FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

万亿产业链大洗牌！机遇还是陷阱

采砍价，不少品牌中药选择退出医保，仅靠零售渠道销售。然而从2024年开始，医保部门推进集采药“三进”，原本的独家品种也无法再在院外渠道独善其身。数据显示，2024年中国实体药店市场零售规模为6119亿元，同比下降了1.8%，叠加上去年中药材价格整体的上涨趋势，不少拥有独家品种的企业反而大受打击。今年以来，越来越多独家品种进入集采。在最近湖北省牵头的第三批中成药集采中，共有19个独家品种中选，价格平均降幅为47.38%。其中降价幅度最大的产品，就是广州白云山和记黄埔中药的脑心清片，中选价格为11.52元，降价幅度达69.3%。面临集采，部分独家中成药企业选择放弃参与或最终未达成协议，但后续面临的将是更严格的监管和市场份额的挤压。以安徽省为例，安徽省明确规定，将未申报、未中选及流标的产品统一列为“非中选产品”，并将其纳入重点监控范围，实行定期通报制度，且非中选产品的采购量不得高于同采购组实际采购量的10%。因此，短期来看，独家中成药拒绝进入集采可以规避大幅降价，维护市场地位，但长久来看，市场份额或将逐渐萎缩。不仅如此，国家医保局近期表示，2025年将在地方层面开展具备专业特色的全国采购联盟，预计达到20个左右，包括中成药、中药饮片以及高值耗材等，预计2025年国家和联盟组织开展的药品集采品种将达到700个。而随着越来越多独家品种进入集采，面临"高价撤网、低价留用"的规则，缺乏成本优势的企业将逐步退出市场，行业加速向具备规模化生产、独家品种储备的头部企业集中。 03 结语随着政策持续推进，中医药将面临更加严格的医保控费压力。未来或许将有更多药企面临被兼并重组甚至淘汰出局的可能，如何平衡价格定位和市场份额，将成为困扰这些中药企业的难题。去年以来，达仁堂剥离了亏损的医药商业板块，马应龙大力推行美妆板块和大健康布局，各大中药企业选择了不同的发展道路。但毫无疑问的是，只有更为具备研发能力、独家品种及品牌优势的企业，才能在愈发激烈的竞争中完成蜕变。在提振消费和中药高质量发展的影响下，中药行业仍将维持增长，但后续业绩和发展如何，仍需要持续地跟踪。（全文完）

