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儿童手表卖爆了，养肥一堆芯片厂商？

的扩散，则把估值抬到了目前这个位置。 DeepSeek送的大礼，他们接得住么？ 1 智能终端卖爆了今年一季度，国内SoC 厂商瑞芯微、炬芯科技、恒玄科技、全志科技、乐鑫科技等营收及归母净利润均实现同比高速增长，在去年收入利润创新高的同时，还继续保持着亮眼表现。系统级芯片（SoC）是各类型智能硬件设备的主控单元，承载着运算控制等核心功能。从狭义角度看，SoC是将CPU\GPU等关键芯片部件集成到一块芯片上，并可根据实际应用需求灵活添加ISP、DSP，多媒体编解码器及音频处理器等处理单元。相较于传统微处理器，SoC的高集成度带来了功耗和性能优势，不仅扮演了“大脑”的角色，还同时兼顾了心脏、眼睛和手等重要官能，在许多应用领域里占据了主导地位，广泛应用于移动设备、物联网、可穿戴设备、汽车系统、医疗器械、工业自动化等领域。在消费电子领域，高通、苹果在手机、PC，平板SoC芯片占据绝对优势，但智能终端对计算存储性能要求存在差异，像可穿戴设备，例如手表，手环，以及蓝牙耳机等，则偏侧重蓝牙连接速度和续航时间长短等性能，以及存在着较多的长尾客户。国内SoC芯片厂商受下游主要应用领域—消费电子需求和自身库存，研发创新周期影响，近几年逐渐从周期底部爬出。 2021年芯片缺货带来了一段高景气时期，但紧接着2022年开始产业链整体进入去库存阶段，SoC芯片厂商面临着下游客户和渠道拉货动能下滑、芯片价格与毛利率下行、原厂库存不断走高的逆风，业绩面临巨大调整。但经过2022年下半年及2023年全年的消化，下游客户、代理渠道、以及原厂的库存都回归到健康水平，同时在此期间芯片厂商也在进行料号的持续升级迭代及客户的开拓。去年，随着下游复苏，芯片端需求和供给端双重改善，产业景气度开始回升。乐鑫科技去年自愿性披露1-5月份业绩，开始印证产业复苏趋势，归母净利润与上年同期相比，将增加6,560万元左右，同比增加123.51%。去年，国补、以旧换新政策拉动了硬件消费需求，国内智能穿戴设备销量大幅增长。主做无线音频芯片、智能可穿戴芯片、智能家居芯片和无线连接芯片的恒玄科技就顺势迎来了业绩爆发。公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货，在销量增长的背景持续拓客，市场份额提升，公司智能手表、手环类芯片业务营收占比就从2023年的22%大幅提到了32%左右。 SoC芯片公司估值的催化剂，大部分公司的股价分别从去年9月份和12月份涨了两波，期间由端侧AI硬件的初具规模和DeepSeek问世推动。 AI耳机：去年9月，字节跳动发布基于豆包AI大模型的Ola Friend智能体耳机，该耳机支持随时问答、英语陪练、旅行导游、音乐控制、情绪加油站等多项AI功能； AI眼镜去年多款新品发布，5月，华为发布华为智能眼镜2方框太阳镜，2024年9月，星纪魅族发布StarV Air2智能眼镜，11月，百度推出小度AI眼镜； AI玩具：字节去年还推出了一款AI毛绒玩具“显眼包”，可为消费者提供AI情感陪伴等功能； AIoT：10月，天辰时代科技有限公司发布TB-CE003家庭桌面机器人，该桌面机器人可提供多种AI智能化功能。（AI玩具“显眼包”）同时，各SoC厂商已进入AI终端产品，AI耳机Ola Friend搭载恒玄科技BES2700系列芯片，AI玩具“显眼包”搭载乐鑫科技ESP32系列芯片，基于瑞芯微RK3566已开发出桌面机器人等等。等到今年一季度，AI 耳机、AI 眼镜等产品出货量处于快速增长中，端侧AI推动 AIoT 加速发展。根据洛图科技数据，25Q1 AI 耳机在中国传统主流电商渠道的销量为 38.2 万副，同比增长960.4%。预计2025年AI 耳机在中国传统主流电商渠道的总销量可达152.7万副，同比增长超过3倍。