今天的环境依然对工会很不友好，所以才需要从所有方面去努力来改变环境。拜登政府为蓝领争取公平待遇，多管齐下这条路，走对了！参考资料 https://www.dol.gov/agencies/whd/government-contracts/construction https://prospect.org/labor/2023-08-07-biden-admin-labor-rule-davis-bacon/ https://prospect.org/labor/2023-08-28-bidens-nlrb-brings-workers-rights-back/ https://digitalcommons.law.scu.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=2834&context=lawreview https://en.wikipedia.org/wiki/Joy_Silk https://www.statista.com/statistics/195349/union-membership-rate-of-employees-in-the-us-since-2000/ 来源：加美财经

加美财经2024-09-06

多方博弈下的“苹果税”，30%抽佣引发行业震动，苹果客服建议通过电脑端充值

流媒体服务商Spotify以及游戏公司Epic Games均曾与苹果对簿公堂。面对欧盟的反垄断调查，苹果被迫在欧洲市场调整其收费政策，将佣金率下调至17%和10%，以适应当地法律法规的要求。 “苹果税”问题不仅在国内引发了多方关注，也在国际上造成了广泛的影响。随着移动互联网产业的发展，如何平衡平台方与开发者之间的利益关系，将成为未来行业发展的关键议题之一。

金融界2024-09-04

iPhone跟微信即将二选一？背后的“苹果税”争议不断，已有多家公司“硬刚”

乐流媒体服务商Spotify和游戏公司Epic Games都曾与苹果有过法律纠纷。此外，欧盟也因为苹果在音乐流媒体应用市场的主导地位对其开出了巨额罚单，迫使苹果在某些地区调整其“苹果税”。 2019年，国外音乐流媒体巨头Spotify发起诉讼，认为苹果滥用市场支配地位收取“苹果税”，且违背了反规避原则，不允许App在平台内接入外部的付费链接。 2020年，美国游戏公司Epic Games开发的游戏《堡垒之夜》因绕开AppStore让玩家在游戏中直接付费，被苹果官方下架。之后，Epic Games对苹果公司提起诉讼。今年3月4日，欧盟向苹果开出了18.4亿欧元的天价罚单，原因是其在音乐流媒体应用分发市场中滥用主导地位。欧盟委员会表示，苹果禁止音乐流媒体应用程序开发商充分告知iOS用户在应用程序之外可以提供的替代和更便宜的音乐订阅服务，也禁止他们提供有关如何订阅此类服务的任何说明。欧盟委员会称，在确定罚款数额时，考虑了侵权行为的持续时间和严重程度，以及苹果的总营业额和市值，结论是，超过18亿欧元的罚款总额与苹果的全球收入成比例，是实现威慑所必需的。后来，苹果公司在欧盟地区做出一系列调整，其中包括大幅下调“苹果税”，从原来向开发者抽取的30%、15%（年收入100万美元的中小开发者）两档，分别下调至17%、10%。据悉，苹果计划于北京时间9月10日凌晨1点举行2024年秋季新品发布会，预计将推出最新款的iPhone 16系列。CFRA Research的技术分析师Angelo Zino预测，由于加入了更多的人工智能功能，iPhone 16系列的价格可能会全面上涨。值得一提的是，iPhone 16系列将全面支持苹果智能（Apple Intelligence），这被认为是苹果的第一款真正的AI手机。