格隆汇06-05 19:08

Lululemon财报前瞻：海外高速扩张难掩北美增长疲

是一套垂直整合、以用户体验为中心驱动的零售系统。这一系统以“全价销售+DTC 直营”为核心，依托自有技术面料、垂类设计能力与沉浸式门店网络强化定价能力。品牌理念“Made to Feel”意在传递情绪价值而非单纯功能特性，其背后的逻辑带来了59.2%的FY2024全年毛利率，以及Q4高达60.4%的水平，在全球零售领域居于领先地位。不同于依赖批发的竞争者，Lululemon通过维持对零售生态的控制构建护城河。公司约60%的营收来自线下门店，40%左右来自电商，实现稳态的全渠道运作。其忠诚度生态“Essential Membership”会员数现已达2800万，同比增长65%；这构建出一个基于用户粘性的飞轮系统，支撑着客户复购率与生命周期价值的提升。产品创新亦是其结构性能力之一，而非营销点缀。2024年推出ShowZero新款Polo与全新男鞋系列，展示出技术驱动下的品类延展潜力。公司在“FURTHER超马项目”中一口气发布36项创新，凸显研发深度。但随着扩张版图触及墨西哥与中国等新兴市场，依赖深度体验与社群推广的商业模型能否规模复制，存在不确定性。Lululemon的生意模式天然适配高端、品牌敏感型市场，进入中低收入市场可能冲击其定价体系甚至品牌资产。尽管如此，Lululemon在设计、市场和商品企划协同机制方面依然表现强劲，让其能保持快速产品迭代与利润率护城河。但与此同时，它在成本结构层面仍显刚性，难以像科技平台型企业那样，通过边际成本下降实现规模放大利润空间。因此，虽然Lululemon在产品和消费者关系上的控制能力强，但“人效—体验”驱动机制也可能限制其在更多区域实现规模突破。来源：Q4-2024 Deck 两速公司：海外市场狂飙、本土市场触顶从地理维度来看，Lululemon现已逐渐演变为一家“Two-Speed Company”。2024年财年，国际市场营收增长34%，而美洲市场仅增长4%；进一步拆分看，北美同店销售增长停滞，国际市场则达到22%的同店销售增长。这种明显对比，应当成为提示投资人警惕的“黄灯信号”。中国市场无疑是新增长支柱，贡献41%的收入增速，不仅销售达10亿美元大关，还在逾40个城市落地品牌社群活动，显示出较强品牌扎根能力。但需要注意的是，地缘政治风险、供应链紧张及本地化偏好的复杂多变，仍是西方品牌在华扩张过程中无法忽视的潜在威胁。此外，来自其他国际市场的收入增长27%，也说明Lululemon的海外布局仍处在“早期阶段”，考虑其在国际市场采用直营模式展开，估计要实现真正的规模化仍需时日与资本投入。反观美国市场，“Power of Three ×2”规划原目标为2026年营收达125亿美元，然而2025财年的新增营收目标仅为11亿至13亿美元，若美国市场无法重拾增长动能，公司要完成目标面临不小压力。从网点拓展节奏看，2025年美洲仅计划新增10–15家门店，占全年建设40–45家净新增门店中的小部分。这暗示北美密集期扩张已近尾声。并且其在墨西哥将门店模式由加盟转向直营，也说明国际扩张已经从“轻模式”向“重投入”过渡，本地化成为战略必要。资料来源：Ycharts 卓越利润率还能兜住增长放缓的风险吗？从盈利能力来看，Lululemon在2024年Q4录得高达28.9%的营业利润率，在整个服饰行业内名列前茅；其过去12个月EV/EBITDA为12.94，自由现金流收益率超过5%，在账面表现上可谓典范。然而，进一步的“财务体检”暴露出增长质量方面的隐忧。 Lululemon的估值倍数表面合理，包括前瞻性P/S达3.45、P/B达9.02，远超行业获取。这在某种意义上说明投资者不仅在定价其未来增长，还在提前支付对其持续性执行能力的溢价。但FY2025收入增速指引仅为5–7%，EPS预期介于14.95至15.15之间，较FY2024的14.64仅实现仅低单位数增长，用以支撑当前的PEG=2.10，这远高于行业中位PEG（1.65），说明合理性逐渐弱化。更重要的是，如果销售增长开始依赖折扣清库存，则其以全价模式奠定的高毛利基础将受冲击，这将放大盈利波动性风险。值得肯定的是，该公司在资产负债表方面依然坚挺，截至FY2024持有现金达20亿美元、无有息负债。但值得警惕的是，当门店逐步向ROI相对较低的“慢热”国际市场拓展时，其资本回报率有可能见顶。整体高利润率虽可观，但目前更多依赖品牌溢价及产品力，SG&A结构性成本仍较重，后期若想拉动利润率继续改善，需借力数字化平台效应方有空间。综上，若用基本面的“三角结构”衡量，Lululemon当前估值支点依赖于：国际业务加速度、产品迭代节奏与利润率韧性。但当美国业务增长近乎停滞，高位估值就变得更难维持。市场一旦切换定价模型，从按“复利曲线”回归到按“线性定价”，估值回调风险将加快释放。来源：SeekingAlpha 估值已在高位伸展区：是否还有扩张空间？就目前股价水平来看，市场依然将Lululemon视为高质量成长复利型公司。但从一系列指标看，股价已进入“高估与失速之间”的估值带。前瞻市盈率为21.49倍，较行业中位数高出43.99%；EV/Sales为3.41倍，高出行业186.59%。然而，这些水平相较于公司过去5年均值已下降45–50%，说明估值调整已部分展开。估值重定价过程或仍未“完成”。当前市场分析中，仍有不少卖方机构将其锚定于过往>20%的收入增长假设，而实际上公司已预示进入6–7%的中低增长轨道。若按照PEG回落至行业中位数（1.6–1.7x）的情境推算，前瞻P/E合理区间应退至17–18倍水平，对应合理股价区间为255–270美元，意味着自现价仍有15%–20%的下行空间。多头也非无据可依。现金充沛、无负债以及国际市场红利，的确能支撑在行业内享有一定溢价。即便给予10%的复合增长与24%稳定EBIT率的乐观情形，其合理估值上限也大致位于360美元，空间有限，风险却仍存在。因此，Lululemon目前更接近于一家进入估值临界区的“优质慢增长公司”：远未到泡沫高估、也未因崩盘低估。若无北美市场增长复苏、颠覆式品类创新（如AI服装、数字可穿戴）等催化剂出现，该股的风险收益更倾向于中性至偏弱。来源：Precedence Research 结论：业绩减速打破估值神话，下行空间或达15%-20% 当下Lululemon的估值溢价正逐步脱离其放缓的基本面现实。在缺乏新增长引擎的情境下，当前市值反映的“神话”存在15%–20%的重定价风险。未来若未能显著改善北美增长或带来新的转型性产品，估值修正压力将在压缩盈利与扩张预期双维下逐步显现。原文链接

