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华森制药接待1家机构调研

域、耳鼻喉领域、精神神经领域,并快速向癌症、免疫、呼吸、代谢等疾病领域拓展,整体提升公司技术壁垒,解决药物研发及药品经营管理中的难点与痛点,从而提升公司价值。创新药研发已被确立为公司未来十年的战略主航道。公司将集中优势资源,持续强化研发投入,现已成功搭建计算机辅助多维度药物发现平台 CAMDD ( Computer-Aided Multi-Dimensional Drug Discovery),该平台将进一步整合 AI+药物研发等前沿技术打造研发矩阵,并进一步强化构建具有自主知识产权TPD药物研发平台,包含分子胶、PROTAC等小分子前沿技术。公司将聚焦肿瘤及自身免疫性疾病领域,布局 First-In-Class以及潜在 Best-In-Class药物研发管线,打造具有差异化竞争优势的项目。在高端仿制药和创新中药研发方面,提高公司现有高端仿药研发团队的研发效率,在目前仿制药集采的大环境下,做到仿制药研发"上市速度快""制造成本低""技术壁垒高",争取"十四五"期间实现"六六六"的研发管线滚动目标,即仿制药或中成药开发每年立项不低于六项、申报不低于六项、获批上市不低于六项。同时开启制剂国际化的道路,打造复杂制剂平台。在创新中药研发方面,围绕中药优势病种领域挖掘中药创新药研发以及经典名方等中药项目开发机会,利用上市后再评价等研究,挖掘已上市品种优势,推动中药经典名方研究工作,启动一批中药免煎颗粒的研究工作。在大健康领域方面,以引入特医食品研发项目为契机,基于制药企业特有优势,拓展特医食品赛道,公司成为重庆市首家拥有特医特色全营养产品的上市药企。同时利用自身在医疗健康领域的优势,持续推出华森"严品森活"系列产品,切入大健康消费品领域,寻找公司新的业绩增长点。在市场营销管理方面,公司将在营销管理方面推进星火计划与蓝海战略,通过学术推广和精细化销售管理,以公立医院为核心拓展基层医院、私立医院、零售连锁药店及电商平台,特别是进一步聚焦资源积极开拓第三终端市场,以进一步提升产品市场占有率。并且,公司将结合互联网+医疗趋势,探索渠道数字化转型,依托品牌中成药及大健康产品的消费属性,深化数字化营销,布局新媒体矩阵,促进多渠道销售增量。在产品市场准入管理方面,高度重视准入工作,推进公司具有临床价值的药品进入《国家医保目录》《国家基药目录》、临床指南用药、完成集采招标等相关工作,赋能产品商业化。在增量市场方面,预计公司未来五年每年至少 3 个新药品品种推向市场,同时亦会持续推出特医食品、大健康消费类产品,公司高度关注新品的市场导入情况,力争凭借公司成熟稳健的销售体系,实现新品的快速放量。在生产质量方面,公司将以"第五期新建 GMP 生产基地项目"为发展契机,致力于将该平台打造为一个结合互联网、大数据和人工智能的智能化工厂。公司第五期生产基地接受了来自美国 FDA 的 cGMP 现场检查,此次现场检查 NAI(NoAction Indicated 无需采取整改)零缺陷通过,标志着公司 GMP 管理体系已达到较高水平,有利于公司拓展国际制剂市场,在未来真正实现公司产品的生产质量国际化。通过将富余的产能向合作伙伴开放,承接CMO 和CDMO业务以提高产能利用率,进一步实现降本增效。最后在人才战略方面,公司将以全面创新和人才引进与培育为抓手,优化薪酬与绩效考核制度,建立健全常态化的激励机制促进员工全面发展,进一步打造"华森文化",努力推进"做中国最好的药,走向世界"的企业愿景。

