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白银的交易光芒正在回归吗？

上手在29美元到30美元之间，The Armchair Trader认为会看到。如果30美元被正确打破(每周收盘价)，那么真正的聚会就开始了。如果发生这种情况，将阅读目标为50美元甚至100美元的文章。50美元可以从图表点进行争论，其余的现在不相关。一种参与方式可能是22.50美元左右，另一种方法是让它有时间回落至21.50美元，或者等到价格果断地突破22.50美元水平。“我自己的首选方法是早晚都做，最终完成所有三个点，从而使曝光保持一致，在这里卖东西不在我的考虑范围之内，”分析文章写道。为了预测这一前景和您的头寸，白银价格必须在结构上保持在17.50美元以上，但那太远了，为什么他们在收盘价低于20美元时设置了交易止损，以保持风险。这提供了非常有吸引力的风险回报游戏。请记住最近美元走软，再加上美联储，它们已经给市场带来了良好的运行，因此我们可能处于白银上行的最后一步，您确实对西方当前的股市水平不太满意。在白银期货、交易所交易产品、差价合约和点差交易之外，另一种发挥作用的方法是通过白银股票，它对白银价格有很大的杠杆作用和贝塔系数，但也对一般股票市场有影响，所以从这里开始吧。项目开发商将拥有最大的扭矩，而生产商和特许权使用费公司将是更安全的参与者，因为它们的现金流为正，因此它们自身有能力通过融资在没有额外氧气的情况下生存，因为它们都以20美元/盎司的白银盈利。

小萧2022-12-05

格上宏观周报：“第三只箭”与防疫松绑下，市场情绪上升

格上研究 1、私募机构观点汇总本周在疫情防控政策放松的预期下，行业大盘出现回暖。海外方面，美联储主席鲍威尔表示，美联储在“一段时间内”将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐。国内方面，“第三支箭”落地，长三角启动重大技术装备产业集群共建。11月份制造业PMI降至48.0%连续两个月低于临界点，疫情对经济的冲击更加明显。国务院联防联控机制印发《加强老年人新冠疫苗接种工作方案》并多次提出优化疫情防控措施。展望后市，私募管理人认为疫情和地产两大困扰因素的政策转向节奏快于市场预期，相信优秀公司的股价终将会迎来价值回归。白犀资产：放开预期在本周明确且转向节奏明显快于市场预期，消费和互联网方向投资逻辑更为顺畅。放开预期在本周明确且转向节奏明显快于市场预期，事实上二十大之后所有政策均是经济友好且呵护发展的。白犀资产判断尽管放开之后的最初半年，会经历多波疫情冲击，但是并不会影响宏观复苏方向的做多，相关行业正式进入右侧交易。特别是在消费方向投资逻辑都更为顺畅： 1. 参考海外经验，在开放-复苏-通胀衰退的路径中，前三步都更为受益； 2. 过去三年受损最为严重，特别是中低收入人群相关

格上财富2022-12-04

11月PMI数据点评——受疫情冲击而下行

一．PMI数据总览 2022年11月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。其中，制造业PMI为48%，较上月下降1.2个百分点；非制造业PMI为46.7%，比上月下降2个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理二．PMI数据分析 11月制造业PMI边际下降，突破降于荣枯线之下。具体而言，从供给端来看，11月PMI生产指数47.8%，较上月回落1.8个点，继续处于收缩区间，说明了工业生产的明显回落；从需求端来看，11月PMI新订单、新出口订单指数分别为46.4%、46.7%，较上期回落1.7、0.9个百分点，其中新订单指数已经连续5个月处于收缩区间，说明了整体需求不足的问题愈发显著，内外环境均弱。从价格来看，原材料购进价格与出厂价格双双回落，与PPI的同比回落形成呼应。11月主要原材料购进价格为50.7%，较上月大幅下降2.6个百分点，出厂价格为7.4%，较上月下行了1.3个百分点。价差有所改善，但整体上9月以来改善幅度趋缓，企业盈利能力或难以快速恢复。11月供应商配送时间指数为46.7%，比上个月下降了0.4个百分