金融界2024-09-03

哈里斯在密歇根州民意调查中逆转拜登劣势赶上特朗普，好感度反超

缩小。在8月23日至26日进行的全州EPIC MRA民调中，特朗普获得了46%的支持率，而哈里斯则获得了45%。在民调的好感度评分中，特朗普落后于哈里斯，45%对46%。在7月中旬，同一民调显示特朗普在可能选民中领先拜登7个百分点，当时距他退出竞选不到一周，而且特朗普在好感度上的领先优势更为显著，达到了45%对36%。哈里斯和竞选搭档、明尼苏达州州长沃尔兹已经激发了民主党选民的热情，特别是在上周在芝加哥举行的全国党代会后。根据彭博和Morning Consult的民调，她在最有可能决定选举结果的七个州中均领先或与特朗普持平。最新的密歇根州民调显示，沃尔兹使得受访者更倾向于支持哈里斯，而特朗普的竞选搭档万斯则被认为会削弱在选民中的支持率。沃尔兹的正面影响力比万斯高出13个百分点，而万斯的负面影响达到5个百分点。这项由底特律新闻报和三家广播电台委托进行的EPIC MRA民调对600选民进行了调查，误差范围为正负4个百分点。（彭博）来源：加美财经

加美财经2024-09-02

GalaChain 全面剖析：为 Web3 游戏和娱乐而生的创新区块链

al Engine（虚幻引擎，是一款由Epic Games开发的游戏引擎）的 SDK，以支持高级游戏开发。展望 2024 年第四季度及以后，GalaChain 旨在建立与其他著名区块链生态系统的桥梁（跨链桥），增强互操作性和 Gala 生态系统的实用性。计划还包括让开发者有机会在创始人节点上部署 Isochain，选择所需的节点数量以达到所需的弹性级别。这将激励和奖励节点运营商，确保他们继续对网络做出贡献。结论 GalaChain 作为 Gala 生态系统的基础设施，将先进的区块链技术与强大的节点网络相结合。在 Web3 游戏开发中具有重要影响力，GalaChain 在游戏行业的创新中扮演着关键角色。凭借其创新特性、开发者友好工具和去中心化结构，GalaChain 不仅满足了 Gala 生态系统多样化的需求，还为未来的发展奠定了坚实的基础。来源：金色财经