根据 Omdia 数据，2024年全球AI眼镜出货量达188万部，预计2025年将同比增长 265%至686万部，预计2028年将进一步增长至2650万部。虽然现在体量甚小，不足以给芯片厂商业绩带来多大的提升。然而下游围绕AI应用已经形成共识，沿着多模态模型进化曲线构思硬件创新，将来也会为上游打开新的增值空间。插上AI的翅膀，行业开启了新的叙事逻辑，芯片厂商们不到半年的时间里涨了两波。 02 端侧AI开始萌芽与此同时，为端侧AI应用发展带来的契机已经出现——DeepSeek，开源模型除了强大的推理能力，还显著降低了端侧AI的开发门槛，带来颠覆性变革。 DeepSeek R1在原始模型的参数量多达671B，对硬件设施的要求颇高。但借助其先进的模型压缩与蒸馏技术，第三方可以从DeepSeek-R1蒸馏出参数规模在1.5B-70B之间的六个版本小参数模型。尽管蒸馏过程会使模型性能有一定程度的损失，但却能换来更大的部署灵活性，有效克服存储空间有限、算力消耗大、推理延迟高这三大端侧部署难题，从而更好地适配手机、PC、耳机、家电等应用终端的嵌入式芯片。在AI技术加持下，不光是移动设备，就连智能家电也能够充当屋内的AI Agent助手，既能“听得懂”，也能“看得懂”，为高端家电带来新的增值创新。今年3月份的AWE2025大会上，海尔、海信、创维等家电厂商引入了DeepSeek。譬如全球首台接入DeepSeek的海尔AI智慧保鲜冰箱，可以充当家庭专业膳食营养师，针对不同食材特点给出个性化保鲜方案，并能和家人自然交流“吃什么、怎么做”；能第一时间感知到人在哪里，风感轻拂的海尔AI聪明风空调。端侧跑AI模型对高算力硬件逐渐降低，这对在中阶算力布局的国产芯片供应商是一大利好。随着AI应用的快速兴起，AIoT场景中边缘终端算力需求将呈现快速增长的趋势。英伟达GPU/谷歌TPU等高性能硬件的大规模产业化解决了云端算力难题。但因为对延时、功耗、成本、安全性等方面具备特殊要求，具备低功耗、低成本和AI算力的终端设备SoC芯片是AIoT大规模产业化应用的核心关键，国产SoC芯片目前大抵朝着这个趋势迭代。去年净利润翻了三倍多的瑞芯微，其SoC产品大量应用于智能物联和消费类电子两个领域，随着旗舰芯片算力性能不断迭代，未来智能座舱SoC有望成为公司新的增长点。从2014年推出的RK3288到2021年推出的三代旗舰芯RK3588，芯片制程从28nm升级为8nm，CPU架构从4核全大核升级为8核大小核架构。NPU算力从2.4TOPS涨至6TOPS，已经足够满足绝大多数端侧场景的应用需求。 RK3588芯片在高算力、高可扩展性等方面的优势，与目前端侧产品迭代方向是契合的。作为新一代通用旗舰AIoT芯片，RK3588在规格上能全面覆盖PC、智能硬件、视觉处理、车载处理等多方面需求，也因此拓宽了公司的营收天花板。根据Mordor Intelligence最新的报告预测，2025年SoC市场规模预估为1864.8亿美元，预计到2030年市场整体规模将增长到2741.3亿美元，预测年均复合增长率（CAGR）为8.01%。 03 尾声 AI技术开始渗透到云、边、端和应用的各个层面，与IoT设备进行深度融合，这一趋势正在加速。随着AI化渗透率提高，下游市场也处在消费刺激的补贴周期之中，国产SoC厂商迈入高端化，去年大多数业绩已经创下新高。截至目前，瑞芯微、炬芯科技、全志科技、乐鑫科技、恒玄科技五家公司，87倍的平均市盈率，13倍的平均市销率，如果未来两年营收仅仅只是20%-30%的增长，那么目前的估值还是有待消化的。因为除了业绩复苏，估值泡沫可能围绕着刚处于萌芽期的AI硬件，新的硬件形态如AR/VR眼镜、AI玩具等虽然短时间并不一定会大规模放量，那么对业绩增量的贡献是很有限的。但大模型在终端普及程度却在快速提升，加速甚至改变了原有智能产品的饱和度曲线，加快了迭代周期，譬如智能座舱、AI家电、AI手机、AI耳机，AI教育等，只有产品实力能够覆盖这些领域的芯片厂商，业绩自然有望顺着下游放量。（全文完）

