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【投研周报】RBC财富管理：当美联储踩刹车时就会有人穿过挡风玻璃

借出同样的资金。像加拿大央行、美联储或欧洲央行这样的中央银行只能直接控制非常短期的利率。(长期利率由债券市场的投资者决定。)当央行将利率提高到短期利率实际上高于长期利率的程度时，银行通过发放贷款盈利的难度就会大大增加。这就是我们现在所处的阶段。下图显示了1983年以来美国3个月期国库券利率与10年期美国政府债券利率之间的差值。在左边的刻度上，你可以看到，在过去40年的大部分时间里，长期利率大约比短期利率高出2%到3%。这很正常。在此期间，短期利率五次高于长期利率。如果你看这个图表的最右边，你会发现这个负价差比1983年以来的任何时候都要大。灰色阴影区显示了美国和加拿大经济衰退的时间。美国和加拿大政府任命的官员可能要在将近一年之后才会宣布正式的经济衰退。过去发生的事情表明，经济衰退的风险很高。这并没有告诉我们将会出现严重的衰退还是温和的衰退。到目前为止，经济和就业率一直很有弹性，所以可能不会出现衰退。在美国通货膨胀率连续8个月下降的情况下，美联储周三加息25个基点。美联储主席鲍威尔现在已经改变了他的预测，从说“有必要进一步加息”，改为说“略微加息可能是合适的”。最近的银行倒闭可能会导致银行减少放贷以满足资本金要求。如果企业可获得的资金减少，可能会降低经济增长和通货膨胀，这可能与进一步加息产生相同的影响。记住，美联储并非只有智慧。近年来，美联储也犯过几次错误，在没有任何警告的情况下改变了方向。市场参与者认为，美联储对未来利率的预测是错误的。如今，市场预计今年晚些时候的利率将比美联储预计的水平低1%。谁是对的？在分析了鲍威尔和美联储近年来的行动后，我会站在市场大众的观点一边，而不是美联储。利率上升的压力引发意外或意外后果并不罕见。这就是为什么会有这样的说法：“当美联储踩刹车时，就会有人穿过挡风玻璃。”似乎总有一些金融机构或主要企业的高管使用了过多的杠杆，或者未能管理好自己的事务，以应对加息或经济衰退的潜在“压力测试”。最近几周，我们再次看到了这种情况。重要的是要认识到，银行倒闭并不总是会导致我们在2008-2009年看到的金融危机。鲍威尔暗示，硅谷银行“穿过挡风玻璃”的事实是由于糟糕的风险管理实践。这些不良做法通过利率上升以及对作为其资产基础的政府债券的负面影响而暴露出来。 2023年1月12日，纽约证券交易所出现了广量冲力，连续10个交易日平均上涨的股票数量是下跌股票数量的两倍。自1950年以来，无论何时发生这种情况，都是一个明确的迹象，表明投资者的信心已经以一种主要方式恢复，这种情况至少持续了一年。这也显示消费者信心已恢复，因加拿大和美国的经济衰退均在广量冲力后近3个月结束。没有人能保证过去的事件会重演。通常情况下，利率在广量冲力发生之前就已经开始下降。这是我记忆中第一次在美联储仍在加息的情况下出现广量冲力。这可能就是为什么在1月12日这样一波10天的买入浪潮之后，这几个月的波动比正常情况下要大。尽管如此，如此巨大的信心提升使得投资者更容易应对问题和挫折。在走出衰退或严重的市场抛售后，出现问题和挫折是很常见的。如果历史重演，2023年初表现出的信心应该能够让投资者应对这些银行倒闭的“意外”，并在适当的时候向前迈进，即使有人已经穿过了挡风玻璃。总而言之，在其他广量冲力之后，总是存在重大的不确定性和怀疑。例如，在1982年8月严重衰退期间的广量冲力之后的几个月里，在2009年3月金融危机最严重的时候，在2016年7月英国脱欧公投之后，以及在2020年6月新冠疫情暴发后的几个月里，恐惧仍然存在。虽然情况总是不同，但在这些重大事件之后，不确定性和恐惧的程度是非常相似的。如果历史重演，银行目前的问题可能是投资者能够从容应对的问题。广量冲力表明，人们对利率、股价和经济的未来变得乐观。我们亲眼看到的证据表明，对金融机构信心下降可能会引发实际问题。然而，几十年的历史告诉我们，高度的信心可以克服严重的问题，即使在似乎所有希望都消失的时候。如果我们能学到什么，那就是不要低估自信的重要性。

Dave Harder2023-03-25

市场周评：大事不断的一周！又一银行巨头恐爆雷？美元上演绝地反击金价“高台跳水”

