FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

不再是通胀！投资者最担心的“尾部风险”易主

赤字增长的担忧盖过了中东新冲突的影响，美国国债市场持续走低。摩根大通最近的一份报告强调，黄金等其他避险资产的风险溢价也开始下滑。该行表示： “从10月底约175美元/盎司的峰值开始，黄金的地缘政治风险溢价已减少一半以上，目前约为65美元/盎司。”

金融界2023-11-15

黄金晚间行情交易趋势分析及黄金独家在线指导操作建议

元/盎司附近，由于美国通胀报告疲软导致美国国债收益率暴跌，这对美元造成压力，创一年来最大跌幅，并刷新了9月份以来低点至103.98，受美元大幅下跌和国债上涨的提振，现货黄金大幅上涨。美国通胀数据的公布引发市场强烈反应，提振股市并推动美元跌至数月来的最低水平。贵金属价格持续走高，现货黄金一度触及1970.91美元/盎司高点，较日低拉升27美元；CPI数据明显弱于预期，这对贵金属是相当有利的，有分析师表示，预计第四季的经济数据将大幅恶化，这应该会削弱美元，并支撑金价。美国消费者物价指数显示年通胀率从9月份的3.7%下降至10月份的3.2%，低于市场预期的3.3%。核心通胀率也从4.1%放缓至4%，为2021年9月以来的最低水平。这一数据削弱了美联储年底前加息的预期，并推动了市场对自2020年以来首次降息的预期。2024年7月至6月。美国国债收益率暴跌，有利于黄金，而美元指数也下跌，触及月度低点。更多美国通胀数据，包括生产者价格指数（PPI）和零售销售数据，定于周三发布。如果这些报告显示通胀放缓和消费者数据疲软，那么黄金的涨势可能会持续，王启蒙认为，黄金的宏观经济背景看起来具有支撑性，最近的美国劳动力数据显示，就业和工资呈下降趋势，并接近与美联储 2% 总体通胀目标一致的水平。随着美联储的限制性政策渗透到经济中，这些趋势可能会持续下去。因此王启蒙认为美国利率已经见顶；美国 ISM 服务业 PMI 数据证实美国的潜在需求正在疲软。这为 UST 收益率下降和美元指数温和走强提供了理由，这有利于黄金投资需求。　　　　黄金技术面解析；黄金昨日中阳线延续反弹，日线双阳启稳回升，周初回撤日线结构的上升趋势中的黄金分割点0.382的支撑位置1933-1930区域启稳回升，昨日进一步延续反弹收复部分失地，重新回到1960之上收盘。美元的短线回落，提振金价快速反弹收高，日线有望回升推动二浪上涨，前提是后面不再下破1930低点防守。4小时图整理后单阳拉高。长时间处于震荡修正蓄势，整理-放量-再整理的震荡走法，长时间陷入整理，短时间形成空间释放。4小时图和小时图目前均线指标凌乱发散当中。上周由于回撤走弱，本周开盘两连阳开始收复部分失地。均线指标还未走出单边，短线反弹带动短期均线拐头向上，但大周期270单位均线还形成*，昨日也是触碰小时图270单位均线受阻整理。目前小时图二次浪形放量形成小台阶震荡向上。通道支撑在1952。昨日低点1943是今日临界点。短线可能还会迂回反复，以震荡拉锯呈现，短线操作更考验进场点位。多空转换频繁，以临盘操作为准。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注1984-1990一线阻力，下方短期重点关注1950-1954一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm56778指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。文/王启蒙（微信：wqm56778）一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

