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方正证券策略研究：消费缓慢复苏，资源品价格偏弱

上涨，稀土价格继续下跌。同期，螺纹钢、铁矿石价格维持低位震荡。9月，铁矿石价格延续小幅振荡，期货月末结算价为771元/吨，较上月底上涨3元/吨，月均价格为773元/吨，环比仍下跌2％。　　9月动力煤价格低位震荡，焦煤价格触底回升，同期，建材价格低位小幅波动，玻璃期货价格环比小幅上涨，水泥均价增速微跌。截至9月底，六区水泥均价为483.3元/吨，当月环比微跌0.2％。玻璃期货结算价9月29日报1562元/吨，较上月末环比小幅增长1.7％。　　9月化工产品价格走势分化，化肥农药中尿素价格回升，磷酸二铵继续回调；纤维原料中苯酐、涤纶短纤价格均有所回升，基础化工产品价格小幅波动。　　9月份原油价格持续走低，库存环比上月小幅增加。截至9月28日，WTI原油现货价格已下跌至82.6美元/桶。相比8月末价格环比继续下跌8.3％；8月WTI月均价格为84.6美元/桶，较8月下跌9.1美元/桶。原油库存量环比维持小幅上升趋势。

金融界2022-10-12

资产配置每周点评（2022.10.12）

偏强。　　原油与动力煤价格水平　　铁矿石与铜价走势　　　　　　数据来源：Wind 　　Part 3 　　债券走势回顾　　利率、信用普遍调整，幅度在5-10bp之间。汇率贬值、专项债发行计划或是重要影响因素。　　国债收益率曲线变动　　中票收益率曲线变动　　　　数据来源：Wind 　　Part 4 　　山信观点　　债市观点　　近期增量信息：　　（1）调整部分城市贷款利率下限，退还换房者个税，政策组合拳继续托底房地产市场；　　（2）北溪原油管线爆炸，欧洲能源紧张预期加剧。　　9月官方PMI重新回到荣枯线上方，绝对值不高，中港协监测的9月中旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加8.8％，乘联会预计9月狭义乘用车零售销量同比增长23.3％。整体看，9月经济数据在改善，但是幅度较缓。　　政策端还在继续发力：房地产行业本周迎来两个比较重要的全国性政策，一是符合条件的地区允许降低贷款利率下限，二是退还换房者个人所得税。央行在9月末投放9600多亿资金，维护资金面稳定，近期还设立设备更新改造专项再贷款，目前看政策目标仍然明确是在托底经济。　　国际方面，看到越来越多的国家采取措施控制本币贬值，中国也有动作，但美元升值的背后供给侧问题不但没有解决反而在恶化，欧洲输气管线被炸，OPEC+也在酝酿减产提振油价，四季度能源的供给形势可能并不简单。　　本周债券市场出现明显调整，背后可能受人民币汇率及国际资本流动影响，同时根据国常会要求，5000亿专项债结存限额需在10月底前发完，对10月利率债供给也产生不小影响。短期展望：资金面估计还是维持前期的宽松态势很难发生较大变化，供给侧变化不会改变利率中枢，债券整体预计还是在目前位置震荡。　　A股观点　　外盘方面，自8月中旬以来，海外市场无论是作为风险资产的股票和商品还是作为避险资产的债券和黄金均出现了明显的下跌，只有美元指数继续飙升，创下过去20年以来的新高，这种表现属于典型的流动性收缩驱动的行情。流动性收缩效应显著增强体现在两个方面，首先，9月美联储FOMC会议提高了本轮加息周期的终点利率并维持更长时间，并且鲍威尔在新闻发布会上直面美国衰退的可能性，坚持把控通胀放在经济增长和就业优先级之前。在会议前市场对年内继续大幅加息的预期已经在8月CPI公布后形成，但是对明年有降息预期，而会议后市场预计2023年仍会加息一次且不会降息，至明年底基准利率将保持在4.6％附近，这一预期的变化进一步大幅推高了美债整体的收益率水平，其次，9月开始联储缩表规模上限从原本每月475亿扩大至950亿，同时近期联储还通过加大逆回购规模来回笼流动性，使得银行超额准备金从8月中旬以来再度加速回落，目前已经下跌至3万亿，创年内新低。今年银行准备金和美股的走势基本同步，可以作为观测股市流动性的指标。　　利率飙升、美元走强以及美股下跌都在共同推动美国金融条件处于加速收紧的过程中，与70年代不同，当前金融资产价格的波动对经济和通胀预期的反身性影响显著增强，未来经济很可能出现加速下滑甚至陷入衰退，一旦经济数据确认这一趋势，即使通胀仍保持韧性，美联储的紧缩节奏也会逐步放缓。　　