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悦读书|价值投资 3.0 时代：给当代投资者的七条建议

不要急。 “行动要快，但不要急。”这是美国大学篮球教练约翰·伍登的名言。这句话普遍适用于我们人生的方方面面，也适用于股票投资。找到一个股票投资好想法之后，你不要急着把所有的钱都投进去，全部押在这一只股票上。你要运用价值投资者普遍运用的研究分析流程，既要严谨，又要耐心，一步一步地进行全面、深入的分析。自本杰明·格雷厄姆创立价值投资至今，众多价值投资者已经运用这套价值投资分析流程 100 多年了。现在，你还可以选择按照《价值投资3.0》中介绍的 BMP 选股检查清单，一个问题接一个问题地进行研究分析，一定注意，要冷静冷静再冷静，不要让过度兴奋的情绪影响你的理性判断。 BMP选股检查清单图片来源于中信出版集团《价值投资3.0》注：BMP 是业务 (Business)、管理(Management)、价格(Price)三个单词的首字母缩略词。做投资研究分析的人应该像科学家那样，冷静冷静再冷静，理性理性再理性，分析分析再分析。达尔文在构建进化论时把更多的注意力放在了那些否定而不是肯定他论点的数据资料上。达尔文知道，只有对自己特别严厉，他建立起的论据才会最有力。 ●多请教，多交流，多探讨，多总结。要想做股票投资，从数字经济中获利，你先要好好利用自己的生活经验，但也不应局限于此。你还应该好好利用别人的生活经验，这样一下子，你的能力圈就大得多了。朋友、亲戚、同事，所有这些人都能帮助你产生投资好主意，也能帮助你做出投资分析好结论。如果你是一名销售员，你可以问问你的同事认为 Salesforce 公司的财务管理软件怎么样，与其他同类软件相比强在哪里，看看他们说的竞争优势是否和你想的一样。如果你经常这样多调查、多请教、多交流，让你的股票研究更全面、更深入，天长日久，复利的神奇力量就会开始发挥作用。不只是你的财富会像滚雪球一样加速累积，你的知识也会像滚雪球一样加速增长，你的人脉圈也会像滚雪球一样加速扩张。 ●多阅读，而且是大量阅读。巴菲特如此小心谨慎地安排日程是有原因的。巴菲特每天都要留出好几个小时的时间来阅读。你也应该效仿巴菲特，留出大块时间深入阅读。要深入了解投资领域，你就必须保证每天有一大块固定的时间用于广泛阅读，阅读内容包括报纸、期刊、博客、公司公告、商业和投资方面的书籍等等。阅读会让你获得大量投资想法。这些投资想法会在你的脑海中聚合成一条大河。你跳进这条大河，在河水中荡漾。多个投资想法在你脑海中互相激荡，这对你产生新的投资想法很重要，对你充分了解你持股的那些企业也很重要。 ● 利用市场的愚蠢，逆向投资。我不会建议你等到危机来临才去投资你发现的优秀企业的股票。如果你在研究分析后认为某家企业的业务质量合适、管理质量合适、股价合适，那么现在出手也合适。巴菲特差点儿放弃收购喜诗糖果，就是因为双方为几百万美元讨价还价，争执不下。我可以告诉你，股价暴跌时，所有消息都是坏消息，这个时候把钱投入股市，买入你选择的企业的股票，这种事从来都不会容易做到。杰里米·格兰瑟姆将这个过程描述得非常准确：“股市暴跌大恐慌，加仓加仓再加仓。” 慢慢练吧，时间久了，次数多了，你就可以训练自己逐步学会做到这一点。 ● 不要分散投资，要高度集中投资。现代投资组合理论在学术圈非常流行，主张分散投资，对此巴菲特嗤之以鼻，彼得·林奇也嗤之以鼻。彼得·林奇说，这种无脑多元化其实是“多元恶化”，说得真对。由100只质量平庸的股票构成的多元化投资组合只会产生多元化但整体平庸的投资业绩。我建议你不要分散投资，而要高度集中投资，充分利用你个人的过人之处，去寻找在行业内确实有过人之处的好企业。运用 BMP 选股分析框架一个企业一个企业地研究，一个问题接一个问题地分析。一旦确定哪几家企业的股票过关，就马上大量买入，然后长期持有。安德鲁·卡内基 1885 年在匹兹堡库里商学院的毕业典礼上说：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，这个传统说法完全错误。我告诉你们，正确的做法是，把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，然后小心照看好你这个篮子。” ●集中、集中、再集中。有些人就是无法忍受集中投资带来的巨大心理压力。很多人都做不到在初期就把所有资金都放进苹果或者亚马逊股票这一个篮子里。大多数人没有信心把一生积攒的钱都投资到少数几只股票上。这也正常，没关系，尽量集中就好。你只能在实际的投资操作中体验和感受，逐步找到适合自己的最低股票数量。不过，有个方法可以助推你的集中投资进程，这个方法就是养老投资规划三问。你可以拿出一张纸，自问自答三个问题，大致规划一下你的养老投资配置。第一问：你为退休养老总共储蓄了多少钱? 第二问：你每月的工资收入扣除你日常生活必需开支之后还能剩下多少闲钱用于投资股票? 第三问：养老储蓄和工资收入中可自由支配的这两部分资金各拿出多大比例去投资少数几只你有高度信心的高质量企业股票，你会觉得比较安心自在? 好好算算，用数字说话。 ●长期长期再长期，加仓加仓再加仓。彼得·林奇非常有信心地认为，业余投资者自己做股票投资也能做得相当好，其中一个主要原因是：与基金经理不同的是，业余投资者不需要向任何人报告短期业绩。不用和同行公开比较短期业绩，这让业余投资者可以放开手脚，把目光放在长期业绩上，专注于寻找高成长企业，就是那些可以增长而且是像滚雪球一样持续增长好多年的伟大企业。作为一个专业投资者，我可以告诉你，彼得·林奇说的绝对正确。基金经理真的很难在长期业绩和短期业绩之间取得平衡，一只好股票可能未来 3 年的长期预期表现很好，但是未来 3 个月的短期预期表现很差，这会破坏基金经理的年度业绩排名。作为长期投资者，我们应该优先考虑的事项很明确，只有一个：高质量企业，高质量企业，还是高质量企业。我们要稳定地、有纪律地努力去识别、买入、持有高质量企业的股票。【作者】亚当·西塞尔（Adam Seessel）引力资本管理公司（Gravity Capital Management）创始人，致力于为高净值人群和机构提供资金管理服务。1995年开始华尔街职业生涯，先后供职于桑福德-伯恩斯坦公司、巴伦资本和戴维斯精选顾问公司。除了经营引力资本管理公司，西塞尔还是《巴伦周刊》和《财富》杂志的定期撰稿人。【译者】刘建位 20多年来专注研究巴菲特，2017年在央视主讲10集《学习巴菲特》节目，著有《巴菲特选股十招》等8本书，还翻译过霍华德·马克斯作品《周期》及《彼得·林奇的成功投资》等5本书。