金融界05-28 18:08

淳厚信睿A(008186)成立以来基金收益率为122.76%，淳厚基金调研热景生物

新诊断技术平台，积极研发拓展液体活检的癌症早筛技术；在治疗领域，探索前沿科技，积极布局抗体药物、核酸药物等生物制药领域前沿创新技术。基于健康中国发展战略，专注从诊断到治疗的发展战略。自 2005 年创办以来，公司一直聚焦研制具有中国自主知识产权的体外诊断试剂，包括 POCT、免疫诊断、核酸检测等领域；拥有十余种独家、首家获得注册证的产品；特别是肝癌早诊检验试剂，长达十余年的专注和聚焦，才得以研发具有自主知识产权的化学发光法肝癌早诊三联检(AFP/AFP-L3%/DCP)、高尔基体蛋白73(GP73)等创新体外诊断试剂，填补了国内空白，并达到世界一流水平。公司立足“创新诊断、价值检验”理念，构建了独创自主知识产权糖捕获技术平台、试剂通用的小型及大型磁微粒化学发光技术平台、高灵敏上转发光技术平台以及基于多组学的癌症筛查DNA 甲基化技术平台等全场景创新诊断技术平台。公司基于所成立的“未来技术研究院”，积极布局抗体药物、核酸药物等生物制药领域前沿创新技术，目前已形成了舜景医药处于临床研究中的全球首款心梗急救抗体药 SGC001、智源生物处于临床研究中的 AD 治疗抗体药物 AA001，以及尧景基因的肝外靶向小核酸药物递送平台的第一波成果。二、问答环节主要内容：除前期已经披露的投资者关系活动内容外，本次新增的主要交流内容如下： 1、请简要介绍一下公司 2024 年度的业绩情况？答：2024 年度，公司实现营业收入 51,090.00 万元，同比下降6.74%；相比 2023 年扣除非常规检测业务后的营业收入，2024 年营业收入增长 23.10%。公司常规业务仍保持了持续稳定的增长，这主要得益于公司加大推广力度，深挖行业潜力，做大上量产品和聚焦特色优势产品等举措。在常规诊断业务的技术平台方面，磁微粒化学发光法业务实现营业收入 40,410.97 万元，同比增长 26.15%，其中：（1）大发光平台（C2000、C3000 等 C 系列试剂及仪器）实现营业收入16,592.25 万元，同比增长 50.65%；（2）小发光平台（MQ60 系列单人份试剂及仪器）实现营业收入 23,818.72 万元，同比增长13.31%；磁微粒化学发光技术平台营业收入占常规业务诊断营业收入的比例从上年度的 80.07%增长到 86.54%。 2、请介绍一下公司的业务布局？答：公司始终坚持以“发展生物科技，造福人类健康”为使命，以创新为理念，以市场为导向，紧紧围绕创新生物技术，布局从疾病的早期筛查、诊断到治疗的解决方案。在体外诊断业务领域，公司以“创新诊断、价值检验”为核心理念，构建了覆盖全场景诊断市场的核心技术矩阵，形成“上转发光+磁微粒化学发光+糖链外泌体”三大技术平台协同发展的创新体系；在解决方案方面聚焦“国人肝健康工程”产品集群、“CGALAD 肝癌风险预警模型”等战略，通过“健康中国行”公益网络，公司已形成覆盖肝病、肿瘤、代谢疾病等领域的 300+检测菜单。其中肝癌三联检、CK18 检测、外泌体胰腺癌筛查等创新产品进入全国主要三甲医院，MQ60 系列化学发光系统在基层医疗市场覆盖率超 85%，外泌体平台技术更与 20 家省级肿瘤中心建立科研合作。三大技术平台与两大战略方向共同构建“精准筛查-智能预警-全程管理”的立体化诊断生态，持续强化在重大疾病早诊早筛领域的技术壁垒与市场优势。在生物创新药业务领域，公司持续深化 "诊断+创新药" 双轮驱动战略，通过重要战略参股公司舜景医药、尧景基因、智源生物等创新药企，构建差异化创新药管线，聚焦抗体药物与核酸药物两大核心领域。公司重点围绕心脑血管治疗战略进行布局，已组成了舜景医药处于临床研究中的全球首款心梗急救抗体药 SGC001、智源生物处于临床研究中的 AD 治疗抗体药物 AA001，以及尧景基因的肝外靶向小核酸药物递送平台的第一波成果。在生物技术原料及 AI 创新药服务业务领域，公司立足生物技术优势，拓展生物技术原料及 AI 创新药服务业务。公司通过引进和创新多项先进技术，有效提升生物技术原料品质和效能，建立了单 B 细胞抗体制备技术平台、噬菌体库技术平台和昆虫-杆状病毒蛋白表达技术平台三大生物技术原料核心技术平台有效提升公司生物技术原料的核心竞争力，为公司持续创新和市场拓展提供了坚实的技术基础。此外，公司成立“X-Gen AI 新药发现与设计研究中心”，围绕药物开发源头创新的关键环节，该中心通过先进的AI 技术与多模态模型，已成功自主开发和搭建了 Target Seek 靶点发现平台和囊括抗体、小核酸、多肽类的生物分子 AI 设计平台。 3、SGC001 Ib 临床进展？答：公司重要参股公司舜景医药携手首都医科大学北京市心肺血管疾病研究所杜杰教授共同研发的 SGC001 注射液，作为一款急救用单克隆抗体候选药物，专为急性心肌梗死（AMI）患者的紧急治疗而设计。SGC001 项目已完成的 Ia 临床试验研究表明，其具有良好的安全性和耐受性。截至目前，Ib 临床研究正在按计划进行中。 4、智源生物 AA001 目前 I 期临床进展情况？答：公司参股公司智源生物研制的创新药 AA001 单抗临床试验申请（IND）已于 2025 年 2 月获得国家药品监督管理局（NMPA）批准许可。AA001 是一款由智源生物刘瑞田教授研发团队研制的治疗用单克隆抗体药物，适用于阿尔茨海默病（ Alzheimer'sdisease,AD）源性轻度认知障碍及轻中度 AD 患者的治疗。刘瑞田教授团队通过十余年的探索，发现了阿尔茨海默病抗体药物介导神经突触过度丢失是导致免疫治疗失败的原因，提出采用无效应片段（Fc 段）或无效应功能的β-淀粉样蛋白（Aβ）抗体具有较好前景的 AD 治疗新策略，可以提高抗体药物的疗效，降低毒副作用。AA001 单抗即是基于该策略开发的新一代 AD 治疗抗体候选药物，目前 Ia 期临床进展顺利。 5、能不能请公司介绍下尧景基因小核酸药物的最新进展？答：公司重要参股公司尧景基因致力于 siRNA 小核酸药物提供一流递送解决方案，研发突破性肝外靶向递送技术平台，已经实现多个部位的递送。平台具有高效、长效、精准、低毒的优势，有望为肝外靶点疾病提供更广泛的治疗策略，具有巨大的市场应用潜力。尧景基因已申请专利 20 项，递交 4 项专利优先权，授权专利 11 项，其中 PCT 专利 1 项。尧景基因以创新生物技术为核心，自主创新，坚持做世界一流的国产创新药，为患者提供精准、高效的药物治疗方案。 6、公司 2025 年对海外市场有什么规划？答：海内外业务协同发展一直是公司的重点战略，截止目前，公司已在美国、印度和香港地区设立了子公司，并在泰国设立了办事处，业务已覆盖东南亚、南亚、中东、欧洲、美洲等二十余个国家及地区，同时公司已累计获得境外资质认证 600 余项。2025 年，公司也将进一步完善体外诊断产品菜单，积极响应海外市场需求，丰富公司产品种类，并通过参展海外展会、增加销售合作伙伴及不断加大与海外大客户合作力度等方式积极拓宽海外销售渠道，进一步提高公司的国际市场拓展能力，提升公司核心竞争力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-28 13:57

