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美国关税和欧洲政治动荡的风险拖累欧盟经济市场预测欧洲央行需要深化和加快降息步伐

民将于2月进行投票。根据彭博社的一项民意调查，周四到期的数据，即欧洲央行决策者宣布决定前几个小时，可能会显示欧元区第四季度国内生产总值仅增长0.1%，高于第三季度的0.4%。 Candriam全球固定收益主管Nicolas Jullien表示，欧洲央行3月份的会议将“特别重要，一旦美国政府的第一步和德国选举的结果为人所知”。与美国相比，该集团的通胀下降路径“更加稳固”。与美国同等的衡量标准相比，长期通胀预期的市场衡量标准接近2%。预计美联储将在周三晚些时候保持利率稳定。加拿大皇家银行资本市场的分析师表示，美联储 1月份的会议似乎不太可能改变市场叙事。分析师们在一份报告中表示，市场在议息间隙的大部分时间里已经完全消化了暂停加息的预期，美联储发言人也没有试图进行反击。然而，他们表示，即使美联储暂停降息，它也几乎肯定会维持降息倾向。这与目前的市场价格基本一致，不过加拿大皇家银行的预测是今年不会再降价。他们说，在没有最新预测的情况下，任何潜在的市场反应都可能取决于美联储主席鲍威尔的新闻发布会。富达国际全球宏观和战略资产配置主管Salman Ahmed是预计欧洲央行比市场定价更深入的削减者之一。他今年总共看到了150个基点，将存款利率提高到1.5%，并纳入了许多人认为的宽松政策。 Ahmed说：“这是保护自己免受关税风险的唯一方法，欧洲央行更加积极。”“我们质疑的不是方向，而是它的强度。” 与此同时，瑞银周三表示，瑞士投资者信心指数1月份上升37.7点，至17.7点。瑞银表示：“很少有分析师认为短期利率会下降，尤其是在美国，而对美元兑瑞郎汇率的看法也存在分歧。”瑞银补充称，根据一项调查，不断上升的政府债券收益率和潜在的人工智能泡沫对金融市场构成了关键风险。