启蒙理财2023-11-15

张德盛：11.15黄金美盘最新多空行情，沪金沪银走势分

1月15日），由于美国通胀报告疲软导致美国国债收益率暴跌，这对美元造成压力，创一年来最大跌幅，并刷新了9月份以来低点至103.98，黄金价格上涨创一周新高至1970.77美元/盎司。现货黄金周二收报1966.96美元/盎司，涨幅0.86%。受美元大幅下跌和国债上涨的提振，现货黄金大幅上涨。美国通胀数据的公布引发市场强烈反应，提振股市并推动美元跌至数月来的最低水平。贵金属价格持续走高，现货黄金一度触及1970.91美元/盎司高点，较日低拉升27美元；现货白银日内涨幅达3%。　　黄金走势分析：　　黄金日线图来看，日K线图之中，日线连续2天收阳，日K之中随机指标MA5和MA10死叉状态，继续死叉，预计有回补修复的信号。暗示只是暂时是止跌的走势！不追多，MACD继续打出绿色动能柱，KDJ横向运行在零抽中间，短线预计陷入区间震荡，黄金将会进入调整。今日阻力位关注1970-1975美元，然后为1985美元的阻力。下方支撑位为1950-1945美元，然后是本周低点1935.60美元。　　黄金在4小时图上冲高至1970后出现了下跌，4小时图上暂时受到上轨道压力的*。在4小时图上，随机指标MA5和MA10金叉向上，MACD双线向上继续打出红色动能柱，KDJ在80附近粘合运行。根据这些指标的走势惯性，预计今天将以调整为主。结合K线本身的走势来看，黄金目前的走势属于冲高承压修正，也可能需要回踩蓄力。MACD动能衰减逐渐明显，我们基于指标的指向性来判断，目前有承压开空的机会。短线压力张德盛菋MACD1008来看关注1970关口，日内欧美盘承压1970关口可空一次再看震荡回落。　　黄金操作策略：建议1970做空，止损1977，目标1960-1950；建议1950-1952做多，止损1948，目标1965-1967；　　每日黄金、白银、原油投资策略、每日原油操作建议，黄金白银市场，黄金每日分析，最新操作策略，无条件免费进群一对一指导。准确率高达90%以上。【张德盛微信号：MACD1008 公众号：爱上黄金】　　期货（沪金、沪银）交易策略：　　沪金主力：沪金日线图来看，沪金日K连续3天收阳，指标MA5和MA10继续死叉运行，指标KDJ零抽线在20附近向上粘合，MACD绿色动能柱逐渐继续减短，4小时图来看，随机指标MA5-MA10金叉向上，MACD继续打出红色能量柱，主多信号。4小时可能震荡延续向上的走势；因此，张德盛菋MACD1008今日继续考虑逢低做多，日内上方关注475-476压力，下方关注469-470支撑。　　　　沪金操作策略：建议短线469-470做多，止损467，目标474-475，建议触及475首次做空，止损477，目标473-471附近　　沪银主力：沪银日线图来看，技术指标MA5-MA10均线死叉运行，虽然均线死叉，但目前拐头向上，MACD死叉打出的绿色动能柱有所减短，KDJ拐头向上运行，短线来看趋势是多头，4小时图来看，沪银下跌到布林带下轨暂的支撑开始反弹，MACD动能柱减短，KDJ金叉向上，短线有反弹修复的需求，短线上张德盛菋MACD1008今日建议回踩做多为主。今日压力关注5870-5890，下方关注5800-5780支撑。　　沪银操作建议：短线建议5780-5800做多，止损5760下，目标看5870-5890，上方5890空一次，止损5910，目标5850-5830；　　现在的你是不是还在迷茫中，无论行情暴涨，暴跌，单边还是震荡，你是不是总是没把握住？就是所谓的一买就跌，一跌就割，一割就涨，一涨就追，一追又套，一套再割。这就像一个死套，资金不断缩水，如此循环。如果你处在这样的循环中，请停下来好好想想，总结一下经验和教训，整装再发！选择大于努力，选择比努力更重要！今天的选择或许就是明天的转折！　　本文由张德盛【张德盛微信号：MACD1008 公众号：爱上黄金】独家供稿，张德盛，高级现货分析师，并专注于贵金属投资市场，尤其是在黄金，白银，原油，期货TD,沪金沪银，投资方面有着多年的实战操作经验和投资技巧。在技术分析上也有独具一格的风格，熟悉国内外多种交易规则，擅长短线，波段投资，胜率高达90%以上。

张德盛薇masd10082023-11-15

多头迎完美风暴！黄金短线冲破1970，以色列突发“精准”厮杀今日小心两大数据

跌1.5%。与此同时，曾帮助提振美元的美国国债收益率大幅下挫。衡量美元兑一篮子货币的美元指数最新报104.14，距离周二触及的两个月低点103.98不远。 Tastylive全球宏观主管Ilya Spivak说：“完美的世界似乎是为黄金创造的，美元大幅贬值，收益率大幅下降，但黄金无法从中大幅获利，涨幅相当温和。” “这似乎表明，仍然存在一些地缘政治风险因素，市场似乎仍在排除以色列和哈马斯的战争可能会扩大到其他战斗国家的风险，”Spivak补充称。以色列突袭加沙医院关于巴以冲突局势，以色列军队在加沙最大医院的“特定区域”对哈马斯实施了有针对性的行动。数小时前，美国白宫支持以色列的说法，即巴勒斯坦武装分子正在该飞地的医院内开展军事行动。以色列发誓要摧毁哈马斯，以报复武装分子于10月7日对以色列发动的跨境袭击。以色列军方表示，最近几周已一再公开警告，哈马斯继续将希法医院用于军事用途，危及其受国际法保护的地位。 “昨天，以色列国防军再次向加沙当局通报，医院内的一切军事活动必须在12小时内停止。不幸的是，他们没有这么做。”以色列军方在声明中说，“我们呼吁医院里的哈马斯恐怖分子全部投降。” 哈马斯称，650名病人和5,000至7,000名平民被困在医院内，不断遭到以色列攻击。哈马斯称，由于燃料、水和供应短缺，最近几天已有40名病人死亡。根据国际人道主义法，医院是受保护的建筑。但有关希法医院被用于军事行动的指控，使情况变得更加复杂，因为这也违反了国际人道法。本交易日来看，投资者正等待周三公布的美国零售销售数据和生产者价格指数(PPI)，以寻找有关美联储利率前景的更多线索。经济学家预计，10月份PPI将上涨0.1%，9月份的增幅为0.5%。

