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有色集体回调，山东黄金跌超1%，有色50ETF（159652）溢价高企，连续3日猛烈增仓！机构：全年金价中枢上移！
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师、中泰证券谢鸿鹤也认为贵金属或将进入降息预期驱动的主升阶段，贵金属价格拐点正式确立，持续看好板块内高成长及资源优势突出标的投资机会。（来源：中泰证券《FOMC加息预期有所升温，不改贵金属上行趋势》） 2、工业金属（铜铝）方面：兴业证券在2023中期策略中表示：铜铝具备中期成长性。对于周期股而言，短期供应变化所导致的商品价格波动反而是更好的买入或者卖出时点。从更长维度看，铜、铝的供应长期存在硬约束，同时需求具备较强支撑性，相关股票资产值得关注。长期而言，2024年以后铜矿供应增量将逐步衰减，而铜作为新能源发展受益的主要基本金属，需求端具备较强成长性，矿价中枢存在持续上行动力。（来源：兴业证券《需求分化，供给有别——基本金属行业2023年中期策略》） 3、能源金属（锂、钴）方面：民生证券邱祖学同样在今年中期策略中表示：2023年能源金属供需短缺或将缓解，我们认为能源金属价格中枢或将逐步下移、回到理性水平，但资源端的溢价仍需重视。锂板块：预计全球锂资源供需紧张将缓解，价格中枢或将回归合理，但在环保政策日趋严格、海外锂资源获取难度加大的背景下，锂资源战略性地位凸显，锂资源自主可控+产能持续增长将长期受益。钴板块：供给端巨变，价格低位之下钴需求弹性或将凸显。供给压力持续增加，需求端，短期消费电子需求承压，但钴价快速回落带来三元电池成本下降，中镍高压三元的推广及高镍三元电池放量，带动未来钴需求快速增长。（民生证券：《金属行业2023年中期策略系列报告之能源金属篇：谁无暴风劲雨时，守得云开见月明》）对有色板块感兴趣的投资者，不妨关注有色50ETF（159652）。公开资料显示，有色50ETF（159652）标的指数（细分有色指数）中，工业金属占比近40%，贵金属及小金属占比超30%，能源金属占比20%左右，高效把握工业金属周期复苏，以及能源金属成长弹性。（数据来源：中证指数公司，截至2023.4.30，指数成份股不代表个股推荐）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-28
拉加德刚刚发声！欧元区通胀仍太高，现在还不能宣布胜利
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高，现在还不能宣布胜利，再度回击市场的降息预期。欧洲央行(ECB)行长拉加德(Christine Lagarde)说，通胀仍然过高，欧洲央行现在宣布战胜消费者价格上涨还为时过早。她在葡萄牙举行的辛特拉央行会议上表示：“欧元区的通胀过高，而且将持续较长时间。但欧元区通胀挑战的性质正在发生变化。” 她补充说：“这种持续存在的原因是，随着不同的经济主体试图将成本相互转嫁，通胀正分阶段地在经济中发挥作用。” 该地区5月份的总体通胀率为6.1%，低于4月份的7%。但欧洲央行的目标是将通胀率降至2%。欧元区面临更高的通胀率主要是在俄乌冲突之后，这场冲突推高了整个欧元区的能源成本。然而，最近几个月，这种势头已经消退，最大的价格涨幅出现在食品领域。她补充称：“我们已经取得了重大进展，但面对更加持续的通胀过程，我们不能动摇，还不能宣布胜利。” 欧洲央行自2022年7月以来已上调利率400个基点。市场参与者已经消化了下个月的另一次加息，并正在考虑9月份的另一次加息。一些经济学家还对欧洲央行何时可能不得不扭转紧缩政策提出了质疑，因为他们担心加息将大幅放缓经济。然而，拉加德周二表示，做出这样的考虑还为时过早。她说：“我们需要明确表示，我们将‘在必要时保持在这些水平’。这将确保加息不会引发过快的政策逆转预期，并使我们过去行动的全部影响得以实现。” 拉加德称：“在不久的将来，央行不太可能满怀信心地宣布，利率已经达到峰值。这就是为什么我们的政策需要一次又一次的会议来决定，必须保持数据依赖。”
云涌2023-06-27
有色强力反弹，紫金矿业入围竞标！有色50ETF（159652）涨近2%，资金连续2日大幅增仓！机构：铜铝具备中期成长性！
