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马斯克斥巨资建设xAI“超级算力工厂”，AI人工智能ETF(512930)连续6日资金净流入

发。1）本周微软在发布会上宣布，第一款Copilot+PC，最新的Surface系列将在6月18日推出，具备超40TOPS的AI算力，无缝接入GPT-4o等大模型。此外，苹果WWDC大会将于6月10—14日举行，新发布的IOS18有望集成OpenAI的AI技术，推出一系列AI功能，轻量级模型落地，叠加手机/电脑丰富的应用场景，AIPC和AI手机爆发。2）OpenAI宣布与全球最大媒体“新闻集团”达成多年合作，计划使用旗下媒体数据训练和增强ChatGPT。本次合作再次凸显文本数据的版权价值。3）月之暗面获得新一轮融资。投资方包括腾讯、高榕创投等机构，融资后估值达到30亿美元。关注人工智能，AI应用发展以及娱乐消费、线上购物的投资者，可借道线上消费ETF平安(159793)、AI人工智能ETF(512930)把握投资机遇。线上消费ETF平安(159793)紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、在线教育以及远程医疗等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年4月30日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为美团-W(03690)、腾讯控股(00700)、快手-W(01024)、顺丰控股(002352)、科大讯飞(002230)、昆仑万维(300418)、京东健康(06618)、世纪华通(002602)、圆通速递(600233)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比58.57%。 AI人工智能ETF(512930)紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年4月30日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为海康威视(002415)、中际旭创(300308)、科大讯飞(002230)、韦尔股份(603501)、金山办公(688111)、新易盛(300502)、中科曙光(603019)、紫光股份(000938)、澜起科技(688008)、浪潮信息(000977)，前十大权重股合计占比51.88%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-28

