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日元、瑞郎、黄金都在跌！美元成为美国政府关门恐慌的最佳“避风港”

门将对美国主权信用产生“负面影响”。在财政赤字扩大以及债务承受能力恶化之际，美国正面临财政实力下降的问题，而政治两极分化给财政政策制定造成严重限制。如果美国国会无法通过联邦支出法案，政府或将于10月1日关闭。穆迪认为，如果政府关门时间较长，将损害全美企业和消费者信心，也会引发金融市场不良反应。由于日本央行在全球紧缩浪潮中坚持实施极其宽松的货币政策，日元可能连续第三年下跌超过10%。日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)本月进一步强化鸽派立场，令看涨日元的人士感到失望，他们原本希望植田和男会发出结束负利率的信号。彭博全球政府债券指数本月迄今下跌2.9%，恐创下一年来最糟糕的月份。

tqttier2023-09-26

邦达亚洲: 日本央行行长发表鸽派言论美元/日元刷新11个月高位

邦达亚洲2023-09-26

美国突传重磅消息！美媒：美国参议院接近达成一项协议以避免政府关门

门将对美国主权信用产生“负面影响”。在财政赤字扩大以及债务承受能力恶化之际，美国正面临财政实力下降的问题，而政治两极分化给财政政策制定造成严重限制。穆迪指出，政府停摆最直接的影响将是政府支出减少，停摆时间越长，对美国整体经济的负面影响就越大，“政府长时间停摆可能会对美国经济和金融市场造成破坏”。

tqttier2023-09-26

穆迪突发重磅警告！若美国政府关门其最高信用评级恐不保

门将对美国主权信用产生“负面影响”。在财政赤字扩大以及债务承受能力恶化之际，美国正面临财政实力下降的问题，而政治两极分化给财政政策制定造成严重限制。如果美国国会无法通过联邦支出法案，政府或将于10月1日关闭。穆迪认为，如果政府关门时间较长，将损害全美企业和消费者信心，也会引发金融市场不良反应。穆迪是目前唯一一家给予美国最高信用评级的主要信用评级机构。2011年，在债务上限陷入僵局后，标准普尔曾下调美国评级至AA+。2023年8月，惠誉也将美国信用评级下调至AA+。以William Foster为首的穆迪分析师在周一的一份报告中写道，虽然“偿债支付不会受到影响，短暂的政府停摆也不太可能扰乱经济，但这将突显出美国机构和治理实力相对于其他Aaa级主权国家的弱点。” 彭博社称，穆迪分析师们没有威胁下调美国信用评级，但使用了异乎寻常的直率语言，表达他们对美国国会谈判轨迹的担忧。国会谈判旨在通过一项短期支出法案，以在10月份美国新财年开始时阻止政府停摆。 (截图来源：彭博社) 穆迪补充称：“政府关门将表明，在财政实力不断下降的时期，由于持续的财政赤字和不断恶化的债务负担能力，政治两极分化加剧继续给美国财政政策制定带来重大限制。” 今年8月，惠誉评级(Fitch Ratings)下调了美国的信用评级，理由是担心围绕债务上限的政治角斗将美国推向违约的边缘。此后，市场一直在密切关注进一步的信贷行动。穆迪的最新报告显示，在今年剩余时间里，美国债务可持续性及其相关政治将继续是一个主题。该报告维持对美国的评级不变。美国政府关门逼近 9月30日是美国2023财年的最后一天，美国国会需在这一天前，通过预算拨款法案，涵盖下一财年的可自由支配支出和联邦机构资金。如果届时未能通过预算拨款法案或临时拨款法案，那么美国政府就会面临停摆。到目前为止，没有迹象表明美国国会能够避免10月1日的政府关门。美国众议院议长麦卡锡(Kevin McCarthy)一直不愿与民主党人就维持政府运转的临时拨款问题进行合作，部分原因是担心自己会被党内强硬派赶下台。这些强硬派一再表示，他们不担心政府关门的后果。穆迪的警告不太可能动摇他们的立场。白宫上周已指示联邦机构做好关门准备，理由是众议院多数党共和党内部分歧严重，无法就拨款达成一致。在穆迪发布报告后，美国国债收益率周一继续走高，10年期国债收益率早些时候达到2007年以来的最高水平。 William Foster在穆迪报告发布后接受采访时说：“美国债务负担能力方面的压力正在积聚。” 他补充称，“财政政策制定力度减弱”导致“财政赤字持续居高不下，利息成本高于预期”，最终将拖累美国的信用评级。 Foster的言论呼应了近年来国际三大信用评级机构的言论。标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)是首家在2011年取消美国AAA评级的主要信用评级机构。该机构今年3月表示，如果“在未来两到三年内，意外的负面政治发展给美国机构的实力和长期政策制定的有效性带来压力，或者危及美元作为世界主要储备货币的地位”，标普可能会再次下调美国的评级。穆迪表示，政府关门的影响“将集中在政府存在较大的地区”，并取决于关门的时间长短。穆迪指出，政府停摆最直接的影响将是政府支出减少，停摆时间越长，对美国整体经济的负面影响就越大，“政府长时间停摆可能会对美国经济和金融市场造成破坏”。