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师、中泰证券谢鸿鹤也认为贵金属或将进入降息预期驱动的主升阶段，贵金属价格拐点正式确立，持续看好板块内高成长及资源优势突出标的投资机会。（来源：中泰证券《FOMC加息预期有所升温，不改贵金属上行趋势》） 3、能源金属（锂）方面：海通证券表示，23年上半年锂盐价格止跌反弹。供给侧锂盐产量增加有限，需求侧受到新能源汽车、锂电储能需求增长的带动，同时下游企业在锂盐价格见底回升后开始备库，锂盐需求量稳步提升。海通证券认为在供给偏紧，且锂矿价格为锂盐提供成本支撑的情况下，锂盐价格有望偏强运行。对有色板块感兴趣的投资者，不妨关注有色50ETF（159652）。公开资料显示，有色50ETF（159652）标的指数（细分有色指数）中，工业金属占比近40%，贵金属及小金属占比超30%，能源金属占比20%左右，高效把握工业金属周期复苏，以及能源金属成长弹性。（数据来源：中证指数公司，截至2023.4.30，指数成份股不代表个股推荐）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-27
交易员放弃美联储今年降息押注对美国经济出现严重衰退的预期降低
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长期利率基本持平。虽然掉期交易员已将降息预期时间推迟到明年，但预计美联储的关键利率仍将保持在足以抑制增长的水平。这意味着决策者仍然料将关注通胀，而非试图推动经济增长。鲍威尔周四对参议院银行委员会表示，“我们将尽一切努力将通胀率逐步降至2%”。他表示，今年可能需要再加息两次，且预计不会很快降息。鲍威尔本周将在几场全球性活动上发表讲话，可能对政策前景提供更多见解。
金融界2023-06-27
兴业投资：中国&俄罗斯利好传来，美油自低点大幅反弹
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。此外，由于通货膨胀继续减速，美联储的降息预期将再次出现，从而再次对美元构成压力。尽管来自中国和俄罗斯的利好消息给美元指数带来了压力，但美元指数多头仍抱有希望，除非美国通胀数据和欧洲央行论坛上重要央行行长的讲话以及美国银行压力测试结果明确抵制风险厌恶情绪。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道下滑，油价上行受制于中轨；14和20均线看跌；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在68.00-70.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月12日高点70.00，突破后将上探6月14日高点70.45，然后是意6月19日低点70.80和6月18日低点71.40，以及6月16日高点72.00和5月18日高点72.85；而下方支持留意6月22日低点68.90，跌破后将下探5月5日低点68.45，然后是6月15日低点68.00和6月1日低点67.50，以及6月23日低点67.30和6月12日地点66.80。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价上行受制于中轨；14和20均线看跌；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在72.85-75.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月26日高点74.70，突破将上探6月19日低点75.30，然后是6月15日高点75.90和6月5日低点76.30，以及6月16日高点76.70和6月20日高点77.10；而下方支持留意6月22日低点73.55，跌破将下探6月15日低点72.85，然后是6月23日低点72.10和6月13日低点71.90，以及6月12日低点71.55和3月20日低点70.10。周一关注：美国6月NAHB房产市场指数 2023-06-26
兴业投资2023-06-26
