中国房地产业长期依赖人口推动增长，但人口增速减缓及疫情影响改变了消费行为，政府打压高风险行为导致开发商沉重债务，新房供应过剩。2020年，恒大首先爆雷，随后危机蔓延至碧桂园、佳兆业等大型房地产开发商。