中国人寿寿险公司2024年累计为“两新”人群提供保险保障超3447万人次

。其中，通过“防癌卫士”累计发现1万例癌症高风险阳性案例，确诊癌症135例；通过“两病卫士”为8410名并发症高风险者纳入干预管理服务并提供两病并发症检查检验；通过“肺康卫士”为879名肺结节患者提供服务，发现早期肺癌患者6例，有效推动医疗保障支付从“以诊疗为中心”向“以健康为中心”转型，彰显了“保险+健康管理服务”的社会价值。此外，中国人寿还为“两新”群体提供保险保障，2024年集团旗下寿险公司累计为“两新”人群提供保险保障超3447万人次，财险公司为“两新”群体提供风险保障近1600亿元。“惠工保”项目自启动以来，累计为81余万人次职工提供风险保障。守护银龄“风采” “我们这里会按照国家标准对老年人刷牙、洗澡、如厕、床椅转移、穿衣、进食、平地行走、上下楼梯等日常生活能力进行详细评估。如果评估为重度失能的老人，入住后能享受‘邑康保’每人每月500元的照护服务保险金。”广东省江门市新会区中医院副院长、养老中心主任梁锦业介绍道。 “邑康保”是江门市城市定制型补充医疗保险项目，2025至2027年度由中国人寿寿险江门分公司主承保，在国内率先创新惠及失能人员长期照护的新模式，目前覆盖当地照护服务机构50家，新会区养老中心就是其中定点合作的医养结合养老机构之一。“500元补助对老人选择入住养老机构还是有很大促进作用的。”梁锦业分析：“传统上中国长者还是倾向于在家养老，请保姆照顾的费用和到我们养老中心的费用差不多，所以到机构养老动力不足。现在有了500元补助，很多老人会觉得相当于有钱拿，还能享受我们养老中心更专业更安全的照护，就有来机构养老的意愿了。”目前，当地已有超5.63万人次享受“邑康保”照护服务金待遇，累计支付金额约2480万元。在全国，中国人寿累计落地上百个城市定制型商业医疗保险项目和80个长期护理保险项目，其中长期护理保险项目覆盖4400多万人。除老年人长期照护外，中国人寿还聚焦老年人高发的意外伤害风险，在全国大力推广“银龄安康”老年人意外伤害保险。“理赔金很快就到账了，感谢中国人寿快捷服务。”广州“银龄安康”客户吴阿姨欣慰地表示，在中国人寿社区驻点工作人员帮助下，她摔伤后迅速收到理赔金。以广州为例，“银龄安康”项目由政府统保、中国人寿承保，60周岁及以上广州户籍老年人自动成为项目保障人群。为让老年人知晓自己享受的“银龄安康”保险保障，中国人寿寿险广州分公司在全市2800多个社区（村）建立了驻点服务工作站，目前直接服务当地老年群体超20万人次。“银龄安康”项目在广东省已持续开展10年，覆盖当地超90%的老年人群体，累计赔付23亿元，惠及190万人次。在全国，2024年中国人寿寿险公司新增各类承保老年群体1.4亿人次。此外，围绕广大中小企业员工、编外人员养老金积累需求，中国人寿集团旗下养老险公司密切跟踪各地企业年金扩面政策，创新企业年金加入机制，打通企业年金备案、计划建立、产品购买等全业务链条。截至2024年末，公司集合计划服务企业超1.7万家，助推年金制度惠及更多职工。从牙牙学语的孩童到步履蹒跚的长者，从奔波打拼的职场中坚到逐梦都市的“两新”群体，中国人寿始终践行金融工作的政治性、人民性，以“一个国寿一生守护”的坚定承诺，有效发挥保险经济减震器和社会稳定器功能，全力构筑起跨越全生命周期的风险保障，守护家庭的希望、社会的发展、养老的尊严，为每个人托起“稳稳的幸福”。

金融界05-28 09:27

2025年职工防癌抗癌保障服务启动上线

平科技保险联合承保。该产品包含治疗常见癌症、重大疾病、罕见病的国内外特药、靶向药、医疗器械和120万元一针的Car-T细胞免疫疗法特定药品，同时提供重疾门诊绿通、癌症早筛、癌症基因检测优惠、心梗脑梗检测、就医陪诊及住院护理等健康管理服务。参保人员不限年龄、不限职业，保费统一为每人每年45元。中国职工发展基金会重点面向劳动模范、突出贡献职工及重大工程项目参建职工等一线产业工人和新就业形态劳动者免费赠送职工家庭防癌抗癌保障卡10万份。申办截止时间为2025年9月29日，可通过职工防癌抗癌保障卡公众号，了解保障内容，根据个人实际情况，在线上进行申领或自愿办理