格隆汇05-17 17:06

齐向东：应对AI时代数据蝶变开展体系化防御是唯一出路

有超70个省级或市级政府部门全面部署了DeepSeek国产大模型。从智慧政务，到智慧金融、智慧交通、智能制造，从千行百业到千家万户，处处都有AI大模型的身影。AI大模型的快速普及，带来了实时数据处理需求的爆炸式增长。数据规模急剧扩大、流速加快、大模型对数据的质量要求也比从前更高。我总结，AI大模型让数据发生了三大新变化，带来了三大新挑战。一是从大数据变成小数据，核心数据资产“一失万无”。过去提到的大数据，规模大，但碎片化、质量参差不齐，数据价值挖掘和变现难；现在，数据“石油”遇到了AI大模型“发动机”，企业机构开始把所积累的设计数据、生产数据、安装调试数据等通过去粗取精、去重整合、分类标注等加工处理，形成精华小数据。这些价值更高的小数据的集中，带来了风险的大集中。一旦被窃取、泄露或篡改，政企核心机密和竞争力将大大受损。二是从冷数据变成热数据，数据全链路风险敞口激增。AI大模型让过去因为存储分散、缺乏有效索引、格式不兼容等原因而难以利用的冷数据变为热数据，在流转中面临着弱口令、漏洞利用、“内鬼”窃密等隐患。他强调，大模型场景下，尤其要管控好数据管理员、数据标注员、算法工程师和模型运维工程师，这些岗位数据访问权限高，一旦权限被盗取、身份被冒用，极易造成核心数据泄露。三是从被动数据变成主动数据，数据真伪隐患丛生。AI大模型使数据从“被动使用存量数据”变为“主动生产增量数据”。在这个过程中，判断大模型内容所生成内容的真伪尤为重要。生成内容可能以假乱真，攻击者可能通过漏洞利用、数据投毒等干扰决策，甚至利用“深度伪造”开展诈骗。立足时代场景构建四类数据安全保障体系面对数据的这三重蝶变，齐向东提出，开展体系化防御是唯一出路。具体来说，是立足场景，加快构建四类数据安全保障体系。一是立足大模型应用场景，构建纵深防御的内生安全体系。当前，大模型和大模型所产生的数据成为重要生产要素，需要更严密、更有效的保护。奇安信依托内生安全理念，推出“大模型安全空间”解决方案，将大模型应用涉及的数据、算力、平台、应用以及域内管理的终端及人员划归到专属安全空间中进行防护，设置安全空间控制单元，能够针对数据泄露、模型攻击、内部滥用等典型问题，帮助企业构建多维度的纵深防御安全管控体系，从而实现强基础、控权限、审数据、拦攻击、清风险，为大模型应用保驾护航。二是立足数据流转场景，构建贯穿全链路的数据安全防护体系。当前数字安全风险挑战大，防护要求高，传统数据安全套件防护不能胜任。奇安信以“数据资产”为核心，打造了集“事件监测、风险分析、策略调整、访问控制”为一体的全链条闭环体系，并通过“零信任”架构，确保合适的人在合适的时间、以合适的方式，访问合适的数据，有效杜绝“内鬼”隐患。三是立足大模型内容生成场景，构建动态策略的内容安全管控体系。通过强化监测审计，实现对大模型的核心数据管控，监测审计用户使用大模型的不良内容，监控审计访问大模型相关数据库的行为，分析预警异常访问，拦截告警违规行为并调整策略。四是立足安全事件响应与处置场景，构建“三级联动”的态势感知指挥体系。目前，各行业、各单位、各部门的数字化系统运营相对分散。面对高水平的网络攻击，难以形成合力。齐向东介绍，奇安信在北京2022年冬奥会网络安全保障服务中，通过建立防御一线、场馆态势感知、冬奥技术中心三级联动的运营指挥体系，创造了奥运史上网络安全“零事故”的世界记录。现在，“三级联动”体系已经推广至全国，形成了“长沙模式”“西城模式”等优秀实践标杆，切实保障了数字城市、数字基础设施的安全。建议未来各市、区县、重点单位也落地“三级联动”体系，切实筑牢网络和数据安全防线。齐向东表示：“我相信，只要加快构建立足不同场景的数据安全防护体系，就一定能够应对好数据的三重蝶变，迈向安全稳健、充满活力的人工智能新时代！”

