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本轮主升浪行情的根基，一个是算力、一个是芯片

AI大模型的训练与推理需求井喷式增长，DeepSeek等千亿参数模型迭代周期缩至3个月，数据显示单次训练算力消耗同比增200%；AI Agent的普及也在推动推理需求占比持续突破。一季度，阿里云Capex同比增200%，字节跳动、腾讯云增速超150%，算力行业已经进入“量价齐升”新周期。只不过产业链涉及个股众多，可能通过指数布局AI算力落地红利会更全面。场内比较热门的有一只$云计算ETF(SZ159890)$，对云计算服务、大数据服务以及服务相关硬件设备的上市公司都有布局，前十大成份股覆盖科大讯飞、金山办公、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、新易盛、润和软件、恒生电子、中际旭创、拓维信息，集合AI产业链算力与应用龙头，可以作为直接抓手。最近两个交易日云计算ETF（159890）累计净流入1469万元，今天盘面上来看有止跌回升的趋势。我觉得A股本轮行情主升浪的根基，可能就在这儿了。作者：三好金融民工

金融界05-23 13:56

AI人工智能ETF(512930)早盘反弹翻红，消费电子ETF(561600)近2周规模、份额增长显著，小米自研芯片正式亮相！

中国银河证券表示，年初受到国产大模型DeepSeek催化，计算机行业年初至今涨幅排名靠前，回顾计算机行业2024年报及2025一季报，算力基础设施及、国产自主可控、细分行业（能源、智能驾驶等）AI应用表现较强韧性，2024年业绩继续探底，2025第一季度计算机板块业绩边际复苏，主要受益于成本端有效管控及AI赋能业务与提升产品力，企业降本增效初现成效，同比伴随贸易摩擦常态化下游需求逐渐恢复，高景气度行业订单饱满，此外伴随超长期特别国债发行与地方化债进度持续推进，计算机板块现金流回款情况有望好转，2025年将逐步在利润端释放。线上消费ETF基金紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、科大讯飞(002230)、京东健康(06618)、哔哩哔哩-W(09626)、金山软件(03888)、拓维信息(002261)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比56.94%。消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、立讯精密(002475)、寒武纪(688256)、京东方A(000725)、韦尔股份(603501)、澜起科技(688008)、兆易创新(603986)、工业富联(601138)、歌尔股份(002241)、亿纬锂能(300014)，前十大权重股合计占比53.78%。消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电子主题ETF发起式联接C：015895)。 AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、海康威视(002415)、中科曙光(603019)、澜起科技(688008)、科大讯飞(002230)、中际旭创(300308)、金山办公(688111)、新易盛(300502)、紫光股份(000938)，前十大权重股合计占比50.64%。 AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工智能主题ETF发起式联接C：023385)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 11:56

