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东吴证券：给予东鹏饮料买入评级
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东吴证券股份有限公司苏铖,郭晓东,于思淼近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《2025H1业绩点评：业绩符合预期，平台化战略持续兑现》，给予东鹏饮料买入评级。　　东鹏饮料(605499)　　投资要点　　事件：公司发布2025年半年度业绩公告，25H1实现营收107.37亿元，同比+36.37%;归母净利润23.75亿元，同比+37.22%；25Q2营收58.89亿元，同比34.1%，归母净利润13.95亿元，同比+30.75%。此外，公司公布2025年半年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利25元（含税），分红率约为54.7%。　　第二曲线保持高增，全国化进程稳步推进。1）分产品看，25Q2东鹏特饮/电解质饮料/其他饮料收入分别为44.6/9.2/5.0亿元，分别同比+18.8%、190%、61.8%，其中补水啦高增趋势延续，伴随网点规模扩大、品牌曝光度提升、冰冻化陈列赋能，单品体量仍有较大成长空间；2）分地区看，25Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/重客及其他收入分别同比+19.9%/34.0%/29.3%/31.2%/23.8%/74.1%/53.6%/37.9%，基数影响下广东区域增速正常放缓，其他地区受益于网点拓展及新品铺货保持较快增长。　　报表余力较为充足，毛销差收窄扰动净利率表现。1）收现端：25Q2收现比1.05，收现与收入基本匹配，25Q2末合同负债36.7亿元，同比增加11.7亿元，环比略降2亿元，报表余力充足。2）利润端：25Q2归母净利率同比-0.61pct至23.7%，主系毛销差收窄：①毛利率：25Q2毛利率同比-0.35pct至45.7%，我们预计或因1则公司适当放大货折支持，2则新品仍处快速放量期，短期盈利能力与整体有所差距，后续伴随规模效应放大，毛利率仍有向上空间；②税费端：销售/管理费率（含研发）分别同比+0.5pct/0.14pct，主系1则公司为推进全国化战略实施、扩大销售规模，增加销售人员（25H1职工薪酬同比+26.1%），2则公司加大冰柜投入（25H1渠道推广费支出同比+61.2%）；3则广宣力度加大、持续提升匹配曝光度（25H1广宣费同比+34.3%）。此外，25Q2公允价值变动净收益同比增加约7000万，剔除非经常损益影响，25Q2公司扣非净利率同比-2.4pct至22.3%。　　盈利预测与投资评级：伴随天气转暖以及铺市率提升，公司第二曲线产品补水啦、果汁茶日均动销提速明显，且今年公司加大资源支持，包括代言人邀请、全国分众新潮梯媒广告、全国大型赛事、马拉松等项目赞助，品牌曝光持续提升，我们基本维持2025-2027归母净利润为46.5/60.1/73.5亿元，同比+40%、29%、22%，当前市值对应PE为34、26、21倍，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格低位向上波动风险，增速回落估值反应过激风险，食品安全风险等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为324.05。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天22:17
万兴科技荣获证券之星ESG公司治理先锋奖
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新标杆企业评选结果揭晓，AIGC软件A股上市企业万兴科技(300624.SZ)凭借在环境、社会和治理(ESG)领域的卓越实践，荣获“ESG公司治理先锋奖”。该奖项是由证券之星联合妙盈科技等专业权威机构，在中国首席经济学家论坛等指导下设立的ESG领域权威奖项，旨在挖掘并表彰在环境(如低碳减排、绿色供应链)、社会(如乡村振兴、公益慈善)及公司治理(如合规管理、风险防控)三大维度实现卓越实践，推动经济效能与社会责任深度融合的企业。作为一家深耕数字创意软件行业的全球知名企业，万兴科技始终以技术创新为引擎，专注视频创意、绘图创意和文档创意软件的研发与销售，产品包括万兴喵影(Wondershare Filmora)、万兴PDF(Wondershare PDFelement)、万兴脑图(Wondershare EdrawMind)等创意软件产品，以及万兴播爆(Wondershare Virbo)、Media.io等AIGC应用新品。