TradingKey06-05 18:52

比特币狂潮席卷美国！持仓人数与金额均超越黄金！

512美元。比特币在美国首次超过黄金零售表亲，得益于特朗普政府大力发展加密货币，包括结束拜登政府的敌对行动、启动加密货币战略储备、批准加密货币现货ETF、通过多个加密货币相关法案、撤销与众多加密货币项目或创始人的诉讼等等。按照该发展趋势，比特币在美国地位将会进一步提高。原文链接

TradingKey06-05 18:50

Lululemon财报前瞻：海外高速扩张难掩北美增长疲

是一套垂直整合、以用户体验为中心驱动的零售系统。这一系统以“全价销售+DTC 直营”为核心，依托自有技术面料、垂类设计能力与沉浸式门店网络强化定价能力。品牌理念“Made to Feel”意在传递情绪价值而非单纯功能特性，其背后的逻辑带来了59.2%的FY2024全年毛利率，以及Q4高达60.4%的水平，在全球零售领域居于领先地位。不同于依赖批发的竞争者，Lululemon通过维持对零售生态的控制构建护城河。公司约60%的营收来自线下门店，40%左右来自电商，实现稳态的全渠道运作。其忠诚度生态“Essential Membership”会员数现已达2800万，同比增长65%；这构建出一个基于用户粘性的飞轮系统，支撑着客户复购率与生命周期价值的提升。产品创新亦是其结构性能力之一，而非营销点缀。2024年推出ShowZero新款Polo与全新男鞋系列，展示出技术驱动下的品类延展潜力。公司在“FURTHER超马项目”中一口气发布36项创新，凸显研发深度。但随着扩张版图触及墨西哥与中国等新兴市场，依赖深度体验与社群推广的商业模型能否规模复制，存在不确定性。Lululemon的生意模式天然适配高端、品牌敏感型市场，进入中低收入市场可能冲击其定价体系甚至品牌资产。尽管如此，Lululemon在设计、市场和商品企划协同机制方面依然表现强劲，让其能保持快速产品迭代与利润率护城河。但与此同时，它在成本结构层面仍显刚性，难以像科技平台型企业那样，通过边际成本下降实现规模放大利润空间。因此，虽然Lululemon在产品和消费者关系上的控制能力强，但“人效—体验”驱动机制也可能限制其在更多区域实现规模突破。来源：Q4-2024 Deck 两速公司：海外市场狂飙、本土市场触顶从地理维度来看，Lululemon现已逐渐演变为一家“Two-Speed Company”。2024年财年，国际市场营收增长34%，而美洲市场仅增长4%；进一步拆分看，北美同店销售增长停滞，国际市场则达到22%的同店销售增长。这种明显对比，应当成为提示投资人警惕的“黄灯信号”。中国市场无疑是新增长支柱，贡献41%的收入增速，不仅销售达10亿美元大关，还在逾40个城市落地品牌社群活动，显示出较强品牌扎根能力。但需要注意的是，地缘政治风险、供应链紧张及本地化偏好的复杂多变，仍是西方品牌在华扩张过程中无法忽视的潜在威胁。此外，来自其他国际市场的收入增长27%，也说明Lululemon的海外布局仍处在“早期阶段”，考虑其在国际市场采用直营模式展开，估计要实现真正的规模化仍需时日与资本投入。反观美国市场，“Power of Three ×2”规划原目标为2026年营收达125亿美元，然而2025财年的新增营收目标仅为11亿至13亿美元，若美国市场无法重拾增长动能，公司要完成目标面临不小压力。从网点拓展节奏看，2025年美洲仅计划新增10–15家门店，占全年建设40–45家净新增门店中的小部分。这暗示北美密集期扩张已近尾声。