Heidi01-29 18:00

德国的传统经济模式已经被打破，但没有B计划

但今年，这场危机已变成政治问题。大多数民意调查显示，经济问题已超过移民、安全和气候变化，成为选民的首要关注点。总理舒尔茨即将卸任的政府，是自1949年以来最不受欢迎。大多数政治家仍在专注于如何调整和改进当前依赖出口、以制造业为主的经济模式。而关于鼓励投资和消费、加强欧洲内部贸易或向快速增长的科技或服务行业开放的新想法，几乎没有出现。舒尔茨的执政联盟，因经济政策上的内部分歧于去年11月解体。他一直在推动欧盟签署新的贸易协议。而现在，作为接替舒尔茨的热门人选，中右翼的弗里德里希·梅尔茨则主张降低税收并减少对制造商的监管。 “我没有看到任何严肃的行动来尝试发展一种新的经济模式，”杜塞尔多夫亥因里希·海涅大学的经济学教授延斯·苏德库姆表示，“短期来看，人们的重点还是战术上的应对，比如‘如果特朗普实施关税，那我们就到那里去生产’。” 自2018年以来，德国工业产出已下降了15%，制造业就业人数减少了3%。德国金属和电气行业的制造商因成本压力预计可能在未来五年裁减多达30万个工作岗位。行业游说组织负责人斯特凡·沃尔夫表示：“去工业化已经全面展开。”他补充说，自2021年以来，已有超过3000亿欧元的投资资本流出德国。贸易对德国经济的重要性，超过了石油对德克萨斯州或科技对加利福尼亚州的重要性。这种过度依赖是数十年来政府政策的结果——这些政策支持出口型制造业，但同时对如信息技术（IT）或基础设施等新兴行业的投资设置了障碍。德国的出口大约支撑了四分之一的就业岗位。超过三分之二的德国汽车都用于出口。从上世纪90年代中期以来，出口在德国国内生产总值（GDP）中的占比翻了一倍，达到了43%，是美国的四倍，也是中国的两倍。如今，德国经济的核心，庞大的汽车行业陷入困境，痛苦正在蔓延。在因戈尔施塔特以北的施韦因富特，这座曾经的美军驻扎城镇中，汽车零部件供应商舍弗勒的工人在去年年底罢工，以抗议裁减多达700个工作岗位的计划。另一家供应商ZF弗里德里希港公司，去年11月同意将当地员工的工作时间减少7%以保住工作，同时计划在全国范围内裁减1.4万个岗位。德国金属工业工会（IG Metall）警告称，中部工业地区可能会面临成千上万个工作岗位的流失风险。为了填补因戈尔施塔特市的财政缺口，市长沙尔普夫已经提高了博物馆、停车场和公交车的收费，并下令减少公共草坪的修剪频率。他还在考虑提高房产税和进一步削减支出。沙尔普夫表示：“你无法简单地取代一家拥有4万名员工的企业。” 奥迪几乎无处不在，赞助了当地的冰球队、足球场以及许多文化活动。在距离奥迪总部几公里的精品酒店Block Hotel，其业主卡罗琳·布洛克表示，自2019年以来，由于会议减少和商务客人减少，酒店收入下降了约10%。房价下降了约15%，客人停留时间也缩短了。布洛克说：“多年来我们被宠坏了。我们不需要做太多事情来吸引游客，因为商务客人因奥迪不得不来因戈尔施塔特。” 木工大师于尔根·塞斯勒经营着一家拥有16名员工的企业，他表示，订单量正在减少，缺乏经验的木工师傅更难找到工作。他的许多客户是奥迪或其供应商的工程师。他表示，企业对雇用新员工和投资变得更加谨慎。他自己也重新考虑翻修房屋的计划。在中世纪风格的市中心，餐馆经营者抱怨奥迪取消圣诞晚宴后，他们的收入受到挤压。包括布洛克在内的一些当地企业出资资助了一座免费的溜冰场，以取代奥迪的支持。市政府正在考虑是否取消明年夏天的市民节，这是一场为期两天的街头节日，拥有音乐、美食和饮品，耗资约35万欧元。奥迪依赖在过去几十年里，没有哪个巴伐利亚州的城市像因戈尔施塔特那样发展迅速，这主要是因为汽车行业。自20世纪80年代中期以来，因戈尔施塔特的人口增长了约50%。城市建设了地区法院、警察总部、会议中心和一所大型大学。如今，因戈尔施塔特近一半的工作岗位都与汽车行业相关。其余的大多数岗位为这些汽车工人提供服务。信息技术行业的员工不到2%。前报纸编辑斯特凡·科尼希表示：“十年前，就有人说因戈尔施塔特需要减少对奥迪的依赖。” 科尼希将参加下个月的地方选举竞选市长。他表示，这些年来几乎没有任何改变。布洛克的家族命运与奥迪密切相关。二战后，她的祖父母从苏台德地区逃离苏联占领，仅带着少量物品。他们定居在因戈尔施塔特，并很快开始为当地的汽车工人提供服务。这些工人来自萨克森，在苏联当局没收了奥迪联盟工厂后迁移到此地。 20世纪60年代初，布洛克的祖父在奥迪工厂2公里外的高速公路附近建了一家酒店。奥迪的繁荣始于1980年代，当时推出了一款受欢迎的运动型轿跑车Quattro，并采用了“Vorsprung durch Technik”（技术领先）的口号。因戈尔施塔特的经济快速增长，促使布洛克在八年前建了一家新酒店，其螺旋形建筑灵感来自纽约的古根海姆博物馆。她将客房数量从38间增加到50间。如今，她将问题归咎于市政府过于专注于汽车出口，而忽视了其他行业的发展。布洛克说：“出现了底特律效应的迹象。