金融界05-17 14:26

A股头条：上市公司重大资产重组新规落地；关税下调需求增加，美西航线运价指数较上周上涨23.2%；乌方官员称谈判毫无成果

确认。题材掘金我国研究团队发布基于DeepSeek的智能仿真想定新范式军事仿真领域技术突破据媒体报道，西安工业大学傅妍芳教授团队近日发布了基于DeepSeek的智能仿真想定新范式，标志着军事仿真领域的技术突破。该研究通过人工智能实现了军事仿真想定的自动生成，传统需要指挥员48小时编排的任务，AI仅需48秒即可重构出1万种可能方案，AI直接成为各种作战环境、兵力部署、事件逻辑作战策略内容的生产者。基于此项研究成果，已与相关企业合作完成了基于AFSIM的新一代智能仿真系统。标的：华力创通(sz300045)、华如科技(sz301302) 首款商用星闪AI智能语音模组发布星闪渗透率望加速抬升据海思技术有限公司今日披露消息，明裕丰基于上海海思WS63解决方案，推出业界首款商用星闪AI智能语音模组，重塑短距离智能交互体验，已应用于智能家电、AI玩具以及机器人、电力及工业运维等领域。星闪智能语音AI模组搭载上海海思WS63V100解决方案，集成星闪SLE、Wi-Fi6、BLE，拥有小尺寸、高性能、低延迟的三重优势，支持板载天线和IPEX3代天线，模组内置高性能AudioCodec，拥有4MBNORFLASH。基于星闪技术的MYF-F63AI01-DKAI开发板，以上海海思HiSpark为内核，提供一站式AI能力接入方案，降低开发门槛。标的：创耀科技(sh688259)、利尔达(bj832149) 公告精选【重大事项】亚宝药业：盐酸普萘洛尔片通过仿制药一致性评价两连板丽人丽妆：公司含“麦角硫因”成分产品销售收入整体占比很低广汇能源：控股股东广汇集团拟转让15.03%公司股份浙商中拓：拟出资5100万元设立中拓金盛兰公司卡倍亿：控股股东收到行政处罚决定书山子高科：拟2460万元出售云枫汽车80%股权冠城新材：公司实控人收到行政处罚事先告知书广百股份：拟与中免集团等共同设立合资公司运营广州市市内免税店宁波海运：生产经营正常无应披露而未披露的重大信息盛视科技：取得授予发明专利权通知书宁德时代：子公司拟不高于2.25亿美元参投产业投资基金大有能源：全资子公司孟津煤矿发生事故停产海兴电力：拟与子公司出资4亿元参设产业基金开能健康：拟受让原能集团700万股股份澄星股份：华西集团拟协议转让16.01%公司股份给江阴联赢浪潮信息：公司发行10亿元2025年度第三期科技创新债券白云机场：拟450万元与中免集团等共同设立免税品公司中国电信：聘任刘桂清为公司总裁兼首席运营官四连板连云港：目前生产经营活动正常，不存在应披露而未披露的重大事项 ST目药：自5月20日开市起撤销其他风险警示并更名为天目药业 *ST傲农：撤销退市风险警示及其他风险警示股票停牌一天 *ST科新：公司股票自5月20日起撤销退市风险警示中航高科：子公司拟9.18亿元开展民用航空复合材料构件能力提升建设项目劲旅环境：近日签署新能源特种车辆及智能装备产业基地项目投资合作协议书星宸科技：股东拟询价转让1.89%公司股份广汇能源：控股股东广汇集团拟转让15.03%公司股份 ST中泰：自5月20日开市起撤销其他风险警示股票简称变更为“中泰化学” 金力泰：董事会不同意股东提议召开临时股东大会滨海能源：拟购买沧州旭阳化工有限公司100%股权股票复牌【增减持】盈趣科技：控股股东增持公司股份641.26万股韵达股份：控股股东增持公司股份取得专项贷款承诺函迈得医疗：控股股东配偶王瑜玲增持19.59万股公司股份锦浪科技：董事、高管减持计划期限届满未减持公司股份隧道股份：控股股东拟2.5亿元-5亿元增持公司股份中闽能源：控股股东的一致行动人华兴新兴拟减持不超0.28%公司股份金河生物：控股股东拟减持不超过3%公司股份泰凌微：国家大基金持股比例降至6.95% 20CM两连板拓新药业：伊沃斯于2025年3月14日至5月15日累计减持131.28万股福蓉科技：董事、高级管理人员拟减持不超过0.1268%公司股份【回购】江瀚新材：拟以2亿元-4亿元回购公司股份贵州茅台：已累计回购股份264.21万股累计使用资金40.5亿元

