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泡泡玛特（9992HK）：热潮将持续多久
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，Monsters(拉布布)由比利时籍香港设计师龍家昇设计，该系列由泡泡玛获得独家授权。来源：2024年年度报告来源：2024年年度报告消费者吸引力泡泡玛特IP之所以如此受欢迎，原因有很多：惊喜元素：盲盒包装和买家不知道自己买到的是什么的事实，给人一种稀缺和惊喜的感觉，从而鼓励购买更多的产品，并创造了一个稳固的二级市场（想想NFTs）。名人代言：Blackpink的Lisa和Rose以及Rihanna都曾与拉布布玩具一起出现，这有助于提高这些角色在广大粉丝群中的受欢迎程度。适应当地文化：在海外市场，泡泡玛特采用了相当本土化的策略。我们可以从泰国看到这一点，泰国已经成为仅次于中国的第二大市场，而且海外收入将超过中国收入。这一切都得益于对目标人群情绪的了解。例如，在中国，爱哭宝贝与年轻人表达脆弱的愿望产生了共鸣，而这在老一代人中并不常见。顺应大趋势：与孩之宝或美泰等以儿童为主要目标客户的传统玩具公司不同，泡泡玛特的主要客户是生活在城市地区的二三十岁的女性。这些女性更有可能从事白领工作，而且没有孩子，因此她们有额外的可支配收入来购买价格更高的泡泡玛特产品。此外，拉布布毛绒玩具之所以成为增长最快的SKU，是因为在全球不稳定的时代，女性在日常工作生活中承担着更多的责任，她们需要一种感情的宣泄方式，因此可爱毛茸茸的玩具非常适合她们。全球野心泡泡玛特是一个典型的中国本土品牌，但由于在东南亚取得了巨大成功，并在全球范围内取得了突破，其海外收入正以更高的速度增长，预计今年将超过中国国内的收入。 2024年，约60%的收入来自国内，30%来自亚洲其他地区，10%来自全球其他地区。来源：2024年年度报告来源：2024年年度报告海外扩张将为公司带来诸多好处。首先，知识产权的平均支出是中国的四倍，美国等发达市场更是高达六十倍。这意味着一个巨大的可寻址市场（TAM）。其次，海外收入在总收入中所占比例的增加将对利润率产生积极影响，因为公司将愿意提高产品价格。来源：名创优品投资者日演示文稿 Source：JP摩根财务状况来源：2024年年度报告 2024年，我们看到总收入几乎翻了一番，这主要得益于海外扩张。我们预计，未来几年国内收入的年复合增长率将达到20%左右（5%来自门店扩张，15%来自单店平均销售额）。未来三年，海外市场的增长将更具爆炸性，同比增长率可能达到40%-50%，这主要得益于门店扩张和海外客户对IP消费的更高意愿。我们预计，随着公司进一步开拓海外市场，毛利率也会上升——目前约为66.8%，但很容易达到70%。作为参考，乐高的毛利率为68.3%，而乐高还算不上高端产品，这意味着泡泡玛特的利润率可以超过这一水平。来源：2024年年度报告几乎不受关税影响泡泡玛特的生产链几乎全部在中国，但目前只有6%的收入来自美国。该公司已经提高了其产品在美国的价格，但需求远远大于供应，因此提价不会影响其在美国的销售。估值泡泡玛特的每股收益为2.35元人民币（2.57港元），目前的追踪市盈率约为100倍。考虑到未来的潜在增长将推动每股收益达到近10.00元人民币，2027年的前瞻市盈率约为25倍。为了了解成熟知识产权公司的估值，我们来看看三丽鸥。三丽鸥是一家日本公司，因拥有Hello Kitty的知识产权而闻名。他们还拥有其他著名角色的版权，如My Melody、Kuromi、Cinemonroll和Gudetama。在过去10年中，该公司的平均市盈率约为40倍，不包括COVID期间。我们认为，泡泡玛特2027年的估值应接近这一数字，这意味着其目标价约为400元人民币或约440港元（+70%的上涨空间）。风险未来知识产权的表现不尽如人意：知识产权行业的公司总是面临产品系列生命周期较短的问题，因此需要不断创新和推出新产品。如果推出的新产品性能不达标，从长远来看可能会对公司造成损害。偏好变化：与上述风险有关的是，消费者的偏好往往难以预测。泡泡玛凭借拉布布成功地抓住了病毒式营销的浪潮，但我们根本无法预测新的病毒式营销趋势将从何而来。打击神秘盒：神秘盒内物品不透明会带来一定程度的监管风险，我们在中国已经看到了这一点。许可证延期风险：另一个主要问题是无法续签某些知识产权许可协议的风险。如上文所述，《怪兽》（拉布布）并非自有知识产权，而是独家授权。协议到期后，双方有可能无法达成续约协议，这可能会对公司的收入造成重大打击。原文链接