联想股价飙升逾12港元大摩：AI PC渗透率到2028年将达65%

+ TOPS AI PC的推出，微软的Copilot AI助手最终可以在设备上使用，以及预计今年晚些时候和2025年将推出更强大的芯片，AI PC革命已经到来，商用PC市场将是AIPC最初的使用者。因为：1)AIPC作为生产力工具进行销售；2)AIPC使用者将是商用PC市场。此外，AIPC的商用PC装机量比COVID之前增加了13%，并将在2025年10月Windows 10到期之前进行更新，因此AIPC将成为在2024年下半年和2025年加速PC市场增长的关键因素。事实上，75%的美国和欧盟首席信息官目前正在评估AIPC，而 23年第三季度仅为40%，他们平均愿意为AIPC多支付6%的费用。随着时间的推移，随着AIPC向低价位扩散，大摩预计更多的消费者将使用AIPC。大摩对AIPC的定义是性能超过 40+ TOPS，根据这一定义，估计AIPC的渗透率将从2024 年占PC总出货量的2%增长到2028年的65%，渗透率超过20%，这将有助于加速 2025年PC出货量的增长。因此，将 24 财年和25财年的PC市场出货量上调 3-4%(分别为 2.62 亿台和 2.76 亿台)，目前比共识高出 2%，新的PC ASP 预测到28财年比共识高出 7%(平均值)，从而使 24 财年到 28 财年的 PC TAM 比共识高出 3-10%。总体而言，根据 PC市场预测，假设PC年出货量年复合增长率为 2%，从 24 财年的 2.6 亿台增长到 28 财年的近 2.8 亿台，这意味着全球PC更新周期从2023 年的4.8年加快到2024年的4.6年和2025 年的4.2年，然后在2026年达到3.8年的峰值。我们在 PC 周期中处于什么位置？大摩认为，23年一季度已经走出谷底，并从 23 年第四季度起恢复了同比正增长。自 21 年下半年以来，由于 COVID 创纪录的需求在消费市场和企业市场都出现了逆转，导致渠道库存过剩，似乎无法快速削减 PC 数量，如今库存已减少。从大局来看，预计PC市场的复苏将从下半年开始更有意义地回升，因为AIPC的渗透率将在下半年开始回升，高通公司将成为首家推出自己的AIPC解决方案的芯片制造商，该方案将于 6 月中旬上市，随后 AMD 和英特尔可能分别在下半年和下半年推出更多芯片解决方案。这一波AI PC CPU 上市潮应有助于更有意义地催化商用 PC 需求，并启动更强劲的商用刷新 PC周期，该周期应加速至2025年。为什么选择AI PC？这是从投资者那里经常听到的问题，因为他们认为所有AI工作负载都可以而且应该在云上运行。未来三年内，公有云中的AI工作负载比例将下降 5 个百分点，而混合环境中的工作负载将增加 2 个百分点。这是因为通过设备上的推理，AI PC 可以提供：(1) 更低的每次查询成本、(2) 更低的延迟，(3) 无限的个性化，(4) 更好的可用性(即不需要互联网连接)，以及 (5) 更高的隐私性和安全性。这些优势将成为激励软件开发商和硬件原始设备制造商将AI推向边缘并推动客户购买AIPC的关键. 事实上，戴尔科技公司首席执行官迈克尔-戴尔最近指出，与云计算相比，内部AI推理的成本效益可提高75%，83%的企业首席信息官预计今年将从公共云中调回AI工作负载。 AIPC的第一个实例是什么？大摩认为，AIPC最初将被用作生产力工具，而微软的 Copilot+ 可能会成为第一个主要的AIPC "杀手级应用"，让用户可以访问 "多个最先进的AI智能模型，包括多个微软的世界级 SLM"，以及一个设备上的AI助手。最终，将看到AIPC杀手级应用/用例扩展到帐篷创建、通信、游戏和更多主流用户应用。谁是全球AIPC的最大受益者？在发布本报告的同时，大摩将联想和华硕的评级提升至增持，并将联想列为在大中华区科技硬件领域的首选，而在美国，大摩重申对戴尔和惠普的增持评级，戴尔仍是在美国 IT 硬件领域的首选。大摩认为，联想的AIPC收入占比将从2024财年的约2%上升到2028财年的约53%，这是全球PC OEM中最高占比。联想还拥有自己的AI芯片以及最全面的AI功能和助手(小天/AI Now)：联想的AI芯片(LA1)于2023年CES首次推出，现在已经发展到第三代(LA3)。这款芯片支持机器学习算法，优化了系统性能和电池寿命，目前它主要配备在高端型号上。现在说这是否是颠覆性的还为时过早，但联想声称它有助于提高10-18%的性能，这是相当可观的。此外，与其他PC OEM相比，联想拥有最全面的AI功能，涵盖五大功能：1)网络安全增强，2)音视频质量增强，3)功耗优化/性能增强，4)内容生成，以及5)个人助手，这可能会进一步推动差异化。 AI服务器订单增长：在2023财年，联想主要推出了L40S系列，开始看到H100/H200 AI服务器的订单量在不断增加。在2024财年下半年，这些服务器的贡献将变得更加重要，并估计在未来几个季度中，订单规模将达到约15-20亿美元。这意味着，仅基于AI服务器订单的新增，2025财年的ISG收入就能至少增长约20%。因此将目标价提高到15港元；升级为"超配"，并成为首选股票：AIPC和AI服务器的增长将支持联想股票的重新评级。