我们只专注于这一领域。” 2000年代初，在东西德统一和冷战结束后带来的经济动荡中，德国通过削减税收、放宽工资政策等一系列改革重新激活了出口模式。这些措施让德国企业在制造成本上更具竞争力。2003年至2008年间，德国成为世界最大商品出口国，超过了美国和中国。但随后的一系列危机给德国的出口机器增添了障碍。2016年，反全球化的政治浪潮将主张保护主义的特朗普推上总统职位。新冠疫情进一步扰乱了供应链。而俄罗斯对乌克兰的战争、以及哈马斯对以色列的袭击都对国际贸易造成了影响。中国，这个德国的重要出口市场，内部经济增长放缓。同时，中国企业凭借国家补贴生产出过剩的商品，推动出口，这反过来给德国公司，包括汽车制造商，带来了竞争压力。能源成本是德国面临的另一大问题。由于俄乌战争导致俄罗斯停止天然气供应，加上德国关闭了最后的核电站，以及向可再生能源转型的高昂成本，德国的能源价格已飙升至美国德克萨斯州的10倍。总部位于德克萨斯州的化工制造商亨斯迈公司董事长兼首席执行官彼得·亨斯曼表示，公司每年收入约60亿美元，为包括奥迪在内的德国汽车制造商提供化工产品。在因戈尔施塔特，能源密集型制造商遭受重创。成立于1869年的当地汽车供应商MT Technologies去年11月申请破产。另一家拥有约1200名员工的汽车供应商Framos Holding的首席执行官弗朗茨·沙布穆勒表示，在2010年代，他已经习惯了公司年收入增长10%-15%。然而，最近这种增长已经停滞，今年甚至可能陷入停滞，因为他的客户——包括奥迪、大众和戴姆勒——销量在下降。他还指出，特朗普可能的第二届政府因威胁对德国汽车制造商征收关税，进一步增加了不确定性。他表示：“现在的前景比以往任何时候都模糊。” 投资落后企业高管们认为，德国正在错失为新兴产业奠定基础的投资机会。根据安联的数据显示，超过三分之一的德国工业企业由于高能源成本，正在削减核心业务的投资，三分之二的企业表示其竞争力面临威胁。德国在软件和人工智能等领域落后。2022年，德国研发投资占GDP的比例为3.1%，而美国为3.6%，韩国则高达5.2%。几十年来的政府投资不足使德国的基础设施状况严重退化。交通系统老化，火车时常晚点，军事能力也大不如冷战时期。商业智库IW经济研究所和工会所属的IMK智库在去年5月估算，未来10年，德国需要投入6000亿欧元来弥补投资缺口，以现代化教育系统、修复交通网络、升级电网并推动公共行政的数字化。此外，作为北约成员国，德国需要每年投入数百亿欧元以维持国防支出占GDP的2%或以上。而特朗普曾要求德国将国防支出提高至GDP的5%。与此同时，德国消费者是世界上税负最重的人群之一。去年，一名无子女的德国员工平均支付了47.9%的工资用于税收和社会保障缴费。德国人目前的储蓄率也非常高。截至2024年第二季度，德国人储蓄了收入的20%，高于欧元区的平均水平，比疫情前增长了近两个百分点。纽伦堡市场决策研究所的消费者气候部门负责人罗尔夫·布尔克尔表示：“这是一个问题，因为储蓄率每增加一个百分点，就会从经济中抽走250亿欧元的需求。” 布尔克尔还指出，很多这些储蓄都闲置在银行账户里，如果有合适的激励措施，可能会被用于生产性投资。德国的宪法限制政府支出和公共债务，要解决投资问题，必须在议会克服这些障碍。然而，目前的选举活动几乎没有涉及这些想法。一些可能需要采取的不受欢迎的措施，比如削减福利以释放资金用于紧急投资，也几乎未被讨论。相反，大多数政治家都在维护现状。中右翼基民盟议员兼经济学家雅尼克·布里表示：“我认为，德国和欧洲的首要任务是尽可能保持贸易渠道的开放。” 他还指出，尽管中国市场份额可能会下降，但市场仍在增长，不应该完全放弃。他说，美国的强劲增长可能会抵消特朗普关税带来的负面影响。甚至那些反对传统共识的反建制派新兴政党，也在坚持传统的经济政策。右翼政党德国选择党的经济事务专家、议员莱夫-埃里克·霍尔姆表示：“如果你问是否有B计划，我的观点是我们应该回到A计划。” 霍尔姆认为：“当我们拥有较低的能源成本时，我们的商业模式运转得非常好。” 他建议下届政府应重点降低能源成本，同时放宽企业的环境法规。为了推动经济多元化，因戈尔施塔特市长沙尔普夫于2023年底在城市南部的一处废弃炼油厂旧址上，开设了一个占地150英亩的科技园区，希望打造一个巴伐利亚硅谷。然而，园区目前唯一重要的租户是奥迪和大众旗下陷入困境的软件部门Cariad。去年12月，因戈尔施塔特市议会宣布，将停止在市属商业中心推广创业公司，而是专注于将空间出租。他们将此决定归因于城市紧张的财政状况。沙尔普夫表示，市政府正在与一家中国工程公司谈判，计划让其将德国总部设在因戈尔施塔特，并试图吸引更多中国企业。在因戈尔施塔特以北的施韦因富特，当地官员正在努力吸引中国电动车制造商小鹏汽车在一处美军旧兵营建厂。因戈尔施塔特的前任市长克里斯蒂安·勒塞尔表示：“我认为不可能取代汽车工业……这仍将是这里最大的经济部门。” 来源：加美财经

