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公告精选︱迈普医学：拟购买易介医疗不低于51%的股权 5月22日起停牌；丽人丽妆：销售的含有“麦角硫因”成分的产品销售收入整体占比不到1%

、海华医药46.01%股权及桐庐怡生堂70.01%股权鸿铭股份(301105.SZ)：正筹划购买深圳驰速83%股权爱仕达(002403.SZ)：拟1309万元收购钱江机器人7%股权国网信通(600131.SH)：拟18.53亿元收购国网信通亿力科技100%股权【回购】 *ST波导(600130.SH)：拟斥资6000万元-1.2亿元回购股份【增减持】特发服务(300917.SZ)：银坤公司、龙信建设、嘉兴创泽拟减持合计不超3%股份四川黄金(001337.SZ)：北京金阳、紫金南方拟减持合计不超5.50%股份上海莱士(002252.SZ)：控股股东拟增持2.5亿元-5.0亿元公司股份栖霞建设(600533.SH)：南京高科拟减持合计不超过3150万股股份【其他】金固股份(002488.SZ)：收到某全球龙头车企的定点通知书洁美科技(002859.SZ)：柔震科技与某固态电池生产企业签署战略合作框架协议

格隆汇昨天22:16

李槿：5/21今日高点已现，晚间反弹3310附近继续空

率常年穩居財經榜首，全方位指導時間：早7:00——次日淩晨

李槿外汇昨天22:12

夏洁论金：日内处于震荡慢涨，今晚直接加速拉升或回测再涨

拉升；若强势突破上行站上，那么很快指向786分割阻力3370一线；　　　　第三，黄金小时线级别：早间直接续涨发力，冲高回落之后马上探底又拉升，一直稳住10均线一路震荡慢走高，这是典型的慢涨逼空形式；那么对于今晚来讲，一般两个情况：要么直接加速一波拉升，要么先回测下行一波再企稳拉升；前者难度较大，因为短周期macd处于顶背离状态；后者则是先修复些背离，再回踩蓄力企稳去上攻；那么两者的启动条件就在于10均线得失。它若有效失守，则结束慢涨，展开一波回调再企稳拉升；若一直收盘稳住于它之上运行，则可能会出现突然的一波急速上冲；从目前走势看，是有向下回调修正的迹象，那么下方第一支撑就是中轨3300一线，其次是3285-80今天低点和4小时分割支撑，在往下是3273、3264，凌晨低点和前一处的顶底位置；因此，今晚会保持继续看涨为主，根据10均线得失来定是直接加速看涨，还是先回踩一波再去看涨；　　　　操作策略　　　　趋势跟随：逢低做多，如金价回落至3290-3295美元区间，并出现15分钟级别止跌信号（如长下影线或小阳放量），可于3295附近轻仓入场，止损置于3285，目标看3320/3340.高位续涨，若金价上破3320并回踩确认，建议于3315-3320做多，止损3310，目标3340/3350. 　　　　反弹做空：若金价反弹至3320-3325附近承压不破，可于3323-3325做空，止损3332，初看3300，再下看3290. 　　　　区间震荡：若金价在3290-3320区间持续震荡，可在区间下沿3290-3295做多，区间上沿3315-3320做空，止损7-10美元，目标12-15美元。　　　　结语：　　　　一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案例，却仍受亏损困扰，这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是 “少数者盈利” 的博弈。与其分散参考，不如专注跟随专业思路：建立 “入场、出场、风控” 三位一体的交易体系，方能实现稳定盈利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。　　　　【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文夏洁论金原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】　　　　没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：MACD3100获得最新资讯；　　　　最后附昨日指导盈利分享　　 5月21号12;24分3303布局多，在13:53分3316出局盈利13美金 5月21号20;31分3295布局多，在20:49分3305出局盈利10美金　　(以上文章由夏洁论金原创，转载请注明出处。夏洁论金温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表夏洁论金个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）