联储和英国央行、加拿大央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行当天宣布，采取协调行动，通过常设美元流动性互换协议，增加流动性供应。声明称：“为了增强美元互换安排在提供流动性方面的有效性，目前提供美元互换操作的央行已同意将7天期互换操作的频率从每周增加到每天。”美联储表示，每日操作从3月20日周一开始，并将至少持续到4月底。美联储加息25个基点但暗示加息即将结束美联储当地时间周三宣布加息25个基点，表达了对近期银行业危机的谨慎态度，并暗示加息即将结束。此次加息后，美国联邦基金基准利率的目标区间已升至4.75%-5%。这是美联储自2022年3月以来的第九次加息，制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)指出，未来的加息并不确定，将在很大程度上取决于未来的数据。 FOMC会后声明称：“委员会将密切关注传入的信息并评估对货币政策的影响。委员会预计，为了实现足够限制性的政策立场、以使通胀率随着时间的推移恢复到2%，一些额外的政策收紧可能是适当的。”这一措辞背离了此前的声明，即“持续加息”将是降低通胀的合适方式。这种软化基调，是在银行危机引发对系统稳定性的担忧之际出现的。FOMC声明指出了最近银行业危机事件可能产生的影响。面对硅谷银行(SVB)和Signature Bank突然倒闭的消息，美联储在最新声明中删除了“持续加息”的字眼。自2022年3月16日启动加息周期以来，每份政策声明都有出现这样的措辞。 Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示：“美联储确实选择阻力较小的路径，在加息同时，也提供相对鸽派的利率前景，基本上给了市场他们想要的东西。” 美联储还公布了备受金融市场关注的经济预测概要。与去年12月的概要相比，美联储将今年和明年的GDP增速预期中值分别下调了0.1和0.4个百分点至0.4%和1.2%，将今年和明年的通胀预期、核心PCE价格指数中值各上调0.1个百分点至3.6%和2.6%。此外，概要里的加息路径点阵图显示，联邦基金利率到2023年年末预将达到5.1%，与美联储官员12月的预测中值一致，暗示今年再加息一次后本轮加息将结束。悉尼Betashares Holdings的高级基金经理Chamath De Silva表示：“点阵图没有被调高，鲍威尔承认短期内可能会暂停加息，这基本上为投资者打开绿灯。鲍威尔的暗示进一步支持了这一猜测，即金融状况可能已经通过银行渠道的信贷收缩而收紧，这更加降低了进一步加息的必要性。” 有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos评论称，美联储再次加息25个基点，但暗示银行系统的动荡可能比两周前预期的更早地结束其加息行动。Timiraos补充道，美联储官员们在会后的政策声明中暗示，他们可能很快就会停止加息。委员会预计，一些额外的政策收紧可能是合适的。他们放弃了在前八份声明中使用的措辞，即委员会预计“持续加息”将是合适的。尽管美联储主席鲍威尔在新闻发布会上发表的言论被认为意味着美联储可能即将结束加息周期，但他也表示，对抗通胀的斗争还没有结束。鲍威尔说：“将通货膨胀率降至2%的过程还有很长的路要走，而且很可能是坎坷的。” 此外，鲍威尔承认，银行系统最近发生的事件可能会导致信贷条件收紧，这可能是美联储的语气有所软化的原因。不过，鲍威尔表示，在2023年剩余时间里，“降息不在我们的基本假设范围内”。鲍威尔在新闻发布会上表示，他们曾经考虑过暂停加息，但加息的决定得到了委员会很强的共识支持。在评估是否需要进一步加息时，将特别关注信贷紧缩的影响，如果需要将利率上调至高于预期，他们会那样做。耶伦改口：政府已准备好采取额外措施保证储户资金安全美国财政部长耶伦当地时间周四出席国会众议院一委员会听证会时表示，政府已准备好采取额外措施保证储户资金安全。耶伦在众议院委员会听证会上的发言与一天前在参议院发言相比明显“改口”。耶伦周四出席众议院拨款委员会附属委员会听证会时表示，针对硅谷银行和签名银行，政府已采取“强有力”措施保证了储户资金安全。如果未来出现类似情况，政府已经准备好采取额外措施保证美国民众存款安全。当地时间周三，耶伦在出席参议院听证会时表示，尽管硅谷银行和签名银行相继关闭引发市场动荡，但美国银行体系仍然健全，政府目前并不考虑为所有银行存款提供“全面保险”。耶伦在周三参议院听证会上表示，由联邦存款保险公司(FDIC)覆盖所有银行存款的做法“不是我们考虑的内容”。耶伦表示，“重要的是要明确：倒闭银行的股东和债务持有人不受政府的保护。这些银行的处置程序所造成的损失不由纳税人承担。对存款的保护由存款保险基金提供，而该基金的资金来源是受保银行的保费。” 耶伦在听证会上还表示，当股东和投资者还在蒙受损失时，对银行倒闭负有责任的高管不应获利。耶伦说：“这是一种重要的问责形式，我们很乐意在立法方面与诸位合作。重要的是要说清楚：倒闭银行的股东和债权人不受政府的保护。” 在一些中型银行倒闭后，耶伦一直是白宫恢复美国银行业稳定并安抚金融市场的核心人物。金融博客Zerohedge撰文称，在周三引发市场暴跌甚至促使阿克曼指责她引发新的银行挤兑之后，76 岁高龄的耶伦连续第二天在国会山作证，并意识到除了引发经济衰退和摧毁美国银行体系之外，还可能炸毁市场，因此改变了她证词的一个关键部分。又一银行巨头爆雷？德国总理、欧央行行长急忙安抚市场周五，德意志银行股价大幅下跌，此前这家德国银行的信用违约互换(CDC)飙升，但没有明显的催化剂。此举似乎再次引发了人们对欧洲银行业健康状况的担忧。此种情形下，德国总理朔尔茨和欧洲央行行长相继发言试图安抚市场。由于对欧洲银行稳定性的担忧持续存在，周四晚间CDC飙升后，德意志银行欧股收市下跌8.66%，3月1日以来则大跌28%。日内稍早，德银股价一度大跌15%。标普全球市场情报数据显示，德意志银行五年期CDS较周五早些时候再下跌7个基点，至208个基点，仍为2018年底以来的最高水平。信用违约掉期是一种为公司债券持有人防范公司违约的保险形式。德意志银行股份是一家跨国银行，总部位于德国法兰克福，并在纽约证券交易所及法兰克福证券交易所上市，由克里斯蒂安·索温任首席执行长，保罗·阿赫莱特纳任监事长。德意志银行股份公司是全世界最大的投资银行之一。全球十大外汇交易商之首，市占率为15.68%。德意志银行1870年成立于德国柏林，不久便在不莱梅和汉堡建立分行；1872年，其上海和横滨分行开业，接着又在1873年成立了伦敦分行。美国硅谷银行破产后，投资者担心这种情况会蔓延，而美联储周三进一步收紧货币政策加剧了这种担忧。德国总理朔尔茨周五在布鲁塞尔举行的新闻发布会上表示，德意志银行已经“彻底重组并使其业务模式现代化，是一家盈利能力非常强的银行”，并补充称，没有理由对其未来进行揣测。