内盘方面，美元指数创2002年以来新高，人民币兑美元汇率则创新低，引发了一些市场参与者的恐慌和担忧，央行干预市场的非理性预期与恐慌情绪，打消这种单边贬值自我强化的预期，切断市场预期的自我实现。人民币汇率拐点未至，一是中美经济基本面差异决定了利差将继续走阔，中国经济基本面仍然处于较弱的状态，中国的货币政策或将继续维持宽松的取向，美国经济总需求依然较强、通胀压力居高不下，在短期内难以消解，这意味美联储的货币政策在短期内难以出现明显转向；二是8月中国出口拐点已至，结合数月前企业出口订单就开始明显下滑，伴随着航运价格的回落、积压商品对出口的支撑弱化，出口拐点已经出现，出口的弱化意味着对人民币汇率的支撑也将弱化；三是欧洲能源危机或进一步推高避险情绪。　　人民币汇率贬值对股市影响有限，单纯的基于基本面的汇率贬值，对股票市场的影响有限，但对于人民币这种汇率弹性本身有限的货币而言，在汇率贬值超出弹性所接受的限度时，也会因为贬值产生恐慌，恐慌又促使贬值和股票下跌出现，并进一步导致贬值和恐慌。考虑到央行的干预，汇率贬值对股票市场的影响是有限的。　　A股从股债性价比的角度，处于-2X标准差，市场大幅下跌的风险相对可控，重视高端制造和国产替代的结构性机会。　　券商行业，行业基本面持续改善，叠加资本市场政策红利催化，看好板块估值修复机会，流动性延续宽松趋势，叠加宏观经济逐步企稳，券商基本面持续改善，从8月金融数据来看，“M2-社融”同比增速之差再创新高，剩余流动性持续宽松，社融数据释放企业中长贷企稳信号，后续则有望延续向好趋势，推动行业基本面持续改善；资本市场改革持续推进，科创板做市、注册制等政策红利释放有望催化行情，长期看有望有效盘活券商自营资产，增厚业绩并改善业绩稳定性，提升综合金融服务能力。后续改革持续推进，如注册制落地等有望催化板块行情。当前券商板块PB仅1.19x，处于历史底部区间，2012年以来5％分位以下，市场对于“降费”过度担忧引起券商板块超跌，随着悲观情绪充分释放，叠加板块基本面持续改善，有望迎来估值修复，财富管理和机构业务领先的头部券商有望获更高估值溢价。　　化工板块，截至2022年9月30日，中国化工品价格指数CCPI报5146，较9月22日下跌0.50％。　　上周（9/26-9/30）中信化工33个三级行业指数多数下跌，其中，上涨幅度前三的子行业为聚氨酯（+4.85％）、碳纤维（+1.57％）、日用化学品（+1.28％）。下跌幅度前三的为民爆用品（-7.22％）、氟化工（-6.79％）、磷肥及磷化工（-6.50％）。　　在工业领域，据IEA和彭博的统计数据，欧洲化工业40％以上的原料来自天然气，生产流程中所用能源的三分之一也依赖天然气。欧洲理事会要求各国在制定节气措施时，应优先保证居民家庭、基本社会服务设施、关键性机构、医疗机构和国防设施的用气需求，因此欧洲将首先削减工业和电力领域天然气需求，欧洲化工品供给端或将长期受限。由于欧洲天然气短缺将导致原材料不足且能源价格上涨带来生产成本上升，欧洲化工装置开工率或将被动下降。我们认为，若欧洲天然气供需缺口长期存在，将为我国化工产业带来出口以及国产替代机会，化工行业景气度有望上行。　　新材料板块，当前，我国在建/拟建的3.01GW光热发电项目预计将拉动熔盐需求的快速释放，多数项目预计建成并网时间在2023年底或2024年，伴随光热发电项目的陆续落地，配套的熔盐储规模也将不断扩张，相应的熔盐需求也有望随之迎来集中释放。　　重要声明　　1、本报告引用信息均来源于公众报道，不涉及且不作为判断、建议的目的与使用，同时对其准确性及完整性不作保证。　　2、本公司力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。　　3、本报告版权归本公司所有，未获得本公司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得本公司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“山东国信”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。　　4、本公司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。

