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Q1净利润暴增166.5%！“芯片一哥”财报喜忧参半

向中国销售 AI 芯片不仅能带来收入和税收，还能在美国创造大量就业机会。 AMD苏姿丰也表示，中国是“巨大机遇” ，警告美国芯片管制不宜过严。眼下，特朗普拟将修改美国AI芯片出口规则。据最新消息，特朗普政府计划取消拜登时代的人工智能芯片限制。美国商务部发言人称，将用一个简单得多的规则来取代它，这个规则将释放美国的创新能力，并确保美国在人工智能领域的主导地位。光大证券此前就曾指出，中美持续性高关税将推动半导体国产替代加速。关税政策为模拟、射频、存储、CPU等芯片厂商带来结构性机会。该行指出，中国关税反制将抬升美系IDM厂商成本，国产芯片厂商有望获得更多市场份额；晶圆代工厂国产替代加速，成熟制程需求有望提升，利好华虹半导体和中芯国际。

格隆汇05-08 21:46

Jager空投暴利攻略曝光！＄BEST代币+百倍潜力币抢先布局

推动的模式，将DeFi结构、空投博弈与税收分红融为一体，打造出链上资本游戏的崭新范例。 Jager的空投设计，让参与者面临「即刻领取」或「三天锁仓获十倍收益」的选择，形成时间成本的囚徒困境，成功吸引超过11万位用户参与，日均新增地址超过3万。这种时间博弈不仅沉淀了早期筹码，更透过未领取空投的没收机制，将资金注入JAGER-BNB流动性池，创造高额APY收益，促使短期套利者与长期持有者之间的利益平衡。而Jager的交易税制度将收益分配给重仓持有者，形成「持币者与交易者」的双向对抗。早期LP矿工已实现日均3%至5%的分红收益，使Jager成为少数能将博弈设计转化为实质回报的代币。机制创新打造DeFi飞轮，Jager成Meme经济新标竿 Jager的成功不仅来自机制的巧妙，更在于其将用户行为转化为经济杠杆。空投递减、流动性虹吸与九级裂变推荐制度，构建了一个自我增强的系统死循环。参与者既是玩家，也是规则的驱动者。从博弈矩阵到稀缺性引擎，Jager将DeFi的理性设计与Meme的病毒传播深度结合，成功跳脱传统Meme币的FOMO炒作周期，创建出更具持久性的价值生态。虽然高收益LP池始终面临「挖提卖」风险，且需要持续吸引新资金维持飞轮运转，但Jager已透过与币安Alpha平台整合、跨链支持及社群裂变策略，降低了这些风险带来的压力。这场以机制驱动的链上博弈，为市场证明了Meme与DeFi的结合不仅是潮流，而是下一代区块链经济的雏形。 Best Wallet：新手友善的Web3入口，$BEST代币预售火热与Jager在代币机制上的创新并行，另一个备受瞩目的焦点是Best Wallet及其原生代币$BEST。Best Wallet自推出以来迅速累积超过50万用户，月活跃用户达25万，成为市场上增长最快的多链无托管加密钱包之一。其支持超过60条区块链，让用户不需为不同生态配置多个钱包，大幅简化操作流程 Best Wallet的核心优势在于无需KYC、匿名性强且拥有先进的用户体验。不仅整合即将推出的热门代币预售聚合器（Upcoming Tokens），还提供高收益质押、NFT管理、衍生品交易及即将推出的Best Card支付卡，让用户可在零售消费时直接使用加密货币。参观购买Best Wallet代币 $BEST代币作为整个生态的核心，不仅赋能交易费用减免、质押回报提升及现金返还，还支持社群治理，让持有者参与平台未来的发展方向。目前$BEST的预售已筹集超过1,200万美元，并成为被市场认为具有10倍增值潜力的百倍币候选之一。专家指出，随着全球加密用户可能在2030年突破10亿，Best Wallet这种集隐私、安全与用户友好于一体的解决方案，将成为Web3世界的重要基础设施。参观购买Best Wallet代币结论：链上财富新叙事，百倍币的下一站当传统Meme币逐渐失去新鲜感，市场正转向那些能结合创新机制与实际价值的代币。Jager以其复杂而精密的DeFi飞轮挑战了旧有的炒作逻辑，Best Wallet则用超越钱包的多功能平台重新定义Web3入口。这两个项目的崛起不仅反映出市场对高效收益与简化体验的渴望，更昭示了下一波百倍币的必备特质：机制创新、社群动能与实际应用价值。随着资金与用户的涌入，这些新世代代币或将引领2025年的加密市场，开启全新的财富叙事。立即获取Best Wallet App 免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community05-08 18:22