tqttier2023-09-26

债市早报：资金面有所分化；债市情绪继续承压，银行间主要利率债收益率普遍上行

示在美国财政实力下降的时期，由于持续的财政赤字和恶化的债务可负担能力，不断加剧的政治两极化继续对美国财政政策的制定产生重大限制。穆迪的最新报告没有改变对美国的信用评级，前景展望也不变。穆迪虽然在报告中没有威胁给美国降级，但是用了罕见的直白的语言表达了他们对美国国会短期支出法案谈判进展的担忧，该法案旨在阻止美国政府关门。市场高度关注穆迪在对美国信用评级方面的举动。分析称，穆迪的最新报告表明，美国的债务可持续性及围绕它的政治，将继续是今年余下时间的一个主题。全球三大评级机构中，当前仅有穆迪还对美国保持AAA评级。今年8月1日，惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，展望从负面转为稳定。此次是惠誉自1994年首次发布美国信用评级以来第一次对该国的评级下调。当前，美国国会正努力通过一项短期支出法案，以防止在新的美国财政年度于10月开始时发生政府关门。然而由于共和党右翼极力要求削减对乌克兰的大规模额外援助，且态度非常强硬，两党几乎没有妥协的空间，达成预算协议的可能性越来越小。许多分析人士都认为，10月1日美国政府关门的概率基本是100%。（三）大宗商品【国际原油期货价格小幅收， NYMEX天然气价格转跌】9月25日，WTI 11月原油期货收跌0.35美元，跌幅0.39%，报89.68美元/桶；布伦特11月原油期货收涨0.02美元，涨幅0.02%，报93.29美元/桶；NYMEX天然气期货价格收跌0.72%至2.630美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 9月25日，央行公告称，为维护季末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了3190亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。Wind数据显示，当日有1840亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1350亿元。（二）资金利率 9月25日，央行在公开市场继续进一步大额净投放，但资金面有所分化，月内到期资金保持宽松，而跨季资金因需求增多偏紧。当日DR001上行0.40bps至1.698%，DR007下行4.88bps至2.147%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月25日，稳增长政策预期，叠加季末资金面的不确定性压制债市情绪，现券期货均走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率上行2.25bp至2.6975%；10年期国开债活跃券230210收益率下行0.05至2.7745%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月25日，7只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“H8龙控05”跌超24%，“21阳城01”跌超30%，“H金优01”跌超32%；“21远洋01”涨超13%，“20金地MTN001B”涨超26%，“H1龙控01”涨超48%，“H0金科03”涨超155%。 9月25日，城投债成交价格整体稳定，仅1只债券成交价格偏低幅度超10%，为“16荆经开专项债”跌超25%。 2. 信用债事件平安不动产：公司公告，不存在债务违约问题，预计相关涉案事项不会发生实际重大损失。云投集团：公司公告，将所持云投资本全部股权质押给中国人寿资管，资产价值超210亿元。公司于9月25日办理质押登记手续。万科：公司公告，全资子公司重庆万科拟将西航溥博全部股权转让给重庆空港新城，并从买方支付首笔股权转让款至标的公司股权完成工商过户期间，提供4.4亿元担保。卓越集团：公司公告，卓越商管完成发行10亿元中债增担保中票，利率4.6%。卓越集团全部兑付本年度所有到期美元债，至此，未来两年在公开市场上已无到期债务。中国奥园：公司公告，已申请于9月25日起复牌，预期不久后开展境外债重组安排。融信集团：公司公告，“H21融信3”、“H融信2”、“H21融信1”、“H20融信1”、“H融信1”、“H20融信3”增信措施发生变更。其中，“H21融信3”、 “H21融信1”变更前原无担保。中泛控股：公司公告，在9月22日百慕达法院进行的聆讯上，公司被颁令清盘，委任联合临时清盘人，9月25日起停牌。旭辉控股：公司公告，经考虑全年业绩及中期业绩的拟备情况，董事会会议改期至9月26日举行。合景控股：公司公告，“21合景01”自9月26日开市起停牌，拟近期召开持有人会议。六盘水水城城投：中证鹏元关注到，据中国执行信息公开网查询信息显示，六盘水水城城投新增3则被执行案件，执行金额合计为3.72亿元。金鸿控股：公司公告，调整后的“16中油金鸿MTN001”债务清偿方案已生效，公司需与接受本方案的债权人分别签署清偿/和解协议。贵州水利投资：主承中德证券公告，拟于10月9日召开“G20水利1”持有人会议审议提前兑付议案。弘阳地产：穆迪下调弘阳地产企业家族评级至“Ca”，展望“负面”。中国华融：穆迪将中国华融“Baa3”长期发行人评级列入下调观察名单广汇汽车：惠誉下调广汇汽车长期发行人评级至“CCC-”。攀钢集团：公司公告，取消发行“23攀钢集MTN002(科创票据)”，拟发行规模不超17亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股三大股指集体收跌】 9月25日，权益市场震荡下行，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.54%、0.57%、0.40%。当日，两市成交额7129亿元，北向资金净流出80.39亿元。当日，申万一级行业指数多数下跌，仅医药生物、汽车、美容护理、煤炭逆势上涨，其中医药生物收涨1.40%，领涨市场；下跌行业中，非银金融、房地产跌逾2%，建筑装饰、社会服务、国防军工、计算机、建筑材料、综合跌逾1%。【转债市场指数小幅收跌】 9月25日，转债市场主要指数开盘小幅拉升后受权益市场影响弱势下探，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.09%、0.06%、0.15%。当日，转债市场成交额363.06亿元，较前一交易日减少71.37亿元。转债市场近七成个券下跌，550只个券中，173只上涨，365只下跌，12只持平。当日，宏昌转债收涨13.32%，领涨市场，全筑转债涨超7%，远东转债、尚荣转债、神通转债涨超4%，万顺转债涨超3%；下跌个券中，围城转债跌逾6%，新港转债跌逾5%，鸿达转债、天铁转债跌逾4%，中钢转债、亚康转债、花王转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 9月25日，利元转债公告不下修转股价格，且在未来1个月内（即2023年9月26日至2023年10月25日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；科达转债公告不下修转股价格，且在未来1个月内（即2023年9月26日至2023年10月25日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；山石转债、博瑞转债预计触发转股价格向下修正条件。 9月25日，天地转债公告预计满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月25日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行1bp至5.09%，10年期美债收益率大幅上行11bp至4.55%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月25日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄12bp至54bp；5/30年期美债收益率利差扩大9bp至5bp。 9月25日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.37%不变。 2. 欧债市场 9月25日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.80%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行7bp、8bp、7bp和1bp，英国10年期国债收益率下行6bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月25日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-26