欧洲央行行长拉加德也试图缓解市场担忧，称由于强劲的资本、流动性状况和2008年后的改革，欧元区银行业具有韧性。她还表示，欧洲央行已准备好在必要时向金融体系提供流动性。市场随后小幅收窄跌幅。欧洲央行管委森特诺则表示，目前没有看到欧洲金融系统存在紧张迹象，欧元区银行没有像瑞士信贷那样的问题。美联储“鹰王”重磅发声上调终端利率预期美联储“鹰王”、圣路易联储主席布拉德周五表示，美国第一季的经济数据强于预期，有鉴于经济持续强劲，他提高对今年终端利率的预测。该预测是基于银行业压力会缓解的假设。布拉德解释称，他之前对终端利率的预期是5.375%，现在是提高25个基点至5.625%，以回应更强劲的经济数据，而上调利率预期是基于一个假设——未来几周和几个月内，金融压力会减轻。不过倘若金融压力恶化，也可能会下调利率预期，但这不是他认为有可能的情境。布拉德表示，继续采取审慎的宏观政策可以遏制金融风险，同时适当的货币政策可以继续对通货膨胀施加下行压力。他还强调，放弃2%的通胀目标是“灾难性”的。今年，布拉德在货币政策上没有投票权。去年作为FOMC的票委，他常常发表支持货币紧缩的激进言论，被外界认为是美联储中最“鹰派”的官员。除了布拉德外，亚特兰大联储主席博斯蒂克、里奇蒙德联储主席巴尔金也在同日发表言论，两人都表达出支持美联储加息的观点，强调通胀依然过高、就业市场紧俏，因此加息的理由非常充分。美元上演绝地反击金价突破2000美元后跳水在德意志银行拖累欧洲银行股暴跌后，对银行业的紧张情绪挥之不去，令避险资金涌向美元，加之圣路易联储主席布拉德发表鹰派言论，美元指数周五上升，英镑、欧元等主要货币走软。衡量美元兑六种主要货币汇率的ICE美元指数周五上升0.44%，报103.11，盘中最高触及103.36；周四美元指数一度跌至101.91，为本周低点。 (美元指数日线图来源：FX168) 英镑/美元周五下挫约0.5%至1.2230。欧元/美元下跌近0.7%至1.0759；澳元/美元贬值0.6%至0.6645。德意志银行的CDS周五飙升，导致该行在德国股市的股价一度暴跌近15%，并拖累欧洲银行股，投资人担忧，这起2008年金融危机以来最严重的银行业动荡可能还没受到控制。 FXStreet.com分析师Joseph Trevisani说：“多年来，每当察觉到有可能或是真的出现根深蒂固的问题时，人们就会转向美元，我认为现在的情况就是这样。” 受美元反弹打压，周五现货黄金收报1975.52美元/盎司，大幅下跌17.04美元或0.86%，日内最高触及2003.04美元/盎司，最低触及1975.15美元/盎司。本周，现货黄金下跌13.15美元或0.66%。道明证券大宗商品市场策略主管Bart Melek表示，美元上扬，加上美股午盘反弹代表风险偏好回升，可能是促使金价周五走低的因素。 BullionVault研究主任Adrian Ash指出，黄金再次遭遇2000美元/盎司阻力。和2008年一样，当年贝尔斯登接受救助让黄金首度站上1000美元/盎司，被焦虑的存户和投资人买进，然而一旦遇到真正的危机，无论是什么资产都会被抛售，因此假如股票大跌，黄金也难逃劫数。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，尽管部分获利了结和美元走强令黄金承压，但投资者可能会利用任何下跌机会增持黄金，从而在未来12个月引领金价走高。自硅谷银行3月10日倒闭以来，黄金一直受益于避险需求。FXTM市场分析师Lukman Otunuga指出，黄金仍受多个基本面因素影响，包括美联储利率预期、对银行业的恐慌、美元强弱、美债殖利率的起伏。本周，20位华尔街分析师参加了Kitco News的黄金调查。在参与者中，有13位分析师(占65%)看好近期金价的表现。与此同时，5位分析师(25%)下周看空黄金，2位分析师(10%)认为价格将横盘震荡。与此同时，网上投票共有896人次参与。在这些受访者中，有639人(71%)预计下周金价将上升。另有152人(17%)认为金价会走低，105人(12%)持中性态度。散户投资者对黄金市场的信心处于一年多来的最高水平。与此同时，本周投票的参与度达到年初以来的最高水平，表明投资者对黄金的兴趣日益浓厚。美股周线收高德银状况备受关注因市场对银行业危机蔓延感到担忧，美股周五早盘低迷，道指一度下跌逾300点，但随着欧洲央行和德国总理发表安抚市场的言论后，股市出现反弹。道指周五上升132.28点，升幅为0.41%，报32237.53点；纳指上升36.56点，升幅为0.31%，报11823.96点；标普500指数上升22.27点，升幅为0.56%，报3970.99点。本周道指上升1.18%，标普500指数上升1.39%，纳指上升1.66%。德意志银行在美国上市的股票收跌3%，盘中一度下挫逾8%。此前这家德国银行的信用违约掉期大幅上涨，引起了市场对欧洲银行业健康状况的担忧。欧美银行危机仍是市场焦点。投资者担心德意志银行将成为瑞士信贷暴雷之后的最新受害者。美国财长耶伦周五紧急召开金融稳定监督委员会(FSOC)会议，美国财政部会后声明指出，FSOC同意，尽管一些银行机构面临压力，但美国银行体系仍然稳健且有弹性。摩根大通全球市场策略师Michael Bell表示，投资者正试图确定“对银行系统的担忧将在多大程度上导致信贷情况进一步收紧”。Bell指出，这将决定股市的前景，美国和欧洲经济衰退的风险都有所上升，根据历史经验，经济低迷对市场而言绝不是好消息。不过，他也表示，各国央行和监管机构可能会对银行业面临的压力继续做出回应。美国合众银行财富管理部门全美投资策略师Tom Hainlin表示：“市场波动的主要驱动因素，是投资者评估价格稳定和金融稳定之间的拉锯战。美联储有责任抑制通胀，同时限制可能因持续加息而对资本市场活动的进一步压力。” 对欧洲银行的担忧令油价回吐本周部分涨幅由于对美国和欧洲银行业的担忧情绪再起，重燃市场对信贷紧缩和经济衰退的担忧，原油期货价格周五收低，吐回本周部分涨幅。周五，纽约商品交易所原油市场5月交割的西德克萨斯中质原油(WTI)期货价格收市下跌70美分，或1%，报69.26美元/桶。但本周仍收高3.5%。 5月交割布伦特原油期货价格收市下跌92美分或1.2%，报74.99美元/桶，但本周仍收高 2.8%。分析师称，更广泛的经济担忧——特别关于欧美银行业状况的担忧，仍是原油市场最突出、最大的中期风险因素，因为交易员普遍预计原油需求存在下行风险。 City Index和FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada表示，市场有一些预期主要央行将暂停加息，但这并非经济得到缓解。加息对银行业的冲击在过去几周已浮现，但对经济的全面影响尚未显现。 SPI资产管理公司管理人Stephen Innes周五表示，石油市场目前最大的风险是信贷收紧，原因在于这个可能负面冲击全球石油需求。Innes表示，虽然全球银行业爆发危机，但“我们认为这对供应或需求的影响相对有限”。