TradingKey06-30 17:29
中国AI技术产业化先行者云知声成功登陆港交所
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过210家分别在美国纽交所、纳斯达克，香港交易所，上交所及深交所等交易所上市，或通过并购等方式退出，有80多家企业成为行业公认的独角兽或超级独角兽企业。启明创投投资企业中，很多已经成长为各自领域中最具影响力的公司，包括小米集团、美团、哔哩哔哩、知乎、石头科技、优必选、文远知行、影石创新、甘李药业、泰格医药、再鼎医药、康希诺生物、Schrödinger、惠泰医疗、三友医疗、艾德生物、贝瑞基因、神州细胞、圆心科技、英矽智能、宜联生物、礼新医药、智谱AI、阶跃星辰、壁仞科技等。
美通社06-30 17:13
Cicle和Kakaopay股价暴跌两成，稳定币股热潮面临估值考验
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定币法案，投资人涌入相关概念股票。中国香港政府在上月通过稳定币条例草案，美国参议院在6月19日通过《GENIUS》天才法案，新上任的韩国总统李在明（Lee Jae-myun）也正在推动新加密法案和稳定币合法化。尽管有政策转向利好和投资人的狂热追捧，但稳定币概念股的翻倍暴涨仍引发担忧，韩国交易所也下场提示投资风险。数据显示，Cicle总市值已攀升突破400亿美元，但随着交易员押注其股价可能下行，空头仓位飙升至超流通股的25%。花旗表示，虽然Kakaopay具有长期潜力，但这一机会还在早期阶段，时机和最终用户采用情况的可见性有限。该行将Kakaopay股票评级定为卖出，理由是估值过高。也有业内人士认为，现在判断稳定币概念股的估值是否处于合理水平或评估其估值还为时过早，但无论如何，稳定币都会发行，发行方将坐享数十亿美元的收益。原文链接
TradingKey06-30 17:08
中国证监会换Logo冲上热搜！股民调侃：终于解套了
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初至今，基准指数沪深300几无变化，而香港股市上涨约20%，亚太区域核心指数也上涨12%。据中国证监会官员介绍，散户每天在中国证券市场中的交易量占比超过50%。众所周知，中国的散户投资者对具有象征意义的事件反应非常强烈——早在2019年，上海的一座“斗志昂扬”的公牛雕像就曾在微博上收获超过1100万次浏览。在其他积极信号方面，内地市场成交量开始回暖，上海综合指数也在上周创下年内新高。但尽管多数银行仍对股市前景保持乐观，市场仍缺乏新的实质性催化剂。关于证监会新Logo的评论多数偏向幽默，部分用户调侃新标志仍像是个“陷阱”或者是“收割散户的小镰刀”。但并非所有声音都带有贬义。另一位微博用户则表示：“从原来的套圈变成了三个V，这说明接下来将会有很多V型反弹。” 此外，据央视网报道，中国证监会此前的LOGO与一家名为MOOSEART的波兰企业标志雷同，被一些网民认为有抄袭之嫌。
风起06-30 16:14
2025年上半年最牛基金榜单来了！
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元的公募基金产品中：张韡管理的汇添富香港优势精选A以89.15%的净值增长率，在全市场公募基金中排名第一。冷文鹏管理的中信建投北交所精选两年定开A年内净值增长率81.59%，位居第二；顾鑫峰华夏北交所创新中小企业精选两年定开年内净值增长率71.92%，位居第三。目前净值增长率超60%的公募基金产品有广发成长领航一年持有A、嘉实互融精选A。 ETF近两年高歌猛进，指数投资风潮席卷A股。截至6月27日，ETF总规模已逼近4.3万亿元关口，其中股票型ETF总规模正式突破3万亿元大关。在业内人士看来，股票型ETF规模持续提升，显示出A股核心资产配置需求增强，同时更深度反映出市场对中国经济复苏的信心。 2025年上半年最牛ETF榜单来了！今年上半年，创新药、人形机器人、北交所、新消费等热点轮番演绎，不断引爆行情，相关主题基金轮番抢先。其中，聚焦港股创新药板块的ETF业绩表现最为突出，霸屏业绩榜前列。 2025年上半年ETF涨幅榜，港股通创新药ETF涨幅59.31%，夺得半年度ETF涨幅榜冠军；港股创新药ETF涨幅59.16%，摘下亚军；恒生创新药ETF涨幅57.87%，拿下季军。