金色财经2024-08-27

由《黑神话：悟空》火进币圈引发的思考：区块链游戏GameFi路在何方？

售出超过300万份，加上wegame、epic和ps平台，总销量超过450万份，总销售额超过15亿元。作为一款传统Web2单机游戏，这原本和加密圈没啥关系，但近年来时常有币圈迷因币（meme币，价值很大程度上取决于投机性交易，币价波动大，风险高）蹭热点引发币价暴涨的情况。据去中心化交易所Raydium 行情显示，$Wukong 币是目前交易量较大的悟空迷因币，日内交易量达17.7 万美元，市值达14.5 万美元。《黑神话：悟空》蔓延的热潮，在为加密货币领域注入新活力的同时，也引发了我们对于区块链游戏/web3游戏未来发展的思考。链游市场偶尔会有一些爆点，但总体来看一直不温不火。据统计[i]，2023 年区块链游戏市场交易量较 2022 年大幅下滑了 83.8%（从 200 亿美元跌至 32 亿美元）。因《黑神话：悟空》火进币圈，不禁也让我们思考，区块链游戏存在哪些问题？以及区块链游戏在将来，如何才能更好的发展？作者 | 邵诗巍律师 01 区块链游戏与黑神话：多巴胺 VS 内啡肽链游GameFi目前经历了1.0、2.0时代，但无论口号是play to earn，还是play and earn，归根结底，链游的核心，还是主打一个打金赚钱，玩什么不重要，重要的是能赚钱。链游项目的核心在于经济模型的设计，无论是单代币还是双代币的经济模型，在设计中主要考虑的都是如何抑制通胀，让平台能够承受住用户的抛压，避免陷入代币价格下跌的“死亡螺旋”，尽可能长久的留住用户。经济模型设计的是否合理，如何延长游戏的生命周期，盈利周期等等，就是链游的项目方要向投资人讲的故事。而游戏怎么赚钱，回本周期要多久，合适的进场时间及代币的抛售时间，是玩家们在选择一款链游时考虑的问题。由此可以看出，对于链游，所有人都是围绕着“赚钱”来思考问题的。没有人去在意一款链游好不好玩，故事情节是怎么样的。当然这也不能全怪链游的投资人、项目方或者玩家，在加密货币的价值迅速增长的早期，一些投资者和参与者因此获得了巨大的回报。这种快速的财富增长故事吸引了大量新的参与者进入币圈，希望能够复制这些成功。因此整个币圈的生态就是充斥着浮躁的气息。除了链游之外，币圈不少项目就是主打一个“快”，从立项、发布白皮书、宣发、上线、发币、跑路，走完整个流程可能也只要几个月的时间。在挣快钱的过程中，所有人能体验到短期的、与即时奖励相关的快感，这就像是多巴胺。而内啡肽所带来的快乐是一种“先苦后甜”的补偿机制，它的产生往往需要一定的强度和时间，甚至是痛苦。《黑神话：悟空》作为一款由中国游戏开发商游戏科学（Game Science）制作的动作角色扮演游戏，立项于2018年。从立项到2024年8月20日正式上线，整个项目经历了大约6年半的时间。游戏科学公司创始人冯骥接受采访时说，仅制作一小时的游戏内容，开发成本就需要1500万到2000万元。产品先行，利益后置，投入不计成本，没有短期内多巴胺的及时反馈，在最终面向市场之前，谁也不知道结果会怎样，可能反响热烈，也可能亏得血本无归。这不仅是币圈人无法理解的工匠精神，也是大多数web2游戏商和投资人不会选择的商业模式。其实冯骥在2007年就写过一篇文《谁谋杀了我们的游戏》（下图），记录了当时他对游戏研发和游戏行业的思考，文中提到的相关问题，似乎目前仍然是行业痛点。（冯骥《谁谋杀了我们的游戏》摘选）例如1、2、5，链游当然也在面对这些问题。尤其是5，因为链游无法避免出金的问题。邵律师在此前的文章《为什么玩区块链游戏能赚钱？》曾提到，无论是最高检关于赌博软件的认定思路，还是游戏法，都禁止游戏商提供将游戏币变相兑换现金、财物等服务。 02 区块链游戏在将来，如何才能更好的发展？为什么传统web2游戏已经能够为用户提供极致的游戏体验了，我们仍期待web3游戏的不断发展？这就要提到web3游戏的核心优势所在：用户对游戏资产的所有权和控制权。 Web2游戏用户通常不拥有游戏内的资产，这些资产与用户的账户绑定，如果账户被游戏商删除或游戏停服，这些用户资产也会丢失。而Web3游戏用户通过区块链技术真正拥有游戏内的NFT和代币，他们可以自由交易或出售这些资产，即使游戏本身不再运营。另外，Web3游戏鼓励玩家参与游戏的治理和发展，使玩家能够直接影响游戏的未来发展。并且Web3游戏通常拥有活跃的社区，玩家可以在游戏的发展方向上拥有发言权，甚至可以通过DAO（去中心化自治组织）参与决策。因此，去中心化的web3游戏有其独特的优势和魅力所在。如果是发币的链游，鉴于国内政策限制，因具有金融化属性，在我国没有发展的土壤，邵律师也在此前的文章《链游在我国能做吗？有什么法律风险？》中提到，如果想要在国内做链游，只能做“阉割版”，另外该文中也提到了在我国做链游项目的风险及应对建议。如果是国人“肉身出海”做链游，那么在遵守当地国家法律法规的同时，注意不能向中国大陆用户提供服务。作为一名专注于Web3领域的律师，对于链游往后的发展，本人还是充满期待的。游戏行业天然适合区块链技术的落地，若链游在经济模型之外，能够投入更多的精力确保游戏的故事性和吸引力，打造高质量的游戏体验，实现真正由玩家主导的经济系统，增强玩家的主导权、控制权，不断地创新和完善，我们有信心看到链游行业在未来实现长期且稳健的发展。 [1] 区块链游戏概览：回顾 2023，展望 2024 | 登链社区 | 区块链技术社区 https://learnblockchain.cn/article/7278 来源：金色财经