目前的估值仅为2026财年市盈率的8.8倍，与其过去五年的平均市盈率8.8倍相比，较为便宜。联想也在开发自己的AIPC特性和功能联想小天和AI Now是什么？联想于2023年10月24日在Tech World Austin首次展示了其AIPC功能AI Now，并在2024年4月18日的Tech World Shanghai上发布了更多细节。在Tech World Shanghai上，联想提到将在活动中推出的6款机型中预装"小天"，包括Yoga Book 9i、Yoga Pro 16s、Yoga Air 14、小新Pro 16和ThinkPad T14p/16p。联想首先将其新的AI功能"小天"带到2024年上半年在中国销售的PC产品中，在第二阶段推广中进军海外市场。实际上看到许多不同的PC OEM也提供自己的AI功能，但联想是前五名PC OEM中唯一一家在中国推出该功能的公司。与其他PC OEM提供的AI功能相比，联想提供了最全面的产品，通过结合与工作相关的功能(即电子邮件/文档的摘要)与文本预测、背景模糊、会议记录以及数字内容工具，以最大化创造力而不影响整体系统性能。此外，它还具有与消费者相关的功能(即根据用户偏好和天气情况预订旅行计划)。其他PC OEM提供的AI功能/特性聚焦工作，但不包括任何个人/与消费者相关的功能。联想小天和AI Now在哪些型号中可用？ 2024年2月8日宣布：搭载英特尔酷睿Ultra处理器的联想PC(约10TOPS，或每秒万亿次操作)具有片上AI加速器，称为神经处理单元(NPU)，它使AI加速变得高效，从而加快了AI工作流程。特点包括文本预测、背景模糊、会议记录和总结电子邮件，而数字内容工具则在不影响整体系统性能的情况下最大化创造力。此外，联想计划于2024年下半年推出具有增强计算能力(40+ TOPS)的下一代AIPC。联想已经推出了一系列全面的AIPC产品，涵盖其多个子品牌，包括Yoga™、ThinkBook™、ThinkPad™、ThinkCentre™和Legion™。其中最引人注目的产品之一是ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid，该产品在CES上获得了创纪录的61项大奖，它可以无缝地从笔记本电脑切换到平板电脑，然后再切换回来。该型号包括ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid Station——当连接到外部显示器时可以独立使用——和ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid Tab——可以拆卸并用作独立平板电脑，专为设计师、金融分析师、物流专业人士和其他可以从这种双重功能中受益的用户设计。联想专注于高端和商业领域，这些领域具有巨大的使用潜力，旨在通过利用AIPC技术的兴起，推动IDG的盈利能力持续高于历史趋势。像这样的举措包括：1) 联想Yoga Creator Zone，它可以根据文本描述生成图像，并配备联想的Image Training功能，允许用户训练个性化模型；2) 联想AI Now解决方案，这是一款个性化AI助手，使最终用户能够通过键盘和自然语言进行交互；3) 联想AICore芯片，这是一款专有AI芯片，带有软件机器学习算法，用于优化游戏电脑性能；这些都展示了公司对产品差异化的承诺。联想拥有更强大的新型AI芯片联想在2024年CES展会上推出的LA3 AI芯片，是联想第三代专有AI芯片，最初是为游戏产品线设计的，但现在也配备在联想的商用机型上，如联想ThinkBook 13x Gen 4。第一代LA芯片(LA1)于2023年CES展会上首次发布，搭载在四款新型号上，即联想Legion Pro 7、7i(16"、8)、5和5i(16"、8)游戏笔记本电脑。 LA3芯片启用了一种机器学习算法，该算法可以优化系统性能，以实现最佳性能和电池寿命。例如，通过LA3芯片和联想Smart Power 3.0技术，用户可以利用AI加速功能，如联想AI会议，该功能通过系统级优化来管理散热，几乎消除会议期间的缓冲和卡顿，提供智能高效的会议体验。而其AI增强的摄像头和音频功能，使用户可以享受更加沉浸式的虚拟会议。 2024年2月6日的公告：联想的其他先进AI能力将通过即将发布的新型强大LA3 AI芯片进一步展示，该芯片将用于商业应用。这款新的AI芯片将使联想AI会议在在线协作等多个领域提高用户的工作效率。除了这些商业应用外，联想的新型AI芯片还将提供极大的游戏体验提升。在游戏使用场景下，LA3芯片有助于监控游戏中的每秒帧数(FPS)，并动态调整CPU和GPU功率以实现最高性能的FPS输出，在相同功耗下提供高达15%的TDP提升；它还启用了灯光音频同步功能，将设备的RGB灯光与声音同步，以提供更加身临其境的游戏体验。这款芯片在2023年推，联想声称这款芯片可以提高性能10-18%，这是一个相当显著的数字。联想还提供所有设备(PC、AI手机、物联网设备等)的无缝集成。2024年2月25日，联想和摩托罗拉推出了AI连接，这是一种软件解决方案，可以统一数字生态系统，创造顺畅的多设备体验。该公告表明了两家公司致力于为所有人提供更智能的软件解决方案的承诺。 (摩根士丹利全球PC设备制造商偏好表)