决策分析：美联储官员再发鹰派言论债券收益率直线飙升美元指数一度触及2023年高位

像以前那样整体上升。” 油价飙升和巨额财政赤字正在刺激政府债务损失，导致国债收益率在期限曲线上升至十多年来的最高水平。美国银行策略师表示，在风险情绪疲软和金融状况收紧之前，10年期美国国债收益率可能会升至4.75%。与此同时，在中国恒大集团未能偿还债务以及前高管被拘留后，中国房地产开发商的新担忧凸显，加剧了对其债务堆积的担忧。下一个交易日焦点、风向标： 07:00美国8月新屋销售(年化月率) 美国9月谘商会消费者信心指数 13:30美国上周API原油库存变化(万桶)(至0922) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0593，跌幅0.49%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0640，进一步阻力位于1.0688，关键阻力位于1.0721；汇价下行的初步支撑位于1.0559，进一步支撑位于1.0526，更关键支撑位于1.0478。英镑：英镑/美元下跌，收报1.2211，跌幅0.19%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2241，进一步阻力位于1.2274，关键阻力位于1.2299；汇价下行的初步支撑位于1.2184，进一步支撑位于1.2160，更关键支撑位于1.2127。日元：美元/日元上涨，收报148.881，涨幅0.35%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于149.154，进一步阻力位149.435，关键阻力位于149.908；汇价下行的初步支撑位于148.4，进一步支撑位于147.927，更关键支撑位于147.646。