借助多模态大模型的快速发展，公司持续赋能创意内容生产效率与质量，2024年实现营业收入14.40亿元，在全面拥抱AIGC技术的基础上，不断引入外部AI能力如OpenAI、百度、阿里、Kimi等合作伙伴，并通过自研万兴天幕音视频多媒体大模型等优化产品创新路径。万兴科技对公司治理的高度重视与持续优化，是其摘得ESG公司治理先锋奖的核心基石。在制度层面，公司严格遵守《公司法》、《证券法》及深交所各项规范指引的要求，构建了涵盖股东大会、董事会、监事会及管理层职责明确、运作规范的现代企业制度体系，并通过不断制定与修订内部规章制度，完善内控体系，确保决策体现程序公正和结果透明，为公司的合规运营、风险控制和长远发展提供了坚实的机制保障。这种对治理规范的坚守，有效平衡了股东利益、员工权益、客户价值等多维目标，夯实了企业可持续发展的根基。在治理实践中，以人为本的员工关怀与权益保障占据重要位置。万兴科技为员工提供全方位的社会福利保障。公司推行包括全国同岗同薪、股权激励在内的多元薪酬福利体系，通过年团建活动等着力营造安全、健康、有保障的工作环境。人才培养被视为核心战略，公司建立了贯穿员工职业生命全周期的立体培训体系：内部通过新员工导师制、岗前及在岗业务培训、法规制度宣贯等提升基础能力；外部积极引入高端课程与讲师资源，为不同层级员工定制专项培训，持续拓宽视野、精进专业素养。万兴科技将投资者视为公司发展的重要伙伴，高度重视投资者关系管理。公司切实履行法定披露义务，确保市场信息的对称性。面对快速变化的市场和行业趋势，公司不断拓展与资本市场沟通的深度与广度，通过业绩说明会、路演、投资者热线电话、深交所互动易平台等多种线上渠道保持与投资者的顺畅沟通。更通过主动邀请分析师、研究员进行实地调研，与管理层进行深度对话，向市场精准传递公司的核心价值与发展策略，有效提升资本市场的关注度和认可度，维护了公司在资本市场的良好形象。践行社会责任是万兴科技公司治理不可或缺的内涵。公司积极响应国家“双碳”目标号召。依托软件企业特性，大力推行协同办公与无纸化办公，打造智慧办公生态，通过技术赋能推动自身及客户企业降本增效，实现低碳数字化转型。在公益领域，公司积极回馈社会，2024年积极响应政府救灾倡议，向湖南洪涝灾区慷慨捐赠善款，支援灾区重建，以实际行动诠释了“回馈社会、造福社会”的理念，展现了在重大公共事件面前的企业担当。展望未来，万兴科技将持续深化其在ESG领域的探索与实践。公司治理层面，将继续优化治理结构与内控体系，确保决策的科学性和透明度；人才战略上，将进一步强化员工关怀与培养机制，构建更具活力与创新力的组织；投资者关系方面，持续完善沟通机制，提升资本市场的信任度；社会责任履行上，将坚持绿色发展理念，探索数字技术赋能可持续发展的更多路径，并积极参与社会公益事业。
证券之星昨天21:07
广东飞宇智能家具有限公司成立，注册资本500万人民币
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山市乐妍家具有限公司全资持股。序号股东名称持股比例 1 佛山市乐妍家具有限公司 100% 经营范围含家具制造；家具销售；家具零配件生产；家具零配件销售；家具安装和维修服务；金属制品研发；金属制品销售；金属链条及其他金属制品制造；金属加工机械制造；金属工具制造；金属工具销售；安全、消防用金属制品制造；建筑用金属配件制造；玩具制造；塑料制品制造；塑料制品销售；纸制品制造；纸制品销售；日用木制品制造；日用木制品销售；日用玻璃制品销售；文具用品批发；办公用品销售；体育用品及器材批发；卫生洁具制造；服装服饰批发；电子元器件批发；电子产品销售；电力设施器材销售；机械电气设备销售；通讯设备销售；摩托车及零配件批发；建筑材料销售；建筑装饰材料销售；非金属矿及制品销售；隔热和隔音材料销售；智能机器人的研发；机械设备研发；软件开发；软件销售；人工智能应用软件开发；人工智能基础软件开发；人工智能硬件销售；大数据服务；人工智能行业应用系统集成服务；信息技术咨询服务；模具制造；模具销售；有色金属合金销售；文化场馆用智能设备制造；教学用模型及教具制造；矿山机械制造；机械零件、零部件加工；电机制造；安防设备制造；安防设备销售；五金产品研发；五金产品制造；五金产品批发；非居住房地产租赁；涂料制造（不含危险化学品）；涂料销售（不含危险化学品）；化工产品销售（不含许可类化工产品）；国内货物运输代理；日用百货销售；日用化学产品销售；第一类医疗器械销售；第一类医疗器械生产；第二类医疗器械销售；货物进出口；技术进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）企业名称广东飞宇智能家具有限公司法定代表人张丽鹏注册资本 500万人民币国标行业制造业>家具制造业>其他家具制造地址鹤山市鹤山工业城B区鹤富路（自编号27）企业类型有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) 营业期限 2025-7-25至无固定期限登记机关鹤山市市场监督管理局
金融界昨天20:47
山东环梦文化传媒有限公司成立，注册资本300万人民币