并且其在墨西哥将门店模式由加盟转向直营，也说明国际扩张已经从“轻模式”向“重投入”过渡，本地化成为战略必要。资料来源：Ycharts 卓越利润率还能兜住增长放缓的风险吗？从盈利能力来看，Lululemon在2024年Q4录得高达28.9%的营业利润率，在整个服饰行业内名列前茅；其过去12个月EV/EBITDA为12.94，自由现金流收益率超过5%，在账面表现上可谓典范。然而，进一步的“财务体检”暴露出增长质量方面的隐忧。 Lululemon的估值倍数表面合理，包括前瞻性P/S达3.45、P/B达9.02，远超行业获取。这在某种意义上说明投资者不仅在定价其未来增长，还在提前支付对其持续性执行能力的溢价。但FY2025收入增速指引仅为5–7%，EPS预期介于14.95至15.15之间，较FY2024的14.64仅实现仅低单位数增长，用以支撑当前的PEG=2.10，这远高于行业中位PEG（1.65），说明合理性逐渐弱化。更重要的是，如果销售增长开始依赖折扣清库存，则其以全价模式奠定的高毛利基础将受冲击，这将放大盈利波动性风险。值得肯定的是，该公司在资产负债表方面依然坚挺，截至FY2024持有现金达20亿美元、无有息负债。但值得警惕的是，当门店逐步向ROI相对较低的“慢热”国际市场拓展时，其资本回报率有可能见顶。整体高利润率虽可观，但目前更多依赖品牌溢价及产品力，SG&A结构性成本仍较重，后期若想拉动利润率继续改善，需借力数字化平台效应方有空间。综上，若用基本面的“三角结构”衡量，Lululemon当前估值支点依赖于：国际业务加速度、产品迭代节奏与利润率韧性。但当美国业务增长近乎停滞，高位估值就变得更难维持。市场一旦切换定价模型，从按“复利曲线”回归到按“线性定价”，估值回调风险将加快释放。来源：SeekingAlpha 估值已在高位伸展区：是否还有扩张空间？就目前股价水平来看，市场依然将Lululemon视为高质量成长复利型公司。但从一系列指标看，股价已进入“高估与失速之间”的估值带。前瞻市盈率为21.49倍，较行业中位数高出43.99%；EV/Sales为3.41倍，高出行业186.59%。然而，这些水平相较于公司过去5年均值已下降45–50%，说明估值调整已部分展开。估值重定价过程或仍未“完成”。当前市场分析中，仍有不少卖方机构将其锚定于过往>20%的收入增长假设，而实际上公司已预示进入6–7%的中低增长轨道。若按照PEG回落至行业中位数（1.6–1.7x）的情境推算，前瞻P/E合理区间应退至17–18倍水平，对应合理股价区间为255–270美元，意味着自现价仍有15%–20%的下行空间。多头也非无据可依。现金充沛、无负债以及国际市场红利，的确能支撑在行业内享有一定溢价。即便给予10%的复合增长与24%稳定EBIT率的乐观情形，其合理估值上限也大致位于360美元，空间有限，风险却仍存在。因此，Lululemon目前更接近于一家进入估值临界区的“优质慢增长公司”：远未到泡沫高估、也未因崩盘低估。若无北美市场增长复苏、颠覆式品类创新（如AI服装、数字可穿戴）等催化剂出现，该股的风险收益更倾向于中性至偏弱。来源：Precedence Research 结论：业绩减速打破估值神话，下行空间或达15%-20% 当下Lululemon的估值溢价正逐步脱离其放缓的基本面现实。在缺乏新增长引擎的情境下，当前市值反映的“神话”存在15%–20%的重定价风险。未来若未能显著改善北美增长或带来新的转型性产品，估值修正压力将在压缩盈利与扩张预期双维下逐步显现。原文链接