金色财经2024-08-24

Unity解决盈利问题还需要时间

集中在创造一个更全面的引擎，让公司朝着Epic的方向发展。不过，为了追求盈利，Unity现在似乎减少了对美工工具和人工智能的关注。 Unity仍然计划在今年秋天推出Unity 6。虽然从产品的角度来看，这可能不是一个重要的更新，但它应该有助于提高引擎的盈利能力，因为它将引入运行时费用。不过，这需要时间才能对Unity的收入产生有意义的影响。 Unity的引擎仍然主要通过Unity的广告业务来实现盈利，而这一业务目前存在很大问题。Unity应该具备在广告领域取得成功所必需的规模，因为它每个月提供超过650亿次的印象，并吸引超过15亿的个人玩家。然而，该公司的广告技术落后，根据最近的评论，这一差距似乎不会很快缩小。Unity一直在改进其广告网络和中介平台，并受到用户反馈的鼓舞。尽管如此，Grow的收入仍然疲软，AppLovin继续以快速的速度夺取市场份额。 Unity现在计划对其机器学习堆栈和数据基础设施进行全面重建，其既定目标是创建一个更灵活的环境，以实现创新。这表明Unity目前的方法存在一些不容易解决的基本问题。值得肯定的是，Unity正在聘请Jim Payne作为其新任广告首席产品官。Jim是MoPub（移动应用内广告服务器和交易所）和Max Advertising（移动头部竞价平台）的共同创始人，这些现在是AppLovin业务的核心部分。财务分析 Unity第二季度的营收为4.49亿美元，同比下降16%。战略投资组合的总收入为4.26亿美元，同比下降6%。第二季度非战略投资组合收入为2300万美元。 Create部门的战略投资组合收入为1.29亿美元，同比增长4%。这一增长是由于订阅量增长了14%，以及价格上涨和客户升级到价格更高的订阅。然而，由于战略合作伙伴关系和专业服务收入下降，Create收入连续下降。第二季度行业同比增长59%，仍然是Unity业务中增长最快的部分。它现在占Create Solutions总收入的18%。在行业之外，Unity 的战略性 Create 收入似乎与去年同期相当持平。第二季度，Grow部门的战略投资组合收入总计2.96亿美元，同比下降9%。这种下降归因于商业化业务的压力，部分被Aura的强劲表现所抵消。Aura是一个设备管理解决方案，其主要竞争对手是Digital Turbine。 Unity预计，第三季度其战略投资组合收入将达到4.15亿至4.2亿美元，同比下降4-6%。该公司目前预计全年收入为16.8亿至16.9亿美元，同比下降2%至3%。相比之下，此前的预期营收为17.6亿至18亿美元。Unity表示，虽然其广告网络和LevelPlay产品的改进正在产生效益，但这需要比预期更长的时间才能影响收入。图：Unity按部门划分的收入在成本控制和收入组合的支持下，Unity的毛利率继续回升。现在来自Weta工程师的阻力也减少了。不过，这在一定程度上被机器学习方面的投资抵消了。 Unity第二季度调整后的EBITDA为1.13亿美元，而公司的运营亏损约为1.3亿美元。虽然Unity的利润和现金流正在改善，但该公司一段时间以来一直在努力控制成本，但收效甚微。 Unity预计第三季度调整后的EBITDA将达到7500万至8000万美元。低于最初预期的收入可能会在未来几个季度造成不利影响。图：Unity的利润率总结 Unity的Grow部门仍在挣扎，在Unity努力解决其广告技术性能问题期间，这种情况似乎还会持续一段时间。Unity的行业数字孪生解决方案仍然是业务中表现最强劲的部分，但它仍然太小，无法抵消业务其他部分的疲软。除行业外，Unity的战略Create营收似乎与去年同期持平，尽管价格上涨起到了推动作用。考虑到对Unity运行时费用的强烈反对，这是令人担忧的。虽然Unity的利润率和现金流有所改善，但基于股票的薪酬仍然是个问题，公司距离GAAP盈利能力还有很长的路要走。 Unity的游戏引擎是一项具有战略价值的资产，但如何实现这一价值仍存在问题。运行时收费的实施将有助于解决这一问题，广告技术问题也有望及时得到解决。在Unity不盈利、难以增长的情况下，很难看到其股价大幅上涨。目前不存在太多的下行风险，因为Unity的现金流是正的，收入稳定，利润率也在提高。来源：Seeking Alpha $Unity Software Inc.(U)$