格隆汇2024-05-27

联想“说到做到”的下一步：正式开启AI终端范式革命

受瞩目的新品发布会上，不仅推出了全新的Copilot+PC，而且还将其AI助手Copilot全面整合进了Windows系统，并且内置了OpenAI的GPT-4o模型。同日，联想集团推出首款搭载高通骁龙X Elite的Copilot+ PC——联想Yoga Slim 7x和联想ThinkPad T14s Gen 6。以上种种，预示着AI个人计算的新时代已经正式启航。事实上，微软、英特尔、高通、AMD、联想等行业领导者共同构建了强大的Copilot+PC生态系统。随着消息的公布，Copilot+PC生态伙伴备受瞩目，成为市场关注的焦点。特别是联想，作为Copilot+PC生态的核心成员，股价在消息公布后大幅上涨。随着公司随后发布的2023财年第四季度业绩超出市场预期，联想集团的股价再次上扬，更是一度创下了历史新高。 Q4全面回暖，超出市场预期联想集团董事长兼CEO杨元庆在内部信中称：“继第三财季恢复营业额年比年增长之后，我们在第四财季进一步加速了这个势头。我们不仅说到做到，而且做得比预期更好。” 从收入的角度来看，联想集团第四财季实现营业收入994亿人民币，同比增长近10%，超出市场预期，主营业务全面恢复增长。从盈利的角度来看，其表现更是不俗。联想集团第四财季实现净利润17.8亿人民币，环比连续三个季度实现盈利能力的提升。而从同比角度来看，净利润同比增长了118%，这一增速在历史上所有第四季度的同比增速中位列前三，显示了其强劲的盈利增长势头。取得良好的业绩有两个关键点：一、PC以外的业务继续保持稳健较快成长；二、IDG业务已正式开启复苏。在最新公布的财报中，联想PC以外业务对集团收入的贡献占比高达近45%，这一数字创下了历史新高。具体来看，第四财季ISG（基础设施方案业务集团）和SSG（方案服务业务集团）均实现了双位数增长，体现了业务结构的均衡性。ISG营收同比增长达15.1%，创下了历史新高，其中存储、软件和服务业务总营收同比增长超过50%，高性能计算业务也取得了新的记录。SSG则继续保持加速增长的势头，第四财季实现营收131亿人民币，同比增长10.3%，运营利润率高达21.4%。其中，运维服务和项目及解决方案服务在SSG整体营收中的占比较去年同期大幅提升5个百分点，达到55%。 IDG（智能设备业务集团）业务方面更是释放出强烈的反弹信号。第四财季，IDG的收入增长7%，经营溢利率也同比增长64个基点至7.4%，达到了历史区间的上限。在收入规模与盈利能力“双击”之下，经营溢利增长高达17%。根据知名IT行业分析机构Canalys的数据，2023年第二季度和第三季度，全球PC出货量同比持续下滑。然而，这一趋势在第四季度得到了扭转。2023年第四季度，全球PC出货量同比增长3%，达到6530万台，结束了长达七个季度的连续同比下滑。库存周期已经触底，新的增长周期正式开启。进入2024年，预计PC出货量将实现进一步回暖，Canalys预测2024年全球PC出货量有望同比增长8%，达到2.67亿台。这一增长主要得益于AI PC的上市，它将推动新一轮的PC换机周期的到来。 AI行情转至AI PC AI行情正从底层大模型转至AI PC。自5月下旬微软的发布会以来，AI PC的关注度持续攀升。随着6月联想Yoga Slim 7x等AI PC机型的即将上市，预计这一趋势将引发新的热潮。中金公司指出，AI部署在逐渐从云端走向移动端，背后是基于双重考量：降低成本与提升安全性。云端虽强大，但移动端同样必不可少。中金公司认为，一方面，端侧AI部署有助于显著降低算力成本与功耗，跑通AI变现的商业模式；另一方面，端侧AI部署通过将用户敏感信息留在本地，将有效减少隐私泄露、数据安全、时延等问题。而在端侧部署中，与AI Phone的概念相比，AI PC无疑是更佳的形态。手机在尺寸上已经接近上限，而CPU、GPU等芯片的制程已到达物理极限，这些限制使得手机难以支撑算力的大幅增加。而PC作为生产力设备，其设计和功能更符合AI技术的应用需求。AI技术的引入不仅仅是对PC的一次传统升级，而是一次范式革命。这种革命可以类比于从功能手机到智能手机的转变，代表了一次重大的技术跨越。 Canalys预计，2024年全球AIPC出货量将达到4800万台，2025年将超过1亿台、2028年达2.05亿台，这意味着平均每年以44%的增速在增长。IDC也预测，AIPC有望在2027年渗透率达到85%，也就是在接下来的三年内，AI PC将完成对传统PC的取代。摩根士丹利则预测，笔记本电脑平均销售价格提升幅度为7.5%，从而将使供应链受益。从机会的角度看，这场变革同样类似智能手机取代功能手机，带来“量”与“价”的双重提升。联想作为PC市场的领军企业，自然成为了这场变革的焦点。其长期占据全球市场份额首位，并不断扩大在PC市场的份额。第四财季，联想集团在全球PC市场的份额高达22.9%，增速高于市场近6个百分点，并在全球五大区域市场中的四个位居第一。在AI PC领域，联想有望继续领跑。杨元庆表示，联想早已在AI PC市场进行布局。在前期布局的基础上，2024年公司密集发布了一系列具有创新性和领先技术的AI PC产品，如在中国市场发售的AI PC元启系列新品，以及在海外市场发布的两款搭载迄今为止最快AI NPU（处理速度高达每秒45万亿次TOPS）的AI PC产品。当前市场上，许多PC产品通过加入神经网络处理器（NPU）来标榜自己为AI PC。然而，真正的AI PC并不是硬件的堆砌。PC若要实现从传统计算到智能计算的跨越，则需要在硬件、软件、算法和应用生态等多个方面进行深入的整合、优化与创新。杨元庆指出，AI PC的核心在于其能够驾驭异构计算技术，即能够高效地管理和协调不同类型的处理器（如CPU、GPU、NPU等）来共同完成任务；还需要能够运行本地的大型AI模型。根据联想集团的财报，公司正从硬件扩展至零部件及软件，包括联想的AI Core芯片、Yoga Creator Zone、ThinkShield安全解决方案及AI Now个人助理，以构建差异化竞争优势，推动AI PC市场的持续创新与发展。麦格理在最新报告中预测2024年联想AI PC的渗透率将从19%增长至2025年的36%，预示着联想AI PC的销量将实现同比翻倍增长。多个大行对联想在AI PC领域的机遇持乐观态度。混合式人工智能生态构筑未来联想集团不仅在AI PC领域取得了突破，还推出了全面的混合式AI解决方案。在杨元庆的设想中，未来的AI将不再局限于云端或特定的数据中心，而是会渗透到每一个角落，与人们的日常生活紧密相连。混合式AI将是人工智能的未来范式——个人大模型和企业大模型的协同运作，它们将与公共大模型共存互补，共同构建一个全面、多元的AI生态系统。个人智能体将通过大模型压缩技术，在个人智能终端或边缘设备上运行，以自然交互的方式接收指令；企业智能体则承担着重要的工作和作用。它与个人大模型、公共大模型共存互补，共同构建一个全面、多元的AI生态系统。 ISG和SSG业务承载着联想企业智能体的愿景。在ISG业务领域，联想集团凭借其在基础设施解决方案领域的领先地位，不断加强包括“端-边-云-网-智”在内的混合式智能基础设施布局。在SSG业务领域，联想集团通过实施“一擎三箭”战略，对面向AI时代的服务体系进行了重构和升级。其中，“一擎”是指基于端边云网智新IT架构的擎天3.0升级，为企业智能化转型提供了强大的支持。而“三箭”则分别针对政企、SMB和消费三大客群，通过定制化的行业智能体解决方案、最懂中小企业的联想百应智能体以及在小天智能体中内嵌的主动式智能服务，满足了不同客户群体的需求。麦格理的最新报告指出，联想集团自去年的12月起向微软交付L40S人工智能服务器，并已获得来自多家云服务提供商（CSP）和国际企业客户的20亿美元订单，计划于9月开始发货。中信里昂也持有相似观点，预计联想将从第二季度开始增加人工智能服务器的出货量，他们还注意到中国客户对H20/L20 AI服务器表现出浓厚兴趣。麦格理进一步给出预测，人工智能服务器业务将在联想2025财年的基础设施解决方案集团（ISG）收入中占据25%的份额，并有望实现盈亏平衡。 “进入新财年，我们的决心非常坚定，就是要充分利用混合式人工智能所带来的前所未有的发展机遇，驱动3S业务加速增长。”联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，“对于创新的持续投资，全栈产品组合，韧性运营，以及强大的生态系统合作伙伴关系，都将助力联想实现营收和盈利能力的可持续增长。”