TradingKey06-05 17:27

赛意信息收盘上涨3.00%，滚动市盈率79.43倍，总市值113.99亿元

息科技股份有限公司的主营业务是为制造、零售、现代服务等行业的集团及大中型企业客户提供全面的数字化及智能制造产品与服务。公司的主要产品是软件实施开发产品及服务、运维产品及服务、相关软硬件代理及分销。公司拥有679项软件著作权和34项发明专利授权，持续创新产品及解决方案。与华为、美的、华润等头部企业保持长期合作，客户忠诚度高。公司获得ISO9001、ISO27001等多项国际认证，产品入选工信部国家级“双跨平台”清单。拥有一支稳定、专业的管理团队和研发团队，具备丰富的行业实践经验和技术创新能力。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入4.90亿元，同比-9.37%；净利润2452.03万元，同比20.29%，销售毛利率30.21%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 102 赛意信息 79.43 81.78 4.11 113.99亿行业平均 73.73 77.20 5.30 119.25亿行业中值 79.43 82.80 4.06 60.81亿 1 实达集团 -21810.75 1525.74 22.80 86.26亿 2 航天信息 -15053.35 1037.07 1.21 165.46亿 3 东方国信 -5589.30 382.71 1.87 112.62亿 4 *ST迪威 -2513.75 -194.04 46.92 16.19亿 5 岩山科技 -2233.15 980.13 3.23 318.17亿 6 荣科科技 -767.18 -3869.71 14.20 112.98亿 7 汇纳科技 -664.12 -154.79 3.60 36.94亿 8 ST浩丰 -417.29 -606.96 4.41 19.49亿 9 恒大高新 -387.31 -160.06 2.56 16.99亿 10 恒为科技 -376.68 300.66 5.97 80.72亿 11 宏景科技 -231.78 -137.17 8.54 103.82亿

金融界06-05 17:27

天虹股份收盘下跌1.28%，滚动市盈率80.66倍，总市值63.35亿元

天虹数科商业股份有限公司主营业务为数字零售业务与数字产业业务。公司的主要产品及服务为零售。公司拥有全国领先的零售数字技术应用与运营能力，线上线下一体化的业务模式已成型，曾获中国百货商业协会“年度最佳零售创新奖-金殿奖”、2023“优秀零售解决方案奖”。2024年中国连锁经营协会发布“2023年中国连锁百强”榜单，天虹股份位列第14位。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入32.67亿元，同比-2.18%；净利润1.51亿元，同比1.22%，销售毛利率36.25%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 49 天虹股份 80.66 82.58 1.49 63.35亿行业平均 55.83 60.40 3.44 96.81亿行业中值 44.05 42.08 1.58 56.19亿 1 徐家汇 -15653.99 815.77 1.56 34.47亿 2 国光连锁 -2836.30 2260.58 5.28 60.36亿 3 茂业商业 -1017.15 190.23 1.01 70.66亿 4 宁波中百 -348.49 -140.68 2.72 22.59亿 5 丽人丽妆 -156.56 -212.86 2.11 51.94亿 6 汉商集团 -107.19 -180.01 1.58 26.26亿 7 南宁百货 -81.90 -104.69 4.19 33.12亿 8 欧亚集团 -51.49 -70.06 0.85 19.49亿 9 供销大集 -36.74 -33.29 2.86 440.62亿 10 大连友谊 -28.20 -28.32 9.10 21.99亿 11 中央商场 -26.01 -26.77 5.90 39.60亿

