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近1万亿元债务将到期！中国“救房市”信号来袭：1年期贷款延期央妈确保在建房屋交付

团表示，中国国内市场“比预期更差”，而高盛集团目前预计中国高收益房地产美元债券的违约率将更高。彭博资讯信贷分析师Andrew Chan和Daniel Fan在7月5日的报告中写道：“只要实体房产失去了作为资产类别的投资吸引力，购房者的信心就很难扭转，销售也很难回升。一些幸存的中国开发商可能会选择违约或重组，而不是试图解决债务问题。”

颜辞2023-07-11

大空头突发警告！大摩：这次别指望财报季推动美股反弹

20年以来的最大同比降幅。与此同时，高盛集团的股票策略团队表示，他们预计美国公司将“达到或超过第二季度设定的低标准”。然而，他们认为分析师对2024年利润反弹的预期“过于乐观”。

风起2023-07-11

中国大型银行主动反击高盛！招行：高盛研报缺乏逻辑性对投资者产生误导

FX168财经报社(香港)讯高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)一份看空中资银行的研究报告遭到中国官方媒体的强烈抨击，之后一家中国大型银行进行主动反击。招商银行(China Merchants Bank Co. )投资者关系部周一(7月10日)发布《关于高盛报告涉及CMB有关问题的澄清》，称从该行收到的投资者问询和反馈来看，高盛的判断对部分投资者产生了一定的误导，并引发投资者对招行资产质量的担忧，该行有必要对相关情况进行澄清。该份澄清文件中直指高盛研报关于招行的表述存在计算逻辑错误、地方政府融资平台债务数据错误等问题。招行投资者关系相关负责人表示：“高盛报告确实引发部分投资者担忧招行的资产质量。招行对高盛的报告进行澄清，是引导投资者该如何看待招行的资产质量问题。当然，澄清说明中使用的是2022年年报数据，没有使用新数据。” 上海半夏投资管理中心(Shanghai Banxia Investment Management Center)周一也驳斥了高盛报告，称这家美国银行有关地方政府债务将拖累中资银行利润并推高其不良贷款的预测可能会被证明是错误的。包括Shuo Yang在内的高盛分析师上周二发布一份报告，该报告强调银行对地方政府债务敞口的保证金风险和潜在信贷损失。曾任中国银行业监管机构官员的Shuo Yang估计，招商银行“债务投资账簿中信贷组合的隐含损失率”可能达到25%，而其覆盖范围内的银行平均损失率为6%。自高盛三个月内第二次下调招商银行的目标价并将其评级下调至中性以来，招商银行在香港的股价已经下跌12%。 (图片来源：彭博社) 招商银行声称，高盛的报告在计算潜在损失的方式上“不合逻辑”，“缺乏基本常识”，而且还高估了其对地方政府融资平台的敞口。高盛报告还提及，招行仍有60亿元的不良贷款需进一步确认，计算依据是“以推余成本计量的贷款和垫款”中阶段三资产余额占比，来计算招行“实际”不良贷款率，进而推断招行仍有60亿元的不良贷款没有确认。招行则提出，此处分析师忽略了一个基本常识，即计算不良贷款率时，分母当中包含了票据贴现（“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的贷款和垫款”），而由于票据贴现当中一般没有不良贷款，因此不良贷款率自然会比“以摊余成本计量的货款和垫款”中阶段三资产余额占比要低。招商银行表示，截至2022年底，其资产负债表上的地方政府融资平台贷款约为人民币1326亿元(合183亿美元)，远低于高盛估计的人民币1万亿元。另外，半夏投资在其微信公众号上的一篇文章称，一些地方政府最近采取的以超低利率、长期贷款替代债务的举措，可以帮助它们避免违约，并避免银行坏账大幅增加。该基金表示：“在一个行政管理充分、隔离程度明显的利率市场，中国监管机构有足够的动机、智慧和方法来保持各大银行的资产负债表不受干扰。” 高盛发布报告之际，投资者对中国负债累累的地方政府融资平台的健康状况日益感到担忧。在一些国有银行开始向地方政府融资平台提供额外信贷支持后，对银行可能因这些债务蒙受损失的担忧开始加剧。这并不是华尔街的研究首次在中国引发争议。上一次引人注目的事件是去年摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)对中国互联网公司的“不值得投资”呼吁，最终导致这家券商失去一家上市公司的高级承销商角色。