半导体巨头业绩暴雷？

7%： ARM的收入分为两类，一类是版税收入，一类是专利许可费及其他收入，两者的区别主要是前者基于芯片销售数量进行提成，后者类似一锤子买卖。四季度，ARM的版税收入为6.07亿，同比增长18%；许可费及其他收入6.3亿，同比增长53%：版税收入稳定性较好，许可费及其他收入受单个大订单影响较大，季度收入波动不定。版税收入增长主要受Armv9架构渗透率提升，四季度超过了30%： V9架构收费较高，比如四季度全球手机出货量仅增长2%，但ARM来自智能手机的版税收入同比增长30%！除了v9架构外，ARM还在大力推广它的CSS系统，该系统预集成了ARM IP，可以帮助用户节省芯片设计时间及应对日益复杂的芯片设计，受到客户的欢迎：许可及其他收入在四季度暴增，主要是此前签订的大订单在本季度落地，以及新签订的大单贡献，如ARM和马来西亚政府签署合作协议，总金额达到2.5亿美元。由于大订单在签订时间上不可控，因此，ARM的业绩指引很多时候都很分析师的预期有所出入，比如ARM预计2026财年一季度营收在10-11亿美元之间，分析师预期为11亿。低于预期引发股价下跌并不难理解，但由于ARM的估值偏高，如市盈率高达137倍，高估值之下，让市场对业绩的容忍度非常低，稍有不慎，股价就死给投资者看。不过，市场的担忧也不无道理，虽然ARM的产品非实物，归属于服务类别，可以免受加征关税的影响，但是，半导体行业对宏观经济反应灵敏，一旦关税战引发全球经济放缓，ARM必然会受到不利影响。基于此，ARM并未给出2026财年指引，引发市场担忧，也在情理之中。但是，从运营数据上看，如年度合同价值四季度为13.65亿，同比增长15.5%，超过管理层个位数增长预期：年度合同价值表示客户每年为该合同支付的平均金额，不包括一次性费用（如设置费）或不重复发生的收入，能见度较高，该指标一定程度上可以反应ARM未来的业绩情况。展望未来，AI时代刚刚开启，而ARM架构凭借独特的优势，成为本轮AI革命的核心，未来业绩无需担忧，但过高的估值，时长会引发股价剧烈波动。胆小的投资者或不适合ARM。

老虎证券05-08 14:16

鲍威尔再次“打脸”特朗普！鹰派信号：美联储可能要等到7月才降息……

发展？财政政策也会随之转变吗？例如，关税收入会以减税或支出的形式回流到经济中吗？第二点(同样重要)是经济将如何应对关税的不确定性。企业和消费者将在多大程度上削减支出？国内生产能在多大程度上取代成本更高的进口产品？正如鲍威尔所观察到的，传统观点认为，关税将对实际国内生产总值(GDP)增长产生负面影响，可能导致失业率略有上升，并推高通胀。这在美联储的两大职责之间造成了冲突。更高的失业率和更大的衰退风险将要求美联储采取比此前预期更激进的降息路径。然而，更高的通胀率则需要更高的利率。美联储何时降息？目前尚不清楚哪种影响会更大。一种可能的情况是，美联储必须在未来两年维持当前的高利率以对抗通胀。另一种可能的情况是，美联储必须迅速降息数百个基点以应对经济衰退。正如鲍威尔所说，现在判断“事态将如何发展”还为时过早。目前，关于关税影响的硬数据非常少。4月份的关键数据将在未来几周公布。不过，我们至少需要两三个月的消费者支出、企业投资、劳动力市场和通胀方面的硬数据，才能更清楚地了解关税的影响。这些数据可能发出足够强烈的信号，促使美联储在6月份降息，但晨星认为首次降息更有可能在7月份进行。 (来源:Morningstar)