人形机器人、智驾、大模型爆火，中欧基金AI DAY带你深度解码科技投资

，全球AI浪潮风起云涌。今年以来，随着DeepSeek的横空出世，全市场的目光都转向了中国的硬核科技领域。在广发证券传媒互联网首席分析师旷实看来，前端的AI大模型呈现出两大趋势——价格越来越低，以及模型的精准度和效果越来越好。从长期趋势看，AI应用的爆发只会越来越快，且将呈现“非人效应”。所谓“非人效应”，是指虚拟助理和人形机器人等非人类实体，通过技术的进步，出现能够模拟人类智能的行为。他认为有六个值得关注的AI应用方向，分别是：AI Agent 、AI营销、AI游戏、AI教育、AI陪伴以及AI玩具。其中，AI Agent本质上是通过AI帮助用户执行一些任务的代理人。它的主要功能是在辅助人类，帮助完成办公、会议等多项工作。从目前趋势来看，全球AI Agent正在快速演进并赋能至各大垂类和流量平台，国内一些互联网巨头也纷纷研发迭代自己的AI Agent开发模型。旷实认为，AI Agent或是今年的风口。在AI营销领域，AI会根据用户在某一个页面停留的时间长短、主动搜索的内容等，针对用户需求进行更精准的内容推荐。这可以帮助广告主提升用户时长，更好地生产广告创意内容，并进行归因和回溯；在AI游戏方面，当下AI对游戏的赋能主要集中在研发维度，帮助大厂的工作室去生成一些图片和视频，帮程序员编写代码，但在终端用户层面还未实现革命性变革；AI教育领域，目前已经有一些教育机构推出了AI学习机，辅助儿童进行学习。对于AI玩具，目前主要有两个发展方向，一是通过大模型赋能玩具语言功能，让儿童在玩玩具的过程中学到一些知识；第二是通过玩具的硬件，搭载一些娱乐环节去做增值付费，随着玩具AI功能的强化，这部分付费客户的黏性也会越来越高。旷实认为，如果一些公司能够准确细分到某个赛道，在某个垂直领域进行深耕，未来三至五年，有可能爆发出大牛股。希望投资者多多关注AI应用的赛道。 AI智能驾驶产业专家陶圣： L4自动驾驶将加速场景化落地 2025年，曾被业界预言为“智能驾驶元年”的节点终于到来。随着国内多个城市陆续开展无人驾驶车辆的试点，无人驾驶的智能驾驶技术已经发展到了哪一步？哪些场景可以使用自动驾驶，彻底实现“机器取代人”？ AI智能驾驶产业专家陶圣在演讲中提到，相比L2（自动化阶段），L4（高度自动化阶段）是跨越式的发展。两者最大的区分点是一旦发生事故，由谁来负责？使用L2自动驾驶的乘用车，发生事故后的责任方是驾驶员，而L4则由自动驾驶系统承担责任。不过，由于L4目前存在限制使用区域，只有在封闭场景下，出现事故才会由系统来承担责任。陶圣表示，L4级自动驾驶技术凭借其高度自动化和智能化的特点，正在广泛应用于多个关键领域，展现出强大的应用潜力和价值。L4级自动驾驶技术已经广泛应用于园区环卫、园区物流、智慧港口、智慧航空港、智慧矿山和智慧仓储等低速且相对封闭的场景。同时，在高速开放场景的Robotaxi和Robobus，低速开放场景的城区配送，以及高速半开放场景的干线物流中，L4级自动驾驶正处于试运营阶段。他进一步指出，当前已完成L1至L5自动驾驶术语定义及图标规范的国家标准制定，进展显著。然而，测试标准以行业标准为主（非国标），其他配套标准尚未完善。陶圣认为，L4级自动驾驶场景化落地至关重要。L4级自动驾驶具有庞大的生态图谱，上游由车、路、云领域的技术及零部件提供商构成，下游主要是场景化解决方案提供商。在L4级自动驾驶逐渐落地应用的背景下，场景化解决方案是当前产业发展的关键。目前L4级自动驾驶已经在港口、仓储等场景建设起成熟的商业模式，在复杂的矿山、城市、城际场景中也进入了试运营阶段开始探索创新商业模式。中欧基金指数基金经理宋巍巍：中国人形机器人产业链中或将持续涌现巨大的投资机会从长跑马拉松到后空翻，再到划龙舟，人形机器人正在迅速出圈。与此同时，资本市场也给予了人形机器人板块前所未有的关注。在此次分享中，中欧基金指数基金经理宋巍巍回顾了2022年以来的三波重大行情：2022年4月，马斯克称最早将在2023年开始生产第一个版本的擎天柱人形机器人，由此开启了人形机器人的第一波行情；第二波行情始于2022年年底的ChatGPT发布；而第三波行情则于2024年“9.24”政策后启动。宋巍巍分析，三波行情的驱动因素完全不同：第一波行情是由于全球科技领军人物首次宣布制造机器人，第二波行情的驱动因素来自人工智能技术底层大模型的快速进步，而第三波行情则来自金融市场的流动性放松。表面上，每个驱动因素背后代表了三轮跳跃式变化，但本质上，机器人产业供给与需求的演变才是行情的核心驱动因素。自2024年至今，机器人板块的驱动发生了两轮重要转折：一是2024年11月4日，在国内龙头公司宣布计划搭建人形机器人平台后，机器人领域从单方面的美国公司主导向中美共振的模式转变；二是2025年1月9日，马斯克透露人形机器人的量产计划：2026年将生产5-10万台，2027年可能翻10倍，人形机器人行情第一次从供给逻辑转向了需求逻辑。作为近年最具想象力的科技领域之一，机器人板块今年以来在政策红利、技术突破和资本涌入的推动下屡创新高。宋巍巍认为，机器人行业的长期增长确定性依然突出。政策层面，中国将具身智能写入政府工作报告，工信部明确2025年批量生产、2027年形成国际竞争力的目标，并配套千亿级产业基金。地方政府如北京、江苏等地亦推出“首台套”补贴、场景开放等举措，加速产业落地。在宋巍巍看来，中国是公认的制造业大国，而机器人产业又是当下制造业产业皇冠上的明珠，未来中国人形机器人产业链中或将持续涌现巨大的投资机会。同时，宋巍巍提醒投资者需注意两类风险：一是技术瓶颈，如AI视觉导航、柔性抓取等长尾场景尚未完全突破，可能影响商业化进度；二是供应链风险，高端轴承钢、芯片仍依赖进口，地缘冲突可能导致成本上升。中欧基金科技组资深研究员董亮：掌握AI入口的产业链公司值得关注在本次中欧AI Day的最后，中欧基金科技组资深研究员董亮从学术与应用结合的角度出发，分享了他的AI 视角。董亮认为投资新兴产业，必须要从技术角度出发，才有望在产业浪潮到来前或上市前抓住机会进行布局。在他看来，整个投资相当于F（X）公式，所谓做差异化就是在X上进行更前端的投资。基于此，他解构出两大维度，一是判断行业1至3年产业趋势如何？属于加速成长还是边际放缓，或是可能进入科技周期的泡沫期？二是从公司维度，判断其是否具备长期价值，以及能否在整个产业链占据一席之地？从行业发展的角度，董亮归纳出两类最值得投资的公司：一类是从需求侧推导，在AI浪潮下掌握入口的产业链公司或具备更大优势；另一类则是在供给端，拥有大量数据积累的公司未来有望在垂直领域形成较强壁垒，这些公司也值得关注。短期来看，整个模型的迭代将会从非线性重新回归到线性，当下可能已进入应用投资的最佳窗口期。从历史经验看，模型迭代每次都会以吞噬效应覆盖下游应用场景，应用开发就会变成沉没成本，而模型一旦步入放缓阶段，应用就有了投资价值，大型公司也会在各大场景中结合垂类应用。互联网行业在过去10年内流量快速增长，利润释放则从第六年开始，且仅用三至四年就达到了数千亿规模，当前可能已破万亿。在互联网世界里，从流量爆发到利润累积的过程是非线性的。放眼未来十年，董亮预测AI入口级用户时长将进一步增长，AI推荐算法效率也将大幅提升。基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变，外部嘉宾观点不代表中欧基金观点。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

