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早报 (04.15）| 风向突变！美股超配评级被撤，多家大型养老基金“暂停买入”；美商务部对半导体、药品启动232调查；OpenAI发布GPT-4.1

外汇基金境外资产减少240亿港元香港金管局公布，3月份外汇基金的境外资产减少240亿港元，至34159亿港元。货币基础为19771亿港元，包括负债证明书、政府发行的流通纸币及硬币、银行体系结余，以及已发行外汇基金票据及债券。外汇基金对香港私营部门的债权总额为3423亿港元。对外负债总额为307亿港元。 4. 日本人口较上年同期减少89.8万人已连续14年减少日本总务省公布的2024年10月1日的人口估算结果显示，日本人口数为1.20296亿人，较上年同期减少89.8万人，包括外国人在内的总人口连续14年减少。都道府县中人口增加的只有东京和埼玉。 1. 猪价跌了又跌刷新逾1年低点据国家发改委，清明节需求短时增量，节后受限于饮食习惯变化及替代品供应充足，需求量再度萎缩。2025年4月第2周，全国生猪出场价格为15.04元/公斤，较前期下降0.33%，连续第九周下跌，刷新逾1年低点。 2. 广州：积极引导出口转内销广州市培育建设国际消费中心城市工作领导小组办公室印发《广州市培育建设国际消费中心城市2025年工作要点》的通知，其中提出，加快内外贸一体化发展。遴选培育内外贸一体化试点企业，支持外贸企业开拓多元化市场。积极引导出口转内销，结合“两新”拓展国内市场，落实“外贸优品中华行”行动。 3. 深圳2025年第15周二手房录得量环比增长40% 节后修复性增长经深圳市房地产中介协会统计，2025年第15周(4月7日至13日)全市二手房(含自助)录得1802套，环比增长39.7%。上周受清明假期影响，二手房录得量出现下降，本周录得量属假期后修复性增长，并单周超1800套。 4. 香港：首季访港旅客约1200万人次，同比增9%，为疫情后季度新高根据最新入境旅客数据，今年3月共有382万旅客人次访港，同比升12%，而今年第一季共有约1220万访港旅客人次，同比多9%；其中内地旅客占925万人次，非内地旅客人次为298万，分别按年多6%及18%。 5. 日本大米价格连涨14周 5公斤约200元人民币日本农林水产省数据显示，今年3月31日至4月6日的一周，日本全国超市销售的5公斤大米平均价格为4214日元(约合200元人民币)，创下了有统计以来的最高纪录，连续14周上涨。 6. 澳大利亚牛肉对华出口激增澳大利亚肉类和畜牧业协会统计数据显示，澳大利亚对中国谷饲牛肉出口大幅增加，今年2月和3月出口量达2.188万吨，较去年同期增长近40%。昨日，A股方面，沪指涨0.76%报3262点，深证成指涨0.51%，创业板指涨0.34%。盘面上，海南板块、黄金、户外露营板块拉升，商业百货板块、拼多多概念、家用轻工及可控核聚变等板块涨幅居前。另外，航运港口、茅指数等少数几个板块录得下跌。港股方面，恒生指数涨2.4%，国企指数、恒生科技指数分别上涨2.11%及2.34%，恒指重回5千点大关。盘面上，国际金价持续创新高，黄金股大涨，苹果概念股、消费电子概念股、半导体股全天表现活跃，另一方面，建材水泥股、啤酒股、影视娱乐股、机器人概念股部分走低。主力动向，南下资金净买入港股57.8亿港元。其中：净买入药明生物4.73亿、中国海洋石油2.86亿、泡泡玛特2.42亿；净卖出快手-W 1.49亿、腾讯控股1.34亿。龙虎榜中，昨日共有37只个股上榜龙虎榜，湖南黄金、天和磁材、悦康药业为当日龙虎榜净买入额前三；涉及机构专用席位的个股中，当日净买入额前三为科兴制药、哈三联、青岛金王。两市融资余额：截至4月11日，上交所融资余额报9182.22亿元，深交所融资余额报8748.6亿元，两市合计17930.82亿元，较前一交易日减少39.74亿元。

格隆汇04-15 08:08

贸易战升级暴击美元，香港接近出手了！

23年，当港元汇率逼近交易区间下限时，金管局曾入市干预以支撑港元。在全球两大经济体之间的贸易战导致该地区其他货币当局面临货币贬值之际，香港金管局可能采取干预措施以限制港元的涨势。瑞穗银行首席亚洲外汇策略师Ken Cheung表示：“当港元触及强方兑换保证时，香港金管局将进行干预并抛售港元。”他表示，由于美元疲软，港元“可能维持在7.75-7.76美元区域附近”。上周，由于美元暴跌，港元汇率升至四年来的最高水平。中国内地投资者购买香港股票也提振港元汇率，周三创纪录的356亿港元的买入额使上周南向资金总流入达到前所未有的820亿港元。