金融界2024-01-10

妻子被曝抄袭丑闻，对称基金大鳄阿克曼向麻理“宣战”

来源。阿克曼认为，是他最近针对哈佛等美国大学领导层的行动导致了对他妻子的攻击。他在X平台上写道：“很不幸，我解决高等教育问题的行动导致了对我家人的攻击。这段经历启发了我，不再麻烦新闻机构进行抄袭审查了。我们将首先审查所有麻省理工学院现任教职员工、科恩布鲁斯校长、其他管理人员和董事会成员的工作，以防止他们抄袭。” 去年12月，阿克曼开始要求哈佛大学前校长克劳丁·盖伊以及宾夕法尼亚大学校长利兹·麦吉尔（Liz Magill ）和麻省理工学院校长萨利·科恩布鲁斯（Sally Kornbluth）辞职，此前他们在美国国会就如何处理校园反犹太主义问题作证时的表现引发了批评。宾夕法尼亚大学校长麦吉尔于12月9日辞职，哈佛大学校长盖伊于1月2日宣布辞职。截至周五，科恩布鲁斯仍担任麻省理工大学校长。

金融界2024-01-07

美国也有自己的西湖大学！马斯克将通过慈善基金开办理工大学

称，SpaceX和特斯拉注意到过去几年美国大学毕业生的能力明显下降。此外，选择在得克萨斯州奥斯汀建立大学也很有讲究。马斯克名下的特斯拉在奥斯汀设有超级工厂，隧道建设公司The Boring总部位于得州。另外两家相关实体Neuralink和SpaceX也在得州开展其重要业务。 2014年，马斯克曾在加州为SpaceX员工子女开办了一所实验学校Ad Astra。在2021年7月，多个同名的机构在得克萨斯州注册，且背后实控人都与马斯克家族办公室有关。这些动作都指向马斯克将在得州建立一个集中且规模相当巨大的教育网络。一方面，马斯克可能希望将他的言论自由思想从线上推广到线下；另一方面，一所由他资助的私立大学或许也能成为马斯克为自己事业培养人才的最佳摇篮。

