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酒鬼酒：盈利能力降至5年来最低水平，二季度经销商信心不足

近日，酒鬼酒在中金公司中期投资策略会上透露，自2025年5月以来，受餐饮消费场景收缩影响，产品销售持续承压，经销商信心不足导致回款困难。这一现状暴露出其全国化布局背后“渠道失衡”的结构性问题，而中金研报也指出，酒鬼酒二季度动销仍未明显好转，目前正聚焦红坛、妙品等核心产品推广，并强调未来定制产品将对经销商规模与能力提出更高要求。 2025年一季度利润大跌57%，渠道扩张“双刃剑” 从中金研报的分析可见，酒鬼酒2025年二季度经营压力仍未缓解，而一季度数据已暴露业绩颓势。今年前3个月，酒鬼酒实现营业收入3.44亿元，同比下滑30.34%；归母净利润0.32亿元，同比降幅达56.78%。对比2022年同期5.21亿元的营收规模，如今业绩差距悬殊。酒鬼酒业绩暴跌的核心原因在于渠道体系崩塌——销售商品收到的现金大幅减少。这一问题直接导致酒鬼酒现金流紧张，反映出经销商打款意愿低迷、终端动销停滞的现状。从数据来看，酒鬼酒2024年经销商数量锐减，从1774家骤降至1336家，净减少438家，相当于每天流失1.2家经销商，其中华中区退出超200家，其他区域均呈下滑态势。库存高企、动销停滞进一步削弱了经销商进货意愿。回溯10年前酒鬼酒的全国化战略，2015年酒鬼酒开启“省内省外双线拓展”，2018年聚焦京津冀、山东、河南等战略市场，2021年千万级大商新增24家，500万级优质经销商增加125个。渠道扩张曾带来业绩爆发。2021年酒鬼酒营收同比增长87%，2022年达40.5亿元营收、10.5亿元净利润的历史峰值。但好景不长，2024年净利润已缩水至2022年的1%，单家经销商年均销售额从158万元降至104万元，跌幅达34%。与此同时，酒鬼酒的渠道库存积压直接导致动销停滞。2024年酒鬼酒酒类销量6623吨，同比下滑33%；产量7097吨，同比降22.4%；年末库存4317吨，按当前销量可支撑近8个月销售。高端化遇挫，毛利率跌至70.71% 为缓解库存压力，酒鬼酒2024年加大消费端促销。通过扫码奖励、宴席补贴等方式推动动销，全年消费者开瓶扫码量达430万瓶，同比增长95%，社会库存去化初显成效。但5月“最严禁酒令”出台后，宴席用酒渠道再度遇冷。更棘手的是酒鬼酒的高端产品“价格倒挂”。52度内参酒作为核心高端单品，电商平台百亿补贴价仅675元/瓶，而国金证券数据显示其批发价为800元，终端指导价1349元，线上售价甚至低于经销商拿货价。酒鬼酒的价格体系崩塌直接反映在营收结构上。2021年前内参酒占总收入超30%，酒鬼酒曾定下“高端酒占比40%”的目标，但2024年其高端酒营收份额已缩水至16.6%。从反映盈利质量的毛利率来看，在峰值的2023年一季度，酒鬼酒达到81.54%，而如今快速下跌至70.71%，下降近11个百分点。未来酒鬼酒若无法在渠道改革与产品结构升级上取得突破，恐将在白酒行业“马太效应”加剧的背景下，进一步被头部品牌拉开差距。