风起04-14 17:28

特朗关税“180度大转弯”！黄金大幅跳空低开金价一度暴跌近30美元

应对迅速变化的全球经济前景，预计新加坡金管局和欧洲央行将放松货币政策。较低的利率通常对无息黄金有利。上周五，现货黄金触及3245.48美元/盎司，创下历史高点。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia表示，金价上行趋势保持不变，买家关注3250美元/盎司关口。如果突破历史高点3245美元/盎司，可能会为金价升向3250美元/盎司铺平道路。如果金价攻克这两个目标，多头下一目标将是3300美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Valencia补充道，相反，如果金价跌破3200美元/盎司，第一个支撑位将是4月10日高点3176美元/盎司。一旦失守该位，卖家下一目标看向3100美元/盎司关口。

天马行空04-14 08:57

中国将报复特朗普145%关税？中国、日韩央行会面 “央妈”释出重磅政策信号……

长崔志榮、韩国央行副行长权珉秀、新加坡金管局副总裁梁新松双边会谈，就全球不确定性对各国影响交换了意见。由于美元普遍疲软，中国一周来首次上调人民币汇率中间价。人民币汇率可在2%的区间内波动，新汇率高于市场预期，可能是为了稳定人民币汇率，使其免受全球趋势的影响。新的汇率定为1美元兑7.2087，高于之前的中间价和市场预期，允许人民币在2%的区间内交易。此举被解读为中国人民银行在国际经济形势波动的情况下维持人民币汇率稳定的举措。随着中国采取报复性措施，将美国进口关税税率提升至84%后，白宫证实对华关税税率已上调至145%。但是，特朗普已暂停除中国以外的其他国家的“互惠”对等关税，为期90天，这引发美元指数下跌，影响了全球货币市场。福克斯商业新闻(Fox Business)报道，人民币面临巨大贬值压力。据路透社消息，中国央行本周向国有银行发出了新的指导意见，要求它们暂停从自营账户购买美元。各大银行还被告知在为客户执行美元购买订单时要加强检查，市场认为此举是央行抑制投机交易的一种方式。周三中国大型国有银行大举抛售美元、买入人民币，以减缓在岸现货市场人民币下跌的速度。英媒提到，中国央行不会通过人民币贬值来缓解关税对出口和整体经济的打击。一位政策顾问告诉路透社：“人民币不会大幅贬值，因为这可能会损害市场信心，但适度贬值将有助于出口。我们还应该通过补贴、退税或市场多元化等方式帮助重点企业。” 中国央行专注于稳定人民币汇率，而此时正值中美贸易战严重挑战中国庞大出口行业的竞争力，这表明首要任务仍然是保持金融市场稳定。

圈内人04-11 14:19

港股科技牛市：数字资产领域的OSL集团（00863.HK）快速突围剑指“亚太Coinbase”