格隆汇2024-05-26

联想“说到做到”的下一步：正式开启AI终端范式革命

受瞩目的新品发布会上，不仅推出了全新的Copilot+PC，而且还将其AI助手Copilot全面整合进了Windows系统，并且内置了OpenAI的GPT-4o模型。同日，联想集团推出首款搭载高通骁龙X Elite的Copilot+ PC——联想Yoga Slim 7x和联想ThinkPad T14s Gen 6。以上种种，预示着AI个人计算的新时代已经正式启航。事实上，微软、英特尔、高通、AMD、联想等行业领导者共同构建了强大的Copilot+PC生态系统。随着消息的公布，Copilot+PC生态伙伴备受瞩目，成为市场关注的焦点。特别是联想，作为Copilot+PC生态的核心成员，股价在消息公布后大幅上涨。随着公司随后发布的2023财年第四季度业绩超出市场预期，联想集团的股价再次上扬，更是一度创下了历史新高。 Q4全面回暖，超出市场预期联想集团董事长兼CEO杨元庆在内部信中称：“继第三财季恢复营业额年比年增长之后，我们在第四财季进一步加速了这个势头。我们不仅说到做到，而且做得比预期更好。” 从收入的角度来看，联想集团第四财季实现营业收入994亿人民币，同比增长近10%，超出市场预期，主营业务全面恢复增长。从盈利的角度来看，其表现更是不俗。联想集团第四财季实现净利润17.8亿人民币，环比连续三个季度实现盈利能力的提升。而从同比角度来看，净利润同比增长了118%，这一增速在历史上所有第四季度的同比增速中位列前三，显示了其强劲的盈利增长势头。取得良好的业绩有两个关键点：一、PC以外的业务继续保持稳健较快成长；二、IDG业务已正式开启复苏。在最新公布的财报中，联想PC以外业务对集团收入的贡献占比高达近45%，这一数字创下了历史新高。具体来看，第四财季ISG（基础设施方案业务集团）和SSG（方案服务业务集团）均实现了双位数增长，体现了业务结构的均衡性。ISG营收同比增长达15.1%，创下了历史新高，其中存储、软件和服务业务总营收同比增长超过50%，高性能计算业务也取得了新的记录。SSG则继续保持加速增长的势头，第四财季实现营收131亿人民币，同比增长10.3%，运营利润率高达21.4%。其中，运维服务和项目及解决方案服务在SSG整体营收中的占比较去年同期大幅提升5个百分点，达到55%。 IDG（智能设备业务集团）业务方面更是释放出强烈的反弹信号。第四财季，IDG的收入增长7%，经营溢利率也同比增长64个基点至7.4%，达到了历史区间的上限。在收入规模与盈利能力“双击”之下，经营溢利增长高达17%。根据知名IT行业分析机构Canalys的数据，2023年第二季度和第三季度，全球PC出货量同比持续下滑。然而，这一趋势在第四季度得到了扭转。2023年第四季度，全球PC出货量同比增长3%，达到6530万台，结束了长达七个季度的连续同比下滑。库存周期已经触底，新的增长周期正式开启。进入2024年，预计PC出货量将实现进一步回暖，Canalys预测2024年全球PC出货量有望同比增长8%，达到2.67亿台。这一增长主要得益于AI PC的上市，它将推动新一轮的PC换机周期的到来。 AI行情转至AI PC AI行情正从底层大模型转至AI PC。自5月下旬微软的发布会以来，AI PC的关注度持续攀升。随着6月联想Yoga Slim 7x等AI PC机型的即将上市，预计这一趋势将引发新的热潮。中金公司指出，AI部署在逐渐从云端走向移动端，背后是基于双重考量：降低成本与提升安全性。云端虽强大，但移动端同样必不可少。中金公司认为，一方面，端侧AI部署有助于显著降低算力成本与功耗，跑通AI变现的商业模式；另一方面，端侧AI部署通过将用户敏感信息留在本地，将有效减少隐私泄露、数据安全、时延等问题。而在端侧部署中，与AI Phone的概念相比，AI PC无疑是更佳的形态。手机在尺寸上已经接近上限，而CPU、GPU等芯片的制程已到达物理极限，这些限制使得手机难以支撑算力的大幅增加。而PC作为生产力设备，其设计和功能更符合AI技术的应用需求。AI技术的引入不仅仅是对PC的一次传统升级，而是一次范式革命。这种革命可以类比于从功能手机到智能手机的转变，代表了一次重大的技术跨越。 Canalys预计，2024年全球AIPC出货量将达到4800万台，2025年将超过1亿台、2028年达2.05亿台，这意味着平均每年以44%的增速在增长。IDC也预测，AIPC有望在2027年渗透率达到85%，也就是在接下来的三年内，AI PC将完成对传统PC的取代。摩根士丹利则预测，笔记本电脑平均销售价格提升幅度为7.5%，从而将使供应链受益。从机会的角度看，这场变革同样类似智能手机取代功能手机，带来“量”与“价”的双重提升。联想作为PC市场的领军企业，自然成为了这场变革的焦点。其长期占据全球市场份额首位，并不断扩大在PC市场的份额。第四财季，联想集团在全球PC市场的份额高达22.9%，增速高于市场近6个百分点，并在全球五大区域市场中的四个位居第一。在AI PC领域，联想有望继续领跑。杨元庆表示，联想早已在AI PC市场进行布局。在前期布局的基础上，2024年公司密集发布了一系列具有创新性和领先技术的AI PC产品，如在中国市场发售的AI PC元启系列新品，以及在海外市场发布的两款搭载迄今为止最快AI NPU（处理速度高达每秒45万亿次TOPS）的AI PC产品。当前市场上，许多PC产品通过加入神经网络处理器（NPU）来标榜自己为AI PC。然而，真正的AI PC并不是硬件的堆砌。PC若要实现从传统计算到智能计算的跨越，则需要在硬件、软件、算法和应用生态等多个方面进行深入的整合、优化与创新。杨元庆指出，AI PC的核心在于其能够驾驭异构计算技术，即能够高效地管理和协调不同类型的处理器（如CPU、GPU、NPU等）来共同完成任务；还需要能够运行本地的大型AI模型。根据联想集团的财报，公司正从硬件扩展至零部件及软件，包括联想的AI Core芯片、Yoga Creator Zone、ThinkShield安全解决方案及AI Now个人助理，以构建差异化竞争优势，推动AI PC市场的持续创新与发展。麦格理在最新报告中预测2024年联想AI PC的渗透率将从19%增长至2025年的36%，预示着联想AI PC的销量将实现同比翻倍增长。多个大行对联想在AI PC领域的机遇持乐观态度。混合式人工智能生态构筑未来联想集团不仅在AI PC领域取得了突破，还推出了全面的混合式AI解决方案。在杨元庆的设想中，未来的AI将不再局限于云端或特定的数据中心，而是会渗透到每一个角落，与人们的日常生活紧密相连。混合式AI将是人工智能的未来范式——个人大模型和企业大模型的协同运作，它们将与公共大模型共存互补，共同构建一个全面、多元的AI生态系统。个人智能体将通过大模型压缩技术，在个人智能终端或边缘设备上运行，以自然交互的方式接收指令；企业智能体则承担着重要的工作和作用。它与个人大模型、公共大模型共存互补，共同构建一个全面、多元的AI生态系统。 ISG和SSG业务承载着联想企业智能体的愿景。在ISG业务领域，联想集团凭借其在基础设施解决方案领域的领先地位，不断加强包括“端-边-云-网-智”在内的混合式智能基础设施布局。在SSG业务领域，联想集团通过实施“一擎三箭”战略，对面向AI时代的服务体系进行了重构和升级。其中，“一擎”是指基于端边云网智新IT架构的擎天3.0升级，为企业智能化转型提供了强大的支持。而“三箭”则分别针对政企、SMB和消费三大客群，通过定制化的行业智能体解决方案、最懂中小企业的联想百应智能体以及在小天智能体中内嵌的主动式智能服务，满足了不同客户群体的需求。麦格理的最新报告指出，联想集团自去年的12月起向微软交付L40S人工智能服务器，并已获得来自多家云服务提供商（CSP）和国际企业客户的20亿美元订单，计划于9月开始发货。中信里昂也持有相似观点，预计联想将从第二季度开始增加人工智能服务器的出货量，他们还注意到中国客户对H20/L20 AI服务器表现出浓厚兴趣。麦格理进一步给出预测，人工智能服务器业务将在联想2025财年的基础设施解决方案集团（ISG）收入中占据25%的份额，并有望实现盈亏平衡。 “进入新财年，我们的决心非常坚定，就是要充分利用混合式人工智能所带来的前所未有的发展机遇，驱动3S业务加速增长。”联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，“对于创新的持续投资，全栈产品组合，韧性运营，以及强大的生态系统合作伙伴关系，都将助力联想实现营收和盈利能力的可持续增长。”