金融界2023-12-15

对美国教育体系不满，马斯克打算自己办学校已捐1亿美元

马斯克最近接连在X平台上发帖对美国大学教育表示不满，认为这导致美国大学毕业生的能力近年来不断下降。有报道称，马斯克可能要自己创办一所学校，在德克萨斯州的奥斯汀。税务文件显示，马斯克向一家新慈善机构捐赠了约1亿美元，该机构计划开办一所学校，从小学到高中的学生都可以就读。该项目将“专注于STEM（科学、技术、工程和数学）学科的教学”，计划最初招收约50名学生。文件显示，这家名为The Foundation的慈善机构“最终打算扩大其业务范围，创建一所致力于最高水平教育的大学”。该大学将向美国南部地区院校协会（Southern Association of Colleges and Schools Commission）申请认证。文件还显示，这所学校计划“免学费”，但如果收学费的话，将提供基于需求的奖学金。马斯克过去曾表示有兴趣创办一所学校，并于2014年为他的孩子和公司员工的孩子开办了一所名为Ad Astra的小型私立学校。马斯克在2015年表示，Ad Astra没有任何等级，而是专注于“天赋和能力”。今年较早时有报道称，马斯克表示有兴趣在Snailbrook创办一所蒙特梭利式学校。Snailbrook是这位亿万富翁正在德克萨斯州SpaceX火箭发射基地附近建造的一个公司小镇。马斯克还曾开玩笑说要创建一所德克萨斯州理工学院，并就美国的教育状况在X上发表了多次评论。 “SpaceX和特斯拉注意到，在过去几年里，美国大学毕业生的能力明显下降，”马斯克周一在X上写道。

金融界2023-12-15

加密世界权力真空：昔日巨头陨落谁将引领下一个篇章？

风险的业务，对其实验性产品缺乏透明度。美国大学金融监管专家 Hilary Allen 表示：“这些东西本身没有任何内在价值，只能寄希望于更多的资金涌入，吸引更多人购买来创造需求。” 加密世界从来不缺重量级人物。比特币作为首个也是最具价值的数字货币，其背后的愿景最初由化名中本聪（Satoshi Nakamoto）的神秘人物提出，他的身份本身就成为一种品牌。随着加密世界的扩张，新的权力和影响中心不断涌现。赵长鹏于 2017 年创立了币安，将其发展成为全球最大、买卖实验性代币的市场。该交易所的规模和影响力将赵长鹏推上了 Twitter（现称 X）的明星地位，他在那里积累了超过 800 万粉丝，对政府诉讼和非法行为指控一概予以否认，将其视为加密货币敌人的“虚假信息”。赵长鹏的主要竞争对手是SBF，他出现在广告牌和杂志封面，塑造出一个“负责任的成年人”形象，希望帮助年轻的加密行业与监管机构合作。最终，赵长鹏和SBF都黯然失势。SBF将于明年 3 月接受判决，面临数十年的监禁。赵长鹏可能会获得较轻的判决，预计检方将要求约 18 个月的监禁。加密货币行业的权力真空依然存在，谁能填补空白，引领行业走出监管风暴，走向何方，目前仍是未知数。这场权力角逐的结果将决定加密货币在美国的生存前景，也决定着未来加密世界的走向。 Circle 公司 CEO Jeremy Allaire 表示：“少了那些角色捣乱，真是太好了。我的重点一直是：如何让加密货币对世界有用？” 新一代的领导者已经成为加密行业的领军人物。网络人气爆棚的加密狂热分子 Paolo Ardoino 最近接任 Tether 的 CEO，Tether 是管理着最受欢迎的数字货币之一的公司。在币安，赵长鹏被其关键高管 Richard Teng 取代，后者一直被视为赵长鹏的接班人。从表面上看，Teng 和赵长鹏是完全相反的。币安创始人对监管机构持敌对态度，而 Teng 则是新加坡央行的老将。币安的未来仍未明朗。上个月，该公司作为和解协议的一部分，同意向多个政府机构支付 45 亿美元的罚款，并在未来三年接受美国监控人员的嵌入式监督。 “我的总体感觉是，人们都在‘观望’。” 币安发言人没有回应置评请求。可以说，加密行业洗牌的最大受益者是 Coinbase 的 Armstrong 先生，他本月宣称比特币“可能是延续西方文明的关键”。即使在证券交易委员会因大规模打击该行业而起诉该公司之后，Coinbase 的股价在过去六个月里几乎翻了三倍。 “Coinbase 现在是最后的赢家，”追踪加密行业的 Needham 分析师 John Todaro 表示。“竞争对手越来越少了。” Coinbase 还将自己定位为加密世界潜在重大事件的受益者——可能获得批准的追踪比特币价格的交易所交易基金 (ETF)。 Allaire 先生说：“我不认为任何人知道监控的具体细节意味着什么。” 总而言之，随着旧势力倒台和新势力崛起，加密行业正处于关键转型期。凭借其合规形象和对未来发展的积极布局，Coinbase 有望成为重组后的最大赢家。然而，行业未来仍面临监管和技术等方面的挑战，谁将最终引领加密货币走向何方，目前仍是未知数。比特币重返巅峰，传统金融巨头拥抱加密？近几天，比特币价格一路飙升，突破了 43,000 美元，创下去年一系列破产事件引发行业危机以来的最高水平。上涨的主要动力之一是人们对美国证券交易委员会 (SEC) 即将批准比特币 ETF 的信心越来越高。这种 ETF 将可以在传统股票交易所交易，有可能为加密行业注入新的资金。 Coinbase 已经同意为全球最大资产管理公司之一贝莱德的比特币 ETF 提供存储服务。贝莱德是包括富达在内的几家大型金融公司之一，这些公司都申请了提供这种投资产品的许可。华尔街曾经是新兴加密行业的敌人，但在经历了 18 个月充满破产和逮捕事件的艰难时期之后，加密货币的支持者们将 Coinbase 和贝莱德的合作视为潜在的救赎方案。美国大学教授艾伦女士表示：“加密货币并没有颠覆华尔街，而是正在与它融合。这很明显，他们认为自己可以在这个领域赚钱。” 来源：金色财经