秉哥说市05-08 11:35

ARM：指引预警 “泼冷水”，估值泡沫要戳破？

的出货。但不容忽视的是关税风险，由于版税收入中将近 6 成来自于手机、电脑等电子产品，关税政策调整可能对终端价格及市场需求产生影响。整体来看，虽然公司本次财报数据不错，但指引预期相对偏低。结合公司当前 1309 亿美元的市值看，对应公司 2025 财年税后经营利润达到 145 倍 PE。高估值体现了市场对公司的期待，而公司指引下季度的收入端环比将出现近两位数的下滑，这难以支撑起市场的信心。中长期角度看，公司处于 Arm v9 渗透率提升以外，市场也对公司的 AI 业务和 CSS 定制芯片业务充满期待。当前公司已经和英伟达、亚马逊等公司建立合作，但这些业务仍未实现放量，对当前的业绩影响较小，仍需要继续关注关税政策、AI 业务及定制芯片业务的进展情况。以下是海豚君对 ARM 的具体分析：一、整体业绩：收入&毛利率，都创新高 1.1 收入端 ARM 在 2025 财年第四季度（即 25Q1）实现营收 12.4 亿美元，同比上升 33.7%，符合市场预期（12.3 亿美元）。公司本季度收入再创新高，其中本季度许可证业务和版税业务都维持着两位数的增长。 1.2 毛利端 ARM 在 2025 财年第四季度（即 25Q1）实现毛利 12.1 亿美元，同比增长 36.8%。毛利端同比增速略高于收入端。 ARM 在本季度的毛利率为 97.7%，同比提升 2.1pct，好于市场预期（97.2%）。随着公司营收规模的扩大，公司整体毛利率呈现稳步上升的趋势。 1.3 经营费用 ARM 在 2025 财年第四季度（即 25Q1）的经营费用为 8 亿美元，同比下滑 7.2%，公司将本季度的部分费用延后至下季度。随着收入增长，本季度经营费用率回落至 64.7%。具体费用端情况，拆分来看： 1）研发费用：本季度公司的研发费用为 5.46 亿美元，同比下滑 5.6%。虽然研发费用有所下滑，但公司本季度工程师人数继续增长至 6943 人，。 2）销售及管理费用：本季度公司的销售及管理费用为 2.57 亿美元，同比下滑 7.2%。本季度销售及管理端支出也有所回落，销售管理费用率回落至为 20.7%。 1.4 净利润 ARM 在 2025 财年第四季度（即 25Q1）实现净利润 2.1 亿美元，环比有所回落，低于市场预期（3.7 亿美元）。在收入和毛利率都创新高的情况下，公司本季度净利润的环比下滑，主要是受股权投资损失的影响，影响幅度约有 2.9 亿美元。若从经营角度看，公司本季度核心经营利润为 4.1 亿美元，环比也实现了翻倍多。由于公司当前的毛利率已经达到了 97.7%，进一步提升空间并不大，因而公司业绩的主要关注点将在收入端和经营费用端。公司也主要是通过扩大营收规模，产生规模效应，从而降低经营费用端的占比，进而实现经营利润的提升。二、各业务细分：核心业务，双双增长从 ARM 的分业务情况看，本季度的许可证业务和版税业务接近 55 开，其中公司许可证业务和版税业务收入在本季度都实现了两位数的增长。 2.1 许可证业务 ARM 的许可证业务在 2025 财年第四季度（即 25Q1）实现营收 6.3 亿美元，同比增长 53.1%。由于多个高价值协议在签订时间和规模上的正常波动，以及积压订单带来的贡献，许可证业务收入每个季度都会有所不同。对于公司，主要关注于年化合同价值（ACV），以便更好地了解许可证业务的潜在增长率。本季度年度合同价值（ACV）提升至 13.6 亿美元，同比增长 15%，好于公司此前长期中高个位数增长的长期目标，主要是受 AI 等需求的带动。此外，公司剩余履约价值（RPO）环比有所回落至 22.2 亿美元，这是因为 Arm 确认了前几个季度签署的许可证相关收入。本季度全授权客户和灵活授权客户数目都有增加。其中全授权客户数增加至 44 个，灵活授权客户业增加到了 314 个，公司整体客户数目继续走高。 2.2 版税业务 ARM 的版税授权业务在 2025 财年第四季度（即 25Q1）实现营收 6.1 亿美元，同比增长 18.1%。版税授权业务的增长，增长主要得益于 Armv9 架构的持续采用、基于 Arm CSS 的芯片增加以及基于 Arm 的芯片在数据中心中的使用增加。其中本季度的 Armv9 架构占比提升至 30% 以上，增长主要来自于 CSS 的贡献，当前所有销售的 CSS 都采用 v9 架构。公司预期版税业务在一季度将近 6 亿美元，二季度较为平稳，三四季度会再次实现双位数环比增长。此外，也不容忽视关税方面的潜在影响，由于公司版税收入中将近 60% 的收入来自于手机、PC 等电子产品，后续的关税调整也可能对相关收入产生影响。 <本篇完> 海豚投研关于 ARM 的相关研究 2025 年 2 月 6 日电话会《ARM（纪要）：未来重点看 “课税” 能力成长性》 2025 年 2 月 6 日财报点评《ARM：AI 助力业绩达标，高估值仍是 “甜蜜负担”》 2024 年 11 月 7 日电话会《ARM：云服务和汽车市场份额将持续增长（FY25Q2 电话会）》 2024 年 11 月 7 日财报点评《ARM：AI 信仰，撑得住百倍估值吗？》 2024 年 8 月 1 日电话会《ARM：下调全年版税收入预期（FY25Q1 电话会纪要）》 2024 年 8 月 1 日财报点评《ARM：指引失温，AI 信仰遇冷》 2024 年 5 月 9 日财报点评《ARM：狂欢过后，AI 在减速吗？》 2024 年 2 月 8 日财报点评《ARM：AI 的翅膀，还能飞多久？》 2023 年 9 月 13 日 ARM 深度《ARM：卖完阿里，软银下一个命根子真值五百亿？》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研05-08 09:57