金融界05-17 08:16

标普500ETF本周涨3.6%，A500ETF基金(512050)强势“吸金”3.84亿，居同类第一名

，货币政策、财政加码支持经济渐进复苏，DeepSeek推动AI+产业升级，A500保持龙头优先、行业均衡，兼具成长与防御属性。华福证券认为，A500指数长期、中短期收益表现优于沪深300、上证50指数，收益优势显著，具备长期投资价值。从今年投资价值来看，A500前十大权重股2025年一致预期ROE超15%，2023年股息率平均达3.87%，高于市场均值。 02、标普500ETF本周领涨，周涨幅为3.6% 标普500ETF本周领涨，周涨幅为3.6%，年内跌幅缩小至6.94%。上周中美高层会谈带来超预期利好，双方宣布大幅下调关税，美国对华商品总体关税由145%降至30%，中国对美关税则由125%降至10%，其中约24%为90天暂缓措施。这一突破性消息大幅缓解市场对全球贸易摩擦和通胀的担忧，刺激美国三大指数全线强劲反弹，在消息公布后三个交易日，道指升1.9%，标指升4.1%，纳指更升6.6%。多家大行调低对美国经济进入衰退的机会率，资金流向亦出现明显转变，沽空部位大幅回补，美股呈现全面上攻格局。根据Factset数据，截至本周初，标普500指数中已有90%公司公布第一季业绩，当中有78%公司每股盈利（EPS）高于市场预期，高于过去五年（77%）及十年（75%）平均水平。整体盈余超出预期约8.5%，虽分析师下调第二季EPS预测，但整体标普500指数企业的盈利仍然稳健。致富证券认为，标普500指数突破关键5800点的阻力位，波动率指标VIX回落至20以下，显示恐慌情绪显著降温，大市暂时由多头主导，短期内企业回购将继续支撑市场情绪，指数有望挑战6000点心里关口。投资者可以考虑增持「Magnificent 7」等科技股。 03、牛市第一旗手券商ETF本周涨2% 牛市第一旗手券商ETF本周大爆发，周度涨幅2%。本周三金融板块突然大爆发，证券板块多股冲击涨停，券商ETF一度飙涨5%。消息面上，中美经贸会谈取得超预期利好带动全球风险偏好显著提升，且瑞银、摩根士丹利、澳新银行、法国外贸银行等在内的国际投行宣布上调对中国的经济增长预测。同时，还有多家投行上调对中国股市的展望，野村将中国股票评级上调至“战术性增持”，花旗银行将恒生指数年底目标上调2%。此外，资本市场政策工具合并，券商板块行情可期。互换便利和股票回购增持再贷款两项工具贷款总额度8000亿元将合并使用，互换便利由首批20家扩大到40家，回购增持再贷款期限由1年延长到3年，自有资金使用比例由30%下降到10%。山西证券认为，此次打通额度，进一步提升政策工具的便利性和灵活性，满足更多市场主体需求。同时对机构范围和抵押品范围进行了拓宽，将进一步提升政策使用效能。同时，人民银行下调存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率和结构性货币政策工具力量，进一步释放流动性。随着资本市场流动性的改善，以及各项宏观政策托底经济，资本市场风险偏好有望回升，证券公司首先受益，各项业务有望全面改善，建议关注证券板块投资机遇。

格隆汇05-16 18:17

港股科技ETF(159751)年内涨幅达26%，外资爆买中概龙头！

纳指并列位居第二。受人工智能初创公司 DeepSeek 崛起等利好因素的带动，购买中国股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或许足以吸引长期投资者回归，对中国股票的看法可能正在从 “可交易” 转变为 “可投资”。港股科技ETF(159751)覆盖了阿里巴巴、腾讯、小米、中芯国际等众多港股科技龙头股。这些企业在互联网、芯片、智能汽车、云计算等多个高成长赛道占据重要地位，具有较强的盈利能力和创新能力，能为投资者带来长期增长潜力。港股科技ETF(159751)，场外联接A：021294；联接C：021295；联接I：022884。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-16 17:37