基金经理投资笔记|多变之时，稍安勿躁！延续6月初策略：多潜伏而不追高
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OMO、MLF利率的调降，已经使得市场降息预期较为充分，市场充分进行了左侧定价。另一方面，在内生需求不足的核心矛盾下，仅仅依靠宽松的货币政策能否改变“弱现实”的基本面，恐怕还能过于乐观。降息对人民币带来的短期贬值压力是确定性的，而对宏观动能的修复以及资产走势影响是不确定的，我们需要审视货币政策的外生冲击。在中国经济弱复苏，稳增长政策预期增强的整体宏观形势判断下，股市估值提升风格可能更为清晰，在债市上体现为更低的利率震荡中枢博弈。市场寄希望财政政策的刺激目前市场中流传的财政刺激政策包括：消费券、特别国债以及超量发行专项债、产权让渡等。一般认为重大的财政政策是需要经过人大批准预算调整后才能实施，除非万不得已，严肃的财政预算是不会改变的。从目前的经济数据来看，中国的经济只是修复不达预期，距离历史上财政危机的程度还差得很远。从时间上看，下一次的政治局经济会议对经济大势进行判断，是做出政策调整的重要依据，基于我们前期“以现代化为锚”配置路径的逻辑，我们认为强烈刺激的概率很小。二、海外冲击越发确定，风险资产定价难度增强除了受到国内刺激力度不够的影响之外，海外的冲击对中国的风险资产定价也产生了较为确定的硬性约束。海外衰退预期升温，制约风险偏好回升一系列数据表明，海外衰退的预期升温。美国方面，6月Markit制造业PMI初值为46.3，创6个月新低，低于预期的48.5，前值为48.4。Markit服务业PMI初值为54.1，略好于预期的54，低于前值54.9。Markit综合PMI初值为53，不及预期的53.5，前值为54.3。欧元区方面，6月Markit制造业PMI初值为43.6，创37个月新低，前值为44.8。6月服务业PMI初值为52.4，创5个月新低，前值为55.1。综合PMI初值为50.3，仅略高于荣枯线，创5个月新低，也大幅低于市场预期值的52.5和前值的52.8。日本方面，6月Markit PMI同欧元区一样全线走弱。制造业PMI初值为49.8，前值为50.6。服务业PMI初值为54.2，前值为55.9。综合PMI初值为52.3，前值为54.3。综上所述，美欧日6月Markit PMI普遍走弱，服务业PMI也显露下滑势头，且大幅低于前期和市场预期。前瞻指标显示出海外经济下滑趋势，而欧、英央行在顽固通胀下仍维持紧缩政策，市场预期经济衰退的可能性加大，海外避险情绪回升，欧美国债价格反弹，股市齐跌，美元指数再度走强。俄乌冲突风云再起，边际变化值得重视 2023年的资产配置基本上将俄乌冲突作为常量进行考虑，其边际变化较少纳入短期的配置考量。假期最后一天的戏剧性事件让投资者再度重视这一冲突可能对全球政治经济带来的不确定性，鉴于数据的不可得，以及过去一年分析人士并不严谨的判断，我们倾向于将观察的视角转向历史。俄罗斯总统普京讲话中提及了一系列的历史事件，基于“历史会重复”的基本逻辑，我们联想到肖洛霍夫《静静的顿河》，这一诺贝尔文学奖巨著描述了顿河地区哥萨克人第一次世界大战到1922年的历史。《1917年3月：改变世界的一个月》是普利策获奖作者威尔.英格伦经典的历史叙事作品，通过1917年3月这个关键性的时间点，将美国与俄国的故事交织在一起。他认为在复杂的历史事件中，人们通常被一种天真、充满希望的梦想俘虏，几乎所有关于战争的预测都被证明是错误的，战争并未为世界民主创造安全，也没有引领世界走向新秩序。在我们看来，社会和经济变革的认知方面，伟大的作家、导演等远远领先于他人，无论是敏感度还是深刻度，努力学习他们的判断对我们认知世界本源是不无裨益的。我们也希望通过对上述悬而未决重大事件的走势判断，尽可能做到前瞻，这将有助于降低投资的不确定性。三、配置逻辑：多变之时，稍安勿躁当前国内外经济、政策、地缘政治处在一个多变阶段，不确定性依然比较高，谋定而后动是理性的决策。考虑到当前市场还是以拔估值为主，在不确定性高的时候，拔估值面临风险偏好下降的冲击。这一点对于2023年TMT主线的投资尤为重要。我们看到TMT快速反弹，通信、传媒都突破了4月的前高，临近二季报和半年报预告，部分TMT板块、个股或没有那么强的业绩弹性，阶段性的涨幅和业绩会有一定的错配。相关的标的波动会加剧风险，这也是我们从上期开始提醒大家在泛科技主线里可以适当配置一些硬科技的重要依据，这一判断依然有效。适合拔估值的TMT板块估值再度回到一个较高水平，一些公司股东减持压力加大，二季报、半年报业绩指引接近，目前拔估值行情的制约因素开始增加。整体而言，我们还是延续6月初的策略：多潜伏而不追高，保持交易灵活参与阶段性行情，不过度博弈缺乏需求支撑的政策刺激。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。