夏洁论金昨天22:07

华源证券：首次覆盖捷众科技给予增持评级

份额扩大；2025Q1公司实现营业收入7,291.21万元（yoy+44.24%）、归母净利润1,352.03万元、扣非归母净利润1,296.52万元（yoy+64.55%）。　　2024年公司新能源汽车零部件业务销售占比已达30%，募投项目预计于2026年5月投产。公司2024年精密传动系统、汽车门窗系统、汽车视觉系统、汽车热管理业务、车身电子分别实现营收9367万元、9086万元、7785万元、1728万元、614万元，营收占比分别为33%、32%、27%、6%、2%。捷众科技已全面进入新能源汽车一线品牌的供应链体系，与比亚迪、华为、小米、理想等知名品牌建立了紧密的合作关系。2024年公司新能源汽车零部件业务快速增长，销售占比已达30%，后续仍将加大新能源汽车领域投入，加快客户拓展。此外，捷众科技正加快智能化数字化转型的步伐，建有智能化生产车间，引进了国际一流的模具制造设备、注塑生产设备和质量检测设备，建立了MES系统、ERP系统，安装了光伏发电系统，实现了智能制造和绿色制造，在智能制造和绿色制造方面走在行业前列，公司入选国家级中小企业数字化转型典型案例，荣获“浙江省智能工厂”。公司募投项目——新能源汽车精密零部件智造项目稳步推进，截至2024年末投入进度达35.26%，预计于2026年5月投产，募投项目稳定运作后，将为公司进一步扩大市场份额提供产能基础。　　“以塑代钢”迎合汽车轻量化趋势，雨刮电机齿轮等代表性产品国内市占率达30%。公司的主导产品为精密注塑零部件，符合汽车轻量化“以塑代钢”的发展趋势，掌握从模具设计、工艺优化、智能制造到数字化检测全过程的核心技术，产品关键技术性能指标(精度、强度等）达到国际领先水平(经科技查新、省级新产品鉴定）。公司是我国首个小模数齿轮精度国家标准的主要起草单位，并正在参与起草首个小模数齿轮强度国家标准，雨刮电机齿轮等代表性产品在国内市场的占有率从25%升至30%，稳居国内首位，并入选浙江省制造业单项冠军培育企业。在稳固现有业务的基础上，捷众科技积极拓展海外市场，展现出强大的国际化视野和战略布局能力。2024年公司签约新品出口法国的订单合同，产品已远销墨西哥、波兰、法国、德国、泰国等地，2024年实现外销营业收入3,836.82万元（yoy+20.14%），外销占比达13.42%。公司计划未来与海外客户共建研发机构、营销网络和生产仓储基地，通过深化国际合作，进一步提升其在全球市场的影响力。随着产能的持续增加和国际市场开拓力度的不断加大，预计公司外销收入将实现进一步增长。　　对外投资参股墨迅科技，有望实现配套生产、协同互补。2024年公司对外投资参股墨迅科技，墨迅科技是一家聚焦无刷电机及车用执行器开发制造和销售的科技企业，主要产品包括车用空调出风口执行器、主动进气隔栅　　执行器、充电小门执行器、以及座椅/沙发用无刷电机。墨迅科技团队拥有出色的执行器产品开发和业务拓展能力，目前已完成了多个新产品的开发，从2024年起陆续量产；墨迅科技成长预期良好，目前已拥有汽车行业客户包括北汽华为、江淮华为、极氪、长城汽车、广汽埃安、零跑汽车等（因墨迅科技新产品尚未量产，上述客户目前主要为墨迅科技新产品试用用户）。公司与墨迅科技业务存在协同性和互补性，公司生产的精密注塑件可为墨迅科技的执行器产品提供配套。　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.80/0.98/1.29亿元，对应EPS分别为1.21/1.48/1.94元/股，对应当前股价PE分别为21.1/17.3/13.2倍。我们选取肇民科技、凌云股份、拓普集团作为可比公司，可比公司2025PE均值为35.1X。捷众科技是国家级专精特新“小巨人”企业，精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度和市占率。在我国汽车行业稳步发展、新能源车轻量化趋势不减的背景下，公司未来产能释放有望带动业务规模持续扩大，首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示：质量控制风险、客户相对集中风险、行业周期性波动风险。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星昨天22:06

英维克接待10家机构调研，包括汇丰前海、Caravel AM、China Investment Corporation等

2025年的需求有进一步加速的趋势。 7、什么因素驱动液冷在算力设备和数据中心机房的应用? 液冷在算力设备和数据中心机房的应用的驱动力来自芯片/服务器/机柜的热密度提高、以及散热系统能效的提高这两个因素。 8、液冷各部件的采购决策者是谁? 不同的需求可能有不同的方式,从芯片制造商、服务器厂商、IDC运营商、云服务商均可能在液冷不同部件有采购决策权。英维克凭借端到端液冷全链条的能力在和全产业链条的伙伴积极合作。 9、服务器液冷的冷板产品壁垒?客户/用户应用液冷的风险和挑战是什么?服务器的冷板散热模组是一个壁垒较高的业务,体现在产品的设计、加工工艺、较大的资本投入、下游客户集中等方面。液冷的挑战主要来自在运维期间作为基础设施的可靠性、可用性。接待过程中,严格按照相关规定与投资者进行了充分的交流与沟通,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。