厉害啦2023-11-15

黄金最新趋势回踩继续做多，晚间黄金最新分析及操作建议

他们对美联储已经结束紧缩周期的预期。美国国债收益率暴跌，有利于黄金，而美元指数也下跌，触及月度低点。更多美国通胀数据，包括生产者价格指数（PPI）和零售销售数据，定于周三发布。如果这些报告显示通胀放缓和消费者数据疲软，那么黄金的涨势可能会持续，王启蒙认为，黄金的宏观经济背景看起来具有支撑性，最近的美国劳动力数据显示，就业和工资呈下降趋势，并接近与美联储 2% 总体通胀目标一致的水平。随着美联储的限制性政策渗透到经济中，这些趋势可能会持续下去。因此，晟富认为美国利率已经见顶；美国 ISM 服务业 PMI 数据证实美国的潜在需求正在疲软。这为 UST 收益率下降和美元指数温和走强提供了理由，这有利于黄金投资需求。黄金行情走势分析：黄金技术面分析：黄金昨日晚间在cpi数据公布后迎来多头强势拉升破高延续多头反弹走势，亚欧盘价格震荡盘整于1943上方呈现抗跌横盘，晚间美盘在cpi数据利多影响下整体金价迎来多头强势拉升突破并站上1960关口延续走强，最终美盘前后加速冲高刺破1970关口承压回落震荡收盘，日k线报收震荡破高中阳，整体价格在1943-45区域形成短期支撑平台迎来多头接力上涨，目前技术面站稳1960上方重回多头强势反弹上行节奏中。 4小时图整理后单阳拉高。长时间处于震荡修正蓄势，美盘时段再一波放量上涨释放空间。整理-放量-再整理的震荡走法，长时间陷入整理，短时间形成空间释放。4小时图和小时图目前均线指标凌乱发散当中。上周由于回撤走弱，本周开盘两连阳开始收复部分失地。短线反弹带动短期均线拐头向上，今日下方支撑关注昨日小时线颈线位1955-53附近，日内回踩依托此位置继续主多看反弹，上方短线压力关注1970关口。 1小时级别走势上目前的区间压缩的比较小，短周期均线基本处于粘合放平的状态，日内关注下短线的修复情况。黄金现在多头非常强势，但是大涨后会有调整出现，今日依托1955的支撑回调做多即可！上方的压力关注1970位置，回调都是做多机会！但注意一点，如果行情再次上涨不突破1970我们还是要注意，毕竟1970位置是4小时布林上轨的压力，只有突破的情况下，黄金才能继续上涨！综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注1980-1982一线阻力，下方短期重点关注1953-1956一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm56778指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。文/王启蒙（微信：wqm56778）一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金2023-11-15

金价酝酿下一波爆发行情！美国零售销售和PPI恐令人失望黄金最新技术前景分析

的涨势。随着美联储降息押注增加，美元与美国国债收益率一道难以站稳脚跟。从技术面来看，Mehta称，随着相对强弱指数(RSI)转为看涨，金价渴望突破21日移动均线。美国劳工部周二报告称，经过季节性因素调整后的美国10月消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，创7月以来最低增幅。美国10月核心CPI同比上升4%，为2021年9月以来新低。此前接受道琼斯调查的经济学家平均预期10月CPI同比上升3.3%；预计核心CPI同比上升4.1%。因美国10月CPI和核心CPI数据均低于预期，令美联储已完成加息的可能性升温，追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数暴跌近1.5%，至104.07，单日跌幅为去年11月以来最大。现货黄金周二收市大涨16.85美元，涨幅0.87%，收报1962.94美元/盎司。香港时间周三21:30，投资者将迎来美国10月份零售销售数据和美国10月生产者物价指数(PPI)将出炉。权威媒体调查显示，美国10月零售销售月率料下降0.3%，此前9月为增长0.7%。调查并显示，美国10月核心零售销售月率料上升0.1%，此前9月为上升0.6%。美国零售销售数据素有“恐怖数据”之称，因其通常对金融市场有较大的影响，因此很可能对美元、黄金等资产走势产生影响。权威媒体调查显示，美国10月PPI同比料增长1.9%，核心PPI同比料攀升2.7%。 Mehta称，美国零售销售和PPI数据可能令人失望，这也可能为金价提供新的支撑。美国10月份消费者支出和工业品出厂价格预计将下降。黄金最新技术前景分析 Mehta称，金价周一从关键的200日移动均线(SMA)1935美元/盎司反弹，在周二获得额外支撑，使金价目标重新测试21日移动均线1973美元/盎司。 14日相对强弱指数(RSI)突破50水平，回到看涨区域，表明黄金买家可能仍在控制局势。 Mehta指出，日收市价高于21日移动均线1973美元/盎司，对于金价进一步升向1980美元/盎司整数关口至关重要。金价下一个上行障碍位于11月6日高点1993美元/盎司，若突破该位，那么2000美元/盎司将成为目标。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 下行方面，Mehta表示，金价若从周高回落，可能会测试1960美元/盎司附近的初始支撑，若跌破这一水平，那么1950美元/盎司心理水准将是卖家关注的目标。在此之后，200日移动均线1935美元/盎司可能是黄金买家的最后一道防线。香港时间17:32，现货黄金报1972.10美元/盎司。

风枫2023-11-15

美国“恐怖数据”、PPI重磅登场！黄金1970获“降息”叙事撑高 FXEmpire：金价短线有条件看涨

随后使其他货币持有者更能负担得起黄金。美国国债收益率也大幅下跌，10年期国债收益率跌至4.45%左右，2年期国债收益率跌至4.8%。金融格局的这些变化至关重要，因为它们表明美联储将改变通胀控制策略，旨在在不引发衰退情况下达到2%的目标。最近的数据引发了人们对美联储下一步利率举措的猜测，根据CME的Fed Watch工具，报告发布后，期权市场显示12月加息的可能性为0%，明年1月加息的可能性极小。美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近重申了美联储2%的通胀目标，这让市场参与者对未来的利率决定保持警惕。通胀报告引发的美元暴跌刺激了其他主要货币，欧元接近两个月高位。明年5月降息的可能性现在已被纳入市场预期，这将影响美元价值和美国国债收益率，这些条件增强了黄金作为避险资产的吸引力。投资者等待美国零售销售数据和生产者价格指数(PPI)等进一步的经济指标来衡量美联储的利率轨迹。尽管黄金上涨的条件理想，但黄金的涨幅一直不大，反映出市场正在针对各种地缘风险进行调整。这种谨慎的增长表明，市场仍在权衡通胀数据之外的其他全球因素。黄金技术分析 FXEmpire分析师James Hyerczyk表示，黄金目前交投于200日和50日移动均线之上，分别位于1936.07和1925.23美元，这种高于长期平均水平的定位通常表明看涨趋势。然而，值得注意的是，当前价格更接近次要支撑位1952.21美元，而不是次要阻力位1987.00美元。这种与支撑位的接近表明存在一定程度的脆弱性和回调的可能性，特别是如果支撑位被突破的话。总体而言，市场情绪看涨，但由于接近支撑位而保持谨慎，这表明在明确的方向趋势建立之前，可能会在此区间内波动。但是，只要移动平均线继续提供支撑，James的倾向是上行，如果50日移动平均线超过200日移动平均线，则有可能加速。 (来源:FXEmpire)