tqttier2023-03-25

风向骤变！交易员预计美联储5月份不再加息最早将于6月降息

要央行进一步收紧货币政策的押注，排除了欧洲央行和英国央行进一步加息25个基点的可能性。 “紧急状况持续到周末，这是本月第三次，”FHN Financial分析师Jim Vogel在一份报告中称。“我们希望预测季末可能会带来一些稳定，或者至少是作为领头羊的美国国债的日收益率区间缩小。相反，银行对金融股和利率的担忧可能会继续。” 五年期和30年期美国国债收益率之差跃升至37.4个基点的一年高点，这是投资者预期美联储将很快转向降息的信号。两年期和10年期美国国债收益率之间的利差自7月以来一直呈倒挂状态，目前也急剧扩大。两年期国债收益率较10年期国债收益率高出约35个基点，而3月8日时高达111个基点——这是本轮反转周期的极端水平。周五的走势延续了债市的涨势，这波涨势是由2008年以来美国首批银行倒闭，以及上周末政府促成对瑞信的纾困引发的。周三，尽管美联储宣布再次加息25个基点，但在可能进一步收紧政策的措辞上有所缓和。亚特兰大联储主席博斯蒂克周五说，本周在银行危机中做出加息的决定不是轻易做出的。一些策略师押注利率低迷和收益率曲线趋陡已经走得太远，巴克莱的一个团队建议进行一项将从收益率逆转中获利的交易。就目前而言，这种观点很难让人接受。高力证券(Colliers Securities)首席全球策略师Mark Grant周五在给客户的一份报告中说，“美联储应该停止加息!”DoubleLine Capital LP首席投资官冈拉克昨天在推特上表示，他预计美联储将“很快”大幅降息。 Columbia Threadneedle Investments利率策略师Ed Al-Hussainy说:“这些市场正处于紧张时刻。”“现在很难抓住这把下落的刀，且一天后还能不被拦下来。” Al-Hussainy表示，过去20天收益率曲线某些部分趋陡“除了少数恶劣环境外，我们从未见过这种情况。”他特别关注的是两年期美债收益率与30年期美债收益率之差。周五尾盘，两年期美债收益率与30年期美债收益率之差仅约14个基点，而今年3月初时则高达120个基点。尽管两年期国债收益率在美国尾盘交易中仅下跌6个基点，但其单日波动区间达近30个基点，为连续第12次出现20个基点以上的波动，且是去年中值的两倍。