老虎证券2024-08-22

一度暴涨近100% 中国市场突迎“历史性时刻”

售出超过300万份，加上WeGame、Epic和PS平台，目前总销量超过450万份，总销售额超过15亿元。当前，游戏Steam好评率维持在95% 的水平，其中，中文评论占比约为90%。《黑神话：悟空》是由中国游戏开发商“游戏科学”(Game Science)采用虚幻5引擎制作，以古典名著《西游记》为蓝本开发、打造充满仙佛妖怪神话世界的动作角色扮演游戏。周二开放预载导致Steam下载频宽飙升至70Tbps，打破了2020 年底《Cyberpunk 2077》创下的50Tbps纪录。该游戏凭借其高开发成本和较长的开发周期，将其誉为中国首款3A游戏大作，备受中国玩家期待，称其为“国产游戏之光”，号称如中国版《战神》、《艾尔登法环》，玩家将扮演中国神话小说人物孙悟空，击败肆虐人间的妖怪。据悉，游戏科学成立于2014年6月，与腾讯有着千丝万缕的关系。公司创始团队全部来自腾讯，主创团队主要来自《御龙在天》《qq华夏》《全民飞机大战》等腾讯端游、手游项目。比如，公司创始人冯骥，曾是腾讯《斗战神》项目的核心成员，这款游戏同样建立在孙悟空这个大IP上面。中国网友普遍对《黑神话：悟空》抱持满意态度，更有网友推论，黑悟空线上人数破140万，比2077最高峰还高40万，不是到周末晚上就上看线上200万了？唯一悬念就是能不能破绝地求生的300万记录。但与此同时，游戏社群对《黑神话：悟空》也有质疑声浪，提出“黑神话的战斗没什么意思，就一根棍子从头打到尾，不知道后面会不会有什么变化？”、“体验主要靠探索捡的妖怪技”、“只狼也是从头到尾一把刀啊，说实话我比较喜欢其他魂那种试新武器的感觉，但一把武器做得好的话也不错”等。随着《黑神话：悟空》的高人气，WUKONG迷因币也应声上涨，一度触及10.67美元高位，涨幅逼近100%，但随后回落至6.03美元。来源：金色财经

金色财经2024-08-21

3A游戏《黑神话：悟空》「差评」来了！晕3D、闪退、地狱难度......

上出售超300万份，叠加wegame、epic和ps平台，总销量超450万份，销售额超15亿元。这款游戏上线首日在Steam获得超3万条评价，好评率超95%，但随着游戏玩家不断涌入，游戏体验不佳等差评也纷至沓来。其一，「晕3D」。网路游戏主播KOL张大仙在20日试玩这款游戏时，出现晕3D效果而呕吐的情况，随后无奈下播，「张大仙全球首吐」一度登顶微博热搜。这并非个例，不少玩家表示对这款3D效果拉满的游戏有点不适应。其二，闪退问题。有许多玩家反馈，在打开黑神话客户端时出现黑屏闪退的问题，无法进入游戏。游戏开发人员指出，闪退问题可能是因为玩家设备配置较低，或者设备硬体出现问题，官方建议对CPU采取降频处理等。也有一些玩家分享其他解决办法，如关闭硬体加速GPU计划、更新显卡驱动等。另外，游戏难度过大也被吐槽。许多玩家反映，第一关BOSS都很难闯关，2分钟挂一次也很正常，「这就是上天对凑热度的笨蛋惩罚」。有B站游戏up主接受记者采访时表示，「游戏还是有较高的上手门槛，对于此前没有接触过动作角色扮演游戏的玩家，初次游玩还是会存在一段痛苦和自我怀疑期。」原文链接

投资慧眼2024-08-21

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