金融界2022-10-12

每日钢市：12家钢厂降价，钢价延续跌势

场价格进口矿：10月12日，山东进口铁矿石现货市场价格弱稳运行，成交较少。山东部分成交：青岛港，PB粉740元/吨；日照港，PB粉740元/吨。废钢：10月12日，全国45个主要市场废钢平均价2640元/吨，较上一交易日价格下调30元/吨。具体来看，12期螺低开震荡延续弱势，带动现货价格下行，钢厂利润压缩，江苏风向标钢厂SG于今晨下调废钢采购价80-100元/吨，周边钢厂纷纷跟跌压价，大部分钢企仍面临亏损状态，生产压力较大。临近大会，各地限产及安全检查等因素使得钢厂用废需求难以提升，目前市场整体心态受挫，多数商家加快出货，为规避跌价风险也在下压收货价格，加上各地疫情反复，一定程度影响资源流通，废钢产量难增且竞争激烈，预计短期废钢价格承压弱势运行。焦炭：10月12日，焦炭市场偏强运行，河北、山东市场焦炭价格计划同步提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，自10月13日0时起执行。目前山西部分区域焦企受疫情影响较大，原料采购困难，限产幅度加大15-20%左右，场内焦炭库存低位运行，多地物流运转受限，其余焦企目前生产稳定，国庆节后原料端焦煤价格依然上行，加大焦企的成本压力，焦企利润进一步承压回落，同时也对焦炭现货有较强成本支撑，12日第二轮焦价提涨正式开始。钢厂方面，钢厂方面，钢厂开工高稳，焦炭刚需仍在，但近期钢价持续小幅下跌，钢市走弱，或对原料市场产生一定影响，短期内焦炭市场稳中偏强运行。四、钢材市场价格预测 9月我国金融数据超预期，企业中长期贷款增加1.35万亿元，同比多增超6500亿元，表明实体经济融资需求明显回暖，有助于推动投资增速回升。9月居民中长期贷款增超3400亿元，环比多增，同比少增，体现房地产市场边际好转，但仍在底部运行。由于国内疫情呈现多点散发，导致市场信心受挫，国庆节后以来钢材需求表现疲弱，短期钢价呈现震荡偏弱。考虑到实体经济投融资意愿回暖，一旦各地疫情得到有效控制，需求将会缓慢恢复，届时钢价有望止跌企稳。

我的钢铁网2022-10-12

每日钢市：钢坯跌50，期钢跌超2%，钢价继续跌

场价格进口矿：10月11日，山东进口铁矿石现货市场价格小幅下跌，成交较少。山东地区了解到部分成交：青岛港，PB粉760元/吨。废钢：10月11日，全国45个主要市场废钢平均价2670元/吨，较上一交易日价格下调5元/吨。期螺盘面飘绿走低，市场恐跌情绪渐起，场地开始加快出货节奏，贸易商也多以出货为主规避风险，钢厂到货普遍增加，但因国内疫情反复爆发，废钢资源的物流运输受到一定限制，尤其是管控区域钢企到货明显下滑，加上钢坯下调50元/吨，钢企利润进一步压缩，废钢整体需求不会有太明显的提升，存在顺势压价风险，且部分钢企也在计划取消冬储，考虑到各废钢市场资源紧俏，场地间竞争激烈，废钢价格底部略有支撑，预计近日废钢价格震荡偏弱运行。焦炭：10月11日，焦炭市场暂稳运行。目前山西部分区域焦企受疫情影响较大，原料采购困难，限产幅度加大15-20%左右，场内焦炭库存低位运行，出货受阻，其余焦企目前生产稳定，煤炭价格依旧处于高位，市场多看稳心态。钢厂方面，钢厂开工高稳，成材价格小幅反弹利润修复，对原料多按需采购为主，短期内焦炭市场暂稳运行。四、钢材市场价格预测据Mysteel调研237家贸易商，10月8日-10日建材日均成交量16.9万吨，需求表现一般，弱于9月下旬。近一至两周，河北部分钢企会进行环保限产，预期供给端小幅收缩。主流钢厂新一轮出厂价多数维稳，市场普遍也存在观望情绪。短期来看，钢价或延续震荡运行，如果各地疫情形势加重，导致需求出现萎缩，不排除钢价偏弱运行。