格上财富2022-12-01

格上每日收评—2022年11月30日

今日市场今日A股三大指数普遍小幅收涨。个股方面跌多涨少，北向资金全天净流入。今天的A股前期有点走弱，不过尾盘竟然上演了大逆转。前期的走弱或与11月PMI数据的发布相关。11月制造业PMI为48%，较前值下降1.2个百分点，为年内的第二低点，经济景气度再度回落。一是由于疫情的反弹之下开工与物流受阻，二是由于房地产的各项数据仍未企稳，对经济复苏形成一定的压制。今日尾盘的拉升比较出乎意料，这里主要有两个原因：一是受MSCI半年度调整影响，外资尾盘涌入；二是广州多区解封，提振了市场信心。从盘面上来看，行业板块继续轮动，电信运营板块大涨，汽车股获资金青睐，油气、煤炭等传统能源股普遍上涨；下跌方面，金融、医药板块回落，个股普遍下跌。消息面上来看，有市场传闻称，明年新能源汽车补贴会延续原来50%，燃油车免购置税完整延续，带领今日汽车板块的走强。历史经验来看：一是次年购置税率会在12月中旬明确，到了博弈政策的时间窗口；二是政策从预期到落地的阶段，先炒整车，后炒零部件，且目前整车估值分位数明显低于零部件。能源股方面，随着北方供暖季的全面到来，国内天然气保供工作在供暖季前提前开展；叠加中东部地区将面临大

格上财富2022-11-30

半导体重磅消息！中国要求阿里巴巴、腾讯“合作设计芯片” 准备反抗美国额外制裁

相关的知识产权。该公司旨在减少对安谋(ARM)技术的依赖，ARM是软银集团旗下的英国半导体设计公司，为全球大部分半导体市场提供支持。 (来源:Bloomberg Japan) 《金融时报》亚洲编辑June Yoon在文章中表示：“从长远来看，美国对中国技术的禁令将提高各种芯片的价格，该法案将被东西方之间涌现的硅大鸿沟两边的企业和消费者接受。” 随着中美半导体竞争尚未落幕，到目前为止，分析师并未预测芯片价格在5到10年内会上涨多少，部分原因是芯片供应和定价具有周期性，而且即使提前一个季度进行预测也很困难，更不用说一整年或长达十年。其他因素预计将在未来几年推动价格上涨，包括原材料短缺和特定芯片类别的短缺。芯片价格上涨不可避免的观点主要基于供求关系的正常曲线以及这些周期对价格的影响。预测理论认为，如果美国因为实际上停止向中国芯片制造商销售芯片制造设备而能够大幅减少中国的芯片供应，其影响可能是价格上涨。中国约占全球芯片产量的20%，尤其是14奈米及以上芯片仍在许多汽车和其他产品中使用。今年秋天早些时候宣布的美国总统拜登半导体制裁，旨在打击中国3奈米至14奈米范围内的先进芯片生产。据路透社周二报道，参议院多数党领袖查克·舒默和参议员约翰·科宁正在推动修订《国防授权法》(NDAA)，以执行反中国规定。年度法案为美国军队和其他重要的政府领域提供数十亿美元的资金，并为未来的发展支出制定政策。由于2023财年的NDAA预计将于12月通过，该提案将适用于与国防部定义为中国军事承包商的公司合作的公司。舒默说：“如果美国企业希望联邦政府购买他们的产品或服务，他们不应该使用中国制造的芯片，因为中国政府的参与会危及我们的国家安全。” 如果获得批准，舒默和科宁提出的修正案将成为美国阻碍中国半导体行业的又一次升级，而山姆大叔则试图将芯片制造重新转移到亚洲，并将供应链从亚洲转移出去。虽然舒默表示美国政府和经济需要“依赖美国制造的芯片”，但尚不清楚他的提议是否会要求联邦承包商购买美国制造的芯片。由于中国的“军民融合”理论，美国一直在寻求阻碍中国的本土硅能力，私营公司必须与中国军方分享他们的技术和任何软件漏洞。在考虑中国的原则时，舒默和科宁的提议提出了一种可能性，即美国承包商可能被禁止使用任何中国公司制造的半导体，尽管其全部影响尚不清楚。今年10月，五角大楼公布一份在美国运营的中国军事承包商名单。名单中包括中国最大的合同芯片制造商中芯国际和中国最大的国有IT公司，设计和制造半导体的中芯国际。在过去几年中，出于国家安全原因，美国对与包括中芯国际在内的几家中国公司合作的美国公司增加了额外的障碍。这主要是通过美国商务部的实体清单完成的，该清单要求美国公司向清单上的中国公司出口某些技术需要特别许可。最近，美国对芯片设计和制造工具发布了新的出口限制，可能允许中国半导体公司制造先进芯片。 The Register提出观点，美国阻止中国不断发展的半导体产业的斗争正在产生影响，但也有可能损害西方产业。与此同时，中国正在通过旨在使本国工业更加自给自足的新投资进行反击。然而，除了美国采取CHIPS 法案等举措来提振本国半导体产业外，这似乎反映出一种更广泛的担忧，即中国可能很快会在技术领域赶上甚至超过美国。但根据英国《金融时报》的一篇报道，切断对中国技术的获取将提高全球企业和消费者的价格，而此时许多人已经面临通胀上升推高价格的威胁。类似的影响已经出现在电信行业，英国等国家在美国的压力下已停止使用中国华为提供的设备，此举被认为会导致更高的成本并延迟升级必须找到5G网络作为替代来源。美国新的出口限制似乎已经对中国产生了影响，中国9月份的半导体进口下降12.4%。据英国《金融时报》报道，中国面临的最大问题可能是使用最新尖端生产节点制造先进半导体所需的设备，通常是14奈米以下的节点，尤其是现在上线的5奈米和3奈米技术等较新节点。大多数此类机器的制造商，包括Lam Research和Applied Materials等公司，都位于美国，因此被禁止向中国公司出口套件。其他供应商，例如总部位于荷兰的ASML，目前并未受到美国出口管制的影响，但华盛顿已经在施加压力以改变这一状况，它一直在与日本和荷兰等盟国就实施同样的出口限制进行谈判。荷兰贸易部长Liesje Schreinemacher日前告诉路透社，该国正在与美国就此事进行谈判。根据现有安排，ASML已被禁止向中国出售其最先进的光刻设备，但美国新的出口限制更进一步。与此同时，就在上周，美国以国家安全为由，有效禁止从华为、中兴、海能达、海康威视和大华等公司进口或销售中国电信和视频监控产品。中国已经在采取措施提升自己的半导体产业，使其更加自给自足，减少对世界其他地方尤其是美国技术的依赖。《南华早报》报道称，涉及半导体供应链的九家公司的首次公开募股(IPO)申请已获批准，这将使他们能够从投资者那里筹集资金，以扩大业务和研究工作。这些企业中有几家芯片设计公司、一家晶圆代工厂和一家芯片封装公司。南华早报援引亚太资深经济学家的话称，中国在半导体行业的研发努力将是“一个复杂而漫长的过程，但重要的是要对抗美国的限制”。研究机构Gartner新数据预测，明年全球半导体行业收入预计将下降3.6%，几乎抵消2022年4%的增长。根据Gartner数据，目前预计 2023 年半导体收入总额将达到 5960 亿美元，低于此前预测的 6230 亿美元。实践副总裁理查德戈登说，这主要是由于全球经济迅速恶化和消费者需求疲软。