一禾2023-09-26

突发行情！美元冲破106、黄金急坠逾10美元与他的一番言论有关？

，有利于股票选择。” 油价飙升和庞大的财政赤字正在刺激政府债券的损失，推动美国国债收益率升至逾10年来的最高水平。美国银行策略师说，10年期美国国债收益率可能升至4.75%，之后风险情绪趋软和金融环境收紧将推动其在年底前走低。与此同时，中国恒大集团未能偿还一笔债务，加剧了人们对其巨额债务的担忧，突显出对中国房地产开发商的新担忧。这加剧了人们的担忧，即随着中国经济引擎熄火，全球经济增长将陷入停滞。#中国房地产危机# 亚洲股市冰火两重天美股自低点反弹本周伊始，亚洲股市出现了巨大的差异：日本股市反弹，东证指数和日经指数双双上扬。与此同时，由于恒大取消了与债权人重新谈判条款的会议，香港恒生指数下跌近1.5%。欧洲股市走低，德国Dax指数下跌1%。美国股指期货下跌，但在开盘后震荡回升。截至目前美国主要股指9月份仍可能收跌，投资者对债券收益率上升以及美联储计划在较长一段时间内维持高利率的迹象感到担忧。道琼斯工业股票平均价格指数上涨19点或0.1%，在下跌183点后转为上涨。标准普尔500指数也收复了早盘的小幅下跌势头，转而上涨14点或0.3%。纳斯达克综合指数上涨58点或0.4%。（标普500指数30分钟走势图，来源：FX168）上周，标普500指数下跌2.9%，为3月10日当周以来的最大单周跌幅，并收于6月9日以来的最低水平。道琼斯指数上周五收于7月10日以来的最低水平，纳斯达克指数收于6月7日以来的最低水平。长期利率的快速攀升继续为整个市场定下基调。收益率上升会给股市带来压力，尤其是在股价迅速上涨的情况下。较高的收益率降低了未来收益的现值，从而打压了股市估值。 10年期美国国债收益率上涨至4.53%，有望创下2007年以来的最高收盘水平。自夏季以来，油价大幅上涨，全球基准布伦特原油和美国基准西德克萨斯中质原油均接近90美元/桶，这也加剧了人们对前景的担忧。 Forex.com和City Index市场分析师Fawad Razaqzada在一份报告中表示:“最近几周，由于对油价和债券收益率上涨、全球制造业经济活动低迷以及主要发达经济体通胀居高不下的担忧，市场一直在苦苦挣扎。”“因此，投资者失去了承担过多风险的意愿。” 他写道，当股价下跌时，交易员们并没有急于买入，而是“乐于坐等买入，每当我们看到一些缓解反弹时，就把资产价格推低”。但市场多头仍然相信，股市从7月底的高点回落仍是一次“普通”回调。今年迄今为止，标准普尔500指数仍上涨了17%以上。 “我们预计标准普尔500指数将从7月底的高点回落5-10%，但我们认为标准普尔500指数不会跌至4200点以下。该水准使我们正处于回调的最佳位置，且也接近该指数的200日移动均线，因此我们在4200点有很好的支撑，”Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels在电子邮件评论中表示。 “我们对这次回调持乐观态度，特别是如果标普500指数跌至4200点附近，”Bartels称。在劳工方面，工会领导人和好莱坞电影公司在刚刚过去的这个周日达成了一项初步协议，结束了历时近五个月的历史性编剧罢工。然而，罢工演员没有达成任何协议。另外，美国总统拜登预计本周将前往密歇根州，加入美国汽车工人联合会成员的罢工队伍，反对三大汽车制造商——福特汽车公司、通用汽车公司和克莱斯勒的所有者斯特兰提斯公司。黄金下挫至1920美元下方由于美元和美国国债收益率因美联储升息立场而走强，金价周一承压下跌。美市盘中，现货黄金一度下挫至1915.04美元低点，较日高回落12美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示，“略微鹰派的美联储和全球央行目前正在打压金价，”不过一些经济承压的迹象也令市场整体得到支撑。 Millman预计本季度剩余时间金价将在1910 - 1950美元之间交投。美联储官员上周五警告称，尽管上周投票决定维持基准利率不变，但仍有可能进一步加息，三位政策制定者表示，他们仍不确定通胀之战是否已经结束。当利率上升推高美国债券等避险资产的收益率时，黄金往往表现不佳。美元指数上涨0.4%，基准10年期美国国债收益率接近16年高点。 “我的基本预测是，如果全球经济至少出现温和衰退，金价将在2024年创下历史新高。如果我们陷入衰退，美联储将被迫更早降息，”Millman补充道。市场的焦点现在转向定于9月29日公布的个人消费支出(PCE)物价指数，这是美联储青睐的通胀指标。反映投资者情绪的是，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持有量降至2020年1月以来的最低水平。现货白银下跌0.1%，至23.50美元/盎司；现货铂金下跌1.1%，至916.22美元/盎司；现货钯金下跌0.6%，至1241.14美元/盎司。瑞银(UBS)在一份报告中写道，由于库存可能减少，中国钯金进口量下降，加上铂金正在取代钯金作为汽车催化剂的作用，这可能是打压价格的一个因素。

