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富卫集团再闯港股，业绩大幅波动，2023年亏损超7亿美元

为行政总裁兼执行董事。马时亨教授今年73岁，1973年毕业于香港大学，取得文学士（荣誉）学位，主修经济及历史。他还在2014年、2016年及2024年获岭南大学、香港城市大学及香港教育大学颁授荣誉社会科学博士学位。马教授曾在大通银行、摩根大通、电讯盈科有限公司等担任不同的高级职位，还在2002年加入香港政府出任财经事务及库务局局长、2007年出任商务及经济发展局局长，2008年获委任为香港大学经济金融学院荣誉教授。2025年2月马时亨获香港政府委任为香港贸易发展局主席，由2025年6月1日起至2027年5月31日，为期两年。李泽楷今年58岁，为盈科拓展创办人兼主席，他在1993年成立的盈科拓展投资于金融服务、科技、媒体与电讯及地产行业。李泽楷还是港股上市公司电讯盈科执行董事兼主席，并担任柏瑞投资非执行董事，他曾在2011年获亚洲有线与卫星电视广播协会颁发终身成就奖。黄清风今年也是58岁，1986年毕业于加拿大阿尔伯塔大学，取得理学士学位，还是合资格精算师、美国精算师公会的资深会员。黄清风曾在友邦保险担任地区行政总裁，负责领导新加坡、印尼、马来西亚、越南、印度、泰国及斯里兰卡的业务营运；并曾在英国保诚集团任职12年，担任多个高层职位。 2 业绩大幅波动，2024年净利润扭亏目前市面上的人寿保险产品众多，主要满足客户以下三类核心需求： 1、储蓄及投资，典型产品包括两全产品、单位连结式寿险、分红寿险； 2、保障来自疾病、伤病及死亡的财务影响，保障产品包括医疗保险、健康保险，以及意外、危疾、伤残及死亡的保障产品； 3、退休收入，有年金产品等。富卫集团的产品组合包括人寿保险、健康保险、僱员福利（团体保险）及理财产品。其主要产品可分为非分红人寿，危疾、定期人寿、医疗及附加保险，单位连结式寿险，团体保险及其他，2024年上述产品分别为公司贡献36.5%、28%、22.2%、7.5%及5.7%的新业务价值。近三年，富卫集团的业绩波动较大，在2024年净利润实现扭亏。具体来看，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），公司的净保险及投资业绩分别约4.93亿美元、0.47亿美元、9.11亿美元，对应的净利润分别为-3.2亿美元、-7.17亿美元、0.1亿美元。其中，2023年富卫集团的净亏损同比增加，主要是由于不利的资本市场变动，以及出售与日本Athene再保险交易相关的金融投资产生的投资亏损，导致2023年税前亏损5.05亿美元。 2024年公司净利润扭亏为盈，主要得益于2024年资本市场情况好转、开支纪律改善令开支减少等。富卫集团的分销渠道包括银行保险、代理人、经纪或独立理财顾问、其他（包括纯网上保险及其他分销渠道），2024年这些渠道分别贡献46.6%、15.2%、31.8%及6.5%的新业务价值。公司建立了东南亚银行保险平台，拥有八个独家合作伙伴；其在百万圆桌注册会员人数方面于全球跨国保险公司中的排名上升至2024年的第六位；截至2024年末，富卫集团拥有超过2900名保险经纪及独立理财顾问合作伙伴。同时还建立了数码商务平台，有效接触数码原生、熟悉科技的年轻客户。据NMG的资料，富卫集团合并客户群超过2.8亿人。值得注意的是，分地区来看，2022年至2024年，富卫集团在中国香港及澳门的新业务合约服务边际复合年增长率为23%，而在泰国及柬埔寨、日本、新兴市场新业务合约服务边际复合年增长率分别为-8.3%、-20.5%、-20.8%。公司新业务合约服务边际及增长率（按固定汇率基准），图片来源于招股书 3 2023年为东南亚市场第五大保险公司，仍面临激烈的竞争亚洲是全球最大的人寿保险市场之一，2023年全球人寿保险总承保保费约36%来自亚洲。 2023年亚洲产生的人寿保险总承保保费估计超过1.02万亿美元，其中40%来自富卫市场（包括中国香港及澳门、泰国、柬埔寨、日本、菲律宾、印尼、新加坡、越南、马来西亚），预计到2033年亚洲人寿保险总承保保费将达到约2.18亿美元。 2015年至2019年，富卫市场人寿保险新业务复合年增长率为2%；受新冠疫情影响，2019年至2023年按1.1%的年化基准减少；预计2023年至2033年的复合年增长率将为7.1%。图片来源于招股书随着收入水平的上升，尤其是中产阶级人口的增加，人寿保险公司有望迎来发展机遇，吸纳市场上不断增长的储蓄与可投资财富。按2017年的购买力平价计算，每日人均收入在20美元至120美元的为中产阶级。2023年底，中产阶级人口占富卫市场总人口的56%，高于48%的全球平均占比。富卫集团经营所在的东南亚市场，中产阶级人口预计未来十年将增加约1.25亿人。目前，富卫市场中可投资财富的很大部分都为现金及银行储蓄，平均占2023年可投资财富总额的67%。随着这些地区平均收入及储蓄的增加，保险公司有很大潜力可让客户分配更多可投资财富到人寿保单上。图片来源于招股书此外，人寿保险市场的增长还受到死亡及健康保障缺口的推动。死亡保障缺口指一个家庭需要的财务资源与可用财务资源的差额，以便于主要收入来源者早逝时可维持生活水平；而健康保障缺口指由于负担不起而要承受自资压力或放弃医疗的成本。按年化新保费来算，2023年底亚洲的保障缺口于为9570亿美元，其中，中国香港及澳门为70亿美元、泰国为40亿美元、日本为660亿美元、印尼为260亿美元、马来西亚为130亿美元、菲律宾为100亿美元、越南为100亿美元、新加坡为60亿美元、柬埔寨为3亿美元、中国内地为4050亿美元、亚洲其余地区为2040亿美元。尽管亚太地区的新兴市场拥有较大人寿保险渗透潜力，也有一定保障缺口，但富卫集团仍面临激烈的行业竞争，而激烈的竞争可能会影响公司的盈利能力。近年来，富卫集团在东南亚市场（包括泰国、柬埔寨、菲律宾、印尼、新加坡、越南及马来西亚）的年化新保费排名明显上升，估计已由2015年的第十四位上升至2023年的第五位。按年化新保费来算，2023年公司在所有富卫市场中以3.6%的市场份额排在第八，进入前十名的还包括友邦、英国保诚、日本生命、汇丰、第一生命、宏利、安盛、中银人寿、中国人寿。其中，2023年富卫集团在中国香港及澳门以3.6%的市场份额排名第十；在泰国以17.7%的市场份额排名第二。图片来源于招股书整体而言，经过多年发展，富卫集团已经在东南亚人寿保险市场占据了一定地位，但其国际业务依然面临着一定经营风险，且近几年公司业绩波动较大，亏损多年后才在2024年扭亏，未来还得持续提高自我造血能力。