港股创新药ETF基金、港股创新药ETF、港股通医疗ETF富国、港股创新药50ETF、恒生生物科技ETF、恒生医药ETF、恒生生物科技ETF上半年均涨超50%。光伏、能源板块主题ETF上半年领跌，东南亚科技ETF、煤炭ETF、光伏ETF、标普生物科技ETF、能源ETF跌超10%。 ETF资金榜单，沪深300指数半年度“吸金王”；黄金主题ETF、信用债相关ETF脱颖而出。截至6月27日，资金净流入额TOP10的ETF：沪深300ETF华夏、黄金ETF、短融ETF、港股通互联网ETF、沪深300ETF、公司债ETF易方达、信用债ETF基金、上证公司债ETF、沪深300ETF易方达、政金债券ETF，年内资金净流入额分别为306.30亿元、232.32亿元、205.67亿元、193.77亿元、180.04亿元、177.01亿元、175.84亿元、174.12亿元、160.10亿元、140.10亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）年内超百亿资金净流出恒生医疗ETF、科创50ETF；此外，中证A500指数成为资金上半年主要流出方向。 2025年，半程已过，故事未歇。下半年的市场或仍有迷雾，但正如指数不会永远向上，也不会永远向下，那些穿越波动的坚持、基于认知的选择、与时间为友的耐心，终将在时间里沉淀出答案。感谢各位读者的陪伴，祝大家2025下半年收益长虹！
格隆汇06-30 15:57
小米YU7：电车界LABUBU？小米开启新产品周期！恒生科技ETF基金(513260)窄幅震荡，机构：流动性宽裕，港股三季度具配置机会！
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。过去一周，海外协议达成推动市场修复，香港虚拟资产牌照发放进一步提振市场情绪。指数快速回暖反映的是在南向资金持续增配、外资关注度提升、香港本地资金面宽裕的综合作用下，市场流动性高度宽松放大了人民币资产重估的赔率优势，这一趋势或将贯穿全年。配置上，三季度或依然有波动，但反而提供配置机会，逢低买入并持有依然是可行操作，重点关注科技（硬科技、互联网及AI）、消费（地产周期下半段的修复性机会，如互联网消费、医药、大众消费领域的个护、乳制品及农林牧渔等），大金融（香港本地股及中资股）仍作为底仓配置。华泰证券指出，南向资金持续流入，是港股整体行情和行业轮动的核心驱动力。年初至今南向累计流入6794亿元，接近2024年全年总和（7440亿），且流入持续性强，大规模资金沉淀在港股市场。港股扩容和增配是重要中长期趋势。南向资金是港股行业轮动的核心动力。今年2-3月行情中，南向大幅增持港股，红利、新消费、AI科技和创新药四个板块均有增持（0.4pct、0.5pct、0.9pct、1.5pct）；4月以来南向继续增持港股（1.0pct），并加大创新药、新消费和红利增持力度（3.2pct、2.0pct、1.4pct），AI科技增持幅度放缓（0.4pct）。外资4月后增持幅度比南向低，AI科技和新消费参与更多。在美元走弱，国内地产调整进入后半场的大背景下，外资已不再流出香港市场（2025年至今流入2.1亿美元 vs. 2024年流出31.5亿美元）。结构上，年初科技行情期间外资减持红利及创新药（-0.5pct、-0.2pct），增持AI科技及新消费（0.8pct、1.1pct），4月以来趋势进一步强化。往后看，在人民币不再走弱甚至有升值预期的大背景下，华泰证券对外资在中国资产进行分散性配置的需求并不悲观。（来源：华泰证券20250629《港股行情和轮动的资金面线索》）看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。港股通科技30ETF（520980）将于7月2日正式上市。聚焦港股科技龙头，一键布局中国科技领军企业！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-30 15:17
深、港两地交易所联袂，成功举办“深港联合路演·走进ETF成分股上市公司”活动