金融界昨天15:07

白酒股集体上涨！官媒接连发文纠偏：将违规吃喝与正常餐饮混为一谈，给餐饮行业带来不必要冲击

酒、今世缘、泸州老窖涨超3%，水井坊、酒鬼酒、舍得酒业等涨超2%，五粮液涨近2%，贵州茅台涨0.7%。消息面上，先是人民日报称个别地方层层加码把“禁止违规吃喝”等同“禁止吃喝”是懒政。求是网今日也发表《禁违规吃喝，不是禁正常餐饮》的文章称，个别地方在执行过程中出现了“谈吃色变”的苗头，值得警惕。简单化、极端化的做法，将违规吃喝与正常餐饮混为一谈，不仅背离专项整治的初衷，也消解了社会应有的温度。当前个别地方为规避风险，将餐饮活动“一禁了之”，实则是懒政思维和形式主义的表现，不仅干扰党员、干部正常工作生活，也给餐饮行业带来不必要的冲击。此外，五粮液2024年度股东大会今天在四川宜宾召开，五粮液党委书记、董事长曾从钦表示，当前白酒消费深刻变革，消费年轻化、场景日常化、品质悦己化、渠道数字化、价值情感化等趋势变量交织共振。对于五粮液而言，关键在于善于化危为机、危中寻机，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性。据时代周报报道，五粮液时隔20年准备重推29度产品。接近五粮液方面人士透露，该产品或在9月份上市。在新消费浪潮的推动下，低度微醺的创新酒精饮品异军突起。茅台、泸州老窖、洋河股份等头部酒企纷纷下场。新酒饮成为行业调整期下，酒企从存量市场中寻求增量的重要方向。财经人士屈放认为，当前年轻人的消费观更倾向健康化，个性化，潮流化，低度酒更适合年轻人的口味，因此酒企无论是在口感，度数以及包装上纷纷向年轻消费市场转变。而传统高度白酒由于当前市场环境和消费人群则逐渐会减少份额，未来抢占年轻人市场将成为众多酒企的发展方向。中国酒业协会执行理事长王琦预测，2025年中国低度酒饮市场规模将突破740亿元，年复合增长率达25%；预计到2030年，这一市场将迈入高端化的发展新阶段。国泰海通研报指出，库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段。白酒商品属性正在加速重塑，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。

金融界06-20 13:47

官媒发声厘清"禁酒令"！白酒板块强势反弹，皇台酒业涨停

涨超6%，古井贡酒、今世缘、贵州茅台、酒鬼酒、五粮液等跟涨。国泰海通研报指出，库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段。白酒商品属性正在加速重塑，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。官媒发声：禁止违规吃喝不是吃喝都违规近日，人民网发文指出，各地纵深推进违规吃喝专项整治，剑指权力寻租、公款滥用等沉疴，是正风肃纪的必然选择。但在执行链条中，个别地方“层层加码”，把“禁止违规吃喝”简单等同于“禁止吃喝”。这种行为也是懒政，是形式主义的变种，让商家失了生意，也让民生烟火黯淡。各地执行时，严格区分违规吃喝与正当的餐饮需求，既要锚定“腐败零容忍”的铁规矩，又要守住“烟火不熄灭”的民生线。一方面，坚持全面从严、一严到底，对群众反映强烈的公款吃喝、餐饮浪费等歪风陋习露头就打、反复敲打。一方面，为正常消费亮绿灯，让大家可以品尝美味，让城市更有烟火味，让人情更有温度。求是网今日也发表了《禁违规吃喝，不是禁正常餐饮》的文章，文章称，个别地方在执行过程中出现了“谈吃色变”的苗头，值得警惕。简单化、极端化的做法，将违规吃喝与正常餐饮混为一谈，不仅背离专项整治的初衷，也消解了社会应有的温度。当前个别地方为规避风险，将餐饮活动“一禁了之”，实则是懒政思维和形式主义的表现，不仅干扰党员、干部正常工作生活，也给餐饮行业带来不必要的冲击。实际上，“吃喝令”早在2025年5月2日就已经修订实施了，那时并未对资本市场造成冲击，本质上还是官媒报道后，加上社会舆论、各地加码，对股市造成了阶段性冲击。除了“吃喝令”以外，白酒行业本身就处在一个比较“艰难”的时期。业内人士指出，当前我国白酒行业高达价值1万亿元的库存，是产业遭遇困境的原因。 A股公司方面，部分头部企业经营状况依然稳健，而腰部白酒企业出现明显增长乏力、甚至是净利润连续下滑的情况。行业目前现状如何今年以来，白酒股整体表现不佳，Wind统计的19只白酒股全部录得负收益，平均跌幅达到16.3%。其中，有7只个股跌幅超过20%，迎驾贡酒(-28.53%)、酒鬼酒(-27.78%)、舍得酒业(-24.87%)表现最弱。 2025年上半年，经济复苏不及预期，居民可支配收入增速放缓，消费信心低迷，白酒作为非必需消费品，需求受到抑制。需求方面，2025年白酒行业仍处于调整期，整体需求延续平淡，尤其在二季度传统淡季，需求进一步下滑。库存方面，酒企库存压力较大，叠加“618”电商大促补贴影响，高端白酒批发价环比下跌，部分产品出现价格倒挂现象，部分区域酒企库存周转周期超过12个月。不过，部分明星基金经理从一季度开始重新加仓白酒股，其中包括：萧楠、赵枫、李晓星、周文波、何帅等。萧楠表示，2025年春节后增加了白酒的配置，此时配置白酒相当于买了一个带有内需看涨期权的高息债券，性价比已经非常高了。焦巍也认为，白酒在基准占比较高，目前白酒基本面在筑底过程。另外，龙头公司也很重视提高分红，白酒龙头的分红率普遍在4个点上下，所以中长期来看，白酒的配置吸引力在增加。展望未来，国泰海通证券认为，白酒行业2025年第二季度产业景气度环比角度仍在寻底，价格端压力大于量的压力，从库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段，在此维度下，大部分企业短期业绩表现愈发赖于核心市场的市占率提升，且愈发依赖于腰部及以下单品驱动，份额逻辑演绎到最后阶段。白酒商品属性正在加速重塑，其快消品属性强化，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。股价层面，白酒板块配置价值凸显： 1）分红层面有潜力：当下头部企业股息率接近或大于3%； 2）动态估值基本回落至历史区间低位； 3）后续具备潜在催化因素，例如房价等资产价格边际企稳，内需政策等； 4）选股层面，首选具备份额逻辑的企业。