格隆汇昨天15:46

黄金大行情恐一触即发！今日聚焦这件大事 FXStreet高级分析师金价交易分析

周四欧市早盘，现货黄金维持日内上涨走势，目前金价位于3331美元/盎司附近。FXStreet高级分析师Dhwani Mehta称，买家现在期待周四晚些时候标普全球发布的美国PMI初值，为金价下一波涨势做准备。

风枫昨天15:38

Z世代撬动超5万亿消费市场，谁能扛起“新消费”行业大旗？

又到一年6.18，消费又成了热度最高的话题。当许多投资者对于消费的理解还是白酒、旅游、家电等传统行业的时候，大消费的“目录”已经翻到了下一个篇章。 Z世代的悦己消费 Z世代（1995-2009年出生）在中国已超2.6亿人口，占总人口20%的同时贡献了40%的消费力，撬动超5万亿消费市场。作为与互联网共同成长的一代，Z世代已成为消费市场最具活力的群体，他们的消费行为和价值观正在重塑整个商业生态。他们通过潮玩、IP周边等缓解压力，形成“悦己经济”，其低储蓄倾向+为情绪消费买单与传统消费形成结构差异。《2024中国消费品牌增长力白皮书》数据显示，49.3%的消费者愿意为情绪价值买单。根据MobTech研究院数据，悦己消费已成为当下趋势，去年双“11”期间“快乐消费”支出占比在 50%以上的消费者比例约30%，其中旅行户外、游戏、文娱、文创盲盒、IP、宠物、二次元及周边等品类位居前列。资料来源: MobTech 研究院，信达证券研发中心 “新”消费主题指数还要看港股既然已经了解趋势，那么我们还是要回归到市场中来。目前，有跟踪产品的消费主题指数，目前一共有16种。我们可以从数据中发现