金融界05-23 10:56

香港医药ETF(513700)涨超2%，创新药二哥信达生物单季度业绩创新高

业大概率对应股市的超额收益。在经历年初DeepSeek大模型横空出世带来的情绪提振后，投资者开始系统性重估中国在关键技术领域的突围潜力。 2.中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显。近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展。NewCo模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。 3.政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形。2023年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号，标志着行业监管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。 4.财务、估值及交易数据：营收增长、估值低位。财报层面：头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长。估值层面：医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。关联产品：香港医药ETF（513700），联接基金（A类 021088，C类 021089，I类 022844）关联个股：药明生物（2269）、百济神州（6160）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、京东健康（6618）、石药集团（1093）、中国生物制药（1177）、三生制药（1530）、翰森制药（3692）、阿里健康（0241）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 10:27

中美重磅！华尔街日报：习近平为贸易战准备多年中国打造对抗美国的堡垒

态系统。该公司还整合了中国人工智能先驱DeepSeek的技术，以帮助机器人做出更明智的决策。

tqttier05-23 08:01

第一大权重股小米集团宣布未来5年研发投入翻倍至2000亿，恒生科技ETF龙头(513380)近3月新增份额近53亿份同类居前

中取胜”的四大主线，其中第一是科技，以DeepSeek为标志的新一轮产业趋势开启，TMT的优势已经回归，以AI产业链为抓手，重点关注应用、创新与自主可控。恒生科技ETF龙头(513380)：指数覆盖港股优质科技龙头，软硬科技兼备。经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。场外联接(A类：012804；C类：012805；F类：022005)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 20:56