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深杨文化传媒有限公司全资持股。序号股东名称持股比例 1 潍坊深杨文化传媒有限公司 100% 经营范围含组织文化艺术交流活动；数字创意产品展览展示服务；会议及展览服务；文艺创作；礼仪服务；数字内容制作服务（不含出版发行）；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）；图文设计制作；专业设计服务；广告发布；广告制作；广告设计、代理；票务代理服务；玩具销售；摄像及视频制作服务；个人商务服务；文化用品设备出租；租赁服务（不含许可类租赁服务）；互联网销售（除销售需要许可的商品）；社会经济咨询服务；音响设备销售；文化娱乐经纪人服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；销售代理；信息技术咨询服务；日用百货销售；网络技术服务；其他文化艺术经纪代理；摄影扩印服务；体验式拓展活动及策划；咨询策划服务；企业形象策划；市场营销策划；企业管理咨询；公园、景区小型设施娱乐活动。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：互联网直播技术服务；营业性演出；演出经纪；互联网新闻信息服务；广播电视节目制作经营；广播电视视频点播业务；在线数据处理与交易处理业务（经营类电子商务）；第二类增值电信业务；互联网信息服务；网络文化经营；信息网络传播视听节目。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）企业名称山东环梦文化传媒有限公司法定代表人孙书桓注册资本 300万人民币国标行业文化、体育和娱乐业>文化艺术业>文艺创作与表演地址山东潍坊经济开发区新谊路1666号深圳（潍坊）科技工业园陆地清洁能源高端装备制造生产基地6号楼101 企业类型有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) 营业期限 2025-7-25至无固定期限登记机关山东潍坊经济开发区市场监督管理局
金融界昨天20:37
上热搜！人工智能大会上的科技敢，AI产业链颠覆进行时
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品持有符合“新质生产力”特征企业发行的股票市值合计达278亿元人民币，其深度支持科创企业发展，无疑为科技创新企业提供强有力的金融支持。回望来时路，他们用勇气陪伴中国科技企业走过了国产化的漫漫长夜，站在当下，他们更期待着中国科技企业璀璨绚丽的未来。备注：参与科技及企业IPO的数量截至2024.12.1，筛选电子、计算机、通信、传媒、国防军工行业IPO公司，数据来源：wind；持有新质生产力股票市值截至2024.6.30，新质生产力标的选择标准为“万得新质生产力综合指数”成分股，数据来源：诺安基金定期报告。风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
金融界昨天19:47
山姆抛弃了中产
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作者 | 远禾数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）山姆闹了个大新闻。一向以供应链著称的山姆，居然上架了好丽友派和panpan（盼盼）的包装食品，一下子引发众怒，最后山姆不得不下架商品，以示回应。明明是一件小得不能再小的小事，为什么会引发如此大的危机呢？根本原因是，山姆正在抛弃中产。 01 过往，山姆一直是作为零售行业优等生存在。过去几年沃尔玛在国内接连撤退之时，山姆却大肆扩张。 2025年沃尔玛投资大会上披露的数据显示，目前国内已经有8家山姆门店单店年销售额达到36.7亿元，比肩北京SKP等顶奢商场业绩，几乎是传统商超单店年销售额的7-12倍。整个2024年，山姆在国内全渠道的销售额已经破千亿元，与此同时，山姆会员的年均消费额也突破万元。可以说，山姆扩张的护城河，就是其日渐增长且黏性极高的会员。目前，山姆在中国的会员数已经突破800万，仅会员年费一年收入就超过20亿元。不仅如此，年费高达688元的山姆“卓越会员”续卡率更是高达92%，贡献了会费收入中60%的营收。而会员选择山姆的原因，就是山姆的选品。每当会员们确认过了身份，推着购物车走进山姆，山姆的宣传标语都会向你强调，会员费是如何物有所值，山姆如何为了会员“优选”商品，进而达到“更好的生活，在山姆”。对于会员们而言，山姆会员既是某种身份的象征，又确实能够提供外面没有的、品质不错的商品。但去年以来，山姆品控问题频发—— 蛋糕发霉、坚果含虫，口碑商品频繁下架，已经使得山姆的中高端定位频受质疑。今年的好丽友派风波，更是让山姆雪上加霜。事情说起来并不复杂，山姆上架了好丽友派、卫龙辣条、盼盼等一系列大众较为常见的品牌，引发众怒。