新。而汇丰等银行及支付公司，陆续接入由金管局主导的“港元稳定币”沙盒结算，OSL集团已与不同的的机构沟通接触，先手布局进一步的合作，共同探索代币化资产结算的技术可行性。这一试验标志着在香港推动传统金融与区块链技术的深度融合当中，OSL集团担任重要角色，为数字资产生态的发展奠定坚实基础。从香港上市公司来看，凭借先发优势的OSL集团，成为首家盈利的数字资产公司，在这场深远且广泛的变革当中，OSL集团发展领先行业，富有潜力，其发展轨迹亦被市场视为亚太版Coinbase的雏形。 2、OSL集团的蜕变密码 2024年堪称OSL集团发展史上的里程碑。回顾过去一年，通过扩展产品服务、扩充多元经验的管理团队、自身业务增长与并购双轮驱动的策略，公司不仅在2024年营业收入实现了78.6%同比高增长，更创下历史新高的3.75亿港元，主要收入来源即数字资产交易服务录得收入2.63亿港元，同比增长81.7%；经调整非国际财务报告准则收入为 2.14亿港元，同比增长58.3%。而来自持续经营业务的净利润及年内全面收益总额则分别录得5,485万港元及1.68亿港元，自2018年正式进军数字资产领域以来首度盈利，预示着OSL集团商业模式得到了验证，也为后续扩张提供了坚实的财务基础。这家数字资产领域的先行者通过强化管理层领导力、持续深化合规基础与业务革新等多项重要举措，成为了港股上首家数字资产领域实现正盈利的上市公司，实现了从业绩疲弱到行业标杆的跨越式发展。为什么OSL集团在香港牛市重临之际，要值得重点关注或高看一眼？最为重要的一点是公司已在多维度展现出了核心竞争力优势，接着才是OSL集团在行业变革中呈现出的先发优势，前者是因，后者则为果。我们把拆解该公司核心竞争力因素始终放在首要位置。OSL集团核心竞争力或可体现在如下几个不同维度：（1）合规护城河：监管认可铸就行业壁垒作为香港首批获发牌照的数字资产平台，OSL集团的合规运营体系已通过国际监管机构认证，为其开展更多机构业务奠定坚实基础。在合规交易所这一数字资产细分领域，监管认可铸就行业壁垒，也关键性影响资金流动性，这个逻辑如何强调也不为过。目前OSL集团于香港、日本及澳洲经营受监管的数字资产交易业务，构建起覆盖亚太地区的合规运营网络：在香港市场：OSL持有香港SFC颁发的1、4、7及9号牌、及AMLO牌照，可同时开展经纪业务、自动化交易及虚拟资产平台服务等。其中，AMLO牌照于2024年4月获批，标志着其合规体系的全面升级；在澳洲市场，OSL集团亦拥有在澳洲交易报告与分析中心（AUSTRAC）注册的数字资产交易所，专注为机构客户提供合规的场外交易服务。在日本市场，OSL于2024年11月宣布收购日本持牌数字资产交易平台 CoinBest株式会社81.38%股权，该持牌平台亦受日本金融厅监管，至此OSL集团构建起了其独一无二的跨区域运营的合规管理框架。据财报资料，OSL集团明确表示未来将持续探索其他高增长地区的牌照申请，以支持全球化战略。在香港证监会“沙盒+持牌”双轨监管框架下，OSL 集团的发展思路是要将监管透明度转化为其首要的核心竞争力 —— 通过“监管牌照 + 合规框架 + 风险管理”的底层建设，实时对接全球多个司法管辖区的监管动态。这种优先合规性的企业理念不仅筑牢用户的信任壁垒，更印证了行业共识：当贝莱德、渣打、汇丰等传统金融机构加速数字资产布局时，清晰的合规框架已成为机构入场的首要筛选标准。（2）业务矩阵：双轮驱动下的生态闭环构建 2024 年，OSL集团两大核心支柱业务——“数字资产市场业务”及“数字资产技术基础设施业务”，形成协同闭环效果显现。当中，数字资产市场业务中，以香港首批比特币 / 以太坊现货 ETF 托管及交易伙伴身份，在2024年12月31日占据约64%市场份额事件出现为标志；数字资产技术基础设施业务则通过 SaaS 服务费用的显著增长所带动。我们认为，这种协同效应在全球行业监管趋严环境中凸显优势，既保持交易量增速，又筑牢技术护城河，使其成为香港持牌交易所中少数能同时服务传统金融机构与数字原生客户的全链条平台。 2024年OSL集团宣布投资3000万美元为促进PayFi生态系统发展，其表示将深化PayFi产品矩阵的开发，并探索现实世界资产（RWA）等领域的创新应用，并把“扩展创新产品组合”列为其2025年战略发展五个驱动增长的支柱之一。这些规划在今年一季度就已取得了超预期的快速实现和突破——2025 年 2 月 28 日，OSL 集团上线了香港首只零售代币化基金 "华夏港元数字货币基金"，作为亚太地区首支面向零售的 RWA 代币化产品，标志着监管框架下的场景化突破，为香港数字资产行业的发展树立了一个重要的里程碑。香港首只零售代币化基金的落地，对 OSL 集团业务发展具有重大意义，对数字资产市场业务而言，属于场景破圈与客群重构机会，对数字资产技术基础设施业务来说，则是场景验证与技术能力外溢。未来代币化基金有望与更广泛的数字金融生态系统无缝连接，兼容稳定币、代币化存款及数字货币等多元形态。代币化基金的成功推出市场，使得深度参与其中的OSL集团产生了持续受益机会，市场业务的“产品创新”与技术业务的“基建升级”形成正向循环圈或将会出现——零售端的交易需求（代币化基金 T+0 赎回需求等）倒逼 PayFi 提升清算效率，而公司出色等PayFi 的模块化能力又反过来支撑市场端快速上线新币种（未来或许会出现的港元稳定币交易等）。这种“需求 - 供给”的动态匹配，使 OSL 集团或可催生出类似“交易驱动基建，基建反哺创新”的生态韧性。未来，OSL集团还计划通过深化场外交易服务优势，持续开发新客户并激活存量客户以扩大市场份额，比如针对机构客户，公司将重点拓展证券公司、金融科技公司及数字银行群体，伴随计划的落地将持续巩固公司在香港市场领导地位。值得关注的是，OSL 集团的生态构建始终伴随“业务-地域”的双维扩张。换而言之，OSL集团业务矩阵完善和商业模式更新迭代是伴随着其全球化扩张的进程同时展开的。