百度一季报披露！智能云服务与无人驾驶双螺旋增长，多家知名投资机构重金投入

格仅为0.8元，输出价格3.2元，仅为DeepSeek V3的40%，是市场上最具性价比的选择之一。李彦宏在电话会透露，2025年将加速迭代文心系列模型，下一代文心大模型已在研发中。在to-C端，百度同样蹄疾步稳，一些重点数据表现可观。百度文库AI月活用户达9700万，拥有超14亿专业内容资源，以及数百项AI能力。百度网盘月活用户超2亿，AI月活用户超8000万，日均存储文件超10亿。同时，近期有消息表示，百度文心大模型将作为国行版苹果AI的云端智能引擎，深度整合至Siri及视觉智能功能中。这也标志着百度将在中国市场承接ChatGPT与谷歌的生态角色。从其capex投入增加也能看出，百度将继续着眼于长远的AI战略，加大资本投入，实现长期收益。二、无人驾驶领域：百度正高速驰骋无人驾驶领域规模巨大（据中商产业研究院数据显示，2023 年全球无人驾驶市场规模约为 1583 亿美元，同比增长 29.97%，2025 年这一数字将攀升至 2738 亿美元），且全球竞速，而百度正凭借 “萝卜快跑” 站稳脚跟，成为与 Waymo、特斯拉并驾齐驱的 “头号玩家”。因此百度的无人驾驶动态也成为资本市场异常关注的焦点之一，也成为其估值新支点。 “木头姐” 在其年度科技趋势与投资展望报告《Big Ideas 2025》中强调，中美正在引领无人驾驶出租车的发展潮流，目前仅有的三家成功落地运营的公司中，百度占据其一。从此判断可以看出百度的无人驾驶技术实力与商业落地能力。数据显示，截至2025年5月，萝卜快跑在全球已经累计提供超1100万次的出行服务。今年一季度，在全球范围内已提供140万次出行服务，同比增超75%。一方面，在技术功底方面，萝卜快跑第六代无人车全面应用了“Apollo ADFM大模型+硬件产品+安全架构”的方案，通过10重安全冗余方案、6重MRC安全策略，确保车辆的可靠性，安全水平可接近国产大飞机C919。数据表明，萝卜快跑出险率仅相当于人类司机的十四分之一，无人驾驶比人开车安全10倍。另一方面，在成本控制方面，第六代萝卜快跑单车成本 20.46 万，比特斯拉低 30%，仅为 Waymo 运营成本的 1/7。这种 “高安全性 + 低成本” 的组合拳，使得百度无人驾驶在商业化推广中具备了无可比拟的优势。最后，百度无人驾驶的版图扩张速度令人瞩目。在香港，萝卜快跑的测试范围进一步扩大，为后续在更广泛区域的商业化运营铺就道路；在中东，百度与迪拜道路交通局签署战略合作协议，率先在迪拜市区开展无人驾驶规模化测试和服务；同时，与阿联酋自动驾驶出行公司 Autogo 达成合作，打造阿布扎比地区规模最大的无人车队。此外，有消息称，萝卜快跑还将进入瑞士与土耳其，接受全球市场考验。三、从吸金到 “金” 力加持：知名投资机构有力背书投资机构对百度的青睐，恰似一场 “资本接力赛”。数据显示，桥水基金于 2025 年一季度 10 倍增持百度股票，从 2024 年底持仓 20 万股增持至近 210 万股；富达投资同样在 2025 年 Q1 将持仓从 2024 年底的 33.5 万股涨至 3 月 31 日的 257 万股；“木头姐” 一个半月内 6 次增持百度股票，持仓数翻倍。此外，知名投资银行韦德布什证券公司从全球范围内选出了包括苹果和英伟达在内的30 家科技公司，百度及阿里成为唯二入选Wedbush“定义AI未来的全球30大科技公司 ”的两家中国公司，并称其将“定义人工智能的未来”。这些资本巨头“真金白银”的投入及背书，是对百度“智能云+无人驾驶”双引擎战略的深刻洞察，而其背后的投资逻辑无疑蕴含着对百度长期增长潜力的看好。其一，资本意识到百度已经在AI云和无人驾驶领域进入了收获期，后续将为百度带来较为客观的营收与利润增长。其二，百度仍在通过持续加大 AI 研发投入，巩固自身在 AI 领域的领先地位；其三，百度多元的应用形态仍有很多想象空间，更多的APP及AI应用正在涌出，如百度最新推出的高说服力数字人，心响、秒哒、文心快码等既能丰富百度搜索的内容生态，未来也有可能出现现象级的热潮。四、小结：百度上演“技术-商业-资本”价值循环从技术优势到业务增长，从市场认可到资本追捧，这场 “技术-商业-资本”的良性循环正在百度上演，百度正以 AI 为引擎，在云服务与无人驾驶的双轨上疾速驰骋，我们也将持续追踪百度在这两大增长极方面的最新动态，期待百度可以在全球竞技中制胜AI下半场。