从客观上看，徐福记燕麦藜麦蛋糕、芥末味板烧虾饼、溜溜梅智利无核西梅干，这些产品其实在外面超市也买不到，都属于“山姆特供”产品。哪怕是好丽友派，上架的也是减糖80%、加浓30%可可、0反式脂肪的特别版本，但是，会员们仍旧不买账。根本原因在于，这些选品不够独特，也算不上品质。观察过往山姆的爆款产品不难发现，从山姆烤鸡、牛肉卷，到蛋黄酥、其中大多数都是“人无我有”的独特产品，绝大多数就是山姆自己出品的产品。数据显示，过去几年间，山姆的自有品牌Member's Mark 贡献了其约40%的销售额。山姆并非不明白，其优势就在于选品的差异化。相反，深谙此道的山姆甚至会在商品在市面上有了竞品之后就立刻主动下架。以至于此前山姆曾经因此被家乐福盒马控诉，称盒马供应商受到山姆的施压，被迫“二选一”，导致部分商品被供应商以回购方式买空。然而，过去一年间，山姆的自有品牌占比仍旧大幅下降，这也就导致，山姆对于国产供应链的需求大幅增加。对于这样巨大的改变，普遍的传闻是，高管换了，拿了回扣了。去年年底，有着供应链背景的高管上任山姆CEO，会员们认为，这让山姆的经营理念从“会员第一”，变成了降本增效、规模优先。还有更细致的爆料是，随着供应链背景的高管上任，一大批大润发的员工“入侵”了山姆，原有山姆选品的员工去了沃尔玛自有品牌沃集鲜，导致近一段时间山姆口碑不断下跌，沃集鲜却异军突起。然而，山姆的转变，并非仅仅只是一个人乃至一个团队的改变。上架这些国产品牌的特供商品，可能并非故意，而是迫于无奈。 02 尽管已经是零售行业翘楚，但哪怕是山姆，也有增长危机。特别是在沃尔玛接连撤退的如今，山姆更是扛起了沃尔玛在国内的增长重任。 2024年，沃尔玛在财报电话会上把战略重心锚定为增长、利润。具体来看，就是需要山姆增加付费会员数、增加销售额、向全渠道扩张等。因此如今的山姆在国内开店愈发频繁。今年初至今，山姆已经新开了8家门店。预计到2026年，山姆门店数量将超过60家。现如今，除了高线城市，山姆也在逐渐进入到昆山、晋江等县级市，这些县级市固然富饶，但对于山姆而言，开出的门店越多、越分散，面临的供应链考验也就越大。一直以来，山姆都以精简SKU为卖点之一，通过精简品类和选品，山姆能够很好地控制成本，对已有的商品进行精准的控价。 SKU越多，管理难度更大，运营成本越高，不仅需要更高的供应链成本，还需要更多的人力成本。然而，有限的SKU就对选品提出了更高的要求，每个SKU都需要卖出更高销量和客单价，才能维持山姆较高的库存周转率和更低的毛利率，最终形成良性循环。图源：图虫创意伴随着供应链成本不断削减，进口商品比例越高，对于供应链的压力也就越大。尽管消费者并不“崇洋媚外”，但大家追捧山姆，正是因为他能靠着供应链带来从加州来的坚果、从新西兰进口的牛奶以及各地的精选好物。但山姆不能脱离于沃尔玛而存在。在2024年下半年的财报电话会后，今年一开年，山姆就已经开始减少从北美市场进口商品，从其他地区寻找平替。为了适应现状，今年五月，新上任的山姆CEO在国内启动了大区重组，下放决策权以迅速响应本地需求。日渐本地化的山姆，不得不加大对于国产商品的采购。因为国产品牌便宜、灵活、能提供特供包装，还能配合山姆调整产品线完成生产标准，自然也就越来越多地“入侵”了山姆的货架。与此同时，山姆也在提升商品上新的速度。此前，山姆打磨一个新品的周期可能达到12个月之久，而现如今，一个新品从市场调研到上架，最多不会超过半年。供应链的压力和紧凑的节奏注定了山姆选品上愈发力不从心，以至于出现好丽友派的选品失误。某种意义上讲，这是偶然，但也是一种必然。 2024年，黑猫投诉平台上山姆相关投诉量同比上涨65%，在消费保上，山姆的投诉量在过去四年间激增11倍。对此，山姆的回应是因为会员基数扩大，但显然，并不止于此。扩张和山姆的经营模式本就相违背。根本上来看，山姆迈入增长的第一大原因，既非所谓的会员第一，也非供应链优势，而是用户筛选。从1996年在深圳开出第一家门店，到2016年这20年间，山姆门店仅仅增长了16家。 2016年开始，山姆逐渐提升开店的速度，做出的第一件事，就是调整会费。在2016年以前，山姆会员的年费一直是150元。在提议涨价的时候，山姆团队的多数人建议把年费涨到200元，然而前山姆中国总裁文安德直接拍板，将年费涨到260元。 “如果有会员接受不了这个数字，那他们就不是我们的目标用户。” 正如接受不了260元年费的消费者就不是山姆的目标用户一样，从最开始的选址和选品，山姆也筛选受众—— 选址上，山姆基本都会选择相对偏远，地铁难以直接抵达的城区，在节省成本的同时，对消费者也提出了要求，那就是必须有车方便抵达和采购山姆的超大包装产品。在选品上，山姆也更倾向于大包装的快消商品，以至于又对会员进行了二次筛选——家里有着较大的冰箱和较多的人口。住处小、冰箱小的独居青年，基本就不是山姆的受众。加之一年260元的普通会员费以及680的卓越会员费，会员需要一年要在山姆消费5000元以上，才能回本。