金融界昨天21:56

亚光科技接待4家机构调研，包括东吴证券、中泰证券、鹏扬基金等

以及数字化建设方面开展条件保障建设。 7、今年军贸出口有明显的好转吗? 今年以来,军贸出口的趋势比较好,公司也在跟踪型号,但订单到我们单位有一个时间差。 8、上半年在手订单情况如何,客户验收推迟缓解了吗? 今年以来,订单同比增量较大,4月末的在手订单金额也有提升。客户验收推迟有缓解,因此一季度公司电子收入有一定的增长。 9、《关于控股子公司与两家特殊机构客户签署备产协议的公告》啥叫备产协议,能否转变成采购合同? 备产协议是近期即将转化的订单,客户为了让公司均衡生产及时交货,预先准备好1-2年的产能而下达备产订单,备产订单通常能转化成采购合同。 10、今年的传统/增量业务展望如何? 2025年是十四五收官之年,公司产品型号多达上万项,预计传统业务会有一定增长。增量业务的增速会更快,比如卫星应用领域,国内规划了“GW星座”“千帆星座(G60星链)”及“鸿鹄-3”等超万颗卫星的星座计划。其中GW星座在2030年之前完成10%卫星的发射。到2030年之后,平均每年发射量将达 1800颗。我们作为其微波组件与模块的核心配套商,预计随着发射数量的增加,业务会有较大提升。 11、年报里“物料齐套率不足”是什么意思,这是否涉及到公司产能的问题? 物料齐套率不足是指产品生产所需要采购的原材料项数不齐全,这将影响产品的生产与交付。2024年公司物料齐套率不足,主要是不同原材料的到货时长有差异以及年中流动性阶段性紧张导致的。 12、公司军品业务利润率水平?是否存在进一步降价的压力? 公司军品业务综合毛利率不到30%,其中各细分产品领域呈梯度分布:组件与模块产品毛利率约20%,半导体分立器件毛利率超40%,芯片产品毛利率达60%以上。当前军方审价机制已形成常态化管理模式,基于国防装备建设“优质优价”政策导向,我们预判产品价格将保持动态调整趋势,未来仍存在结构性降价压力。针对价格调整预期,公司正在采取以下降本措施: 一是技术创新降本增效。通过SIP等新技术的落地降低产品成本,以及芯片技术突破提升核心部件自研比例,实现成本优化。二是深化与上游供应商的战略合作,通过集中采购来降低关键原材料的采购价格。三是优化公司财务结构,降低有息债务规模,压降财务成本。四是精简管理层级与管理流程,优化管辅人员比例,减少管理成本。公司主要通过以上技术升级与精益管理对冲价格调整影响,确保军品业务保持合理利润空间。 13、2025年是否存在商誉减值的风险? 公司每年聘请第三方评估机构进行商誉减值测试,按会计准则进行减值测试,基于谨慎性原则计提减值,2021-2024年共计提商誉减值16.4亿元。商誉减值测试采用的是收益现值法,预测的未来年度的收入和利润都处于合理区间,2025年作为十四五规划的最后一年,业务有望恢复正常水平,截至目前公司订单形势相比去年较好,按照业务恢复趋势,预计商誉减值的压力较小。公司将严格依据《企业会计准则》及资产实际经营情况,动态评估商誉减值风险。 14、船艇资产处置进展情况? 公司在2010年上市后通过外延式并购扩充了船舶产品线,增加了高速执法艇、大型游艇与高速客船、中大型钢制船等品类,船舶收入规模迅速提升,从上市之初的两三亿增长至超六亿元。这些投入资金主要来源于银行借款,由此带来了较重的固定资产与银行借款规模,造成了财务费用与折旧摊销成本高企。为了尽快扭亏,公司着手处置船舶板块闲置资产。珠海主要通过市场化方式处置,当地政府也会给我们推荐市场主体。2023年-2024年,公司出售了珠海宝达与珠海凤巢两家子公司,回笼现金约1亿元,获得处置收益4000多万元,珠海还有三个厂区,业务可以并到一个厂区,两个厂区继续出售处置。沅江依托政府处置,已与政府签订框架协议,目前正在与当地政府洽谈收购方案的具体细节,分步处置。通过资产处置实现船舶板块的轻量化运营,围绕“绿色、智能”的发展方向,重点研发新能源船艇与无人艇技术,开发出一批标杆产品。公司同时也在寻找与船艇类大型国企的合作机会。 15、预计2025年存货减值计提和信用减值计提的规模? 关于应收账款的坏账准备计提,公司90%以上的应收账款是军工电子板块的,行业原因导致公司2024年末3年以上的长账龄应收账款增加,出于谨慎性考虑,公司变更了会计估计,对应收账款预期信用损失率进行了调整,将账龄3年以上的应收账款坏账准备计提比例由原来的统一按50%计提,改为3-4年按50%计提、4-5年按80%计提、5年以上按100%计提,相应2024年应收账款坏账准备计提增加0.41亿元。这些客户主要是军工科研院所及军工厂,信用资质优良,历史回款记录好,坏账风险可控。后续随着长账龄账款的收回,可能对财报产生积极影响。近几年公司的存货减值主要来源于量产库存船,因建造时间较久远,其外型、内装及配置不能满足市场客户的最新需求,特别是近几年国家法规对排放控制、稳性要求和抗冲击性能等方面的标准要求显著提高,相关整改成本提高,2021-2024年公司对这部分积压游艇计提了3亿多的减值,减值率超90%,减值计提较为充分。 16、现金流压力比较大,是不是下游普遍不回款公司当前现金流压力比较大。主要原因是前几年投建了电子产线并承接了垫资较多的境外大型船舶订单。回款周期较长是军工行业的普遍特性,行业主要采取“逐级结算”的模式结算货款,公司作为上游配套供应商,应收账款回款周期相对较长。军工科研院所及军工厂等核心客户的信用资质优良,历史回款正常,符合行业规律。经营性净现流2024年1.12亿元、2023年2亿元,这两年的经营活动现金流入分别是12.8亿元和16.58亿元,回款数据正常,不存在下游普遍不回款的问题。目前正在采取措施缓解营运资金压力:一是与金融机构保持密切沟通,协商续贷与新增授信。二是加快盘活船艇存量资产。三是持续加大应收账款催收力度,降低公司营运资金占用,提高资金使用效率。四是拓展多元化融资渠道,择机引入长期债权或股权性资金,优化资本债务结构,提高公司风险防范能力。 17、海外销售模式为什么涉及到大规模垫资境外订单一般为大型船艇,建造周期较长,客户按照合同约定的建造进度分期付款,但需要公司开出保函,公司原来的保函授信额度已使用完毕,只有交纳全额保证金方能开出保函,因此就形成大额垫资。本次活动不涉及公司应披露而未披露的重大信息;本文中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺,敬请投资者注意投资风险。