金融界2023-06-26
Mysteel参考丨从产销角度看镀锌板卷价格走势
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体系带来冲击。与此同时，美国加息见顶，降息预期的出现，全球通缩的预期也大大增加，这都会加速经济环境下行，对制造业和工业造成压力。海外金融衰退传导至实体衰退仍将持续，风险大幅增加。同时，地缘冲突博弈，经济体之间的分化会有所加剧。另外，美国债务上限、动力煤价格的持续下跌、国内通缩的担忧、人口红利的消失、城投债风险、应收账款期延长、双焦下跌还有空间（负反馈还没有结束）等等，都在情绪上压制着黑色商品价格。二、镀热价差处于高位，镀锌板卷仍有下跌空间图1：热卷镀锌价格走势及价差（单位：元/吨）数据来源：钢联数据国营大钢厂热卷到镀锌的平均成本在750-800元/吨左右，因此镀锌-热卷价差在这期间也为正常水平。2021-2023年，镀热价差的峰值是在2021年5月份，超过了1300元/吨。2021年，镀热价差在700-1300元/吨；2022年价差的波动范围在655-1079元/吨。2023年1-4月份，镀热价差在650-900元/吨，属于正常价差水平。而进入5月份以后，镀热价差持续攀升，最高达到了1020元/吨。截止到6月12日，价差在958元/吨。年内来说，此价差已经属于高位水平，此种非正常价差随着市场需求的不断证伪，必然回归到市场正常水平，从品种价差角度看，价差仍有一定的修复空间，大概率是镀锌的价格去向热轧看齐。三、镀锌钢厂基本处于盈亏边缘图2：北方主流钢厂结算及民营月度均价（单位：元/吨）数据来源：钢联数据利润是民营钢厂生产积极性的重要指标。近几年越来越多的钢厂加入到镀锌板卷的生产当中，镀锌板卷的竞争也日益激烈。热卷到民营镀锌的加工成本在500-600元/吨上下。从Mysteel数据显示，2021年北方民营镀锌月度均价与北方主流热卷结算价差在645-921元/吨，基本每月都能盈利，甚至部分月份盈利能达到300元/吨；2022年价差在510-863元/吨，其中有5个月低于600元/吨；2023年1-5月份，价差在547-668元/吨，且只有5月份高于600元/吨。从数据上能明显看出，当前民营镀锌板卷的生产利用极其少，甚至部分早已经出现了亏损的状态。但是从产能利用率来看，当前的产能利用率依旧维持在相对高位水平，如若产量没有一定程度的下降，民营钢厂的低利润还将继续维持。四、区域价差异常，天津、广州价格仍有调整空间图3：上海—天津镀锌价差（单位：元/吨）数据来源：钢联数据图4：广州—天津镀锌价差（单位：元/吨）数据来源：钢联数据图5：上海—广州镀锌价差（单位：元/吨）数据来源：钢联数据从镀锌三大主流市场区域价差来看，2023年6月份三大主流市场区域价差均出现倒挂。以首钢价格为例，截止到6月12日，上海、天津、广州的价格分别为4940元/吨、4980元/吨、4900元/吨。上海—天津镀锌价差倒挂40元/吨，而广州镀锌价格低于上海40元/吨。上海作为镀锌板卷主要流入地，价格更具前瞻性。且在当前库存情况下，短期内区域价差异常情况还将维持。总体来看，天津镀锌价格仍有一定下跌空间，但是按照当前情况看，区域价差修复至正常水平，还需时间等待。五、产能利用率维持在中高位水平图6：全国镀锌板卷产能利用率（%）数据来源：钢联数据因镀锌板卷存在大量的民营生产企业，因而在春节前后，大多数民营企业放假停产检修，此时镀锌产量基本为全年最低时期。2021-2023年这三年中，镀锌板卷产量最低值在2022年1月底，为41.22%。2021年，行业整体利润相对尚可，镀锌板卷的产能利用率也维持在相对高位水平。2022年，因为疫情及行业整体盈利性问题，镀锌板卷产能利用率一直维持在低位水平，基本在60%上下。