格隆汇06-20 12:07

开盘：三大指数小幅低开，油气股延续涨势，创新药及乳业奶粉概念股普跌

竞价涨停，燕京啤酒、皇台酒业、今世缘、酒鬼酒、古井贡酒等纷纷高开；创新药概念盘初走低，广生堂跌10%，千红制药、北大医药、万邦医药、海辰药业、睿智医药等集体低开。农林生物质发电、风电变流器、啤酒、华为液冷超充、北京国资改革、能量管理系统、婴童教育、负极包覆材料、新疆一带一路等涨幅居前。除草剂、婴童玩具、冷链消毒、烟标、智慧药房、母婴零售、能源IT、机器人神经网络、磁材钕铁硼、哪吒2概念股等跌幅居前。公司新闻雅化集团：公司拟以公司全资子公司四川雅化锂业科技有限公司为平台，拟更名为“雅化锂业集团”（简称“雅化锂业集团”），并将涉及锂业务的5家子公司股权一并无偿划转至雅化锂业集团。组建“雅化锂业集团”旨在统筹整合集团锂产业各项资源，充分发挥各公司业务优势，更加聚焦锂产业发展，提高集团资源协同效率，降低业务链成本，促进雅化锂产业快速高质量发展。甬矽电子：经公司财务部初步测算，预计2025年半年度实现营业收入19亿元到21亿元，较上年同期增长16.6%到28.88%。2025年上半年，随着全球终端消费市场出现回暖，集成电路行业景气度明显回升，在AI“创新驱动”的周期下，新应用场景渗透率提升，下游需求稳健增长。广大特材：实际控制人、董事长、总经理徐卫明提议公司使用中国工商银行股份有限公司张家港分行提供的专项贷款及公司自筹资金通过集中竞价方式回购部分公司股份，未来适宜时机用于员工持股计划及/或股权激励，或用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。回购资金总额不低于2亿元（含），不超过4亿元（含）。金固股份：公司于近日收到国内某大型乘用车汽车厂商的定点通知书，公司将作为客户的零部件供应商，为其两款乘用车开发阿凡达低碳车轮产品，公司将按照要求完成产品开发工作。上述项目计划在今年下半年量产，预计对公司本年度的收入及利润水平产生影响。京东方A：彩虹股份拟出售所持彩虹光电30%股权。公司根据公司发展战略，为紧抓产业格局整合演进机遇，进一步提升公司竞争力，拟收购上述30%股权。本次交易挂牌底价为48.49亿元。中油资本：公司拟出资6.55亿元，与中国石油天然气集团有限公司、中国石油天然气股份有限公司以自有资金按原有持股比例共同向参股公司昆仑资本进行增资，用于投资可控核聚变项目。机会提前看中东最新！美军正向中东部署F35等战机，特朗普要求伊朗无条件投降美国总统特朗普发力施压伊朗“投降”，并且据称与国家安全顾问讨论中东局势、考虑对伊朗发动军事打击等选择，令市场猜测美国可能准备直接参与以色列对伊朗的袭击。国际原油期货加速反弹，冲上将近五个月来收盘高位。 2025陆家嘴论坛今日开幕，一系列重磅金融政策有望在论坛上发布 2025陆家嘴论坛6月18日正式启幕，论坛已经成为国家金融管理部门释放重要信号、对外发声的重要平台，许多重磅金融政策在论坛期间定档发布。此前在2024陆家嘴论坛期间，证监会发布“科创板八条”，央行行长潘功胜介绍了未来货币政策框架。