层层筛选之下，山姆的用户群体画像已经相当清晰，那就是有车有房有孩的中产家庭。这样，也就带来了山姆会员的超高消费力和超高黏性。但筛选受众的结果，必然就是用户群体固定，增长天花板显而易见。伴随着山姆会员店门店的扩张，山姆触及到的用户远不止曾经的一线城市中产，而对于更多地区的更多人而言，曾经的选品策略或许就已经不再奏效。山姆的稀缺，本就不只局限于选品，也包括了门店的稀缺以及价值的稀缺。也是因此，相比选品失误，好丽友派和panpan也许本就是一场试探。在本次舆情爆发之前，山姆早已开始上架越来越多国产品牌的特供商品。但这是会员们需要的吗？当消费者在山姆不再能买到身份和稀缺，那么山姆的经营模式也就随之崩塌。 03 结语 2018年，沃尔玛全球CEO董明伦在接受采访时曾表示，归根结底，零售业的核心就是价格、商品、体验。纵观整个零售行业，事实也确实如此。沃尔玛做到的是价格和商品，而山姆和胖东来做到的是后者。但正如永辉在胖东来爆改之后仍旧没能走出亏损怪圈，胖东来的成功，恰恰就建立在胖东来“河南限定”的事业版图之上。因为一个商业模式一旦涉及到服务和体验，就极为容易在扩张中变形。以同样“服务至上”的海底捞为例，随着近几年来海底捞的不断扩张，“服务降级”的争议也随之而来，近期更是出现了打赏服务员的非议。山姆也是同样。作为一个会员制商店，山姆卖的从来都不是商品，而是“品牌”。但作为一个极度依赖供应链、购物体验甚至是品牌价值观的企业，所有的特质都与扩张相违背。一旦山姆的选品趋于平常、购物体验随之下降，最终，跟普通超市的区别越来越小，山姆离自己的终点，也就越来越近了。（全文完）
格隆汇昨天18:48
聚力转型攻坚笃行服务致胜太平人寿召开2025年年中工作会议
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心，精准部署下半年重点工作。集团领导，股东单位领导，邀请嘉宾；总公司班子成员，部门副职及以上人员现场参会。中国太平保险集团党委书记、董事长尹兆君出席会议并讲话。尹兆君对太平人寿上半年取得的成绩给予充分肯定：上半年，太平人寿聚力转型、真抓实干，高质量发展卓有成效。他强调，做好下半年工作，要进一步提高政治站位，准确把握、认真落实中央决策部署，坚持金融工作的政治性、人民性，加大力度扎实做好“五篇大文章”；坚定不移推进调结构、降成本、保安全“三件事”，推动公司高质量发展再上新台阶。太平人寿临时负责人王旭泽作《聚力转型攻坚笃行服务致胜以重塑核心竞争力持续推进高质量发展》年中工作报告，全面总结公司上半年工作成效，分析公司内外部新形势，部署下半年重点工作。报告指出，2025年上半年，太平人寿以高质量党建引领高质量发展，营造了风清气正的良好经营环境，在履行责任、经营业绩、转型发展等方面取得亮眼成绩：积极服务国家战略，“五篇大文章”成效显著，理赔、消保等民生服务质效持续提升；核心经营指标全面向好，业务发展量质齐升；同时，公司个险、银保、服拓、网电等各条线分红转型成效显著，“报行合一”“降本增效”深入落实，风险管理持续完善，资产负债管理、“医康养”布局、数字科技等多领域齐头并进，公司经营质效再上新台阶。报告强调，太平人寿作为金融央企子公司，承载着服务国家大局的责任和使命，在当前时代机遇和行业格局发生深刻变革的大背景下，回归专业本质、笃行服务致胜，正是践行国家使命、把握时代机遇和应对行业挑战的必然要求。立足长远发展，太平人寿将始终与国家战略同频共振，深耕“五篇大文章”，助力金融强国建设；积极顺应时代与行业发展大变局，建立以客户需求为中心、以专业化和差异化服务为驱动的新模式，不断创新升级核心竞争力，持续推进高质量发展。会议明确了太平人寿下半年总体经营思路，要求严格贯彻落实集团年初和年中工作会议精神，按照“五个坚持”工作原则，以“防风险、强管理、促发展、保安全”为主线，持续深化转型，强化服务致胜，全面提升经营质效，形成面向未来的竞争实力。针对下半年重点工作部署，会议聚焦党建、专业、服务、人才提出四大任务：坚持党建为魂，加强党建引领，为高质量发展提供政治保障；坚守专业为本，主动升级销售模式、盈利模式和经营管理模式，以专业化、精细化管理创造更大价值；坚定服务为基，全面升级服务效率、内容和品质，切实提升客户满意度；坚信人才为根，加大干部培育力度，加快专业人才队伍建设，提升整体战力。会议最后指出，太平人寿将鼓足斗志、实干担当，把思想共识转化为行动自觉，坚定不移地推进转型攻坚，笃行服务致胜，奋力谱写高质量发展新篇章。太平日本班子成员；太平人寿总公司各部门科室负责人，分公司班子成员、部门负责人，三级机构班子成员及四级机构负责人通过视频共同参加会议。
证券之星昨天18:48
木头姐赚疯了！元宇宙第一股翻身