有连云昨天15:27

中美贸易战最新消息！中国谴责“互惠关税”威胁完全错误寻求多边主义新选项

中国周三表示，互惠关税威胁是完全错误的，尽管双边谈判有时可能有效，但正寻求多边主义新选项。

颜辞 1评论昨天15:24

收评：A股三大指数集体收跌沪指跌0.22％、创业板指跌0.96％，北证50指数跌6.15% 市场超4400股下跌

位，可积极参与市场结构性投资的机会。在7月之前市场有望维持大的区间震荡走势，由于市场成交量维持在较低水平，市场成交难以支撑大市值板块持续上涨，因此，这个阶段市场的热端轮动态势将会十分明显，即使人工智能、机器人等产业向好的主线，目前量能情况下也难有整体性上涨基础，因此，积极参与主线轮动将是较为合理的策略。东方证券：股指仍延续震荡攀升走势东方证券指出，从市场技术层面来看，股指仍延续震荡攀升走势，题材股轮换较快，但有助于保持市场热度和活力，这种格局有望短期继续延续。此外，值得投资者警觉的是高位股被停牌核查带来的相关个股的跳水表演，自“9.24”新政以后，停牌核查往往是个股重要见顶信号，会导致流动性预期转向，市场情绪降温，股价在放量震荡后快速回落，投资者需要提防此类个股风险。

金融界昨天15:06

中国会开放比特币、加密货币？华人币圈大佬给出关键性答案！

币圈媒体“吴说”主编Colin Wu展望，中国在未来10年还是不会开放加密货币，所谓美国政府积极推进造成的恐慌，仅是学者的瞎想。

链动精灵昨天15:02

特朗普释放重磅消息！正“非常认真地考虑”让两大抵押贷款巨头重新上市

美国总统特朗普表示，他正在“非常认真地考虑”让抵押贷款巨头房利美和房地美在接受政府监管十多年后重新上市。特朗普在社交媒体Truth Social上发帖称：“房利美和房地美的表现都非常好，产生了大量现金，现在似乎是合适的时机。”

