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【医药周周观】马君：医药基本面稳中向好，低位定投恰逢其时

.8.13-2016.8.5）、银华抗CPI数据主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-23

欧元兑美元本周黯淡：未来关注欧洲央行利率决策与美国关键通胀数据

，而且住房成本是核心消费者物价指数 (CPI) 的关键驱动因素之一，投资者应关注该数据出现意外下行的风险。 12 月份通胀意外上行——核心个人消费支出 (PCE) 权重较小。但是，Valentin Marinov表示，由于许多与美联储相关的负面因素仍然存在于美元价格中，因此在1月份美联储政策会议之前，只有显着的下行通胀意外才会对美元构成压力。事实上，最近发布的数据表明，美国劳动力市场依然紧张，并继续推动工资增长，从而推动国内需求，而美国通货紧缩进程似乎在 12 月陷入停滞。 Valentin Marinov表示：“我们预计，这些事态发展可能会迫使美联储保持比目前市场预期更加鹰派的态度，从而全面提升美元的相对利率吸引力。”

Sissi2024-01-23

《商业内幕》：2024年，中国经济将令人难以置信的萎缩，全球“霸主”地位渐行渐远

正开始。2023年7月消费者价格指数（CPI）与去年同期相比下降了0.3%，这是自疫情最严重时期以来从未发生过的情况。当其他发达经济体起飞速度过快时，中国却显示出可能陷入困境的迹象。8月价格似乎趋于稳定，直到猪肉价格开始大幅下跌，压低了10 月、11月和12月的总价格指数。不过，政策制定者仍抱有一些希望，因为通缩很大程度上是由猪肉价格推动的，而中国的猪肉价格波动极大。但最近的数据显示，不包括食品和能源等波动性较大的类别的核心通胀同样疲软，12月份同比仅上涨0.6%。 Autonomous Research董事高级分析师Charlene Chu 认为，在房价仍然面临巨大压力且消费者处于储蓄模式的情况下，相信通货紧缩压力会消失是不现实的。 Chu表示，北京面临的主要问题是价格下跌是否会持续到 2024 年，或者该国是否可以重新点燃一些需求。她对后者不抱希望。 “我倾向于通货紧缩压力继续增加，但全年数据持续波动，”Chu在电子邮件中表示。然而，中国的首要问题是债务，特别是占中国GDP 25%至35%的房地产行业。多年的过度建设，以及人口增长放缓导致价格暴跌。房地产问题严重破坏了中国家庭的资产负债表——其中许多家庭将很大一部分储蓄投入了房地产——并给其他经济领域蒙上了一层阴影。 “中国人70%的资产都在住房上，所以你可以想象这对信心的影响，”法国兴业银行首席经济学家Wei Yao表示。“这就是通缩可能长期持续的因素。” 看到投资减少，许多人停止了消费。十五年前，华尔街认为中国消费者最终将成为全球经济的引领者。现在他们躲藏起来了。尽管该国已摆脱“零新冠”政策的深度冻结，但与一些分析师的预测相比，零售额增长仍令人失望。 “我认为，在房价仍然面临巨大压力且消费者处于储蓄模式的情况下，相信通货紧缩压力会消失是不现实的，”Chu说。中国政府会“救市”吗？日本是通货紧缩陷阱的一个较新的例子。日本也许，只是也许，正在摆脱与通货紧缩恶魔长达25 年的共舞。经过几十年的高速增长后，该国经济在20世纪90年代因债务沉重和人口老龄化而崩溃。这些力量共同推动该国陷入通货紧缩，抑制工资并抑制消费者支出。听起来有点熟？我们从日本多年的经济停滞中学到的是，一旦出现通货紧缩，唯一的出路就是痛苦的债务重组。法国兴业银行的Yao表示，如果北京迅速开展这样的反债务运动，就可以防止恐慌情绪出现。问题是我们还没有看到中国共产党愿意这样做的证据。当然，如果中国也可以学习曾经的美联储，从直升机上投放现金，让人们再次消费。通货紧缩只能通过刺激需求来消除。但即使在COVID-19危机最严重的情况下，中国也不愿意直接帮助家庭，这使得这种支持不太可能实现。 “中国在疫情期间没有提供财政支持，”Yao表示。“其他所有大型经济体都提供了某种刺激措施。” 当然，北京在过去一年采取了措施放松银行和国有企业的金融条件。它还小幅降低了利率，并向陷入困境的地方政府提供了1,400亿美元。但不稳定的供给侧机制需要时间才能进入普通人的生活并刺激需求——如果真的发生的话。充其量，它们可以阻止通货紧缩，但无法将其扭转为增长。中国经济调查机构中国褐皮书的分析师在最近给客户的一份报告中表示，明年任何真正的加速都需要全球出现重大的上行惊喜，或者需要更积极的政府政策。中国并不是对经济困境一无所知。尽管官员们在宣布中国GDP增长符合预期时可能显得很平静，但他们温和的语气和更积极地吸引国际企业掩盖了他们的担忧。问题是，如果北京知道事情变得有多糟糕，为什么不采取更多行动呢？对于为何没有向家庭提供财政支持，分析师意见不一。荣鼎集团 (Rhodium Group) 分析师Logan Wright在去年8月发表的一份研究报告中指出，中国实施财政刺激的能力被大大高估了。Wright表示，北京的杠杆“受到的损害远比人们普遍理解的严重”。“问题在于，除了投资拉动的增长模式之外，中国并没有征收太多税收，”他补充道。由于债务负担沉重，而且没有健全的筹资机制，北京不再拥有曾经拥有的现金火箭筒。问题是，如果北京知道事情变得有多糟糕，为什么不采取更多行动呢？但还有另一种可能更为黯淡的可能性。并不是北京不能实施刺激措施，而是它根本不会这样做。 “我得出的结论是，其中存在一些意识形态，”Yao表示。“从某种意义上说，中国试图避免犯与西方同样的错误，那就是浪费钱，花的东西不会产生长期回报。从这个角度来看，寄支票对家庭来说不会产生长期回报。” 也许两者兼而有之。在中国的历史上，曾经有过不同派别——改革派与反改革派——有空间进行辩论并改变政府的政策方针。但这个空间已经消失。