小萧2023-11-15

会员

决策分析：下一焦点“习拜会”！中国惊喜让市场更兴奋，人民币大反弹

早3月份降息的可能性达到30%。两年期美国国债收益率隔夜下跌22个基点，在亚洲交易时段基本稳定在4.84%。最新出炉的英国通胀数据也出现下滑，英国10月消费物价指数(CPI)按月持平，预期为上升0.1%；按年涨4.6%，预期为上升4.8%，前月为涨6.7%。法国10月CPI按月升0.1%，按年涨4%，两者均符合预期。美国总统拜登与中国国家主席习近平的预期会面是金融市场的下一个焦点。中国的支持中国强劲的工业产出和零售数据，以及彭博新闻报道中国计划提供1万亿元人民币(1370亿美元)的低成本融资来提振房地产市场，为亚洲市场增添了欢欣氛围。在上海，铁矿石价格升至两年半高位，铜价升至三周高位。沪深300指数上涨0.6%。恒生中国内地房地产开发商指数上涨4.3%。数据显示，中国10月份的零售额增长7.6%，尽管这可能受到月初黄金周假期的影响。房地产市场依然萎靡不振，1-10月投资同比下降9.3%。 “很明显，最近几周北京方面变得更加积极主动，以帮助支撑经济复苏，”汇丰经济学家在给客户的报告中说。“鉴于房地产行业持续突显的不确定性，我们认为北京方面将继续通过财政和货币手段加大支持力度。” 美元走软推动人民币兑美元汇率升至3个月高点7.2356元。欧元兑美元隔夜升穿200日移动均线切入位，徘徊在1.0877美元，英镑守住涨幅，持稳在1.2491美元。周三公布的澳大利亚薪资数据显示，尽管4%的年增长率仍远低于许多其他发达国家，但高通胀正在影响薪酬协议。与此同时，官方数据显示，日本经济在7月至9月出现萎缩，导致日元不受欢迎，因为经济放缓抑制了日本加息的预期。日元兑欧元触及163.9的16年低点，并回吐周二的部分涨幅。两年期日本国债出现了自2022年4月以来的最大涨幅，收益率下跌逾3个基点，至0.055%。

云涌2023-11-15

DYDX估值大揭秘,数据震荡揭底牌!投资者必读的估值报告!