外汇局：5月外汇市场运行平稳，外资增持境内股票较上月进一步增加国家外汇管理局副局长李斌表示，2025年5月，境内外汇供求平衡，市场运行平稳。当月跨境资金净流入330亿美元，其中外资增持境内股票规模较上月增加。货物贸易资金保持高位净流入，服务贸易等资金流出稳定。国务院国资委：要积极推动人工智能引领国有企业科研范式变革国务院国资委召开会议提出，要在提升科技创新供给质量上下功夫；要积极推动人工智能引领国有企业科研范式变革，打造和开放战略性高价值应用场景；要把高质量完成深化提升行动作为今年国企改革的重中之重，务求取得实效。美国参议院通过稳定币《天才法案》，机构看好市场规模扩大东方证券：稳定币定义清晰，市场规模不断扩大。建议关注有望参与其中的数字技术提供者、支付服务商及积极探索现实世界资产代币化(RWA)的企业。人民网评“禁酒令”：禁止违规吃喝，不是吃喝都违规国泰海通：白酒行业大部分企业短期业绩表现愈发依赖于核心市场的市占率提升，且愈发依赖于腰部及以下单品驱动，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。俄罗斯发动大规模袭击！欧盟计划全面禁止进口俄石油天然气湘财证券：近期地缘紧张局势加剧，原油价格强势上涨。美国商业原油库存有所下降，利好油价。此外，北半球出行旺季来临，有望拉动原油需求。维持行业“增持”评级。机构观点天风证券：稳定币市场规模跃升，重构跨境支付新范式天风证券表示，稳定币正从加密资产的“连接器”升级为全球支付新基建，合规化浪潮下增量资金与场景有望快速跃升。预计2025年2月全球稳定币供应量达2140亿美元，链上活跃地址超3000万。稳定币规模指数级增长，重构跨境支付新范式，应用场景多元化，包括跨境支付、企业薪资支付、美债抵押结算等。同时，政策催化助力稳定币发展，美港监管破局打开增量天花板。市场空间方面，花旗预测2030年稳定币规模达1.6-3.7万亿美元。中信建投：电力设备及新能源底部已铸就上涨需等待积极变化出现中信建投从多角度对电力设备新能源行业的细分方向进行对比，结果发现，大部分板块已经处于底部的位置，但若要迎来股价向上弹性，必须出现积极的变化，换言之目前市值考量没有超跌修复的额外机会。策略上个股强于行业，考验投资者对行业及个股跟踪的细致程度，下半年可能出现的积极变化包括：风电行业订单持续兑现；光伏供给侧积极变化；锂电需求可能超预期；电力设备新的投资加码或机器人板块的事件性催化。主题仍可能继续活跃，若基本面出现积极变化，可能引发大级别行情、关注固态、复合铜箔、光伏贱金属导入趋势等。国金证券：餐厅、家政等行业有较好具身智能机器人应用前景国金证券指出，工业机器人渗透率越低，未来的应用前景越大，因为工业机器人完成了标准化行业的自动化升级，剩下的柔性化程度较高的行业则需要利用大模型的泛化能力实现自动化，例如塑料化工、食品加工、家电等行业有较多工序工业机器人应用成熟度较低；此外，可以从“缺工”角度出发，招工难是终端用户最直接的需求痛点，例如餐厅、家政、物流、养老、服装等行业有较好具身智能机器人应用前景。