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作者 | 弗雷迪数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）因为持仓里含“AI”量极高，擅长押注前沿技术的木头姐近两年来了个彻底的大翻身。十大重仓股里，加上自动驾驶赛道的特斯拉，AI应用股占了一半，今年平均涨幅达到了75%。 Roblox这个名字并不陌生，曾经的“元宇宙第一股”，上市两年后股价光速暴跌8成。但凭借公司去年经营表现大幅改善，叠加“AI+游戏”概念的加持，公司股价连续五个季度上涨，今年二季度涨幅竟达到了80%。如今，AI商业化落地节奏速度正在加快，但国内科技公司在二级市场并未获得较高的估值溢价。未来，他们能否将AI赋能业务增长的逻辑走通？ 01 “元宇宙第一股”翻身 2025年迄今，Roblox的股价宛如一匹黑马，展现出令人瞩目的走势。截止本周五，其股价已攀升至120.21美元，相较于过去一年的低点，涨幅十分可观。驱动公司股价上涨的积极因素，一部分来自基本面的强势复苏。在2025年第一季度，Roblox收入达到10.35亿美元，同比增长29%，预订额攀升至12.07亿美元，同比增长31%；日活增长和用户交互市场都来到了新高，增长分别达到了26%和30%。 Roblox的故事始于2004年，由David Baszucki和Erik Cassel两位充满创新精神的创始人怀揣着打造一个让人们通过游戏紧密相连的梦想，开启了Roblox的创业之旅。起初，Roblox只是一个面向儿童的简单虚拟建筑游戏，功能相对单一，但随着时间的推移，Roblox的商业模式不断进行自我革新。 2007年公司推出了开发者交换计划，这一举措允许开发者通过创作游戏来赚取实实在在的收入，同时引入了虚拟货币Robux，构建起了平台内部的经济系统。这一创新性的举措，极大地激发了开发者的创作热情，大量丰富多彩的游戏内容如雨后春笋般在平台上涌现，为Roblox的发展注入了源源不断的活力。到了2010年代中后期，Roblox开始加快全球化布局的步伐，积极拓展市场版图。通过实现PC、移动、主机及VR等多设备终端的跨平台运行，Roblox成功地突破了设备限制，让全球各地的用户都能够便捷地访问和使用平台，其用户群体得到了前所未有的扩大。 2021年3月，公司成功在纽约证券交易所上市，并且自诩为“元宇宙第一股”。上市初期，Roblox股价走势因为概念扶持非常强势。借助元宇宙概念在全球范围内的火爆以及自身强劲的用户增长趋势，股价一路扶摇直上。在2021年11月，股价成功触及141.6美元的历史高点，市值也随之突破900亿美元，吸引了无数投资者的目光。然而，随后Roblox的股价便陷入了漫长而又艰难的下跌通道。从2021年12月开始，一直持续到2024年，股价遭遇了大幅波动，最低跌至21美元左右，累计跌幅超过80%。这一段股价低迷期，背后有着诸多复杂的因素。从用户增长层面来看，公司的用户增长速度逐渐放缓，日活跃用户（DAU）增速从2021年一季度以后便迅速放缓，单用户带来的预订量甚至出现下滑，这使得市场对其未来的增长前景产生了担忧。在财务状况方面，公司长期处于亏损状态，盈利能力受到市场的广泛质疑，2023年净亏损扩大至11.6亿美元，自由现金流持续为负，这无疑给投资者的信心带来了沉重的打击。与此同时，宏观经济环境也对Roblox产生了不利影响，美联储加息使得整个科技股板块的估值出现回调，而Roblox作为高估值的成长型企业，首当其冲地受到了冲击。直到2023年9月底，配合基本面积极改善加上AI叙事，公司的股价开始触底回升。在用户结构优化方面，公司取得了显著成效，13岁以上用户占比从2021年的47.7%稳步提升到今年一季度新高的62.4%，高付费能力用户群体的不断扩大，直接带动了每用户平均预订量（ABPDAU）的显著提高，为公司的商业化进程注入了强大动力。在财务数据上，预订量重新恢复了增长的势头，2023年Q4预订量首次突破10亿美元，并且在2024年多个季度预订量保持同比高增长。由于预定量有很大一部分比例需要在付费用户的估计平均生命周期内确认大部分收入，通常对应期间递延收入的变动以及其他非现金调整，所以预定量的增长更能够反映公司的增长趋势，这给公司未来的收入增长提供了有力保障。因此，预订量的增长情况直接关系到公司未来的收入预期，进而对估值水平产生重大影响。当预订量增速加快时，市场对公司未来盈利的预期会显著增强，这往往会推动估值上升；反之，若预订量增速放缓，估值则可能面临下行压力。此外，Roblox还通过广告投放以及与品牌合作推广等方式，进一步拓展了收入渠道，譬如与GUCCI、Nike等知名品牌展开合作，在平台上打造虚拟体验场景，推广品牌产品。 Roblox独特的商业模式是其在游戏行业中脱颖而出的关键所在。它构建了一个以用户生成内容（UGC）为核心的生态系统，在这个生态系统中，用户不仅是游戏的玩家，更是游戏的创作者。平台为用户提供了功能强大且易于操作的创作工具——Roblox Studio，无论用户是否具备专业的编程知识，都能够利用这个工具发挥自己的想象力，设计并创建出独具特色的游戏世界。在这个生态系统里，虚拟货币Robux扮演着至关重要的角色，它贯穿了整个平台的经济循环。玩家通过充值现实货币购买Robux，然后可以在游戏中使用Robux购买虚拟物品、解锁特殊功能等，为自己带来更加丰富和个性化的游戏体验。