国元证券：给予南方传媒买入评级

辅业务经营稳健，积极布局新业态。考虑到税收减免政策的影响，我们预计2025-2027年公司EPS为1.31/1.38/1.46元，PE为13/13/12x，维持“买入”评级。　　风险提示　　省内K12在校人数下滑风险，新业态推广不及预期的风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.2。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-08 07:56

黄仁勋：中国AI芯片市场将达500亿美元，英伟达反对出口限制

美企进入中国市场可能损害美国国家安全与税收收入。来源：新华社、CNBC、X帖子市场预计规模（亿美元）时间框架关键驱动因素中国AI芯片 500 未来几年 AI应用增长、数据中心需求全球AI芯片 2000（推测）未来五年生成式AI、云计算扩张美国出口限制冲击特朗普政府4月实施的出口限制对英伟达造成显著冲击。英伟达Q1财报显示，因H20芯片出口受限，公司计提55亿美元损失，涉及库存与订单取消。H20芯片专为中国市场设计，符合拜登政府时期限制，但新规要求其需特别出口许可证，导致中国客户（如字节跳动、阿里巴巴）订单受阻。黄仁勋在4月17日北京之行中会见中国贸促会主席任鸿宾，强调中国是“关键市场”。然而，美国商务部以“国家安全”为由，预计将长期限制H20出口。来源：路透社、财新芯片型号设计目的限制措施财务影响（亿美元） H20 中国市场合规AI芯片需出口许可证 55 H100/H200 全球高性能AI芯片禁止对华出口间接损失（未披露）英伟达反对限制政策黄仁勋公开反对进一步收紧对华芯片出口限制，认为此举不仅损害英伟达营收，还可能削弱美国科技领导地位。他在采访中表示：“世界渴望AI，美国应将AI技术推向全球，而不是通过限制损害自身竞争力。”黄仁勋警告，出口禁令可能推动中国自主研发，如华为的AI芯片已对英伟达构成竞争。摩根士丹利分析师指出，美元升值、供应链紧张与出口限制叠加，可能影响英伟达短期盈利。X用户@CEOBriefing引用黄仁勋称，全球50%的AI研究人才来自中国，限制合作将阻碍行业进步。来源：CNBC、X帖子市场与股价表现截至5月6日，英伟达股价报114美元，日内转涨，年内跌幅约16%，主要受关税与出口限制影响。4月H20禁令公布后，英伟达股价一度下跌6%，市值蒸发超2500亿美元。尽管如此，市场对其长期AI领导地位仍持乐观态度。Stifel分析师表示：“英伟达的增长轨迹依然稳健，Blackwell芯片的推出将抵消短期波动。”相比之下，AMD因取消三星4nm订单、转向台积电亚利桑那厂，盘后跌超7%。X用户@StockWe_Com称，中国AI市场潜力将支撑英伟达长期估值。来源：实时金融数据、彭博社、X帖子全球竞争与风险英伟达正面临中美科技博弈的复杂局面。黄仁勋4月30日在华盛顿表示，中国AI发展紧随美国，全球一半AI人才来自中国，竞争将是一场“持久战”。5月2日，英伟达宣布为中国市场优化新芯片设计，样本预计6月可用，以应对出口限制。花旗银行分析师穆罕默德·阿帕巴伊警告：“地缘政治与关税风险可能持续压缩英伟达在华利润率。”与此同时，台积电亚利桑那厂的4nm量产为英伟达提供了替代供应链，缓解关税压力。投资者需关注5月7日中美经贸会谈与英伟达5月28日财报。来源：台湾经济日报、路透社编辑总结中国AI芯片市场500亿美元的潜力吸引全球目光，但美国出口限制为英伟达带来55亿美元损失，凸显科技战的双刃剑效应。黄仁勋呼吁开放合作，警告限制政策可能削弱美国竞争力，同时推动中国自主研发。中国市场的开放信号与英伟达的战略调整为长期增长注入希望，但地缘政治与关税风险仍存。英伟达需在合规与市场开拓间寻求平衡，投资者应关注其Blackwell芯片进展与中美政策动态。来源：综合分析名词解释 AI芯片：专为人工智能计算设计的半导体，用于数据中心、推理与训练任务。来源：科技日报出口限制：美国政府为防止技术用于军事或超级计算机，限制向特定国家出口高性能芯片的政策。来源：美国商务部市盈率：股票价格除以每股收益，英伟达当前市盈率约60倍，反映AI热潮下的高估值。来源：Investopedia 2025年相关大事件 2025年4月17日：英伟达CEO黄仁勋访问北京，会见何立峰副总理，强调中国为关键市场，H20出口限制致55亿美元损失。来源：新华社 2025年4月15日：美国商务部要求英伟达H20芯片对华出口需许可证，股价盘后跌6%，市值蒸发超2500亿美元。来源：纽约时报 2025年4月2日：中国企业订购16亿美元英伟达H20芯片，反映市场对AI芯片的旺盛需求。来源：路透社国际投行及专家点评黄仁勋（Jensen Huang），英伟达首席执行官，2025年5月6日： “中国AI芯片市场将达500亿美元，限制美国企业进入不仅损害收入，还可能削弱国家安全，我们应将AI推向全球。” 来源：CNBC 何立峰，国务院副总理，2025年4月17日： “中国市场潜力巨大，欢迎英伟达等美企深耕中国，在全球竞争中赢得先机。” 来源：新华社穆罕默德·阿帕巴伊（Mohammed Apabhai），花旗银行亚洲交易策略主管，2025年4月18日： “英伟达在华业务的短期波动不可避免，地缘政治风险可能进一步压缩其利润率。” 来源：企业思想家帕特里克·穆尔黑德（Patrick Moorhead），Moor Insights & Strategy分析师，2025年4月15日： “H20禁令将迫使中国企业转向华为芯片，英伟达可能失去中国市场的长期主导地位。” 来源：纽约时报迈克尔·威尔逊（Michael Wilson），摩根士丹利首席投资官，2025年5月5日： “英伟达的AI芯片霸主地位短期受限，但Blackwell芯片与美国投资计划将支撑其长期增长。” 来源：华尔街见闻来源：今日美股网