为29%。在计算贴现率时，使用10年期美国国债作为无风险利率，并以BTC作为市场基准。β值是通过将DYDX收益与BTC收益建立回归模型得出的。回归分析基于一年的数据，并选择与当前行情币价持平的起始时间，即2022年8月1日至2023年9月30日的数据。资本资产定价模型（CAPM）计算出资本成本率为29.10%。回归分析显示DYDX价格与BTC收益呈显著正相关关系。综上，选择29%作为贴现率，与风险投资基金的平均回报率30%相似，是比较合理的选择。根据国内外市场情况，在不同交易条件下，对DYDX的预期交易量做了三种假设：基准情况、熊市情况和牛市情况。基准情况下，预计到2028年，DYDX的总交易量将达到2.93万亿美元。熊市情况下，到2028年，预计DYDX的总交易量将为0.91万亿美元。而在牛市情况下，到2028年，预计DYDX的总交易量将达到6.75万亿美元。根据历史数据设定，以及综合考虑行业发展规律等因素，对这些情况下的预期交易量做出了较为合理的估计。当前，排名前20的衍生品DEX的总交易量为0.49万亿美元，其中DYDX的份额为0.26万亿美元。而排名前10的中心化JYS衍生品总交易量为20.49万亿美元。将预期交易量乘以手续费率，得出如下预期收入： DCF 分析以下为三种情形下对应的 DCF 结果：基准情况：在这种情况下，DYDX 代币价格预计为4.86美元，2023年12月31日的协议估值为21.70亿美元。熊市情况：熊市时，DYDX 代币价格预计为1.62美元，2023年12月31日的协议估值为7.24亿美元。牛市情况：牛市时，DYDX 代币价格预计为10.56美元，2023年12月31日的协议估值为47.17亿美元。概率加权情景分析给予牛市和熊市各25%的概率，基准情景给予50%的概率。根据计算，DYDX价格的概率加权折现现金流（DCF）估值为5.48美元，协议的估值为24.45亿美元。根据2023年9月30日的DYDX价格为1.96美元，因此DYDX存在179.34%的潜在上涨空间。可比分析同行业可比分析是一种用于评估公司或项目相对价值的方法。该方法基于假设，类似规模和性质的区块链项目在理论上应具有较为接近的估值倍数。可比分析通常使用市销率（P/S）和市盈率（P/E）对被评估对象进行比较估值。在进行可比性分析时，选择在行业、商业模式、风险状况和市场动态等方面与被分析公司或项目尽可能相似的参照对象至关重要。通过确保这些方面的可比性，可以减少外部因素对分析的影响，能够更专注于被分析企业或项目的内在价值因素。选择的四个可比项目均属于去中心化衍生品合约交易行业，分别是 Synthetix，GMX，Gains Network 和 Perpetual Protocol。它们具有类似的业务特性和风险状况，并且这四个项目均已在领先的区块链JYS某安上市交易，符合市场标准，这将有助于增强比较分析的有效性。最后，通过将同一去中心化金融市场内的DEX衍生品项目作为可比对象，可以解决不同行业之间的市场风险分析差异。 2023 Cumulative Revenue for 5 Protocols, Source: Token Terminal 以上是这五个项目截至2023年10月27日的年度累计收入比较图。从图中可以观察到，GMX的项目收入最高，超过1亿美元，而DYDX的收入次之，达到了6540万美元。而Perpetual Protocol的收入最低，为6300万美元。以下是对可比项目的简要分析： dYdX：自2021年推出以来，DYDX面临着供应稀缺和缺乏实用性的挑战。尽管在DEX永续合约市场中市场份额超过50%，但流通比例远低于同行项目。新版本计划引入更多的用途，如dYdX Chain产生的所有费用将分配给验证者和代币ZY者。然而，投资者可能仍需关注未来大规模代币解锁所带来的影响。 GMX：GMX是一个支持现货和永续合约交易的DEX平台，采用全局流动性模式，用户通过购买并ZYGMX协议发行的流动性代币GLP来提供流动性。GMX的持有者可以ZY代币并赚取GMX协议产生的30GMX的持有者可以ZY代币并赚取GMX协议产生的30GMX还将获得投票权，参与GMX协议治理。 SNX（Synthetix）：Synthetix的永续合约产品以后端形式提供，以支持开发者及DeFi衍生品流动性平台。SNX代币的流通供应和总供应几乎持平。SNX采用每周通货膨胀制度作为对SNX抵押者的奖励，并受到一年的锁定期的限制。 Gains Network：Gains Network采用GNS作为实用工具代币，持有者通过单边认购获得平台费用，同时平台将其61.23GNS作为实用工具代币，持有者通过单边认购获得平台费用，同时平台将其61.23GNS质押者。 Perpetual Protocol：Perpetual Protocol是在以太坊上建立的一个去中心化永续合约交易协议，采用虚拟AMM设计，支持高达20倍的杠杆，并允许开设空头头寸。持有者可以ZY代币到ZY池中，获得ZY激励，包括PERP奖励和交易费用。变量考虑市盈率（Price/Earnings Ratio）是衡量区块链项目当前代币价格与每股收益之间关系的财务指标。市销率（Price/Sales Ratio）常用于评估传统公司的估值。市销率的平均值（Average P/S Ratio）可以作为平衡的市场乘数估计。中位数（Median）不受分布序列中极端值的影响，具有一定的代表性。费用收入（Annualized Total Revenue）可以评估项目取得收入和维持运营能力。而在区块链领域，利润（Annualized Revenue to DYDX Holders）的概念可能不太适用，需要考虑各种收入来源。可比分析法估值上图展示了基于市销率（Price/Sales Ratio）和市盈率（Price/Earnings Ratio）的项目估值和代币价格。使用2023年1月至9月的数据估计了项目整年的费用收入和净收益。据估算，dYdX的年化总收入为85.81百万美元，这表明该项目具备良好的盈利能力。此外，dYdX的市盈率相对于选定的去中心化衍生品协议的平均值较低，表明其价值可能被低估。基于市盈率，dYdX的潜在价格区间在1.26至2.34美元之间。综合分析最后，对 DCF 的关键变量进行了敏感性分析，并获得了最终的估值范围。在敏感性分析中，考虑不同的终值市盈率和贴现率情况下的概率加权DCF估值的最大值和最小值。由于5个可比项目之间的价值捕获（Value Capture）和代币经济模型（Tokenomics）存在差异，因此在综合估值分析中分配了40%的权重给P/E估值，并赋予了10%的权重给P/S估值，以提高模型的精确性。另外的50%权重则赋予给了加权DCF估值。综合分析得出的DYDX代币价格范围为2.99-4.12美元，而完全稀释估值（FDV）的范围为29.93-41.18亿美元。由于DCF给出较高的估值，从而总体上拉高了综合估值。新版本对经济模型的影响主要体现在交易手续费由v3的dYdX公司收取变为100%由ZY节点收取，代币捕获的现金流具有巨大的增长空间，因此应当给予更高的估值倍数来体现其增长潜力。因此，采用可比协议平均P/E和P/S的估值方法可能会有一定的低估。需要注意的是，估值模型和推导的代币价格是基于当前提供的数据和市场运营情况。实际的市场动态和dYdX项目的运营表现将最终决定其真实的市场价值。解锁探讨：在dYdX的估值分析中存在明显的估值溢价情况，这主要是因为ZY导致的有限流动性供应。DYDX作为dYdX链的L1代币，既被用于支付手续费，也被用于验证者的ZY以保证链的安全。目前，整个权益证明（PoS）网络的平均ZY率为 52.4%。参考现有 PoS公链如BSC、Solana等，长期质押率在40%至70%之间，因此dYdX链的质押率很可能超过40%。这将大幅减少DYDX的流通量，在代币需求保持不变的情况下，会导致币价显著上升。质押收益率测算：在今年12月，dYdX将解锁近150M的代币，占总供应量的15%。这些解锁代币是否会在短期内引起大幅通货膨胀，从而稀释掉v4带来的好处，市场可能会有所担忧。然而，市场不必对12月的代币解锁担心。原因是大量的代币解锁并不会显著增加代币的流通量。可以注意到，解锁的代币是分发给团队和投资者的初始份额，他们很可能会将绝大部分代币ZY。一般来说，PoS公链在发展初期用户的ZY率较低，由于风险考虑，此时的年化报酬率较高。随着公链的发展，ZY率会逐步提高。目前，市场上的权益证明网络平均ZY率约为52.8%，年化收益率为10.2%。根据这一情况对dYdX链的ZY情况和年化收益率进行了估算。根据估值模型，dYdX在2023年的收入为85M。假设团队和投资者分别将解锁代币的80%和50%进行ZY，估计ZY的年化收益率为20.27%。此时的ZY率为41.2%（按照流通数量计算）。dYdX链上的ZY率将每年逐渐提高，并最终稳定在约46.68%的水平。如果价格符合估值的基准情况，那么5年后的年化收益率将上升至44.5%，具有较高的回报率。总结通过自上而下的估值分析方法，运用现金流量分析（DCF）对dYdX协议的价值进行了合理的估算。根据采用概率加权的方法，协议估值为24.45亿美元，预计$DYDX的价格为5.48美元，具有2-3倍的潜在上涨空间。最后，通过结合P/E和P/S估值方法的综合分析，得出了dYdX在2023年底的代币价格范围为2.99-4.12美元。相比当前市场上的DYDX代币价格，仍存在一定的上涨潜力。面对12月解锁代币可能带来的稀释风险，由于这些解锁的代币主要分发给团队和投资者，考虑到dYdX链ZY的激励机制较为强大，年化收益率超过20%，因此解锁的代币很可能会被ZY，不会对市场造成较大的抛售压力。感谢阅读，我们下期再见！来源：金色财经