【一周科技动态】特斯拉的“冲刺”时刻？中东土豪狂捞芯片

高，另一方面又对利润率相对严格。可能是DeepSeek当时的“降本提效”给市场太大期待，反而对CN科技厂商的货币化。中东AI基础设施要崛起？川普带着科技巨头的大脑浩浩荡荡去中东捞钱，与阿联酋、沙特等签署协议，阿联酋方G42将建5GW数据中心园区(首期1GW已动工)，每年获50万片英伟达顶级芯片(20%自用，80%供美企)；沙特通过6000亿美元协议，由HUMAIN部署总计1000MW的 AMD和英伟达系统等。中东资本和能源优势推动全球AI基础设施发展，凭借低成本能源（太阳能等）和快速审批能力，成为全球AI基础设施新枢纽，预计2030年数据中心容量超6GW。本周财报公布得差不多，其中WMT等消费指标型公司虽然Q1表现仍稳健，但对Q2提出预警，也表示会涨价应对。大科技本周整体反弹，至5月15日收盘，过去一周，大科技公司多数反弹。其中 AAPL+7.07%，MSFT+3.41%，NVDA+14.88%，AMZN+6.81%，GOOG+6.27%，META+7.67%，TSLA+20.36%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 Tesla的冲刺时刻？ TSLA股价已从4月7日最低点回升至350左右，接近2月底的水平。本轮回调TSLA是最早的受害者，但未跌破210，因此近期反弹时力度也很强，其中一个重要因素是对6月Robotaxi正式上路的期待。Tesla股价并不仅仅依赖核心汽车业务的基本面，还包括储能业务（货币化越来越成熟的增长点）、Robotaxi（可能改变利润模式）、人形机器人Optimus及其他未来技术，从现在来看具有一定的投机性。此前给TSLA目标价相对激进的大摩给了410的目标价，就对TSLA的分布业务估值如下（WACC取9%）核心汽车业务：$75/股（2030年销量470万辆，EBITDA利润率16.1%）网络服务：$160/股（2040年达到65%触达率，且ARPU为$200）共享出行：$90/股（2040年750万辆车，每英里$1.46）能源业务：$67/股第三方供应商：$17/股无论是否合理，Tesla眼下要点就是6月的奥斯汀的Robotaxi。服务试点初期部署10-20辆Model Y，目标验证自动驾驶软件、叫车应用及车辆调度系统。根据Grok对部分预测数据的总结：中国市场聚焦FSD挑战与机遇。 FSD落地初显成效，但本地化不足。2025年初，特斯拉已向中国用户推送具备转向/红绿灯识别等功能的FSD更新，软件价格约为¥64,000元($8,750)，高于多数本地竞品；尽管基于全球模型开发部署迅速，但存在误识别交通规则、偏离车道等问题；面临比亚迪、理想、**、小鹏等品牌的强势本地化竞争，后者已将高阶NOA功能下沉至更便宜车型。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：芯片可能迎来好消息？本周NVDA的沙特订单可以说是计划外的变量，市场也经历了小型的逼空，目前震荡区间来到130-150，大概率在财报前后会在140左右。腾讯阿里两家重要的中概客户发布财报，两家企业Capex均环比显著减少，可能是NVDA的计提55亿美元，导致BAT采购支出减少，且未被完全转化为国产替代。同时NVDA计划在上海设立研究中心，尽管受出口管制在华销售额下滑，Jensen仍看重中国市场潜力，预估中国市场未来几年可达500亿美元规模，且该中心旨在研究中国客户需求，满足美管制技术要求，还将参与全球研发项目、吸引中国AI人才。他希望建立以美国标准主导的全球AI领域，也担忧完全退出会被**等竞争对手占据市场。目前，字节跳动、阿里、腾讯等客户关注地缘政治动态，评估英伟达能否提供重新设计的高端芯片，英伟达也在探索方案，却因法律不确定性尚未确定最终计划。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了2375.36%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报243.26%，超额收益2132.10%。今年以来大科技股出现回调，回报为-3.3%，不及SPY的1.05%；过去一年组合的夏普比率上升至1.01，SPY为0.52，组合的信息比率1.16。 $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克100指数(NDX)$