金融界05-22 19:17

美团出海巴西：一心谋发展，才是硬道理

开始有力量参与高层次的全球化；到今天，DeepSeek、Keeta不断走向国际市场，代表的则是科技与数字服务，为出海提供了更多元化的想象空间，是中国硬科技与软实力的双重提升。美团旗下的Keeta，其全球化路径已经在中国香港和沙特市场得到了充分验证。在美团进入香港满一年之际，Measurable AI的数据显示，Keeta已经超越竞争对手，成为当地单量份额第一的外卖平台。经过两年的运营，合作餐厅的销售额实现了翻倍增长。在沙特，外卖市场正处于快速发展阶段，用户消费水平高且付费意愿强，目前Keeta已经拓展至沙特所有核心城市，用户数和订单量都迅速增长，根据研究机构预测，今年晚些时候Keeta就可能追平、超越目前排名第二的外卖平台Jahez。美团的成功并非偶然，其底层逻辑与中国新能源车出海的轨迹高度相似——比亚迪、蔚来通过技术升级打开欧美市场，美团则将经过中国市场验证的即时配送体系和数字基建输出到国际市场。随着一单单的外卖，送出的是能够覆盖全国的30分钟即时配送网络、提供给本地商家的数字化经营主场和工具、以及所衍生的一系列新型服务场景、消费场景，这种内生发展的动能给当地带来的影响要更加长久、持续。而巴西作为拉丁美洲经济的领头羊，也是拉美地区面积最大、人口最多的国家，其城镇化率进程高达87.79%，城市消费群体规模庞大，为各类消费市场尤其是服务业的发展提供了坚实的基础，巴西服务业贡献了近六成GDP。此外，巴西的互联网普及程度也非常高，其互联网用户数量在全球排名第五，但相对于国内高度成熟的外卖行业，当地的外卖、即时零售等新业态还处于起步阶段。与巴西总统卢拉签署合作时，王兴还表示，巴西是一个非常大的市场，潜力巨大，Keeta将致力于提升当地消费者体验、促进合作餐厅发展，并为当地创造更多就业机会。这也是中国外卖出海更深层次的意义，不是资本扩张、跑马圈地，而是通过外卖补齐当地数字服务基础建设的短板，让“万物30分钟达”的即时消费场景在当地激发出新业态、新发展，不仅让消费者有了更多新选择，更能进一步带动当地的就业、商业和产业。清华大学白重恩曾经说：企业出海，不是要征服世界，而是要融入世界、服务世界。可以预见到，在将来的巴西街头，除了疾驰的中国新能源汽车外，还会有满街的外卖小哥等接地气的“中国名片”，其包含的生活方式、消费场景、文化属性等等，也将带来更多元的影响力输出，足以让世界重新认识中国。这是时代给中企的机遇，也是给中国的机遇。 03 一心谋发展：星辰大海需要领航者逻辑在地缘政治局势仍旧紧张的国际背景下，中国开放、发展的基调从未改变，中国企业更需担起时代大任。外卖出海代表的新趋势，正是中国民营企业谋发展、求报国的新实践。在这次与巴西总统卢拉见面之前，今年2月，王兴作为民营企业家代表参加了民营企业座谈会，座谈会上强调民营企业和企业家要“胸怀报国志、一心谋发展、守法善经营、先富促共富”，为推进中国式现代化作出新的更大贡献。一直以来，国家和领导人始终关心关注民营企业发展，强调“鼓励和支持民营企业积极参与全球范围产业分工和资源配置，提升核心竞争力”“拓展国际视野，增强创新能力和核心竞争力，形成更多具有全球竞争力的世界一流企业”。练内功、谋发展、走出去，参与到更广泛、更高维度的全球竞争之中，正是对国家期望和时代要求的最好回应。中国互联网产业已成熟多年，关起门来“内卷”、以低价换市场的粗放型竞争早已成为过去式。早在2017年，王兴提出互联网下半场的三大机遇：“上天、入地、全球化”，对于8年后的今天依然适用。观察最近热闹的外卖大战，“流量思维”与“价值思维”的分野，也预示了截然不同的发展方向。相比于百亿补贴的流量，美团通过对供应链的深度重塑，打造出一个高效、灵活的即时零售生态。2024年，美团闪购的年度交易用户数量接近3亿，非餐饮品类即时零售日单量已突破1800万单。这也是美团能够出海沙特与巴西的核心竞争力。还值得一提的是，美团在2024年的研发投入达到了211亿元人民币。这一规模仅次于华为、腾讯和阿里巴巴。与其做模仿的“跟跑者”，不如做创新的“领航者”。在“下半场”，美团通过科技创新和全球化战略，已展现了其对“价值思维”的理解与实践，一心谋发展，才是硬道理。 04 结语全球经济格局加速重构的当下，中国企业正站在时代的十字路口。走出内卷，走向全球，也将成为新时代中国企业的必由之路。时代也呼唤更多谋发展、走出去的中国企业，广阔天地还将大有作为。（全文完）