除了2024年11月宣布收购日本持牌加密资产交易平台之外，2024年12月，OSL集团还宣布收购欧洲的持牌机构，通过一系列收购进一步完善其全球合规和业务网络，此前公司在公开战略中明确将东南亚、中东列为重点扩张区域。在“产品本地化+合规全球化”策略支持下，从而使 OSL 集团托管资产的跨境流转效率得到快速提升，其国际交易量占比预期将从 2024 年开始得到显著增长。更关键的是，并购带来的技术整合有机会反哺其香港业务，最后也使 PayFi 的合规模块迭代周期大幅缩短。展望 2025，OSL 集团的数字资产“交易+基建”业务矩阵，或许要进入经典的“需求 - 供给”螺旋上升期。机构服务深化、场景渗透加速及全球化验证，将为供需两端快速增长和连通提供来源和支持。而从更长的时间维度看，未来OSL集团国际交易量能否获得快速增长，则成为了该公司在2025之后实现从1到10成长的重要轨迹，这一方面非常值得期待的，我们认为，国际交易量的快速增长过程，正是考验公司业务运营、服务、技术能力，以及合规与创新等综合实力的最佳窗口。（3）精英团队：金融与科技的跨界融合推动战略愿景 OSL集团的管理层团队汇聚行业顶尖人才，参考公开履历来看，2024年加入的CEO崔崧曾主导顶尖交易所的战略布局，CCO张英华打造一家交易所成为全球前三大数字资产交易所， CMO陈德荣曾作为全球市场主管领导富途的成功营销活动， CFO 黄冠文在摩根士丹利亚洲有限公司、蚂蚁集团和波士顿顾问集团等全球知名企业担任要职，推动OSL集团的策略性投资以及全球拓展策略，这支出色团队在12个月内推动完成业务重组、产品迭代及全球合规部署等多项重要举措落地，实现盈利，展现出卓越的执行力。（4）战略愿景：亚太版Coinbase的崛起路径从公开资料来看，OSL集团制定了清晰的 "三步走" 战略：短期（2024-2025）合规筑基与区域深耕：即持续巩固香港市场领导地位，加速投资及深化合规与持牌基础；中期（2026-2027）生态扩张与全球化布局：拓展衍生品、质押等增值服务，逐步伸展至“全周期满足个人及机构客户”，构建数字资产金融生态，及透过一系列收购整合或战略合作展开全球化布局；长期（2028+）全球枢纽与范式革新：将OSL集团打造成为连接传统金融与Web3的全球枢纽。这是一个清晰且富有野心的未来战略规划与愿景，当前公司已通过并购整合实现从0到1的“第一步”突破，而在2025年公司战略规划中，加速海外业务扩张是重要一环。未来，OSL集团还计划加大对日本、澳洲等市场的资源投入，通过加速海外招聘与本地化运营，复制香港业务的成功模式，进一步推动区域业务内生增长，进而强化全球布局的战略支点。从2024年所取得成果来看，OSL也正逐渐从单一交易平台向综合性数字资产金融服务商的跨越，其布局不仅支撑了当前收入规模快速增长，更为未来价值重估奠定了基础。 3、OSL集团价值重估的三重逻辑在市场趋势、内生增长和外延式扩张的共振下，我们认为，OSL集团的估值体系正在经历范式转换：逻辑一：Web3时代的合规化浪潮全球数字资产行业正经历"合规交易所替代中心化平台"的结构性变革。OSL集团依托香港的监管优势，已成为机构投资者布局数字资产的重要通道。更为重要的是，我们认可OSL集团在行业变革中拥有先发优势。OSL集团与金融机构合作紧密，合规优势化为机构业务的核心竞争力，推动Web3与传统金融无缝衔接，生态协同或打开千亿级增量市场。逻辑二：从区域龙头到全球玩家 OSL集团在香港市场完成“从0到1”的验证后，2025年进入“从1到10”全球扩张的爆发期。通过并购整合与产品创新，持续为业务注入新动能，其收入结构优化，以及海外市场贡献盈利可期。这也是其增长空间的持续且大幅突破所带来的深远影响结果。逻辑三：对标Coinbase的估值重构（1）OSL集团作为全球Fintech 及Crypto 领域稀缺的已实现盈利的上市企业，其估值逻辑显著区别于两类对标群体：成长型金融科技企业：在100亿美元市值以下的成长股中，多数企业依赖模式验证与用户规模增长支撑估值，但OSL集团已率先实现盈利拐点与收入爆发的双重突破；头部加密货币交易所：头部合规平台如Coinbase，以及处于第二梯队的传统加密货币交易所，在盈利稳定期其市场估值普遍维持在100亿美元以上，而OSL集团当前市场价值仍处于相对低位。（2）战略对标Coinbase的“戴维斯双击”重估机会 Coinbase在合规化阶段的PS估值区间为10-20倍，回溯过往头部加密货币交易所处于成长期阶段的合理PS一般处于约20-30倍的估值区间。 OSL 集团通过战略执行落地，使得其未来营收 CAGR 预计将超 80%，目前上市公司PSG仍远低于1倍及PS（TTM）低于20倍，双重证明了该公司当前估值与其增长性和未来潜力存在相当的差距，换而言之，从估值数据出发，该公司或存在被市场低估的概率。对于处在快速增长期的OSL集团而言，给予其合理的PS估值倍数区间，至少应参考行业标杆上限或更高数值。随着OSL集团业务创新落地及全球并购整合驱动整体收入的持续高增长，叠加估值倍数将逐步向行业标杆上限区域靠拢，因而在“戴维斯双击”共振推动下，该公司其市值或存在显著的高倍重估空间。总结：数字资产的亚太新坐标，全球化之路前景广阔站在Web3的时代风口，OSL集团正从不同的维度掌握香港行业格局及标准的制定权，比如，在产品端，推动数字资产与传统金融的深度融合等。随着港府积极推动“国际虚拟资产中心”地位，OSL集团除了有望成为连接传统金融与数字经济的重要枢纽和基础设施之外，更可借助在香港建立起的优势，彰显“超级联系人”的作用，快速走遍亚洲，面向全球。而伴随着未来更多的潜在国际化并购或多国战略合作事件出现，OSL集团或将有机会在其国际化道路上获得充足的行业影响力和关注度，在现有基础上乘着浪潮势如破竹，收获更多市场份额。主流群体对数字资产的接受程度逐步提高，配置需求持续上升。当合规优势转化为规模效应，当创新基因催生产业生态，这家数字资产新贵或将重新界定亚太地区的金融科技版图。在港股科技牛市的时代背景下，OSL集团的价值发现之旅，或许才刚刚开始。