小萧2022-11-30

格上每日收评—2022年11月29日

今日市场今日A股三大指数普遍收涨。个股涨多跌少，超4100只个股飘红，北向资金全天净流入。盘面上来看，大金融、地产、消费等权重股走势不错，这与证监会发布的“第三支箭”与卫健委发出的五大信号相关。行业板块方面，旅游酒店、房地产开发、保险、房地产服务、装修建材等涨幅居前。消息面上来看，昨日晚间，证监会以答记者问形式对外发布5项措施，引得地产股掀涨停潮。措施包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，同时恢复上市房企和涉房上市公司再融资等。进入11月后，地产融资端出现增量政策，首先是支持民企融资的“第二支箭”中，直接点明支持范围“包括房地产债券”，支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期等。其次是中央发布的“16条”。从促进房地产融资平稳有序发展、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者的合法权益、阶段性调整部分金融管理政策及加大住房租赁金融支持力度等方面提出了支持房地产市场平稳发展的16条具体的金融措施。这是近几年以来房地产行业支持政策中措施最为全面，力度最大的一次，对于稳定房地产行业，稳定经济增长有重要的积极意义。另外央行本月还宣布了降准的

格上财富2022-11-29

“中国取得的进展令人震惊”！美国高级将领：中国在军事太空竞赛中构成越来越大的威胁

空部队参谋长尼娜·阿玛格诺(Nina Armagno)说，北京在发展军事空间技术方面已经取得重大进展，包括在卫星通信和可重复使用航天器等领域，这使各国能够迅速扩大其太空计划。阿玛格诺在澳大利亚战略政策研究所(Australian Strategic Policy Institute)在悉尼举办的一个活动上说：“我认为他们完全有可能赶上并超过我们，绝对有可能。他们取得的进展令人震惊，速度惊人。” 澳大利亚战略政策研究所是一个部分由美国和澳大利亚政府资助的研究机构。路透社称，在美国和俄罗斯主导的太空竞赛中，北京历来落后，但近年来取得的重大进展令华盛顿和其他西方国家感到震惊。中国探月工程主任叶培建把月球和火星比作南海有争议的岛屿。北京宣称对这些岛屿拥有主权。中国还在开发旨在开采小行星和小行星自然资源的实验技术。阿马格诺说：“(中国)是唯一一个既有意重塑国际秩序，又日益拥有实现这一目标的经济、外交、军事和技术实力的国家。” 阿马格诺指出，与俄罗斯一样，中国近年来也进行了“不计后果”的导弹试验，造成了大量危险的空间碎片。她说：“这些碎片场威胁着我们在太空中的所有系统，而这些系统对所有国家的安全、经济和科学利益都至关重要。” 美国太空部队成立于2019年，部分原因是为了对抗中国不断上升的能力，是美国军队的第四个分支，阿玛格诺担任其首位永久领导人。