金融界05-27 21:37

麦迪科技：5月23日接受机构调研，华泰证券、海能投资等多家机构参与

聚焦于医疗康复领域，尤其是脑梗、心梗、癌症术后等失能患者的康复护理，产品具备情感陪护、健康监测、危险动作识别、远程看护等核心功能。我们的机器人应用目前主要面向高端医院、养老院和专业康养机构打造标杆项目，未来将逐步向社区、居家延伸，推动产品从定制走向规模化落地。问：公司在开展数据采集与大模型训练过程中，如何保障患者隐私与数据安全？答：公司高度重视数据安全与合规问题，所有用于大模型训练的数据均采用脱敏处理，去除可识别个人身份的敏感信息。同时，数据严格遵循“数据不出院”的原则，部署在医院的私有云环境中。所生成的训练结果由公司自主拥有，不涉及用户数据外泄风险，保障了技术创新的合规性与可持续性。问：麦迪科技出“以整体解决方案打通本体、场景和大模型”的商业逻辑。这一战略模式是否具备持续性？答：公司始终以人形机器人作为中长期发展目标，但充分考虑到人形机器人在医疗康复等“人接触”场景中的落地尚存在一定技术周期，因此我们采取“多形态并行+应用场景牵引”的驱动策略，确保产品能够先行落地并不断积累数据、迭代功能。经我们对康复医院和养老机构的调研发现，市场需求高度具体化且复杂，例如体征监测、认知障碍老人的日常沟通与行为干预等。这些真实需求推动我们在现有成熟解决方案上率先进行产品布局，并借助公司在医疗IT领域的技术基础，通过本体、场景、大模型的协同构建整体解决方案平台。随着每一阶段机器人能力的迭代与场景的丰富，我们将持续推出契合市场的新功能、新形态，推动康养机器人从“单点功能”走向“体系平台”。问：在当前政策和市场环境下，公司如何巩固医疗信息化业务的护城河？答：当前国家持续推动以电子病历为核心的智慧医院建设，医疗信息化正在从基础建设向临床智能化升级。公司凭借20年的行业深耕和技术积累，构建了覆盖围手术期、急危重症、院前急救等核心临床场景的产品矩阵，形成模块化、可快速适配的解决方案。同时，公司持续加大研发投入，推动I、大数据、5G等技术与核心产品深度融合，提高客户粘性与系统依赖度。公司在临床业务逻辑建模、系统实用性优化、长期服务响应等方面形成了难以复制的综合竞争优势，筑牢了医疗信息化领域的技术和服务壁垒。问：公司客户以医院为主，项目签约和收入确认节奏是否存在周期性？如何应对？答：公司业务以招投标及定制化建设为主要交付方式，项目签约和收入确认具有一定周期性，通常在上半年签约推进、下半年集中交付并确认收入。为缓解周期波动带来的影响，公司一方面优化项目储备节奏，通过分阶段验收、分步实施等方式提高项目执行的连续性；另一方面，积极拓展标准化、轻量化产品，增强业务的抗周期能力。长期来看，随着产品成熟度提升和客户粘性的增强，收入结构趋于稳定。麦迪科技（603990）主营业务：医疗信息化板块,生殖医学医疗服务板块,新能源光伏板块。麦迪科技2025年一季报显示，公司主营收入6334.0万元，同比下降43.13%；归母净利润2359.59万元，同比上升138.55%；扣非净利润252.66万元，同比上升103.42%；负债率34.04%，投资收益2118.21万元，财务费用408.95万元，毛利率66.1%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1569.71万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-26 20:06