今日美股网05-08 00:11

巴克莱推迟日本央行加息预期至2026年1月，终点利率下调至1%

水平。美国关税：美国对进口商品征收的税收，2025年由特朗普政府推行的保护主义政策加剧全球贸易不确定性。 2025年大事件 2025年5月1日：日本央行维持利率0.5%不变，下调2025财年经济增长预期至0.5%，通胀预期至2.2%，反映关税影响。 2025年3月19日：日本央行行长上田和夫表示将密切关注美国关税政策对经济的影响，暗示加息节奏可能放缓。 2025年1月24日：日本央行将利率从0.25%上调至0.5%，为2008年以来最高水平，同时上调通胀预期。国际投行专家点评 2025年5月，摩根士丹利分析师Robert Feldman表示：“日本央行推迟加息反映了关税对出口的压力，2026年1月可能是更现实的时点。” 2025年5月，高盛分析师Tina Bell称：“日元走弱和通胀预期下调限制了央行加息空间，2025年内加息需强有力的工资增长支持。” 2025年4月，瑞银分析师Paul Gong指出：“全球贸易不确定性使日本经济面临下行风险，央行可能保持宽松政策至2026年。” 2025年4月，Capital Economics分析师Marcel Thieliant表示：“尽管关税影响显著，我们仍预计日本央行将在2026年7月加息至0.75%。” 2025年3月，汇丰首席亚洲经济学家Fred Neumann称：“日本央行需等待春季工资谈判结果，6月加息的可能性高于市场预期。” 来源：今日美股网