金融界06-18 09:37

6月11日白酒概念上涨0.3%，板块个股*ST春天、豫园股份涨幅居前

（0.76%）、水井坊（0.67%）、酒鬼酒（0.65%）、口子窖（0.63%）、建发股份（0.6%）、绿地控股（0.6%）、洋河股份（0.59%）、红棉股份（0.59%）、天虹股份（0.56%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 600381 *ST春天 4.8 3.67 890.57万 11.32 2 600655 豫园股份 5.73 1.42 -250.50万 -2.62 3 002183 怡亚通 4.47 1.36 619.68万 3.26 4 600365 ST通葡 3.5 1.16 248.53万 3.73 5 603198 迎驾贡酒 40.36 1.15 1665.98万 4.19 6 000501 武商集团 8.87 1.14 -655.18万 -7.32 7 002374 中锐股份 2.72 1.12 679.36万 18.44 8 600702 舍得酒业 51.96 0.95 671.18万 2.62 9 002186 全聚德 10.85 0.93 -908.08万 -16.13 10 600467 好当家 2.34 0.86 -336.68万 -3.58 11 000860 顺鑫农业 15.79 0.77 722.99万 5.29 12 600257 大湖股份 5.3 0.76 1243.80万 14.45 13 600779 水井坊 43.31 0.67 -498.57万 -5.81 14 000799 酒鬼酒 42.09 0.65 395.35万 3.29 15 603589 口子窖 35.41 0.63 339.82万 3.22 16 600153 建发股份 10.02 0.6 -190.05万 -1.72 17 600606 绿地控股 1.69 0.6 -228.76万 -1.87 18 002304 洋河股份 66.77 0.59 -2775.99万 -12.00 19 000523 红棉股份 3.43 0.59 139.85万 2.41 20 002419 天虹股份 5.4 0.56 -16.03万 -0.30 板块跌幅居前的股票包括：*ST岩石（-2.6%）、*ST椰岛（-1.91%）、古越龙山（-1.57%）、流金科技（-1.28%）、泉阳泉（-1.04%）、金徽酒（-0.73%）、广誉远（-0.52%）、江中药业（-0.51%）、皇台酒业（-0.14%）、泸州老窖（-0.09%）

金融界06-11 18:57

会稽山收盘下跌1.04%，滚动市盈率52.95倍，总市值104.71亿元

.01 3.05 135.89亿 1 酒鬼酒 -465.78 1087.67 3.40 135.89亿 2 莫高股份 -28.90 -34.90 2.27 18.18亿 3 ST通葡 -27.69 -29.65 5.13 14.79亿 4 金种子酒 -21.00 -25.61 3.09 65.98亿 5 *ST椰岛 -20.82 -20.67 27.64 28.15亿 6 *ST兰黄 -16.92 -15.55 3.15 15.53亿 7 *ST岩石 -11.85 -11.83 6.77 25.72亿 8 泸州老窖 12.58 12.59 3.38 1696.87亿 9 口子窖 12.59 12.76 1.90 211.14亿 10 迎驾贡酒 12.76 12.33 2.99 319.20亿 11 古井贡酒 13.19 13.82 2.88 762.56亿