tqttier2023-07-11

“警报拉响”！中国两家建筑商“爆雷” 中国这一12万亿美元市场的压力正在积聚

模较小的建筑商在6月底未能偿还债券。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和汇丰控股(HSBC Holdings Plc)的分析师最近将垃圾级房地产债券2023年的违约率预测上调至30%左右。汇丰银行分析师Keith Chan在上周的一份报告中写道：“如果房地产销售因政府缺乏刺激措施而继续低迷，我们不排除违约率进一步上升的可能性。” (图片来源：彭博社) 中国第二大建筑商万科股份有限公司(China Vanke Co.)的董事长加入对房地产行业悲观的声音，声称房地产市场“比预期的还要糟糕”。前100家最大开发商6月份的销售额较上年同期下滑28%，而就在几个月前，该行业刚刚实现近两年来的首次增长。至于地方政府融资平台，在一些位于较贫困地区的地方政府融资平台难以进入公共债券市场之际，它们可能会失去一条融资渠道。天风证券(Tianfeng Securities Co.)分析师孙彬彬说，财政收入不足人民币50亿元的区县地方政府融资平台今年几乎完全依靠私人债券发行。中国政府正试图在管理隐性债务与防止对整体经济造成影响之间取得平衡。据彭博社此前报道，中国最大的几家国有银行正在向一些地方政府融资平台提供25年期贷款和临时利息减免贷款，以防止该行业出现信贷紧缩。彭博社还报道称，中国政府正在考虑允许发行更多地方债券，以帮助偿还高风险地区的隐性债务，以支持资金短缺的市县。