【深度分析】乘风破浪：美敦力如何把握老龄化浪潮

因素所导致的急性和慢性疾病（如糖尿病、癌症等）患者数量的增加，对于诊断和手术的需求量与日俱增。如果用糖尿病来举例，根据美国国家生物技术信息中心（NCBI）2023年8月提供的数据，全球约有4.22亿人被诊断患有糖尿病，其中大多数生活在低收入和中等收入国家，每年有150万人的死亡直接归因于糖尿病，我相信现在这个数字要更高。此外，老龄化人口的增长趋势也有目共睹，根据《2023年世界社会报告》，全球65岁及以上人口预计将翻倍，从2021年的7.61亿增加到2050年的16亿，其中80岁及以上人口的增长速度更快。因此，随着全球范围内诊断需求和治疗需求的增加，将推动了包括资本设备和耗材在内的产品需求，随之进一步支持全球医疗设备市场的增长。来源：Population Division of the Department of Economic and Social Affairs of the United Nations Secretariat, World Population Prospects: The 2006 Revision and World Urbanization Prospects: The 2005 Revision 医疗设备行业概览根据2024年的数据，全球医疗设备市场规模达到5422.1亿美元，其中北美凭借38.17%的市场份额（约1886.8亿美元）位居主导地位。展望未来，全球医疗设备市场预计将从2025年的5723.1亿美元稳步增长，以6.5%的年复合增长率（CAGR）发展，到2032年达到8866.8亿美元。北美市场将继续保持领先，预计从2025年的1990.6亿美元起，以6.8%的CAGR增长，至2032年达到3149.6亿美元。来源：Fortunebusinessinsights 医疗设备种类繁多，根据FDA的定义，可以细分为骨科设备、心血管设备、诊断成像设备、体外诊断设备、微创手术设备、伤口护理设备、糖尿病护理设备、眼科设备、肾病设备、牙科设备、普通外科设备、药物传递设备、呼吸设备及其他。听起来是不是有点复杂？别担心，让我来简化它让你更容易理解。来源：Fortunebusinessinsights 从医疗设备的定义来看，它是指用于疾病预防、诊断和治疗的仪器与设备。想象一个完整的患者治疗流程：首先，通过诊断设备明确疾病类型；接着，利用治疗或手术设备针对疾病进行干预治疗；治疗后，借助监测设备跟踪患者康复进展；最后，运用健康管理设备预防疾病复发。这一过程形成了一个闭环。因此，医疗设备通常可简单分为以下五个类别： · 诊断设备：包括所有用于检测疾病和健康状况的设备，如体外诊断（IVD）和影像设备。 · 治疗和手术设备：涵盖用于治疗疾病和进行手术的设备，包括心血管设备、骨科设备、内窥镜设备和手术器械。 · 监测和支持设备：用于持续或定期监测患者健康状况的设备，包括患者监护设备、糖尿病管理设备和呼吸设备。 · 消费者和家庭健康设备：针对个人在家使用或日常保健的设备，如血压计、体温计和健身追踪器。 · 高级和专用设备：包括尖端技术和专用领域的设备，如手术机器人、AI驱动的诊断工具和基因检测设备。其中，治疗和手术设备的市场规模目前位居医疗设备行业首位，涵盖心血管、骨科、普通手术等多个关键领域，应用范围广泛，且需求稳定。而消费者和家庭健康设备市场虽然规模目前较小，但得益于技术进步，消费者对于健康管理意识提升以及远程医疗需求的增加，预计该市场的未来增速将是5个类别中最快的，未来五年复合增长率（CAGR）预计可以达到高双位数。在目前这一医疗设备行业发展趋势下，行业龙头美敦力无疑备受瞩目，不论在产品的覆盖还是市场的布局，都体现出美敦力具有前瞻性的战略眼光。美敦力是谁？美敦力是全球领先的医疗科技公司，成立于1949年。公司产品可以满足广泛的医疗保健需求，涵盖了心血管、神经科学、外科手术和糖尿病等关键领域。其业务覆盖150多个国家，员工超过95,000人，是全球最大的医疗器械公司之一。美敦力的产品主要属于治疗和手术设备，直接受益于慢性病和老龄化人口增长趋势。其收入主要来自四个核心产品，心血管产品、神经科学产品、医疗外科产品和糖尿病产品，紧贴市场未来的核心发展需求。来源：Medtronic · 心血管产品：主要包括心脏起搏器（帮助心脏保持正常跳动）、除颤器（纠正异常心律）、人工心脏瓣膜（替换受损瓣膜）、血管支架和球囊（疏通堵塞的血管），用于诊断、治疗和管理心脏节律紊乱、心力衰竭、冠心病等心血管相关疾病。2025财年这部分业务收入有机增长超过6%至125亿美金，是美敦力最大的收入来源，占比超过37%。 · 神经科学产品：产品主要包括大脑和脊椎相关的产品，涵盖了脊椎手术植入物（如螺钉、支架修复脊椎）、脑部刺激器、以及治疗中风的血管导管，帮助治疗慢性疼痛、帕金森病、癫痫、脊椎损伤或中风等问题，让患者恢复行动能力或减轻相关疾病的症状。这部分的产品更多运用于复杂手术中，并且也是美敦力第二大收入来源（占比29.2%），2025财年收入达到98亿美元，有机增长超过5%。 · 医疗外科产品：主要包括包括医生进行微创手术需要用到的手术工具和用来检测患者术后情况的监测设备（如测量心率、血氧的仪器），基本覆盖微创手术从诊断到康复的所需的大部分工具产品。这部分收入占比约为25%，2025财年达到84亿美金，有机增长较慢，仅为0.8%。 · 糖尿病产品：美敦力的糖尿病产品线比较特别，其产品主要是消费者和家庭健康设备类别，主要包括包括胰岛素泵（自动给糖尿病患者注射胰岛素）、血糖监测仪（实时检查血糖水平）和智能胰岛素笔（记录用药剂量），帮助患者管理和控制糖尿病，自动监测血糖并精准输注胰岛素。虽然这部分产品大类目前占美敦力总收入比例不到10%，但受益于消费者和家庭健康设备近几年的高增速，美敦力糖尿病产品的收入增速是四个大类中最快的，2025财年收入有机增长接近12%，达到近28亿美元。短期挑战犹存，长期前景可期美敦力近年营收增长乏力，主要受行业和外部因素影响。疫情导致择期手术推迟或取消，供应链问题进一步拖累手术相关器械销量，目前正处于恢复阶段。同时，特定的市场因素，如营收占比较高的中国对高值医用耗材的集中采购政策显著压低价格，如心脏支架、骨科植入物等，加之汇率波动对其海外营收（占总营收一半）构成逆风。此外，公司内部产品线老化、缺乏创新，特别是在手术机器人等业务板块市场份额被抢占，成为营收停滞不前的关键原因之一。来源：Stockanalysis 尽管短期内面临诸多挑战，美敦力在全球市场的广泛布局为其长期发展提供了坚实基础。公司产品销往150多个国家，美国、欧洲、日本和中国等核心市场均保持稳定增长。北美市场凭借成熟的医疗体系和Medicare对医疗设备的慷慨报销政策，持续占据主导地位。欧洲市场受益于稳定的医疗支出增长和完善的基础设施，预计将实现稳健的复合年增长率（CAGR）。亚太地区则展现出最快的增长潜力，特别是在中国，由于心血管疾病、糖尿病等慢性病发病率上升以及医疗需求的快速扩大，市场前景尤为广阔。来源：Medtronic 未来，全球老龄化趋势为美敦力带来了显著的增长机遇。联合国预测，到2050年，全球65岁及以上人口将达到15亿，占总人口的16%，其中日本、欧洲、中国和美国的老龄人口比例预计平均高达26.9%。老龄化将推动慢性疾病（如糖尿病、心血管疾病和癌症）患病率的上升，从而显著增加对先进医疗器械在诊断、治疗和监测方面的需求。美敦力的产品组合和全球分销网络与这一需求高度契合。公司若能加速创新、优化产品线并抓住新兴市场的增长机会，有望在老龄化驱动的医疗需求浪潮中实现长期增长。来源：United Nations Population Fund 财务表现美敦力的毛利润率为66%，在行业内处于中上水平，与Stryker（65%）和Boston Scientific（68%）相近，但低于Edwards Lifesciences（80%），高于Becton Dickinson（46%）和Abbott Laboratories（56%）。毛利润率差异主要源于产品组合特点。美敦力专注于心血管、神经科学、医疗外科和糖尿病等领域，其中心脏起搏器、神经调节器等产品技术壁垒高、附加值大，支撑了较强的定价能力和较高的毛利润率。相比之下，Becton Dickinson的产品组合包含更多低附加值耗材（如注射器、采血设备），导致毛利润率较低；而Edwards Lifesciences专注高利润的经导管心脏瓣膜，凭借规模效应和低成本生产，维持了更高的毛利润率。美敦力的多元化产品线虽然提升了收入稳定性，但也带来了更高的生产和供应链管理成本。来源：Company Reports, TradingKey 美敦力采用多业务发展战略，确保了收入来源的稳定性，但运营复杂性随之增加。其总运营费用占比46%，高于Stryker（42%）和Abbott（38%）。其中，由于美敦力的产品覆盖150多个国家，全球分销网络和市场推广成本较高，销售与管理费用（SG&A）占比达32%，对运营利润率形成压力。相比之下，Abbott的SG&A占比仅26%，可能得益于其更为聚焦的产品线。此外，美敦力每年投入大量研发费用以推动新产品开发和多领域创新，保持产品线丰富性和市场竞争力。虽然研发投入对短期运营利润率构成一定压力，但为长期可持续收入和竞争优势奠定了基础。糖尿病业务剥离如何影响估值和每股收益美敦力的糖尿病业务主要面向消费者（B2C），与公司核心业务面向医疗机构（B2B）的模式存在显著差异，导致糖尿病业务的毛利率和营业利润率低于公司整体水平。这也是市场给予美敦力低于行业平均估值的重要原因之一。尽管如此，糖尿病业务在过去六年持续实现两位数增长，是美敦力营收增速最快的业务，凭借稳健的产品线已具备独立运营能力。因此，管理层计划在未来18个月内分阶段剥离糖尿病业务：首先将最多20%的糖尿病业务股份上市，随后完成拆分，用剩余新的糖尿病公司股份换取愿意参与的股东持有的美敦力股份。来源：Company Reports, TradingKey 拆分后，美敦力将精简业务组合，聚焦于心血管、神经科学等高利润率领域，降低运营复杂性。管理层预计，拆分将推动毛利率和营业利润率分别提升约50个基点和100个基点，从而显著改善整体盈利能力并有望提升估值水平。若拆分顺利完成，且市场认可美敦力聚焦高利润业务的战略，其估值倍数可能向行业平均水平靠拢，甚至超越同行。基于20倍市盈率（PE）估值，预计2027财年每股收益（EPS）将以高个位数增长率增至6.1美元，届时目标股价约为122美元。然而，美敦力的发展并非毫无挑战。拆分糖尿病业务可能因监管审批、市场条件或其他因素延误或失败；同时，市场竞争加剧可能侵蚀相关业务的市场份额；此外，监管和法律风险也可能对公司运营造成不利影响。总结总体而言，人口老龄化如同一股不可逆转的浪潮，而美敦力作为一家“冲浪板制造者”，精准把握了老龄化及慢性病患者增加的长期趋势。凭借持续的技术创新、多元化的产品组合以及遍布全球的销售网络，美敦力能够在这股浪潮中持续获益。此外，其糖尿病业务的拆分预计将进一步优化战略布局，聚焦高利润领域，提升财务表现。长期来看，若美敦力能持续推出创新产品并利用全球网络高效捕捉市场机遇，其核心竞争力将进一步巩固，为估值提升和每股收益（EPS）增长提供坚实支撑。原文链接