格隆汇05-22 18:29

县镇618来了！家电换智换新极致下沉

从基础温控到提供健康空气解决方案，接入Deepseek的AI智能空调、“1机顶6机”的增氧新风空调，正抢占视野。从单一保鲜、清洗到分区控温、分筒清洗，具备健康除菌、智能交互等功能的超薄嵌入式冰箱和洗衣机，备受青睐。从单一烹饪到集成蒸烤炸全能烹饪，支持烟灶联动、AI食谱推荐的集成灶，快速走红。从基础影音到沉浸式场景体验，搭载MiniLED和智能芯片的巨幕电视，持续领跑客厅。与此同时，洗碗机、洗地机、净水器、智能门锁等新兴品类切中消费者痛点，正通过苏宁零售云渠道，一步步下沉县域市场。 “我给婚房买了98英寸的大电视，苏宁易购的安装人员到货当天就上门了，而且免费安装。98英寸这么大，直接替代背景墙，都不用单独再装修背景墙了。现在的电视能用语音播节目、用电视刷手机、用AI画质打游戏，电视不是‘看’的，而是‘用’的。”湖南省衡东县的孙先生说。今年618，苏宁零售云推出全新服务矩阵，购买彩电即享免费测量、设计、调试、观影及免费Super会员权益服务，98吋+彩电还可享免费安装；部分饮水产品365天只换不修，购买洗碗机的消费者可享免费橱柜改造服务；空调则有部分型号支持365天只换不修，美的无风感空调支持十免安装。现如今，下沉市场已成为家电消费品质化升级的前沿阵地，苏宁零售云表示，将加速汇聚全行业当前最前沿的产品、最沉浸的体验、最优惠的价格、最省心的服务，让更多新趋势家电“走村进寨”，助力县镇消费者以更低的门槛用上优质产品。