金色财经2023-12-13

马斯克批评美国大学教育：毕业生一届不如一届

首席执行官埃隆·马斯克连续两日发帖，对美国大学教育和更广泛的社会现状进行批评，认为这使美国大学毕业生的能力逐年下降。此前一天，马斯克发帖回应了一位X用户对美国大学教育的批评，该用户称：“美国的顶尖大学应该放弃长期以来的政治冒险，重新审视自己的核心优势，重建自己作为研究和学习中心的声誉。” 马斯克回应称：“SpaceX和特斯拉注意到，过去几年美国大学毕业生的能力明显下降。” 加拿大康考迪亚大学教授加德·萨阿德（Gad Saad）在马斯克的帖子下评论称：“作为一个做了30年教授的人，我同意埃隆·马斯克的观点。我参加了一个会议，教授们说，在新冠疫情后，让学生们整节课都坐着不动太痛苦了；对他们来说，考试太容易引起焦虑；记课堂笔记对他们来说太有挑战性了。这不是培养学生的方法。无限的溺爱从来都不是正确的。学生必须被教导要反脆弱，要有上进心和求知欲，致力于批评性思维等等。” 马斯克回应了萨阿德的帖子，称 “顺境使人软弱。” 马斯克的朋友、硅谷风投家查马斯·帕里哈皮蒂亚加入了这场讨论，转发了一条帖子，该帖子称：“从2012年到2023年，经合组织学生的阅读、数学和科学平均成绩似乎持续下降。这不仅仅是关于大流行的学习损失。这不是关于一个美国城市。不仅仅是美国。这是整个发达世界。” 帕里哈皮蒂亚评论称，造成这种情况的原因可能是手机、社交媒体应用和游戏之类的东西分散了人们的精力，还有一个原因是“社会正义/觉醒主义使美国学校的数学和科学教育退化/被驱逐，因为这让一些人感觉不好。” 马斯克回应称：“无论哪种都非常令人担忧。”