格隆汇2024-05-26

英伟达FY2025Q1业绩电话会议分析师问答

为非常棒，Satya宣布了下一代PC，Copilot+ PC，它在NVIDIA的RTX GPU上运行得非常好，这些GPU正在笔记本电脑中发货。但它也非常漂亮地支持ARM。所以它甚至为PC的系统创新打开了机会。接线员我们的最后一个问题来自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。请继续。 C.J. Muse 下午好。谢谢你接受我的问题。Jensen，这是一个更长期的问题。我知道Blackwell甚至还没有启动，但显然，投资者是前瞻性的，并且在潜在的GPU和定制ASIC的竞争中，你如何看待NVIDIA的创新步伐和你在过去十年中的百万倍扩展，真正令人印象深刻。CUDA、Varsity、Precision、Grace、Cohere和Connectivity。当你向前看时，未来十年需要解决什么摩擦？也许更重要的是，你今天愿意和我们分享什么？ Jensen Huang 嗯，我可以宣布，在Blackwell之后，还有另一个芯片。我们处于一年的节奏中。所以你还可以指望我们在非常快的节奏上拥有新的网络技术。我们宣布了Spectrum-X用于以太网。但我们都致力于以太网，我们有一个非常令人兴奋的以太网路线图即将到来。我们有一个丰富的合作伙伴生态系统。戴尔宣布他们将把Spectrum-X推向市场。我们有一个丰富的客户和合作伙伴生态系统，他们将宣布将我们的整个AI工厂架构推向市场。所以对于那些想要最终性能的公司，我们有InfiniBand计算织物。InfiniBand是一种计算织物，以太网是一种网络。多年来，InfiniBand最初是一种计算织物，成为了更好的网络。以太网是一种网络，有了Spectrum-X，我们将使它成为一个更好的计算织物。我们全面致力于所有三个链接，NVLink计算织物用于单一计算域，InfiniBand计算织物，以太网网络计算织物。所以我们将非常迅速地推进所有三个。所以你将看到新的交换机到来，新的NIC到来，新的能力，运行在所有三个上面的新软件堆栈。新的CPU，新的GPU，新的网络NIC，新的交换机，一大堆芯片即将到来。所有这些，美妙的事情是所有这些都能运行CUDA。它们都运行我们的整个软件堆栈。所以你今天投资我们的软件堆栈，不用做任何事情，它只会变得更快、更快、更快、更快。如果你今天投资我们的架构，不用做任何事情，它将进入更多的云和更多的数据中心，一切都运行。所以我认为我们带来的创新步伐将提高能力，一方面，降低总拥有成本另一方面。所以我们应该能够扩展NVIDIA架构，迎接计算的这个新时代，并开始这场新的工业革命，我们将不仅仅制造软件，我们将大规模地制造人工智能代币。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-05-23

人工智能新品喷发！微软Build开发者大会：GPT-4o融入Azure、Team Copilot及GitHub 拓展......