金融界05-22 18:28

AI云收入大涨42％、获全球顶级投行爆买，百度迎“主升浪”？

re是20%、阿里云是18%。另外，受Deepseek等开源AI大模型影响，算力等基础资源被大量盘活，由于云业务具备规模效应，使得主流厂商利润率提升也成为趋势。目前云厂商总体仍处于投入阶段，不过百度智能云已实现盈利，且目前的利润率水平，在国内云厂商盈利普遍不佳的市场环境中应算是一股清流。百度智能云延续高增长的背后，也正是各行各业加速上云的体现。根据最新招投标市场数据显示，2025年第一季度，我国大模型相关项目招投标规模就呈现爆发式增长：中标项目总数达505个，项目总金额突破24亿元大关，达到24.67亿元，中标项目数量和金额较2024年同期均实现近9倍的增长。而百度智能云以19个中标项目、4.5亿元中标金额继续领跑整个行业，两项核心指标在通用大模型厂中均位列第一，市场领先优势显著。第一季度，百度智能云的“朋友圈”还在继续扩大。百度智能云中标的大模型项目几乎全部来自央国企客户，如招商局集团、中国安能集团、招商银行、上海黄浦科创集团等知名央企，主要涉及能源和金融等行业。 Deepseek等AI大模型客观上确实带动了算力等需求快速扩张，但大模型平权也加剧了云厂商之间的竞争，过去这一年多愈演愈烈的价格战便是体现。而价格战虽有短期内扩大市场份额的效果，但长远来看，拥有核心竞争力的企业才能在市场中持续发展，并最终获得成功。百度智能云的市场认可度越来越高，根本上是因为模型、平台、技术架构等各方面都能打。在模型方面，百度在40天内连发了4个大模型，不仅实现了性能在多模态理解和推理能力上全面超越同级竞品，且凭借端到端技术优势将推理成本和调用价格拉到新低。同时，百度通过MaaS平台（千帆大模型平台），向开发者提供丰富且极具性价比的模型资源和开发工具。目前该平台已接入国内外上百个主流大模型，且具有超高性价比，例如近期接入的DeepSeek的R1和V3模型，推理价格最低至DeepSeek官方定价的30%。目前，千帆已经帮助客户精调了3.3万个模型、开发了77万个企业应用。此外，百度智能云千帆大模型平台还在本季全面升级，增加扩展的模型库和更全面的工具链，支持多模态模型和深度思考模型的训练、精调，以进一步促进AI应用的开发。也就是说，对开发者和企业甚至个人用户来说，百度智能云“好用不贵”。这是其关键优势所在，根本上源自于：百度在技术架构层面的完善与成熟。作为全球少有的具有全栈AI能力的公司，百度自研的四层AI架构（云、深度学习框架、模型、应用）和端到端优化能力，让其以更低的成本实现模型的高可靠性、安全性与高性能。为了解决算力供应和大模型成本问题，万卡集群成了一张关键的牌。而百度从去年落地国内首个昆仑芯万卡集群，到近期国内首个三万卡集群的落地，正是百度全栈能力的集中呈现，这不仅在一定程度上回应了AI时代最迫切的算力需求，更意味着中国在超大规模智算领域实现突破性进展，验证了国产AI芯片在超大规模集群环境下的稳定性和综合能力。像建设这种规模的训练集群，从硬件到软件的技术挑战是全方位的。在这背后，百舸AI异构计算平台可谓居功至伟。该平台在万卡集群上实现了99.5%以上的有效训练时长，将两种芯片的混合训练折损率控制在5%以内。目前，百度已明确下半年将发布下一代模型，并保持资本支出同比增长，显示出其对未来长期收益的看好。 02 无人车加速出海，形成估值新支点 1）全球无人车“提速”，百度Apollo GO抢滩海外在经历一轮洗牌和“去弱留强”之后，全球Robotaxi的场子又热起来了。国内市场，百度“萝卜快跑”全球出行服务加速增长带动了资金对于自动驾驶、网约车等主题的追捧热情，再到今年百度、文远知行、小马智行等国内自动驾驶厂商纷纷踏出国门，奔向海外市场。海外同样蠢蠢欲动，特斯拉、Waymo亦动作频频——去年10月特斯拉发布无人驾驶出租车Cybercab，并暗示将于今年6月1日在美国得克萨斯州奥斯汀上线，再到今年初特斯拉FSD正式入华；Waymo则在近期与丰田达成合作，将开赴东京，还宣布了2000辆的全球增产计划。可见，行业新一轮的“跑马圈地”运动正全面展开，表明行业对于Robotaxi商业化提速已形成共识。据中商产业研究院发布的数据，2023年全球无人驾驶市场规模同比增近30%达1583亿美元，同比增长29.97%，预计2025年将进一步增至2738亿美元。而在全球三大汽车主力市场中，美国起步早，但商业化发展较缓，中国的潜力备受看好。