今日美股网05-08 00:10

加拿大总理卡尼称与特朗普的讨论“具有建设性”，但未就关税问题达成任何决议

很多，”他表示，如果两国合并，加拿大的税收会更低，国防也会更强。卡尼巧妙地回击了特朗普的说法，他说作为地产开发商的特朗普应该知道，“有些地方永远不会出售”。 “过去几个月在竞选过程中，我已经见过加拿大的所有者——这个国家不是用来卖的，也永远不会卖，”卡尼说。尽管如此，特朗普仍然抱有希望。他表示，关于两国统一，“永远不要说永远”。对此，卡尼回应说：“永远、永远、永远、永远、永远不可能”，当时记者们正在向特朗普大声提问。虽然对卡尼表现出尊重，特朗普却暗示他不会在惩罚性关税问题上让步，这些关税已经导致加拿大出现就业流失，并减少了对美国的出口。当被问及为什么不改变立场时，这位主张保护主义的总统说：“情况就是这样。” 有人问特朗普，他最希望从加拿大得到什么让步。 “友谊，”特朗普回答。当记者指出这并不是让步时，特朗普说：“我只是想和加拿大做朋友。” 特朗普对不符合《加拿大-美国-墨西哥协定》（CUSMA）的商品施加关税，声称是为了芬太尼从加拿大流入美国。加拿大还在应对特朗普依据“232条款”对加拿大钢铁、铝和汽车产品征收的关税，尽管部分商品获得豁免。卡尼反驳特朗普称这些关税将长期存在的说法，表示这些征税措施违反了CUSMA。 “有些事情必须改变，”卡尼说。尽管特朗普过去曾多次激烈批评加拿大，但在此次联合记者会上，他坐在卡尼身边时始终称赞加拿大。 “我们会和加拿大成为朋友。加拿大是一个非常特别的地方。我爱加拿大，也非常尊重加拿大人，”他说，并表示他与冰球传奇人物韦恩·格雷茨基的友谊证明了他对这个北方邻国的喜爱是真诚的。特朗普称赞卡尼在选举中获胜，并似乎在某种程度上把这归功于自己。他说，自由党在过去两年民调低迷后实现反弹，是“政治史上最伟大的逆转之一”。特朗普还表示，他愿意重新谈判（CUSMA），称“这对所有国家都有利”，但需要进行一些未具体说明的调整——否则可能需要完全废除该协定。 “我们也许会进行一些细微的修改，”特朗普说，同时承认目前还没有任何具体方案。“我们现在更多是在讨论一些概念。” 卡尼表示同意，他说现有的三边贸易协定将“成为更全面谈判的基础”，而这些谈判将从今天开始。虽然会谈开始时气氛友好，但特朗普随后转向贬低加拿大经济，并威胁要“取消”这个国家的汽车产业。特朗普还再次重复他多次宣称的虚假说法，说美国每年“补贴”加拿大2000亿美元。实际上，美国与加拿大的贸易逆差远小于这个数字，而且主要由廉价石油进口所驱动。贸易逆差并不等于补贴，只是意味着美国从加拿大购买的商品多于加拿大从美国购买的。尽管贸易数据显示美国高度依赖加拿大的商品——尤其是每天进口约400万桶石油——特朗普却表示，他“不需要”加拿大提供“任何东西”。卡尼在发言中几次试图插话，并在特朗普大谈与加国无关话题时举手示意，包括谈到加州州长纽瑟姆、华盛顿首都队、前总理特鲁多，以及暗示将有某项“重大”宣布，但“未必和贸易有关”。会面开始前，卡尼和特朗普在白宫门前满面笑容，友好握手。特朗普在西翼门口迎接卡尼。从两人的肢体语言来看，似乎没有任何展现权力的举动。