加美财经01-28 00:01

路透调查：特朗普关税威胁立竿见影加拿大央行本周将继续降息

至200个基点。在路透社对经济学家的民意调查中，31名受访者中有80%的25人表示，他们预计周三将降息四分之一，比12月的半个百分点下降。但他们中的大多数人表示，由于关税威胁笼罩着加拿大经济，很难预测即将举行的会议之后的利率。加拿大央行行长麦科勒姆将于美国东部时间（格林尼治标准时间13:45）1月29日上午9:45宣布加拿大央行的决定。市场认为，加拿大央行还将发布今年的第一份货币政策报告，其中将更新10月份对通货膨胀和经济的预测。经济学家希望看到加拿大央行对经济、就业和通货膨胀的分析，如果对加拿大征收25%的关税，以及如果加拿大进行反击，可能产生的后果。 Mackenzie Investments的高级经济学家Jules Boudreau说，“我将寻找（关税）情景分析的结果，展示他们认为这将对加拿大经济产生多大的影响。”他也预计降息25个基点。“然后他们在那个环境中对压力测试有什么反应。” 加拿大皇家银行助理首席经济学家Nathan Janzen也表示，加拿大央行将不得不降息，以促进经济并帮助降低失业率，失业率仍然明显高于去年。 Janzen说，到目前为止，加拿大央行的降息“只是放松”了刹车。他说，他们仍然没有进入一系列真正刺激经济的利率。

佳华16801-27 21:10

本周市场回顾：特朗普2.0关税成为关注焦点美联储降息步伐减缓黄金市场保持稳定

期整合。与此同时，在Kitco的在线民意调查中，有169张选票，散户投资者也非常看涨，尽管比专家看涨。118家零售交易员（70%）预计下周黄金价格会上涨，而另外25人（15%）预计黄金价格会下跌。其余26名投资者占总数的15%，预测黄金在短期内将呈横行趋势。

丰雪鑫9901-26 08:18

下周展望：各国央行在特朗普的关税威胁中采取不同政策黄金继续延续避险功能

期整合。与此同时，在Kitco的在线民意调查中，有169张选票，散户投资者也非常看涨，尽管比专家看涨。118家零售交易员（70%）预计下周黄金价格会上涨，而另外25人（15%）预计黄金价格会下跌。其余26名投资者占总数的15%，预测黄金在短期内将呈横行趋势。

丰雪鑫9901-26 07:20

大西洋月刊：黄金时代？特朗普第二个任期的真相可能是“上任即巅峰”