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与“烟火气”的融合共振，港股消费板块是香港市场的特色和投资风口；富国港股通消费ETF基金经理田希蒙表示，Z世代主导的“悦己消费”爆发，居民消费习惯变迁带动新型消费破圈崛起，而港股通消费ETF（159245）所跟踪的国证港股通消费主题指数凭借精准定位消费、历史业绩表现佳等优势，不失为投资者布局港股消费板块的优选。港股科技公司边际改善，稀缺资产聚集地 6月17日下午，参访团队来到本次活动的第二站，福建省厦门市美图公司。美图公司是中国数字影像与社交领域的领军企业，同时也是中证港股通互联网指数的重要成分股，核心业务聚焦影像处理软件、美颜工具、短视频应用及社交平台开发。首先，参访人员一行在美团公司总部大楼参观了其主要应用的发展完善历程，体验了创新的技术场景。在座谈会上，美图公司创始人、CFO及IR对公司业务和竞争格局作出介绍，并就各位参访人员提出的问题进行了解答。富国港股通互联网ETF基金经理田希蒙表示，2023年以来，伴随着行业整体竞争格局转好，港股互联网公司的资本开支大幅下降、现金流大幅改善，叠加2024年业绩持续超预期、AI产业快速发展等，相关板块的投资机会具有较高确定性。未来，深交所与港交所将继续弘扬友好关系，秉持共赢理念，携手市场各方，推动ETF市场在产品创新、服务提升方面迈向更高水平，持续推广核心ETF单品和ETF组合定投，开展全渠道、场景化投教服务，为资本市场发展提供新动能，为实体经济高质量发展提供有力支撑，为广大投资者创造更好的投资服务价值。
金融界06-30 15:17
国产减肥药获批上市，港股创新药ETF(513120)连续14天累计“吸金”超31亿元
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2025年6月30日 14:27，中证香港创新药指数(931787)上涨0.68%，成分股昭衍新药(06127)上涨11.01%，云顶新耀(01952)上涨9.27%，泰格医药(03347)上涨7.85%，凯莱英(06821)上涨4.84%，药明合联(02268)上涨4.76%。港股创新药ETF(513120)上涨1.16%。流动性方面，港股创新药ETF盘中换手33.61%，成交44.72亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至6月27日，港股创新药ETF近1周日均成交67.88亿元。规模方面，港股创新药ETF最新规模达133.20亿元。份额方面，港股创新药ETF最新份额达118.60亿份，创近1月新高。从资金净流入方面来看，港股创新药ETF近14天获得连续资金净流入，最高单日获得6.09亿元净流入，合计“吸金”31.59亿元。融资买入方面，6月27日港股创新药ETF获融资买入5.11亿元，两融余额12.21亿元。截至6月27日，港股创新药ETF近1年净值上涨86.07%，QDII股票型基金排名1/120。从收益能力看，截至2025年6月27日，港股创新药ETF自成立以来，最高单月回报为23.82%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为44.08%，上涨月份平均收益率为7.59%。从估值层面来看，港股创新药ETF跟踪的中证香港创新药指数最新市盈率（PE-TTM）仅32.62倍，处于近5年16.18%的分位，即估值低于近5年83.82%以上的时间，处于历史低位。港股创新药ETF紧密跟踪中证香港创新药指数，中证香港创新药指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证香港创新药指数(931787)前十大权重股分别为信达生物(01801)、百济神州(06160)、药明生物(02269)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比71.99%。消息面方面，中国国家药监局（NMPA）宣布批准信达生物申报的胰高血糖素（GCG）/胰高血糖素样肽-1（GLP-1）双受体激动剂玛仕度肽注射液上市，用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制。该药品适用于在控制饮食和增加体力活动基础上对成人患者的长期体重控制。兴业证券最新研报观点指出，中国创新药具备高效率、低成本的开发优势，当前在热门技术赛道如ADC、双抗、细胞治疗等已经具备竞争优势，有望持续展现行业竞争力。湘财证券表示，国内医药产业经过十多年持续大幅资本投入后，步入创新成果兑现期，在新一轮技术周期中从过去快速跟随逐步成为全球创新疗法供给方，国产创新快速迭代成果显现。从中长期维度来看，以基本面为内核驱动、创新为引擎拉动的产业新成长周期正在启动。港股创新药ETF(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：紧密跟踪中证香港创新药指数，覆盖信达生物、康方生物、三生制药等稀缺龙头股，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-30 14:57