格隆汇03-31 09:31

没钱，贷款消费？

？黄四郎：惊喜就是…… 3月21日，金管局发布了《关于发展消费金融助力提振消费的通知》：个人消费贷额度从30万提升到50万，年限从5年到7年，小微企业授信从3000万涨到5000万。国有大行率先行动。工行“融e借”利率低至2.98%，建行“建易贷”降至2.8%，招行“闪电贷”利率更是从去年的3.4%直接降到2.58%…… 比公积金贷款还低！目前最狠的是宁波银行，推出消费贷业务叠加优惠券，年化利率达到有史以来最低的2.49%。后续，其他银行肯定还会跟上。汤师爷：这就是惊喜呀。张麻子：大哥这个就是惊喜啊！了然，了然。 01 燃眉之急除了消费贷新政，这两天还有一条热搜：招商银行人均薪酬降至60万元以内。乍一看，大家的第一反应是，银行人的收入真高！但“人均”这个词，一看就没多大意义。收入高的是高管，招行普通员工工资和一般人没太大区别。重点不是60万这个数字，而是降薪。招行是中国最佳零售银行，也是全国银行个人业务的风向标。而现在，连行业标杆都选择降薪，意味着什么？答案可以从财报中去找。 3月25日，招商银行披露年报。截至2024年底，招商银行零售客户共2.1亿户，较2023年增长6.6%。其中，金葵花（月日均总资产50万元以上）523.57万户，同比增长12.82%；私人银行/高净值客户（月日均总资产1000万元以上）16.91万户，同比增长13.61%。金葵花及以上客户，占总客户数的比例为2.49%。对比2023年的数据：零售客户总数增速从7.07%下降至6.6%；金葵花客户增速从12%上升至12.82%；高净值客户增速从10.42%上升至13.61%。 2023年，金葵花及以上客户，占总客户数的比例为2.49%。再看不同群体的资产状况。截至2024年底，零售客户总资产余额149267亿元，同比增长12.05%；金葵花及以上客户总资产余额122243亿元（占比81.9%），同比增长12.98%。再看2023年的数据：客户总资产余额133211亿元，同比增长9.88%；金葵花及以上客户总资产余额108197亿元（占比81.22%），同比增长9.66%。以上数据，说明了三个事实：1.所有人都越来越倾向于存钱；2.有钱人越来越多，占比越来越高；3.高净值人群的财富增速，高于平均值。这三点事实，趋势上并不令人意外，所有人都知道社会风险偏好降低、贫富差距在扩大。但反映的问题并不过时。对银行而言，这明显不是好趋势。表面上看，越来越多有钱人到招行存钱，总资产增速越来越高。问题是，资产增速的来源，几乎全靠存款——2024年，招商银行个人定期存款增长23%。尤其是大户的存款。而银行靠什么赚钱？其次是手续费和佣金，来源于卖理财、卖保险、卖信托以及信用卡刷卡消费。前面说了，招行是中国最佳零售银行。在客户资产大幅上升的趋势中，2024年，招商银行零售金融业务税前利润906.44亿元，同比下降9.28%。净手续费及佣金收入同比降14.28%，财富管理手续费及佣金收入更是同比下降高达22.70%。这意味着什么不言而喻：理财产品越来越无人问津。其次是更重要的净息差收入，即净利息收入与平均生息资产的比值。但最近十年，商业银行的净息差逐年降低，招行也不例外。 2024年全年，招商银行贷款利息减去存款利息的平均息差是1.86%，达到史上最低水平。净利息收益率从2023年的2.15%降至1.98%，净利息收入同比下降约1.58%。其实就这一点而言，招行的表现算比较好的。截止2024年三季度，A股已经有30家银行的净息差低于1.8%的警戒线。银行业长期存在盈利模式单一的问题，不重视金融服务只靠贷款增长。实际上招行已经是表现最好的了，但依然陷入盈利能力下降的困境，行业整体的表现或许更差。存款是银行的负债，存款利息就是经营成本。负债在扩大，盈利在降低，所以最近几年央行不断降准，为银行降低经营成本。但效果似乎不太好。在这种情况下，消费贷新政出现了。寄希望于民间加杠杆，以解燃眉之急。 02 全民享用？存在的问题都清楚了。给出的办法能有多大效果？