而游戏开发者则能够从玩家在自己创作的游戏内消费的Robux中获得分成，这些分成可以兑换成现实货币，成为开发者的收入来源。这种创新的商业模式，不仅激发了开发者的创作热情，为平台带来了海量的游戏内容，也为玩家提供了多样化的游戏选择，形成了一个良性循环的生态系统。用户增长和货币化能力的提升是影响估值的重要因素，而AI技术开始展露出驱动这一变化的潜力。 Roblox最新发布的3D生成AJ模型Cube，允许开发者用简单的文本指令，快速生成3D物体。过去，一个3D游戏开发者可能需要花费大量时间从零开始建模，而现在，AI可以在几秒钟内提供一个初始模型，开发者只需进行微调和优化，工作效率即刻大幅提升。在AI驱动的游戏生态系统里，开发者与玩家需求精准对接，使UGC（用户生成内容）生态的变现效率有更大的提升空间，构建起“技术赋能创作-用户增长-商业变现”的良性循环。公司估值增长逻辑十分清晰，主营业务流水稳健增长，第二增长曲线看广告，AI工具的部署投入在长期将为公司在利润留存方面带来巨大帮助。在中国股票市场，也能找到这样的公司吗？ 02 国产AI核心资产被系统性低估？今年，随着国内AI技术和应用的不断发展，二级市场里的AI相关核心资产正迎来重估。头部企业如阿里巴巴等，通过技术开源形成知识溢出效应，使行业能够同步前沿技术进展并快速转化为应用实践，技术应用的规模化落地又反哺底层技术迭代，形成"研发-应用-优化"的正向循环。 DeepSeek推出的开源推理模型就是这一机制的典型实践，显著的成本优势大幅降低企业技术接入门槛，为应用端释放创新活力提供了上壤，进而推动AI应用生态进入良性发展轨道。这种竞争力体现在两个维度：在C端场景，用户渗透率持续提升，核心AI应用的活跃数据保持环比增长，显示出强大的用户粘性；B端市场，通过"技术创新+场景深耕"赋能行业应用，AI+广告、AI+电商、生成视屏等领域的商业化验证初步完成，技术价值向商业价值转化的路径清晰。从长期视角来看，AI技术潜在的应用行业将受益，成为科技公司新的增长方向。譬如“AI+游戏”，AI工具能够分别从创作端、运营端、生态端三个方面对游戏进行赋能，在供给端降本增效，需求端革新交互体验。开源体系还加速了自然语言处理、多模态交互等底层技术迭代，为构建智能体奠定能力基础。AI Agent具备的自主决策、任务执行能力，能够在提升工作效率、优化资源配置的同时，深度融入个性化服务、智能决策等场景，成为推动社会生产效率变革的关键载体。随着头部互联网公司持续加大在AI基础设施领域的投入，积极推动大模型研发与应用场景落地，人工智能技术在互联网行业的应用前景广阔，为行业发展注入新的增长动力。同时，部分互联网AI应用产品，如豆包、可灵用户数据增长显著，未来商业化可期。譬如快手，旗下的可灵AI业务一季度营收达1.5亿元，P端付费会员贡献70%收入，日均生成视频超560万条，AIGC营销素材带动广告消耗峰值突破3000万元/日。在业绩基本面方面，互联网公司的经营状况持续优化。收入端实现稳健增长，利润与现金流水平改善。此外，跨境政策和消费政策的实施进一步优化了市场流动性环境，有效促进了消费需求的释放，为互联网公司的业务发展创造了有利条件。但二季度外围以及行业竞争因素的影响，的确容易让市场忽视科技公司核心业务逐渐改善的趋势，导致出现系统性低估的现象。随着市场情绪逐渐回暖，科技板块的投资也逐渐进入到配置窗口期。目前从估值水平来看，港股科技处于估值洼地。根据机构，恒生科技指数动态PE只有15.7倍，在2020年至今均值23.8X以下，风险溢价仍高于历史均值。近期压制科技类企业盈利前景的负面因素其实已经有所改善，譬如上周美方批准英伟达向中国销售H20芯片，叠加Kimi K2开源等重要事件，AI行业出现相当大的催化。以及“反内卷”加码，监管部门要求外卖平台企业理性竞争，互联网电商负面压力减轻，受益于此，核心公司上周股价都出现了反弹。国内AI的发展并未停歇，借鉴美股AI应用股的路径，国内科技平台股未来的业务增长引擎必然要贴上AI的标签。短期来看，科技公司估值修复的时机也受AI商业化落地节奏的影响。弯道超车的机会在于利用开源。因为未来的竞争焦点将不再局限于大模型性能本身，而是转向应用场景与商业模式的突破，从“拥有好模型”转向“把模型用好，并实现商业变现”，再到。在生态黏性的保护下，互联网公司可以更从容地探索未来发展空间，打造出一个新的由AI驱动的应用生态，不再只是单纯地充当辅助工具，而是在规划决策中扮演重要的位置。而从更长的视角看，在政策与技术共同驱动下，科技产业从“流量扩张”逐步向“价值创造”转型，未来盈利稳定性持续提升，有望复制美股AI牛股的长赢之路。（全文完）
格隆汇昨天18:27
以岭药业荣获证券之星ESG新标杆企业奖