我的钢铁网2022-10-11

商品期货收盘多数收跌，乙二醇跌超4％，苯乙烯、燃料油等跌超3％

料油、苹果跌超3％，热卷、甲醇、橡胶、铁矿石、锰硅跌超2％；沪镍、棉花涨超2％，棉纱、沪锌、沪铜涨超1％。　　方正中期期货：供需边际走弱，乙二醇大幅下跌　　国庆期间，国际油价大幅上涨，对能化品种支撑有力，但乙二醇因自身供需基本面较弱，拖累价格走势，开盘首日虽然跳空高开，但明显弱于其他化工品，今日在油价滞涨，支撑不足情况下，更是大幅下跌。　　从供需情况来看，供需边际持续走弱。根据装置检修计划，近期重启装置较多，其中，陕西渭河、上海石化、广汇、新疆天盈、古霞石化等装近期陆续重启，通辽金煤装置因故停车，现有装置供给低位回升，此外，陕西榆林化工60万吨新装置已投料，内蒙古康奈尔30万吨新装置重新恢复建设（前期停建），新装置带来的供应增加时打压市场情绪；　　需求端来看虽然在长假油价大涨提振下，聚酯产销较前期有所好转，但整体表现一般，加聚酯工厂受制于高库存和现金流不佳影响提负意愿不足，开工水平远不及往年同期水平，使其对产业链上游拉动不足。　　综合来看，供给增加，需求表明平平，乙2醇大概率震荡偏弱，操作上可关注反弹滚动做空机会。关注成本端波动和新装置投产进度。

金融界2022-10-11

商品期货早盘收盘互有涨跌，沪镍涨超3％，乙二醇跌超4％，苯乙烯等跌超3％

，锰硅、甲醇、纸浆、热卷、橡胶、菜油、铁矿石跌超2％。

金融界2022-10-11

9900多份线上问卷调查，过半看涨国庆节后大宗商品价格

场问卷调查的人数占比18.8%，废钢、铁矿石、煤焦等占比均超过14%，不锈钢、铜、铝、水泥、生猪、豆粕等占比5%-7%不等。总体来看，看涨国庆节后大宗商品价格走势的比例超过51%。其中，对节后煤焦市场最为看好，看涨比例高达56%。看涨节后钢材、不锈钢、铜等市场的比例在54%，看涨情绪也较浓。看涨节后废钢、铁矿石市场的比例不到50%，看涨情绪相对较弱。此外，看跌和看稳节后大宗商品价格走势的比例均在24%左右。