金色财经2023-11-15

DYDX 估值报告：代币解锁问题 VS 数据洞察

9%。为了计算贴现率，我们使用10年期美国国债作为无风险利率，以BTC作为市场基准。β 是从 DYDX 回报作为 BTC 回报函数的回归模型获得的。这项分析跨越了一年多的时间，从 2022 年 8 月 1 日开始，到 2023 年 9 月 30 日，这一时期与市场代币的当前估值一致。资本资产定价模型 (CAPM) 得出的资本成本率为 29.10%。我们的回归表明 DYDX 价格与比特币回报之间存在显着的正相关关系。因此，我们确定了 29% 的贴现率，与风险投资基金约 30% 的平均回报率密切相关，我们认为这是一个谨慎的估计。终端市盈率： DeFi是轻资产行业，所以我们选择退出多种方式来回溯终端价值。对于公开交易的传统交易所的市盈率，我们选择10倍作为DYDX的最终退出倍数。预计交易量：交易量与协议收益直接相关，是DEX价值的核心驱动力。为了预测 DYDX 在不同市场条件下的一系列潜在价值，本报告假设了三种不同的销量增长情景。每个预测期均从截至 2023 年 9 月 30 日的年化衍生品交易总量开始，并采用年增长率。基于行业发展格局，我们假设预测期内（2023-2028年），衍生品交易量年化增长将在2024-2025年较快，之后逐年逐渐放缓，并在2024-2025年达到负增长。末期。这一预测考虑了预期的比特币减半和明年美联储可能降息的情况，为了获得 dYdX 的交易量，我们根据历史数据设定了协议衍生品 DEX 总交易量的 40%-60% 的恒定市场份额（根据不同的市场情况而变化）。以下是 DYDX 在每种场景下的预期交易量概述：基本情景：衍生品交易量在 2024 年增长 80%，并在 2028 年逐渐减少至 -5%，随着 DeFi 的蓬勃发展或 DEX 采用的增加，预计 2028 年 dYdX 总交易量将达到 2.93 万亿美元。悲观案例：衍生品交易量在 2024 年增长 50%，到 2028 年逐渐减少至 -5%，用户更喜欢 CEX，因为加密货币受到监管机构批准的增长放缓或 DEX 的总体使用量下降，预计 2028 年 dYdX 总交易量为为 0.91 万亿美元。牛市案例：衍生品交易量将在 2024 年增长 100%，到 2028 年逐渐减少至-10%。随着 dYdX 链和版本 4 的成功落地，以及加密货币行业从监管中获得显着收益，预计 2028 年 dYdX 的总交易量将达到 6.75 万亿美元。过去9个月，排名前20位的衍生品DEX总交易量已达到约0.49万亿美元，其中dYdX的份额占比为0.26万亿美元。排名前 10 的中心化交易所的衍生品交易总量为 20.49 万亿美元。截至撰写本文时，DEX 约占 CEX 总交易量的 2%–3%。将预期交易量乘以费率，我们得出以下预期收入： 3.1.2 DCF分析需要说明的是，本报告中的 DYDX 现值基于截至 2023 年 12 月 31 日流通的 DYDX 代币，并未涉及后续年份的代币增量解锁。不过，考虑到 29% 更为激进的折现率，当前场景下 dYdX 的稀释风险可以在一定程度上抵消。以下是每种情况的 DCF 结果：基本情景：在这种情况下，DYDX 代币价格预计为 4.86 美元，2023 年 12 月 31 日的估值为 21.7 亿美元。熊市情况：在熊市中，DYDX 代币价格预计为 1.62 美元，该协议截至 2023 年 12 月 31 日的估值为 7.24 亿美元。牛市情况：在牛市中，DYDX 代币价格预计为 10.56 美元，2023 年 12 月 31 日估值为 47.17 亿美元。 3.1.3 概率加权情景分析在我们的概率加权情景分析中，我们为牛市和熊市情景分配 25% 的可能性，为基本情况分配 50% 的可能性。经计算，DYDX价格的概率加权DCF估值为5.48美元，协议估值为24.45亿美元。截至2023年9月30日，DYDX价格为1.96美元，潜在上涨空间为179.34%。 3.2 对比分析比较分析是一种用于评估公司或项目相对于同行的价值的方法。基本假设是，规模和性质相似的区块链项目理论上应该具有接近的估值倍数。比较分析通常使用市销率（P/S）和市盈率（P/E）对评估对象进行比较估值。在进行可比性分析时，选择与被分析公司或项目在行业、商业模式、风险状况和市场动态方面尽可能相似的比较者至关重要。通过确保这些领域的可比性，可以减少外部因素对分析的影响，使我们能够更加关注被分析公司或项目的内在价值因素。我们选择的四个可比项目均属于去中心化衍生品合约交易行业，分别是Synthetix、GMX、Gains Network、Perpetual Protocol。它们具有相似的业务特征和风险状况，且四个项目均在领先的区块链交易所币安上市，符合交易所的市场标准，这有助于增强比较分析的有效性。上图比较了截至2023年10月27日这五个项目的年度累计收入。从图表中可以看出，GMX的项目收入最高，是五个项目中唯一一个收入过亿美元的项目。