前总理特鲁多曾在飞往华盛顿的飞机上练习握手方式，在握手的同时，用另一只手轻拍特朗普肩膀，并让握手的手掌略微朝上（表示一种开放、非威胁、甚至带点“请你配合”或“我友善主导”的意味）。但今天没有出现类似情形。特朗普不喜欢特鲁多，这已不是什么秘密。他在与卡尼同坐时直接表达了这一点。特朗普表示，他不喜欢卡尼的前任，还有他团队中的一位女性——几乎可以肯定是在指前国际贸易与财政部长方慧兰，她曾主导CUSMA的谈判。 “她是个很糟糕的人，”特朗普说。他过去曾称方慧兰“有毒”。这对卡尼来说颇为尴尬，因为他曾在自由党党魁之争中与方慧兰竞争，而且还是她其中一个孩子的教父。会晤中出现了一个颇为奇怪的时刻：特朗普似乎对冰球史上最伟大得分手的国籍感到困惑。在表达对加拿大的喜爱时——“加拿大对我来说非常特别”、“我爱加拿大”等等——特朗普接着开始谈到一位著名的加拿大人。 “韦恩·格雷茨基，我是说，他有多厉害，‘伟大的一号’，”他说。（格雷茨基和特朗普是朋友，这段关系在加拿大国内曾引发一些批评。）然后，特朗普又转向谈论另一位冰球传奇人物。 “你们现在在首都队就有一位非常非常出色的球员……他是个强硬角色，刚刚打破了纪录，是个非常棒的人。” 但问题是，打破格雷茨基进球纪录的华盛顿首都队队长亚历山大·奥韦契金，并不是加拿大人。他是俄罗斯人，而且支持普京。不清楚特朗普说的“你们现在就有”是否表示他认为奥韦契金是加拿大人，还是他只是泛指冰球运动员。但无论如何，这都是个颇为尴尬的时刻。而卡尼——这位从不放过谈论冰球机会的人——并没有出面纠正。卡尼在白宫西翼著名的罗斯福厅与特朗普共进工作午餐。两人都将由高级官员陪同。特朗普身边将有万斯、与他一样批评加拿大的国务卿卢比奥、昨天抨击加拿大是“社会主义政权”的商务部长霍华德·卢特尼克、以及美国贸易代表贾米森·格里尔等人。卡尼则将有国际贸易部长多米尼克·勒布朗、外交部长梅拉妮·乔利、公共安全部长大卫·麦根蒂，以及加拿大驻美国大使克里斯滕·希尔曼和多名高级官员陪同。一名不愿透露姓名的加拿大高级官员在会前对CBC新闻表示，这次会晤可能是两国领导人之间未来多次会谈的开始，双方将着手打造新的合作关系。这位官员表示，这场远离电视镜头的午餐会，将是双方熟悉彼此、改善关系的起点。既然总理已经表示现有的协议“已经结束”，两国现在将开始制定新的经济和安全安排。卡尼在会议开始前就降低了预期，他表示加拿大人不应期待会后会出现像教宗当选时那样的“白烟”信号。加拿大—美国关系专家、未来边境联盟执行主任劳拉·道森表示，在卡尼及其团队与特朗普达成新贸易协定前，加美之间的贸易紧张关系可能不会得到满意的解决。目前的CUSMA协定将在明年接受审查。道森说，虽然在此期间忍受关税可能很痛苦，但加拿大不应仓促达成协议。 “现在，特朗普觉得他握有所有筹码。如果我们非常非常快地达成协议，那对加拿大来说就不是一个好协议。只有当对方让步时，才可能达成又快又利的协议。”她在接受采访时说。道森表示，卡尼是一位经验丰富的国际参与者，他已经从驻华盛顿的外交官那里得到了充分信息并做了准备，以应对可能的僵局。特朗普的前国家经济委员会副主任埃弗雷特·艾森斯塔特表示，总统将关税视为一种财政收入来源和将制造业带回美国的手段，因此让他放弃这一立场可能非常困难。 “这段关系不太可能通过一次会晤就彻底理顺，但这无疑是一个良好的开始。”他说。来源：加美财经