进入2023年以后，随着防疫措施优化以及市场对2023年的良好预期，产能利用率从春节回来之后到4月底持续攀升，高值在66%。5月份市场逐渐回归现实，产能利用率稍有向下调整，但是从目前的行业情况来看，调整的力度还不够，后期产能利用率仍有一定的下降空间。六、镀锌板卷社会库存持续下降图7：镀锌镀锌社会库存（单位：元/吨）数据来源：钢联数据从近几年的镀锌板卷社会库存来看，基本有一个趋势：春节后达到库存峰值，随后开始下降。截止到2022年12月23日，镀锌板卷社会库存为90.69万吨，为年内的最低值，随后开始累库。2023年2月24日，全国镀锌板卷达到了年内库存峰值，为122.66万吨，此库存峰值也是近3年库存峰值的最低值。随后市场便开始进入降库阶段，截止到6月9日，全国镀锌板卷社会库存为109.23万吨，处于近3年来同期最低位。相较于今年的库存峰值，降幅为10.94%。因此无论是从库存的绝对值及相对值来看，当前镀锌板卷社会库存压力并不大。七、成交难以放量图8：镀锌板卷全国成交量（单位：吨）数据来源：钢联数据纵观2021-2023年度镀锌板卷成交情况，在春节期间成交量最少。需求是考验市场价格的试金石，需求的好坏也能直观反映在每日的成交量上。2021年，除春节前后月份，其余月份镀锌板卷月均成交量均在2万吨以上。2022年，行业需求不断萎缩，镀锌板卷全国成交量仅3月份超过2万吨，其余月份在1.5-1.8万吨间波动，大多数月份保持在1.6万吨上下。进入2023年，我们能够明显看出，镀锌板卷成交量依旧维持在低位水平。具体数据来看，镀锌5月份日均成交量为17026吨，较3月份降幅14.75%。如果说2022年的成交归结于疫情，而2023年在防疫措施优化以后，1-6月份的成交能明确的反应出市场的真实需求情况。市场价格下跌过程中，终端采购愈发谨慎，采购总是需要多次斟酌。因此面对市场成交差、市场价格下跌，市场商家信心严重受挫。八、镀锌板带出口相对好转图9：中国钢材出口数量：镀层板（带）（月）（单位：吨）数据来源：钢联数据海关总署数据显示，2023年4月份我国镀锌板（带）出口总量共计109.91万吨，月环比增幅14.83%，年同比增幅68.85%；2023年1-4月份我国镀锌板（带）出口总量共计358.99万吨，年同比增幅31.10%。2023年1-4月份镀锌板带出口表现较为亮眼，特别是4月份，镀锌板带出口同比增幅超68%。九、下游消费方面图10：汽车产销量（单位：万辆）数据来源：中国汽车工业协会汽车作为镀锌的一个重要下游，一直是大家关注的重点之一。2023年5月，汽车产量233.3万辆，环比增长9.4%，同比增长21.1%；汽车销量238.2万辆，环比增长10.3%，同比增长27.9%。1-5月，汽车产销分别完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%。中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示，预计上半年产销1240万辆，同比增长2.8%。房地产方面，1-5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；其中，住宅投资34809亿元，下降6.4%。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积779506万平方米，同比下降6.2%。其中，住宅施工面积548475万平方米，下降6.5%。房屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%。其中，住宅新开工面积29010万平方米，下降22.7%。5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落，创下年内新低。在当前下游需求难有明显好转的基础上，原料成本的价格变动，直接影响着下端镀锌板卷的价格。从品种价差看，镀锌板卷6月份的上涨幅度明显小于上游原料热卷，但价差还是维持在相对高位水平，短期价差或将继续维持。而从心态方面来看，近期市场心态因期货走强有一定的好转，但是实际的需求还有待现实的证伪。当前镀锌板卷的供应依旧维持在相对高位水平，且短期内还将继续维持。从出口方面看，2023年镀层板带的出口数据表现较为亮眼，也为内贸减轻了一个压力。后期我们需关注的是需求的恢复速度、钢厂的产量变化及库存的消化速度。整体镀锌板卷还将跟随原料热卷价格而波动，短期内很难走出自己的独立行情。