TradingKey05-26 18:27

年内最强！最惨板块终于熬出头了

凯特的阿基仑赛注射液已经治愈了多位晚期癌症患者；基因编辑，药明康德投资的基因编辑公司正在攻克遗传病难题。中金预测，未来5年这些赛道会诞生3-5家千亿市值公司。当然，作为高弹性板块，创新药公司的股价波动通常比较高，同时研究创新药公司所需要的专业知识也比较多，投资者可以采用ETF这类简单易行、攻守兼备的投资工具去布局。可以关注一下恒生医药ETF(159892)，跟踪恒生生物科技指数，聚焦创新药、CXO、医疗器械、互联网医疗等前沿领域，涵盖港股最具代表性的50家生物科技公司，前十大重仓股包含信达生物、药明生物、百济神州、康方生物、石药集团、三生制药等，个个都是细分领域扛把子，合计权重超60%。恒生生物科技指数指数有两大亮点：创新药浓度MAX：超60%仓位押注PD-1、CAR-T、ADC药物等前沿领域，契合"国产替代+出海"双主线。同时布局AI医疗新风口：持仓阿里健康、京东健康、晶泰控股、微创医疗、微创机器人等。得益于标的指数优质及可T+0交易，恒生医药ETF(159892)颇受市场资金青睐，年内日均成交额高达7.58亿元，最新规模为42.52亿元，双双稳居同类产品第一。 03 结语港股创新药板块，从2021年触顶后，经过4年的调整，利空因素计价已经较为充分，包括宏观的、政策的、市场的、行业的以及公司基本面的，而从去年开始，以上多个因素出现边际改善的信号，今年以来底部反转趋势越加明显。有机构就指出，目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不易受贸易战影响，有望持续作为2025年医药板块的投资主线。从产业催化剂来看，5月ASCO会议将至，多家创新药公司将在ASCO披露重磅数据，诸多国内创新药企有望继续迎来催化。港股因为“18A规则”允许未盈利生物科技公司赴港上市，汇聚了信达生物、康方生物、石药集团、三生制药、再鼎医药等一批具备全球竞争力的创新药企，这些标的在A股市场稀缺。更重要的是，目前板块的整体估值还处于历史底部区域，有明显的性价比优势，值得投资者重点关注。而恒生医药等相关ETF为内地投资者提供便捷配置渠道，同样值得投资者重点关注。（全文完）