dYdX 紧随其后，收入为 6540 万美元，而 Perpetual Protocol 排名最低，为 124 万美元。以下是对可比项目的分析总结： 1. dYdX：自2021年推出以来，DYDX代币面临着供应稀缺和实用性不足的挑战。尽管在DEX永续合约市场占有率超过50%，但其代币流通量明显低于同行。在 v4 之前，DYDX 代币的主要用途是治理和质押以获得费用折扣，但新版本计划引入更多代币实用性，例如未来将 dYdX Chain 产生的所有费用分配给验证者和代币质押者。当然，投资者可能仍然担心未来大规模代币解锁的影响。 2. GMX：GMX是一个去中心化交易所（DEX）平台，支持现货和永续合约交易，重点是衍生品交易。GMX 与其他类似项目的不同之处在于它使用流动性模型。用户通过购买和质押 GMX 协议发行的流动性代币 GLP 来提供流动性。$GMX 的持有者可以质押他们的代币并赚取 GMX 协议产生的 30% 的协议费用。$GMX 的质押者还有权获得 $esGMX 和乘数积分 (MP)，以进一步提高其收益。拥有 $GMX 还赋予持有者在 GMX 协议治理中的投票权，使他们能够在社区基金中拥有发言权。 3. SNX（Synthetix）：Synthetix提供的永续合约产品不针对最终用户，而是作为后端解决方案提供，以支持开发者和DeFi衍生品流动性平台。用户可以与集成了 Synthetix Perps 合约功能的 DeFi 产品进行交互，而无需直接使用 Synthetix Perps 合约或与 Synthetix Perps 合约交互。目前，Synthetix 永续合约的交易量主要由现货和衍生品交易平台“Kwenta”产生，该平台实际上是一个为交易者量身定制的去中心化合约产品，建立在 Synthetix Perps 基础设施之上。SNX 代币的流通供应量几乎等于总供应量。SNX 仍然采用每周通胀政策作为对 SNX 质押者的奖励。质押者在 Optimism 和以太坊上有不同的 SNX 奖励池，并且质押的年收益率也不同。SNX 目前的通胀率最低，通胀率根据质押比例而变化。不过，SNX 通胀奖励有一年的锁定期，进一步减轻了对代币供应的影响。尽管如此，SNX 代币的用途未来可能会发生变化。 4. Gains Network：Gains Network 围绕其生态系统的 ERC20 代币 $GNS 展开。$GNS 旨在作为平台的实用代币，通过收入获取和平台治理（即将推出）提供对协议所有权的声明。它涉及 $GNS 持有者通过单边质押赚取平台费用。Gains Network平台的杠杆上限高达9倍，并且未平仓头寸的利息上限相对较低，它可能不是所有交易者的最终选择，但它已经在新手交易者中站稳了脚跟。目前，GNS 将其收入的 61.23% 分配给 $GNS 质押者。 5.永续协议：永续协议是建立在以太坊上的去中心化永续合约交易协议。该协议采用虚拟自动做市商（vAMM）设计，与传统AMM相比，支持高达20倍的杠杆，允许开设空头头寸，并具有较低的滑点。与用于代币互换和价格发现的 AMM 不同，vAMM 仅用于价格发现，以管理杠杆和空头头寸。与 Uniswap 类似，交易者无需中心化机构即可与 vAMM 进行交互，其设计是市场中立且完全抵押的。PERP 是协议的原生 ERC-20 代币，永久协议允许社区成员通过在特定时期将其代币质押到质押池中来参与协议治理。作为回报，质押者获得质押激励， 3.2.1 变量考虑因素市盈率（P/E Ratio）：市盈率是一种财务指标，可用于衡量区块链项目当前代币价格与其每枚代币收益之间的关系。该比率通常用于评估项目的投资价值和风险水平。不同行业和项目类型的市盈率可能存在显着差异，因此通常需要将其与同一行业内的其他区块链项目或市场平均水平进行比较。市销率（P/S Ratio）：市销率通常用于评估基于收入的传统公司的估值。对于 DEX 项目来说，协议费（类似于传统公司的“销售收入”）是评估其财务绩效和可持续性的关键因素。通过使用市销率（考虑市值（价格）与协议产生的费用之间的关系），人们可以深入了解市场如何评估协议的创收潜力。平均市销率：在加密行业，我们采用常用的市场乘数法，将可比项目的市销率的平均值作为我们的市场乘数。通过计算平均值，我们基本上考虑了可比项目的上限和下限，提供了对市场乘数的平衡估计。因此，我们选择使用可比项目的平均值作为我们的量化市场乘数，以避免仅依赖最大值或最小值可能产生的潜在偏差。中位数：从统计学上来说，中位数不受分布序列中极值的影响，这在一定程度上增强了它对序列的代表性。因此，我们选择中位数作为市场乘数的参考因子。年化总收入：分析区块链项目产生的收入可以评估其产生收入和维持运营的能力。收入是项目财务状况和增长潜力的关键指标。协议费用收入的评估有助于了解与DEX交易活动直接相关的收入来源以及DEX协议的盈利能力。费用收入可以来自 DEX 协议内的多种来源，包括交易费、保证金费、清算费和融资费。通过将协议费用收入视为变量，分析师可以评估收入流的多样性。