港股互联网ETF(159568)近1周涨幅居可比基金首位，港股市场震荡向上趋势不改
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期来看，中国资产的战略性重估进程和中国香港由治及兴，将共同驱动港股走出长期大行情。该行判断，港股2025年下半年将震荡向上并有望在秋季持续创年内新高。截至6月27日，港股互联网ETF近1年净值上涨54.83%，指数股票型基金排名111/2888，居于前3.84%。从收益能力看，截至2025年6月27日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为8/7，上涨月份平均收益率为9.47%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年6月27日，港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.56。回撤方面，截至2025年6月27日，港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.62%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月27日，港股互联网ETF近3月跟踪误差为0.050%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅22.63倍，处于近3年19.22%的分位，即估值低于近3年80.78%以上的时间，处于历史低位。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：港股互联网ETF(159568) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-30 14:47
香港医药ETF(513700)最新资金净流入近5000万元！重磅国产减重药获批上市
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美中嘉和(02453)上涨3.68%。香港医药ETF(513700)上涨0.85%，最新价报0.59元。资金流入方面，香港医药ETF最新资金净流入4999.08万元。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”6420.52万元。近日，国家药监局宣布批准信达生物申报的胰高血糖素（GCG）/胰高血糖素样肽-1（GLP-1）双受体激动剂玛仕度肽注射液上市，用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制。据悉，该药由信达生物与礼来制药合作开发，是全球首个获批的GCG/GLP-1双受体激动减重创新药。展望医药行业2025年下半年，中信建投研报称继续看好以下主线：创新主线：全球流动性有望继续改善，对创新类资产的定价较为有利；国家政策鼓励行业创新；同时建议积极关注前沿技术的发展。出海主线：中国医药产业逐步具备全球竞争力，长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期，这必定是一个长期而曲折的过程。代表性的细分行业是创新药和器械公司，对公司产品及团队国际竞争力的评估是最核心的选股依据。香港医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比60.77%。香港医药ETF(513700)，场外联接A：021088；联接C：021089；联接I：022844。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-30 14:37

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