例如，高盛在近日发布《China’s Robotaxi market-the road to commercialization》报告中，随着消费者接受度在一线城市的提升、人力司机供应趋紧以及政府和保险行业的助力，Robotaxi成为自动驾驶技术最早且最显而易见的商业化路径之一，并预计中国Robotaxi市场将从2025年的5400万美元增长至2035年的470亿美元，十年间增长757倍。而目前在国内市场，百度旗下的“萝卜快跑”应是该领域商业化进展最快的厂商。现已中国十余个城市落地。据财报披露，到今年5月，“萝卜快跑”一季度自动驾驶订单量超过140万单，同比增长75%，累计订单量突破1100万单。今年3月底以来，“萝卜快跑”先后开赴中东（迪拜、阿布扎比），落子香港，并挺进欧洲（瑞士、土耳其）。“萝卜快跑”长途奔袭海外的背后，百度借助“Robotaxi”之风重塑其全球自动驾驶版图的意图显而易见。 2）百度技术和成本双优，盈利拐点临近若放眼目前整个全球自动驾驶领域，头部效应越来越强，且主要由中美两国公司引领，而真正实现规模化运营的企业更是屈指可数。根据“木头姐”的ARK发布年度科技趋势与投资展望报告《Big Ideas 2025》，全球仅Waymo、特斯拉与百度实现了L4级别的落地商用,百度是唯一一家来自中国的代表。登上全球舞台的“萝卜快跑”有何优势？中国玩家能否在全球市场延续“墙内开花墙外香”的新叙事？当前，Robotaxi的规模化核心在于成本优化。当前单车硬件成本约4万美元(含激光雷达、域控制器等)，高盛预测至2035年将降至3.2万美元，降幅达20%。以百度第六代无人车为例，其成本较前代降低60%至2.9万美元，比特斯拉低30%，是Waymo运营成本的1/7，在全球市场的竞争优势强。算法层面，基于“世界模型”的强化学习技术，正在替代传统人类驾驶数据训练模式，显著降低研发边际成本。除此之外，百度在这个赛道上深耕十多年，有规模化的数据、扎实的技术和强大的安全性作背书。例如，“萝卜快跑”第六代无人车，就全面应用了“Apollo ADFM大模型+硬件产品+安全架构”的方案，通过10重安全冗余方案、6重MRC安全策略，确保车辆的可靠性，安全水平接近国产大飞机C919。数据表明，萝卜快跑出险率仅相当于人类司机的十四分之一，无人驾驶比人开车安全10倍。尽管Robotaxi行业处于早期阶段，但高盛已看到其盈利潜力。百度“萝卜快跑”也在向盈利迈进。百度预计其在2024年底在武汉实现盈亏平衡，并计划在2025年全面进入盈利期，将为无人驾驶产业的进一步发展奠定坚实基础。 3）“牵手”神州租车，自动驾驶汽车租赁服务全球首发另外，值得一提的是，今年5月，百度Apollo与神州租车达成战略合作，共同打造全球首个自动驾驶汽车租赁服务，以撬动更大的蓝海市场。据IHS Markit预测，到2030年，中国共享出行的总市场规模将达2.25万亿元，其中Robotaxi占比或达60%。由于共享出行被视为Robotaxi的未来，与车厂、运营商等第三方合作就成了百度Appollo GO这类厂商获取先机、快速变现的一条捷径。不难预见，伴随百度无人车的商业化新拐点到来，估值新支点也将随之形成。随着百度无人驾驶商业化版图持续扩大，也将与云业务形成持续的正反馈，有利于进一步打开估值上行空间。 03 尾声看到这里，想必各位已经明白，眼下的百度为何让全球金融资本如此兴奋了吧。经过多年投入，百度终于是“苦尽甘来”了——云和无人驾驶正迎来收获期，正快速成长为百度AI应用战略的“双引擎”，本季财报就是一次印证，也会是一次对于市场信心和估值的“启发教育”。当然，百度还在持续加强对AI的投入，巩固自己的AI优势。受AI驱动，百度的核心应用也被激活。财报显示，3月百度APP的MAU同比增长7%达7.24亿。除此之外，还有更多的应用正在冒头，例如，百度文库AI月活用户达9700万；百度网盘月活用户超2亿，AI月活用户超8000万。另外，百度还有心响（通用Al智能体）、秒哒（零代码编程工具）、文心快码（智能编码助手）等各种应用，各赛道都有布局。多元的应用形态，既能丰富百度搜索的内容生态，未来也有可能跑出Super APP。例如，从年初到4月，百度AI生成的数字人视频增长超30倍；一季度，智能体为客户创造的收入同比增长30倍。李彦宏透露，计划推出下一代超逼真数字人并将其投入到业务中。总而言之，AI不仅提振了百度短期业绩，也为长期发展带来了更多可能性。这些华尔街巨鳄此时愿意斥巨资押宝百度，在很大程度上也预示了其对于百度长期回报的乐观预期。（全文完）

格隆汇05-22 18:19

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