老虎证券05-16 16:59

DeepSeek横空出世引爆中国科技后，2025年首个财报季被泼冷水

业在2025年迎来开门红。名不见经传的DeepSeek横空出世，挑战美国在人工智能领域的主导地位。习近平公开表彰了从马云到梁文峰等中国最知名的企业家。中国大型科技公司股票迎来了自2020年以来最猛烈的一轮上涨。然而，随着今年首个季度财报季本周拉开帷幕，投资者被泼了一盆冷水。阿里巴巴的股价周五大跌，创下一个多月来的最大单日跌幅，令此前将其视为受DeepSeek驱动的AI热潮领头羊的投资者大失所望。京东和腾讯控股则公布自疫情高峰以来最快的营收增长速度——但这只是经历中国经济放缓和政府严厉整顿后的反弹。在财报公布后，这两家公司的股价仍走低。客观而言，北京的刺激措施和政府支出激励措施确实在支撑消费。阿里巴巴庞大的电商业务在一季度表现突出，就是一个明显的例证。但由于美团和拼多多尚未公布业绩，初步财报数据已经表明，市场可能过于乐观。中国的消费者和企业仍然保持谨慎，尤其是考虑到唐纳德·特朗普重新发动的贸易战正搅动海外局势。在国内，阿里、京东和美团为了重启增长，正牺牲利润率，大举扩张到快递、外卖等各个领域。随着对中国AI进步的初期兴奋情绪逐渐降温，这一切开始令投资者感到担忧。 “这个财报季提醒我们，市场预期或许跑在了现实前面——无论是中国消费复苏的节奏，还是AI变现的速度，”盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示，“中国大型科技企业仍处在转型阶段，想要重新估值上升，光靠效率提升还不够，还需要一个可持续增长的故事。” 在本周财报公布前，分析师对恒生科技指数（涵盖所有主要科技股）的盈利预期在过去一年中上调超过30%，远高于大盘。中国科技行业被普遍视为相对不受关税冲击，因为其主要面向国内消费者。例如，腾讯90%的营收来自中国大陆。然而，贸易战带来的宏观不确定性仍给消费前景蒙上阴影。 “从整体来看，中国国内消费表现出一定韧性，”马来亚银行证券机构股票销售交易主管Kok Hoong Wong表示，“但由于持续的贸易纷争，投资者对前景仍持谨慎态度。” 中国本土市场的需求依然不稳，内部竞争也令投资者担忧。京东在外卖领域对美团和阿里发起“战争”，阿里和京东还在快递服务方面大举投资，从化妆品到手机，争抢“即时配送”市场。这种局面让人回想起当年疯狂烧钱扩张的竞争时期，正是那种环境引来了北京的监管整顿。 “现实中的中国正在改善，但消费复苏速度非常缓慢，”Janus Henderson Investors投资组合经理Sat Duhra表示。激烈的零售竞争并非唯一的隐忧。尽管围绕DeepSeek的突破引发广泛乐观情绪，但AI要真正带来实际收益，恐怕还需时间。分析师对阿里、腾讯和京东频频发问，如何通过AI实现盈利。公司高管表示，AI将有助于广告、设计、购物等各方面的提升，但在被问及具体的收入贡献时则显得谨慎。腾讯则淡化了外界对中国企业可能面临英伟达芯片短缺的担忧——这些芯片对AI发展至关重要。而美国是否会继续通过限制高端芯片供应等方式遏制中国科技崛起，也仍存在不确定性。尽管如此，随着阿里、腾讯等公司在DeepSeek的基础上不断推进AI应用，投资者仍呼吁保持耐心。特别是在北京全力支持这些科技巨头和一批雄心勃勃的初创企业赶超OpenAI和谷歌的背景下。 “从DeepSeek的表现来看，若认为中国在经历多年投资之后，依然没有在技术上取得世界级进展，那就是天真了。这类逐步释放的成果足以维持市场对该板块的关注，”Janus Henderson的Duhra总结道。