金融界06-05 16:47

收评：沪指涨0.23%、创业板指涨1.17%，兵装重组及算力产业链概念股爆发

、休闲食品、宠物医疗、大输液产品、母婴零售、卤品熟食、抗生素原料药、烘焙食品、无人物流、重组胶原蛋白等跌幅居前。热门板块算力产业链再爆发算力产业链再度爆发，CPO、PCB等方向领涨，华脉科技、海得控制、方正科技、广合科技等多股涨停。点评：消息面上，工信部近日印发《算力互联互通行动计划》，立足提高公共算力资源使用效率和服务水平，促进算力高质量发展，部署六方面16项重点任务。华西证券指出，全球AI算力需求持续攀升，带动算力租赁行业成为市场焦点。互联网大厂算力需求旺盛，看好算力租赁。兵装重组概念发酵兵装重组概念板块持续走高，建设工业、东安动力、湖南天雁等多股涨停，华强科技、长安汽车、中光学等跟涨。点评：长安汽车、中光学、湖南天雁等7家公司披露了中国兵器装备集团有限公司的重组进展情况，经国务院批准，兵器装备集团将实施分立，其汽车业务分立为一家由国务院国资委履行出资人职责的独立中央企业。虚拟电厂概念爆发智能电网、虚拟电厂概念股强势，恒实科技20%涨停，新联电子、中电鑫龙、华体科技、金智科技、积成电子等多股涨停。点评：消息面上，国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，统筹地区存量及增量数据中心绿电需求和新能源资源条件，协同规划布局算力与电力项目。长江证券研报认为，政策频出、各地加速建设虚拟电厂，电力市场主体不断丰富、价值机制日趋完善，随着电力交易市场化提速，未来模式或逐步向市场型虚拟电厂进阶。足球概念继续走强足球概念继续走强，共创草坪斩获4连板，金陵体育4交易日涨超90%，力盛体育、探路者、中体产业等跟涨。点评：消息面上，近日，江苏省城市足球联赛成为当下中国足球乃至体育圈最火爆的话题，一些场次的上座率甚至超过中超联赛，被球迷戏称为“苏超”。美团数据显示，最近一周“苏超联赛”关键词搜索量环比前一周激增16倍以上，苏州、无锡、常州、南京、盐城的搜索热度位居全省前五。机构观点申万宏源：资本市场政策构建了A股对宏观扰动的“隔离墙” 申万宏源认为，A股对宏观扰动有“隔离墙”，发展资本市场+平准基金兼顾舆情管理，A股反映宏观下行风险有兜底。中期结构观点不变，A股中期重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势突破。短期科技尚未摆脱调整波段。狭义的新消费景气延续，但行情向外扩散短期也有阻力。短期继续看好医药(CXO和创新药)和贵金属景气行情。关注华为汽车链的主题机会。华金证券：6月继续震荡偏强科技和消费仍是主线华金证券认为，6月A股可能延续震荡偏强趋势。科技和消费仍是主线，部分核心资产和周期可能也有配置机会。建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的计算机(国产软件、自动驾驶)、机器人、军工、传媒(AI应用、游戏)、电子(半导体)、通信(算力)等；二是基本面预期可能边际改善的创新药、电新、食品、社服、商贸零售、有色金属、化工等行业。东方证券：市场风格有望逐步回归泛科技板块东方证券认为，尽管证券板块近两个交易日连续放量上涨，也传递出积极信号，但要完全带动市场情绪仍需要时日，因此短期大金融强势表现更大作用就是抑制了股指下行空间，为题材股发挥提供了市场空间，短期预计此种状态仍会维持。综合来看，市场对关税担忧正在减弱，投资者阶段性风险偏好有所回升，市场风格有望逐步回归泛科技板块，尤其是AI产业链细分龙头中长期增长潜力陆续显现，布局时点正在临近。

金融界06-05 15:07

比特币狂潮席卷美国！持仓人数与金额均超越黄金！

512美元。比特币在美国首次超过黄金零售表亲，得益于特朗普政府大力发展加密货币，包括结束拜登政府的敌对行动、启动加密货币战略储备、批准加密货币现货ETF、通过多个加密货币相关法案、撤销与众多加密货币项目或创始人的诉讼等等。按照该发展趋势，比特币在美国地位将会进一步提高。原文链接