周二（21日），继前一日推出Copilots融合的新Windows系统后，微软Build开发者大会发布多款AI拓展工具，从团队助手、英伟达AI晶片合作、OpenAI工具融合到AI编程等，微软掀起AI生产力革命浪潮。微软开发者大会于5月22日~24日举行，以「AI如何塑造未来？」为主题。微软公告称，过去一年里，微软推出Microsoft Copilot，发布超过150项更新，同时也开发Copilot stack，整合微软迄今为止的经验，让开发人员能够构建专属自己的Copilot。在本次大会上，微软主要介绍了其AI革新的多项进展，尤其是GPT-4o与Azure AI的融合、提供以英伟达先进晶片为底层晶片的云服务、将Copilot的AI功能进一步升级和拓展到团队、Studio的Agent代理和编程Github等场景中等。与OpenAI融合方面，当前GPT-4o可以在微软Azure AI Studio以API形式使用，这款突破性的多模态模型整合文字、图像和音讯处理，为生成式和对话式AI体验设立新标准。另外，微软开发的AI小型语言模型Phi-3系列中全新的多模态模型Phi-3-vision，目前也在Azure推出，该模型可提供输入图像和文字与接受文字回复的能力。微软CEO纳德拉表示，微软将成为首批提供英伟达最新Blackwell AI晶片的云服务商之一，与英伟达建立了深厚的合作伙伴关系。他表示，微软拥有世界上最全面的人工智能基础设施，有望在2025年以前实现资料中心100%由可再生能源供电，微软云运算Azure的AI服务落地的国家数量已增加三倍。 Team Copilot是本次Copilot拓展的一大亮点，这意味着它从AI个人助理，拓展为企业组织中的新成员。介绍称，用户可以在协作平台中调用Copilot，如Teams、Loop、Planner等，它可以帮助总结重要资讯、追踪待办事项并解决问题。此外，Team Copilot可以担任项目经理，确保项目顺利运作，并在需要团队意见时通知大家。 Github将推出第一组由微软和第三方伙伴合作开发的GitHub Copilot扩充功能，这些新功能协助开发人员和组织通过Azure、Docker、Sentry等其偏好的服务，更直接的在GitHub Copilot Chat中客制化GitHub Copilot体验。微软指出，Github Copilot是近两年来最被广泛采用的AI开发者工具，拥有180万名付费订阅者。 Github Copilot for Azure展示了如何使用具有更广泛功能的自然语言来推动开发速度。通过Copilot Chat使用扩充功能，开发人员得以探索和管理Azure资源，并能排除问题、寻找相关日志和代码。原文链接

投资慧眼2024-05-22

集成了Copilot和GPT-4o的微软AIPC是否能成为AI应用入口的王者？

。高效的多任务处理能力：通过内置的Copilot，AIPC可以在Word中一同编辑、总结、创作，将想法快速转化为演示文稿，分析数据趋势并实现数据可视化，管理收件箱，整理会议摘要等。这种多任务处理能力可以极大提升用户的工作效率。出色的交互和翻译功能：借助GPT-4o模型，AIPC具备了强大的自然语言交互能力，可以理解并响应用户的自然语言指令。同时，它还能实时翻译约40种语言，为用户打破语言障碍。高度的个性化服务： AIPC能够通过Copilot学习、理解、推理用户的操作习惯和需求，从而提供个性化的服务和建议。比如，Recall功能可以追踪用户在Windows上的操作，并以时间线的形式回放所有内容和操作，便于用户回顾和查找信息。全面的数据安全和隐私保护：微软强调AIPC的数据安全和隐私保护。通过本地化处理和数据加密等手段，确保用户数据的安全性，满足用户对隐私保护的需求。特点：创新的AI技术集成：微软AIPC将Copilot和GPT-4o等先进技术集成在一起，为用户提供了前所未有的智能体验。这种技术集成使得AIPC在智能化方面领先于市场上的其他产品。出色的性能表现：微软发布的第一款Copilot+PC，即新款Surface Pro，其多线程性能相比苹果的MacBook Air提高了58%。这显示了AIPC在性能方面的卓越表现。广泛的适用场景：无论是办公、学习还是娱乐，AIPC都能提供强大的支持和便捷的操作体验。例如，在办公场景中，Copilot可以帮助用户整理会议摘要、确定目标；在学习中，它可以辅助用户总结学习内容、提供相关资料；在娱乐方面，AIPC则能提供丰富的游戏和多媒体体验。综上所述，集成了Copilot和GPT-4o的微软AIPC在算力、多任务处理、交互翻译、个性化服务以及数据安全等方面展现出显著的优势和特点。从目前已面市的AIPC产品看，该款产品暂且具备明显的优势。