风起05-16 15:31

小米玄戒芯片来了！科创芯片50ETF(588750)连续回调，资金逢跌涌入！阿里巴巴：加大投入AI基础设施，海外四大云厂商资本开支高增

基础设施需求仍然高涨；性能要求降低：DeepSeek推动AI大模型轻量化，国产GPU迭代创新，供需两侧双向奔赴，国产芯片厂商有望迎来布局良机。【需求量大：全球云厂商资本支出展现强劲韧性，AI芯片需求为主要推动因素】全球云服务商在AI领域的投资持续强劲，提振AI芯片产业。海外四大云服务商（亚马逊、谷歌、Meta和微软）均已发布1Q25业绩，资本支出总额达到727亿美元，同比增长63%。据分析师预测数据，全年资本支出预计将超过3190亿美元，同比增长39%。国内方面，阿里巴巴、字节跳等国内头部云厂商2025年资本开支至千亿量级。5月15日晚间，在2025财年第四季度及全年财报分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO表示，面对AI带来的历史性机会，正加大投入AI基础设施和技术先进性建设。资本开放的高增长主要由AI基础设施需求推动，包括采购高性能芯片、扩建数据中心、优化算力集群等。兴业证券指出，在AI浪潮下，算力和高性能存储国产替代仍需较长时间和较大投入去追赶，国内先进工艺成长周期已经来临，后续资本开支不必悲观。【需求性能降低：AI模型轻量化重构国产算力需求格局，国产芯片迎来加速发展的契机】诚通证券表示，DeepSeek通过开源策略与成本优势直接降低AI应用门槛，引发推理需求指数级增长，国产算力需求高增。模型轻量化降低了对绝对算力的依赖，国产芯片通过架构优化在特定场景形成比较优势。中国AI产业从“依赖进口硬件堆砌”转向“算法-算力协同创新”，为全球AI竞争格局注入新变量。【国产 GPU 厂商迎来加速发展的契机】诚通证券认为，随着 DeepSeek等低成本AI模型的普及,云厂商对高算力芯片性能需求降低，国产 GPU 厂商迎来加速发展的契机。华为、寒武纪、海光信息等厂商通过不断的技术创新和设计优化，实现了产品的多次选代更新。海外加强对先进计算芯片和相关技术的出口管制，国内算力芯片自主化进程提速，国产算力芯片持续迭代！国内AI大模型的开发和应用转而使用国产AI算力的动力大大加强，国内AI算力自主可控建设进程有望加快。（来源于诚通证券20250514《美国商务部加强AI芯片出口管制，关注国产算力链投资机会》）看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-16 15:06

港股科技巨头业绩密集放榜，阿里跌近4%，网易涨超12%！恒生科技ETF基金(513260)震荡回调！张忆东：三大逻辑反转，战略性看多

有产业和国有企业是经济的稳定器。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-16 14:56

“人工智能+”学习行动启动！科创板人工智能ETF(588930)震荡回调，实时成交额突破4600万元

工人“人工智能+”学习行动。重点教授“DeepSeek+”工具组合应用，帮助职工掌握一键生成PPT、短视频制作、海报图表设计等实用技能。 5月16日，A股市场低位震荡，人工智能题材午后小幅调整。科创板人工智能指数成份股中，有方科技、中邮科技涨超5%，虹软科技、凌云光涨超2%，天准科技、道通科技、芯海科技、芯原股份涨超1%，其余成份股积极跟涨。科创板人工智能ETF（588930）过去10个交易日获得8948万元资金净流入，市场热度较高。科创板人工智能ETF（588930）跟踪的科创板人工智能指数布局30只科创板人工智能龙头，覆盖AI产业链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用，聚焦电子、计算机、机械设备、家电、通信五大行业，前五大成份股合计权重47%，或具有较高的AI主题纯度和更高的弹性。民生证券表示，AI正引领一场深刻的软件革命，其价值不仅体现在技术层面的突破，更在于重塑整个行业的应用场景与商业模式。AI Agent作为这场变革的核心驱动力，正在从“助手”角色向“执行者”角色转变，能够自主完成复杂任务，从而实现真正的智能化。通过模型、工具和编排层的有机结合，AI Agent具备了更强的交互能力与决策能力，为各行各业提供高效、智能的解决方案。例如，在工业领域，AI Agent通过优化生产流程、提升设备维护效率和促进跨系统决策，显著提高了运营效率；在教育行业，AI语言类学习产品已展现出强劲的商业化能力，验证了AI在消费市场的巨大潜力。随着MCP等标准化协议的推进，AI Agent的互联互通能力进一步增强，降低了企业应用AI的门槛，推动了AI技术的规模化落地。相关产品：科创板人工智能ETF（588930）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-16 14:26

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