他们的支持就会减弱。一项Axios的民意调查显示，绝大多数人反对分离家庭、动用现役军队搜寻无证移民，以及使用军费执行移民政策。甚至一些高级别的特朗普盟友也警告说，大规模驱逐移民将导致直接的经济破坏。特朗普的财政议程，可能是他的富有捐赠者的需求、选民的偏好和经济条件之间冲突最激烈的地方。最近两位上任的共和党总统——2001年的小布什和2017年的特朗普，都继承了低通胀和低或下降利率的经济环境。他们都能够削减税收并增加开支，而无需面对短期经济成本。问题在第二个任期中，特朗普面临的是一个尽管增长强劲，但利率仍然比新冠疫情前的常态高得多的经济。如果特朗普再次采用削减税收、不管后果的旧策略，他可能会发现“后果”会立刻显现。一种解决这一难题的方法，是通过大幅削减针对穷人的社会福利开支来为减税买单，这曾是过去共和党预算的常规做法。然而，特朗普在低收入选民中得到的支持，使这一举措成为另一种潜在的反弹来源。《华盛顿邮报》的蒂姆·克雷格上个月采访了宾夕法尼亚州一个贫困城镇的低收入特朗普支持者，他们真诚地相信特朗普不会动他们的福利。与此同时，特朗普的一些最知名的支持者，拒绝承认前方有任何艰难的抉择。在最近的一次采访中，《纽约时报》专栏作家罗斯·杜塔特向马克·安德森提出了一个问题，这位硅谷亿万富翁之一希望在特朗普的国内议程中施加影响力。杜塔特表达了担忧，认为马斯克削减预算的计划可能会疏远选民。对此，安德森坚持认为，这种担忧本身反映了对纳税人的“绝对蔑视”，他只是不断重复类似的说法，而不是正面回应这一问题。马斯克本人最近将他最初计划削减2万亿美元预算的目标，减少到1万亿美元。当计划的制定者随意选择一些整数目标，然后又随意调整时，人们不禁开始怀疑他们是否真正理解面临的挑战。特朗普是否会因为未能兑现不切实际的承诺，或者因实现了不受欢迎的承诺而付出政治代价，目前仍是个未知数。政治上的困境不会自己出现，需要一个精力充沛且精明的反对派。而特朗普试图通过恐吓企业和媒体精英来控制信息环境，正是为了预防这种反对浪潮的发生。特朗普作为政治家的一大优势在于，他可以不断重新定义自己的政策目标，以确保无论他做什么，都可以称为从一个胜利走向另一个胜利。这一策略的成功反映了共和党内部文化日益堕落的反智状态。几十年前，保守主义运动已经拒绝了诸如学术界和主流媒体这样的机构，转而建立了一套忠实的对立机构网络，用以构建替代现实。这帮助共和党在面对腐败和不当行为时保持团结，而这些行为在过去的时代可能会瓦解执政联盟，“水门事件”如果放在今天，可能只是另一起“政治迫害”。但这种无视专业意见和批评的冲动，也使共和党失去了进行客观分析的能力。因此，过去两届共和党政府都以灾难告终，因为总统建立了一套迎合自己既有信念的阿谀奉承者的行政团队，无论这些信念是关于伊拉克的大规模杀伤性武器，还是关于新冠疫情与经济的错误判断。这些问题并没有消失。相反，在“让美国再次伟大”时代，共和党变得比以往更加像一个狂热的崇拜团体。罕见的、软弱无力的努力试图让特朗普远离错误决策，但通常被埋没在谄媚的奉承中。特朗普的总统任期，无论实际情况如何，都将被定义为一个黄金时代，因为这是特朗普执政的时期。然而，他的盟友们的无能达到了这样的地步，无论他最终采取何种立场，他们都准备向他致敬。特朗普已经让他的政党和美国的企业巨头感到恐惧。他的就职典礼展现了绝对的掌控力，表明没有人敢违背他的意愿。但一个被奉承者包围的领导者，无法获得避免灾难性错误所需的建议，而向他的盟友发出可以通过他的政府谋取私利的信号，只会招致丑闻。在这种充满威慑和支配意味的就职典礼中，特朗普已经为自己的失败埋下了种子。来源：加美财经

加美财经01-25 00:01

瑞银CEO预测：关税或引发通胀降息速度不及预期

14.3亿美元，而伦敦证券交易所分析师民意调查的平均预测为6.675亿美元。贷款人在此期间的收入达到123.3亿美元，也高于分析师的预期，接近117.8亿美元。该集团将于2月4日公布第四季度业绩。

丰雪鑫9901-21 21:43

民意调查：特朗普新政引发股票滞后反应投资者消减美股增持头寸

陆”，而5%的人预测会出现经济衰退。民意调查中的其他关键发现：市场还担心特朗普的“美国优先”政策会煽动通货膨胀。自他11月赢得选举以来，美元和债券收益率飙升，而美国股市表现优于全球股市。随着特朗普周一就任美国第47任总统，投资者正在计划他的政府采取早期政策行动。他说，他打算在2月1日之前对墨西哥和加拿大征收高达25%的关税，但没有宣布立即对中国征收关税。随着基金经理情绪从12月的7.0降至6.1，基金经理情绪作为衡量现金水平、股票配置和全球增长预期的指标，市场“泡沫已经消除”。债券分配额为自2022年10月以来的最低水平，净权重不足20%。净59%的投资者预计短期利率会更低，是2023年7月以来的最低比例。中国加速增长被视为2025年风险资产最看涨的一次，其次是美联储降息和人工智能生产力的提高。基金经理表示，通货膨胀导致的美联储加息是最大的尾部风险，其次是经济衰退的贸易战。

佳华16801-21 19:08

特朗普团队：上任首日不会对加拿大征收关税

尽管特朗普竞选时誓言征收广泛关税，但民意调查显示，美国公众对此支持有限。据美联社-NORC公共事务研究中心的调查，近一半的美国成年人反对对所有进口商品征收关税，支持者比例并不高。

Sissi01-21 03:38

经济学家：对美国的关税报复将迫使加拿大央行加息

月16日），安格斯里德研究所发布的一项民意调查显示，五分之三的加拿大人希望，政府应对美国关税采取报复措施。而同样比例的议员支持对所有美国商品征收 25% 的同等关税，“或针对关键出口产品征收同样水平的关税”。 Holt表示，在1月20日特朗普就任之前，关税问题将悬而不决，其规模和持续时间都很难预料。

Lisa01-18 02:34

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