忆芳2023-03-25

决策分析：三大股指强势反弹！全球当局努力稳定应行业危机交易员已押注6月降息

，全球政府继续努力让金融市场保持平静。欧洲央行行长克里斯蒂娜拉加德周五告诉欧盟领导人，该地区的银行业表现强劲。周五早些时候，德意志银行股价暴跌引发了银行业的暴跌，其债务违约保险成本攀升，一些人将这一突然举动归因于对冲基金寻求从金融业的动荡中获利。这一下降促使德国总理奥拉夫·舒尔茨公开支持该银行，称其德意志为“非常有利可图的银行”。瑞银全球财富管理分析师Mark Haefele表示，全球金融危机后出台的法规，加上政策制定者在过去几周的反应力度，意味着最近的金融风暴不太可能演变成类似于2008-2009年那样的局面崩溃。“信心仍然脆弱，波动性可能仍然很高，政策制定者可能还需要采取进一步措施，以确保对全球金融体系的信心保持稳固，尽管如此，金融状况可能会收紧，从而增加经济硬着陆的风险，即使央行放松加息也是如此。” 当经济衰退的担忧加剧时，银行往往处于前线，因为它们是信贷流经经济的渠道。交易员放弃了美联储将在5月加息的押注，并进一步押注美联储的下一次转变将是最早在6月降息。尽管美联储主席鲍威尔表示降息不是他考虑的“基本情况”。对于欧洲央行和英格兰银行，交易员不再将额外加息25个基点计入价格。此举是在全球债券上涨之际发生的，两年期美国国债收益率跌至9月以来的最低水平。三位美联储官员呼应鲍威尔恢复价格稳定的决心，称本周的紧缩政策显然是遏制经济过热所必需的。圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德还表示，他现在预测今年将加息至5.625%，这比他的同事的预测中值高出50个基点。当天早些时候，纽约联储数据显示，衡量美国通胀活动的指标放缓至2021年以来的最低水平。 DoubleLine Capital LP首席投资官Jeffrey Gundlach 认为美联储很快就会“大幅”降息。他还警告美国收益率曲线发出“红色警报衰退信号”。据美国银行称，由于对经济放缓的担忧加剧，投资者正以自大流行病爆发以来最大规模的现金逃离。认为股票和信贷市场在未来几个月下滑的 Michael Hartnett领导的一个团队写道：“信贷和股市对降息过于贪婪，对经济衰退的恐惧还不够。”这位去年正确看跌的策略师表示，投资级利差和股票将在未来三到六个月内受到打击。该报告援引EPFR Global的数据称，截至周三的一周，全球现金基金流入近1,430亿美元，为 2020年3月以来的最大流入量，过去4周累计流入超过3,000亿美元。货币市场基金资产已飙升至超过5.1万亿美元，创历史最高水平。Michael Hartnett表示，此前的飙升恰逢美联储在 2008年和2020年大幅降息。投资者正在避开美国企业最脆弱的借款人，尽管信贷市场因押注全球银行业危机最严重的时期可能已经结束而上涨。自2月底美国三家区域性银行倒闭且瑞士信贷集团被仓促接管后，通常发行的两个最弱级别的公司债务（B和CCC）之间的利差差距急剧扩大。根据数据，现在CCC发行人发行债券的成本平均比B级发行人高出531个基点。下一个交易日焦点、风向标： 01:00德国3月IFO商业景气指数 03:00英国3月CBI零售销售预期指数 17:30澳大利亚2月季调后零售销售(月率) 美国参议院银行委员会就硅谷银行事件举行听证会 10:00英国央行行长贝利在伦敦经济学院发表讲话 14:00美联储理事杰斐逊就货币政策发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元走低，收报1.0759，跌幅0.64%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0894，进一步阻力位于1.0965，关键阻力位于1.1001；汇价下行的初步支撑位于1.0787，进一步支撑位于1.0751，更关键支撑位于1.0680。英镑：英镑/美元收低，收报1.2228，跌幅0.46%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2331，进一步阻力位于1.2378，关键阻力位于1.2414；汇价下行的初步支撑位于1.2248，进一步支撑位于1.2212，更关键支撑位于1.2165。日元：美元/日元收低，收报130.713，跌幅0.05%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于131.54，进一步阻力位132.272，关键阻力位于132.882；汇价下行的初步支撑位于130.198，进一步支撑位于129.588，更关键支撑位于128.856。