tqttier2022-11-28

格上宏观周报：美联储释放鸽派信号？央行宣布全面降准

格上研究 1、私募机构观点汇总本周疫情有所反复，A 股弱势震荡。海外方面，美联储纪要放“鸽”，美元指数、美债利率走低。国内方面，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准共计释放长期资金约5000 亿元，降低金融机构资金成本每年约56 亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。对保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，具有一定的指标性意义。展望后市，私募管理人认为国内经济正在企稳回暖，预期也将逐步改善，但受疫情反复影响，对市场任保持谨慎态度。保银投资：“保交楼”专项贷款工作已取得阶段性进展，美联储公布的会议纪要释放鸽派信号。本周三地市场小幅震荡。国内方面，几大国有行与房企签署战略合作协议，在房地产开发贷款、个人住房按揭贷款等业务方面加深交流，意向性提供超万亿的融资总额，标志着“保交楼”专项贷款工作已取得阶段性进展。疫情在全国范围内抬头，防控形势严峻，多地区阶段性收紧防控措施;央行决定于12月5日下调全融机构存

格上财富2022-11-27

加拿大BC省私家车销售新规生效，二手车价格过高引当地居民不满

，而是把它停在了自己位于Salmon Arm的家中，没有上保险。如果卡车被损坏或被偷，他知道他将无法申请保险索赔。尽管如此，车仍然摆在家中。 Lethbridge告诉CBC：“我家放着一个价值1.1万加元的镇纸。在这个省，我不是唯一一个在处理这个问题的人。” 10月1日，一项关于私家车销售的省级新规开始生效。现在买家必须在登记时支付省销售税(PST)，而不是在购买车辆时按实际销售价格支付12%的省销售税(PST)，该税基于加拿大Black Book估值指南中车辆的平均批发价值。 Lethbridge说，他在一次私人拍卖中花了2100加元买了这辆车。但当他去登记这辆车时，保险代理人告诉他，这辆车在加拿大的价值为1.1万加元，他必须为此支付PST。 Lethbridge说，他获得了临时经营许可证，这样他就可以把卡车从附近的Kamloops开回Salmon Arm。省政府表示，做出这一改变是为了防止买家在私下交易中低报购车价格，然后按较低的数字支付PST。报告称，这一漏洞可能导致PST年收入缺口接近3000万加元。买家如果想对清单上的价值提出异议，可以聘请有资质的估价师对车辆进行价值评估，并在登记时将评估结果提交给省汽车保险公司。该指南指出，如果评估价值和支付的价格都低于加拿大Black Book指南中的平均批发价值，则按支付的价格和车辆评估价值中较大者计算PST到期金额。但买家需要支付评估费用。财政部长Selina Robinson在发给CBC的一份电子邮件声明中表示，这一变化将使BC“这与其他大多数省份对这些汽车征收销售税的方式一致。”

Sue2022-11-26

格上每日收评—2022年11月25日

今日市场今日A股三大指数涨跌不一。个股涨多跌少，超3300只个股飘红，北向资金全天小幅净流入。盘面上来看，房地产板块全天强势，银行股震荡走强，中字头个股盘中活跃。下跌方面，赛道股集体调整，医药股部分走弱。房地产的上涨主要由于近期政策的利好不断。“金融16 条”的正式发布，六大国有银行已与17家房企达成合作协议，已披露的意向性授信额度合计超1.2万亿元。另一方面， 11月23日“第二支箭”扩容首批民营房企落地，中债对一些优质民营房企的发债增信也将快速落地。同时国常会提出的“推进保交楼专项借款尽快全面落到项目”与 21日央行提出的 2000 亿元免息再贷款相呼应，增量和存量项目的交付齐齐推动，有利于整体市场预期的修复。不过需要注意的是，银行授信的提取是和房企业务体量同步的，且保函置换和保交楼借款等也会占用授信额度，新增授信能一定程度缓解房企的现金流压力，而房企未来的持续拿地发展仍然要靠自身经营性现金流的支撑。因此在近期短期部分民营房企受金融支持现金流或出现边际改善，而中长期看对于央国企的发展更有支撑，在优质的土储和持续的拿地能力加持下，更享宽松政策带来的利好。今日的另一个消息是，目前个

格上财富2022-11-25

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