我的钢铁网2022-10-11

今年前三季度全国期货市场交易状况回顾与四季度展望

、豆粕、纯碱、聚氯乙烯、棕榈油、玻璃、铁矿石、燃料油、豆油、聚丙烯、石油沥青、白银、热轧卷板、聚乙烯、玉米、菜籽粕、乙二醇、棉花、铝、白糖、纸浆、菜籽油、天然橡胶、苯乙烯、锌、硅铁、短纤期货和PTA期权。以上品种市场占比分别为8.1％、7.6％、5.8％、5.0％、4.9％、4.1％、3.6％、3.4％、3.2％、3.1％、2.8％、2.6％、2.5％、2.5％、2.2％、2.1％、2.1％、2.0％、1.8％、1.7％、1.6％、1.4％、1.3％、1.3％、1.2％、1.2％、1.1％、1.0％、1.0％和0.9％。全市场成交量集中度CR10、CR20和CR30分别是48.6％、70.9％和82.8％。　　2022年前三季度，全市场成交额最大的30个品种分别是原油、沪深300股指、中证500股指、棕榈油、螺纹钢、豆油、10年期国债、纯碱、铁矿石、PTA、铜、黄金、豆粕、上证50股指、2年期国债、白银、铝、天然橡胶、5年期国债、聚氯乙烯、甲醇、镍、菜籽油、棉花、锌、玻璃、聚丙烯、燃料油、锡和石油沥青期货。以上品种市场占比分别为7.2％、6.5％、6.4％、4.4％、4.1％、3.5％、3.5％、3.2％、3.0％、3.0％、2.9％、2.9％、2.4％、2.4％、2.2％、2.1％、2.1％、2.0％、2.0％、1.9％、1.9％、1.9％、1.9％、1.8％、1.6％、1.5％、1.4％、1.3％、1.3％和1.3％。全市场成交额集中度CR10、CR20和CR30分别是44.7％、67.5％和83.4％。　　2022年9月末，全市场持仓量最大的30个品种分别是PTA、螺纹钢、豆粕、甲醇、玉米、铁矿石、热轧卷板、聚氯乙烯、玻璃、棉花、纯碱、石油沥青、棕榈油、聚丙烯、白银、豆粕期权、白糖、豆油、菜籽粕、聚乙烯、燃料油、短纤、乙二醇、铜、铝、硅铁、锰硅、纸浆、玉米淀粉和中证500股指期货。以上品种市场占比分别为7.7％、7.4％、6.4％、6.0％、4.0％、3.3％、3.2％、3.0％、3.0％、2.8％、2.3％、2.2％、2.2％、2.1％、2.1％、2.1％、2.0％、2.0％、1.9％、1.8％、1.8％、1.8％、1.4％、1.3％、1.2％、1.2％、1.0％、1.0％、1.0％和1.0％、。全市场持仓量集中度CR10、CR20和CR30分别是46.7％、67.5％和80.1％。　　　　1-9月上海期货交易所成交量为14.38亿手，累计成交额为139.84万亿元，同比分别下降24.47％和26.81％，分别占全国市场的27.17％和26.74％。　　郑州商品交易所1-9月成交量为17.22亿手，累计成交额为71.26万亿元，同比分别下降10.74％和9.88％，分别占全国市场的34.75％和17.78％。　　1-9月大连商品交易所成交量为16.89亿手，累计成交额为94.62万亿元，同比分别下降2.18％和10.15％，分别占全国市场的34.07％和23.61％。　　中国金融期货交易所1-9月成交量为1.07亿手，累计成交额为95.01万亿元，同比分别增长13.87％和3.42％，分别占全国市场的2.17％和23.71％。　　四、今年前三季度各板块成交表现　　　　　　我们认为有五大方面原因决定了2022年1-9全国期货期权市场规模延续萎缩态势。　　第一，2022年1-9月，欧美央行相继大幅加息、全球经济衰退担忧徒增、欧洲地缘冲突持续升级和美元指数屡创新高等因素导致大宗商品出现供给冲击，国内主要城市疫情、南方出现高温干旱等因素令中国经济承压导致国内大宗商品市场波动加剧，并影响了国内相关品种期货交易量。　　