金融界昨天21:56

DeepSeek 神助攻，百度又能 “上桌” 了？

净增 4500 万，达到了历史新高的 7.24 亿。 3. 广告实际不佳，只能看 AI 搜索变现补缺：广告是预期之中的承压，同比下滑了 6%。虽然符合公司给的指引，但鉴于一季度宏观环境没有想象中的差，因此部分机构在上个月其实微微上调了百度广告的表现。这就导致从预期差的角度，广告收入也不好。这也更加说明，一季度新增的流量，主要粘性在 AI 搜索上，传统广告无法直接受益。此外，YY 并表成为自家业务之后，也会少一部分广告收入。百度计划二季度逐步推行 AI 搜索商业化，可以关注下管理层的推行计划和阶段目标。 4. 创新业务经济模型在改善：从毛利率来看，一季度同比下滑了 7pct，主要是业务结构占比变化带来。但通过做粗略的简单拆分，海豚君发现其他业务的毛利率也继续改善，从改善较明显的时间点来看，可能与萝卜快跑改用 RT6、云业务提速等有关。 5. AI 内部提效还在继续：百度或许还没从 AI 获得太多外部红利，但内部提效已经快持续了一年。一季度除销售推广有增加外，研发费用仍在加速下滑，由此体现 AI 对内部经营效率的提升作用，这一点其实可以同时类比到其他研发投入占比较高的互联网平台。 6. 资本开支重启扩张：当下扩大适合积极看待，百度的资本开支一直落后于其他互联网巨头，并且去年因为怕对利润和现金流产生拖累，甚至主动进行了收缩。当然这也与百度一直持续的囤购算力芯片，以及自研芯片有关。不过一季度，或因芯片限购下提前抢买的考虑，资本开支重新恢复增长 40%。 7. 回购继续增加，百度终于不抠了？：一季度自由现金流为负，可能是偿还短期借款、合并 YY 以及资本开支增加所致，账上净现金（扣掉借款）1337 亿人民币（186 亿美金）。Q1 百度核心净现金回购 4.45 亿美元，环比继续增加，这样 2023 年的回购计划（3 年 50 亿美金）累计回购 21 亿美金。回购节奏太慢，除非当初本来就没想完全执行计划。不过一季度静默期较长，假设今年剩下季节回购正常加大到单季度 5 亿以上的话，那么全年近 20 亿回购额，相比去年翻番。按目前 307 亿美金的市值，回报率有 6.5%。在主营业务低增长的时候，这样的回报率才算入眼，当然前提是按我们预期去执行。 8、财报详细数据一览海豚君观点一季度在对广告不抱希望的情况下，全看云业务能否扛起大旗。AI 云在 DeepSeek 的助攻和促销大放送下，总算不负所托。估值上，与同行对比，百度静态估值偏低，这意味着，如果广告不继续恶化，那么远期估值理应显得更低（扣掉爱奇艺股权价值后，按照 15% 税率，25 年百度核心的税后经营利润 P/E=10x），毕竟 AI 云的增长红利还会持续一段时间。但鉴于对搜索底盘的信心不足，再加上强如谷歌也开始面临一些担忧和质疑，因此广告的估值很难说服资金去硬拉（在分部估值中，市场对广告的估值只给 4x P/E）。也就是这样并不积极的预期和估值下，云业务的 “显著” 超预期，可能会获得一些资金的 “鼓励”。但百度内在竞争力所能体现的中长期增长，光看一季度业绩还是很难说服我们完全改观。因此希望电话会中，管理层能够更清晰的阐明有多少借的是 DeepSeek 和大促销的外力，有多少是靠自己的内功，这样也能够让市场对远期增长有更清晰的预期。但另一面，广告的拐点显然对估值影响更大。二季度 AI 搜索将逐步开展，效果如何还不好说，海豚君预计百度的推进可能也会相对缓慢，否则可能引发用户较强烈的负面观感。长期来看，AI 搜索对传统搜索的侵蚀趋势已成定局，当下更应该遵从用户体验，减少急于求成的变现需求。综上，要看到比较清晰的业务拐点，还是需要继续观察，海豚君仍然保持谨慎。唯一与以往不同的是，除了会成为激进的 AI 成长投资者的重点关注之外，管理层对股东回报的意愿增加，也有希望在估值下探时给到更多的支撑。以下为财报详细解读百度是互联网公司中比较罕见地把业绩详细拆为： 1、百度核心：涵盖了传统的广告业务（搜索/信息流广告），以及创新业务（智能云/DuerOS 小度音箱/阿波罗等）； 2、爱奇艺业务：会员、广告与版权转授权等其他。