Linlin2024-01-22

英镑承压：本周汇率预测揭示英镑兑美元可能面临进一步压力

，而且住房成本是核心消费者物价指数 (CPI) 的关键驱动因素之一，投资者应关注该数据出现意外下行的风险。 12 月份通胀意外上行——核心个人消费支出 (PCE) 权重较小。但Valentin Marinov表示，由于许多与美联储相关的负面因素仍在美元价格中，在1月美联储政策会议之前，可能会出现明显的通胀下行意外，令美元承压。事实上，最近发布的数据表明，美国劳动力市场依然紧张，并继续推动工资增长，从而推动国内需求，而美国通货紧缩进程似乎在 12月陷入停滞。 Valentin Marinov表示：“我们预计，这些事态发展可能会迫使美联储保持比目前市场预期更加鹰派的态度，从而全面提升美元的相对利率吸引力。”

Sissi2024-01-22

美元2024年走势谜团：经济数据、利率预期交织背景下的三大关键因素

零售销售好于预期，超过所有预估，最近的CPI报告显示通货膨胀率为3.4%，远高于美联储2%的目标利率，这些积极的消息有助于提振收益率并加强美元。 2023年12月份住房开工下降了4.3%，最终拖累了家居和家具购买，导致对这些产品的需求减少。12月份的PPI达到-0.01，而共识预期为0.1%。另一个可能影响利率的因素是即将到来的2024年总统选举。尽管美联储声称在政治上独立，但在选举年，经济和利率可能会受到影响。一些美联储官员正试图抑制市场对过早进行过度降息的期望。上周，美联储理事沃勒反对了激进的政策宽松思路，强调美国经济的强势为决策者提供了谨慎和缓慢推进的空间。变化的经济走势截至撰写本文时，预计1月份美联储会议将维持联邦基金利率在5.25-5.50的水平，概率为98%。3月份的会议从降息转变为保持利率不变的概率为53%。就在上周，预期有75%的可能性降息。而今天，这一数字仅为46%。 Fed Watch工具在靠近下一次美联储会议时更加准确。该工具的估算可能会随着影响联邦基金市场的新信息而发生变化。（图片来源：Moore Research Center） 3月份的美元指数期货合约呈现出一个季节性的15年（黑线）底部形态，通常在12月或1月触底，并在2月持平，过去曾发生过重大涨势。（图片来源：Moore Research Center） 2月份，美元涨势与10年期国债收益率在2月至3月底之间的涨势之间存在一个有趣的季节性相关性。美国政府必须发行更多债务，以在4月15日的税收截止日期前筹集现金用于所得税退还。较高的收益率通常与更强劲的美元相关。需要注意的是，尽管季节性模式可以提供有价值的见解，但它们不应成为交易决策的唯一依据。交易者必须考虑其他技术和基本指标、风险管理策略和市场状况，以做出明智和平衡的交易选择。 COT报告（图片来源：Barchart）每周连续美元指数图表和COT报告显示，美元指数市场的商业交易者（红线）在过去52周中比以往任何时候都更加看好。上一次商业交易者对美元指数如此看好是在2023年7月，导致价格上涨了8%（绿箭头）。另一个积极因素是最近的积累发生在比7月份更高的价格水平。总结尽管经济报告和美联储成员对于利率未来的走势仍然犹豫不决，但主导者似乎正在行动，交易者知道主导者就是市场。永远不要与市场争论，因为你永远都不会赢。在接受鲍威尔在新年提供的信息后，股票交易者将市场推向了新的高点。在今年是否还能再次降息一次？当然，作为选举年，如果他们不这样做，市场将会有表现。美联储今年是否会降息6次？市场非常怀疑。目前面临的红海地区潜在的供应链中断问题，可能再次引发通货膨胀，并且中东的冲突似乎不会很快结束。