第二，2022年1-9月，从全市场九大板块成交数据来看，成交量指标上跌幅最大四个板块是能源、有色金属、贵金属和饲料养殖，分别下降42％、32％、31％、30％；成交额指标上跌幅最大四个板块是贵金属、有色金属、软商品和钢铁建材，分别下降28％、27％、26％、23％；1-9月以上六个板块众多品种也是成交仍是萎缩，如煤焦三品种、鸡蛋、镍、苹果、铁合金、尿素、菜粕、铜、银、燃料油、纸浆和天胶等品种成交量同比下降均有40％以上；　　第三，2022年1-9月，最活跃期货品种中的甲醇、豆菜粕、玉米、乙二醇、棉花、原油、沥青、股指期货、植物油、钢材铁矿、国债期货、玻璃纯碱、金银、PTA、铜铝镍、聚烯烃期货成交量和成交额占比居前20位，但这些最活跃品种上半年出现成交规模仍下滑，仅有花生、PVC、生猪、纯碱、LPG、低硫燃料油、原油、铁矿石和国债期货等少数品种成交量同比增长；　　第四、2022年1-9月，成交下降居前的期货品种主要包括煤焦三品种、红枣、鸡蛋、镍、铁合金、苹果、白银、铜、尿素、燃料油、玻璃、棉花、锡、菜粕、天然橡胶、纸浆、钢材、大豆、玉米和白糖期货这些品种的前三季度成交量和成交额降幅居前20位；　　第五、2022年1-9月，受国内股票现货市场交易表现不佳影响，金融期货市场中的主力品种股指期货四个品种成交量和成交额回升趋缓，除中证1000股指期货上市不久外，其他三个主力股指期货品种交易情况表现各异，中证500期指成交量与成交额前三季度同比分别增长16％和8％，上证50期指成交量前三季度同比增长1.16％，沪深300期指成交量与成交额前三季度同比分别下滑15.5％和30％。　　　　　　　　以上五个方面对2022年1-9全国期货期权市场规模延续萎缩构成主要影响。当然，我们发现从2月至9月份全国期货期权市场累计交易规模的降幅持续收窄。此外，全国期货期权市场的交易中还有四个增长点：　　　　第一，2022年以来，金融期货板块成交量同比增长13.9％，其中，国债期货成交规模大增，2年期国债期货成交量和成交额增幅最大，分别增长150％和152％；5年期国债期货成交量和成交额分别大增76％和79％，10年期国债期货成交量和成交额分别增长16％和19％；反映了中金所国债期货受到国内金融机构、投资机构等机构投资者的日益重视和积极参与，对冲今年复杂多变的全球经济形势、欧美央行持续加息、全球金融市场剧烈波动等系统性风险。　　　　第二，2022年前三季度，我国商品期权成交情况发展良好，市场份额进一步快速增长。2022年1-9月成交量达到26410万张，同比增长约74.6％；1-9月成交额达到2832亿，同比增加约52％；9月末总持仓量到297多万张，同比增加22.4％。其中，PTA期权成交量4486万手，占比达到17％且位列第一；豆粕、铁矿石分列二三位，成交量分别为4157万手和2736万手。原油期权成交额472亿元，占比达到16.66％且位列第一；铁矿、棕榈油分列二三位，成交额分别为425亿元和292亿元。豆粕期权持仓量68万手，占比达到23％且位列第一；玉米、铁矿石期权分列二三位，持仓量分别为32万手和30万手。　　第三，2022年1-9月期货市场化工板块整体出现成交量和成交额均同比增长的亮点，分别增长28％和27％。其中，低硫燃料油、聚氯乙烯、20号胶、纯碱、液化石油气、原油和短纤期货成交量同比分别增长120.9％、97.9％、79.9％、68.3％、67.7％、38.0％和20％；低硫燃料油、原油、液化石油气、纯碱、20号胶、聚氯乙烯、石油沥青、短纤、PTA和甲醇期货成交额同比分别增长247.3％、121.5％、107.8％、99.5％、76.8％、70.8％、52.2％、27.8％、18.1％和11.3％。　　第四，2022年1-9月油脂油料板块异军突起，出现板块成交额同比增长5.7％；其中，花生和棕榈油期货成交额同比分别增长172％和37％，花生成交量同比增长175％、棕榈油成交量同比增长8％。　　五、全年市场成交规模展望　　　　2022年前三季度国内期货市场活跃度和交易量均有所下降。如果按照前三季度市场交易数据和增长幅度来预测，2022年累计成交量保持在66亿手左右，累计成交额保持在534万亿元左右。

