ME FedWatch工具显示,12月降息概率为68%。 通胀驱动因素对比 以下表格对比2021-2022年与2025年通胀驱动因素的差异,凸显当前通胀威胁较小的原因: 因素 2021-2022年 2025年(预测) 影响 劳动力市场 极度紧张,职位空缺率11.2% 平衡,空缺率6.8%,工资增长2.9% 工资-价格螺旋风险降低 消费者支出 财政转移支付推高可支配收入,PCE增长7.9% 支出理性,PCE增长2.3% 企业提价能力受限 经济增长 GDP增长5.9%,需求旺盛 GDP增长1%,失业率4.5% 经济疲软抑制通胀持续性 关税效应 供应链中断加剧通胀 一次性价格提升,PCE通胀3.6% 短期通胀压力可控 2021-2022年的通胀由需求过热和供给短缺共同驱动,而2025年的通胀主要受关税影响,持续性较弱。全球经济放缓和消费者行为变化进一步限制了通胀上行空间。 编辑总结 高盛研报表明,2025年美国通胀受关税推动将短期升至3.6%,但劳动力市场平衡、消费者支出理性化及经济增长疲软共同削弱了通胀的持续性。与2021-2022年相比,当前通胀威胁较小,美联储有望在12月启动降息以支持经济稳定。然而,贸易争端升级或供应链中断可能延长通胀周期,增加政策不确定性。全球投资者需关注关税效应的动态演变,以及美联储对经济数据的反应,以评估市场风险和投资机会。 2025年相关大事件 2025年5月12日:中美日内瓦经贸会谈达成临时协议,双方同意将部分商品关税从25%降至10%,为期90天,缓解全球供应链压力。 2025年4月15日:美国商务部对华半导体关税加征至104%,引发全球芯片市场震荡,英伟达股价盘中下跌6.2%。 2025年4月3日:特朗普签署行政令,对日本汽车加征25%关税,日本提出采购69亿美元美国芯片作为回应,推高半导体板块估值。 2025年3月20日:美国核心PCE通胀率升至2.8%,市场对美联储12月降息预期升温,美元指数下跌0.7%。 2025年2月10日:美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.5%,暗示若通胀持续放缓,年底可能降息。 专家点评 Jan Hatzius, Goldman Sachs, 2025年5月28日: “关税引发的通胀是短期的,劳动力市场和经济放缓为美联储年底降息提供了空间,但贸易战升级可能推高供应链成本。” 来源:财新网 Laura Martin, Needham & Company, 2025年5月15日: “美国消费者对价格敏感度上升,零售业折扣趋势明显,通胀持续性受限,但关税的不确定性可能影响企业投资决策。” 来源:第一财经 Inga Fechner, ING, 2025年4月20日: “全球供应链恢复和原材料价格下降缓解了通胀压力,但若贸易争端持续,2026年通胀可能超预期。” 来源:经济观察报 Patrick Moorhead, Moor Insights & Strategy, 2025年5月10日: “美联储12月降息的概率较高,但企业需为关税导致的短期成本上涨做好准备,科技和零售板块可能受冲击最大。” 来源:界面新闻 James Reilly, Capital Economics, 2025年4月25日: “美国经济增长疲软限制了通胀上行空间,但若关税政策扩大,可能推高进口商品价格,影响中低收入群体。” 来源:21世纪经济报道 来源:今日美股网