我的钢铁网2023-06-26
鲍威尔是“纸老虎”！荷兰国际集团：听证会专注“降息”非加息、不愿强调点阵图美元深陷102交叉关口
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不愿过分强调点阵图预测，而是专注于反对降息预期，”ING分析称。如果在这轮国会证词中，市场听到任何关于缓解“7月恢复加息”猜测，且不那么坚决的消息，ING指出，他们会感到惊讶。 ING提到：“请记住，鲍威尔上周三表示将会在至少两年时间内考虑降息，目前3个月峰值利率与1年期OIS隐含收益率之间的差异为-64个基点，这是目前预期未来12个月内的宽松幅度。” 反观，该机构表示，如果鲍威尔成功迫使一年左右的降息预期重新调整，预计美元将全面上涨。股价对未来货币宽松前景的敏感性意味着，鲍威尔的证词也可能对美国股市产生重要影响。鲍威尔本周成功推迟降息，可以在短期内为美元提供一些支撑，但美元仍将对数据更加敏感，因为市场定价仍未根据美联储对下一次利率的点阵图预测进行锚定。不过，美国在7月初将获得美国最重要的一组数据发布，因此鲍威尔的话可以决定美元指数本季结束时，是高于还是低于102.00关口。欧元：欧洲央行会后沟通影响不大欧洲央行会议后的一周通常被成员用来微调银行的信息，但市场必须注意到，过去两次会议后的沟通影响有限。这可能归结为欧洲央行行长拉加德在经历了一些沟通问题后，获得了市场牵引力，市场现在对新闻发布会上的沟通比会后沟通更有信心。周二，汇市听到法国行长Villeroy发表一些鸽派评论，他表示欧洲央行已经完成了大部分加息周期，进一步加息将不那么重要并且高度依赖数据。也有鹰派人士发表言论，穆勒和胡哲指出核心通胀处于粘性状态，并接受硬着陆作为通胀斗争的一部分。周三，投资者将听取两位著名的鹰派演讲者施纳贝尔和内格尔，以及斯洛伐克的卡齐米尔的发言。尽管如此，与鲍威尔的证词相比，预计对欧元/美元的影响是次要的。 ING展望：“我们认为，欧元/美元存在一些下行风险，可能会回到1.0850/1.0900区域。” 其他方面，欧元/瑞典克朗昨日触及历史高位。在关键政策会议召开前一周，这对瑞典央行来说可不是什么好消息，在会议上，需要权衡重建统一鹰派阵线以对抗瑞典克朗疲软的必要性与对脆弱的房地产市场的负面影响。英镑：另一个通胀意外英国通胀在5月份再次意外上升，核心CPI意外从6.8%升至7.1%，而总体利率保持在8.7%不变，尽管普遍预期会下降至8.4%。价格上涨的原因在很大程度上是因为服务业通胀表现出色。这可能会让英国央行鹰派感到担忧，虽然明天加息50个基点的可能性仍然有限，但这可能会鼓励货币政策委员会成员不要反对英国央行进一步紧缩的非常激进的市场定价。英国CPI意外的外汇影响很有趣，英镑上涨，但随后迅速回吐升幅，这可能表明索尼亚曲线进一步鹰派重新定价的空间有限，更多意外数据对英镑的积极影响也是如此。
小萧2023-06-21
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LPR降息预期落地诺安基金：降低实体经济融资成本提升资本市场的信心
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6月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期和5年期以上LPR结束了连续9期“按兵不动”，均较上一期下降10个基点。在此之前，6月13日中国人民银行开展了20亿元逆回购操作，中标利率也较此前下降了10个基点至1.9％；同日，中国人民银行还公布隔夜期、7天期、1个月期限的常备借贷便利利率，各期利率均下降10个基点。　　进入二季度以来，PMI连续下行，物价数据表现疲弱，地产
金融界2023-06-20
新鹰派突袭！降息预期“完全从曲线消失” 荷兰国际集团：中国提振美元买盘多头挑战重返103