两项业务的拆分泾渭分明，加上爱奇艺作为独立上市公司数据详尽，海豚投研在此也将两项业务详细拆解。由于两大业务有大约 1% 左右（2-4 亿之间）的抵销项，因此海豚君拆分的百度核心细分数据与实际报数可能稍有差距，但无碍趋势判断。一、AI 搜索的变现是 “破局” 还是 “饮鸩止血”？一季度百度核心广告同比下滑 6.1%，虽然符合指引，但一季度宏观环境实际没想象中差，相比近期略微积极的头部机构预期而言，仍然不算好。关于生态场景被侵蚀的问题，一季度手百流量在 DeepSeek 助攻下，显著回暖，净回流 4500 万用户。但这里存在的另一个问题是，新增的流量显然粘性主要在 AI 搜索页面，这使得传统搜索广告无法直接受益流量的回暖。单纯看 AI 聊天机器人终端流量，文心一言落后差距扩大。同行中，二、三月 DeepSeek、元宝猛飚，但四月就只剩豆包独孤求败了。除了有先天优势、巨量用户以及娱乐场景优势的豆包，其他独立平台似乎都比较难保持扩张，需要借助原先的场景，比如百度搜索、微信。二季度百度将开展 AI 搜索商业化，至于怎么逐步开展，公司的阶段目标是什么，对后续的增长预期引导非常关键，需要重点关注。二、智慧云增长飚速，靠的是全网最低价 DeepSeek？百度核心的其他业务（非广告业务）中，近 70% 的收入来自智慧云，剩余的 30% 主要是自动驾驶技术方案、智能音箱等收入。四季度其他业务收入 94 亿，同比增长 40%，相比上季度明显加速。其中智慧云在 DeepSeek 下，增速飚至 42%，远超市场预期的增速 25%。 2 月 DeepSeek 大火，百度不仅第一时间全平台接入，并且还推出了非常具备优势的定价方案——免费半个月，之后价格全网最低。3 月中旬，百度发布首个具备多模态能力的大模型文心 4.5 和推理模型 X1，不仅技术跑分领先，价格相比 DeepSeek 也更 “美丽”。百度 AI 云增长加速，显示出当下企业端对 AI 的需求并不低，而作为卖铲子的百度云，可以享受一段时间的增长红利期。除智慧云之外的其他业务上，也就是小度、智慧交通、自动驾驶等业务，一季度主要由于并表了 YY（预估 5 亿收入），同比增长 35%。本身的创新业务，还是智驾业务最亮眼：一季度萝卜快跑接单 140 万单，同比增长 75%，相比四季度的 36% 继续大跨步加速，主要得益于 UE 经济模型优化预期下的加速推进，包括投放更多车辆和开拓更多新区域。4 月萝卜快跑获准在香港进行开放道路测试。此外，萝卜快跑还已经跑出国，扩张到中东的迪拜和阿布扎比。5 月萝卜快跑将于迪拜开始进行道路验证测试。三、AI 对内提效，创新业务经济模型改善业务结构的变化，使得集团层面的毛利率同比下降到 52%。尽管低毛利率的其他收入占比相比上季度提升了 2pct，但毛利率环比持平，说明创新业务，尤其是智驾业务的 UE 模型在继续改善。从资本开支上看百度对 AI 服务器、芯片的投入，一季度资本开支正式重启扩张，上季度环比增加，就已经存在扩张迹象。虽然不排除有芯片限购下的提前抢买来拉动，但 DeepSeek 带来革命性的大模型新研发路线，大幅降低了企业试错成本后，显然还是刺激了一波需求。这也使得上游的 “铲子商” 也增加投入扩大供给。经营费用上，AI 对内部的提效影响还在持续，尤其是基本研发人力。一季度研发费用加速下降了 16%，全员 SBC 费用同比下滑 36%，除了市值缩水了大约 15%~20% 外，剩下的应该就是人员优化了。最终一季度百度核心的经营利润 42 亿，利润率 16%，同比下滑了 3pct，基本符合预期。业务结构的变化会对整体集团变现效率产生长期影响，只要广告承压期不结束，利润表现会继续差于收入。这里的拐点只能看 AI 搜索商业化，但与此同时，用户是否会有反感和更多的不满，也是一个潜在风险。而对于不看分部估值，日常看现金流和集团 ROE 的价值投资者来说，这个盈利持续恶化的过程是非常难受的，除非显著加大回购，否则对于他们来说，百度的投资吸引力在下降。