风枫2023-07-11

资金蜂拥向中国邻国！亚洲这些国家的股市疯涨不停转折点来了？投资者近两个月来首次买入中国股票

经报社(北美)讯周一(7月10日)，高盛集团(Goldman Sachs)在一份报告中称，全球对冲基金最近几天增持的中国股票数量超过了卖出的数量，这是七周来的首次。高盛表示，在岸和离岸股票的波动主要是由空头回补推动的。这意味着，做空中国股市的投资者被迫通过回购借来的股票来解除看跌头寸。在高盛追踪的6月30日至7月6日期间的11个行业中，只有医疗保健、金融、通信服务和房地产出现净抛售。上周，中国在电子商务、在线教育和ETF等行业的美国存托凭证(ADRs)上涨，原因是投资者希望政府会提供更多经济支持，这迫使看空投资者平仓。这家华尔街银行经营着全球最大的大宗经纪业务之一，向投资者提供贷款和交易服务，并能够了解大型对冲基金和资产管理公司的动向。投资者此举正值中美地缘政治关系紧张、通胀数据弱于预期之际。除中国以外的亚洲股市大涨中国股市今年不稳定的表现对其他亚洲市场来说是个好消息。对全球投资者来说，中国曾经是该地区最具吸引力的股市。但随着这个世界第二大经济体陷入困境，这些投资者将注意力转向了其他地方。香港恒生指数今年以来下跌了6%以上，该指数涵盖了许多中国内地最大的公司。日本、韩国和台湾的股指都以两位数的百分比上涨。 Janus Henderson Investors负责亚洲股息收益策略的联席投资组合经理Sat Duhra表示:“这是一个很大的转变。” 最大的受益者是日本，日经225指数今年迄今已上涨逾23%，目前处于逾30年高点。高盛集团汇编的数据显示，自1月1日以来，外国机构投资者向日本股市净转移了333亿美元资金。（图源：FactSet）东京证券交易所提振估值的举措、日本经济终于出现转机的迹象，以及大举押注日本股市的巴菲特(Warren buffett)的鼓励，都吸引了投资者进入日本股市。但从中国撤出显然起到了帮助作用。 “这次涨势有一个重要的中国角度;日本市场之前的反弹与中国没有任何关系，”Union Bancaire Privacom日本股票策略师Zuhair Khan表示。“日本再次成为人们关注的焦点，因为它的邻国没有这种快速增长、极具吸引力的投资机会。” 印度股市受到第二季度136亿美元外国净投资的提振，扭转了全球投资者提前撤出的局面。这使得印度的Nifty 50和Sensex股指今年上涨了约7%，尽管它们在1月份都出现了下跌。今年早些时候，一些投资者对印度的估值提出了质疑，说其他地方有更便宜的投资机会，包括当时的中国。但是这个南亚国家仍然吸引了大量的需求。美国做空机构兴登堡研究公司(Hindenburg Research)对阿达尼集团(Adani Group)的指控也让印度成为关注的焦点，不过这一事件并未导致大规模抛售。阿达尼否认了这些指控。未来资产全球投资(香港)首席投资官Rahul Chadha表示:“市场愿意相信印度，认为杯子是半满的，而中国的情况是杯子是半空的。”Chadha补充说，与印度相比，中国有更多迫在眉睫的结构性问题需要解决，比如房地产问题。在某些方面，印度股市今年的表现与中国股市正好相反。投资者今年年初对中国持乐观态度，此前中国政府在2022年底取消了严格的动态清零防疫政策，为1月份的反弹奠定了基础。法国巴黎银行(BNP Paribas)亚洲股票策略师Manishi Raychaudhuri在谈到中国股市早盘的反弹时表示:“这种乐观情绪逐渐消退。” 高盛的数据显示，今年以来，外国机构投资者通过与香港证券交易所的联系，净买入了258亿美元的中国内地股票，但在过去三个月左右的时间里，他们已经转为卖出。在第二季度，他们净卖出了3亿美元。仅在7月的第一周，外国投资者就净卖出了13亿美元的中国股票。跨国公司——比如苹果的主要制造商富士康——正越来越多地寻找中国以外的生产基地，以实现供应链的多样化，而印度正处于接收端。再加上印度政府的基础设施支出计划，这意味着为该国蓬勃发展的14亿人口提供更多的就业机会。台湾基准的加权指数今年上涨了18%，而韩国综合股价指数上涨了近13%。外国投资者今年在台湾和韩国分别增加了96亿美元和82亿美元。（图源：FactSet）这两个市场的股票之所以上涨，部分原因是人们越来越关注半导体制造业，人工智能的兴起为该行业创造了新的机会。半导体芯片是最近中美之间针锋相对的贸易争端的核心。分析师们表示，更广泛的亚洲市场的反弹存在风险。有人担心，日本股市的大幅上涨可能是由外国投资者推动的，但这些投资者可能不会坚持太久。如果股价继续下滑，中国股市也将变得更具吸引力。截至6月底，MSCI中国指数的预期市盈率为10.09倍，而整体新兴市场指数的预期市盈率为12.08倍。高盛亚太股票策略师苏Sunil Koul表示:“股市有复苏的理由。”他表示，政策放松、地缘政治紧张局势缓和以及中国企业业绩改善，将有助于提振市场情绪。最大的问题是中国经济的走向。最近的经济数据突显了中国从防疫政策中恢复过来是多么困难。中国官方统计机构6月底表示，6月份中国制造业连续第三个月收缩，就业人数也有所下降。野村资产管理(Nomura Asset Management)负责活跃日本股票的首席投资长Yuichi Murao说，如果经济开始更加明显地复苏，投资者可能会转回中国股市。

市场焦点2023-07-11

房地产持续低迷！中国政府出手扩大政策范围，为开发商提供贷款支持

表示，中国国内市场“比预期更糟糕”，而高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)目前预计，中国高收益房地产美元债券的违约率将更高。彭博情报信贷分析师Andrew Chan和Daniel Fan在7月5日的一份报告中写道：“只要实物房产作为一种资产类别失去了投资吸引力，购房者的信心就很难逆转，销售也很难回升。一些幸存下来的中国开发商可能会选择违约或重组，而不尝试解决债务问题。”

白兔捣药秋复春2023-07-10

重磅！央行等两部门：支持房地产市场政策期限延长至2024年12月31日

，全国的住宅市场 "比预期的要差"，而高盛集团现在预测中国高收益地产美元债券的违约率会更高。 "只要实体房产已经失去了作为资产类别的投资吸引力，购房者的信心就很难逆转，销售也很难回升，"彭博情报公司信贷分析师在7月5日的一份说明中写道。"一些幸存的中国开发商'可能会选择违约或重组，而不是试图解决其债务问题。"