一禾2023-03-25

美股收盘：道指涨逾百点中概股多下挫能链智电涨超38％

润丰厚”，无需感到担心。朔尔茨讲话后，欧洲央行行长拉加德也试图缓解市场对德银的担忧。她称欧元区的银行都有弹性，资本与流动性部位都很强大。拉加德还称，如有必要，欧央行将提供流动性支持。　　此外，德意志银行周五表示，将于2023年5月24日赎回其15亿美元2028年到期的固息至固定重置利率二级资本票据，按照本金金额以及截至（但不包括）赎回日的应计利息的100％赎回。该计划已收到所有必要的监管批准，正式赎回通知将根据票据的契约条款交付。　　而在周四，标普全球的数据显示，德银的信用违约掉期（CDS）从前一天的142个基点飙升至173个基点。据市场机构提供的数据，这是德银CDS自2019年有记录以来的单日最大涨幅。当时德国监管机构修改了债务框架，引入了优先票据。　　尽管欧洲主要银行不像美国地区银行那样脆弱，但在瑞信崩盘后，投资者对融资成本等问题格外紧张。　　熊陷阱报告（Bear Traps Report）研究公司创始人Larry McDonald周五表示：“硅谷银行的倒闭引起了人们对银行的更多关注。因此，像瑞士信贷和德意志银行这样的几十年来一直管理得非常糟糕——我们说的是管理与决策都非常糟糕的银行，一夜之间忽然受到了全球的投资者的关注。” 　　摩根大通全球市场策略师Michael Bell表示，投资者正试图确定“对银行系统的担忧将在多大程度上导致信贷情况进一步收紧”。Bell指出，这将决定股市的前景，美国和欧洲经济衰退的风险都有所上升，根据历史经验，经济低迷对市场而言绝不是好消息。不过，他也表示，各国央行和监管机构可能会对银行业面临的压力继续做出回应。　　投资者也在密切关注地区银行表现。周四美国财政部长珍妮特耶伦表示，如有必要，监管机构准备采取更多行动，以稳定美国的银行体系。耶伦周四向美国众议院表示：“我们使用了重要的工具来迅速采取行动，防止事态蔓延。这些都是我们可以再次使用的工具。我们采取的有力措施确保了美国人的存款安全。当然，如果有必要，我们将准备采取更多行动。” 　　在耶伦发表上述评论之前，美国出现了硅谷银行和签名银行相继倒闭事件。银行危机的迫近使得美国的监管机构多次尝试提振对美国银行体系的信心。而根据摩根大通分析师Nikolaos估计，美国“最脆弱”的银行自去年以来可能总共损失了约1万亿美元的存款，其中有一半是在3月硅谷银行倒闭后损失的。　　该分析师指出，在美国17万亿美元的银行存款中，有近7万亿美元没有得到联邦存款保险公司（FDIC）的保险。　　投资者一直在评估美联储本周宣布的最新政策举措。美联储周三宣布加息25个基点，同时暗示其加息活动可能很快就会结束。与此同时，美联储主席杰罗姆鲍威尔指出，银行危机已经使美国的家庭和企业的信贷条件收紧，这可能会给经济带来压力。　　美国合众银行财富管理部门全美投资策略师Tom Hainlin表示：“市场波动的主要驱动因素，是投资者评估价格稳定和金融稳定之间的拉锯战。美联储有责任抑制通胀，同时限制可能因持续加息而对资本市场活动的进一步压力。” 　　埃森哲咨询集团宣布公司2023财年第二季度（截至2023年2月28日）全球营业收入达到158亿美元，以美元和当地货币计，分别同比增长5％和9％。2023财年第二季度营业利润达19.4亿美元；营业利润率12.3％；新订单额达221亿美元。该集团还宣布将裁员1.9万，这是咨询行业一系列裁员中规模最大的一次。埃森哲表示，预计受影响的大部分员工将是其工作不能从客户收费的企业角色。　　特斯拉汽车（北京）有限公司向国家市场监督管理总局备案召回计划，决定自即日起，召回生产日期在2015年10月14日至2020年8月23日期间的部分进口Model S电动汽车，共计2649辆。　　天风国际分析师郭明錤周五称，IQE将取代联亚，成为iPhone 15系列的距离传感器的磊晶晶圆（epi wafer）独家供应商。所有iPhone 15机型虽均采用与iPhone 14 Pro机型相同的灵动岛设计，但差别在于iPhone 14 Pro将距离传感器放置屏下/在灵动岛外，而iPhone 15系列则在灵动岛面积几乎没有变化下，将距离传感器放置在灵动岛内。　　推特公司创始人杰克-多西创办的支付服务提供商Block周四发布声明称，正考虑对做空机构兴登堡研究公司采取法律行动，称兴登堡研究公司的报告与事实不符，“意在欺骗和迷惑投资者”。Block还表示将与美国证券交易委员会合作。　　兴登堡研究公司早前发布报告称，经过对Block的一项为期两年的调查，认为该公司夸大了真实的用户数量，并低估了其客户获取成本，还用“掠夺性贷款和收费”利用了低收入者和少数族裔。　　据媒体援引消息人士报道，随着甲骨文着手整合去年以283亿美元收购的美国卫生信息技术公司Cerner，甲骨文对Cerner进行裁员，尤其是营销部门。　　知情人士透露，Cerner的一些员工上周被告知被解雇。一些被裁的前雇员表示，虽然具体裁员规模无法确定，但Cerner的营销和创意服务部门受到的冲击最大，一些技术岗位也受到影响。　　标普3月23日将瑞士信贷集团的额外一级资本债券（AT1）评级从“C”下调至“D”，随后撤销评级。标普认为瑞士当局强制执行AT1工具的100％减记证实了监管和立法的影响。

金融界2023-03-25

银行业之忧刺激国债大涨交易员押注美联储最早6月降息

坚持表示降息不是他的“基本情景”。对于欧洲央行和英国央行，交易员也不再押注会进一步加息25基点。　　“我们确实认为这可能是本轮周期中的最后一次加息，” 摩根资产管理固定收益投资组合经理Kelsey Berro表示。“2年期国债收益率也在透露相同的信息。” 　　德意志银行周五成为欧洲银行业动荡的最新焦点，之前该行表示将提前赎回二级资本次级债。这种举动通常是为了让投资者对资产负债表的实力感到安心，不过股价反应表明投资者对此并不确信。　　德国2年期国债收益率下跌31个基点，美国2年期国债收益率一度下跌28个基点。5年期和30年期美国国债收益率之差跃升至1年高点37.4个基点。　　周五的市场表现延续了美国几家银行倒闭和瑞信被收购引发的债券市场上涨行情。这些事态发展促使投资者押注全球货币政策决策者将会对加息持更加谨慎的态度。　　美联储本周的举动印证了这一观点。虽然决定加息25基点，但关于未来可能需要多大幅度进一步加息的措辞有所缓和。　　DoubleLine Capital LP的首席投资官Jeffrey Gundlach周四在推特上表示，他认为美联储会“很快大幅”降息。　　“在这些市场，现在是让人紧张的时刻，” Columbia Threadneedle Investments的利率策略师Ed Al-Hussainy说。“现在接飞刀，一天后不会被迫止损出局都很难。”

金融界2023-03-25

德国总理为德银背书称德银“盈利丰厚” 无需担忧

情况时表示。朔尔茨此前与欧盟领导人以及欧洲央行行长拉加德在布鲁塞尔举行会谈。　　他补充说：“什么都不用担心”。这位德国领导人在默克尔执政时期曾任财长。

金融界2023-03-25

【黄金收市】美联储“大鹰派”鹰言鹰语吓退多头！美欧银行业“雷”声不断黄金再上演“高台跳水”