海豚投研昨天21:37

5月21日国寿安保智慧生活股票A净值下跌1.06%，近3个月累计下跌8.01%

。2020年3月26日至2021年4月7日担任国寿安保科技创新3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年9月27日起至2022年11月18日担任国寿安保高股息混合型证券投资基金基金经理。曾任国寿安保研究精选混合型证券投资基金基金经理。

金融界昨天21:37

5月21日嘉实上证科创板芯片ETF发起联接C净值下跌0.61%，近3个月累计下跌8.68%

金融界昨天21:37

5月21日信澳智远三年持有期混合A净值下跌0.60%，近3个月累计下跌14.93%

(2017年12月26日起至2022年7月19日)、信澳先进智造股票型证券投资基金基金经理(2019年1月17日至2023年2月3日)、信澳核心科技混合基金的基金经理(2019年8月14日起至2023年2月16日)、信澳匠心臻选两年持有期混合基金的基金经理(2020年10月30日起至2023年1月13日)、信澳科技创新一年定开混合基金的基金经理(2020年5月29日起至2023年11月17日)、信澳星奕混合基金的基金经理(2021年1月22日起至2023年11月17日)。现任信澳新能源产业股票基金基金经理(2016年10月19日起至今)、信澳研究优选混合基金的基金经理(2020年6月22日起至今)、信澳领先智选混合基金的基金经理(2021年6月30日起至今)、信澳智远三年持有期混合基金的基金经理(2022年1月25日起至今)。

金融界昨天21:36

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