丰雪鑫992024-01-22

加元“鹰派”风潮来袭，投资者急盼加拿大央行表态英镑/加元汇率前景预测

团队在一份报告中表示，“鉴于12月核心CPI的强劲表现，我们认为加拿大央行不太可能改变其有关降息的信息，即仍然依赖核心通胀持续下降的趋势。我们预计短期内加拿大央行的预期将进一步提高，这应该会支撑加元。” 加拿大皇家银行（RBC）的一项分析称，加拿大央行将在下周的政策更新中保持“鹰派”的态度。 RBC的经济学家表示，尽管加拿大央行（BoC）在去年12月陷入了“中性”阶段，但在今年1月，它不会完全转向'鸽派'。 “根据最近的数据，尤其是仍然较高的工资和通货膨胀预期……高度不太可能加拿大央行会进入鸽派的领域。”RBC Dominion Securities部门的经济学家Jason Daw,表示，“与12月份的会议相比，更有理由保持‘如有需要，准备进一步提高政策利率’的措辞，并偏向更鹰派的一面。” Howes表示，如果“鹰派”的倾向对市场来说是一个惊喜，加元可能会得到支撑。

Heidi2024-01-22

美股去年四季度业绩分化经济下行隐忧加剧

，2023年12月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，涨幅较去年11月扩大0.2个百分点，高于市场普遍预期。分析人士认为，12月通胀数据表明，美联储抗击高通胀的道路并不平坦，抑制通胀进展仍然缓慢，美国通胀水平不太可能出现直线下降至2%的情形。居住成本仍然居高不下，或抑制美联储降息的节奏。美国银行分析师易卜拉欣·普纳瓦拉表示，现在宏观经济存在很多不确定性，很难预测净利息收入的轨迹。他认为，关于美联储今年潜在降息速度的争论是困扰市场的关键问题之一。美国联邦储备委员会1月17日发布的全国经济形势调查报告显示，自2023年11月底以来，美国经济活动几乎没有变化，总体就业水平变化不大。报告认为，整体需求疲软、商业房地产市场低迷以及美国总统大选将为经济增长带来不确定性。

金融界2024-01-22

【加元日报】加元在利率决议公布前走势不稳加元/人民币小幅下滑

期的上调将对加元有利，“鉴于12月核心CPI走强，我们认为加拿大央行不太可能改变其降息信息，即继续依赖核心通胀的持续下降趋势。我们预计近期利率加拿大央行的预期将重新定价走高，这应该会支撑加元。” RBC的经济学家Jason Daw表示，“如果‘鹰派’倾向令市场感到意外，加元可能会发现自己受到支撑。” 加元/人民币在上周五出现本年度最大涨幅后，周一小幅下滑，现报5.3461，跌幅0.19%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-01-22

日本央行1月会议前瞻：加息紧迫性削弱，日元或进一步走弱？

弱。“对于日元来说，若日本央行下调核心CPI预测值，这将是一个潜在的看跌触发因素，尽管这并非我们的基本预期情景。”