格隆汇05-23 16:47

一周IPO观察：圣诺制药、泰能医疗递表港股，心玮医疗过聆讯

送，用于局部或全身给药以治疗各种类型的癌症和纤维化疾病。二、心玮医疗通过港交所聆讯创新型神经介入医疗器械公司上海心玮医疗科技已通过港交所聆讯，联席保荐为高盛与中金。近年来创新的神经介入手术完全改变了脑卒中的传统治疗方法，神经介入手术是一种采用血管内导管技术来治疗脑卒中的微创手术。中国神经介入医疗器械市场的市场规模由2015年的29亿元增加至2019年的人民币60亿元，复合年增长率为20%。心玮医疗是中国国内首家具备商业化及注册阶段的缺血性脑卒中取栓器械完整产品套装的市场参与者，也是目前国内神经介入器械获批品种最多的厂家。其产品包括7款已获批产品和16款在研产品，在研产品中有6款产品注册中，2款产品处于临床阶段，8款产品处于开发阶段。2020年公司开始产生收入1456.2万元，2019-2020年净亏损分别为7549.8万元、2.16亿元。三、泰能医疗赴港上市中国第五大防护手套制造商泰能医疗提交招股书。公司的主要产品包括一次性丁腈手套和PVC手套，其中，丁腈手套售价更高，据弗若斯特沙利文，公司在中国的市场份额为7.4%，过半的产品销往北美、欧洲、亚洲及其他大洲的60多个国家和地区，2018至2020年服务的客户数量分别为150、150和450家。 2018至2020年，泰能医疗收入分别为2.09亿元、2.20亿元和13.08亿元，2019与2020年同比增速为5.3%和494.2%；毛利从2018年的1380万元提升129.0%至2019年的3160万元，2020年提升2,475.0%至8.14亿元。2018至2020销售毛利率6.6%、14.4%及62.2%。本周美股IPO观察当周美股IPO公司目前较多，表现不一。孕检公司$Sera Prognostics, Inc.(SERA)$ 首日破发-25.62%；健身互联网企业$F45 Training Holdings Inc.(FXLV)$首日涨幅1.25%，线下会员俱乐部$Membership Collective Group Inc.(MCG)$ 首日也破发-9.67%；眼科医药公司$Sight Sciences, Inc.(SGHT)$首日大涨39.8%、抵押金融科技平台$Blend Labs, Inc.(BLND)$ 首日大涨16.11%。中概股的新股继续延迟中。接下来一周的IPO包括： 7月20日：在线教育平台$Instructure Holdings, Inc.(INST)$ 7月21日：企业人力资源公司$Paycor HCM, Inc.(PYCR)$ 、企业级视频通讯平台Kaltura（KLTR）、南美电商平台Vtex（VTEX）、$Gambling.com Group Limited(GAMB)$ 、法律平台服务公司$CS Disco, Inc.(LAW)$ 7月22日：数据库平台$Couchbase, Inc.(BASE)$ 、保险服务公司）$Ryan Specialty Group Holdings, Inc.(RYAN)$ 、零糖饮料公司$Zevia PBC(ZVIA)$ 、巴西软件公司$Zevia PBC(ZVIA)$ 、癌症生物科技公司$Elicio Therapeutics, Inc.(ELTX)$ 、蛋白质生物科学开发公司$Absci Corporation.(ABSI)$ 7月23日：水务企业$Core & Main, Inc.(CNM)$ 、癌症与传染病研发治疗公司$Ocean Biomedical, Inc.(OCEA)$ 、大型健身中心$Xponential Fitness, Inc.(XPOF)$、癌症疗法公司$Candel Therapeutics, Inc.(CADL)$ 、内销平台$Outbrain Inc.(OB)$ 、美国世纪银行US Century Bank（USCB）一、视频通讯平台Kaltura（KLTR） Kaltura为全球成千上万的组织提供实时和点播视频SaaS解决方案，吸引了包括家庭、企业和学校用户。Kaltura现成的SaaS产品以灵活性，模块化，可扩展性和易于集成而著称，全部基于数百个开放API的基础之上。公司在四个主要市场运营：1）Cloud TV，面向运营商和媒体公司；2）在线视频平台（Online Video Platform，OVP），主要提供给分发内容的媒体公司和品牌；3）教育视频平台（Education Video Platform，EdVP），提供给教育机构；4）企业视频平台（Enterprise Video Platform，EVP），用于协作，通信和营销。到2020年，超过1500万经过身份验证的用户与其产品和解决方案进行了交互，到年底，该公司拥有约1000个客户，其中包括25家《财富》 100强企业和50％以上的美国R1教育机构。公司2020年收入1.2亿美元，当前EV/Sales为8.6倍，行业龙头Zoom（ZM）的EV/Sales为34倍。二、零糖饮料公司Zevia（ZVIA） $Zevia PBC(ZVIA)$ 创立于2007年，位于美国加州Encino，是一家零卡路里有机软饮料生产商，生产零卡路里无糖水，并提供各种口味的汽水，如樱桃、不含咖啡因的可乐、有机茶、能量饮料、搅拌机、苏打水和含甜菊糖的儿童饮料。公司主要通过多元化网络分销零售商销售产品，包括美国和加拿大的天然食品商店、健康食品商店、杂货店和电子零售商。 Zevia是一家高速增长的饮料公司，在2020年卖出2.4亿罐饮料，营收也从2019年的8556万美元增长至2020年的1.1亿美元。但由于公司持续地投入产品创新和新品研发，现仍呈净亏损，2019-2020年分别亏损541万美元和607万美元。目前公司估值约5.45亿美元，此次计划公开发行1430万股主承销商为高盛、美国银行和摩根士丹利。三、关键业务应用程序NoSQL云数据库公司Couchbase（BASE） $Couchbase, Inc.(BASE)$ 原名Membase，是一个开源的、分布式（无共享架构）多模型 NoSQL 面向文档的数据库软件包，针对交互式应用程序进行了优化。与其他NoSQL数据库不同，Couchbase 提供了一个现代云数据库，在高度可扩展和可用的平台上提供关键业务应用程序所需的强大功能。应用程序可以通过创建、存储、检索、聚合、操作和呈现数据为许多并发用户提供服务。为了支持这些类型的应用程序需求，Couchbase Server旨在以低延迟和高持续吞吐量提供易于扩展的键值或JSON文档访问。它旨在从单台机器集群到跨越多台机器的超大规模部署，Couchbase建立在开放标准之上， NoSQL 的优点与 SQL 的强大功能和熟悉程度相结合，以简化从大型机和关系数据库的过渡。公司从与配置和培训相关的订阅服中获得收入，并在50多个国家、地区拥有549名客户，包括财务100强企业的30%。 SPAC方面，当周有8家SPAC壳公司进行了IPO，确定协议的公司包括： $Altimar Acquisition Corp II(ATMR)$ 与小企业电子制造服务平台Fathom合并 $Pathfinder Acquisition Corp(PFDR)$ 与基于云平台的服务执行管理公司ServiceMax合并 $Hennessy Capital Investment Corp V(HCIC)$ 与卡车自动化驾驶科技服务公司Plus合并 $Reinvent Technology Partners Y(RTPY)$ 与生产建造平台Aurora合并 $Longview Acquisition Corp II(LGV)$ 与心脏健康管理公司HeartFlow合并