夏洛特2023-07-10

中国股市到底还能不能投？胡锡进：买股票，不要买房子中国官媒罕见驳斥高盛研报

的重新上涨很快就让位于经济复苏乏力。在高盛集团建议抛售中资银行股票后，一家国有报纸罕见地对高盛的研究报告进行了反驳，这是当局对市场信心日益丧失感到不安的最新迹象。上周，胡锡进宣布他已经以10万元(13828美元)的初始投资在当地开设了一个股票交易账户，这在当时引起了网民和投资者的轰动。胡锡进写道:“中国是时候更认真地把股市建设成一个与其经济实力相匹配的投资场所了。”“或许我们需要重建政府、企业、投资机构和普通公民共同参与的股票投资文化。” 中国国有报纸罕见驳斥高盛研报在高盛集团分析师建议抛售中国银行股之后，中国一家国有报纸罕见地发表文章反驳了高盛的研究报告，这是中国官方试图在经济放缓之际对抗市场负面情绪的最新迹象。《证券时报》周五的一篇报道援引高盛周二的一份研究报告称，市场不应该基于悲观的假设而看跌中国的银行，而悲观的前提是对事实的误解。《证券时报》称，银行一直在积极降低房地产贷款风险敞口，而地方政府也加大了缓解债务风险的力度。高盛发言人拒绝就《证券时报》的报道置评。此次公开谴责是一个新的迹象，表明中国方面对投资者信心受到侵蚀越来越感到不安。目前，经济疲弱加剧了人们对债务压力和金融压力不断上升的担忧。这也提醒人们，华尔街银行与中国政府之间的关系十分复杂，因为它们在商业机会和双边紧张关系之间走钢丝。包括Shuo Yang在内的高盛分析师在报告中强调，地方政府债务给银行利润率带来风险，信贷投资组合出现更多亏损，这可能削弱盈利增长，给资本积累带来压力，从而影响派息水平。这家华尔街巨头对中国工商银行、中国农业银行和交通银行等三家在香港上市的中资银行给予“卖出”评级，对中国银行和招商银行给予“中性”评级，对中国邮政储蓄银行和中国建设银行给予“买入”建议。中资银行股继周四在香港股市领跌后，周五进一步下滑，高盛的看空评估是一个关键推动因素。这并不是华尔街的研究首次在中国引发争议。上一次引人注目的事件是去年摩根大通对中国互联网公司的一次“不值得投资”的言论，最终导致这家券商失去了一家上市公司的高级承销商角色。这一事件突显出，全球银行在扩大在华业务的同时，仍要让客户获得有关中国动荡市场的坦率研究，它们必须把握好一条棘手的道路。近年来，华尔街在中国一度雄心勃勃的愿景面临着现实的考验，经济低迷和中国政府对外资企业的打压迫使它们重新思考战略。高盛和摩根士丹利等公司正在缩减利润目标和扩张计划，而随着与中美之间的紧张关系加剧，一些公司已经准备退出。

市场焦点2023-07-08

债市疯狂抛售！非农恐放大痛苦高盛一则报告彻底重创中国银行股

股已成为最新的担忧焦点。美国知名投行高盛集团周三（7月5日）发报告指出中国主要国有银行的地方债风险敞口过大，因此下调了这些银行股票的评级，从中性或买入降至卖出。这个消息与诸多中国近日公布的其它负面消息一起引起市场剧烈震荡，导致中国大陆和香港股市全面下滑。高盛将工商银行的目标价从4.98港元下调至3.55港元，将农行的目标价从2.62港元降至2.45港元，将建设银行的目标价从6.07港元降至5.81港元。投资者担心，这些银行对日益恶化的地方政府债务的敞口过大，地方债一旦崩溃，将给这些银行带来沉重的打击。中国政府支持的《证券时报》周五发表社论称，高盛下调中国银行股评级是基于悲观假设，投资者追随这种假设是不明智的。然而，市场对此并不买账，香港银行业指数周跌幅达到10%，为五年来的最大跌幅。加息和中国经济增长放缓这两大担忧似乎终于给股市踩下了刹车。

超启2023-07-07

美国银行将季度派息提高9% 此前已通过美联储年度压力测试

大通、花旗集团、富国银行、摩根士丹利和高盛集团在通过了美联储今年的压力测试之后均已宣布提高派息。美国银行将从第三季度开始提高派息，尚需董事会批准。

金融界2023-07-06

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