这有助于评估协议承受市场波动的能力及其随着时间的推移的可行性。 DYDX持有者的年化收入：在传统股票市场中，P/E（市盈率）内的“收益”是指公司在特定时期（通常是季度或年度）内赚取的净利润，是重要的财务指标。投资者关注公司盈利能力和财务健康状况的指标。然而，“收益”的概念可能并不直接适用于区块链领域。这是因为 DeFi 项目并不具有传统意义上的盈利，通常没有类似于传统公司的净利润或每股收益。相反，他们的经济模型可能涉及将代币交易费用、流动性挖矿奖励、贷款利息等产生的净收入重新分配给项目或代币持有者。 3.2.2 可比分析法估值该图表根据市盈率和市销率显示项目估值和代币价格。利用2023年1月至9月的数据，我们估算了该项目的年费收入和净利润。dYdX预计年化总收入为8581万美元，创收能力强劲。此外，与所选去中心化衍生品协议的平均市盈率相比，dYdX 的市盈率相对较低，表明存在被低估的可能性。最后，根据市盈率，得出 dYdX 的潜在价格在 1.26 美元至 2.34 美元之间。 3.3 综合分析最后，我们对DCF（贴现现金流）的关键变量进行了敏感性分析，得出了最终的估值区间。同时，我们从敏感性分析中选取了不同终端市盈率和折现率情景下概率加权贴现现金流估值的最大值和最小值。鉴于可比项目之间价值捕获和通证经济模型的差异，我们在综合估值分析中对市盈率估值（40%）赋予了较高的权重，以提高模型的精度。P/S估值也具有一定的参考意义，因此赋予10%的权重。据此，可比分析的总权重为50%。剩余的 50% 分配给加权 DCF 估值。最终，综合分析得出 DYDX 代币的价格范围为 2.99 美元至 4.12 美元，完全稀释估值 (FDV) 范围为 299.3 亿美元至 411.2 亿美元。由于贴现现金流的权重较高，整体估值上调。v4 对经济模型的影响最显着的是交易费用收取的转变——从 v3 中由 dYdX 公司收取到由验证者和质押者完全收取。这表明代币捕获的现金流具有巨大的增长潜力，需要更高的估值倍数来反映其增长潜力。传统的估值方法采用类似协议中的平均市盈率和市盈率，可能无法完全捕捉到这一优势。因此，DCF的权重较高，以提高估值模型的准确性。需要注意的是，估值模型和衍生代币价格是基于当前提供的数据和市场运行情况。未来的市场动态和 dYdX 项目的运营绩效将最终决定其真实的市场价值。 4. 代币解锁讨论 4.1 估值溢价在dYdX的估值分析中，存在明显的估值溢价，主要是由于质押导致的流动性供应有限。DYDX 作为 dYdX 链的第 1 层 (L1) 代币，用于费用支付和验证者的质押，以确保链安全。目前，整个权益证明（PoS）网络的平均质押率为52.4%。参考BSC、Solana等现有PoS公链的长期质押率在40%到70%之间，dYdX链的质押率很有可能超过40%。这将显着减少 DYDX 的流通供应量。假设对代币的需求持续增长，价格预计将显着上涨。 4.2 质押收益预估今年12月，dYdX将解锁近1.5亿枚代币，占总供应量的15%，使代币流通量从原来的2.96亿枚增加到4.46亿枚。对于如此大规模的一次性解锁，市场可能会担心这些代币是否会带来短期的大幅通胀，从而稀释v4版本带来的积极影响。关于计划于 12 月发布的代币，担忧可能被夸大了。原因在于，大量的代币解锁并不会导致代币流通量的大幅增加。需要注意的是，本次解锁的代币最初是分配给团队和投资者的，他们很可能会质押大部分代币。一般来说，在PoS区块链的早期阶段，出于风险考虑，用户以较低的比例抵押代币，对应于较高的年化收益率。随着区块链的成熟，质押率逐渐提高。目前，权益证明（PoS）网络的平均质押水平约为52.8%，链上收益率为10.2%。据此，我们估算了 dYdX 链的质押情况和年利率（APR）（如图所示）。根据我们的估值模型，dYdX 2023 年的收入为 8500 万美元。假设团队和投资者分别质押其解锁代币的80%和50%，我们可以得出年化质押收益率为20.27%，质押率为41.2%（按流通量计算）。dYdX链上的质押率每年都会逐渐增加，最终达到稳定状态（46.68%左右）。预计年化回报率也将逐步稳定在20%左右，仍然具有吸引力。综上所述，我们认为团队和投资者质押代币的可能性很大，年底代币解锁带来的稀释风险潜力相对较小。 5. 总结 1.本文采用自上而下的估值方法，利用现金流分析（DCF）对 dYdX 协议的代币价值进行合理的估计。通过概率加权，该协议估值为 24.45 亿美元，预计 DYDX 价格为 5.48 美元，潜在上涨空间为 2-3 倍。最后，结合P/E和P/S估值方法，综合分析得出2023年底$DYDX代币的价格区间在2.99-4.12美元之间。这一预测范围表明，从目前的市场情况来看，价格仍有上涨的空间。 2.面对12月份代币解锁带来的潜在稀释风险，我们认为，由于代币解锁主要分配给团队和投资者，而dYdX链具有较强的质押激励，预计年化回报初期超过20%，解锁的代币大概率会被质押，不会对市场形成较大的抛售压力。来源：金色财经

金色财经2023-11-15

24小时热点