老虎证券05-23 15:36

日经：中国的扫毒“沙皇”会决定贸易战的走向吗？

十年前被美国食品药品监督管理局批准用于癌症患者和其他慢性疼痛患者。近年来，更新版本的芬太尼被普遍推广给更大范围的患者，导致如今仍在持续的过量服药危机。芬太尼的效力是吗啡的50到100倍，一片非法制造的芬太尼药丸就可能致命。这种药物被认为是18至45岁美国人死亡的首要原因。可以合理推断，美中之所以达成停火协议，是在美国从中国争取到更强力度的芬太尼前体化学品管控承诺之后。事实上，美国财政部长贝森特对中国在这一问题上的立场给予了积极评价。尽管如此，中国基本未改变其一贯立场，即美国因芬太尼问题对中国产品加征惩罚性关税是不合理的。北京方面认为，这应是美国自身的国内问题，应由其自行解决。原因在于，在争端解决之前，中国必须保持强硬姿态。作为习近平最信任的亲信之一，王小洪可以直接代表习近平发言——这是负责经济谈判的中国官员所无法做到的。王小洪长期在福建省省会福州及沿海城市厦门担任高级公安职务，精通打击走私方面的对策。虽然曾是地方政府官员，但王小洪之后获得了多次重要晋升。这显然与他与习近平长期的私人关系有关，习近平曾在福建工作近17年。习近平对王小洪的信任，也反映出他对中国庞大公安系统的深度不信任。这个系统本身就存在大量内部问题。自2018年习近平开始第二个任期以来，已有三名前公安部副部长在其主导的反腐运动中落马。这三人分别是孟宏伟、孙力军和傅政华。落马前，孟宏伟曾担任国际刑警组织首位中国籍主席，孙力军在公安部内权势巨大，傅政华则出任司法部长。傅政华曾在2013年，也就是习近平启动反腐不久，主导对中共前政治局常委周永康的调查，但最终自己也锒铛入狱。没有什么是永恒的。正是在这样的背景下，习近平将王小洪提拔为公安部最高负责人。习近平和王小洪已有长达35年的深厚私人关系。王小洪老家福建的一名消息人士，形容他是“习近平真正信任的老朋友之一”。自从由中国前体化学品制造的芬太尼在美国引发问题以来，已有多年。2023年在加利福尼亚举行的峰会期间，习近平与时任美国总统拜登同意合作监管芬太尼。在与习近平会谈后的记者会上，拜登首先提到的就是有关芬太尼的协议。 2024年春天，时任美国国务卿布林肯访问中国时，也与王小洪就此问题展开进一步会谈。但在美中关系动荡的情况下，禁毒协议往往难以持续，2023年的协议几乎没有带来实质性成果。如今，特朗普因芬太尼问题施加的20%报复性关税，正对中国疲弱的经济造成沉重压力。中国官方周一公布的数据反映出经济的低迷：4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，低于3月的5.9%；70个主要城市中，有45个城市的新建住宅价格环比下跌。而在美国，90天停火协议达成后，股市显著反弹。相比之下，中国股市对这一消息的反应却不及预期。美中关系在未来90天将如何演变仍无法预测，但王小洪在遏制芬太尼前体化学品流向方面的行动或不作为，将在其中发挥关键作用。他被赋予了在美中关税战中决定结果的极大权力。来源：加美财经

加美财经05-23 00:00

拜登上一次接受前列腺癌筛查是在 2014 年

现患有这种在他这个年龄段男性中较常见的癌症。目前尚不清楚，拜登是否在担任总统期间决定放弃前列腺特异性抗原（PSA）筛查，还是他的医疗团队在未征询他意见的情况下做出的决定。他的主治医生凯文·奥康纳尚未回应置评请求。发言人表示，现年82岁的拜登此前未曾被诊断出患有前列腺癌。在美国，许多前列腺癌是通过测量前列腺特异性抗原（PSA）的血液检测发现的。这种检测费用低廉，可在症状出现前发现潜在癌症。由政府支持的志愿专家小组“美国预防服务工作组”建议，70岁以上男性不应接受PSA筛查，原因是存在假阳性以及对低风险疾病过度治疗的担忧。其他机构则建议，男性应根据自身健康状况和其他因素，与医生共同决定是否进行筛查。对于一位在任总统来说，是否进行PSA筛查的考量可能有所不同。现年78岁的特朗普虽然超出了美国预防服务工作组建议的筛查年龄范围，但据他的医生称，仍继续接受前列腺癌筛查。拜登在2014年担任副总统，当时年龄为71岁或72岁，具体取决于检测是在当年哪个月份进行。来源：加美财经

加美财经05-22 00:00

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