金融界2022-10-11

Mysteel黑色金属例会：本周钢市有望震荡偏强

反弹26、37和69个点；原燃料方面，铁矿石美元指数下跌3个美元，废钢价格指数微跌1个点，焦炭综合价格指数上涨90个点。展望本周钢铁市场，或继续呈现震荡偏强运行的态势，主要理由：一是长假期间累库87.5万吨，低于绝大多数人的预期，尤其螺纹库存只增了42.3万吨，中性偏利多；二是长假期间局部有成交区域现货小幅探涨，有利于带动节后的情绪继续谨慎偏乐观；三是节后下游有继续补库的需求，成材库存或在节日累库后转向去库，钢厂也有原燃料补库的需求，煤焦有望继续保持坚挺甚至上涨，有望对成材价格构成支撑。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢节后成材价格小幅走高，而废钢价格止跌反弹，螺废价差扩大，钢厂利润增加，电弧炉钢厂亏损收窄。而废铁差来看，废钢经济效益有所回升，一定程度上利好废钢。由于国庆节期间钢厂废钢库存下降，节后在成材走强及钢厂废钢补库的需求下，废钢价格将小幅的拉涨。但当前钢厂生产压力仍较大，电弧炉产能利用率低于50%，一定程度上来看，废钢需求较为有限，废钢上涨的空间也较为有限。综合来看，预计本周废钢市场盘整偏强运行。（四）钢坯基本面来看，钢坯长时间亏损，钢企利润修复意愿增强。供应上，钢企维持高开工，钢坯日外卖量或维持约四万吨水平。需求上，调坯厂节前补库为主要驱动，厂内坯料库存较为充足，多以消耗厂内坯料为主，部分规模厂家进行阶段性补库。且调坯厂成品库存高位，去库压力增强，坯材价差或出现收窄，成本压力仍在，或抑制采坯需求，预计短期仓储库存呈现阶段性累库。仍需关注十一节后调坯厂成交，如需求可持续，带动产能提高，坯料需求或有支撑。宏观及心态方面，受环保管控影响，唐山钢企或执行限产措施，主对烧结进行管控，大会召开在即，虽有政策预期，但经济工作方面重点突出有限，短期市场信心或存在提振，但美联储加息不利影响仍存多空博弈预期。综合上述，预计钢坯价格或呈现震荡趋弱走势。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材综合来看，国庆期间海外商品波动将助推本周国内建筑钢材价格小幅反弹，但在无增量消费支撑下，反弹空间受限。（二）中厚板国庆节后暂无中厚板钢厂检修，短期也无减产计划，结合当前的中厚板现货价格以及原料波动，中下旬钢厂利润没有明显扩张机会，中厚板产量或将维持当前水平；资源流向的调整将会使南北价差在10月份将迎来修复，这也是节后华东地区涨势较足，而华南价格偏弱的主要原因。节后社会库存整体增幅较小，主要集散市场武安、乐从、江阴库存增幅均在3万吨以内，其余多数市场增幅在1万吨以内，多以协议资源到货为主，略低于去年国庆节后增库水平；从节前节后市场销售情况来看，整体略好于预期，但有一定程度归功于节日期间的宏观利好，刺激下游企业加快补库进度，故需求持续性有待观察。综合来看，预计本周中厚板价格小幅上涨后回落。（三）冷热轧热卷而言供需矛盾继续累积与维持，后期仍需关注“库存”与“出口”这2个大面。就未来看，产量维持补库，集采问题减少，反而对于库存造成承压。（四）不锈钢国庆假期前，整体热闹氛围多处于市场贸易商以及平板商层面，下游拿货依旧占小部分，而需求释放缓慢，资源消化有限，难以支撑价格的持续性高位。随着节中钢厂资源的陆续到货，市场流通资源有所增加，一定程度上加重下游的谨慎观望心态，而贸易商为达出货目的，价格或会有让利操作，预计不锈钢现货价格呈现窄幅震荡。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2022-10-10

每日钢市：黑色期货上涨，钢价涨幅有限

场价格进口矿：10月10日，山东进口铁矿石现货市场价格持涨运行，成交一般。截止发稿，山东部分成交：青岛港，PB粉765元/吨；日照港，PB粉765元/吨、770元/吨。焦炭：10月10日，焦炭市场暂稳运行。焦企第一轮提涨落地利润稍有恢复，生产积极性有所回升，场内焦炭库存延续回落态势，近期多地疫情散发，不同程度影响货物周转效率，煤炭价格依旧处于高位，市场多看稳心态。钢厂方面，钢厂开工高稳，成材价格小幅反弹利润修复，对原料多按需采购为主，短期内焦炭市场暂稳运行。废钢：10月10日，废钢市场价格窄幅调整，主流钢厂废钢价格涨跌互现。今期螺高位开盘上行，建材成交不及预期，随着板废差的扩大，长流程钢企利润有所修复，部分电炉厂开始小幅涨价改善到货情况，近期废钢资源多转移至钢厂，部分开始有意控制库存，少数检修计划也在实施，用废需求或将受到抑制，市场方面多选择观望为主，预计短期废钢价格震荡调整为主。四、钢材市场价格预测黑色期货市场全线飘红，提振钢材现货市场信心，钢价呈现偏强运行。从供需基本面来看，国庆节后钢市成交量表现欠佳，多地疫情反复，市场普遍存观望情绪。同时，国内少部分钢厂或被动或主动减产，供给端有小幅收缩预期。但当前钢市多空因素交织，供需基本面表现弱于节前一周，原燃料价格坚挺，钢价或震荡运行。

我的钢铁网2022-10-10

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