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线倒挂反映出与美联储鹰派一致的新信息，降息预期已从今年的美元曲线中消失，再加上中国降息的乐观情绪提振美元买盘，多头正试图重新挑战回到103。 ING指出，收益率曲线已经与央行发出的新鹰派信息一致，因此收益率的任何上升都更有可能来自经济数据。10年期国债的收益率很可能会继续上升至4%，但这势必会伴随着更加倒置的曲线。该机构表示，降息预期几乎从2023年的美元曲线中消失。同样，欧元曲线并未预示明年第一季甚至第二季之前首次降息。ING提到：“在我们看来，这算作央行间成功的沟通，它减少了他们可以反击的错误定价。” “由此得出的结论是，除非央行再次改变沟通方式，像是鲍威尔更明确地希望曲线为今年再加息2次，而不是1次加息，否则任何利率的重新定价都将由数据驱动。与欧洲央行类似，我们没有感觉到关于可能在9月加息的争论已经解决。将于夏季末发布的数据，以及银行预测的另一次更新将是关键，”ING补充。简而言之，目前利率主要依赖数据驱动。经济数据已被市场定价，美联储新的更鹰派反应也是如此。2024年初之前，美元和欧元掉期远期不再降价。 (来源:ING) 当然，人们可能只是不同意当前的市场利率准确反映了数据。一个这样的例子是美国收益率曲线的倒置状态，当人们将低于4%的10年期国债收益率与高于5%的政策利率进行比较时。如果市场坚信未来将大幅降息，倒挂可能会持续。就美联储而言，乐观的央行经济预测解释了他们的鹰派基调，这点也适用于欧洲央行。而投资者的悲观预测，证明了较低的长期收益率是合理的。所有这些都不应阻止对长期债券的再次抛售，例如，如果经济前景改善，10年期国债将跌至4%，但它几乎可以确保收益率的再次上升将带来更多的倒挂曲线，直到降息结束时间更接近。收益率已经反映了央行的鹰派态度，但也反映了暗淡的经济前景。 (来源:ING) 周二，外汇市场相对平静，在中国当局仅将5年期贷款最优惠利率下调10个基点后，风险资产略有走软，这令那些希望通过较低的抵押贷款利率为中国房地产行业提供更积极支持的投资者感到失望。美元/离岸人民币回升至7.18保持了美元/亚洲买盘，并在欧洲时段开始时为美元提供了温和看涨的暗流。回到短期，周二只有房屋开工形式的美国二线数据，美联储的詹姆斯·布拉德将发表讲话。他是最鹰派的美联储理事之一，但今年不是联邦公开市场委员会的选民。据推测，他可能会阐明美联储今年可能再加息50个基点的原因，与最新的点阵图一致，但这可能不会对美元产生太大影响。美元指数将在102.00-103.00区间内交易，预计美元/日元将继续走高。越来越多的迹象表明，日本当局将在145附近再次被要求进行外汇干预。欧元：后续买盘很少欧元/美元稳定在1.09上方并等待下一个重要输入，鉴于本周美国和欧元区日历清淡，这可能意味着欧元/美元在明天公布的英国CPI数据和周四英国央行(BoE)会议上，受到英镑/美元的拖累。欧元/美元刚好守在ING强调的1.0910/30支撑位上方，但周二确实需要向前推进以确认看涨势头。否则，略微看跌的风险环境和强势美元的说法，可能会在本周晚些时候将欧元/美元拉回到1.0800/0850区域。然而，周二欧元走强的催化剂似乎很少，欧洲央行发言人似乎不太可能改变对欧洲央行可能在今年年底前加息2次的预期。在其他方面，汇市注意到欧元/瑞典克朗交易至新高。投资者仍然非常关注瑞典的房地产故事。就看看瑞典央行行长Erik Thedeen在周二的讲话中，是否就此话题发表了更多看法。本月早些时候，瑞典央行呼吁瑞典房地产公司加强资产负债表。英镑：裂缝开始显现？周一英国的头条新闻是2年期金边债券收益率飙升5%，给需要再融资的英国抵押贷款持有人带来更多痛苦。英国2-10年期国债曲线现在是自2000年以来最倒挂的。诚然，严重倒挂的国债曲线使外国人对冲英国国债持有的成本更高，但这条严重倒挂的曲线将堆积英国经济压力很大。ING表示：“我们可能对一天的价格走势解读过多，但值得注意的是，英镑周一并未跟随英国国债收益率走高。” “预计欧元/英镑将在周三公布的5月英国CPI大数据中盘整，我们再次将欧元/英镑的当前水平视为提高英镑应收账款外汇对冲比率的良好领域。”
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小萧2023-06-20

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