会员

市场焦点2023-09-26

逢低买入比特币！赵长鹏：看涨2025年重返牛市 “定期定额、长期持有为最佳策略”

率不断飙升，这些国家也背负着越来越重的财政赤字，持续印刷着他们无法偿还的货币。结果，许多稀缺且可再销售的资产的价格增长速度快于2%，货币供应在几年内扩大了40%以上，对于这些没有足够多的资产的人来说，通货膨胀可能会导致生活成本的增加，从而影响他们的日常生活。塞勒以通胀动态来对标法定货币贬值的速度，他表示，若是以传统方式储存货币，每个人会失去真正的财富，并指出过去100年中美元已失去大约99%的价值，在不稳定政府体制下的经济中，人民可能会成为货币政策不断变化下的受害者。因此，塞勒认为比特币是储存和保护财富的最佳方式，比特币的设计旨在应对货币风险，它具备一系列内在特性，代表了一项具有众多优点的突破性技术，其中之一是比特币的供应上限，总共只有2100万枚比特币。因此，它被视为一种保守的货币网路，不会发生通货膨胀或资产流失的情况。他最后指出，比特币的独特之处在于，它可以冷冻储存经济能量，防止其贬值或损失。

小萧2023-09-25

陈凯丰：欧洲经济何去何从？

欧元区的财政情况好于美国。美国这几年的财政赤字大幅增加，政府债务率急剧上升。欧元区实际上今年的财政赤字在缩小，债务率也在下降。就这一点来看，欧元区的宏观经济结构比美国健康。从劳动力市场来看，欧洲这几年的就业市场有很多改革，开始增加就业弹性。目前的欧元区失业率4.6%属于历史低位。随着企业在逐渐涨工资，欧洲各国居民的消费能力也预期会缓慢上升，拉动经济增长。现在预估欧元区内的劳动者实际工资收入将在2023 年增长 0.6%，在2024年增长1%。还有一个有利因素是欧元区内企业的利润率较高，商业银行的资本金非常雄厚。因此，这些银行和企业的抗风险能力比较强，可以应对融资成本快速上升，信贷收紧的趋势。（作者和欧洲央行首席经济学家莱恩在纽约大学货币市场俱乐部晚宴合影）四、展望2025年的欧洲经济最近是联合国大会周，很多各国政要、财经高官都在纽约举办了很多交流活动。笔者观察欧洲各国似乎有一个共识，就是经济恢复常态需要到2025年了。也就是还需要今后两到三年维持较高的利率，信贷紧缩，资产负债表缩减，来把通货膨胀率降低到2%，实现经济从衰退中复苏出来。当然，也有需要从新冠疫情导致的全球供应链重置，俄乌冲突导致的能源危机两大挑战中复苏的时间。欧洲经济到2025年恢复正常需要通过三大渠道： 1、全球贸易贸易正常化。目前全球贸易仍然没有恢复正常，很多国家的需求疲软，俄乌的进出口也都没有正常化。作为跟随世界贸易的经济体，贸易正常化对于欧盟经济恢复很重要； 2、债券市场正常化。过去十几年的零利率导致全球杠杆急速上升。最近两年各国央行暴力加息又导致很多企业的融资困难。债券市场正在发生变化，避免两个极端，也是将来欧洲经济恢复正常的必要条件； 3、货币很重要，因为美元占主导地位，美国加息带动欧元区加息是最快的紧缩方式。欧洲央行收缩资产负债表也将增加期限溢价。外汇市场恢复稳定也将是欧洲经济复苏的必要条件。这些问题任重道远，可以说既不能太悲观认为欧洲经济无药可救，也不能太乐观的认为欧洲经济会很快恢复正常。刚刚公布的9 月份 HCOB 快闪欧元区 PMI 综合指数上升 0.4 点至 47.1。这已是连续第四个月出现收缩。9 月份，服务业 PMI 上升 0.5 点至 48.4，制造业 PMI 下滑 -0.1 点至 43.4（连续第 15 个月收缩）。也就是说欧元区经济还是负面区域，但是在逐步改善。因此，把2025年作为欧洲经济重新恢复正常的目标年份应该是一个比较理性的预期。

陈凯丰教授2023-09-25

野村证券：油价上涨将加剧印度的财政和经常帐赤字

通过提高补贴来承担，这使得2024财年财政赤字占GDP的5.9%的目标面临风险，并可能使经常帐赤字从1-3月占GDP的0.2%扩大到下半年占GDP的1.9%。不过，这将简化印度央行控制通胀的努力，从而可能延长政策利率的暂停时间。

金融界2023-09-22

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