金融界2023-12-13

高盛前信贷老将Nick Pappas将自立门户成立投资基金

士称，Faros Point已获得一组美国大学捐赠基金的支持，并计划在未来六个月内或在资金达到约5亿美元的情况下提前不再接受新资本。由于细节未公开，知情人士要求匿名。根据投资者介绍，该基金将专注于欧洲公共和私人市场的信贷投资。据介绍，Faros Point的目标是20%的年化净回报率。文件显示，该团队将包括担任伙伴关系和策略主管的Michelle Cruz Peverley，以及两名曾在CQS工作的高级研究分析师。 Faros Point的代表拒绝置评。 Pappas曾担任CQS的全球信贷主管， 2017年由BlueMountain Capital Management跳槽CQS以来，他在该公司工作了三年多。在此之前，他曾领导高盛欧洲、中东和非洲的杠杆融资业务，也曾担任德意志银行美国信贷联席主管。

金融界2023-12-13

《富爸爸穷爸爸》作者再发争议言论：传统教育只能培养出打工仔

将高等教育称为骗局。这种批评延伸到了美国大学教育的财政负担。清崎指出，不断上升的大学教育成本和不断上升的学生贷款债务可能会使毕业生陷入无法实现的工作中，只是为了偿还债务。清崎表示，这种情况强化了培养更多员工的循环，而不是培养独立思考者或企业家。清崎认为，学校系统的设计是为了培养劳动力，而不是创新者。他认为，学校教授的是遵守规则、循规蹈矩，不鼓励质疑既定制度或冒险——而这些品质往往是创业成功所必需的。他建议，教育方法应该更加灵活，鼓励创造力和财商，这是在当今充满活力的经济格局中取得成功的关键。

金融界2023-12-12

中国大陆英语技能2023年排名直线下降影响因素复杂且多元化

23年，由于疫情限制了旅行，东亚学生在美国大学的入学人数减少。报告补充道：“英语水平下降可能是更广泛的政治和人口变化的症状。以及质疑西方教育文化霸权的信心不断增强。” 上海美国商会前会长Ker Gibbs表示，在中国大城市，流利的英语仍然很常见。据他回忆，商会成员从未抱怨过英语水平。今年，内地官员试图促进贸易和外国投资，以实现疫情后的经济复苏，但今年前8个月外国直接投资下降了5.1%，这表明仍有很长的路要走。

一禾2023-11-25

方向真的变了！中国赴美留学生直线下降背后原因究竟为何？

交事务》杂志上个月发表的一篇文章称:“美国大学促进国家间相互理解的最重要方式之一，同时也促进了美国的利益，就是培养来自世界各地的学生。”文章还补充说，美国大学吸引世界上最优秀人才的能力是美国成功的关键。但是，这将给中国带来什么影响呢?接受采访的学者对这一变化表达了谨慎但积极的看法。 “中国在人才培养方面不像过去那样依赖西方，”赵奕平说。在沈文钦看来，这种转变实际上对中国是一件好事。他表示:“我认为，过去我们经历了人才流失，最优秀的人才去了国外，其中很大一部分人不再回国，这反过来损害了中国的人才培训体系。” 但如果这一比率继续下降，沈文钦说，就有理由担心，因为过去几十年中国科学发展的关键贡献之一是将年轻人才送到发达国家，并保持与世界的学术交流。尽管如此，对于许多中国家庭来说，在国际知名的高等教育机构学习仍然是一个诱人的梦想。根据市场研究公司ICEF Monitor的数据，2022年，约有130万国际学生在美国持有有效学习签证，比2021年增长了10%。中国仍然是最大的来源国，约有32万名学生前往美国。一位不愿透露姓名的大陆大学疫苗研发科学家观察到，在中国媒体对美国的负面描述、对中国科技实力的大肆宣传以及美国的反亚洲仇恨犯罪的共同影响下，一些大学生，尤其是那些背景较差的大学生，不再热衷于在美国继续深造。然而，他表示，中国的精英群体越来越重视孩子的国际教育。他说，一位亲密的朋友，一位著名的科学家，打算送他的孩子去美国上大学，已经决定把这个计划提前，选择送他们去那里读高中。这位疫苗专家表示，他可以理解这样的决定，他对大陆大学的人才培养感到失望。他说:“许多不相关的政治意识形态课程占用了学生很大一部分时间，而与专业相关的材料和知识传授都是过时的。”他补充说，对言论自由和探索自由的日益严格的限制阻碍了创新。他说，尽管中国在科学技术方面取得了重大进步，但与一些西方国家相比，仍有相当大的差距，他以近年来中国生物技术公司的激增为例。他说:“很多公司缺乏原创技术。”

忆芳 1评论2023-10-11

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