tqttier昨天14:59

2.5亿美元可转债落地：阿里押注美图（1357.HK）背后的逻辑

股价强势上涨，截至收盘涨幅近19%，报7.02港元，创下近7年新高。这波资本热度的背后，不只是短期融资带来的情绪提振，更体现了市场对双方长期协同效应的积极定价。图表来源：东方财富网国际投行摩根士丹利也随即重申对美图的“增持”评级。其分析认为，借助阿里强大的电商生态，美图在开发和推广AI生产力工具（如美图设计室、开拍等）方面将获得更大优势，长期增长前景将更乐观。循着协议脉络，阿里此次2.5亿美元的战略布局逻辑愈发清晰。我们分析认为，这不仅是一次资本布局，更是AI竞争白热化态势下，巨头与中厂通过优势互补实现生态占位，其背后的长线思维值得细究。一、18亿投资美图，阿里怎么想的？从协议内容来看，阿里以可转债的形式投资美图，本金总额为2.5亿美元（净筹资约2.496亿美元），为期三年，阿里可在三年内按每股6.00港元的价格将债券转换为美图股份，也可在三年后赎回，年利率为1%。这一“先债后股”的结构，对阿里来说，相当于提前锁定了美图约6%-7%的股份，也表明其对美图的基本面和增长潜力有信心，期间有很大机会通过转股实现收益。而对美图来说，在避免股本即刻摊薄的同时，为后续资本结构优化提供了操作弹性，同时，新增资金将增强公司的营运资金储备，提升其在核心业务扩张、并购整合及产品线延伸方面的财务灵活性。细究双方合作条款，可以发现，这项协议远不是单纯的财务投资。更本质的，是行业巨头对一个正加速构建生产力工具第三增长曲线、且具备全球化拓展潜力的AI应用平台的押注。拉长时间轴来看，美图的商业模式已完成三轮关键演进：从早期依赖广告的流量变现模式，逐步转向以订阅为主的会员体系，继而升级为以AI生产力工具为核心的增长新范式。截至2024年末，美图AI驱动的影像与设计业务实现收入20.86亿元，同比增长57.1%，营收占比首次突破六成。从产品维度来看，美图近年重回“影像与设计产品”思路，以美图秀秀、美颜相机为基本盘，同时借AI东风推出聚焦垂直场景的生产力工具产品，如主打在线设计的“美图设计室”，目前已展现出强劲的用户付费潜力，截至2024年底，该产品的付费订阅用户数突破113万，年收入同比翻倍至2亿元，成为公司增长最快的一款生产力产品。又如主打口播视频制作的“开拍”，近期也快速放量，月活用户突破百万，订阅渗透率达双位数，已位列国内口播视频制造赛道用户规模第一。在摩根士丹利的最新报告中亦指出，2025年一季度，美图付费用户增长持续加速，今年1-4月增速已超过去年全年。核心产品“美图设计室”与“开拍”的转化动能持续释放，产品付费模型日趋成熟。与此同时，美图的全球化战略也在提速。公司围绕各国用户偏好进行本地化创新，叠加KOL种草策略，在多个海外市场打开增长通道。如在2025年2月上线的“AI换装”功能的推动下，美颜相机全球月活用户一度突破7200万，并登顶新加坡、马来西亚、泰国、越南等12国和地区的iOS App Store总榜，以及登顶美国、英国、韩国等17国Google Play“摄影与录像”分类榜，形成现象级出圈效应。从商业模式到核心产品，再到海外市场，美图已初步验证其“生产力和全球化”双轮驱动战略。2024年，公司实现年营收33.41亿元，同比增长23.9%；经调整净利润5.86亿元，同比增长59.2%。在此背景下，阿里的战略入局，可以说是看中了美图处于产品爆发和业绩释放上升期，同时也释放出对美图长期成长潜力的高度认同。而本次双方联手，在电商生态、AI模型、云计算领域进行深度协同，也将为美图下一阶段的增长提供更充裕的发展空间。二、AI工具+电商，或成行业应用标杆？近年来，随着AI模型训练成本的持续下降，资本市场的关注重心也逐步从AI技术底座，转向可实现商业落地的AI应用。根据市场研究机构MarketsandMarkets的最新报告，垂类AI应用市场规模预计将从2024年的51亿美元大幅增长至2030年的约471亿美元，2032年更有望突破1000亿美元，释放出巨大的增长潜力。面对行业变革浪潮，美图顺沿“模型容器 + 场景嵌入”的AI应用路径，进一步明确自身作为AI应用公司的定位，即自研大模型+灵活调用外部先进模型，嵌入各类垂直场景，并转化为面向实际用户需求的生产力工具。此次美图与阿里的合作，也是其在这一路径在电商场景中的集中实践。根据协议内容，除2.5亿美元的直接投资外，双方还将在电商平台、AI模型开发等多个领域展开深入合作。电商生态层面，阿里将在旗下电商平台推广美图AI电商工具，，并协助美图开发基于数据驱动的电商生图及生视频等新功能，进一步其电商平台商家的营销和运营效率。通过美图设计室、开拍等产品功能，美图的能力已在电商设计、口播带货、社媒内容创作等多个场景中广泛落地，尤其是电商设计领域，已被证明能有效提升商家在物料制作与平台运营方面的整体效率。可以预见，依托阿里电商生态庞大的商家基础，美图有望加速用户覆盖，并借助海量用户反馈再推动产品升级，构建起“用户增长—产品迭代—效率提升”的正向飞轮，进一步扩大其旗下AI生产力工具的市场渗透力。根据公告，除前端流量协同之外，阿里还将在AI模型与算力两端为美图提供技术赋能。一方面，双方将联合开发模型，这一协同将帮助美图快速构建更贴合其业务需求的AI能力。依托阿里在模型调度、工具链整合等方面的技术壁垒，美图可以更高效地将前沿AI模型转化为可被普通用户使用的生产力工具，增强其在垂类工具领域的差异化竞争优势。另一方面，美图承诺在未来三年内向阿里采购不低于5.6亿元的云服务资源，而阿里则将为美图AI产品推理、训练等核心环节提供算力支持。这一长期合作不仅为美图未来AI应用的发展提供了稳定的算力资源，也进一步加深了双方在基础设施层面的业务绑定。在AI技术由底层算力向场景端加速迁移的大背景下，美图携手阿里的这一步，如能深入电商生态，完成算力+模型+产品的一体化闭环，将为AI工具的规模化应用打造出行业标杆。三、结语数字经济时代，AI的价值不在于模型本身，用户并不关心一个大模型每秒能处理多少Tokens，他们真正看重的，是AI是否能实实在在提升效率、优化体验、解决实际问题。随着AI加速渗透至工作、生活、消费等多个场景，终端应用层的创新正逐渐成为驱动社会进步的核心动力。此次美图牵手阿里，正是一次关于“AI应用落地逻辑”的战略共识，更可能成为AI应用商业化的里程碑式合作，为行业打开一幅更具确定性的增长图景。