并补充称，没有理由对其未来进行揣测。欧洲央行行长拉加德也试图缓解市场担忧，称由于强劲的资本、流动性状况和2008年后的改革，欧元区银行业具有韧性。她还表示，欧洲央行已准备好在必要时向金融体系提供流动性。市场随后小幅收窄跌幅。美国方面，财政部长耶伦将于当地时间周五上午召集美国最高金融监管机构负责人参加金融稳定监督委员会(FSOC)的一次事先没有安排的会议。美国财政部的声明没有提供关于FSOC会议主题的进一步细节，两周前监管机构关闭了硅谷银行，后者的倒闭引发了一场银行挤兑危机。数据方面，日内最新公布的数据显示，美国3月Markit制造业PMI初值录得49.3，为2022年10月以来新高，预期47，前值47.3；美国3月Markit服务业PMI初值录得53.8，为2022年4月以来新高，预期50.5，前值50.6；美国3月Markit综合PMI初值 53.3，预期49.5，前值50.1。标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson指出，到目前为止，3月份经济增长出现了令人鼓舞的复苏，商业调查显示，产出加速至去年5月以来的最快水平。PMI数据与GDP年化增长率接近2%大体一致，描绘了一幅较去年下半年和2023年初的衰退更为积极的经济弹性图景。然而，经济好转是不均衡的，主要是由服务业推动的。尽管制造业的产量略有增长，但这主要反映了供应链的改善，使企业能够完成疫情后需求激增期间积累的积压订单。显而易见的是，制造业的新订单已经连续6个月下降。除非需求改善，否则维持目前产量增长水平的空间似乎很小。美联储方面，圣路易斯联储主席布拉德周五表示，由于美国监管机构的“迅速”反应缓解了银行业的压力，而经济和通胀仍然强于预期，美联储可能需要将利率上调至高于预期的水平。布拉德在接受媒体采访时表示，他已经将美联储基准隔夜利率到2023年底需要上升的幅度提高了0.25个百分点，至5.50% - 5.75%，而他的大部分同事本周都将他们的预期稳定在5.00% - 5.25%之间。 “我之前是5-3/8，现在是5-5/8，因此稍微高了一点，高了25个基点，这是对更强劲的经济消息的反应，”他周五在一次演讲后通过电话会议告诉记者们。布拉德补充说，此次上调预期“也是基于金融压力在未来几周和几个月内缓解的假设。” 他说:“可能出现金融压力加剧的下行情况，但我没有把这种情况作为我的基本假设。”他补充说，他认为出现这种悲观结果的可能性只有20%。本周，由于对银行危机蔓延的担忧提振了避险需求，以及对美联储暂停加息的押注增加了零收益黄金的吸引力，金价震荡收涨。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，“任何对美国银行资本不足的担忧都将成为金价上涨的一个因素。”“在这种环境下，你看到的下跌将很快被买入。” 黄金投资者还评估了圣路易斯联储主席布拉德和亚特兰大联储主席博斯蒂克的言论，他们都承认，尽管银行业的困境使央行的利率决定具有挑战性，但重点仍然是降低通胀。美联储本周将利率上调了0.25个百分点，但暗示处于暂停的边缘。德国商业银行预计，到今年年底，金价将攀升至2000美元，理由是美联储的预测提高了2024年降息的可能性。 BullionVault研究主管Adrian Ash告诉MarketWatch:“大整数的诅咒又来了，金价正在努力突破2000美元大关。” 不过，有分析师认为市场反应可能被夸大了。上周末，瑞士信贷被瑞银收购以支撑欧洲大陆的金融业。交易员们在看到债券持有人损失惨重后迅速抛售债券。德意志银行最近完成了一项为期四年的转型计划，其中包括裁员数千人，并退出投行部门的大部分业务。金融领域独立研究机构Autonomous Research分析师Stuart Graham表示，投资者担心的是该行在美国商业房地产领域的敞口及其庞大的衍生品业务。不过这两种情况都是众所周知的，只是情况不太可怕。Graham称，“我们不担心德银的生存能力或资产评级。需要明确的是，德银不是下一个瑞信。” Ash表示，就像2008年金价因贝尔斯登接受救助而首次突破1000美元时一样，“焦虑的储户和投资者对黄金有强烈买盘，但在真正的危机中，什么都卖。”他指出，股市大跌可能成为金价的阻力。不过，他说，与15年前相比，现在的最大不同在于央行对黄金的强劲买盘，以及中国私营部门的黄金需求。 Ash说:“抛开短期恐慌不谈，过去五年里黄金不断走高的潜在力量似乎将持续下去，新兴市场主权国家和家庭建立了一个不断上升的底部。” 后市展望 1.本周，20位华尔街分析师参加了Kitco News的黄金调查。在参与者中，有13位分析师(占65%)看好近期金价的表现。与此同时，5位分析师(25%)下周看空黄金，2位分析师(10%)认为价格将横盘震荡。与此同时，网上投票共有896人次参与。在这些受访者中，有639人(71%)预计下周金价将上升。另有152人(17%)认为金价会走低，105人(12%)持中性态度。散户投资者对黄金市场的信心处于一年多来的最高水平。与此同时，本周投票的参与度达到年初以来的最高水平，表明投资者对黄金的兴趣日益浓厚。调查还显示，散户投资者预计下周结束前金价将保持在2000美元。进一步分析调查结果，18%的受访者预计金价将跌破1950美元;不到10%的人认为价格将测试1900美元的支撑位。 2.Walsh Trading商业对冲业务联席主管Sean Lusk说，他看好黄金短期内的前景，但他也指出，2008美元意味着今年将上涨10%，可能会吸引一些获利了结。他说:“目前金价处于高位。”“但你也必须看看我们为什么会在这里。银行业危机仍在蔓延，我们不知道何时会结束。在这种环境下，人们对股市没有多少信心，人们正在寻找投资的地方。金价升超10%的水平是有充分理由的。” Lusk补充说，即使价格下跌，他预计也会出现逢低买进。 3.Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示，黄金市场面临一些强大的技术障碍。 “金价需要升至3月20日接近2010美元的高点，才能维持涨势。我很谨慎。缓慢随机指标正在减弱，我怀疑今年市场不可能大幅下调100个基点。下周的个人消费支出(PCE)平减指数报告预计将显示核心通胀率持平，整体通胀率小幅下降，两者均处于较高水平，”他表示。下一交易日重点关注 09:30 中国1-2月规模以上工业企业利润 16:00 德国3月IFO商业景气指数 18:00 英国3月CBI零售销售预期指数 22:30 美国3月达拉斯联储制造业指数次日01:00 英国央行行长贝利在伦敦经济学院发表讲话次日05:00 美联储理事杰斐逊就货币政策发表讲话