换句话说，消费贷新政能促进多少钱溜出去？流到哪里？大体上只有三类。第一，置换高息贷款。不少人肯定会用这个低息贷款来置换已有的高息贷款。房贷3.6%，车贷4.9%、装修贷3.48%，如果你能申请到50万的消费贷额度，你会怎么做？第二，大宗消费。汽车、家电、装修等刚需的大宗消费，此前有些家庭因为资金压力推迟。现在有了低息长期的消费贷，部分被压抑的需求可能会释放出来。第三，投资或套利。金融消费，也是消费，这波"活水"可能会对市场提供一些支撑，但别指望能让股市直接起飞。股市毕竟有风险，还有更省事的方法，直接用用消费贷来的钱去买收益率在贷款利率之上的产品。不用多，3%以上就完事。部分最安全的理财，来源：DeepSeek 总而言之什么意思呢? 虽然名字叫消费贷，但除了部分大宗消费，不会有多少人真的会去贷款消费。相对的，如果你贷款的目的是消费，也不一定能申请到多少额度，利率也没想象中那么低。比如闪电贷，条款中写的清清楚楚，2.58%的最低利率，只针对公务员、代发工资客户等少数白名单群体。普通的优质工薪族用户，利率还在3.45%。换句话说，消费贷是不是福利？必然是。但大部分普通民众，享受不到同等的福利。我们常说，钱总是流向了不缺钱的人，大概就是这么个意思吧。当然从宏观层面而言，只要钱能流动出去，不管流向哪里，都是好事。毕竟大部分人缺的是钱，不是贷款额度。就现在的情况而言，就算给全民一样的额度和利率，效果也不一定好。既然如此，不如给少部分借款意愿、还款能力强的人群，以更大的优惠。这点是可以理解的。不过效果嘛，可以预期。目前的主要问题，仍然是是民间通缩、流动性不足。试图用老办法，以信贷为锚定放水。以前居民疯狂贷款，是因为有房地产这么一个锚定物，增值幅度远大于贷款成本，所以很容易就把水放出去了，社会财富以房地产为龙头流动性转移。现在这一套不行了，以信贷为锚定而印出来的钱，无法像以前那样流向全民。既然如此，要么换个锚定物。 23年开始大发国债，然后市场以政府为龙头开始流动性转移。钱确实流出去了，但地方拿到钱也花不出去，花不出去就流不到民间，几乎只能在GL和大资本之间流动。结果是，上层的流动性不足确实解决了，下层的流动性则越来越恶化，整体通缩加剧。反映到民间，失业率……裁员……国企……工资…… 要么，细化针对性，放水的对象从全民缩小到特定几个人群。这或许是消费贷新政，之所以以如此形状出现的原因之一。仍然是经典的中式放水。不论是放贷还是发债，归根结底就是找个中间环节，然后绞尽脑汁间接把钱撒出去。既然如此，为什么不砍掉中间环节？ 03 尾声目前正经的发钱模式有两种，新加坡式发钱和美国式发钱。两者本质上都是劫富济贫。新加坡式发钱，锚定富人税，就是很单纯的转移支付。美国式发钱，可以理解为锚定未来的税收。央行直接印钱发到每个人的银行账户，没有中间环节。社会凭空多出海量钞票，目的是刺激流动性。美国政府债务如今已经超过36万亿美元，一定程度上是对未来透支过头的体现。问题之一在于，发钱是给全民均等发的，但并不是全民都有能力纳税。穷人和富人都得到1万美元，但前者基本不纳税、或者税率很低。锚定未来税收发下去的钱，相当于是把富人未来的钱，提前给全国人花。 …… 回到这里。新加坡模式肯定走不通，劫富济贫不是赶尽杀绝。美国模式呢？我们的个税起征点是月入5000元，而全国超过70%人口的收入在5000元以下。大部分人不直接贡献税收。中美的不同点在于，穷人的规模远远超过；富人的规模对比，则又恰恰相反。理论上，如果照美国那样全民直接发钱，中国富人所需要付出的，也远远比美国富人更多。强行复制，可以说是变相地打土豪、分田地。但是……谁说要强行复制了？别人发1万，我们发500行不行？区区几百元，绝大部分人拿到手绝对是去消费，而不是存起来。 …… 关于这件事，背后是阶层利益的博弈，谁支持谁反对，你基本能看出来他的屁股坐在哪。比如，很多专家学者强烈反对直接发钱，甚至说出了“都发钱等于没发钱”的奇葩言论，一口咬定全民发钱就是搞金元券。不管是不是，反正他是专家，他说是金元券就是金元券。我觉得不是。（全文完）