格隆汇昨天14:56

扛过生死劫，小鹏终于扶摇直上九万里！

加入后，小鹏接连推出mona 03、P7+等爆款车型，销量节节攀升，股价大涨，成为造车新势力最亮的仔！大涨过后，小鹏能否再接再厉？从一季度来看，小鹏营收158亿，超过管理层给出的157亿指引上限，同比大增141%：收入增长主要来自销量提升，今年一季度，小鹏总销量达到94008辆，同比增长331%！销量增速远高于收入，主要是爆量的mona 03售价较低，从单车收入来看，一季度小鹏为15.3万，大降40%：虽然低价车型占比提升，但销量提升带来的规模效应，大幅提升了小鹏的盈利能力，一季度毛利率达到15.6%，创历史记录！虽然毛利率创记录，但主要是高毛利的技术授权服务收入增长所至，即小鹏和大众此前签署的合作造车协议，一季度贡献了14.4亿的收入，较同期增长43.6%，这项业务的利润率高达66.4%。核心的造车业务毛利率一季度为10.5%，同比提升明显，但据历史记录仍有不小的距离：对于今年二季度，小鹏预计销量在10.2-10.8万辆之间，同比增长238%-258%：这个增速虽然很高，但4月销量为35045辆，按照二季度指引上限算，5-6月平均单月销量在34988辆，环比几乎没有提升！这样的数据对于如火如荼的新势力来说，当然算不得好，再加上二季度相比一季度是旺季，这样的表现就更拉胯了！为什么环比增长乏力？或与小鹏对旗下车型进行升级换代有关，公司预期二季度将完成五款车型的年度升级或配置改进，两款全新主力车型将于第三季度开始交付。届时，小鹏不仅能够实现今年销量增长一倍以上的目标，还能在第四季度实现盈利，并为全年带来可观的自由现金流！苦熬11年，小鹏终于要盈利了！从收入指引来看，预计二季度营收将在175亿元至187亿元之间，同比增长115.7%至130.5% 从市销率估值来看，目前的倍数为2.7倍，明显高于理想和蔚来，资金对小鹏的成长性给予了溢价：分析师预期今年的营收在831亿左右，远期市销率估值有望降至1.8倍。这样的估值依然高于传统汽车及其他造车新势力，二季度的销量因改款而平庸，在此期间，股价走势或难言乐观。未来，小鹏汽车改款表现对股价影响更大，投资者可以密切关注相关订单数据！

老虎证券昨天14:56

国产创新药产业崛起之路！可T+0交易的港股创新药ETF(159567)今日跌幅收窄，实时成交额突破6亿元

创新药指数成份股中，金斯瑞生物科技涨超7%，康哲药业、远大医药、东阳光长江药业涨超3%，药明康德、荣昌生物涨超2%，其余成份股积极跟涨。港股创新药ETF（159567）连续3个交易日成交额超8亿元，市场热度较高。小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。湘财证券认为，创新药板块当前展现出显著的投资价值，主要体现在产业运行趋势正由资本驱动向盈利驱动转变，标志着行业进入了一个新的发展阶段。2024年，创新药行业营业收入同比增长43.6%，达到834.8亿元，显示出行业的持续增长动能。同时，头部企业的创新产品逐步商业化。2024年样本创新药公司归母净利润亏损153.3亿元，较2023年收窄44.1%，亏损企业数量也在减少，8家公司已实现盈利，22家公司亏损收窄，表明行业整体盈利能力正在稳步提升。创新药行业的基本面边际变化也持续支撑二级市场的回暖。例如，首个丙类医保目录的推出，以及药品价格形成机制和进一步支持创新药政策的深化，都将推动市场规模的持续扩容。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:47

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