金融界2024-01-22

方正证券：恐慌盘得到一定宣泄，短线大盘再度回落后有技术性盘中反弹要求，反弹力度与量能及赚钱效应成正比

美联储货币政策的不确定性影响，美经济及CPI回落是趋势，但在回落的过程中不时出现反弹，这样给了美联储延迟降息以借口，美联储尽管未再加息，但不降息，美元指数及美债收益率就难以回落，人民币升值的外在因素将受到扰动，若此时央行下调MLF利率及LPR，那么人民币兑美元汇率就存在重新大幅回落风险，不利于人民币外汇储备的稳定。其二、尽管近日短期Shibor利率略有反弹，但以1M期以上期为代表的中长期Shibor利率并未反弹，虽下降的斜率较之前大幅放缓，但仍处于下降趋势中，只是下降的幅度大幅减弱，这意味着市场中长期流动性至少目前好保持相对充裕，且央行还在继续通过公开市场操作方式向市场注入流动性，在流动性相对宽裕的环境下，若此时就降准降息，不但不利于人民币汇率稳定，也会造成市场流动性大水漫灌及资金空转的风险，保持市场流动性相对稳定，还是央行一段时期内的货币政策取向。其三、国内经济正处于筑底且缓慢回升过程，同时国内经济也在加速转型的过程中，从政策的取向看，转型重于维稳，转型志在长远，维稳只是短期，毕竟房地产周期结束，经济增速处于回落状态，这也给经济加速转型带来了契机，向高质量发展转型才是经济中长期向上的必由之路，大力发展以科技成长、新能源是为代表的新经济，才是经济高质量发展的基础，在向经济高质量转变的过程中，必经历经济转型带来的不适，这个不适会反映到各个行业，甚至包括资本市场，但不适是短暂的，相反过度的货币政策干预会在一定程度上扰动经济加速转型的过程。但我们也注意到，尽管央行未如市场预期的那样下调MLF利率及LPR，但央行除了通过公开市场操作、MLF续作向市场注入中短期流动性，还通过PSL方式，向市场注入了3500亿中长期流动性，这是当前市场流动性得以持续保持宽裕、中长期资金利率持续下行的原因所在，在经济稳增长压力较大，防范经济下行之际，今年的货币政策及财政政策继续保持相对宽松态势还是大概率事件，我们对上半年降准、下半年降息的判断依旧不变。尽管政策预期不变，尽管市场流动性并不匮乏，但左右A股市场当前走势的最大变量还是信心，信心不足是当前A股市场持续走弱，大盘价格重心不断下移的关键，信心不足是对未来诸多不确定性的担忧，如地缘政治恶化、外需不足、汇率走势如何，是对A股破位下行后的走势担忧，如大盘能跌至何处，何时会真正见底回升。信心不足是周一大盘继续大幅回落的原因所在，而且大盘在回抽2863点后再度大幅回落，大盘上周的短期低点2760点盘中失守，还是再度超出市场预期，补跌是大盘回落的内在动力，即之前的强势股继续补跌，如代表中小市值的国证2000、中证1000及股价高高在上的红利股的大幅回落，尽管大资金继续通过申购沪深300ETF的方式护盘，但市场信心不足，场内资金加速流出，还是拖累大盘走出大幅下跌走势。赚钱效应较低，难以继续吸引场外资金大幅流入，尽管22日有大资金护盘，也难托起大盘，大盘走出了价跌量增的走势，量能的释放意味着有部分场外资金进入抄底，也意味着场内资金出现了真正的恐慌盘，宣示着大盘跌破2863点后的回抽确认已完成，开始一轮加速赶底过程，加速赶底将是短线大盘运行的主要方式，大盘加速赶底是短痛过程，但加速赶底有望缩短大盘见底的时间，下一波上涨行情或许有望提前到来。由于22日大盘盘中跌破了2760点，意味着大盘的价格重心再度大幅下移，下行趋势进一步强化，但沪深两市量能得到释放，也预示着有部分场外资金抄底，加之技术上的严重超卖，恐慌盘也得到一定程度宣泄，短线大盘再度回落后，有技术性盘中反弹要求，盘中反弹力度与量能及赚钱效应成正比。操作策略 2760点破了，2750点盘中破了，2700点整数关口的支撑将面临考验。不破不立，先破后立，这是今年A股市场走势特征，“上半年破、下半年立，上半年弱，下半年强”有望成为今年A股运行的态势。操作上，多看少动，轻仓者观望，重仓者调整持仓结构，逢低关注新能源、城商行、地方国企、券商、电力设备、大众消费及盘出底部个股投资机会，回避垃圾股及股价处于高位具有补跌风险的个股。

金融界2024-01-22

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