TradingKey06-05 14:19

做好数字金融大文章看招商银行如何加快数智化转型

足客户数字金融需求。招行在年报中披露，零售财富开放平台“招财号”已引入159家具有行业代表性的机构，共同服务居民财富保值增值；为个人提供便捷的政务便民服务，截至2024年末累计签发电子社保卡7707万张，较上年末增长23.14%；持续创新“云直联”模式，支持企业客户快速实现SaaS平台与财资管理云等平台对接，截至2024年末云直联累计服务客户22.09万户，较上年末增长30.09%。数智驱动经营管理效率提升数字金融的价值不仅仅体现在对外服务质效的升级，也体现在内部经营管理效率的提升。通过多场景广泛运用AI技术，招商银行实现了数字金融的“内外兼修”。据其年报披露，招行2024年智能化应用实现替代工时数达到2600万小时，海螺RPA+（机器人流程自动化）实现替代工时数800万小时。比如，人民币结算账户开户、询证函等重点业务处理效率较上年末提升58.32%。通过创新应用大模型技术，其财务报销审核效率提升63%，全年处理无纸化报销单113.81万笔。利用AI技术提升信贷流程效率和风险管理能力，其在线风控平台新发放公司贷款4025亿元，同比增长32.61%。面对数字经济和AI浪潮的交汇激荡，招商银行将以“数智招行”为笔，持续书写数字金融大文章，为客户提供更加智能化、个性化的金融解决方案，不断提升数智化经营管理水平，积极助力金融强国建设和做优做大我国数字经济，以实际行动诠释招行责任担当。

金融界06-05 13:47

国金证券：下调永辉超市目标价至7.0元，给予买入评级

级。　　永辉超市(601933)　　零售行业发生了哪些新变化？　　过去零售行业竞争激烈，盈利不佳留给投资者零售业很难投资的固有印象，其背后根源于“入场费+联营制”传统模式带来的行业高度同质化问题，在渠道稀缺性不再，线上冲击到来的时代整个行业因此陷入泥潭。近两年中国已出现“以买手制为核心”的新型零售模式（胖东来/奥乐齐/Costco），在线下消费占比达70%的中国，优质线下零售龙头有望复制美国1970s后/日本1990s后的故事，成长出贡献长期高收益率，推动行业集中度提升的优秀零售公司。　　永辉发生了哪些新变化？　　永辉商业模式已发生根本性变革，走向精选型零售路线，新型模式具备在后消费时代长期快速增长的潜力：①货的改革：通过取消数十年入场费制度实现裸价采购，完全恢复选品话语权，降低不合理高价，增加高质量商品；加工食品重视度大大提升，顺应老龄化+少子化趋势下加工食品需求，增加获客能力。②人的改革：通过优选门店点位+新增烘焙熟食品类，核心客群已从45岁以上忠于品牌的传统群体转换为25-45岁忠于价值的年轻群体，推动客单价提升，降低对传统大牌依赖。③场的改革：避开老城区，在收入较高和年龄年轻社区开店，全面升级卖场，增加人性化服务。　　永辉在胖东来式改造方面具备独特优势：　　模仿胖东来模式的超市众多，但永辉超市具备独特的竞争优势：①中国人对生鲜蔬菜的钟情成为中国公司超越海外同行最佳切入口，生鲜销售占比高、获客能力强，但经营难度也最高，永辉20年全国化生鲜经营专属经验构筑难以逾越的护城河。②永辉规模优势长期赋能，对于标品，裸价采购+规模优势=更低进货价，对于自有品牌，规模优势带来代工厂更优质+成本价更低优势。③上市地位融资优势。转向胖东来模式对资金需求较高，非上市企业较难承受，这阻碍了相当多同行的模仿。胖东来式调改特点是“需要全面改，改一点是没用的”，因此门店调改费用和中央工厂建设费用带来的资金需求将相当的区域型、规模不大的竞争对手挡在门外。　　盈利预测、估值和评级　　预计2025-2027年公司营收为571.04/1068.21/1242.11亿元，同比-15.50%/+87.10%/+16.30%；归母净利润-4.73/12.78/18.33亿元，同比-67.75%/N/A/+43.40%。鉴于短期调改带来的变化较快，我们以2027年盈利预测为基础，给予2027年35倍PE，目标价7.00元，目标市值为641.59亿元，给予“买入”评级。　　风险提示　　行业竞争加剧、调改门店客流量下滑、各地区消费习惯差异最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级7家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为6.83。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-05 12:37

24小时热点