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设，规范信息披露，加强投资者关系管理和股东权益保障工作。不断强化风险管理和内部控制，严守商业道德底线，全面提升合规经营管理能力，助力公司高质量可持续发展。2024年，公司召开董事会会议6次，审议通过议案28项。在绿色发展方面，以岭药业主动平衡生态保护与企业发展，积极引入先进技术设备，提升环境管理水平，坚持节能减排，助力“双碳”目标早日实现，营造绿色环保氛围，守护生态环境，引领中医药迈向绿色低碳新发展。 2024年，以岭药业环保总投入达190.13万元，用于提升环境管理水平和节能减排措施的实施；通过建设能源管理平台，优化能源使用效率，新能源光伏发电量达302万kW·h，节约电费96.4万元。2024年，以岭药业还入选河北省工业和信息化厅公布的省级绿色制造名单，获评“河北省绿色工厂”。面向未来，以岭药业将继续坚持“科技创新、成果转化、产业发展”总体发展战略，在践行可持续发展理念和推动中医药传承创新发展等方面履责担责，踔厉奋发，笃行不怠，以实际行动助力“健康中国”建设，全力以赴推动公司“七五”目标实现，谱写以岭药业可持续发展新篇章！
证券之星昨天17:58
刷爆历史记录！拐点来了？
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港股，堪称最强过香江猛龙。同时，AH股溢价收窄成为近期市场焦点，今年以来AH溢价指数逐渐脱离过去几年130-150的运行区间，周五恒生AH溢价指数跌至123.52点，创2020年6月以来低点。瑞银指除非有大规模额外流动性进入A股，否则AH溢价会维持在现时所处中期区间内之低位。天风证券认为，同样的资产（资源股、金融、中字头）港股上涨幅度高于A股，背后原因可能一是以AI期权+民企改革+中国科技资产逻辑，港股率先完成重估；二是配置型机构以红利的名义重估港股旧经济，目前成为增量资金不断推动。该团队认为，如果这个趋势延续，那么AH溢价指数可能往下突破，相反，如果认为港股红利近期超额较多、 A股核心资产应该均值回归或者补涨，那么可以进行做多AH溢价的交易。 2 债市再次面临赎回压力本周债券市场出现明显回调，债市连续7日收益率上行，十年期国债收益率从1.66%一度上行至1.75%。据媒体报道，7月21日至25日，纯债型基金连续五个交易日呈现净赎回态势。其中，7月24日单日赎回近千亿规模，创“924”以来的新高，浙商银行债券投资部称之为“被商品和权益暴击的一天”。华安固收团队指出，7月24日的赎回力度明显强于今年2月，仅次于去年10月赎回潮，与去年8月的赎回力度大致相当，并未出现超额砸盘，预计7月25日的数据整体仍为净卖出。该团队认为，本轮债市调整已经持续4日且10Y国债上行幅度约为7bp，预计如果后续赎回指标企稳，债市回调将相对可控，当前的卖出力量主要为基金。实际上，保险机构已经连续3个月减持国债。华安固收团队统计数据发现，根据中债登口径，4月、5月、6月保险机构对国债持有量分别减少89亿元、74亿元、12亿元。减持规模虽然不算高，但考虑到此前保险机构主要是超长国债的主要配置机构之一，险资的转向值得关注。比较有意思的一点是，国债利率持续攀升的本周，ETF资金逆势抄底超长期限国债ETF，30年国债ETF博时、鹏扬基金30年国债ETF本周分别净流入52.72亿元和36.73亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 3 主动权益基金拐点来了？中基协最新发布的数据显示，截至2025年6月底，我国公募基金总规模为34.39万亿元，较5月的33.74万亿元增长6519亿元。这是自2024年初以来第九次创历史新高。在2022年12月后持续缩水的混合基金在6月呈现“规模、份额双增”的改善趋势，规模增长1213亿元至3.68万亿元，份额较5月的3.03万亿份小幅增长97.16亿份。背后主要得益于基金的新发市场6月呈现明显回暖迹象，新成立155只新混合基金，发行1221.24亿份。考虑到新发市场发行的1200亿份，意味着存量混合基金在6月依旧赎回，表明“回本赎回”现象依旧持续，但可以关注边际改善的趋势能否持续。同时6月的货币基金呈现“规模、份额双缩”的情况，6月规模、份额分别环比减少1675亿元、1645.56亿份。从市场规模最大的余额宝货币基金的近一年七日年化收益来看，可以明显看出收益曲线持续下滑，从2025年2月1.58%到如今的1.09%，逼近跌破1%。收益率持续下滑的情况下，专业的“薅羊毛党”也出现了。据专业的财经新闻媒体报道，近期，部分机构资金悄然通过第三方代销机构频繁进行申购、赎回货基的操作，以攫取可观的套利收益。这背后的套利逻辑就类似我们在假期倒数第二天进行的国债逆回购操作，本质是利用货基 “按日计息、申赎时间灵活” 的特性，结合代销机构的更宽松的申赎政策，以 “短时间占用资金、低操作成本” 赚取确定性收益。如此长期频繁操作的背后是对货基原持有人收益造成实质性摊薄。“如果是周四申购，下周三赎回，资金入账2天，却要分走6天收益。”某货基人士如是说道。
格隆汇昨天16:57

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