格隆汇03-29 18:00

香港金管局3月决议：基本利率维持4.75%，紧跟美联储步伐应对经济压力

2025年3月19日，香港金融管理局（金管局）宣布将基本利率维持在4.75%不变，与市场预期一致。此决定紧随美国联邦储备委员会（美联储）3月20日维持联邦基金利率4.25%-4.50%的决议，体现了香港联系汇率制度下与美元挂钩的政策联动。金管局表示，维持利率旨在保持货币稳定，同时应对全球经济不确定性。香港金管局总裁余伟文近期指出：“香港经济受外围环境影响较大，我们需灵活应对美联储动向和本地需求变化。” 对香港经济与市场的直接影响基本利率维持4.75%对香港经济和金融市场影响深远。首先，高利率持续推高借贷成本，住宅按揭贷款利率预计稳定在5.5%，进一步抑制楼市成交量。其次，港股表现平稳，恒生指数在决议后微涨0.3%，反映投资者对政策连续性的认可。然而，中小企业融资压力加剧，银行贷款利率高企可能导致违约率上升。以下是主要影响对比：领域维持高利率影响潜在降息影响楼市成交量低迷需求回暖股市估值承压资金流入中小企业融资成本高扩张加速区域与全球市场的连锁反应香港作为国际金融中心，其利率决定对区域和全球市场有溢出效应。维持4.75%利率支撑港元汇率稳定，港元兑美元预计在7.80附近波动，避免触发弱方兑换保证。同时，亚洲市场如新加坡和韩国可能因香港政策延续高利率趋势，资本流动趋向保守。全球视角下，美联储的谨慎态度和美元强势（美元指数或达108）进一步强化了香港的紧缩环境，资金可能加速流向美国市场。经济前景与美联储影响香港经济前景受美联储政策和本地因素双重制约。美联储点阵图显示2025年预计降息两次，若成真，香港金管局可能在年中跟随下调利率25个基点，缓解经济压力。然而，唐纳德·特朗普政府的关税政策可能推高通胀，间接影响香港进口成本，物价或上涨2%。余伟文表示：“我们密切关注美联储动向，同时平衡本地经济需求。”短期内，高利率和高通胀并存将考验香港的金融韧性。编辑总结香港金管局维持基本利率4.75%不变，体现了与美联储政策的高度协同，同时反映了对经济不确定性的谨慎应对。高利率环境持续压制楼市和中小企业，但港元稳定性和金融市场信心得以维持。美联储的未来降息路径和特朗普政策的不确定性将成为影响香港经济的关键变量。未来数月，通胀和资金流动数据将决定金管局的下一步调整方向。名词解释基本利率：香港金管局设定的银行间拆借基准利率，与美联储利率挂钩。联系汇率制度：港元与美元挂钩的固定汇率机制，汇率范围在7.75-7.85之间。缩表：央行通过减持资产回收流动性的政策。 2025年相关大事件（截至3月19日） 3月20日：香港金管局维持基本利率4.75%不变（来源：金管局官网）。 3月20日：美联储维持利率4.25%-4.50%，宣布放缓缩表（来源：美联储官网）。 2月15日：特朗普新关税计划生效，影响香港进口成本（来源：路透社）。国际投行与专家点评 “香港金管局紧跟美联储维持利率，显示其对港元稳定的优先考量。若美联储5月降息，金管局可能同步调整25个基点，投资者需关注楼市反应。” — Jennifer Lee，高盛首席经济学家，2025年3月20日 “4.75%利率加剧中小企业压力，但港股短期受提振。特朗普关税若推高通胀至3%，香港可能面临输入性物价上涨，需警惕经济放缓风险。” — Mark Thompson，摩根士丹利策略师，2025年3月20日 “香港与美联储的政策联动强化了美元主导地位，区域资金流向美国趋势明显。金管局需平衡本地需求与汇率稳定，未来调整空间有限。” — Sophie Dubois，瑞银集团分析师，2025年3月20日 “维持高利率反映了对全球不确定性的谨慎态度。美联储若推迟降息，香港经济将承受更大压力，建议关注通胀和就业数据。” — Robert Engle，诺贝尔经济学奖得主，2025年3月20日 “香港楼市因高利率持续低迷，若美联储年中降息，金管局或跟进缓解压力。但特朗普政策可能推高物价，港元稳定性仍需密切监测。” — David Rosenberg，花旗银行经济学家，2025年3月20日来源：今日美股网