加美财经05-08 00:01

西南证券：上调南方传媒目标价至19.89元，给予买入评级

同比增加0.3pp，相对保持稳定。　　税收政策扰动利润不影响分红，回购股份维护股东权益。公司2024年归母净利润下滑受到新增所得税影响较大，24年所得税率同比大幅提升，利润端有所承压。非经常性损益项目中因税收政策调整对扣非利润影响金额为2.5亿元，因此扣非利润表现好于归母利润。2025年一季度公司因免除所得税影响，综合所得税率大幅降低，贡献利润增量。尽管利润波动，公司仍然注重股东回报，24年公司计划每10股派息数（含税）5.5元，现金分红总额4.9亿元，占归母净利润的比例达到60.85%。4月26日，公司将回购股份1390.6万股注销，拟注销股份数占公司总股本比例为1.55%，提升EPS以维护股东权益。　　对外传播能力提升，数字化转型再上台阶。图书版权输出持续创新高，达到319种，其中45种输出至东南亚国家。参加34届香港书展，举办“大湾少年读中国”系列图书首发暨“香港青少年中华文化传播与出版中心”揭牌仪式。澳门《中国语文》小学使用覆盖率100%，中学覆盖率90%。《少年文摘》出口到东南亚多个国家，连年夺得新加坡华文期刊发行量冠军，所刊文章入选新加坡华文教材。马来西亚、越南也有新版权突破。率先于全国将“粤教翔云数字教材应用平台”所搭载的数字教材及应用服务纳入免费教学用书目录，广东成为国内首个实现数字教材定价的省份。“粤高中”“语言乐学”学习卡发行量突破1232万张，同比增幅超59%。数字媒体建设步伐加快，时代传媒集团推进AI大模型TGPT建设，日产快讯200篇以上，各出版单位加快短视频、直播自营渠道建设，短视频播放量合计超2000万次，初步实现收益转化。　　盈利预测与投资建议：考虑公司背靠大湾区，积极拓展海外市场，预计2025-2027年归母净利润分别为11.9亿元、13.5亿元和14.8亿元，对应PE为12倍、11倍和10倍。给予2025年15倍估值，对应目标价19.89元，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：教材教辅需求端减弱风险，数字化转型发展不及预期风险，税收政策变化风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.2。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-07 20:46

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