夏洛特2023-03-25

【美股盘中】德意志银行险些“翻车” 拉加德出面稳定市场信心三大股指收复早盘跌幅

之间，全球投资者也都关注了这一点。” 欧洲央行行长克里斯蒂娜拉加德试图缓解担忧，称欧元区银行具有强大的资本和流动性头寸。拉加德表示，如果需要，欧洲央行可以提供流动性。华尔街周四结束了一个动荡的交易日，最终以主要股指稳健上涨告终。纳斯达克综合指数涨幅最大，为1%，科技股因加息即将结束的预感而继续上涨。标准普尔500指数收盘上涨约0.3%，而道指收盘上涨0.2%。本周，道琼斯指数和标准普尔500指数小幅走高，而纳斯达克指数上涨约0.9%。投资者继续评估美联储本周宣布的最新政策举措。美联储加息25个基点。然而，它也暗示其加息活动可能很快结束。与此同时，美联储主席鲍威尔指出，信贷状况已经收紧，这可能会给经济带来压力。周四，财政部长珍妮特耶伦表示，监管机构准备在必要时采取更多行动来稳定美国银行业。在硅谷银行和Signature银行倒闭后，她的评论是监管机构试图提振人们对美国银行体系信心的最新评论。周五，圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德将他对2023年的利率预测上调至5.625%。这将超过美联储最新的“点阵图”预测，该预测表明利率将在2023年继续走高，但幅度不大，今年基准利率预计将达到5.1%的峰值，与美联储去年12月的预测持平。个股方面，Block继周四下跌15%后，周五又下跌2%，原因是华尔街在继续定价兴登堡（Hindenburg Research）的一项新的做空研究报告。兴登堡对这家由亿万富翁Jack Dorsey创立和领导的公司提出欺诈指控。作为回应，Block表示，它打算与美国证券交易委员会合作，“探讨针对兴登堡关于Cash App业务的不准确和误导性报告采取法律行动。” Coinbase在周四下跌 4%后，周五反弹，股价上涨5%，此前该公司披露其收到了美国证券交易委员会(SEC)的 Wells通知，该通知警告公司监管机构将采取行动。周四领涨标准普尔500指数的Netflix股价飙升超过 9%，周五尾盘收盘上涨约2%。动视暴雪开盘上涨6.7%，为2022年1月以来的最大涨幅，此前欧盟监管机构周五表示，它正在缩小对微软计划以750亿美元收购这家视频游戏开发商的调查范围。 Silvergate Capital Corporation的股价因交易量增加而飙升超过70%。此举是自2月2日以来的最高盘中涨幅。

阿泰尔2023-03-25

【欧股收市】欧洲股市周五收低行长拉加德重塑市场信心德意志银行潜在“暴雷”影响发酵

克600指数中几乎所有板块均下跌。在欧洲央行行长克里斯蒂娜拉加德告诉欧盟领导人欧元区银行业由于强劲的资本、流动性头寸和 2008年后的改革而具有弹性后，市场略微收窄了跌幅。她还表示，如果需要，欧洲央行的工具包可以为金融体系提供流动性。但尽管有保证，银行股仍下跌了3.8%。花旗集团本周将欧洲银行业的评级从“增持”下调至“中性”，理由是持续收紧货币政策的影响。德意志银行缩减早前的跌幅，收盘下跌8.5%，延续周四3.2%的跌幅，此前其信用违约互换（一种债券持有人的保险形式）走高。 Evelyn Partners投资策略副总监David Goebel表示：“德意志银行已经取代瑞士信贷，成为链条中下一个最薄弱的环节，这可能是不公平的。” 瑞银、法国兴业银行、巴克莱银行和法国巴黎银行等银行股价大幅下跌。石油和天然气股收盘下跌2.8%，建筑股下跌3.1%，工业股下跌2.5%。 Nordea首席分析师Jan von Gerich表示：“基本情绪仍然谨慎，在这种环境下，没有人愿意进入周末冒险。” 英国央行周四将基准利率上调25个基点至4.25%，此举在英国通胀意外跃升后被市场消化。瑞士央行将基准利率上调了50个基点。这两项决定都发生在美联储加息25个基点的阴影下。全球市场也一直在消化美国财政部长珍妮特耶伦的最新评论，她周四表示，由于对美国地区性银行的担忧，用于支持硅谷银行和Signature银行客户的紧急行动可能会再次部署。亚太市场周五收盘涨跌互见，而美国股市在早盘下跌。

阿泰尔2023-03-25

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