金融界06-10 19:07

山西汾酒收盘下跌2.06%，滚动市盈率17.18倍，总市值2169.83亿元

.25 3.11 137.12亿 1 酒鬼酒 -470.01 1097.55 3.43 137.12亿 2 莫高股份 -29.56 -35.70 2.33 18.59亿 3 ST通葡 -27.29 -29.22 5.06 14.57亿 4 *ST椰岛 -21.42 -21.27 28.43 28.95亿 5 金种子酒 -21.29 -25.97 3.14 66.90亿 6 *ST兰黄 -17.31 -15.90 3.22 15.88亿 7 *ST岩石 -11.62 -11.60 6.64 25.22亿 8 泸州老窖 12.68 12.70 3.41 1711.14亿 9 口子窖 12.81 12.98 1.93 214.80亿 10 迎驾贡酒 12.93 12.50 3.03 323.60亿 11 古井贡酒 13.53 14.18 2.96 782.33亿

金融界06-09 18:27

山西汾酒收盘上涨2.06%，滚动市盈率17.67倍，总市值2231.07亿元

.51 3.15 136.93亿 1 酒鬼酒 -469.34 1095.99 3.42 136.93亿 2 莫高股份 -29.26 -35.33 2.30 18.40亿 3 ST通葡 -25.61 -27.42 4.75 13.68亿 4 金种子酒 -21.40 -26.10 3.15 67.23亿 5 *ST椰岛 -20.69 -20.54 27.46 27.97亿 6 *ST兰黄 -17.17 -15.77 3.19 15.75亿 7 *ST岩石 -11.28 -11.26 6.44 24.48亿 8 泸州老窖 12.68 12.70 3.41 1711.14亿 9 口子窖 12.98 13.15 1.96 217.68亿 10 迎驾贡酒 13.09 12.65 3.07 327.44亿 11 古井贡酒 13.72 14.37 3.00 792.90亿

金融界06-05 18:07

珠江啤酒收盘下跌3.10%，滚动市盈率31.07倍，总市值262.94亿元

.51 3.15 136.93亿 1 酒鬼酒 -469.34 1095.99 3.42 136.93亿 2 莫高股份 -29.26 -35.33 2.30 18.40亿 3 ST通葡 -25.61 -27.42 4.75 13.68亿 4 金种子酒 -21.40 -26.10 3.15 67.23亿 5 *ST椰岛 -20.69 -20.54 27.46 27.97亿 6 *ST兰黄 -17.17 -15.77 3.19 15.75亿 7 *ST岩石 -11.28 -11.26 6.44 24.48亿 8 泸州老窖 12.68 12.70 3.41 1711.14亿 9 口子窖 12.98 13.15 1.96 217.68亿 10 迎驾贡酒 13.09 12.65 3.07 327.44亿 11 古井贡酒 13.72 14.37 3.00 792.90亿

金融界06-05 16:48

威龙股份收盘下跌1.04%，滚动市盈率4939.35倍，总市值25.17亿元

.10 3.15 136.50亿 1 酒鬼酒 -467.90 1092.61 3.41 136.50亿 2 莫高股份 -30.63 -37.00 2.41 19.27亿 3 ST通葡 -26.97 -28.87 5.00 14.40亿 4 金种子酒 -21.21 -25.87 3.13 66.63亿 5 *ST椰岛 -20.43 -20.28 27.11 27.61亿 6 *ST兰黄 -16.96 -15.59 3.15 15.57亿 7 *ST岩石 -11.99 -11.97 6.85 26.02亿 8 泸州老窖 12.76 12.77 3.43 1721.01亿 9 迎驾贡酒 12.92 12.48 3.03 323.20亿 10 口子窖 12.93 13.10 1.95 216.78亿 11 古井贡酒 13.77 14.42 3.01 795.81亿

金融界05-30 19:37

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