金融界2024-05-22

有哪些爆点？微软Build开发者大会首日追踪

4o上云、自研Cobalt芯片、团队版Copilot、SOTA小模型等多个方面。首先梳理一下大会讲了什么内容？让我们看看这次大会给我们展示了哪些爆点： 1、Microsoft Copilot （1）Copilot+ PC将AI与PC完美融合 Copilot+ PC是全球首个专为AI设计的Windows PC，也是Windows史上最强版本，起价为999美元，部分产品现已开始预订。Copilot+ PC内置OpenAI的GPT-4o模型并搭载了超强芯片NPU，每秒能执行40多万亿次操作。在性能上比配备M3处理器的MacBook Air快58%，同时保证了超过一天的续航能力。观点及图片来源：公司官网（2）Team Copilot将AI从个人助手到团队合作微软正式推出Team Copilot，将Copilot for Microsoft 365从幕后的个人AI助手，扩展为团队助手。Team Copilot能够在会议中担任会议主持人，管理会议议程、记录会议要点，也可以在聊天中作为协作者，跟踪行动项目、解决未决问题。Microsoft Copilot Studio则推出全新的Agent代理功能，让开发者能够根据特定任务和功能，构建主动响应数据和事件。 2、模型相关自研Phi-3系列小模型，或将领导小语言模型革命微软推出42亿参数多模态SLM（小语言模型）Phi-3-vision，支持图像理解与交互；同时提供70亿参数的Phi-3小型模型和140亿参数Phi-3中型模型，支持跨操作系统及云边端运行。又推出最新端侧小模型Phi-Silica，专为Copilot+PC中的NPU设计，在SLM中取得SOTA。观点及图片来源：公司官网 3、开发者平台 Azure AI将带来新的前沿模型和多模态功能作为OpenAI最新发布的旗舰模型，GPT-4o现可在Azure AI Studio中使用，也可作为API使用。这一多模态模型集成了文本、图像和音频处理，为生成式和对话式AI体验设定了新标准。开发者可在Azure AI Playground中体验这些最先进的前沿模型，并能在Azure AI Studio中开始构建和定制模型。观点及图片来源：公司官网科技巨头密集公布AI领域最新进展，哪些行业或再迎催化？ 1、微软重塑AI PC，Copilot迎重大升级 Windows 11 AI PC 6月起全面上市，微软Build开发者大会发布Copilot重大升级。AI PC催化密集，产业链巨头纷纷布局加码，Canalys预测到2027年，AI PC全球出货量预计超过1.7亿台，在总个人电脑出货量的占比超60%，2023-2027年AI PC出货量CAGR达63%。东吴证券认为，看好AI终端生态加速成熟后对下游新需求的创造能力，同时处理器、存储、散热、结构件等核心环节有望持续升级，板块投资机会凸显。 2、微软自研大模型，AI产业链景气度上升华泰证券认为，随着微软为代表的MaaS及应用巨头加入自研大模型路线，算力产业景气度有望进一步提升，此外自研大模型有望推动应用体验的进一步改善，AI应用商业化有望加速。模型端：路线进一步丰富，为AI应用升级打下坚实基础；算力端：自研模型+智能云算力消耗，为巨头Capex增长提供动力；应用端：自研模型赋能有望改善体验，AI商业化或加速。 3、丰富“AI+”应用场景，赋能企业效率提升 AI+办公：目前微软将Word、Excel、PowerPoint等办公软件都接入了Copilot，Microsoft Copilot也可在Windows11、Edge、Bing中使用，庞大的B端C端客户奠定商业化根基； AI+Azure：提供一站式MaaS服务，实现OpenAI、Llama-3等众多模型的落地和应用； AI+企业服务：AI功能Copilot与ERP、CRM软件无缝集成，同时打造行业解决方案。相关产品：科创100ETF基金（588220）、大数据ETF(159739)、半导体ETF（159813）基金有风险，投资需谨慎！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-22

港股收评：恒生指数跌0.13% 航空、内房股走强，联想集团大涨超12%

出首款搭载高通骁龙XElite的下一代Copilot+PC——联想YogaSlim7x和联想ThinkPadT14sGen6。这两款搭载全新骁龙XElite处理器的AIPC配备12核OryonCPU、AdrenoGPU和专用HexagonNPU。借助微软和Copilot+的最新增强功能，用户即使离线也可以使用大型语言模型(LLM)功能。另外，摩根士丹利在一份报告中指出，预计AI PC在笔记本电脑中的渗透率将从今年的约2%提高到2028年的85%左右，而其销量增长也有望推动平均销售价格的提升，从而使供应链受益。预计AI PC最初将推动平均销售价格提升7.5%，随着时间的推移，到2027-2028年的提价效应将减弱至2-3%。将联想集团和华硕的评级从平配上调至超配。给予联想集团港股15港元的目标价。

金融界2024-05-22

港股午评：恒科指数重回4000点上方汽车股回暖小鹏汽车涨超13%

出首款搭载高通骁龙XElite的下一代Copilot+PC——联想YogaSlim7x和联想ThinkPadT14sGen6。联想YogaSlim7x预计起售价为1199美元，联想ThinkPadT14sGen6预计起售价为1699美元，两款产品将于2024年6月开始上市。汽车股集体回暖，小鹏绩后大涨超13%。财报显示，小鹏汽车第一季度营收65.5亿元人民币，好于市场预估的61.1亿元，同比增长62.3%，环比下降49.8%；毛利率有所上升，季度毛利率为12.9%，同比上涨11.2个百分点，环比上涨6.7个百分点，超出预估的9.15%；亏损也有所好转，第一季度净亏损为13.7亿元，去年同期为亏损23.4亿元，同比大幅收窄41.5%。内房股、物管股涨势强劲，万科企业涨超8%。近日，国务院相关部委发布地产金融四支箭，包括首套首付比例降至15%历史新低；取消商品房贷款利率下限，住房公积金利率下调0.25%；央行设立3000亿元保障性住房再贷款；支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房等。

金融界2024-05-22

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