今日美股网03-21 00:11

波场TRON行业周报：特朗普发言逆转跌势，LRT板块融资火热

已向立法会提交条例草案，待条例通过后，金管局会尽早审批牌照申请。国际动态：OECD推出加密资产报告框架（CARF）经济合作与发展组织（OECD）推出了加密资产报告框架（CARF），旨在促进各国间的自动信息交换，从而应对与数字资产相关的逃税风险。根据CARF要求，加密资产服务提供商（CASP）必须收集用户的个人信息（如税务居住地和身份证号码），并将这些数据上报给国内税务机关，随后这些机关将国际交换信息，以提升税收合规性和监管效率。

波场TRON03-03 18:27

渣打人民币环球指数：2024年全年增长 4.9%，2025稳健开局

债券的外国投资者更好管理流动性外，香港金管局将于 2 月 28 日启动总规模为1,000亿元的人民币贸易融资流动资金安排，此举应将提振离岸企业对人民币的使用。根据这一安排，香港银行业可利用成本较低的在岸人民币流动性满足客户离岸贸易融资需求。由于能避开离岸市场利率波动较大的特性，将促使人民币贸易结算和融资成为更具吸引力的选择。随着全球贸易多元化需求和贸易格局调整步伐加快，渣打预计人民币结算货物贸易占比还将进一步升高。2024年，在宽松货币政策和在岸债券需求上升助推下，离岸人民币债券发行总额亦录得新高。以上因素，加之人民币资产离岸市场应用场景进一步拓宽（包括放开境外投资者以“北向通”持仓债券作为抵押品开展债券回购交易，以及将成本较低的境内资金用于境外贸易融资的贸易融资流动资金安排），应有助于 RGI 人民币环球指数尽快进一步恢复并走出新高。

金融界02-28 10:10

港股热潮吸引内地投资者净买入224亿港元，挤压本地银行流动性，促使香港金管局五年来最大规模拆借

步加剧了市场流动性紧缩，部分银行被迫向金管局寻求短期资金支持，以应对资金流出的影响。编辑观点港股市场的流动性紧缩反映出投资者信心回升，但同时也可能对本地金融机构的资金调配能力带来挑战。短期内，流动性压力可能持续存在，尤其是在投资者持续押注港股上涨的情况下。未来，市场需关注中国政策面是否会有更多支持措施，以决定港股资金流向的可持续性。名词解释贴现窗（Discount Window）：指中央银行向商业银行提供短期流动性支持的机制。港股通（Stock Connect）：允许中国内地投资者通过特定通道买卖香港上市股票的机制。今年相关大事件 2025年1月：中国政府出台多项资本市场改革措施，吸引资金流入港股。 2025年2月：港股迎来资金流入高峰，内地投资者单日净买入创四年来新高。专家点评 Wee Khoon Chong（2025年2月19日）：“香港市场的流动性压力主要来源于港股需求激增，短期内预计仍将维持紧张状态。” Stephen Chiu（2025年2月19日）：“港股的大额买入可能导致银行资金流动性下降，银行需要向金管局寻求短期流动性支持。” Mark Johnson（2025年2月18日）：“中国股市的积极表现吸引了大量资本流入香港，港股市场或迎来持续上涨行情。” 来源：今日美股网

今日美股网02-20 00:11

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